经营分析☆ ◇002067 景兴纸业 更新日期：2025-05-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
工业包装用纸和生活用纸的生产。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
造纸(行业) 54.79亿 100.00 3.85亿 100.00 7.02
─────────────────────────────────────────────────
原纸(产品) 41.09亿 74.99 3.17亿 82.43 7.72
生活用纸(产品) 7.87亿 14.37 1997.46万 5.19 2.54
纸箱及纸板(产品) 3.92亿 7.16 3247.31万 8.44 8.28
再生浆板(产品) 1.31亿 2.38 -596.19万 -1.55 -4.56
其他(产品) 6035.05万 1.10 2109.29万 5.48 34.95
─────────────────────────────────────────────────
浙江地区(地区) 25.24亿 46.06 1.84亿 47.82 7.29
江苏地区(地区) 12.91亿 23.55 8312.74万 21.61 6.44
其他地区(地区) 9.04亿 16.50 6741.80万 17.53 7.46
上海地区(地区) 7.61亿 13.88 5017.43万 13.04 6.60
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
造纸(行业) 26.75亿 100.00 2.03亿 100.00 7.60
─────────────────────────────────────────────────
原纸(产品) 20.14亿 75.31 1.70亿 82.13 8.45
生活用纸(产品) 3.64亿 13.63 1240.67万 5.99 3.40
纸箱及纸板(产品) 1.91亿 7.15 1510.17万 7.29 7.89
再生浆板(产品) 7442.51万 2.78 --- --- ---
其他(产品) 3023.89万 1.13 954.05万 4.60 31.55
─────────────────────────────────────────────────
浙江地区(地区) 12.33亿 46.10 1.00亿 49.36 8.14
江苏地区(地区) 6.55亿 24.47 4579.78万 22.52 7.00
其他地区(地区) 4.31亿 16.11 3207.07万 15.77 7.45
上海地区(地区) 3.56亿 13.32 2510.99万 12.35 7.05
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
造纸(行业) 54.57亿 100.00 3.27亿 100.00 6.00
─────────────────────────────────────────────────
原纸(产品) 40.76亿 74.69 2.31亿 70.61 5.67
生活用纸(产品) 8.25亿 15.12 2895.64万 8.85 3.51
纸箱及纸板(产品) 4.53亿 8.31 3958.27万 12.09 8.73
其他(产品) 6823.37万 1.25 2647.08万 8.09 38.79
再生浆板(产品) 3403.33万 0.62 116.44万 0.36 3.42
─────────────────────────────────────────────────
浙江地区(地区) 25.95亿 47.56 1.58亿 48.12 6.07
江苏地区(地区) 11.96亿 21.91 6005.04万 18.35 5.02
上海地区(地区) 8.36亿 15.32 4234.20万 12.94 5.07
其他地区(地区) 8.30亿 15.21 6738.27万 20.59 8.12
