经营分析☆ ◇002028 思源电气 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
输配电设备及其核心零部件的研发、设计、制造、销售及服务与工程总包
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
开关类业务(产品) 43.30亿 40.11 16.91亿 51.44 39.06
变压器类业务(产品) 22.61亿 20.94 8.22亿 25.00 36.36
储能系统及元件类业务(产品) 13.91亿 12.89 1.46亿 4.44 10.50
保护及自动化类业务(产品) 11.45亿 10.60 3.99亿 12.13 34.83
EPC类业务(产品) 11.17亿 10.35 1.22亿 3.70 10.88
电力电子类业务(产品) 5.40亿 5.00 1.03亿 3.15 19.18
租赁业务(产品) 1115.65万 0.10 465.63万 0.14 41.74
─────────────────────────────────────────────────
海外地区(地区) 31.83亿 29.49 10.63亿 32.33 33.39
华东地区(地区) 20.87亿 19.33 7.10亿 21.58 34.01
华北地区(地区) 19.88亿 18.41 4.03亿 12.24 20.25
西北地区(地区) 13.15亿 12.18 5.28亿 16.05 40.12
华中地区(地区) 6.58亿 6.10 1.75亿 5.31 26.53
西南地区(地区) 6.50亿 6.02 1.69亿 5.12 25.91
华南地区(地区) 5.90亿 5.46 1.44亿 4.37 24.35
东北地区(地区) 3.24亿 3.00 9857.33万 3.00 30.39
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
开关类业务(产品) 89.35亿 41.48 32.95亿 49.71 36.88
变压器类业务(产品) 46.33亿 21.51 16.86亿 25.44 36.39
保护及自动化类业务(产品) 25.42亿 11.80 8.93亿 13.46 35.11
EPC类业务(产品) 23.32亿 10.83 2.76亿 4.16 11.84
储能系统及元件类业务(产品) 15.31亿 7.11 1.79亿 2.71 11.71
电力电子类业务(产品) 15.25亿 7.08 2.88亿 4.35 18.88
租赁业务(产品) 3930.72万 0.18 1135.85万 0.17 28.90
─────────────────────────────────────────────────
海外地区(地区) 58.03亿 26.94 20.45亿 30.85 35.24
华东地区(地区) 48.54亿 22.53 14.47亿 21.83 29.82
华北地区(地区) 30.06亿 13.96 8.95亿 13.51 29.79
西北地区(地区) 25.78亿 11.97 8.40亿 12.67 32.57
华中地区(地区) 16.61亿 7.71 4.96亿 7.48 29.87
西南地区(地区) 14.30亿 6.64 3.53亿 5.32 24.66
华南地区(地区) 13.97亿 6.49 3.26亿 4.92 23.37
东北地区(地区) 8.11亿 3.76 2.26亿 3.41 27.90
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 213.93亿 99.32 65.61亿 98.98 30.67
经销(销售模式) 1.46亿 0.68 6790.71万 1.02 46.54
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
输配电设备行业(行业) 84.51亿 99.47 27.00亿 100.00 31.94
汽车电子电器(行业) 4544.86万 0.53 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
海外地区(地区) 28.62亿 33.68 10.21亿 37.88 35.69
华东地区(地区) 12.61亿 14.84 4.18亿 15.49 33.14
西北地区(地区) 10.68亿 12.57 3.27亿 12.12 30.58
华北地区(地区) 10.41亿 12.25 2.95亿 10.95 28.36
华南地区(地区) 8.03亿 9.46 1.97亿 7.32 24.56
华中地区(地区) 7.21亿 8.49 2.58亿 9.58 35.81
西南地区(地区) 3.90亿 4.59 7815.93万 2.90 20.06
东北地区(地区) 3.50亿 4.12 1.02亿 3.77 29.02
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
输配电设备行业(行业) 154.21亿 99.76 64.50亿 100.00 41.82
汽车电子电器(行业) 3705.60万 0.24 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 33.18亿 21.47 10.97亿 22.72 33.07
海外地区(地区) 31.22亿 20.20 11.57亿 23.96 37.06
华北地区(地区) 26.06亿 16.86 7.54亿 15.61 28.93
西北地区(地区) 16.44亿 10.63 5.26亿 10.88 31.98
华南地区(地区) 16.26亿 10.52 4.38亿 9.07 26.93
华中地区(地区) 16.09亿 10.41 5.30亿 10.96 32.90
东北地区(地区) 10.14亿 6.56 2.05亿 4.24 20.20
西南地区(地区) 5.18亿 3.35 1.24亿 2.56 23.88
