经营分析☆ ◇002138 顺络电子 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
主要从事片式电感器和片式压敏电阻器等新型电子元器件的研发、生产和销售，产品主要应用于通信、计
算机及消费类电子产品等领域。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件(行业) 26.91亿 100.00 9.95亿 100.00 36.96
─────────────────────────────────────────────────
片式电子元件(产品) 26.70亿 99.21 9.86亿 99.13 36.94
其他(产品) 2133.75万 0.79 862.01万 0.87 40.40
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 22.48亿 83.54 8.15亿 81.92 36.25
出口(地区) 4.43亿 16.46 1.80亿 18.08 40.59
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
信号处理(业务) 5.37亿 42.65 --- --- ---
电源管理(业务) 4.10亿 32.60 --- --- ---
汽车电子或储能专用(业务) 1.90亿 15.09 --- --- ---
陶瓷、PCB及其他(业务) 1.22亿 9.66 --- --- ---
其他(补充)(业务) 2469.16 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件(行业) 50.40亿 100.00 17.82亿 100.00 35.35
─────────────────────────────────────────────────
片式电子元件(产品) 50.03亿 99.26 17.60亿 98.76 35.17
其他(产品) 3724.51万 0.74 2211.64万 1.24 59.38
─────────────────────────────────────────────────
国内销售(地区) 41.77亿 82.86 14.95亿 83.90 35.79
出口销售(地区) 8.64亿 17.14 2.87亿 16.10 33.21
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 43.34亿 85.98 15.96亿 89.59 36.83
分销(销售模式) 7.07亿 14.02 1.85亿 10.41 26.24
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
射频信号处理(业务) 14.82亿 40.31 --- --- ---
电源管理处理(业务) 14.21亿 38.65 --- --- ---
汽车电子或储能专用(业务) 4.07亿 11.06 --- --- ---
陶瓷、PCB、传感及其他(业务) 3.67亿 9.98 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售9.31亿元，占营业收入的18.47%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 27637.06│ 5.48│
│第二名 │ 18452.92│ 3.66│
│第三名 │ 17009.25│ 3.37│
│第四名 │ 15919.37│ 3.16│
│第五名 │ 14087.26│ 2.79│
│合计 │ 93105.87│ 18.47│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购5.79亿元，占总采购额的25.39%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 30968.84│ 13.58│
│第二名 │ 8920.13│ 3.91│
│第三名 │ 6202.84│ 2.72│
│第四名 │ 6041.87│ 2.65│
