经营分析☆ ◇002169 智光电气 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
储能业务、电力电子设备业务、电力电缆业务、综合能源服务业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
数字能源技术及产品(行业) 33.13亿 86.68 6.14亿 99.31 18.54
综合能源服务(行业) 5.09亿 13.32 423.95万 0.69 0.83
─────────────────────────────────────────────────
数字能源技术及产品(产品) 33.13亿 86.68 6.14亿 99.31 18.54
综合能源服务(产品) 5.09亿 13.32 423.95万 0.69 0.83
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 20.51亿 53.66 3.86亿 62.46 18.83
北方地区(地区) 11.49亿 30.05 1.45亿 23.43 12.61
华东地区(地区) 3.36亿 8.80 5500.94万 8.89 16.36
其他地区(地区) 2.86亿 7.49 3222.55万 5.21 11.25
─────────────────────────────────────────────────
电气业务(业务) 35.05亿 91.70 --- --- ---
电力电缆业务(业务) 10.15亿 26.56 --- --- ---
用电服务业务(业务) 9.19亿 24.04 --- --- ---
节能业务(业务) 1.18亿 3.10 --- --- ---
信息化与自动化业务(业务) 6633.95万 1.74 --- --- ---
分部间抵销(业务) -18.02亿 -47.13 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 38.22亿 100.00 6.18亿 100.00 16.18
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
数字能源技术及产品(行业) 13.54亿 82.39 2.37亿 86.82 17.47
综合能源服务(行业) 2.89亿 17.61 3590.25万 13.18 12.40
─────────────────────────────────────────────────
数字能源技术及产品(产品) 13.54亿 82.39 2.37亿 86.82 17.47
综合能源服务(产品) 2.89亿 17.61 3590.25万 13.18 12.40
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 8.81亿 53.63 1.89亿 69.50 21.49
北方地区(地区) 5.01亿 30.47 4547.74万 16.69 9.08
其他地区(地区) 1.40亿 8.55 1950.44万 7.16 13.88
华东地区(地区) 1.21亿 7.35 1811.65万 6.65 14.99
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
数字能源技术及产品(行业) 21.64亿 83.38 3.40亿 101.38 15.71
综合能源服务(行业) 4.32亿 16.62 -464.29万 -1.38 -1.08
─────────────────────────────────────────────────
数字能源技术及产品(产品) 21.64亿 83.38 3.40亿 101.38 15.71
综合能源服务(产品) 4.32亿 16.62 -464.29万 -1.38 -1.08
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 12.20亿 46.99 2.22亿 66.07 18.17
北方地区(地区) 6.30亿 24.29 2458.47万 7.33 3.90
华东地区(地区) 4.43亿 17.07 4332.53万 12.92 9.78
其他地区(地区) 3.02亿 11.65 4589.35万 13.68 15.18
─────────────────────────────────────────────────
电气业务(业务) 22.72亿 87.52 --- --- ---
电力电缆业务(业务) 8.59亿 33.11 --- --- ---
用电服务业务(业务) 3.39亿 13.04 --- --- ---
节能业务(业务) 1.40亿 5.40 --- --- ---
信息化与自动化业务(业务) 4129.20万 1.59 --- --- ---
分部间抵销(业务) -10.55亿 -40.66 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 25.96亿 100.00 3.35亿 100.00 12.92
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
