经营分析☆ ◇002145 中核钛白 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
钛白粉产品的生产、销售及服务，主要产品为金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列产品
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
精细化工类(行业) 26.69亿 84.70 4.94亿 81.52 18.51
磷化工类(行业) 2.38亿 7.54 --- --- ---
物流服务类(行业) 2.07亿 6.57 --- --- ---
其他(行业) 3322.57万 1.05 1062.38万 1.75 31.97
新能源类(行业) 409.21万 0.13 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
钛白粉(产品) 26.69亿 84.70 4.94亿 81.52 18.51
物流类(产品) 2.07亿 6.57 --- --- ---
黄磷(产品) 1.50亿 4.78 --- --- ---
磷矿石(产品) 8722.49万 2.77 --- --- ---
其他(产品) 3322.57万 1.05 1062.38万 1.75 31.97
磷酸铁(产品) 395.27万 0.13 --- --- ---
新能源材料(产品) 13.94万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 18.08亿 57.38 3.52亿 58.02 19.45
国外(地区) 13.43亿 42.62 2.54亿 41.98 18.94
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
精细化工类(行业) 43.14亿 87.21 7.23亿 82.05 16.76
物流服务类(行业) 4.56亿 9.22 --- --- ---
磷化工类(行业) 8744.30万 1.77 --- --- ---
其他(行业) 8648.37万 1.75 6633.26万 7.53 76.70
新能源类(行业) 236.00万 0.05 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
钛白粉(产品) 43.14亿 87.21 7.23亿 82.05 16.76
物流类(产品) 4.56亿 9.22 --- --- ---
其他(产品) 8648.37万 1.75 6633.26万 7.53 76.70
磷矿石(产品) 8320.72万 1.68 --- --- ---
黄磷(产品) 423.57万 0.09 --- --- ---
新能源材料(产品) 236.00万 0.05 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 29.44亿 59.52 5.34亿 60.56 18.13
国外(地区) 20.03亿 40.48 3.47亿 39.44 17.35
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 39.80亿 80.46 6.64亿 75.34 16.68
经销(销售模式) 9.67亿 19.54 2.17亿 24.66 22.47
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
精细化工类(行业) 19.25亿 86.96 2.78亿 80.32 14.46
物流服务类(行业) 2.38亿 10.77 2335.20万 6.74 9.79
其他类(行业) 5033.30万 2.27 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
钛白粉(产品) 19.25亿 86.96 2.78亿 80.32 14.46
物流服务(产品) 2.38亿 10.77 2335.20万 6.74 9.79
