经营分析☆ ◇002165 红 宝 丽 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
主要从事聚氨酯硬泡组合聚醚和异丙醇胺系列产品的技术开发、生产与销售，主要产品为聚氨酯硬泡组合
聚醚和异丙醇胺系列产品。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
基础化工原料(行业) 11.27亿 90.52 1.63亿 96.39 14.43
贸易及其他(行业) 1.17亿 9.40 601.32万 3.56 5.14
其他材料(行业) 109.98万 0.09 7.09万 0.04 6.45
─────────────────────────────────────────────────
环丙衍生品(产品) 11.27亿 90.52 1.63亿 96.39 14.43
材料贸易及其他(产品) 1.17亿 9.40 601.32万 3.56 5.14
保温材料(产品) 109.98万 0.09 7.09万 0.04 6.45
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 7.91亿 63.49 7171.46万 42.51 9.07
国外(地区) 4.55亿 36.51 9700.17万 57.49 21.34
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
基础化工原料(行业) 25.46亿 93.40 4.01亿 98.83 15.73
材料贸易(行业) 1.76亿 6.47 396.06万 0.98 2.24
其他材料(行业) 358.37万 0.13 76.45万 0.19 21.33
─────────────────────────────────────────────────
环丙衍生品(产品) 25.46亿 93.39 4.01亿 98.83 15.73
贸易材料(产品) 1.76亿 6.47 396.06万 0.98 2.24
保温材料(产品) 358.37万 0.13 76.45万 0.19 21.33
环氧丙烷及附属品(产品) 22.47万 0.01 -676.06 0.00 -0.30
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 18.30亿 67.12 2.91亿 71.75 15.89
国外(地区) 8.96亿 32.88 1.14亿 28.25 12.78
─────────────────────────────────────────────────
直营(销售模式) 27.26亿 100.00 4.05亿 100.00 14.87
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
基础化工原料(行业) 11.69亿 92.88 1.89亿 98.29 16.14
贸易及其他(行业) 8772.63万 6.97 299.08万 1.56 3.41
其他材料(行业) 187.81万 0.15 30.34万 0.16 16.16
─────────────────────────────────────────────────
环丙衍生品(产品) 11.69亿 92.88 1.89亿 98.29 16.14
材料贸易及其他(产品) 8772.63万 6.97 299.08万 1.56 3.41
保温材料(产品) 187.81万 0.15 30.34万 0.16 16.16
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 7.65亿 60.79 8249.04万 42.94 10.78
国外(地区) 4.94亿 39.21 1.10亿 57.06 22.20
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
基础化工原料(行业) 25.48亿 96.27 5.04亿 98.30 19.79