数字能源技术及产品(行业) 10.27亿 82.33 1.60亿 83.73 15.58
综合能源服务(行业) 2.20亿 17.67 3110.30万 16.27 14.11
─────────────────────────────────────────────────
数字能源技术及产品(产品) 10.27亿 82.33 1.60亿 83.73 15.58
综合能源服务(产品) 2.20亿 17.67 3110.30万 16.27 14.11
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 5.80亿 46.51 1.18亿 61.54 20.27
北方地区(地区) 3.29亿 26.38 1232.56万 6.45 3.74
华东地区(地区) 1.73亿 13.84 2914.76万 15.25 16.88
其他地区(地区) 1.66亿 13.27 3205.28万 16.77 19.36
─────────────────────────────────────────────────
电气业务(业务) 6.06亿 48.60 --- --- ---
电力电缆业务(业务) 4.23亿 33.89 --- --- ---
用电服务业务(业务) 1.47亿 11.81 --- --- ---
节能业务(业务) 7692.81万 6.17 --- --- ---
信息化与自动化业务(业务) 1223.63万 0.98 --- --- ---
分部间抵销(业务) -1799.05万 -1.44 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售17.63亿元，占营业收入的46.11%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 52322.92│ 13.69│
│客户二 │ 36570.07│ 9.57│
│客户三 │ 31353.91│ 8.20│
│客户四 │ 28569.65│ 7.47│
│客户五 │ 27440.57│ 7.18│
│合计 │ 176257.12│ 46.11│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购13.00亿元，占总采购额的37.07%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 48791.88│ 13.91│
│供应商二 │ 36657.03│ 10.45│
│供应商三 │ 21618.40│ 6.17│
│供应商四 │ 11808.66│ 3.37│
│供应商五 │ 11118.93│ 3.17│
│合计 │ 129994.91│ 37.07│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期内，公司储能业务（包括储能产品研发、系统集成与销售，储能电站投资运营）成为主要业绩增
长点，其他电力电子设备业务、电力电缆业务发展稳定；综合能源服务业务完成了大部分历史项目处理，并
同步完成了面向未来的战略转型规划；海外业务有序推进，设立了意大利代表处，产品研发认证工作进展顺
利。主要业务及相关产品与服务简介如下：
（一）储能业务
公司储能业务包含两个部分，储能产品研发、系统集成与销售以及独立储能电站投资与运营，储能产品
系统集成与销售业务主要载体为智光储能公司以及广州智光电气股份有限公司（海外业务），独立储能电站
投资与运营业务载体为西都电力等项目公司。
（二）电力电子设备业务
公司电力电子设备业务主要载体为智光电气技术公司，该公司以大功率电力电子技术为核心，根据市场
与客户需求针对不同应用场景研发出多种电力电子设备。
（三）电力电缆业务
公司电力电缆业务核心载体为岭南电缆公司，该公司配置芬兰Maillefer(麦拉菲尔)500kV立式生产线及
瑞士HAEFELY试验设施、瑞士哈弗莱HAEFELY700kV高压试验及局放检测系统、3000kV冲击电压成套装置及热
循环试验系统等多套国际先进水平设备，专业生产110kV-500kV高压、超高压电缆，6-35kV中压电力电缆等
产品；该业务主要服务于南方电网及国家电网等。
（四）综合能源服务业务
公司综合能源服务业务主要载体为智光综合能源公司，主要业务包括“源网荷储”微电网一体化解决方
案、新能源电站运维及运营、虚拟电厂与能碳交易服务等；为高能耗工业企业、园区企业、数据中心企业等
提供“源网荷储”及绿电直连项目从可研、方案设计、工程实施到并网等全链条的交付服务，为新能源电站
及储能电站投资方提供运维及交易运营服务。
（五）经营模式
报告期内公司业务主要经营模式未发生重大变化。
公司拥有独立的研发、生产、销售及服务体系，产品类业务主要通过产品销售实现收入和利润，服务业
务主要通过为客户提供“源网荷储”方案及微网控制技术、分布式能源服务、光储充（单独/一体化）用能
服务、综合节能方案设计与实施等收取服务费用或收益分享的方式实现收入和利润。公司研发团队根据宏观
行业分析、公司战略规划、主营产品布局、客户关键需求分析、技术发展分析、竞争策略分析等进行研发规
划与实施，兼顾当前需求并保持一定的前瞻性。供应链方面，公司建立了供应商遴选及考核体系，从成本、
质量及资信能力等多维度综合评判，与优质供应商建立长期合作伙伴关系，持续提升供应链质量与安全。生
