经营分析☆ ◇000977 浪潮信息 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
IT基础设施产品、方案和服务提供商
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子行业(行业) 1647.82亿 100.00 80.47亿 100.00 4.88
─────────────────────────────────────────────────
服务器产品(产品) 1546.05亿 93.82 69.85亿 86.81 4.52
存储类、交换类等产品(产品) 97.71亿 5.93 8.54亿 10.62 8.74
其他(产品) 4.05亿 0.25 2.07亿 2.58 51.13
─────────────────────────────────────────────────
行业(销售模式) 1443.23亿 87.58 55.40亿 68.85 3.84
区域(销售模式) 204.59亿 12.42 25.07亿 31.15 12.25
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子行业(行业) 801.92亿 100.00 36.46亿 100.00 4.55
─────────────────────────────────────────────────
服务器产品(产品) 752.86亿 93.88 32.49亿 89.12 4.32
存储类、交换类等产品(产品) 48.37亿 6.03 3.67亿 10.06 7.59
其他(产品) 6961.18万 0.09 2975.52万 0.82 42.74
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子行业(行业) 1147.67亿 100.00 78.59亿 100.00 6.85
─────────────────────────────────────────────────
服务器及部件(产品) 1140.02亿 99.33 77.11亿 98.11 6.76
IT终端及散件(产品) 4.71亿 0.41 1260.60万 0.16 2.68
其他(产品) 2.95亿 0.26 1.36亿 1.73 45.95
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 806.86亿 70.30 64.17亿 81.65 7.95
海外(地区) 340.81亿 29.70 14.42亿 18.35 4.23
─────────────────────────────────────────────────
行业(销售模式) 967.33亿 84.29 48.72亿 61.99 5.04
区域(销售模式) 180.34亿 15.71 29.87亿 38.01 16.56
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子行业(行业) 420.64亿 100.00 32.56亿 100.00 7.74
─────────────────────────────────────────────────
服务器及部件(产品) 418.81亿 99.57 32.02亿 98.34 7.65
其他(产品) 1.21亿 0.29 5030.76万 1.54 41.59
IT终端及散件(产品) 6160.39万 0.15 368.51万 0.11 5.98
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 298.00亿 70.84 23.73亿 72.88 7.96
海外(地区) 122.64亿 29.16 8.83亿 27.12 7.20
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售1174.69亿元，占营业收入的71.29%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 6488002.76│ 39.37│
│客户2 │ 1889131.08│ 11.46│
│客户3 │ 1539403.48│ 9.34│
│客户4 │ 1531532.48│ 9.29│
│客户5 │ 298850.67│ 1.81│
│合计 │ 11746920.46│ 71.29│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1200.59亿元，占总采购额的74.01%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 5375870.51│ 33.14│
│供应商2 │ 4309119.48│ 26.56│
│供应商3 │ 1064925.66│ 6.56│
│供应商4 │ 667985.30│ 4.12│
│供应商5 │ 588012.13│ 3.62│
│合计 │ 12005913.08│ 74.01│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
