经营分析☆ ◇002210 飞马国际 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
环保新能源业务和供应链智慧产业链服务业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
环保新能源行业(行业) 9340.28万 73.99 2937.73万 78.90 31.45
供应链管理行业(行业) 3283.24万 26.01 785.47万 21.10 23.92
─────────────────────────────────────────────────
环保新能源行业(产品) 9181.18万 72.73 2933.09万 78.78 31.95
贸易执行服务(产品) 2563.63万 20.31 441.76万 11.87 17.23
综合物流服务(产品) 719.60万 5.70 343.70万 9.23 47.76
PPP项目建造服务(产品) 159.10万 1.26 4.63万 0.12 2.91
─────────────────────────────────────────────────
华北地区(地区) 9656.41万 76.50 3253.86万 87.39 33.70
华东地区(地区) 2967.10万 23.50 469.33万 12.61 15.82
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
环保新能源行业(行业) 1.74亿 65.46 5588.53万 72.96 32.12
物流供应链服务业(行业) 8184.83万 30.80 1077.29万 14.06 13.16
其他(行业) 993.88万 3.74 993.88万 12.98 100.00
─────────────────────────────────────────────────
垃圾发电及供热(产品) 1.75亿 65.86 5591.59万 73.00 31.95
贸易执行服务(产品) 6308.33万 23.74 401.72万 5.24 6.37
综合物流服务(产品) 1876.50万 7.06 675.57万 8.82 36.00
其他(产品) 993.88万 3.74 993.88万 12.98 100.00
PPP项目建造服务(产品) -104.84万 -0.39 -3.05万 -0.04 2.91
─────────────────────────────────────────────────
华北地区(地区) 1.84亿 69.21 6585.67万 85.98 35.80
华东地区(地区) 8164.04万 30.72 1153.48万 15.06 14.13
华南地区(地区) 17.53万 0.07 -79.44万 -1.04 -453.12
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
环保新能源行业(行业) 9615.93万 88.19 3043.66万 88.40 31.65
物流供应链服务业(行业) 1288.21万 11.81 399.52万 11.60 31.01
─────────────────────────────────────────────────
环保新能源行业(产品) 8910.26万 81.71 3023.11万 87.80 33.93
综合物流服务(产品) 1236.62万 11.34 399.48万 11.60 32.30
PPP项目建造服务(产品) 705.67万 6.47 20.55万 0.60 2.91
贸易执行服务(产品) 51.60万 0.47 353.68 0.00 0.07
─────────────────────────────────────────────────
华北地区(地区) 9652.18万 88.52 3079.91万 89.45 31.91
华东地区(地区) 1177.03万 10.79 377.41万 10.96 32.06
华南地区(地区) 74.93万 0.69 -14.14万 -0.41 -18.87
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
环保新能源行业(行业) 2.08亿 87.16 5485.60万 73.70 26.32
物流供应链服务业(行业) 2640.97万 11.04 1527.48万 20.52 57.84
其他(行业) 430.10万 1.80 430.10万 5.78 100.00
─────────────────────────────────────────────────
垃圾发电(产品) 1.88亿 78.65 5424.43万 72.88 28.84
PPP项目建造服务(产品) 2034.18万 8.51 61.16万 0.82 3.01
综合物流服务(产品) 1423.93万 5.95 675.45万 9.07 47.44
