经营分析☆ ◇002129 TCL中环 更新日期：2025-05-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
单晶硅的研发和生产。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源光伏行业(行业) 227.90亿 80.19 -33.24亿 128.81 -14.59
其他硅材料行业(行业) 46.87亿 16.49 6.20亿 -24.04 13.24
其他(行业) 9.41亿 3.31 1.23亿 -4.77 13.09
─────────────────────────────────────────────────
光伏硅片(产品) 166.49亿 58.58 -34.18亿 132.45 -20.53
光伏组件(产品) 58.11亿 20.45 -4956.86万 1.92 -0.85
其他硅材料(产品) 46.87亿 16.49 6.20亿 -24.04 13.24
其他(产品) 9.41亿 3.31 1.23亿 -4.77 13.09
光伏电站(产品) 3.30亿 1.16 1.43亿 -5.56 43.44
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 249.10亿 87.65 -23.65亿 91.64 -9.49
出口(地区) 35.09亿 12.35 -2.16亿 8.36 -6.15
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 280.77亿 98.80 -26.16亿 101.37 -9.32
经销(销售模式) 3.42亿 1.20 3544.18万 -1.37 10.37
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源光伏行业(行业) 133.66亿 82.44 -8.66亿 191.67 -6.48
其他硅材料行业(行业) 19.84亿 12.24 3.51亿 -77.77 17.71
其他(行业) 8.63亿 5.32 6280.61万 -13.90 7.28
─────────────────────────────────────────────────
光伏硅片(产品) 104.32亿 64.34 -9.65亿 213.48 -9.25
光伏组件(产品) 27.62亿 17.04 2608.40万 -5.77 0.94
其他硅材料(产品) 19.84亿 12.24 3.51亿 -77.77 17.71
其他(产品) 8.63亿 5.32 6280.61万 -13.90 7.28
光伏电站(产品) 1.71亿 1.06 7243.95万 -16.03 42.34
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 145.54亿 89.76 -4.24亿 93.83 -2.91
出口(地区) 16.60亿 10.24 -2789.52万 6.17 -1.68
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源光伏行业(行业) 535.63亿 90.56 105.28亿 87.91 19.65
其他硅材料行业(行业) 35.93亿 6.07 10.28亿 8.58 28.60
其他(行业) 19.90亿 3.36 4.21亿 3.51 21.13
─────────────────────────────────────────────────
光伏硅片(产品) 437.91亿 74.04 95.42亿 79.67 21.79
光伏组件(产品) 93.09亿 15.74 7.79亿 6.51 8.37
其他硅材料(产品) 35.93亿 6.07 10.28亿 8.58 28.60
其他(产品) 19.90亿 3.36 4.21亿 3.51 21.13
光伏电站(产品) 4.63亿 0.78 2.07亿 1.73 44.66
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 527.89亿 89.25 107.43亿 89.70 20.35