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 53.75亿 98.49 3.25亿 99.28 6.05
经销(销售模式) 8218.40万 1.51 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
造纸(行业) 27.09亿 100.00 1.19亿 100.00 4.38
─────────────────────────────────────────────────
原纸(产品) 20.81亿 76.82 8697.59万 73.34 4.18
生活用纸(产品) 4.00亿 14.77 125.23万 1.06 0.31
纸箱及纸板(产品) 2.10亿 7.77 1922.75万 16.21 9.14
其他(产品) 1748.02万 0.65 1113.50万 9.39 63.70
─────────────────────────────────────────────────
浙江地区(地区) 13.13亿 48.46 5941.79万 50.10 4.53
江苏地区(地区) 5.92亿 21.86 2344.48万 19.77 3.96
上海地区(地区) 4.50亿 16.63 1870.76万 15.77 4.15
其他地区(地区) 3.54亿 13.06 1702.04万 14.35 4.81
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售5.00亿元，占营业收入的9.12%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 14160.35│ 2.58│
│客户2 │ 9377.17│ 1.71│
│客户3 │ 9198.87│ 1.68│
│客户4 │ 8934.60│ 1.63│
│客户5 │ 8320.05│ 1.52│
│合计 │ 49991.04│ 9.12│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购26.44亿元，占总采购额的44.38%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 64198.23│ 10.78│
│供应商2 │ 59754.48│ 10.03│
│供应商3 │ 53482.39│ 8.98│
│供应商4 │ 49356.27│ 8.28│
│供应商5 │ 37616.21│ 6.31│
│合计 │ 264407.59│ 44.38│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所处行业情况
1.行业发展概况
报告期内，公司核心业务持续聚焦运输包装原纸领域，主要产品包括牛皮箱板纸和高强度瓦楞原纸等。
作为包装工业产业链中游的关键基础材料，该行业呈现出需求基数庞大、市场波动性较低的显著特征，其发
展态势与宏观经济周期紧密相关。
从行业发展历程来看，政策调控和宏观经济变化是影响产业格局与发展趋势的两大核心因素。近十年来
，政策驱动的供给侧改革和不断完善的环保政策体系，成为行业发展的主导力量。通过制定严格的污染物排
放标准、建立落后产能淘汰机制和实施循环经济指标考核，行业集中度显著提升，CR10（行业内前十企业市
场集中度）从2013年的32%提高至2023年的58%。特别是2021年“禁废令”的全面实施，促使原料供应结构发
生根本性变革，头部企业凭借规模和资金优势，在资源获取方面构筑起强大壁垒。目前，行业新增产能中80
%集中于产能规模百万吨级以上的龙头企业。同时，中国及全球宏观经济变化，通过需求波动、成本传导、
政策干预三重路径，持续重塑箱板纸市场的供需关系。企业需动态平衡产能与需求，通过技术升级、全球化
布局和绿色转型，增强应对周期波动的韧性。当前行业竞争的核心在于成本控制能力和需求响应速度，头部
企业凭借规模与技术优势，进一步巩固市场主导地位。
2.2024年度行业运行分析