材料贸易(行业) 8963.98万 3.39 633.01万 1.23 7.06
其他材料(行业) 922.35万 0.35 239.57万 0.47 25.97
─────────────────────────────────────────────────
环丙衍生品(产品) 25.46亿 96.17 5.04亿 98.27 19.80
贸易材料(产品) 8963.98万 3.39 633.01万 1.23 7.06
保温材料(产品) 922.35万 0.35 239.57万 0.47 25.97
环氧丙烷及附属品(产品) 253.28万 0.10 13.70万 0.03 5.41
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 17.36亿 65.58 3.20亿 62.37 18.43
国外(地区) 9.11亿 34.42 1.93亿 37.63 21.19
─────────────────────────────────────────────────
直营(销售模式) 26.47亿 100.00 5.13亿 100.00 19.38
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售9.72亿元，占营业收入的35.64%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 38205.90│ 14.02│
│客户二 │ 18008.28│ 6.61│
│客户三 │ 16678.04│ 6.12│
│客户四 │ 13582.79│ 4.98│
│客户五 │ 10686.45│ 3.92│
│合计 │ 97161.46│ 35.64│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购9.61亿元，占总采购额的38.32%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 39665.45│ 15.81│
│客户二 │ 18693.60│ 7.45│
│客户三 │ 13591.41│ 5.42│
│客户四 │ 12906.18│ 5.14│
│客户五 │ 11272.42│ 4.49│
│合计 │ 96129.06│ 38.32│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）主要业务、产品及用途
公司主要从事环氧丙烷衍生品，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺系列产品，以及环氧丙
烷、过氧化二异丙苯、聚氨酯保温板的研发、生产和销售，属于化学原料及制品制造业，产品应用到节能环
保等行业。报告期内，子公司泰兴基地环氧丙烷综合技术改造项目仍在进行中，装置停车没有自产的环氧丙
烷及DCP产品等对外销售，聚氨酯聚醚系列产品和异丙醇胺系列产品实现的销售收入占主营业务收入的比重
合计为99.90%。
（二）主要产品工艺流程及上下游产业链
（1）工艺流程
硬泡组合聚醚：通过起始原料的预处理、氧化烯烃的聚合反应、中和脱色处理、脱挥发物与过滤等工序
生产出聚醚多元醇，然后根据发泡剂特性和客户需要而研制的配方定制成硬泡组合聚醚。
异丙醇胺：根据羟基个数分为一异丙醇胺、二异丙醇胺、三异丙醇胺。目前公司异丙醇胺的生产采用自
主研发的超临界合成方法，即浓氨水和环氧丙烷充分混合高压通过一系列的聚合反应，在反应器的不同阶段
生成相应的产品，并可视实际需求情况而调节各类产品的产量。
环氧丙烷：工艺共分为异丙苯氧化、丙烯环氧化、PO精馏、苄醇氢解四个流程。
（2）产业链
公司已形成环氧丙烷-聚醚和醇胺及衍生物一体化产业链，抗风险能力增强。
（三）经营模式：
（1）环氧丙烷
泰兴基地生产的环氧丙烷，主要自用作为生产聚醚多元醇、异丙醇胺的原材料，部分根据市场情况外销
，出售给下游企业，现款结算。
报告期内，公司环氧丙烷装置停车在技改中，没有环氧丙烷生产对外销售。公司聚氨酯硬泡组合聚醚和