贸易执行服务(产品) 1217.04万 5.09 852.03万 11.45 70.01
其他(产品) 430.10万 1.80 430.10万 5.78 100.00
─────────────────────────────────────────────────
华北地区(地区) 2.13亿 88.96 5915.69万 79.48 27.81
华东地区(地区) 1855.36万 7.76 808.60万 10.86 43.58
华南地区(地区) 785.61万 3.29 718.88万 9.66 91.51
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售2.08亿元，占营业收入的78.43%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 8976.43│ 33.78│
│客户二 │ 6410.16│ 24.12│
│客户三 │ 2891.42│ 10.88│
│客户四 │ 1516.27│ 5.71│
│客户五 │ 1047.67│ 3.94│
│合计 │ 20841.95│ 78.43│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购0.73亿元，占总采购额的38.46%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商A │ 3715.04│ 19.64│
│供应商B │ 1090.41│ 5.76│
│供应商C │ 963.79│ 5.10│
│供应商D │ 770.57│ 4.07│
│供应商E │ 734.86│ 3.88│
│合计 │ 7274.67│ 38.46│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）行业发展状况
1、环保新能源行业
2026年7月，生态环境部等六部门联合印发《固体废物污染防治“十五五”规划》（以下简称《固废十
五五规划》）,提出到2030年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管
控，非法倾倒处置高发态势得到遏制，固体废物综合治理能力和水平显著提升，固体废物信息化监管“一张
网”实现重点领域全覆盖，建成一批“无废城市”。在具体工作任务方面，将通过加强生活、建筑、农业等
领域固体废物污染防治，高质量推进“无废城市”建设，优化固体废物财政税收金融政策，以及推动固体废
物减污降碳协同增效等系列重点专项行动、重要任务举措、关键政策标准及重点工程项目的实施，推动固体
废物污染防治工作治难点、补短板、强弱项。随着《固废十五五规划》的发布以及后续相关政策措施的陆续
出台，预计将可为固废处置行业打开新的发展空间，进一步促进行业良性有序发展。
2026年6月，国家发展改革委印发《循环经济发展“十五五”规划》（以下简称《规划》），要求按照
减量化、再利用、资源化的原则，坚持系统观念，聚焦重点领域和关键环节，畅通资源循环利用链条，促进
循环经济产业升级。到2030年，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨左右，主要再生资源年循环利用量
达到5.1亿吨，资源循环利用产业产值达到8万亿元。到2035年，循环经济高质量发展体系基本建立，主要资
源利用效率达到国际先进水平。《规划》系统擘画了我国未来五年循环经济发展的总体思路、重点任务和保
障举措，补齐了循环经济发展制度短板、厘清了全链条发展路径，为垃圾焚烧行业在固废资源化利用领域的
纵深拓展提供了明确的政策导向、发展方向和市场空间。
2026年6月，国家能源局印发《能源领域节能降碳行动计划（2026-2028年）》（以下简称《行动计划》
），要求把节能降碳工作贯穿能源产供储销用各环节，扩大非化石能源替代化石能源规模。到2028年，非化
石能源消费比重年均提升约1个百分点；支持建成一批零碳园区，重点行业节能降碳取得显著进展，绿色用
能水平不断提升。《行动计划》多处部署惠及固废处置行业，将进一步助推垃圾焚烧发电企业开展绿电直连
、供热、供汽等多元供能与全链条发展。
根据住房和城乡建设部发布统计数据，截至2025年末，我国内生活垃圾焚烧运行设施总量为1137座，单
日垃圾无害化焚烧处理能力达到118万吨，全国城市生活垃圾焚烧处理能力占比已达78.1%，北京、浙江、山
东等15个省市正式完成原生生活垃圾零填埋落地目标。2026年上半年，垃圾焚烧发电行业延续规模放缓、存
量精耕的基本格局，市场全面转向提标改造、协同处置与精细化运营阶段。
2、供应链管理行业
2026年1月，交通运输部等八部门联合印发《加快培育交通物流领军企业提升产业链供应链服务保障能
力行动方案》，支持交通物流领军企业拓展服务网络、提升全链条一体化交通物流服务能力、深化与产业链
供应链融合发展、加速交通物流数智化赋能、增强交通物流安全韧性，培育一批跨方式、一体化、专业化的