2024年，随着头部企业新增产能集中释放，叠加下游需求增速放缓，行业多年来的弱平衡格局被打破，
再次进入结构性失衡阶段，供需两端呈现明显分化态势：
-供给端：包装原纸行业产能扩张效应持续显现，龙头企业新增产能超过300万吨，市场同质化竞争加剧
。在头部企业的规模优势、政策高压和价格竞争压力下，中小厂商加速出清，低效产能通过破产清算、产线
转让或转型代工等方式逐步被淘汰。
-需求端：国内消费市场在政策支持下保持稳定，家电、食品饮料等民生刚需领域支撑了大部分基础需
求；电商和物流用纸量保持低速增长；海外需求增量主要来自东南亚、中东等地区，传统进口国市场需求贡
献度下降。
从市场运行情况来看，2024年前三季度，受产能过剩影响，行业陷入“以价换量”的恶性循环，主流产
品吨价较上年同期下降，全行业平均毛利率下滑。进入四季度传统销售旺季，在价格深度倒挂和库存出清压
力下，龙头企业率先提价，带动市场触底反弹，出现小幅回暖迹象。报告期内，全行业产能利用率同比下降
，整体盈利规模明显减少。
3.行业发展趋势分析
（1）国内需求与出口市场态势
包装原纸作为工业制造体系的基础材料，广泛应用于生产制造、流通贸易及跨境供应链各个环节，市场
景气度与宏观经济周期高度正相关。除传统工业运输包装需求外，电商渗透率的大幅提升（2023年达46%）
和直播电商万亿级市场规模的形成，不断拓展包装原纸的应用场景。庞大的市场需求使包装原纸行业具备显
著的规模优势，其产能占中国造纸工业纸及纸板总产能的50%以上，相比其他纸种需求刚性更强。从区域消
费结构来看，经济发展水平与用纸强度呈显著正相关，国内经济发达地区人均包装纸消费量接近全国平均水
平的2倍。2023年，我国人均纸和纸板年消费量约为93公斤，与欧美发达国家相比仍有差距。随着新型城镇
化推进和消费分层深化，包装原纸市场的内需潜力将持续释放。同时，下游制造业的技术升级和消费品牌的
高端化转型，将为上游原纸行业带来稳定的增长动力。然而，中国包装原纸出口订单波动性加大，地缘冲突
和贸易保护主义升级导致出口增速明显放缓，传统海外市场需求阶段性减弱，东南亚、中东等地区成为新的
需求增长点。
（2）行业结构性变革加速
在“双碳”目标和制造业高质量发展要求的双重推动下，环保与能源政策不断收紧，贸易保护主义抬头
促使制造业向低税国家转移，行业进入“强制出清、技术跃迁、出海抢滩”的深度调整周期，主要表现为：
-产能效能与技术升级：头部企业以设备大型化、生产智能化和工艺清洁化为核心，开展产能效能革命
和低碳技术创新，构建绿色制造竞争优势。目前，行业年度技术改造投资已超过百亿元，而中小厂商因难以
承担环保升级成本，淘汰速度明显加快。
-全球化产能布局：受国内废纸原料短缺、产能扩张受限和制造业外迁等因素影响，龙头企业加速实施
“出海”战略，通过全球化产能布局，获取优质低价原材料，提升成本竞争力，并跟随制造业向东南亚等新
兴制造业基地拓展市场。
-市场两极分化趋势：从长期来看，未来包装原纸市场将呈现两极分化态势。具备海外浆纸一体化能力
的企业将占据高端市场，垄断高强度箱板纸产品；依赖国内废纸的中小厂商则面临原料价格波动和低碳成本
上升的双重压力，只能以低毛利率维持运营，产能出清速度将进一步加快。
（3）主流品种价格走低，进口原纸优势收窄
报告期内，进口箱板纸、瓦楞原纸继续享受零关税政策。在国内市场，国产包装原纸凭借成本优势、区
域化快速交付能力和全克重产品覆盖优势，建立起市场竞争壁垒，高端产品市场占有率已突破80%。“禁废
令”实施后，东南亚纸企利用优质美废的获得优势和成本优势，持续扩大对中国的包装原纸出口，进口量连
续三年保持增长。2023年成品纸进口关税取消后，东南亚原纸的套利空间进一步扩大。2024年，随着国内新
增产能释放毛利空间压缩和海运成本波动，进口原纸的套利空间逐渐缩小，对国内市场的冲击呈现总量减弱
、结构分化的特点。未来，具备海外浆纸一体化基地和高端产品体系的龙头企业，将通过跨区域产能调配，
进一步增强抗周期能力。
（4）原料成本与行业发展挑战
我国包装纸行业长期面临优质纤维资源结构性短缺问题。此前，进口废纸制浆纤维得率高于国产废纸，
可替代30%以上的木浆用于高端箱板纸生产，废纸进口量长期占造纸原料总量的25%以上。2021年“禁废令”