异丙醇胺生产所需的主原料环氧丙烷从国内外市场采购。
（2）环氧丙烷衍生品
①聚氨酯硬泡组合聚醚公司专业从事硬泡组合聚醚生产经营三十多年，产品直接销售，下游客户主要是
家电冰箱（柜）、冷藏集装箱等行业知名的生产企业。在国内外硬泡组合聚醚市场，公司冰箱用聚氨酯硬泡
组合聚醚产品市场占有率排名名列前茅（来源：中国聚氨酯工业协会提供数据），是中国工业和信息化部等
两部门公布的第二批制造业单项冠军企业。
②异丙醇胺
公司生产经营异丙醇胺，产品包括一异丙醇胺、二异丙醇胺和三异丙醇胺，以及二乙醇单异丙醇胺，产
品直接销售国内外市场。异丙醇胺是精细化工产品，被广泛用于合成表面活性剂、工业与民用清洗剂、石油
天然气炼制中的脱硫剂、医药农药中间体、丙二胺、钛白粉、电子清洗、金属切削、水泥外加剂、固化剂、
新能源等行业，二乙醇单异丙醇胺（改性异丙醇胺）主要应用于水泥外加（助磨）剂领域，面对水泥市场。
公司拥有异丙醇胺自主知识产权，是国内规模化、全系列的生产企业。通过多年经营，公司已形成完善
的全球销售服务网络。
（3）新兴材料
①聚氨酯保温板。
报告期内，公司聚氨酯保温板在建筑保温市场领域，以现款销售为主。公司努力拓展新应用市场业务，
深挖异形罐箱保温和航空冷链运输保温市场。公司聚氨酯保温板业务在主营业务收入中的比重仍较小。
（四）公司所处行业的发展情况及市场地位
公司打造环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物产业链，主要生产经营聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙
醇胺系列产品、环氧丙烷以及新兴材料聚氨酯保温板、二丙二醇等，其所从事的行业及产品生产工艺均为国
家鼓励发展的行业。
1、环氧丙烷行业及附属品：
（1）环氧丙烷行业
环氧丙烷是一种重要的化工基础原料，是仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大丙烯类衍生物，主要用于生产
聚醚多元醇、丙二醇/碳酸二甲酯、丙二醇醚、异丙醇胺和各类非离子表面活性剂等。聚醚多元醇是生产聚
氨酯泡沫、保温材料、弹性体、胶粘剂和涂料等的重要原料，各类非离子型表面活性剂在石油化工、汽车、
建筑、食品、烟草、医药、纺织及化妆品等行业得到广泛应用，2024年度，中国聚醚多元醇消费量约占环氧
丙烷总量的78%。
环氧丙烷的生产工艺主要有氯醇法、共氧化法(也称间接氧化法)和直接氧化法、CHP法，其中共氧化法
又分为乙苯共氧化法和异丁烷共氧化法等。中国环氧丙烷行业产能处于扩张期，新增产能释放加快，供应逐
渐宽裕。另外，为提高抗风险性，行业内上下游产业链一体化率有不断提升趋势。截至2024年底，环氧丙烷
总产能712万吨。共氧化法（乙苯共氧化法和异丁烷共氧化法）装置产能在行业已占主导地位，氯醇法工艺
装置产能已退居第二位。从未来发展来看，环氧丙烷未来规划较多，且为规模化装置，氯醇法禁止新建且不
达标即淘汰，预计新工艺占比尤其HPPO及PO/SM占比将继续提升。
2024年，中国环氧丙烷产量526万吨，消费量542万吨，较上年增长17.32%，其中进出口净额25.3万吨。
PO产能利用率73.88%（来源：隆众资讯），前十位企业合计产能占总产能63.2%。下半年有新建项目竣工，
未来五年，国内环氧丙烷行业继续释放产能，进口依存度进一步降低。因产品同质化、标准化程度高，未来
环氧丙烷行业企业间的竞争压力将提升。
政策层面：国家发展改革委发布的《产业结构调整指导目录(2024年本)》由鼓励、限制和淘汰三类目录
组成。淘汰类主要是指不符合有关法律法规规定，严重浪费资源、污染环境，安全生产隐患严重，阻碍实现
碳达峰碳中和目标，需要淘汰的落后工艺技术、装备及产品。氯醇法环氧丙烷和氯醇法环氧氯丙烷生产装置
被列入限制类，禁止新建，将落后的生产工艺--氯醇法环氧丙烷和环氧氯丙烷钙法皂化工艺（每吨产品的新
鲜水用量不超过15吨且废渣产生量不超过100千克的除外），列入2025年12月31日淘汰计划。氯醇法由于水
资源消耗大，产生大量废水和废渣，每生产1t环氧丙烷产生40~50t含氯化物的皂化废水和2t以上的废渣，处