│第五名 │ 5771.84│ 2.53│
│合计 │ 57905.52│ 25.39│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）业务及行业概述
公司拥有四大产品线系列——磁性器件、敏感及传感器件、微波器件、精密陶瓷，主要使用于“整机的
信号处理功能”及“整机的电源管理功能”等领域，是信号处理和电源管理的核心元器件。公司产品广泛应
用在通讯、消费电子、汽车电子、工业及控制自动化、数据中心及光伏储能等领域。
2021年，中国政府在《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）》中提出，信息技术产业是
关系国民经济安全和发展的战略性、基础性、先导性产业，也是世界主要国家高度重视、全力布局的竞争高
地，电子元器件是支撑信息技术产业发展的基石，也是保障产业链供应链安全稳定的关键。行动计划确立了
推动基础电子元器件产业实现高质量发展，保障国家信息技术产业安全的指导思想。
在全球各行业智慧化大升级的机遇下，电子元器件在向小型化、高功率密度化、低功耗化趋势发展；随
着电子行业应用终端的高功能化发展，以及通信方式的高速和大容量化，驱动了电子行业应用终端“信号处
理功能”及“电源管理功能”需求持续增长，电子整机中高品质电子元器件使用数量及使用比重持续增加。
长期来看，电子元器件行业市场空间广阔，行业成长性趋势明确。
（二）技术平台
顺络秉承可持续发展理念，经过20余年的发展与沉淀，持续加大研发投入，长期坚持底层基础技术研究
，构建了围绕产品实现的材料、工艺与装备、设计与测量技术的基础技术平台。
1、材料技术平台
顺络持续建设基础材料研究团队，专攻元器件产品相关核心材料对应的配方、工艺开发及后端应用研究
。材料技术平台建设围绕磁性材料、复合材料、微波材料、敏感材料、精密陶瓷材料等方面进行深耕和突破
。
通过对材料配方、工艺开发及后端应用的深入研究，顺络围绕客户高性能射频，高可靠车载，大电流大
功率等全新的应用环境开发了一系列高性能材料体系。材料领域的持续突破，助力超小尺寸射频电感和LTCC
滤波器、超大电流功率电感、车载用高可靠性器件、精密结构陶瓷部件等系列产品性能达到世界先进水平，
引领行业前行。
2、工艺与装备技术平台
顺络拥有叠层工艺平台、绕线工艺平台、结构陶瓷工艺平台、薄膜工艺平台、PCB工艺平台等制造技术
平台，具备制造平台跨界创新和整合的能力，公司根据产品的结构和工艺特点对制造平台进行自主创新设计
，可以实现大规模高效高品质的自动生产；公司通过对重大装备的单点技术突破和通用技术的模块化，建立
数字化装备平台，实现了关键装备的技术提升，从而保障长期可持续创新。
3、设计与测量技术平台
顺络研发中心建立了理化分析实验室、电性研究实验室、可靠性实验室、仿真实验室和材料与器件中试
室，获得“CNAS认可实验室”、“国家企业技术中心”、“广东省工程技术研究中心”等多项国家级和省市
级荣誉资质。实验室具备从材料到器件的全面分析能力，既有材料电磁特性、物相特性、流变、热变等研究
，也有器件不同功率、频率、温度的电磁功能测试，还可依据客户应用环境评估焊接可靠性、塑封可靠性、
加速寿命及进行各种失效分析，从而为客户提供更优性能和更高品质的产品。
公司在底层基础技术研究上的投入，将助力顺络在技术创新和产业创新方面取得了重要进展，也为公司
的创新能力建设提供支撑和永久动力。
（三）产品体系
顺络致力于实现“成为电子元器件领域专家”的企业愿景，过去20余年，顺络跟随全球电子信息产业链
的发展，获得了宝贵的事业机会及持续增长的市场空间。
面向应用市场的发展策略：
公司产品面临的应用场景众多，其中的中高端消费电子、汽车电子、AI+数据中心，公司为解决这些行
业面临的痛点开发了一系列产品组来满足市场需求。
中高端消费电子（手机通讯、模块、消费电子等）：元器件主要的产品方向是进一步小型化、集成化，
公司在高精密电感领域具有行业领先优势。
汽车电子：公司于2009年开始设想规划，从海外顶级汽车电子厂商业务出发，经过十几年的铺垫成长至
今，截止目前，顺络仍是少数在全球汽车电子市场活跃的中国元器件企业。公司产品在汽车电子具体应用十
分广泛，不断深入探索产品组合，ADAS、OBC、智能座舱等均为公司重点开拓的汽车电子应用。