产及销售方面，公司根据市场情况及客户需求安排生产，销售以自主销售为主，部分产品采用分销的方式，
并通过实施、交付及服务团队保障产品、系统或项目及时安装、调试及运行。随着行业发展及公司业务扩展
至国际市场，公司将持续完善经营体系，提升经营质量，不断为广大客户提供更优质的产品及服务。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）公司行业分类
公司主要从事数字能源技术及产品的研发、生产和销售，综合能源技术研究与服务等，具体包括：
①储能装备与系统：包括储能PCS、BMS、EMS研发及制造，储能系统集成；
②高压大功率电力电子柔性装备：包括高压变频调速系统、高压静止无功设备（SVG）、港口岸电系统
、新能源并网移动测试车及配电网中性点接地装置；
③电力电缆产品等；
④独立储能电站投资、新能源电站运营与运维服务；
⑤源网荷储一体化系统、微网与分布式能源解决方案。
根据国家统计局公布的《战略性新兴产业分类》，公司属于“6新能源产业”之“6.5智能电网产业”，
涉及“6.5.1智能电力控制设备及电缆制造”、“6.5.2电力电子基础元器件制造”、“6.5.3智能电网输送
与配电”三个子类。
（二）行业发展状况与趋势
2025年是《巴黎协定》签署十周年，也是“十四五”收官之年，全球气候治理进入关键实施阶段，中国
绿色低碳转型成效显著，中国可再生能源发展实现历史性突破。截至2025年底，全国可再生能源装机总量达
23.4亿千瓦，同比增长24%，约占全国电力总装机的60%，超额完成"十四五"非化石能源消费目标任务。风电
与太阳能发电累计并网装机达到18.4亿千瓦，在全国电力总装机中的占比升至47.3%，历史性超过火电。
随着新型电力系统建设进入全面加速期，中国新型储能实现跨越式增长，产业从“规模扩张”迈向“价
值创造”阶段。截至2025年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，
较2024年底增长84%。独立储能累计装机占比达51.2%，较2024年底提高约5个百分点，成为主流应用模式。
新型储能调用水平显著提升。2025年全国新型储能等效利用小时数达1195小时，较2024年提升近300小时，
新型储能灵活调节能力日益凸显，在促进新能源开发消纳、提高电力系统安全稳定运行和电力保供水平等方
面作用逐步增强。
国家发改委、国家能源局联合发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》（发改能源
〔2025〕1144号），明确提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，推动建立"电能量市场赚
取价差+辅助服务+容量补偿"的三重收益模式。同期发布的《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》进一
步明确大力推进技术先进、安全高效的新型储能建设，增强新型电力系统对新能源适配能力，鼓励构网型储
能应用。
在相关政策指引下，国家电网公司发布了4万亿的十五五固定资产投资规划，南方电网公司2026年固定
资产投资计划达1800亿元，电网企业的投资增加也将有效推动对电力电子设备、储能产品的需求。公司将紧
抓行业发展机遇期，持续为客户提供高质量产品和服务。
三、核心竞争力分析
（一）基于行业深度理解的战略规划能力
公司成立以来，深深植根于能源行业新型电力设备研究与应用，伴随中国电力改革及能源转型的步伐，
持续为电力与能源客户提供先进的产品与服务，助力客户创造价值。基于对行业发展趋势以及客户需求的深
刻理解，公司陆续推出了基于大功率电力电子技术平台的电网安全、电能治理、电机控制与节能、绿色岸电
、储能装备与系统等产品，以及“源网荷储”技术与方案、绿电直连、新能源电站运营与运维等服务，满足
了各类客户不同阶段的需求并取得大量成功实践。以行业理解为出发点，以客户需求为发力点，提前半步进
行战略规划，有利于公司合理配置资源，聚焦核心业务，提升综合竞争力，实现可持续健康发展。
（二）扎实的技术与研发实力
公司拥有国家企业技术中心、广东省大功率电力电子技术工程实验室、CNAS标准实验室（在建）、国家
博士后工作站等高层次研发创新平台，同时公司与华南理工大学、上海交通大学等高等院校拥有良好的科研
合作关系，为公司研发工作提供了坚实的支撑。截至2025年12月31日，公司已经获得的专利及软件著作权10
11项（不含正在申请的），其中发明专利141项，实用新型专利412项，外观设计58项，软件著作权400项。
公司2025年新增授权发明专利23项，实用新型专利28项，新增授权外观专利7项，新增授权软件著作权11项
。
（三）高效可靠的生产交付能力
公司持续加强生产及交付能力建设，现已拥有云埔、南沙、永和、增城（在建）四个生产制造基地，大
型储能系统年产能达15GWh。公司不断提升生产制造的自动化、数字化水平，引入先进的生产管理系统，持
续提升生产效率和质量控制水平，精益求精地打造让客户放心的生产体系；同时，公司持续完善从售前、采
购、生产到服务的全链条交付体系，狠抓每一个环节，在保证质量的同时稳步提升产品、项目的交付周期。
（四）客户至上的服务意识
公司始终坚持“客户至上”的价值理念，将客户需求和利益放在首位，并通过持续改进服务质量和细节