浪潮信息是全球领先的IT基础设施产品、方案和服务提供商，为客户提供云计算、大数据、人工智能等
各类创新IT产品和解决方案。公司秉承“计算力是生产力、智算力是创新力”的理念，推动世界智能进化，
让人们生活更美好，企业经营更高效，社会治理更完善，人与自然更和谐。
浪潮信息不断完善和强化智算产品技术布局，坚持“以应用为导向，以系统为核心”，全面推进算力、
算法、数据和互连技术的创新，加速“人工智能+”的落地。算力方面，发展新一代以系统为核心的计算架
构，打造开放、多元、绿色、智能的元脑智算产品和方案，为人工智能的创新和应用，提供强大算力平台；
算法方面，积极探索各类大模型算法，持续提升模型算力效率，探索智能边界；数据方面，持续发展高吞吐
、低延迟的新一代融合存储技术，为AI全流程海量数据管理提供存储平台支撑；互连方面，创新端网协同的
新一代超级AI以太网，为大规模AI系统提供高效的互连方案。2025年，公司持续聚焦云计算、大数据、人工
智能为代表的智慧计算，在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新，各项业务保持增长。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年政府工作报告提出，要持续推进“人工智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结
合起来，支持大模型广泛应用。2025年是“人工智能+”行动深化落地的一年，在算力基础设施建设提速、
大模型技术从探索期迈入规模化应用阶段的背景下，人工智能快速加速赋能实体经济，成为千行百业转型升
级的新质生产力。
随着“人工智能+”行动的深度推进和AI大模型技术的加速落地，AI得到快速普及，并持续推高对AI算
力的需求。根据浪潮信息与国际数据公司（IDC）联合发布的《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》
，2025年中国智能算力规模预计达到1037.3EFLOPS，较2024年大幅增长43%；2026年将达到1460.3EFLOPS，
为2024年的两倍。
AI大模型加速应用落地，AI从“能思考”向“能实干”转变，也推动了算力需求结构的变化——推理算
力需求逐步超过了训练算力需求，在推理算力需求激增的同时，也带来了更高的能耗挑战。面对算力市场存
在的需求和挑战，2025年算力市场告别了“盲目堆硬件”的狂热，转向“以应用为导向、以系统为核心”，
通过算力算法融合创新，打造更高效能、更低成本、更加节能的AI算力系统，推动人工智能算力基础设施从
追求“数量扩张”转向“高质量发展”。
三、核心竞争力分析
（一）算力算法协同创新构筑AI全栈技术能力
公司持续加大研发投入，大力推动算力和算法的协同创新和发展，构筑全栈AI能力。
一方面，不断进行算力产品和技术创新，进行全局优化，开发和交付更智能、更高效、更低成本的算力
系统。
为满足客户落地大模型对推理算力的需求，2025年，公司推出了元脑R1推理服务器，业界首次实现单机
支持16张标准PCIe双宽卡，单机即可部署“满血版”DeepSeek-671B模型。公司注重打造软硬件高效协同、
算力算法系统创新的智算系统，发布了元脑企智DeepSeek一体机，以软硬协同、开箱即用的方式，赋能客户
和伙伴快速部署和开发企业大模型。为了解决智能体产业化面临的交互速度和token成本两大瓶颈，为多智
能体协同与复杂任务推理的规模化落地提供支撑，浪潮信息发布了超节点AI服务器元脑SD200和超扩展AI服
务器元脑HC1000：元脑SD200运用创新研发的多主机低延迟内存语义通信架构，在单机内实现了64路本土AI
芯片的高速统一互连，单机可承载4万亿参数单体模型，或部署多个万亿参数模型组成的智能体应用，基于D
eepSeekR1大模型的token生成速度仅需7.3毫秒，创造国内大模型最快token生成速度；元脑HC1000基于全新
开发的全对称DirectCom极速架构，无损超扩展设计聚合海量本土AI芯片、支持极大推理吞吐量，推理成本
首次击破1元/每百万token，为智能体突破token成本瓶颈提供极致性能的创新算力系统。
另一方面，在算法层面不断进行技术积累和迭代，围绕源大模型与元脑企智EPAI企业大模型开发平台，
持续强化算法牵引，激发算力系统创新，不断降低大模型创新和应用门槛。
公司发布的“源”Yuan3.0Flash多模态基础大模型，创新性地提出和采用了强化学习训练方法（RAPO）
，通过反思抑制奖励机制（RIRM），从训练层面引导模型减少无效反思，在提升推理准确性的同时，大幅压
缩了推理过程的token消耗，显著降低算力成本。Yuan3.0Flash在企业级场景中的文本检索、多模态检索、
多模态表格理解与摘要生成能力等任务中优于GPT-5.1，模型预训练算力效率提升52.91%，实现“更少算力
、更高智能”。公司还继续以平台化、全栈化的全局优化理念，通过工具赋能进一步提高大模型应用开发效
率，2024年，推出了企业大模型开发平台“元脑企智”EPAI（EnterprisePlatformofAI）平台，提供了数据
准备、模型训练、知识检索、应用框架等系列工具，助力企业轻松跨越AI应用开发与部署门槛；2025年，元
脑企智EPAI持续迭代优化，先后发布四个版本。最新版本的EPAI支持业界开源主流智能体工具对接使用，已