理废水的费用较其他工艺更高。同时，氯醇法还消耗大量高能耗的氯气和石灰原料，而氯和钙在废水和废渣
中排放掉，生产过程中产生的次氯酸对设备的腐蚀也比较严重。氯醇法工艺尽管投入成本低，但成为非选择
装置工艺，已退居第二位。随着淘汰计划的临近，氯醇法装置在缓冲时间内一旦技改不到位面临关停可能性
，从而对市场、行业产生一定利好影响。
近几年，随着环氧丙烷产能扩张，以及消费周期性等影响，环氧丙烷价格持续在低位波动运行。2025年
上半年，公司不含税采购均价约6,900元/吨，同比下降15.39%。下半年，需关注新增产能的投放时间及企业
的开停工因素对行业影响。
公司环氧丙烷生产装置产能10万吨，采用异丙苯法新工艺（CHP法），为国内该工艺首套工业化装置，
该工艺安全性好、三废少（高环保）、产品品质高，无联产品，属于绿色工艺，在国家不断加大安全环保管
理力度、倡导绿色发展的当下具有良好的前景。为了满足自身发展需要，提高装置营运效率，实现规模效应
，公司对原环氧丙烷生产装置进行升级改造，建设“环氧丙烷综合技术改造项目”，优化生产工艺，并提高
环氧丙烷装置产能规模至16万吨，希望打造成为国内CHP法环氧丙烷新工艺示范项目。该技改项目计划于202
5年末建设完工试产。目前，该技改项目正在抓紧推进中。
项目建成后，泰兴化学公司生产环氧丙烷主要自用，不参与市场竞争，可有效支撑公司聚氨酯聚醚产业
和异丙醇胺产业的发展，其生产安全性将进一步提升，三废排放大幅下降，碳排放显著减少，产品盈利能力
、市场竞争力增强，有利于公司围绕产业链开展研发计划，并进一步推动公司高质量发展，同时也将有力推
动中国环氧丙烷产业技术进步。
2、环氧丙烷衍生品
公司从事经营的环氧丙烷衍生品主要是硬泡组合聚醚和异丙醇胺等。
（1）硬泡组合聚醚
聚氨酯泡沫分为硬泡和软泡，聚氨酯硬泡应用多是与民生息息相关的行业作隔热保温材料，如冰箱（柜
）冷藏、建筑外墙/管道保温、冷库、汽车、储罐、热水器等行业，以及仿木家具、包装材料等领域，聚氨
酯硬泡不仅隔热效果良好，而且具有轻便、环保和不易燃等特点。聚氨酯硬泡的主要原料为硬泡组合聚醚与
聚合MDI。
中国家电消费补贴政策及国外需求，刺激家电冰箱（柜）行业增长，从而支撑了中国聚氨酯硬泡消费量
增长，2024年行业信息显示中国聚氨酯硬泡消费量约为245万吨，其中硬泡组合聚醚达103万吨，家电冰箱（
柜）行业是主要应用领域，占比50%以上。另外，还应用于冷藏集装箱、冷库、汽车、管道、喷涂、家居和
板材等领域，而在欧美发达国家消费与中国相反，建筑外保温领域是硬泡组合聚醚的主要消费领域。中国冰
箱（柜）行业是硬泡组合聚醚最主要的应用领域，也是最高端的应用市场。
聚氨酯硬泡组合聚醚用途广，国内生产企业众多，由于冰箱（柜）冷藏行业对供应商的要求高，以致长
期供应冰箱（柜）冷藏行业的生产企业为数不多（包括外资知名企业），该块市场竞争系国际国内品牌企业
间竞争。近几年，行业企业间竞争状态未发生重大变化。硬泡组合聚醚是公司生产经营的主要产品，具有多
年的生产历史，产品主要应用于冰箱柜、冷藏集装箱领域。同时，公司现从事特种聚醚生产经营活动。
冰箱（柜）领域：冰箱（柜）是最基本的民生消费品，多年来已成为居民生活中不可或缺的家电产品。
冰箱柜不仅为我们的食物提供了保鲜的环境，还确保了冷藏效果。随着消费要求提高、技术进步，推动了冰
箱升级，大冰箱、超薄、保鲜与深冷锁鲜、智能化、时尚化等，冰箱已经从功能容器升级为生活仪式感的载
体，反过来激发了消费需求。国家实施刺激消费政策，推动了冰箱（柜）行业发展。中国有庞大的消费基础
和需求，中国也是世界冰箱（柜）主要生产基地，一些国际知名家电企业在中国建有冰箱工厂，中国冰箱（
柜）除了国内消费以外，部分出口到海外市场。中国冰箱制造业发展的过程是产品逐步升级的过程，冰箱（
柜）生产企业及其原料配套供应商协同研发，通过技术研发与创新，提升冰箱性能与美观，优化产品结构和
成本，提高产品附加值，推动行业不断进步。而行业企业间的竞争不断推动产品性能升级与行业进步。同时
，国内知名家电品牌企业出于一些因素考虑，纷纷在国外布局建厂，争夺海外市场。硬泡组合聚醚生产企业
服务客户产品升级推动了行业进步。
