经营分析☆ ◇002129 TCL中环 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
单晶硅的研发和生产。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源光伏行业(行业) 97.25亿 72.58 -16.09亿 158.69 -16.55
其他硅材料行业(行业) 27.42亿 20.46 5.24亿 -51.63 19.09
其他(行业) 9.31亿 6.95 7159.86万 -7.06 7.69
─────────────────────────────────────────────────
光伏硅片(产品) 57.77亿 43.12 -13.72亿 135.29 -23.74
光伏组件(产品) 38.46亿 28.70 -2.39亿 23.53 -6.20
其他硅材料(产品) 27.42亿 20.46 5.24亿 -51.63 19.09
其他(产品) 9.31亿 6.95 7159.86万 -7.06 7.69
光伏电站(产品) 1.02亿 0.76 126.93万 -0.13 1.25
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 119.70亿 89.34 -9.84亿 97.00 -8.22
出口(地区) 14.28亿 10.66 -3037.38万 3.00 -2.13
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源光伏行业(行业) 227.90亿 80.19 -33.24亿 128.81 -14.59
其他硅材料行业(行业) 46.87亿 16.49 6.20亿 -24.04 13.24
其他(行业) 9.41亿 3.31 1.23亿 -4.77 13.09
─────────────────────────────────────────────────
光伏硅片(产品) 166.49亿 58.58 -34.18亿 132.45 -20.53
光伏组件(产品) 58.11亿 20.45 -4956.86万 1.92 -0.85
其他硅材料(产品) 46.87亿 16.49 6.20亿 -24.04 13.24
其他(产品) 9.41亿 3.31 1.23亿 -4.77 13.09
光伏电站(产品) 3.30亿 1.16 1.43亿 -5.56 43.44
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 249.10亿 87.65 -23.65亿 91.64 -9.49
出口(地区) 35.09亿 12.35 -2.16亿 8.36 -6.15
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 280.77亿 98.80 -26.16亿 101.37 -9.32
经销(销售模式) 3.42亿 1.20 3544.18万 -1.37 10.37
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源光伏行业(行业) 133.66亿 82.44 -8.66亿 191.67 -6.48
其他硅材料行业(行业) 19.84亿 12.24 3.51亿 -77.77 17.71
其他(行业) 8.63亿 5.32 6280.61万 -13.90 7.28
─────────────────────────────────────────────────
光伏硅片(产品) 104.32亿 64.34 -9.65亿 213.48 -9.25
光伏组件(产品) 27.62亿 17.04 2608.40万 -5.77 0.94
其他硅材料(产品) 19.84亿 12.24 3.51亿 -77.77 17.71
其他(产品) 8.63亿 5.32 6280.61万 -13.90 7.28
光伏电站(产品) 1.71亿 1.06 7243.95万 -16.03 42.34
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 145.54亿 89.76 -4.24亿 93.83 -2.91
出口(地区) 16.60亿 10.24 -2789.52万 6.17 -1.68
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源光伏行业(行业) 535.63亿 90.56 105.28亿 87.91 19.65
其他硅材料行业(行业) 35.93亿 6.07 10.28亿 8.58 28.60
其他(行业) 19.90亿 3.36 4.21亿 3.51 21.13
─────────────────────────────────────────────────
光伏硅片(产品) 437.91亿 74.04 95.42亿 79.67 21.79
光伏组件(产品) 93.09亿 15.74 7.79亿 6.51 8.37
其他硅材料(产品) 35.93亿 6.07 10.28亿 8.58 28.60
其他(产品) 19.90亿 3.36 4.21亿 3.51 21.13
光伏电站(产品) 4.63亿 0.78 2.07亿 1.73 44.66
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 527.89亿 89.25 107.43亿 89.70 20.35