全面实施后，尽管国内废纸回收率提升至65%以上，但仍存在数百万吨的原料缺口，促使行业龙头企业加快
全球化战略布局。随着《再生纸浆》国家标准的实施，再生浆行业已从单纯填补原料缺口，转向通过在东南
亚布局产能、提高高端产品市场渗透率和重塑供应链等方式，为我国造纸行业突破资源约束提供系统性解决
方案。
报告期内，全球再生浆市场面临三重成本压力：一是国内包装原纸市场“量增价跌”，价格下行压力传
导至上游原料端，造纸企业对再生浆采购成本控制更加严格；二是美国废纸市场受本土包装需求下降和物流
成本上升影响，废纸价格波动加大；三是地缘冲突导致海运成本剧烈波动。这些因素叠加，使得进口再生浆
到岸综合成本敏感度大幅提高。数据显示，2024年全年进口再生浆到岸价格呈持续下降趋势。
二、报告期内公司从事的主要业务
本公司属于造纸和纸制品行业。公司主要从事工业包装原纸、纸箱纸板、各类生活用纸以及再生浆板的
生产和销售。
公司的主导产品为牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面牛卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸及再生浆板。具体介
绍如下：牛皮箱板纸：又称牛皮卡纸或挂面纸板。公司可根据客户需求，定制不同颜色、不同克重及幅宽的
产品。相较于一般的箱板纸，牛皮箱板纸质地更为坚韧、挺实，具备极高的抗压强度、耐戳穿强度与耐折度
，同时具有防潮性能好、外观质量好等特点，主要用于制造各类包装纸箱的面纸。
瓦楞原纸：作为生产瓦楞纸板的关键组成材料之一，也被称为瓦楞芯纸。瓦楞原纸要求纤维结合强度好
，纸面平整，有较高的紧度和挺度，并需具备一定的弹性，以确保制成的纸箱具有防震和耐压能力。瓦楞原
纸主要用作瓦楞纸板的瓦楞芯层（中层），对提升瓦楞纸板的防震性能起至关重要的作用，也可单独用作易
碎物品的包装用纸。
白面牛卡纸主要用于高端纸箱包装领域，通常指采用漂白木浆挂面的箱板纸。其面层使用漂白木浆，衬
层用脱墨浆或白纸边。由于白面牛卡的生产技术要求较高，制浆流程比较复杂。
纸箱纸板：由箱板纸和瓦楞原纸组合加工制作而成，主要用于各类产品的包装，它不仅能有效保护产品
，还可作为产品标识与广告宣传的载体。
生活用纸：指个人居家、外出等场景下所使用的各类卫生擦拭用纸。公司生活用纸主要产品为卫生纸、
面巾纸、擦手纸、厨房用纸，并进一步加工成卷筒卫生纸、抽取式卫生纸、盒装面纸、袖珍面纸、手帕纸、
餐巾纸、擦手纸、厨房纸等各类终端产品。
再生浆板：以分类回收的纸、纸板及纸制品为原料，经拣选、碎解、筛选、干燥等工艺处理后得到的纸
浆板。公司全资子公司景兴控股（马）公司目前的主要产品本色再生纸浆，便是以回收的本色废纸为主要原
料制成的再生浆。根据原料等级的不同和抄造工艺的调整可用于全部或部分替代木浆。
三、核心竞争力分析
1.区位优势：公司扎根长三角核心经济区，公司产品的最佳销售半径覆盖上海、浙江、江苏等地区，作
为全国重要的制造业基地、出口枢纽和电商快递产业高地，区域内工业包装用纸及生活用纸的需求量旺盛。
同时，发达的制造业和需求产生大量的废纸资源，也是良好的原料市场，为公司提供稳定的原料供应，形成
天然的原料采购优势。此外，公司毗邻杭州湾畔乍浦港，便于公司通过“水路+仓储”的物流模式，有效突
破传统销售半径限制，为异地市场扩张提供坚实的支撑。
2.工艺及技术装备优势：公司始终坚持技术引领，构建了行业领先的技术创新体系。公司引进了国际一
流造纸设备和技术，装备优良、自动化程度高，实现公司吨纸消耗水平低、产品质量稳定可靠。公司企业技
术研究院2013年被嘉兴市科技局认定为“嘉兴市级高新技术企业研究开发中心”，2014年被浙江省科技厅列
入省级企业技术研究院。2017年以来，公司又陆续设立了博士后工作站、嘉兴市院士专家工作站。企业技术
研究院与两工作站紧密合作，加强双方间的交流沟通，紧紧围绕合作项目推进，为公司科技创新、解决技术
难题提供有力的支撑并促进成果转化，提升了公司的创新力和竞争力。为进一步促进企业的科技进步，提高