出口(地区) 63.57亿 10.75 12.33亿 10.30 19.40
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 587.31亿 99.30 118.67亿 99.09 20.21
经销(销售模式) 4.15亿 0.70 1.09亿 0.91 26.17
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源光伏行业(行业) 324.32亿 92.93 74.66亿 92.18 23.02
其他硅材料行业(行业) 17.31亿 4.96 4.39亿 5.42 25.38
其他(行业) 7.35亿 2.11 1.94亿 2.40 26.41
─────────────────────────────────────────────────
光伏硅片(产品) 269.66亿 77.27 67.09亿 82.83 24.88
光伏组件(产品) 52.08亿 14.92 6.38亿 7.87 12.24
其他硅材料(产品) 17.31亿 4.96 4.39亿 5.42 25.38
其他(产品) 7.35亿 2.11 1.94亿 2.40 26.41
光伏电站(产品) 2.58亿 0.74 1.20亿 1.48 46.32
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 308.96亿 88.53 70.72亿 87.31 22.89
出口(地区) 40.02亿 11.47 10.28亿 12.69 25.69
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售78.46亿元，占营业收入的27.61%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 281732.50│ 9.91│
│客户二 │ 222685.01│ 7.84│
│客户三 │ 98447.39│ 3.46│
│客户四 │ 96104.31│ 3.38│
│客户五 │ 85679.56│ 3.01│
│合计 │ 784648.76│ 27.61│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购54.14亿元，占总采购额的18.57%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 120757.69│ 4.14│
│供应商二 │ 107125.82│ 3.67│
│供应商三 │ 106812.58│ 3.66│
│供应商四 │ 105276.31│ 3.61│
│供应商五 │ 101391.80│ 3.48│
│合计 │ 541364.20│ 18.57│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所处行业情况
2024年，全球地缘冲突风险与国际经贸形势不确定性加强，对全球产业发展带来诸多影响，供应链加速
重构。随着下半年全球货币政策逐步步入宽松周期，国内宏观政策以扩内需为着力点，全球经济面临分化趋
势。在此背景下，中国企业全球化、高质量发展将成为长期发展主线。
光伏行业具备能源属性，在全球“双碳”目标背景下，各国能源结构加速向绿色低碳转型，光伏等新能
源装机规模保持增长。受新能源政策、地缘政治、关税政策等影响，各国光伏装机增速分化，国内市场进入
平稳增长期，新兴市场由于能源转型需求增长潜力凸显。2024年，全球光伏新增装机规模达530GW，同比增
长约36%；其中，国内装机约277GW（数据来源：CPIA）；公司预计2025年全球光伏新增装机将达583GW，同
比增长约10%。
2024年，随着光伏产业链各制造环节产能结构性调整加速，各环节非理性竞争博弈，光伏产品价格急速
下跌，行业进入周期底部。第四季度，行业各环节推动并践行行业自律，改善产业竞争格局，产业链价格逐
步企稳。行业逐步由粗放式规模竞争转向经营质量、效率、技术及渠道的竞争，对企业的管理效率、技术创
新能力、产品及渠道能力提出全面考验。
受光伏行业周期下行影响，叠加公司经营战略、业务结构以及一些经营决策方面的问题，导致经营业绩