出口(地区) 63.57亿 10.75 12.33亿 10.30 19.40
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 587.31亿 99.30 118.67亿 99.09 20.21
经销(销售模式) 4.15亿 0.70 1.09亿 0.91 26.17
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售78.46亿元，占营业收入的27.61%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 281732.50│ 9.91│
│客户二 │ 222685.01│ 7.84│
│客户三 │ 98447.39│ 3.46│
│客户四 │ 96104.31│ 3.38│
│客户五 │ 85679.56│ 3.01│
│合计 │ 784648.76│ 27.61│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购54.14亿元，占总采购额的18.57%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 120757.69│ 4.14│
│供应商二 │ 107125.82│ 3.67│
│供应商三 │ 106812.58│ 3.66│
│供应商四 │ 105276.31│ 3.61│
│供应商五 │ 101391.80│ 3.48│
│合计 │ 541364.20│ 18.57│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所处行业情况
2025年上半年，海外地缘扰动及贸易摩擦不断，全球经济分化，宏观环境不确定性增强。光伏由于具备
能源属性，需求仍显韧性，叠加国内分布式市场短期抢装潮影响，市场呈现阶段性旺盛。根据中国光伏行业
协会披露显示，2025年1-6月，全国光伏新增装机达212.2GW，同比增长107%。2025年5-6月，需求逐步降温
回落，6月单月新增装机量逐步降至14.36GW,环比下降85%（国家能源局）。受需求波动影响，叠加供给过剩
、库存压力等因素，光伏主链价格自年初回升，并于5-6月持续下行，逐步跌至历史低位；产业链多环节仍
处亏损阶段。
2025年上半年，面对产业周期底部的严峻挑战，公司坚守经营性现金流底线，持续推进战略落地、经营
改善、降本控费和组织变革等工作；公司营业收入实现连续两个季度环比提升，净利润较2024年下半年环比
改善36.6%。报告期内，公司实现营业收入133.98亿元，同比减少17.36%；经营性现金流量净额5.23亿元，
同比增长308.40%；含银行汇票的经营性现金流量净额10.70亿元，同比增长176.94%；净利润-48.36亿元，
同比减少52.28%；归属于上市公司股东的净利润-42.42亿元，同比减少38.48%。至报告期末，公司总资产12
48.17亿元，较期初减少0.62%；归属于上市公司股东的净资产为266.86亿元，较期初减少13.66%。
影响公司报告期业绩的主要因素如下：
1、公司通过技术、工艺改进持续降低生产成本，但受产品价格下跌影响，公司光伏
材料业务板块经营业绩亏损。
2、电池组件业务产品结构短板有所补齐，产品质量、品牌、市场等各项能力得到提
升；报告期内，公司高效组件出货同比、环比均有所提升，单瓦亏损收窄。
3、全球光伏产品市场竞争持续激烈，供需关系复杂多变。控股子公司Maxeon在此环
境下业务仍未有明显起色，组件业务进入美国市场被退回仍对Maxeon业绩产生较大负面影响，导致产品
积压，市场份额下降。
二、报告期内公司从事的主要业务
公司主营业务围绕硅材料展开，以单晶硅为起点和基础，深耕高科技、重资产、长周期的国家战略科技
产业。在新能源光伏制造和其他硅材料制造领域延伸，形成新能源光伏材料板块、光伏电池及组件板块和其
他硅材料板块。以市场经营、产业技术水平和制造方式提升为导向，重视发展过程中的质量、效率与产业生
态，通过业务发展实现全球化布局，进一步实现高质量发展。公司的新能源光伏产业由光伏材料业务板块和
光伏电池及组件板块构成。
光伏材料业务板块
2025年上半年，公司坚守经营性现金流底线要求，践行行业自律，强化客户协同，持续提升技术与制造
优势。报告期内，通过用料结构优化、细线化推进、供应链管理及技术革新，公司成本控制能力实现进一步
强化，单瓦工费实现同比下降40%；公司以销定产，加速库存去化，优化存货结构，运营效率有所提升；此
外，公司持续完善210生态建设，大尺寸（210系列）产品外销市占率领先。报告期内，光伏材料产品出货综
合市占率保持行业第一。
1、技术创新和工艺进步
终端装机高功率、高可靠性诉求驱动技术迭代加速，公司产品创新能力行业领先。2025年上半年，公司
光伏材料板块继续致力于技术和工艺革新，强化质量管控，推动产品降本增效及质量提升；报告期内，公司
实现单炉成本下降超20%。
2、强化运营体系，以客户为中心共建行业生态
公司以客户需求为牵引，通过技术协同及引领，共建行业合作生态。2025年上半年，公司大客户集中度
有所提高，公司结合行业自律及产业生态等，加强产业协同，加速周转速度，控制库存数量，确保经营性现
金流为正。
报告期内，公司光伏材料库存维持健康水位，210大尺寸技术和生态方面更具相对优势，截至报告期末
，公司210硅片已累计出货超200GW。2025年下半年，公司将持续优化产销、采购等运营策略；同时以客户需
求为牵引，基于供应链及市场协同，增强大尺寸产品竞争优势。
光伏电池及组件板块