其他(产品) 5033.30万 2.27 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 12.87亿 58.12 --- --- ---
国外(地区) 9.27亿 41.88 1.67亿 48.18 18.01
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
精细化工类(行业) 50.54亿 92.21 9.42亿 84.07 18.64
物流服务类(行业) 2.66亿 4.86 --- --- ---
其他(行业) 1.60亿 2.93 1.49亿 13.32 93.08
─────────────────────────────────────────────────
钛白粉(产品) 50.54亿 92.21 9.42亿 84.07 18.64
物流服务类(产品) 2.66亿 4.86 --- --- ---
其他(产品) 1.60亿 2.93 1.49亿 13.32 93.08
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 31.51亿 57.49 --- --- ---
国外(地区) 23.30亿 42.51 4.75亿 42.36 20.37
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 43.19亿 78.79 --- --- ---
经销(销售模式) 11.63亿 21.21 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售15.14亿元，占营业收入的30.60%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 44011.86│ 8.89│
│客户二 │ 37383.71│ 7.55│
│客户三 │ 29607.70│ 5.99│
│客户四 │ 23977.59│ 4.85│
│客户五 │ 16417.13│ 3.32│
│合计 │ 151397.99│ 30.60│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购18.73亿元，占总采购额的27.16%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 60320.65│ 8.74│
│供应商二 │ 37644.69│ 5.46│
│供应商三 │ 32394.68│ 4.70│
│供应商四 │ 28529.08│ 4.14│
│供应商五 │ 28438.54│ 4.12│
│合计 │ 187327.64│ 27.16│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
1、公司主要产品及用途
报告期内，公司营业收入来源为钛白粉、硫酸亚铁、磷矿石、黄磷、磷酸铁等产品销售及物流运输服务
，其中钛白粉产品销售为公司主要营业收入来源。
钛白粉化学名称为二氧化钛，化学分子式为TiO2，是目前世界上性能最好的白色颜料，约占全部白色颜
料使用量的80%。钛白粉稳定的物化性质、优良的光学性能决定了其优越的颜料性能，包括极佳的遮盖力、
着色力、白度和耐候性，使其作为一种重要的无机化工产品，广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨、化纤、
橡胶等领域，终端产品应用于房地产、汽车工业、装饰纸等高速发展的行业。近年来，随着科技的发展，钛
白粉的消费已经拓展到新能源、高端装备、环保、医用等领域，应用前景十分广阔。
钛白粉按用途分为颜料级和非颜料级。颜料级钛白粉性能最好，用途最广，非颜料级钛白粉主要用于电
焊条、搪瓷和冶金工业等。在颜料级钛白粉中按晶体形态可分为锐钛型（A型）和金红石型（R型）两种，其
中金红石型钛白粉具有更好的遮盖力和耐候性，其光化学稳定性和光泽均好于锐钛型钛白粉，是白色颜料中
最好的品种，具有更大的实用价值。公司主营产品均为金红石型钛白粉，其销售收入占公司2024年半年度总
销售收入的84.70%。
（1）钛白粉在涂料行业中的应用情况
涂料是由基料、颜料、填料、溶剂和助剂等组成的黏稠悬浮液。涂料涂布在物体表面，受空气氧化和溶