支撑多家客户开源工具接入与兼容，助力千行百业客户快速落地智能体应用。
公司持续引领AI全栈技术创新，科研创新成果显著。累计全球有效专利拥有量超过20000余件，发明专
利占比超过85%，AI算力方向有效发明专利数量位居国内第一。2025年，全球新增发明授权专利3000余件，
围绕多元异构、高速互连、液冷散热以及人工智能等核心技术领域发明专利占比超过64%，专利布局全面覆
盖多主机3DMesh系统架构、单机16卡全互连架构等硬件架构，以及SmartFabricManager系统、开放式PD分离
推理框架等软件系统的核心创新，构建起软硬协同的全技术链条专利防护体系。公司通过“产品-技术-专利
-标准”四位一体的协同布局体系，构建了服务器、存储等核心产品的全球专利保护与标准网络，持续夯实
在智算领域的行业竞争优势。
公司强化标准引领，累计已牵头、参与发布标准300余项，2025年重点在服务器、人工智能、绿色数据
中心等领域完善标准建设，发布40余项国际和国家标准，包含20余项人工智能方向标准。公司连任国际标准
性能评估组织SPECML技术委员会主席，致力于AI基准测试的开发，2025年，公司依托国际、国内基准组织完
成了模算效率及多元算力算效两大关键评测方法的构建，填补大模型计算效率评测空白。
（二）全面布局液冷，推进算力绿色发展
随着生成式AI的发展，AI计算走向高密度，满足高密度高功耗散热需求的液冷数据中心成为下一代数据
中心建设的主流方向。浪潮信息持续践行绿色计算战略，推进数据中心绿色发展。
公司从部件、整机到数据中心，持续进行液冷产品创新，包含全液冷冷板服务器、全液冷机柜、兆瓦级
冷量分配单元、液冷智算算力仓、兆瓦级两相液冷整机柜等，数据中心产品体系不断完善，连续4年蝉联中
国液冷服务器市场第一。其中，公司推出的兆瓦级两相液冷AI整机柜方案，采用高效相变散热技术，单芯片
解热突破3000W，解热能力高达每平方厘米250W以上，前瞻布局未来的GW级AI数据中心。公司还提供从规划
设计到建设实施的液冷数据中心全生命周期整体解决方案，为用户全方位打造绿色节能数据中心交钥匙工程
。2025年初投运的元脑算力工厂，通过预制化、模块化的创新基建模式，仅用了120天即建成10MW规模的智
算中心，其中，算力单元部署了高密智算算力仓，将风冷机柜的负载上限提升至50kW，液冷机柜的负载上限
高达130kW，通过采用光伏、储能、余热回收等绿色节能技术，使PUE降至1.1以下，年节约电费近2000万元
。
此外，浪潮信息在液冷领域积极进行专利布局并牵头标准建设，助推液冷行业良性发展。累计拥有1000
余件液冷技术领域核心专利，已牵头和参与制定20余项液冷相关设计及技术标准，牵头立项了液冷领域的IE
EESA标准，为国内液冷优秀解决方案走向全球奠定了基础。
（三）践行开源开放理念，引领开放计算
开源开放是IT产业发展的主旋律。硬件开放、软件开源能够加速技术创新,促进生态繁荣，激发创新活
力。浪潮信息始终坚持开源开放的技术路线，持续推动开放计算产业化，加速技术普惠。
作为OCP、OCTC等全球开放计算组织的核心成员，浪潮信息在开放社区的参与度不断加深，从贡献设计
规范、参与开发标准，到牵头制定相关标准。2025年，公司核心参编的《服务器通用计算主板单元技术要求
》发布，规定了开放算力模组(OCM)的设计规范，为多元CPU芯片提供统一的架构平台，支持x86、ARM等处理
器芯片快速切换，实现一机多芯；率先落地试用业界首款《服务器算力算效评价规范》测评工具，通过精准
模拟大数据、数据库、虚拟化、AI四大应用场景下真实应用负载，评估不同算力平台的性能和能效，让国产
服务器性能可度量，推动计算产业高质量发展。此外，公司作为核心成员参与组建的“GW级开放智算中心OC
P中国社区小组”正式成立，将聚焦供配电、液冷、高速互联、超节点等关键技术域推动开放创新、标准制
定与产业协同，推动中国智算技术方案与实践经验融入全球开放计算生态。
（四）打造“平台+生态”协同模式，助推“AI+行业”落地
AI技术向行业深入落地，只有与行业客户真实数据和实际场景深度融合，才能打造出适配行业需求的智
能体应用。面对AI+发展机遇和落地挑战，浪潮信息秉承“共建、共享”理念，持续构建以人工智能为核心
的元脑生态体系，聚合浪潮信息和左右手伙伴的优质AI能力，构建领先的全栈AI解决方案，通过“平台+生
态”构建人工智能落地闭环。在“平台+生态”合作模式中，浪潮信息作为AI基础设施提供方，不仅提供算
力、存储和网络等基础架构产品，还基于EPAI大模型开发平台，整合大模型、数据和框架等左手伙伴能力，
结合ISV等右手伙伴对于行业场景的深刻理解和应用软件开发能力，打通大模型本地化部署的“最后一公里
”，确保AI真正落地提升生产力。
基于元脑生态，浪潮信息与166家EPAI种子伙伴签约合作，共同推动EPAI在医疗、教育、科研、金融等
行业应用，形成了一批可推广复制的AI+行业落地方案，成功落地了佛山市南海区人民医院、东南大学等样
板，加速AI向各行业领域深度渗透，共同推动了AI应用的普及。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司实现营业总收入1647.82亿元，较上年增长43.25%，主要系本期服务器产品销售增长所