恶化。2024年，公司实现营业收入284.19亿元，同比减少51.95%；经营性现金流量净额28.39亿元，同比减
少45.20%；含银行汇票的经营性现金流量净额39.5亿元，同比减少64%；净利润-108.06亿元，同比减少377.
17%；归属于上市公司股东的净利润-98.18亿元，同比减少387.42%。至报告期末，公司总资产1,255.98亿元
，较期初增长0.43%；归属于上市公司股东的净资产为309.07亿元，较期初减少25.50%。
影响公司报告期业绩的主要因素如下：
1、2024年，行业供需持续错配，产业链价格逐步降至现金成本以下。受产品价格下跌影响，公司新能
源光伏材料板块自二季度初出现毛利亏损，并加速进入现金成本亏损阶段；
2、新能源电池组件业务板块相对竞争力不足，产品转型慢于市场需求，终端市场及区域集中，产销结
构与规模不达预期；在行业周期底部进一步拖累经营业绩；
3、子公司Maxeon的负向影响较大。2024年8月30日，公司控股Maxeon。受全球光伏产品供需错配及竞争
加剧导致欧美市场价格持续下行影响，叠加Maxeon经营模式及供应链布局转型调整慢于预期，及组件业务进
入美国市场被退回等影响，报告期内，Maxeon业绩大幅下跌。
面对公司经营遇到的问题，自2024年下半年起，公司及时调整经营策略，经营团队责任共担，推动经营
改善和变革行动，重塑核心能力，提升相对竞争力，全力以赴扭转业绩下滑趋势，经营情况逐步好转。2025
年一季度，公司已实现经营业绩环比改善，有信心在2025年度实现经营业绩改善。
二、报告期内公司从事的主要业务
公司主营业务围绕硅材料展开，以单晶硅为起点和基础，深耕高科技、重资产、长周期的国家战略科技
产业。在新能源光伏制造和其他硅材料制造领域延伸，形成新能源光伏材料板块、光伏电池及组件板块和其
他硅材料板块。以市场经营、产业技术水平和制造方式提升为导向，重视发展过程中的质量、效率与产业生
态，通过业务发展实现全球化布局，进一步实现高质量发展。公司的新能源光伏产业由光伏材料业务板块和
光伏电池及组件板块构成。
光伏材料业务板块
2024年，N型产品加速迭代，带动公司产品结构升级。但光伏全产业整体供需错配，博弈加剧，从全成
本竞争转向现金流竞争。上半年，公司以高开工策略参与市场竞争，导致库存积累，给公司经营带来减值压
力。自三季度起，公司积极调整产销策略，带头践行行业自律，理性参与市场竞争；第四季度，公司经营情
况呈现环比改善趋势。
报告期内，公司光伏材料板块实现营业收入166.49亿元，同比减少61.98%。公司光伏硅片出货约125.8G
W，同比增长10.5%，硅片整体市占率18.9%，居于行业第一。至2024年末，公司硅片产能达190GW。
1、技术创新和工艺进步
公司作为光伏产业的技术创新引领者，可持续产品创新能力行业领先。2024年，公司光伏材料业务继续
致力于制造方式、材料、工艺、运营等工作，加速技术创新和工艺创新，提质增效，积极应对产业市场周期
波动，推动行业N型、大尺寸转型趋势。未来，公司将进一步强化光伏晶体晶片技术创新工作和制造方式的
优化，推动降本增效，优化质量标准，提升经营能力。
2、建立高效运营体系，推动企业高质量发展
2024年上半年，面对行业周期变化，公司运营策略与市场环境、商业模式产生偏差。下半年，公司着重
强化运营管理能力，通过改进运营体系，科学决策，高效运营，推动企业高质量、高效率发展。公司积极调
整运营策略。结合行业自律及生态合作等战略动作，公司协同运营、销售、质量，力求在满足市场需求的同
时，保持相对竞争优势，推动库存去化，确保经营性现金流为正。
3、以客户为中心，共建行业生态
报告期内，面对全行业现金成本竞争现状，公司积极推进组织变革，确立以客户为牵引的经营思路，协
同上下游共建行业生态，为客户创造价值。
公司将继续坚持推进技术创新、柔性制造，强化优势领域的相对竞争力表现；坚定以客户为中心，满足
客户差异化产品诉求；推进行业健康发展，在满足客户质量要求的前提下，实现成本领先和经营结果改善。
光伏电池及组件板块
公司电池组件业务初期相对竞争力不足，产品路线单一、N型产品转型速度慢于预期，终端市场及区域
集中、供应链能力不足等问题影响电池组件业务发展。报告期内，光伏电池及组件业务板块实现营业收入58