数据中心：公司密切与头部企业保持合作与联系，在DDR5、企业级SSD、AI服务器等应用场景为客户提
供了节能降耗的产品与方案。
顺络拥有与各个应用场景密切相关的产品体系与丰富的产品组合，为客户提供元器件产品一站式服务。
产品系列及产品组合介绍：
1、电感系列
作为三大无源电子元件之一的电感器，在电子线路中是必不可少的组成部分。电感器的主要功能是筛选
信号、过滤噪声、稳定电流及抑制电磁波干扰(EMI)，广泛地应用于通讯、消费电子、汽车电子、工业及控
制自动化、数据中心及光伏新能源等领域。
顺络主要开发生产片式类电感，目前产品从应用上分，分为射频电感、信号电感、功率电感；从材料分
，包括陶瓷电感，铁氧体电感，铁粉芯电感；从结构上分，包括叠层电感，磁胶涂敷电感，组装电感，薄膜
电感，一体成型电感等。
顺络主要开发生产各种片式类电感，经过二十多年的专注成长，公司实现年交付电感远超千亿只，为全
球供应链提供服务，已成为在全球被动电子元器件及技术解决方案领域中具有技术领先和核心竞争优势的国
际化企业，是少数能够在高端电子元件领域与国际企业展开全面竞争的中国企业之一；与元件巨头日本村田
、TDK、太诱同为互相尊重的竞争对手。
在功率电感领域，顺络具有业界品类最全、业界领先的设计、制造平台：（1）叠层、（2）涂覆、（3
）组装、（4）模压（冷压、热压、超低压、铜磁共烧）；（1）叠层平台功率电感适合制造超小、超薄尺寸
功率电感，主要面向手机、智能穿戴、模块芯片等功率1-10W的应用场景；
（2）涂覆平台功率电感可制造的产品尺寸、感量范围非常广，性价比高，主要面向手机、家电、安防
、车载等功率5-50W的应用场景；
（3）组装平台功率电感适合制造中大尺寸、大电流功率电感，主要面向服务器、工业等功率50W以上的
应用场景；
（4）模压平台功率电感可制造的产品尺寸、感量范围较广，主要应用于手机、PC、车载、服务器等功
率5-2000W的应用场景。其中超低压平台功率电感以其卓越的低损耗、高可靠性优势，在高端消费电子、DDR
5、电源模块等领域得到客户青睐；铜磁共烧平台电感凭借领先的高功率密度特性，在AI服务器领域颇受好
评。
顺络依据细分市场客户及应用，为客户提供全面、系统、性价比高的功率电感解决方案。
2、电子变压器系列
电子变压器是指利用电磁感应原理实现电能变换或由一个电路传递到另一个电路的电磁装置。电子变压
器使用于电子产品中，起到能量传输、电压转换、电气隔离、信号传递等作用，被广泛应用于汽车电子、消
费类电子、通讯、工业控制等领域。
顺络主要开发生产的变压器产品种类从应用上包括电源变压器、信号变压器、网络变压器等，从工艺平
台上包括绕线变压器、平面变压器。变压器采用业内领先的全自动化产线生产，产品性能一致性高、可靠性
高；同时，顺络借由自身在磁性材料和技术平台的多年耕耘，紧贴客户需求，开发出低损耗、体积小、重量
轻的变压器产品，有效解决客户痛点，持续拉动市场份额增长。
3、功率磁性器件系列
功率磁性器件作为现代电力电子系统的核心器件，其主要功能是：信号驱动、功率变换、滤波隔离等功
能，其主要应用于工业控制、新型储能、数据中心、智能物联、汽车电子等新型领域。
对于传统功率磁性器件，顺络采用新材料、新工艺、新方案的产品设计，并致力于打造归一化、标准化
、自动化的产品平台，主要为：功率变压器、功率磁环、新型高功率电感三大平台。其中功率变压器中包含
驱动变压器、LLC/DCDC变压器，平面变压器三类产品，功率范围在50KW以内；功率磁环的功率范围在30KW以
内；新型高功率电感，功率范围：30KW-500KW。
顺络功率磁性器件，产品上多年专注于基础材料、前沿技术、应用趋势及行业痛点的研究及解决，成为
国内少有的定制件系统级解决方案的磁性器件提供商，同时也是少数进入多个国际头部企业全球供应链的中
国企业；顺络功率磁性器件以自动化及柔性化制造模式相结合，在部分单产品领域打造出全球首条无人化自
动生产线。
4、电磁兼容元器件系列
电磁兼容元器件，是解决电磁干扰发射和电磁敏感度问题的关键方法。市场上有种类繁多的专门用于抗
EMI的电子元件。
顺络的电磁兼容元器件从产品种类上包括磁珠、共模扼流器、钽电容等。其中大电流磁珠、音频磁珠的
个性化特性，直面国际化同行的竞争，在特定领域发挥引领作用。另外新型结构钽电容以其独特的结构优势