致；营业成本1567.35亿元，较上年增长46.36%；销售费用12.72亿元，较上年下降13.97%；管理费用9.17亿
元，较上年增长11.66%；研发费用38.12亿元，较上年增长7.38%；财务费用0.03亿元，较上年增长100.79%
，主要系本期利息支出增加所致;归属于母公司所有者的净利润24.13亿元，较上年增长5.20%；经营活动产
生的现金流量净额54.53亿元，较上年增长7183.71%,主要系本期业务规模持续扩大，销售回款增加所致。
●未来展望:
（一）公司未来发展战略
国家“十五五”规划提出，全面实施“人工智能+”行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智
能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百
业。2026年是“十五五”规划开局之年，也将是AI大规模商业化应用之年。2026年《政府工作报告》提出要
深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模
化应用，培育智能原生新业态新模式。
AI加速与千行百业深度融合，大模型应用正从单一问答向能规划、执行的智能体演进，智能体正在成为
主流形态。随着智能体时代的到来，推理算力需求将远超训练算力，呈现出爆发式增长，成为算力消耗的绝
对主体；而且当AI从“会聊天”走向“能办事”，算力的评价标准也发生了转变——不再局限于单纯的性能
指标，而是聚焦于在支持大规模智能体推理/协同这一复杂场景下的token速度与token成本。
顺应AI算力需求与发展趋势，浪潮信息将继续坚持“以应用为导向，以系统为核心”的指导方针，通过
软硬件协同设计与深度优化，持续推动AI计算架构的创新与突破，不断实现token生成“提速降本”，打造t
oken生成速度更快、token成本更低的AI算力系统；坚持以协同共生、开放共赢战略，积极促进大模型、智
能体等人工智能技术与实体经济的深度融合，加速“人工智能+”落地千行百业，为智能经济提供澎湃动力
。
（二）公司业务发展可能面临的主要风险及应对措施
1.关于宏观经济形势波动带来的市场风险：服务器行业的经营发展状况与国家整体宏观经济发展密切相
关，公司的产品销售、经营业绩、财务状况和发展前景与宏观经济有着较大的关联度。如果未来全球经济增
长持续放缓或者我国宏观经济出现短期剧烈波动，则可能影响服务器行业的下游需求，将导致服务器市场需
求增长放缓，从而使公司面临经营业绩下降的风险，将对公司的经营发展造成一定的不利影响。对此，公司
将坚持以智慧计算为核心的长期整体发展战略，不断通过自主研发、自主创新，突破核心技术，更好地理解
客户应用，及时捕捉应用的最新变化，从而更好地抓住产业前沿，抓住市场的新型增长机会。
2.关于市场竞争风险：公司所处的服务器行业属于知识密集型与资金密集型相结合的行业，行业进入壁
垒较高，全球范围内仅有少数厂商掌握相关技术并形成生产规模，市场集中度相对较高。目前，公司服务器
业务主要面临来自国内外知名企业的市场竞争。对此，公司顺应全球信息技术发展趋势，始终将研发创新作
为发展核心驱动力，持续加大研发投入，积极引入和培养核心技术人才，不断强化研发队伍建设，持续提高
产品效能，将技术优势有效转化为核心市场竞争力。同时，公司将进一步加大市场营销和品牌推广力度，持
续拓展市场渠道，完善市场布局，不断提升综合竞争实力与市场影响力，巩固并提升行业市场地位。
3.关于汇率波动的风险：鉴于公司所处的服务器行业业务模式的特点，公司需通过进口贸易采购部分原
材料，同时公司亦存在部分产品出口销售的业务，因此报告期内公司均存在进出口贸易。汇率的大幅波动将
会对公司的进出口业务产生直接影响。对此，公司基于真实的交易背景，积极采取各种有效避险措施，防范
汇率波动风险。
4.关于技术更新换代的创新风险：在信息技术进一步加快发展的趋势下，公司所处服务器行业对于产品
的研发速度、供给效率以及配套技术的服务响应速度要求较高。未来，如果公司技术研发无法取得突破并及
时地更新，不断开发拥有自主知识产权的新产品，或技术研发不能较好满足市场需求，则公司的竞争优势可
能减弱，从而存在客户流失的风险。对此，公司将不断加大产品研发的相关投入和技术创新以实现产品的技
术更新迭代，更好地适应市场的变化，从而赢得市场的先机。
5.管理风险：近年来，随着公司业务规模不断扩大、子公司数量逐步增加，对公司的经营管理、财务规
划、内部控制以及人力资源配置等方面提出了更高要求。对此，公司将不断优化内部治理结构及内部组织机
构，完善内部控制制度，保障公司的持续、稳定和快速发展。
6.供应链风险：当前世界多边贸易体制持续遭受冲击，叠加人工智能产业需求爆发引发部分关键物料供
应趋紧，若全球供应链出现系统性风险，可能对公司生产经营带来不利影响。同时，部分国家不断通过提高
关税、限制产品进出口等方式进一步加强贸易壁垒，可能影响公司原材料进口及产品出口，进而对公司经营
业绩产生不利影响。公司将持续深化供应链多元化布局，持续关注和密切跟进国际政治经济形势变化，提升
抗风险能力，主动研判、积极应对，有效防范、降低、化解潜在风险。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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