综合物流集成商，为加快建设交通强国、服务现代化产业体系提供有力支撑。到2030年，力争打造100家左
右综合物流集成商，其中具有全球辐射力和国际竞争力的交通物流领军企业10家以上，带动交通物流运行质
效和安全韧性水平明显提升。
2026年4月，国务院发布《关于推进服务业扩能提质的意见》，提出全链条补强生产性服务业薄弱环节
，通过加快培育综合物流集成商，强化资源调度、供需对接，引导大宗商品现货市场合理布局，推进期现联
动发展等多种举措，持续增强现代物流综合竞争力；围绕物流配送、批发贸易等重点环节，建设垂直行业工
业互联网平台，实施加快数智供应链发展专项行动，推进商贸物流数智赋能工程，培育数智化转型服务商，
以及聚焦关键领域深化先进制造业和现代服务业融合发展试点，全面提升服务业数智化标准化融合化水平。
到2030年，服务业高质量发展取得明显进展，服务业总规模迈上100万亿元台阶，质量更高、结构更优、品
质更佳、活力更足的发展格局基本形成，培育更多“中国服务”品牌。
根据中国物流与采购联合会发布信息，2026年上半年全国社会物流总额181.1万亿元，按可比价格计算
，同比增长5.1%，整体仍保持5%以上较快增长。从与宏观经济的联动表现来看，2026年上半年我国GDP同比
增长4.7%，社会物流总额增速高于GDP增速0.4个百分点，物流需求对国民经济增长的支撑引领作用持续增强
。总体来看，2026年上半年物流运行稳中有进，结构性亮点持续增多。高端制造物流需求保持强劲增长，绿
色循环物流扩容提速，国际物流市场持续拓展，运输结构优化与多式联运深入推进，推动运输环节成本持续
下行。物流运行保持“总量稳、结构优、质效升”的良好态势，随着新质生产力加快发展与物流网建设纵深
推进，下阶段有望延续稳中有进、向优提质的发展势头。
（二）主要经营业务领域和发展方向
近年来，公司积极推进实施“双环战略”，以绿色生态环和数智产业环为核心，搭建以环保新能源循环
资源利用园区和产业供应链数智化场景闭环服务平台为辐射轴的产业服务平台，多方位、多渠道、立体化地
为国家经济的发展不断贡献力量，为企业的长久发展不断积蓄动能，实现高质量发展。
1、关于绿色生态环，公司立志精研固废处理技术，做创新的循环经济引领者。公司将以“服务实体经
济造福人居环境”为使命，以“大环保”的理念，除拓展夯实主业根基外，更将推进先进固废处理技术的研
发和应用，围绕环保新能源新质生产力，推动固废处理行业的转型升级，为构建绿色、低碳、循环的经济发
展模式提供有力支撑。利用好现有管理和运营基础，将大同富乔作为“黄埔军校”，实现“技术+管理”双
层管控，并进一步输出技术、运营和资本，成为循环经济的引领者，为更多的城市提供高效的城乡固废物综
合解决方案，造福人居环境，实现绿色梦想。
2、关于数智产业环，公司立志深耕企业服务赛道，做领先的数智产链服务商。公司秉持“诚信为基石
、技术为先导、服务求精细”的经营宗旨，打造数智供应链产业服务平台，运用系统化的论述技术和管理的
综合集成理论、方法和技术，通过平台化、集成化、智能化、国际化等系统能力，联动“四流”即商流、物
流、资金流、信息流，整合资源给予企业做价值产出服务，为实体企业产业链赋能，并不断丰富完善数智供
应链解决方案，助力行业客户实施供应链重塑，持续打造数智供应链生态圈。
（三）公司从事的主要业务情况
报告期内，公司主要经营业务为环保新能源业务和供应链智慧产业链服务业务，具体经营业务情况如下
：
1、环保新能源业务
公司以“服务实体经济造福人居环境”为使命，以“大环保”的理念，通过智慧化科技、数字化管理和
综合性运营等手段，致力推进城乡固废物科学治理与综合利用，实现变废为宝、资源循环利用、保护环境，
创新循环经济产业链模式，为更多的城市提供高效的城乡固废物综合解决方案，造福人居环境，实现绿色梦
想。
公司环保新能源业务，主要与全国各地方政府合作开展循环经济示范产业园、静脉产业园区的投资、建
设和运营，园区以垃圾发电等为龙头项目，带动污泥、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资
源利用、发电、供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。
报告期内，公司主要通过与地方政府签订长期特许经营协议，以BOT（建设-运营-移交）模式处置生活
垃圾、污泥等以及通过垃圾焚烧方式发电、供热，获取处理费和电费等收入。
2、供应链智慧产业链服务业务
公司秉承“诚信为本、技术引领、精益服务”的经营理念，坚持以技术创新引领行业发展，不断强化自
身业务运作能力，致力打造集商流、物流、资金流、信息流为一体的综合供应链服务平台，为客户提供非核
心业务的供应链外包服务。公司基于大数据产业链服务平台，综合赋能供应链体系，围绕农业产业链、资源
型产业链、城市综合服务产业链、消费品产业链等四大数字化服务平台为基础，打造可复制的数智化产业赋
能生态圈闭环链路，让不同产业链供应链在公司产业供应链数智化场景闭环服务平台内上下贯通、紧密联合
，真正实现社会不同产业链供应链的集中增值，在共赢发展中实现企业价值。