，实现产品低漏电流、高比容的特性，在SSD、高端消费电子、AI服务器等领域占据优势。
5、低温共烧陶瓷（LTCC）元器件系列
低温共烧陶瓷(LTCC)(下称“LTCC”)技术是一种多层陶瓷材料技术，它可以将无源元件内埋置到基板内
部同时将有源元件贴装在基板表面，在设计上具有很大的灵活性，真正实现了传统聚合物和传统陶瓷材料无
法获得的三维结构。LTCC技术非常适合设计和生产具有较好高频特性的内埋式无源器件,尤其是电感和电容
以及由它们组成的功能器件,以代替传统的分离式器件。
顺络自2010年开始投入LTCC产品的研究，目前已经陆续开发成功多种LTCC产品，并在市场中获得了广泛
应用。顺络电子目前的LTCC产品包括带通/高通/带阻滤波器、天线、双工器、三工器、平衡滤波器、巴伦、
耦合器，用于手机、基站、网络设备、无线模块等，也成功地进入了汽车电子应用。
6、电路保护器件系列
电路保护元件分为三大类，即过电流保护元件、过电压保护元件和过热保护元件。顺络生产的电路保护
器件包括过电压保护元件：压敏电阻；过温和过热保护元件：NTC热敏电阻。
顺络从成立之初就开始开发和生产压敏电阻和NTC热敏电阻，也是国内第一家生产片式压敏电阻和NTC热
敏电阻的企业。目前在高通流压敏电阻、小尺寸NTC热敏电阻等领域都是国内少数能够与国际同行竞争的厂
商。
7、传感器系列
传感器是电子信息制造业中的基础类产品，是重点发展的新型电子元器件之一。
顺络生产的传感器产品主要为压力传感器及温度传感器产品。
8、精密陶瓷系列
顺络在精密陶瓷领域经过10余年的精耕细作，已拥有先进完整的粉料制备和制品加工工艺及产线，产品
包括氧化锆粉体、氧化锆磨介、手机背板、可穿戴陶瓷外壳、各种类型的氧化锆结构件等，产品应用覆盖化
工、机械、电子、新能源业务等多个行业。
9、其他定制产品类
主要包括NFC天线、无线充电线圈、非晶材料磁板;通孔板、HDI板和半孔PCB，主要应用于手机通讯、消
费类电子、模块等领域。
二、核心竞争力分析
（一）市场及客户分析
1、公司主要从事各类高精密电子元器件及各类功率电子元器件的研发、生产和销售。
2、公司产品市场应用领域广泛，覆盖了通讯、消费电子、汽车电子、工业及控制自动化、数据中心及
光伏储能等重要市场。
3、公司拥有全球领先的大客户群体，基本取得了所覆盖市场领域的所有全球行业标杆企业认可。
4、公司始终坚持聚焦大客户战略，坚持耕耘新兴市场，以主攻头部客户为战略指引，贯行“产品开发
、市场开拓”双轮驱动机制，推动营销组织自应用领域需求的视角出发，寻找产品与技术的新机会，扩大产
品配套能力，充分提高市场资源的应用效率，加快公司的业务发展。
（二）技术及规模分析
1、长期致力于通过底层基础技术研究积累和工程技术迭代。
公司长期致力于围绕核心产业技术链的平台化建设，持续为产业可持续发展提供技术支撑；公司自应用
领域的发展需求视角出发，建立了系统化的产品开发集成体系。以此实现了以市场需求为牵引、技术平台为
支撑，开展多元化创新和产品开发的策略，推动公司从产品提供商向方案解决方发展。
2、具备先行竞争优势及信息资源优势。
在长期竞争过程中，积累了各重要市场领域内行业高端客户群信息优势、高精尖产品品质优势、研发和
技术解决方案优势及综合服务配套优势。公司具备在行业技术发展信息的获取和新产品优先导入的优势，为
公司的创新发展奠定了坚实的市场基础。
3、多元化产品线布局。
公司的专业精神、技术实力和全球交付能力得到了全球各行业领先企业的广泛认可，并早已成为他们值
得信赖的全球合作伙伴。近5年来，依托电感产品奠定的行业美誉度和基础研究实力，公司围绕元器件领域
全面发力，不仅是电感系列产品持续扩充创新，磁性器件系列产品、微波器件系列产品、精密陶瓷系列产品
齐头并进，同样取得突破性进展，得到了众多全球领先企业的广泛认可，为公司业务（不仅是电感）的全面
成长奠定了坚实基础。
（三）品质及服务分析
公司持续贯彻“质量第一、持续改进”的质量管理思想，构筑了“Sunlord”品牌的高质量口碑。质量
管理向产品前端和管理前端推进，强调对产品品质、管理体系和工作流程的持续改善，加强对产品缺陷管理
和管理体系的可靠性、有效性、可操作性及完整性的审视。
（四）激励体系及管理优化