2024年，中国冰箱产量达10,395.7万台，同比增长7.9%；冰柜2,596.5万台，同比增长6.35%（来源：国
家统计局网站）。中国冰箱（柜）产销量双双刷新历史新高。
今年上半年，中国家用电冰箱、冷柜的产量分别为5,064.2万台、1,318.6万台，同比分别增长0.26%、
下降2.06%（来源：国家统计局网站）。在上年度高规模、高增长的基础上，呈现了较强的需求韧性。
冷链物流领域：冷链物流是冷藏冷冻类食品在生产、贮藏运输、销售，到消费前的各个环节中始终处于
规定的低温环境下，以保证食品质量，减少食品损耗的一项系统工程。主要的基础设施有冷库、冷藏集装箱
、冷藏车、保温盒、超市的冷藏陈列柜等。聚氨酯硬泡是物流工具的重要隔热保温材料。
居民生活水平提高，消费观念改变，中国冷链物流产业发展，以及生鲜电商、社区团购、中央厨房、预
制菜等冷链市场新业态、新模式持续爆发潜力，冷链市场规模高速扩张；冷库、冷藏车等行业基础设施稳步
增长。中国物流与采购联合会公布冷链物流运行数据显示，2024年我国冷链物流整体处于承压前行、逐步企
稳回升的震荡发展态势。2024年，我国冷链物流需求总量为3.65亿吨，同比增长4.3%；冷链物流总收入为53
61亿元，同比增长3.7%。此外，在2024年冷链物流运行数据中，绿色节能发展趋势明显。新能源冷藏车销量
实现爆发式增长。2024年，新能源冷藏车销量为21368辆，同比增长350.8%；新能源冷藏车渗透率为33.9%，
同比增长25.2个百分点。今年上半年，全国食品冷链物流业务总需求量预计约1.92亿吨，同比增长4.35%，
行业发展空间巨大。总体而言，冷链基础设施建设，从而拉动聚氨酯硬泡组合聚醚在该领域消费增量。
公司硬泡组合聚醚年生产能力19万吨（包括新增处于试生产阶段的4万吨产能），硬泡组合聚醚市场主
要是冰箱（柜）冷藏集装箱领域。公司追求高质量发展，多年来，针对行业发展趋势、国内外市场变化以及
客户日益提高的个性化需求，加大技术研发投入，促进产品的更新迭代，并储备新技术，以保持产品技术领
先优势，并发挥顾问式营销优势，为客户提供高性价比的产品与服务，与客户共发展。利用生产基地条件，
以客户需求为导向，立足冰箱（柜）、冷藏集装箱两大应用领域，积极开拓热水器、冷链高铁、冷藏车等新
市场新客户，努力扩大市场销售规模。
公司始终以“为客户创造价值”为宗旨，突出快人一步的响应能力，充分发挥驻外办事处职能，与客户
保持“一对一”、“零距离”接触，及时反馈客户产品使用、商务动向、新品推广等第一手信息，深入挖掘
客户需求，提供配套的售后服务，切实解决客户在使用产品和服务过程中出现的问题，与重点客户共建联合
实验室，为客户产品升级、降本增效、生产提效等提供技术支持，得到了市场的认同和客户的肯定，巩固提
升了行业地位，提升了公司的品牌价值。同时，针对国际冰箱市场，加快实施国际化战略，与国外家电品牌
巩固、建立合作关系，并跟随国内家电冰箱企业国外布局，加快推进“出海计划”，在东南亚、中东、北美
、南美、非洲、欧洲等地区扩大产品市场规模。知名冰箱（柜）生产企业如伊莱克斯、三星、LG、惠而浦、
美的、海信、美菱、奥马、创维、晶弘、TCL、海尔等，与公司建立了战略合作伙伴关系。公司产品也进入
冷链物流领域，如冷藏集装箱、冷藏车、保鲜冷库等领域，客户如中集等。同时，公司也在积极开拓布局单
体聚醚、特种聚醚客户市场。
面对行业出现的新情况、新要求，公司与客户共同商讨解决方案，进一步提升了服务客户的能力和品牌
价值。公司积极拓展市场，产品销售规模放大，为了保障产品供应，公司在聚氨酯生产基地建设的聚醚技改
项目已试产成功，新增单体和组合聚醚产能各有4万吨，另外，还有特种聚醚等。在国内外硬泡组合聚醚市
场，公司冰箱用硬泡组合聚醚产品市场占有率2024年排名名列前茅（来源：中国聚氨酯工业协会提供数据）
。公司是中国工业和信息化部等两部门公布的第二批制造业单项冠军企业。子公司聚氨酯公司被认定为2022
年度江苏省专精特新中小企业。
（2）异丙醇胺
异丙醇胺包括一异丙醇胺、二异丙醇胺、三异丙醇胺，是一种具有绿色环保和性能优异的精细化工原料