剂挥发而形成一层坚韧的涂膜，对物体起到装饰和防护或特殊性能的作用。
根据用途分类，涂料包含建筑涂料、工业涂料、通用涂料及辅助材料。建筑涂料可进一步分类为内外墙
涂料、防水涂料、地坪涂料和其他功能性涂料，工业涂料分为木器涂料、防腐涂料、汽车涂料等。
涂料中的颜料（颜料级钛白粉）具有一定的遮盖力，能遮住被涂物面原来的色彩，还能赋予涂膜鲜艳的
色彩，达到美观和装饰的作用。同时颜料与固着剂紧密结合，融合成一体，增强涂膜的力学强度和附着力，
防止裂纹；增加涂膜厚度，防止紫外线和水分的穿透；提高涂膜耐老化性能，延长使用寿命。溶剂型及水性
涂料，使用钛白粉的作用不仅是遮盖和装饰，更重要的是改善涂料的物化性能，增强化学稳定性，以提高遮
盖力、消色力、防腐蚀性、耐光性、耐候性等。钛白粉用量占涂料用颜料总量的90%以上，占涂料用白色颜
料总量的95%以上，在涂料原材料成本中占比10%-25%。钛白粉在涂料中的应用涵盖了建筑、汽车、船舶、金
属家具、家用电器、卷材涂装等领域。在涂料的生产中，消耗钛白粉最多的是建筑涂料，占涂料用钛白粉总
量的40%，其次是汽车、船舶、家具的工业涂料，约占30%，防护、包装等涂料占30%。
（2）钛白粉在塑料行业中的应用情况
塑料是树脂、增塑剂、填料和着色剂的混合物，具有质量轻、耐摩擦、力学性能高、耐腐蚀、电绝缘性
好、易加工的特点，可以作结构材料、绝缘材料和耐腐蚀材料。塑料是日常生活的必需品，也是尖端科学技
术广泛使用的物品，可替代玻璃、陶瓷、木材、金属和纤维，是飞机、汽车、船舶、电机、机械、化工、建
筑和日用品等工业的重要材料。
为了使塑料具有美观的色彩，常在塑料中加入一定量的色料。对其色料的要求是在加工过程中易于着色
和分散并与其他成分不起化学反应。钛白粉白度高、消色力强、遮盖力大，具有良好的不透明性和化学稳定
性，加入钛白粉后的塑料耐热性、耐光性、耐候性可以得到改善，增强力学强度，延长使用寿命。
钛白粉在塑料中的应用包括聚丙烯、聚氯乙烯、聚苯乙烯等。几乎所有热固性和热塑性的塑料都使用钛
白粉作为着色剂，一般用量为0.5%-10%。某些特种塑料对钛白粉使用量更高，色母粒中的钛白粉含量在40%
—70%。
（3）钛白粉在造纸行业中的应用情况
为了改进纸张的物理力学性能，提高纸张的不透明度、平滑度、光泽度和白度，增加弹性，减少吸湿性
和提高印刷性能，在普通纸张的制造中，需要适当加入填料（钛白粉）。
加入了高折射率和消色力的钛白粉提高纸张的折射率可以避免印刷工业最忌讳的透印。
钛白粉在造纸中的应用包括钞票纸、航空纸、字典纸、画报纸、装饰纸。其中装饰板原纸、字典用纸原
纸中钛白粉含量较高。
（4）钛白粉在橡胶行业中的应用情况
钛白粉在橡胶行业中既作为着色剂，又具有补强、防老化、填充作用。在白色和彩色橡胶制品中加入钛
白粉，在日光照射下，耐日晒，不开裂、不变色，且伸展率大及耐酸碱。橡胶用钛白粉，主要用于汽车轮胎
以及胶鞋、橡胶地板、手套、运动器材等，用于汽车轮胎生产时，常加入一定量的金红石型钛白粉，以增强
其抗臭氧和抗紫外线能力。
2、公司所属行业发展情况
作为有刚性需求的基础化工原料，金红石型钛白粉（硫酸法工艺）的发展当下主要受日渐趋严的环保政
策、全球宏观经济发展现状及供需关系等因素的影响。2024年上半年，钛白粉市场受全球宏观经济低迷、终
端需求恢复缓慢等因素的影响呈现“供需弱势运行、价格触底反弹”的业态，行业整体盈利水平有所提升。
据相关数据统计显示，报告期国内钛白粉产量约240万吨，同比增长约20%。在国内钛白粉表观消费量下降、
产能增加的背景下，行业开工率水平较低。随着中国钛白粉产品性价比优势的逐步凸显，国内钛白粉出口持
续增长，预计全年出口量将达到国内产量的40%，进一步消化行业供需压力。
2024年第一季度下游备货需求增加，钛白粉市场价格触底回升，龙头企业领涨；2024年第二季度国内市
场需求疲软，出货压力大，国内钛白粉生产企业陆续减产降价，钛白粉市场价格有所回落。报告期内，金红
石型钛白粉市场均价较报告期期初价格持平。预计2024年下半年钛白粉行业将延续“供需平稳弱势运行”的
业态。国际领先的市场地位、龙头企业经营优势的铸造和巩固将有助于国内钛白粉行业加速新旧产能出清，
进一步修复行业盈利水平。
3、经营模式
公司拥有独立、完整的研发、采购、生产和销售体系，根据自身实力、宏观经济形势、市场变化，自主