产业技术水平，提高企业的科研开发和成果转化能力，公司与浙江大学、华南理工大学和浙江科技大学等大
学科研院校广泛深入地开展技术合作，形成现代化产业技术体系，确保公司技术装备与生产工艺在行业内处
于先进水平。
3.环保优势：公司秉持绿色发展理念，构建起全方位的环保竞争优势。公司是首批获得全国唯一编码排
污许可证的19家企业之一，在环保装备、环保技术及环保标准执行方面有着明显的优势。通过工艺创新，公
司平均吨纸污水排放量为4-5吨，远低于《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-2008）要求的吨纸排
放量水平。公司生产过程中的废水最终排放主要通过嘉兴市联合污水处理网进行集中处理，得益于管网系统
的规模优势，有效降低排污成本。而随着国家实施节能减排和淘汰落后产能工作力度的加大，公司的环保优
势将益发凸显。
4.品牌优势：公司自成立以来一直从事箱板纸和瓦楞原纸的生产经营，是华东地区最主要的牛皮箱板纸
和白面牛皮卡纸的专业生产企业之一，在行业内具有一定的影响力。公司为中国包装协会批准的“中国包装
纸板开发生产基地”，公司的“景兴”牌牛皮箱板纸产品被中国品牌发展促进委员会授予中国驰名品牌称号
。
5.循环经济优势：公司积极践行绿色发展理念，打造可持续发展的循环经济模式。公司生产绿色环保纸
品，利用先进的技术，以再生利用的废纸为主要原料，林木资源消耗少，实现资源综合利用。这种“资源-
产品-再生资源”的循环经济模式和技术是造纸行业发展的必然趋势，符合国家产业政策对造纸行业原料结
构调整的要求，受到国家政策的鼓励和支持。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司核心业务收入和利润主要来源于工业包装原纸（包括牛皮箱板纸和高强度瓦楞原纸）的
制造与销售业务。
工业包装原纸作为基础性工业材料，其终端需求覆盖国民经济的各个领域，行业景气度与宏观经济走势
呈现强正相关性。报告期内，地缘冲突加剧与贸易保护主义抬头导致国际政治经济环境更趋复杂，海外供应
链重构、外贸出口增速放缓及出口产品结构性调整，对国内经济运行形成显著压力。在此背景下，国家将扩
大内需、提振消费确立为宏观政策核心导向。多重因素交织下，包装原纸行业面临周期性挑战：需求侧方面
，国内消费市场在政策托底作用下维持基本稳定，电商物流领域持续贡献增量需求，但出口导向型需求明显
收缩，整体市场动能趋弱；供给侧方面，头部企业新增产能持续集中释放，市场供给扩张与终端需求疲软，
行业供需矛盾凸显。报告期前三季度，产能过剩与需求低迷共振引发市场竞争加剧，主要生产企业通过价格
策略调整、产能弹性管控等手段维持市场份额，导致主流产品吨价同比下行，行业竞争及下游客户备货萎缩
导致原纸价格在7月跌至市场底部。一直至9月下旬，废纸价格的上涨温和推动了成品纸价格止跌反弹，在价
格深度承压与库存去化压力下，纸企调涨意向强烈，在龙头企业的引领下，市场筑底回升，稳中推涨，信心
回升，行情小幅回暖。全年行业平均毛利较上年下降，整体盈利空间受到挤压。
报告期内，公司实现营业收入54.79亿元，较上年同期上升0.41%；营业成本50.95亿元，较上年同期下
降0.68%，综合毛利率较去年同期上升1.02%；实现营业利润4426.30万元，实现归属于上市公司股东的净利
润7126.44万元，较上年同期下降22.18%。报告期内，公司期间费用4.50亿元，比2024年度增长20.07%；经
营性现金流净额为1.77亿元，比去年同期上升695.91%。
1.工业包装用纸业务
报告期内，受国内消费动能不足及外需走弱双重影响，包装原纸市场延续弱市格局。在行业产能扩张周
期持续落地的背景下，新增供给加速释放导致市场供需矛盾加剧。受此影响，原纸价格呈现系统性下行态势
，行业竞争格局日趋白热化，公司整体经营面临严峻挑战。尽管面临不利局面，工业用纸事业部通过产能突
破及营销手段优化实现全年产销双增长。
原料供应链管理方面，公司维持以国产废纸为核心原料（国废采购按重量计占比约80%），进口再生纤
维浆补充长纤维缺口的采购结构。2024年国内废纸市场呈现震荡下行态势，价格传导机制受多重因素扰动，