，被广泛用于合成表面活性剂、工业与民用清洗剂、石油天然气炼制中的脱硫剂、医药农药中间体、丙二胺
、钛白粉、电子清洗、金属切削、涂料、固化剂、水泥外加剂、新能源等行业，二乙醇单异丙醇胺（改性异
丙醇胺）主要应用于水泥外加（助磨）剂领域，面对水泥市场。
异丙醇胺是具有氨基和醇性羟基的醇胺类化工物，兼具胺和醇的综合性能，应用领域广泛，客户比较分
散。异丙醇胺消费市场主要集中在欧美、非洲、中东、中国、日本、韩国、东南亚、台湾等国家和地区，生
产商主要集中在中国、德国、美国等国家，如德国巴斯夫、美国陶氏化学等，目前世界上仅有十几家公司能
够生产异丙醇胺，而红宝丽是国际国内规模化全系列生产销售异丙醇胺的企业。
近几年，化工品消费需求承压，多数化工品价格在低位运行，一定程度上压制了异丙醇胺销量增长；异
丙醇胺系精细化工产品，具有环保特性，随着技术不断进步，社会各界对异丙醇胺经济性、环保性认识的进
一步增强，且国家碳中和规划、节能减排政策实施力度不断加大，异丙醇胺诸多功效得到发现和利用，如电
子清洗、农药中间体、新能源领域等，未来随着新技术、新用途开发，其市场应用将被进一步拓宽。从世界
范围来看，异丙醇胺相对于同类产品乙醇胺来说更加环保，乙醇胺全球消费量大，年消费量超过200万吨，
尽管异丙醇胺起步较晚，异丙醇胺由于其特性将会得到更多的重视与应用，在某些领域逐步替代乙醇胺应用
市场。未来，异丙醇胺产业发展空间广阔。
公司拥有异丙醇胺自主知识产权，采用超临界工艺，生产装置规模4万吨/年，另有二乙醇单异丙醇胺装
置规模5万吨/年，合计产能设计规模9万吨，具有规模优势和技术优势，形成了竞争优势。子公司醇胺化学
公司是国家专精特新小巨人企业。
3、新兴行业—聚氨酯保温板材：
建筑保温：节约能源是中国的一项基本国策，国家和地方政府出台系列政策，推动绿色建筑产业发展，
开展节能减排，降低能源消耗，发展低碳经济。当前，国内建筑保温市场上的主要保温材料有岩棉板、发泡
水泥板、聚氨酯板、聚苯板等，种类繁多，它们各有优缺点。聚氨酯材料是世界公认的最好的保温材料，其
保温性能优异，性价比高，欧美、日本部分发达国家建筑保温材料中约有50%采用聚氨酯保温材料，而国内
目前还不到15%；EPS/XPS在欧美建筑节能保温材料中占有率＜10%，在中国占比却远远大于聚氨酯材料。根
据住房和城乡建设部统计，建筑能耗占中国能源消费总量30%以上。2022年3月，住建部发布《“十四五”建
筑节能与绿色建筑发展规划》，明确提出到2025年，城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准。但由于建筑行业
固有的因素，聚氨酯保温材料在建筑保温行业没有得到有效推广使用。
公司已拥有年产1000万平方米高阻燃聚氨酯保温板的生产能力，采用结构阻燃技术，实现永久阻燃，兼
具保温和防火。公司聚氨酯保温板主要应用于建筑外墙保温领域，聚氨酯保温板以江苏及周边建筑保温市场
为主，应用于政府民生保障项目、房地产开发项目、老旧房屋及会议服务中心装修改造项目、住宅装配式等
保温项目。鉴于建筑行业现状，为了规避损失，近几年，公司销售政策采用现款结算。另外，在新应用市场
，公司深挖异形罐箱保温和航空冷链运输保温市场，以有效激发产品新活力。但整体上公司聚氨酯保温材料
销售收入占总收入比仍较小。
（五）主要业绩驱动因素
2025年上半年，国际环境复杂多变，地缘政治冲突持续发酵；美国关税政策贸易保护主义加剧，对全球
贸易环境造成严重冲击，全球经济增长乏力。今年上半年，中国生产总值同比增长5.3%。各地区各部门深入
贯彻党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策
，推动经济运行稳中向好，中国经济在顶住外部压力、消化累积风险的情况下，稳中有进、好于预期。中国
超大规模市场优势和完整产业体系为经济回升向好提供坚实基础，为企业发展创造机遇。
报告期，下游冰箱（柜）行业增长平缓，家用电冰箱产量累计5,064.16万台，同比增长0.26%；冷柜产
量为1,318.64万台，同比下降2.06%（来源：国家统计局网站）。异丙醇胺市场整体需求低迷，受益于新应