开展生产经营活动。报告期内，公司延续“以产定销，成本控制是核心，产品质量要保证“的经营思路，依
托甘肃嘉峪关、甘肃白银、安徽马鞍山、贵州开阳和四川攀枝花等生产基地，合理调配资源，整合采购渠道
，扩大出口销售，加大研发力度，发挥品牌优势，提高市场竞争力，取得了较好的经济效益。
4、发展战略与业绩驱动
依托现有产业基础，快速实现在新能源材料领域的布局，充分把握全球新能源革命带来的历史机遇，推
动公司高质量可持续发展。“十四五”期间，公司计划通过“内生增长、外延并购”的战略手段，聚焦“资
源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，全面布局产业链上下游，打造“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产
业经济，力争成为全球规模最大的硫酸法钛白粉生产企业之一，建设具有竞争力的新能源电池材料生产基地
，通过产业链横向纵向一体化完成由单一主营产品的化工原料制造企业至多种主营产品的新能源材料供应商
的转型升级。
2023年下半年，公司完成磷矿石开采加工企业和黄磷生产企业的整合收购，补充核心资源要素、新增高
价值主营产品；落地循环产业主要投资项目，形成了“硫-磷-铁-钛”的横向纵向一体化产业链。至此，公
司形成了行业领先的钛白粉、磷矿石、黄磷、磷酸铁等新能源化工材料产能规模，构建良好的经营业绩驱动
基础。其中：钛白粉现有产能近55万吨/年，规划产能70万吨/年；磷矿石现有产能50万吨/年；黄磷现有产
能3万吨/年，9万吨/年黄磷技改项目预计于2024年投产；磷酸铁现有产能10万吨/年，规划产能50万吨/年。
二、核心竞争力分析
1、先发优势
公司前身为中国核工业集团公司四零四厂钛白分厂，地处我国最大核生产、科研基地，上世纪八十年代
末，根据国家保军转民的发展思路进行产业结构调整引进建设钛白粉项目。经过多年的消化、吸收和创新，
目前已拥有较为雄厚的技术积累和技术创新能力，被誉为钛白粉行业的“黄埔军校”。公司通过优化生产流
程，改进生产工艺，发挥公司整体协同生产，形成规模效应，大幅降低了主营产品生产成本。公司凭借优异
的产品质量和较低的生产成本，经过近几年的快速发展，形成了以下先发优势：（1）在竞争者开始投入资
金进入钛白粉行业时，公司已通过规模化生产、工艺把控等方式降低了产品生产成本，增强了产品性价比方
面的竞争力；（2）公司较早形成了钛白粉规模生产和销售，经过多年市场开发和品牌建设，在下游众多国
内外优质企业中，树立了良好的口碑和企业形象，创建了稳定的销售渠道，确保了公司产销平衡。
2、原材料优势
公司主营产品金红石型钛白粉的主要原材料为钛精矿及硫酸，合计占生产成本60%以上。
钛精矿方面：公司依托特有的生产工艺技术，与西北地区钛精矿生产商达成了长期独供的合作关系。报
告期内，该生产商为公司提供近16万吨的钛精矿供应，其价格较外购国内主流钛精矿有近500元/吨（含税）
的成本优势。硫酸方面：公司主要生产基地东方钛业硫酸来源为其园区内企业冶炼产品副产物，实现园区危
化品就地消化和转化的同时，大幅降低了硫酸原材料的外购成本。
3、品牌与产品优势
公司下属全资子公司金星钛白、东方钛业、新天鑫化工是国家高新技术企业，金星钛白是安徽省民营百
强企业、安徽省院士工作站备案单位。公司所拥有的泰奥华牌、金星牌商标分别被评为甘肃省和安徽省著名
商标，在行业内和客户中拥有良好的口碑和较高的知名度。
公司产品进入钛白粉市场已有二十年时间，与其他国内同行相比，公司主力产品较早进入国内、国际市
场，具有十分明显的市场先行优势。经过多年的努力，公司产品已出口众多国家及地区，国内、外主要客户
均为各自行业内的翘楚。公司通过长期的品质、供应和服务保障，在客户中拥有良好的信誉。
依托与大型下游客户长期稳定的战略合作关系，公司数支定制化产品成为装饰原纸行业龙头企业的一供
。报告期内，公司凭借持续保供及产品质量稳定的优势，与多家海外大型客户达成了长期合作的意向。
报告期内，在国内建筑涂料需求阶段性下滑的情况下，内外贸销售比及下游客户行业分布比例是公司实
现良好经营业绩的重要基础。
4、循环经济优势
依托现有产业基础，快速实现在新能源材料领域的布局，充分把握全球新能源革命带来的历史机遇，推
动公司高质量可持续发展。“十四五”期间，公司计划通过“内生增长、外延并购”的战略手段，聚焦“资