叠加《再生纸浆》国标落地后进口再生浆通关效率提升，国废价格年内触及五年低位，全年国废均价同比下
挫，四季度虽因原纸市场回暖及美废期货指数回升，获得一定支撑，但整体价格中枢显著下移。
报告期内公司采购部门践行“质量成本双优”策略，推行供应商动态优化，新增多家A级供应商，并进
一步提升招标采购覆盖率。通过供应链全流程精益化改造，推行采购、生产、库存联动，形成价格弹性采购
机制，建立基于移动平均价的波段操作模型，实现采购成本同比下降，超额完成年度降本目标。此外，公司
战略性布局的马来西亚年产80万吨再生浆项目在2024年进入产能爬坡期，其采用美废生产的再生浆无论从纤
维长度、技术指标和质量稳定性方面均接近木浆纤维并显著优于同业，已100%满足公司中高端箱板纸纤维需
求，实现优质再生纤维完全自主可控的战略目标。
报告期内，公司工业用纸事业部实施多维管理升级，聚焦生产效率提升、质量稳定性强化及生产成本压
降三大核心目标，系统推进生产计划协同、质量全流程管控、设备预防性维护及员工技能矩阵建设等精益生
产体系建设。针对质量波动和非计划停机频发问题，工业用纸事业部在强化三级巡检机制基础上，组建跨部
门技术攻坚小组，搭建生产过程数据可视化平台，对原辅材料配比、化工助剂投加及能源单耗实施动态监控
与月度KPI对标，实现工艺参数优化及能效提升，生产运营效益结构化改善。全年围绕新产品开发、工艺升
级共完成数十项技术攻关。报告期内，为充分发挥马来基地再生浆的性能优势，工业用纸事业部重点推进S/
S1级高附加值产品研发项目，经持续浆料配比优化及关键工艺适配性改造，S/S1级产品成功实现工艺定型，
关键质量指标全面达标。在绿色制造领域，工业用纸事业部通过实施废水梯级回用系统、高效节水喷淋技术
、白水分质闭环回收体系、制浆“零清水”水循环工艺及抄纸废水近零排放技术，实现主要产品单位取水量
降至5.42m3/t，水重复利用率达96.3%，凭借卓越节水成效，2024年公司再度入选国家工业和信息化部等四
部委联合发布的“重点用水企业水效领跑者”标杆名录。
报告期内行业产能继续扩张、终端需求疲软，行业供需矛盾凸显，包装纸市场呈现显著周期性波动特征
。一季度受春节备货周期错配以及行业下游看空情绪增加影响，行业库存持续攀升，引发龙头企业主导的深
度价格调整。二季度在原料成本高企与需求疲软的双重挤压下，行业盈利空间遭受严重挤压，倒逼企业启动
弹性生产机制。第三季度传统旺季失速，瓦楞原纸价格触及五年低点，并跌破行业现金成本线，进一步触发
行业减产检修潮。四季度得益于成本驱动及龙头协同挺价，箱板纸价格得以修复市场小幅回暖。面对复杂多
变的行业环境，工业用纸销售部门通过建立价格联动机制，对冲原料波动风险；深耕客户价值，构建战略客
户分级服务体系，提升技术营销与定制化解决方案交付能力；协同生产技术部门持续优化产品结构，开发适
销对路的新产品，努力获取差异化产品溢价；精准调控库存实现产供销动态平衡，有效规避库存跌价风险。
通过上述举措，公司在行业下行周期全年销量规模逆势突破历史峰值，实现产销动态平衡，产销率实现100.
23%(含合并报表范围内的销售使用量），资金周转效率保持行业领先，资金回收率达100.12%。报告期内，
在维护现有核心客户的基础上，新开发客户112家，其中发生大单业务25家，新增4家签订长期供货协议的重
点客户，出色完成工业用纸年度销售目标。
报告期内，公司共生产包装原纸154.23万吨，同比上升6.81%；销售包装原纸149.60（合并抵销后）万
吨，同比上升7.59%；实现营业收入41.09亿元，由于产品价格下降，销售收入仅同比增长0.81%，毛利空间
受到显著压缩。
2.生活用纸业务
公司生活用纸业务收入主要由原纸销售、成品销售及代工业务构成，其中各类生活用纸原纸的生产销售
占比高达九成以上。
报告期内，生活用纸行业供需严重失衡依然是阻碍行业发展的主要矛盾。产能过剩、需求疲软、原材料
价格波动三重压力，使得行业整体开机率低，库存长期高位，产品同质化严重市场竞争白热化，内销市场由
头部企业以成本优势发动“降维打击”，终端市场价格战不断升级。期间海运成本飙升（如5-6月运力下降