用领域延伸拓展，而主原料环氧丙烷市场价格因行业供需失衡等因素影响，在低位徘徊，均价与上年同期比
降幅较大。
面对复杂环境，公司有效应对：
1、深化技术创新，赋能客户价值创造。公司依托技术研发优势和积聚多年的资源，提高服务客户能力
；积极开拓硬泡组合聚醚、异丙醇胺国内外市场，抓住冰箱（柜）行业结构升级、绿色低碳机遇，扩大国内
市场份额并推进国际化布局，推进“出海计划”，与国内外冰箱（柜）企业建立战略合作，扩大市场规模；
异丙醇胺通过开发新应用和服务升级，提升品牌竞争力，两大主产品销售量合计同比增长5.6%，为上半年经
营业绩稳定提供有力支撑。尽管主原料环氧丙烷价格降幅较大，加上行业因素影响产品销售价格下调，上半
年实现营业收入12.45亿元，与上年同期比略有减少。
2、严守安全生产与环保底线，推动产业绿色低碳发展，保障产品稳定供应；
3、实施降本增效工程，通过工艺优化、新技术应用、生产过程控制和供应链整合，控制经营成本，以
提升产品盈利能力；
4、加快泰兴基地环氧丙烷综合技术改造项目和南京聚氨酯基地聚醚技术改造项目建设，促进产能升级
和产业发展。聚醚技术改造项目已建设完工并试生产成功，进入试生产阶段。
二、核心竞争力分析
1、积聚的制造资源优势。公司经营产品涉及四大产业，拥有较好的生产资源和产业基础。硬泡组合聚
醚和异丙醇胺生产基地位于南京江北新区新材料科技产业园内，园区基础设施配套齐全。报告期，随着年产
4万吨聚醚技改项目试生产成功，聚氨酯基地硬泡组合聚醚年生产能力增至19万吨，且有聚醚多元醇配套生
产条件，能生产不同标准和型号的产品。此外，还有特种聚醚产能，保障客户供应。醇胺基地异丙醇胺（包
括一异、二异、三异）产能4万吨，且产品结构可调，装置采用超临界生产工艺；另外基地还具有年产5万吨
二乙醇单异丙醇胺产品生产能力，公司异丙醇胺产品总产能设计规模为9万吨，为国内规模化全系列的生产
企业。“红宝丽新材料产业园”位于南京高淳经济开发区，具有年产1000万平方米高阻燃保温板生产能力。
泰兴基地环氧丙烷装置具有年产10万吨生产能力，装置工艺采用异丙苯法新工艺，目前，正在对该套装置进
行技术改造升级，进行工艺优化，提高运营效率，设计方案扩大生产规模至16万吨。泰兴基地生产环氧丙烷
是聚氨酯聚醚、异丙醇胺的主要原料，公司不断整合生产资源，打造环氧丙烷及衍生物产业链，完善产业布
局，生产条件日益完善，各条块产能释放率逐步提升，有效保障客户供应。
生产安全环保方面，公司各化工模块生产装置均在省级及以上化工园区，园区条件符合国家安全、环保
要求；公司自设立以来，持续增加环保安全投入，强化安全生产与环保管理，开展员工培训与操作演练，提
升处置突发事件的能力。各生产基地精于、专于制造，生产符合主管部门和园区管理要求，聚氨酯工厂获南
京市“无废工厂”称号，通过江苏精品认证复核，体现了公司多年来追求高质量发展的成效，更加有效地保
障客户供应。
生产基地生产装置、设备和厂房都为公司自建，并配置了功能完备的研发和检测中心。公司合法拥有土
地，核心资产使用效率较高。
2、积淀的技术创新优势。公司设立以来，始终坚持技术创新，增加研发投入，不断完善科技研发体系
建设及机制运行，培养研发队伍，配置、更新研发设施，搭建产学研平台，加强基础课题和应用技术研究，
开发新技术、新工艺、新产品，加快科技成果转化，建设创新型企业。公司建立了较为完善的自主研发体系
，日益形成并拥有较强的技术研发基础，子公司聚氨酯公司、醇胺化学公司、新材料公司均是高新技术企业
。泰兴化学公司生产装置采用异丙苯法新工艺，为国内该工艺首套工业化装置，现正在技术改造升级。同时
，把培养人才作为第一要素，公司建有科创中心，设立了国家级博士后科研工作站、江苏省企业研究生工作
站，建有江苏省技术中心、江苏省醇胺工程技术研究中心和江苏省聚氨酯工程中心三个省级技术中心，与中
科院长春应化所合作，共建了中科院南京醇胺分中心，与重点客户共建了联合实验室，培养拥有了一批高素
质的从事聚氨酯硬泡聚醚、异丙醇胺、高阻燃保温板产品、环氧丙烷及其他衍生物等工艺技术的研究开发和
技术服务人员，核心技术人员成为行业内技术专
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