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 154.58亿 100.00 48.30亿 100.00 31.25
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售20.41亿元，占营业收入的9.48%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 50612.64│ 2.35│
│客户二 │ 43201.74│ 2.01│
│客户三 │ 38560.16│ 1.79│
│客户四 │ 37597.22│ 1.75│
│客户五 │ 34116.82│ 1.58│
│合计 │ 204088.58│ 9.48│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购10.90亿元，占总采购额的8.28%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 45303.87│ 3.44│
│供应商二 │ 16160.00│ 1.23│
│供应商三 │ 16050.49│ 1.22│
│供应商四 │ 15846.11│ 1.20│
│供应商五 │ 15596.70│ 1.19│
│合计 │ 108957.17│ 8.28│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司深耕于能源领域，主营业务涵盖输配电设备及其核心零部件的研发、设计、制造、销售与服务，以
及工程总包。公司是输配电设备行业中少数几家同时具备电力系统一次设备（传统机械类电力设备）、二次
设备（控制类电力设备）、储能及电能质量治理相关设备研发、制造和解决方案能力的企业之一。公司紧跟
新型电力系统发展趋势，推出综合、领先的解决方案，积极拓展“构网型”产品（SSC、构网型SVG和构网型
储能系统）；努力突破特高压、超高压业务，布局直流系列解决方案，加快推进柔性直流业务；积极探索微
网解决方案；积极开拓以超级电容为核心的数据中心市场业务。公司凭借三十多年的行业经验、深刻的市场
洞察、领先的核心技术、积极参与标准制定以及自主可控的国产化研发，目前在同行业处于领先地位。未来
，公司将继续秉承创新、卓越、共赢的发展理念，不断提升自身的技术实力和市场竞争力，为推动行业的进
步和发展做出更大的贡献。
目前公司主要产品有1000kV及以下GIS和GIL、800kV及以下SF6断路器和隔离开关、500kV及以下直流断
路器、35kV及以下GIS/C-GIS和环网柜、低压电器、500kV及以下电流互感器、1000kV及以下电压互感器、±
800kV及以下交直流套管、750kV及以下变压器、750kV及以下电抗器、66kV及以下中性点接地成套装置、100
0kV及以下电力电容器成套装置、1000kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、油色谱在线监测系统、动
态无功补偿系统、高压有源滤波系统、静止型同步调相机（SSC）、场站级储能系统、家庭光储系统、汽车
电子电器、超级电容/混合超容单体及模组、高功率锂电池、移动/预制式变电站等。公司主要收入来源于上
述设备的销售及EPC业务。
由于行业特点，公司主要产品的个性化设计或客户订制程度较高，因此公司大都采用以销定产的生产模
式，通常是按订单生产（MTO）或按订单设计（ETO），交付周期包括设计、制造、物流运输、验收等。
公司工程总承包（EPC）业务涵盖工程设计、设备采购、土建施工、安装调试等环节，EPC业务交付周期
相对较长。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司以创新驱动发展，依托新型电力系统的发展机遇，积极培育发展新质生产力，勇闯国际
新市场，让创新成为公司发展的核心引擎之一。通过不断提升创新能力、完善创新机制、鼓励创新思维、营
造创新氛围，加快实施创新驱动发展，持续精进核心技术和制造实力、不断改进和提高运营能力，全力提升
核心竞争力，满足客户需求。
1、发展战略明确
公司自创立三十多年以来，一直聚焦于输配电行业。公司围绕“创新智慧新电能，尽享美好新生活”的
全新使命，依托上海、北京、南京、西安、深圳、瑞士等研发基地，以及上海、南通、常州、无锡等产业基
地，凭借多年的市场拓展与品牌经营，公司已成为全球输配电领域的知名品牌之一。公司注重在人力资本、
市场管理、产品研发、质量管理、精益供应链建设等方面的持续积累投入，为未来发展奠定基础。公司已从
成立时的单一产品供应商，发展成为覆盖开关设备、变压器、保护及自动化、电力电子、储能系统及元件、
工程总承包（EPC）六大核心业务线的全产业链解决方案提供商，能够为电力系统提供一次设备、二次设备
、储能及电能质量治理相关设备及EPC服务。业务已覆盖全球100多个国家和地区，海外收入占比提升至29.4
9%，成功切入发达市场顶级电网运营商供应链，全球化布局取得阶段性成效。
2、技术领先优势
公司在多年的发展历程中，一贯注重产品技术和技术人力资本的持续积累投入，取得了多项国内外先进
或领先水平的核心技术。在持续提升现有产品竞争力的同时，公司也在加大前瞻性技术投入，如柔性直流输
电、构网、新型电力系统、新能源、储能系统及元件、环保、AI等，为未来新业务的拓展奠定基础。截止到
2026年6月30日，公司共有授权专利1091件，其中发明396件，实用新型655件，外观40件。公司共有软件著
作权205件。
3、服务优势
公司坚持卓越的服务是最好的营销，面向全球市场打造了全球工程服务平台，以客户为中心建立贴近客
户的服务网络。截至目前，公司已在巴西、埃及、赞比亚、西班牙、瑞士等20余个国家设立子公司，构建起
覆盖五大洲的营销与服务网络。通过为全球客户提供覆盖各产品线的一站式综合服务，以及全生命周期服务
，公司能够更好地满足客户需求，不断提高客户满意度。
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