、运费上涨），使得生活用纸出口受阻，进一步加剧国内库存压力。报告期内，公司积极开发新品，再生生
活用纸产量增加，原生木浆生活用纸和再生环保生活用纸产量比约为77：23；再生环保生活用纸的产量较同
期增长了193.48%。
原生木浆生活用纸主要采购漂白阔叶浆和针叶浆作为原料，其中漂白阔叶浆用量约占木浆总采购量的四
分之三。木浆价格自2023年触底后，2024年上半年受海运等因素推动迅速上涨，下半年在产能释放的预期下
浆价持续回落，全年采购成本较上年小幅上扬。终端需求疲软导致成本难以向下游传导，公司生活用纸业务
利润未能达到预期目标（未能扭亏为盈）。
报告期内，龙头企业在资本层面的资源整合，标志着生活用纸行业从“规模扩张”转向“产业链控制”
的新阶段。
生活用纸制造环节的盈利空间将进一步受到挤压。为获得生存空间，公司在报告期内加大在环保生活用
纸这一细分领域的资金、技术的投入，使用包括马来基地生产的再生浆、以办公用纸、口杯纸加工的脱墨浆
等可循环原材料对传统木浆进行替代，加速掌握替代浆源的技术先机，以确立公司在行业中的不可替代性。
报告期内，生活用纸事业部协同公司研发中心共同推进新品开发工作，其中以脱墨浆替代传统漂白木浆的环
保纸品，涵盖卫生纸、餐巾纸、擦手纸等多个品类，推出以纯竹浆为原料的保湿面巾纸等创新产品，并以马
来西亚生产基地提供的再生浆为原料，成功开发出环保本色擦手纸新产品。这些环保类新产品在工艺定型和
质量稳定后，主要面向环保意识较强的海外市场进行销售，充分体现了公司在再生纤维应用领域的技术实力
，也为生活用纸事业部实现产品结构多元化、差异化的战略目标提供了有力支撑，同时有效满足了不同区域
、不同层次客户的多样化需求。
报告期内，公司生活用纸原纸销售网络重点覆盖长三角地区的江浙沪地区及安徽市场，核心区域销量贡
献率为74%。
市场开发方面，原纸业务成功拓展81家新客户，重点聚焦未喷涂保湿原纸、餐巾纸、再生环保纸及吸水
衬纸四大核心品类，并深化与软抽、盒抽品类大客户的战略合作，同步开拓英国、墨西哥等海外市场。成品
业务全年新增客户91家，其中新增商用领域（AFH）客户83家，电商及OEM渠道新增7家合作伙伴（含泰国跨
境合作项目），区域市场及客户结构优化以及海外业务拓展进一步强化风险抵御能力。报告期内原纸业务完
成110次新品打样，成功实现9款产品规模化量产；成品业务推进102次新品试制，14款产品投入市场，新品
开发效率显著提升，为市场渗透与销量增长注入持续动能。
报告期内，生活用纸事业部生活用纸原纸实际产量为13.77万吨，比上年增长8.17%，实现销售12.78万
吨，比上年增长18.77%，加工卷卫、软抽、手帕纸、商用大盘纸、擦手纸等成品产品81.36万箱，比上年减
少30.07%，实现销售89.51万箱（合并抵销后），较上年同期下降25.69%，生活用纸事业部共实现营业收入7
.87亿元，比上年同期下降4.63%。
3.纸箱纸板业务
公司纸箱纸板业务作为工业包装原纸的延伸产业，主营瓦楞纸箱及瓦楞纸板产品。这类绿色包装材料凭
借重量轻、可循环利用、易分解及便于储运等独特优势，在包装领域占据重要地位。虽然市场容量可观，但
由于运输半径限制，行业集中度较低，技术装备升级正成为推动行业整合的关键动力。该业务盈利水平与上
游原纸价格波动及终端消费需求高度相关。报告期内，上游包装原纸价格持续走低，虽然纸箱生产成本明显
降低，但受国内外市场需求疲软影响，行业延续了去年的低迷态势。在激烈的市场竞争环境下，瓦楞纸箱售
价同步下滑，导致业务利润率进一步收窄。
报告期内，包装事业部以经营目标为导向，在全员范围内强化“安全环保双保障、质量服务两手抓”的
工作理念，秉持“团队协作、精益管理、成本控制”三大管理原则，重点聚焦产能提升、成本优化。报告期
包装事业部完成了BHS自动贴胶和蒸汽系统技改、并对两条主要产线进行喷墨头加装及带纸轮升级技改，创
新实施BHS三层/五层板分线生产工艺，使换纸切废率降低50%，实现生产效率提升及生产损耗的下降；通过
库存纸资源盘活计划消化积压物资2
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