来建立与客户之间的长期互信关系。公司建立了7*24小时的售后服务体系，并在主要产品销售区域设置了属
地化服务团队，确保及时响应客户需求；同时，公司将服务意识融入企业文化和员工培训，要求服务团队主
动倾听客户反馈、分析复盘客诉事件，持续优化改进服务体系，以热情的态度和真诚的行动赢取客户的信赖
。
（五）广泛认可的品牌影响力
公司通过多年来引领或紧跟新型电力装备技术、综合能源技术与服务领域和相关行业的发展变化，持续
不懈地提升产品技术水平和服务品质，形成了智光电气在数字能源技术与产品、综合能源服务领域知名的品
牌影响力。公司在中压(6~35kV)大功率电力电子装备的研发与应用方面因具有较强创新能力而被市场认可，
公司主要产品连续五年位居国内十大杰出品牌；智光储能出货量位居全国前列，一直引领级联型高压直挂储
能技术的研究与应用，并斩获行业技术创新大赛奖项十余项。各相关客户对“智光电气”、“智光储能”“
岭南电缆”具有较高的品牌认可度。智光作为优秀的“数字能源技术与综合能源服务提供商”的品牌形象已
经深度植入到相关行业客户之中。
四、主营业务分析
1.概述
2025年是“十四五”收官之年，公司坚持“储能规模化发展”的战略主线，持续推动储能产能建设、储
能新品研发及业务开拓，储能年产能达15GWh，ZGEner-Plus3.0第三代级联型高压直挂大容量储能系统顺利
发布并投入使用，报告期内储能业务新签订单超30亿元，营收占比首次突破55%，成为公司增长的主引擎。
清城区独立储能电站一期稳定运行，收益居广东省前列。电力电子产品业务持续迭代升级，实现关键突破：
40MVA大容量空储变频系统研发成功，最大输出容量达40MVA、电流2300A，具备冗余旁路运行功能；5000A超
大电流感应加热特种电源完成研发交付，实现全频段运行与多路并行输出；高压SVG产品完成第五代迭代，
新增4项核心技术与算法创新，百兆乏等级高压动态无功补偿装置性能全面升级，功率密度提升40%。电力电
缆业务稳步前行，南网区域业务保持稳定，国网区域业务持续提升。综合能源业务方面，以平陆PPP项目为
代表的历史项目得到有效处置，为公司后续发展减轻了包袱；同时，围绕公司“十五五”战略综合能源业务
明确了转型方向，打造“源网荷储”一体化全链条交付与运营能力，积极发展电力交易运营服务，力争形成
“交付+交易”两翼协同格局。
2025年公司实现营业收入38.22亿元，较上年同比增长47.25%，实现归属于上市公司股东的净利润为1.3
6亿元，同比增长141.51%；公司独立储能电站业务报告期内实现营业收入2.59亿元，净利润1.71亿元；智光
储能设备销售与系统集成业务实现营业收入20.93亿元，同比增长约96.90%，实现净利润1.4亿元，同比增长
约233.33%。
●未来展望:
（一）公司的发展战略
在十五五期间，公司将立足国家新能源规模化发展历史机遇，以电力电子技术、综合能源技术、数字技
术融合创新为根基，聚焦储能业务的高质量与规模化发展；通过资本、人才、技术、市场的深度战略协同，
致力于成为国内领先的数字能源技术与综合能源服务专业提供商，并逐步成长为具有国际影响力的科技型企
业集团。
（二）2026年公司重点工作要求
（以下为公司计划性事项，不构成公司对投资者的实质承诺，请投资者注意投资风险，并且应当理解计
划、预测与承诺之间的差异。）
1.储能产品销售及系统集成业务继续保持高质量与规模化发展，营收增长不低于40%；2.加快SST工业样
机研发，推进相关场景应用；加快低压PCS产品对外销售，有针对性开展市场策划与推广工作；
3.加快储能海外产品研发、生产及服务能力建设，促进海外业务快速发展；
4.持续推进综合能源公司业务战略转型，重点加强AIDC领域“源网荷储业务”推进，推动运营与运维服
务业务；
5.完善及加强人力资源体系建设，重点加强关键人才引进、核心人才培养等工作，支撑公司战略实施；
6.继续强化战略引领，主业聚焦。继续加强历史项目处置，优化公司业务结构并提升经营质量；
7.持续推进库存管理、成本优化工作，提升经营质量及利润规模；
8.确保已投资独立储能电站运营与收益达到预期。
（三）可能面对的风险及应对措施
1.宏观经济与市场波动风险
公司主要客户为企业客户，均会受到宏观经济变化的影响，宏观经济发展存在不确定性，若经济发展速
度放缓将导致市场需求推迟或下滑，将会对公司的业绩和财务表现造成影响。
公司将持续提升产品与服务的竞争力，加强销售队伍建设和市场营销力度，进一步完善客户服务体系，
同时公司将继续加大国际业务拓展力度，以应对宏观经济下滑带来的风险。
2.竞争加剧风险
行业的快速发展吸引了众多企业进入，行业竞争存在进一步加剧的风险；如行业竞争加剧，可能会对公
司收入及盈利水平带来影响。
公司将持续加大研发投入，保持现有技术不断迭代更新的同时进行前瞻性技术储备，保持技术优势；此
外，公司将持续加强成本费用管理，不断提升经营效率与水平，以此应对竞争加剧风险。
3.原材料价格及供应波动风险
公司产品生产相关的上游原材料（产品）包括储能电芯、铜、芯片等，受相关原材料（产品）价格波动
的影响，公司采购成本将受到影响。
公司将持续加强供应链体系建设，及时关注相关原材料（产品）的价格波动情况，通过战略合作、采取
合理套期保值等手段平抑价格波动风险，降低原材料（产品）价格波动带来的不利影响。
〖免责条款〗
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