.11亿元，同比减少37.57%。光伏组件出货8.3GW。
2024年下半年，公司积极重整业务战略、经营策略和组织结构，重建营销体系，推动电池组件业务在技
术、制造、产品、品牌、市场等多个环节升级。
技术方面，围绕N型电池、组件持续降低成本的目标，公司在工艺方法、工艺步骤缩短、去贵金属化等
方面不断开展技术创新与降本工作；围绕高功率、高效率、低成本的发展趋势，公司推进多款组件产品下线
，满足不同维度市场需求。公司将继续致力于自主技术创新和Know-how工艺积累，推动公司电池组件业务发
展。
产品方面，公司推动组件产品结构调整，提供多技术路线产品，扩充产品维度，形成全价值定位组件产
品组合，满足客户需求。2025年，公司计划进一步将组件产能升级为Topcon组件、BC组件产能；并将持续完
善产品序列，实现高效产品组合。
市场及品牌方面，公司重构营销体系，强化市场营销工作，以双品牌组件定位，持续耕耘国内市场基本
盘，并积极拓展全球化市场，致力于实现重点客户及市场的细分及突破，提升销售规模。
公司将持续推动产品技术升级、产线结构调整，提高产品竞争力、产品供应能力及全球化营销能力，公
司相信今年电池组件业务能力将有所补强。
全球化业务
光伏制造本土化与贸易逆全球化趋势背景下，光伏行业在地化制造是实现公司新能源光伏材料全球领先
战略的必然选择。近年，公司积极推动独立、完善的海外供应链，布局海外产能。公司坚定地推动全球化战
略，积极评估、探索全球重点国家或区域的产业布局项目，持续开展项目筹划、合作伙伴沟通谈判和项目落
地等工作。报告期内，公司已与沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）全资子公司RELC、VisionIndustries达成
合作，共同建立目前海外最大规模的晶体晶片工厂，加快推进公司全球本土化战略进程。报告期内，公司通
过一揽子交易重组Maxeon，积极推动其资本架构、业务和运营情况改善，Maxeon逐步剥离美国以外的市场和
制造业务，专注美国市场；为进一步转型为侧重产品、技术、品牌和渠道的业务模式奠定基础。但受到其自
身转型及外部多种因素影响，Maxeon经营业绩未能改善且面临一定经营压力。
三、核心竞争力分析
TCL中环以长期、可持续发展为目标，不断提升产品自主研发能力、成本控制、工业4.0、技术创新能力
，持续提升相对竞争力，形成了经营理念、技术研发、先进制造、团队与文化等多方面优势，多次穿越行业
周期：
（一）可持续发展经营理念
公司高度注重环境友好、发展过程中的稳健经营及企业的长期可持续发展。通过持续围绕生产设备工艺
改进、优化升级及新型材料研发与替代，实现在制造模式智慧化、生产过程循环回收技术应用、生产过程低
排放-无排放技术方面在全球同行业持续保持领先，不断减少对资源的占用，提升对资源的再回收利用，努
力减少固、液、气废物排放，实现产品从生产制造到应用的环保。
截至2024年末，TCL中环已有10家附属公司获颁绿色工厂，其中4家为国家级绿色工厂，9家附属公司获
评“无废工厂”认证，宁夏中环获评国家工信部等“国家级智能制造示范工厂”。凭借多年来在环境、社会
及管治(ESG)的长期投入及卓越表现，入选标普全球《可持续发展年鉴2025》，且评分位列国内半导体及半
导体设备行业前1%，MSCI-ESG、CSA、CDP等国际资本市场主流评级均已实现国内光伏行业最高水平。
（二）技术创新，提升相对竞争力
公司始终坚持创新驱动发展，持续发挥团队、技术优势，结合制造业精益制造的先进理念，交叉渗透新
技术和传统制造产业。报告期内，公司研发投入11亿元，占营业收入比重为3.9%；聚焦可持续技术创新及关
键指标优化，致力于提供高质高效产品，满足市场需求，提升相对竞争力，并协同上下游推动行业生态发展
。公司把握产业技术升级机遇，以知识产权及专利商业化运作构建全新BC合作生态。同时，公司推进制造转
型，提升光伏产品供应能力，参与客户产品Designin，使产品具备高可追溯性，满足客户定制化、差异化的
诉求，提升自身和客户可持续竞争力。
（三）聚焦先进产能与产品，持续提质降本增效
高功率、高效率产品有效降低光伏发电LCOE，产品生命周期内发电优势明显，驱动光伏行业向大尺寸、
N型方向发展。公司作为光伏硅片领域龙头企业，产能规模、产品结构与成本全球领先。通过聚焦大尺寸、