2025年上半年，公司推进战略落地，逐步建设电池组件业务能力，产品结构、质量、品牌、市场等各项
短板有所补齐。报告期内，围绕高功率、高效率、低成本的发展趋势，公司逐步完善产品矩阵，产品条线实
现由单一产品向叠片、半片、BC等序列扩充，报告期内公司已完成半片及BC产能建制；强化市场营销工作及
双品牌组件定位，拓展海内外市场渠道，营销能力持续提升；践行高标准体系管控，质量标准提升至Tier1
水平并落地实施。2025年上半年，公司光伏组件出货规模逐季提升，第二季度出货量实现环比增长翻倍；单
瓦亏损环比收窄，经营能力逐步改善。截至报告期末，公司组件产能24GW。
公司将继续推动产品技术升级，完善产品布局，提高电池组件产品供应能力及全球化营销能力；明确天
津、宜兴及菲律宾工厂各产线定位，补齐BC技术工程化研发及量产能力，加强BC专利合作，与行业合作伙伴
共建BC生态；打造组件产品差异化竞争力，改善电池组件业务板块经营业绩。
全球化业务
公司积极推动独立、完善的海外供应链；坚定推动全球化战略，积极探索全球重点国家或区域的产业布
局项目，持续开展项目筹划、合作伙伴沟通谈判和项目落地等工作。报告期内，公司中东项目前期工作稳步
推进，积极关注并研究《大而美法案》（“美国《大规模税收与支出法案》（OBBBA）”）等政策出台对项
目的影响。此外，公司对菲律宾产能已进行系统性梳理，将其定位为公司BC电池、组件等全球化产能的基地
。海外子公司Maxeon聚焦美国高壁垒市场，非美销售平台及菲律宾等资产完成转让，正逐步转型为侧重产品
、技术、品牌和渠道的业务模式。公司持续推进Maxeon的业务转型进展，积极应对组件被退回问题；然而，
Maxeon供应链重建进度、市场接受度、自身业务转型进度及外部多重不确定因素依然存在，转型战略能否顺
利实现仍有诸多考验。
展望2025年下半年，光伏产业仍处于周期性底部，阶段性抢装导致需求波动；伴随行业“反内卷”工作
及行业自律等变化，公司将跟随市场变化及时调整运营策略，实现极致降本；以客户为中心提升客户粘性和
市场占有率，持续强化相对竞争力，并力争实现BC电池等关键技术能力突破，确保财务健康，实现可持续经
营。此外，公司将在行业格局重构过程中，关注行业兼并重组的机会，力争通过并购补强公司业务短板。
三、核心竞争力分析
TCL中环以长期、可持续发展为目标，不断提升产品自主研发能力、成本控制、工业4.0、技术创新等核
心竞争力，形成了经营理念、技术研发、先进制造、团队与文化等多方面优势，多次穿越行业周期：
（1）可持续发展经营理念
公司高度注重环境友好、发展过程中的稳健经营及企业的长期可持续发展。通过持续围绕生产设备工艺
改进、优化升级及新型材料研发与替代，实现在制造模式智慧化、生产过程循环回收技术应用、生产过程低
排放-无排放技术方面在全球同行业持续保持领先，不断减少对资源的占用，提升对资源的再回收利用，努
力减少固、液、气废物排放，实现产品从生产制造到应用的环保。
截至报告期末，TCL中环已有10家附属公司获颁绿色工厂，其中4家为国家级绿色工厂，9家附属公司获
评“无废工厂”认证，宁夏中环获评国家工信部等“国家级智能制造示范工厂”。凭借多年来在环境、社会
及管治(ESG)的长期投入及卓越表现，入选标普全球《可持续发展年鉴2025》，且评分位列国内半导体及半
导体设备行业前1%，MSCI-ESG、CSA、CDP等国际资本市场主流评级均已实现国内光伏行业最高水平。
（2）技术创新，提升相对竞争力
公司始终坚持创新驱动发展，持续发挥团队、技术优势，结合制造业精益制造的先进理念，交叉渗透新
技术和传统制造产业。报告期内，公司研发投入5.40亿元，占营业收入比例为4.03%；聚焦可持续技术创新
及关键指标优化，致力于提供高质高效产品，满足市场需求，提升相对竞争力，并协同上下游推动行业生态
发展。公司把握产业技术升级机遇，以知识产权及专利商业化运作构建全新BC合作生态。同时，公司推进制
造转型，提升光伏产品供应能力，参与客户产品Designin，使产品具备高可追溯性，满足客户定制化、差异
化的诉求，提升自身和客户可持续竞争力。
（3）聚焦先进产能与产品，持续提质降本增效
高功率、高效率产品有效降低光伏发电LCOE，产品生命周期内发电优势明显，驱动光伏行业向大尺寸、
N型方向发展。公司作为光伏硅片领域龙头企业，产能规模、产品结构与成本全球领先。通过聚焦大尺寸、
品类柔性化、高品质实现差异化产品路线，持续优化产品结构，提质降本增效。截至报告期末，公司硅片产
能达200GW。
（4）重视知识产权保护，加强全球专利布局
公司重视知识产权保护，加强全球专利布局，秉承高度尊重知识产权、坚持差异化竞争理念，持续自主
技术创新和Know-how工艺积累，专注于具有知识产权保护的、前瞻性的技术创新与产业布局，提升在全球范
围内的综合竞争力。截至2025年6月30日，公司累计拥有有效授权知识产权4629项，其中，国内授权专利发
明562项，实用新型1786项，外观24项，商标248项，软件著作权35项，国外授权专利1974项；此外，公司拥
有12家高新技术企业、8家省部级研发中心、1家国家级技术中心、1家国家技术创新示范企业。
（5）以“领先科技，和合共生”使命，提升组织能力，经营提质增效
公司坚持以“领先科技，和合共生”为使命，并以“变革、创新、当责、卓越”为核心价值观，在面临
外部复杂多变的经营环境下，秉持“创业者心态”，主动推动变革，动态优化组织结构，完善管理体系架构
、改进运营管控模式。聚焦核心业务，做工程商人，降本增效，提升产品竞争力，助力公司穿越周期，迈入
新的发展阶段。
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