源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，全面布局产业链上下游，打造“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产
业经济，力争成为全球规模最大的硫酸法钛白粉生产企业之一，建设具有竞争力的新能源电池材料生产基地
，通过产业链横向纵向一体化完成由单一主营产品的化工原料制造企业至多种主营产品的新能源材料供应商
的转型升级。
5、技术、科研与创新优势
以“加快发展公司新质生产力，扎实推进公司高质量发展"为宗旨，公司科技创新工作依托省级企业技
术中心、协同创新基地、省钛白粉绿色制造及资源综合利用技术创新中心等多个省级创新平台和资源，坚持
企业科技创新主体地位和创新驱动发展战略，在产品研发上持续加大资金投入力度，在新产品研发和产业转
化及产业链延伸等方面持续发力，为公司开发高附加值产品和降本增效做出应用贡献。公司持续不断地从国
内外引进高端人才及技术团队服务于公司发展。公司聘请知名院士为首席科技顾问，由院士团队牵头围绕公
司的产业布局，在锂离子电池关键材料、新型钛基复合材料、光伏发电关键材料、储能技术等领域开展前沿
性和应用型研究。公司聘请新能源材料行业的技术团队，围绕双方合作的课题开展各项研究工作，根据国内
外磷酸铁锂等动力电池正极材料技术发展趋势，对公司“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业项目发展方向提供
战略咨询及技术指导，促进项目建设和落地。公司加大科技创新硬件设施建设，购置SEM、ICP等先进的科研
仪器设备，从国外引进闪干机、砂磨机等生产设备，扩/新建研发空间助力技术创新工作，至今公司拥有各
类研发、检测设备近500台套，研发空间超5千平方米。
为巩固公司在钛白粉领域及新切入领域的行业地位，围绕公司现有及规划产业，公司持续与中国石油大
学、深圳大学、南京理工大学、合肥工业大学、长沙矿山研究院等高校开展各类产学研合作，进行技术攻关
，提升产品品质。
结合市场需要和发展方向，公司在钛白粉新品、新能源材料新产品、高纯高附加值黄磷等方面持续加大
研发力度。通过持续不断地技术创新工作的开展，截止2024年6月底，公司拥有有效专利216件，其中授权发
明专利49项，授权实用新型专利167项。（1）钛白粉新品开发方面，在钛白粉产业方面已形成成熟产品系列
之外，成功研发了R-231，实验室正在研发的产品包括纳米钛白粉、R-229等系列产品。其中改进型R-217应
用在高档装饰纸领域、R-216应用于建筑涂料、R-213应用在高档色母粒、R-219应用于粉末涂料、R-2196应
用于油性涂料，上述产品均深受用户好评，R-217产品目前市场占有率遥遥领先，R-216产品通过了国际知名
企业如宣威、巴斯夫等的质量认证，产品出口到欧洲和北美等地。（2）新能源材料方面，公司成功开发了
满足不同客户要求的不低于5个规格的电池级磷酸铁产品。（3）资源综合利用方面，公司对钛矿酸解黑泥、
黄磷钙硅渣、磷铁渣等进行资源综合利用方面的探索工作，许多科技成果在生产上得到了推广和应用，为企
业创造了良好的经济效益和社会效益。
6、多区域产业布局优势
公司充分利用全国各地有利的生产要素，通过改扩建等方法，持续释放甘肃、安徽等生产基地的生产能
力，综合运用甘肃、安徽等地的人力、能源能耗、资源优势，充分发挥江苏、广州等地的物流、信息和市场
优势，不断提高产品产量和质量，发挥规模效应，降低产品生产成本，增强公司竞争力。公司控股子公司泽
通物流依托自有铁路专用线，构建攀枝花地区战略资源铁路大支线，进一步降低资源采购物流成本、提高物
流运输能力、保障公司主营业务核心原材料钛精矿的稳定供应、优化攀枝花地区物流环境并缓解当地交通安
全隐患等问题。
公司主要产品生产基地位于钛白粉下游客户较为集中的长三角、珠三角和环渤海地区的中间位置，交通
物流发达，便于公司以最短时间，最快速度，响应下游客户的需求，提升客户满意度。同时，由于公司生产
工厂离下游客户距离较近，使为客户提供定制化服务成为可能，达到公司与客户双赢的效果。
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