公司高度重视优秀管理团队的搭建，致力于高、精、尖的专业人才的培养以及多层次人才建设，注重短
期激励及长效激励措施相结合，持续推行及优化激励与考核制度。子公司持股计划、内部合伙人工作制度持
续推进，激励效果显著。
公司持续推动组织变革，提升效率、强化经营理念和绩效评价应用，推行全面经营预算与经营量化，引
导公司管理者向经营者转型，激发组织活力，提升企业运作效率和盈利能力，实现公司高质量健康可持续发
展。
三、主营业务分析
概述
2024年第二季度，公司实现销售收入143236.98万元，首次突破14亿元，创公司历史新高，同比增长9.6
0%，环比增长13.78%；公司第二季度毛利率为36.98%，第一季度毛利率为36.95%，提升了0.03%；第二季度
归属于上市公司股东的净利润19784.25万元，同比增长12.84%，环比增长16.27%。公司取得以上成就，得益
于：
1、报告期内，通讯及消费电子业务延续了2023年下半年传统旺季的趋势，呈现了淡季不淡的经营结果
。通讯业务客户结构进一步优化，客户份额持续提升，新产品保持高速增长。随着公司产业格局及竞争实力
的提升，新产品经营成果逐步释放。
2、报告期内，汽车电子业务高速增长，信号类变压器产品稳定增长，公司作为电子元器件产品及方案
解决提供商，为欧美顶级汽车电子客户持续提供优质的产品及服务。
同时，随着汽车电子业务新产品导入进度加速，各类变压器产品迅速放量，拉动国内新能源汽车头部客
户份额迅速提升；智能驾驶、智能座舱等车载新应用领域快速发展，推动公司功率电感及共模等产品迅速导
入新客户。
3、报告期内，公司数据中心、光伏储能等新兴市场业务保持了快速增长态势，新产品及新兴市场领域
快速发展。近年来，公司跨越电感领域，构建的产品多维、市场多维的发展态势，为公司的新兴业务及未来
业务增长，奠定了坚实基础。
1、销售和净利润
2024年上半年，公司实现销售收入26.91亿元，比上年同期增长15.43%；实现归属于上市公司股东净利
润3.68亿元，比去年同期增长43.82%；扣除非常性损益净利润3.48亿元，比上年同期增长49.53%，实现同比
和环比双增长。
2、毛利
2024年上半年，公司实现销售毛利9.95亿元，对比上年同期增长25.96%。
3、毛利率分析
2024年二季度，公司实现毛利52966.43万元，实现毛利率36.98%，二季度毛利率与一季度毛利率基本持
平。
4、四项费用
销售费用增加主要是公司加大市场开拓投入所致；管理费用增加主要是固定资产折旧、人员薪酬增加等
原因所致；研发投入增加主要是因为本期研发人员薪酬以及研发项目中材料支出增加所致，公司高度重视基
础研发投入、重点应用领域研究和新产品研发及批量化应用，符合公司研发发展策略；财务费用增加主要是
本期费用化利息支出增加以及汇兑收益减少所致，公司信用良好，风险整体可控。
（二）新兴业务领域进展情况
1、汽车电子汽车电子具备行业门槛高，进入周期长等特点。随着全球新能源汽车发展趋势，新能源汽
车渗透率持续提升，公司在新能源汽车的电动化和智能化应用领域提前多年布局，具备先发优势。
公司汽车电子业务目前已实现全球顶级汽车电子及新能源汽车头部客户的全面覆盖；具体产品应用领域
广泛，包括汽车电池管理系统、自动驾驶系统、车载充电系统（OBC）、车联网、大灯控制系统、电机管理
系统、车身控制系统、影音娱乐系统等。
公司汽车电子业务具备多产品线（变压器、磁性功率器件、电感、共模、磁珠等）提前布局、多客户市
场份额持续提升的双驱动因素，未来发展大有可期。
2、光伏储能
公司目前于光伏储能产业的具体应用以微逆、户储业务为主，已取得国内外行业标杆企业认可。光伏储
能产业未来市场空间预计将保持持续增长，公司将持续开拓光伏储能的应用范围，扩大高频变压器、磁环电
感在二次电源上的应用；加快新产品迭代，加速自动化产品线的开发，丰富产品线格局。
3、AI及数据中心应用
ChatGPT的横空出世，把AI技术推向了一个崭新高度，AI对千行百业进行变革成为可能。AI时代的到来
，为电子整机增加了思考中枢及双眼，使得电子整机具备了强大的数据处理、分析能力和感知能力，提升了
电子整机的智能化水平，为电子行业带来了新的市场机遇。
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