品类柔性化、高品质实现差异化产品路线，持续优化产品结构，提质降本增效。截至报告期末，公司硅片产
能达190GW，硅片出货同比增长10.5%至125.8GW，综合市占率全球第一。
（四）重视知识产权保护，加强全球专利布局
公司重视知识产权保护，加强全球专利布局，秉承高度尊重知识产权、坚持差异化竞争理念，持续自主
技术创新和Know-how工艺积累，专注于具有知识产权保护的、前瞻性的技术创新与产业布局，提升在全球范
围内的综合竞争力。截至2024年12月31日，公司累计拥有有效授权知识产权4342项，其中，国内授权专利发
明483项，实用新型1639项，外观24项，商标248项，软件著作权21项，国外授权专利1927项；此外，公司拥
有12家高新技术企业、8家省部级研发中心、1家国家级技术中心、1家国家技术创新示范企业。
（五）以“领先科技，和合共生”使命，提升组织能力，经营提质增效
公司坚持以“领先科技，和合共生”为使命，并以“变革、创新、当责、卓越”为核心价值观，在面临
外部复杂多变的经营环境下，秉持“创业者心态”，主动推动变革，动态优化组织结构，完善管理体系架构
、改进运营管控模式。聚焦核心业务，做工程商人，降本增效，提升产品竞争力，助力公司穿越周期，迈入
新的发展阶段。
●未来展望:
（一）公司面临的市场竞争格局与发展战略
2024年，面对光伏行业下行周期，公司积极推进业务变革、组织变革、海外资产重整，与上下游客户共
建行业生态等多项工作，增强公司的相对竞争力。展望2025年，宏观环境不确定性持续加剧，国际经贸形势
也存在较大的不确定性，全球需求增速放缓，市场竞争格局仍将在底部波动中前行，行业玩家与产能面临优
胜弱汰。
站在行业新竞争周期的起点，公司将把握发展机遇、积极应对挑战。立足公司发展战略，以全球领先为
目标，战略引领、创新驱动、先进制造、全球经营。基于多年深耕光伏行业的技术、经验积淀，推动公司高
质、高效发展，秉承以客户为中心，坚持技术创新和制造升级，提质增效。同时，积极践行行业自律与生态
共建，助力打造健康有序的行业生态；此外，公司将在行业分化重构过程中，关注行业兼并重组的机会，补
强公司电池组件业务短板，抓住全球化业务拓展的机会追赶超越。公司相信本轮光伏制造产业的优胜弱汰有
助于行业长期格局优化和盈利修复，有信心在产业周期底部建立起公司的长远竞争优势。
（二）公司面临的风险和应对措施
1、行业政策的风险
光伏发电是当前最具发展潜力的可再生能源之一，世界各国面对“双碳”目标、能源短缺等问题对光伏
发展给予高度关注，同时谋求产业链自主可控，积极推动光伏制造本土化并推出一系列贸易保护措施，并不
定期出台相关产业政策，光伏行业发展受相关政策影响较大。公司依托工业4.0制造方式，具备高可追溯性
能力，满足客户定制化、差异化产品需求，同时积极推进全球化产业布局，预防合规风险及地缘政治风险，
力争资产和业务安全。
2、市场竞争的风险
近年来，光伏产业吸引大量资本涌入，新老玩家持续投资，各环节产能快速扩张，产品趋于同质化，市
场竞争愈发激烈，产业格局面临重塑。多晶硅料、单晶硅片、电池、组件阶段性投资和达产周期形成的供需
不平衡，造成部分产品周期性供需错配，对市场环境及经营带来不确定性。公司坚持“深淘滩、低筑堰”，
逆境破局，筑牢经营底线，穿越行业发展周期。
3、全球化业务及Maxeon的主要风险
基于能源自主可控等多方面因素影响，光伏产业链本地化及全球化是必然趋势，但全球化业务面临地缘
政治、能源政策、关税、汇率、以及当地文化和法律合规等诸多挑战，经营难度及风险较高。此外，公司控
股子公司Maxeon剥离美国以外的市场和制造业务，专注美国市场并调整为侧重产品、技术、品牌和渠道的经
营模式转型，对其业务和运营重构具有重大影响，该转型战略能否实现存在不确定性；同时，Maxeon输美组
件被海关退回事件对其业务、供应链及财务稳健带来重大影响，公司经营上短期内面临较大压力，需要花一
定时间重新构建输美供应链，其未来战略和经营目标的实现存在不确定性。公司将积极推动Maxeon改善化解
经营风险，积极稳妥推进海外供应链和业务布局，并在多变的地缘政治环境下管理并应对好海外业务面临的
政策风险。
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