公司供应链智慧产业链服务业务，分为综合物流服务、贸易执行服务（供应链运营服务）等形式。综合
物流服务，主要包括国际物流服务、仓储配送服务以及进出口通关服务等。贸易执行服务（供应链运营服务
），是指在国内、国际贸易中，公司根据上下游客户的个性化需求，依托公司深耕供应链管理领域多年累积
的丰富运作经验、渠道资源以及平台优势等，为客户提供集合商流、物流、信息流和资金流于一体的综合供
应链解决方案，具体包括原材料采购、产品分销、物流管理、信用支持以及信息服务等高效安全的一体化供
应链运营服务，致力帮助客户聚焦主业、降本增效。
报告期内，公司主要为快消品、资源能源、生物质等细分行业提供通关物流、仓储配送、采购执行、销
售执行等的一体化综合供应链服务。
2025年11月，公司披露了《关于环保新能源项目实施进展的提示性公告》（公告编号：2025-056），公
司子公司原平富乔新能源有限公司在建原平生物质热电联产项目。根据原平经济技术开发区管理委员会作出
的《原平经济技术开发区管理委员会关于原平富乔新能源有限公司生物质热电联产项目核准变更的批复》（
原经开管核准〔2026〕1号），项目分两期建设，其中：一期项目建设规模1×75t/h高温高压循环流化床锅
炉，配置1×9MW高转速背压式汽轮发电机组，以及工业蒸汽供应管网等系统，项目计划投资2亿元，资金来
源为自筹。截至目前，该项目处于建设状态尚未形成实际产能，敬请投资者关注、理性投资，注意风险。
二、核心竞争力分析
1、产业链竞争
城市固废处理产业链极为丰富，包括垃圾焚烧、发电、飞灰处置、新型建材、多金属分选、供热供汽、
餐厨垃圾处理、有机肥料生产、超浓污水处理以及生活污水污泥处置等多个产业领域。这一链条上的每个产
业不仅独立运行，能够产生显著的经济、社会和环保效益，更是下一个产业的原材料供应来源，从而展现出
显著的成本和竞争优势。公司环保新能源产业致力于推进城乡固废循环经济产业园的建设，将固废处置行业
从单纯的无害化处理逐步发展到循环经济与资源综合利用，进而迈向蓝色经济与生态循环体系，展现出巨大
的发展潜力。
公司环保新能源产业在运营过程中，严格遵循城乡固废处置循环经济产业园模式，实现了土地利用的集
约化、环保效益的最大化、能源利用的循环化、固废处理产品的成品化、固废处置监管的集中化以及技术优
化的智能化。通过这种模式，公司成功将城乡固废中蕴含的资源“吃干榨净”，实现了固废处置效益的最大
化，为构建绿色、循环、低碳的可持续发展社会贡献力量。
2、综合服务平台
公司凭借多年的供应链管理经验，成功构建了集商流、物流、资金流、信息流于一体的综合性供应链智
慧产业链服务平台。这一平台不仅具备强大的资源整合能力和客户需求匹配能力，还能有效积累客户和供应
商资源，推动业务领域的拓展和服务链条的延伸。
公司专注于为细分行业提供定制化的供应链管理服务，深入理解客户需求，对服务行业有着深厚的洞察
。长期的供应链运营实践，积累了丰富的专业经验、行业需求数据以及稳固的客户合作关系。在贸易执行服
务中，以客户需求为导向，依托供应链智慧产业链服务平台所积累的客户资源及信息优势，迅速找到匹配的
供应商，高效满足客户的多样化需求。公司综合服务平台将行业各环节的参与者紧密联系在一起，实现资源
共享，共同推动行业的繁荣发展。基于这一服务平台，公司将深入挖掘各方需求，进一步延伸服务链条、拓
展业务领域，积极开拓潜在客户，挖掘潜在需求，不断创新盈利模式，实现更为广泛的价值共创与共赢。
3、AEO认证资质
公司全资子公司上海合冠通过的海关总署《AEO高级认证企业》认证是海关管理企业的最高荣誉。作为A
EO认证企业，上海合冠在进出口业务上将享受海关部门提供的更加高效便捷的服务。具体来说，这包括更低
的货物查验率，通关手续的优先办理，进出口货物单证审核的简化，以及在确定商品归类、海关估价、原产
地等海关手续前即可先行验放等特权。此外，上海合冠还将由海关指定专门的协调员进行对接，享受在中国
海关及AEO互认国家或者地区的通关便利措施。这些措施将极大地提高通关效率，降低通关成本，使上海合
冠的进出口通关业务更加顺畅高效。
AEO认证资质不仅彰显了上海合冠在海关业务领域的卓越实力，也为公司进一步开拓国际市场、提升服
务质量、增强国际竞争力奠定了坚实基础。未来，上海合冠将继续秉承高效、专业、优质的服务理念，为客
户提供更加优质的供应链服务，助力公司实现更加辉煌的业绩。
4、专业团队
公司环保新能源业务团队汇聚了电力、新能源、环保、税务、财务等多个专业领域的精英人才，丰富的
经验和深厚的背景，实现了业务的专业化、标准化、规范化管理，为公司的稳健发展提供了有力支撑。此外
，公司还培养了一支优秀的技术管理团队，他们拥有扎实的专业基础知识和良好的技术水平，为公司的技术
创新和业务发展提供了坚实的技术保障。
公司根据供应链管理的不同行业特点，精心打造了一支运作经验丰富、市场开拓能力卓越的供应链业务
管理团队、服务执行团队以及综合物流服务专业团队，这支团队的核心成员正值壮年、精力充沛，具备深厚
的供应链管理行业经验，熟悉物流市场的运作规律，能够为客户提供量身定制的供应链解决方案和高效、安
全的物流服务，为公司的供应链业务顺畅运行提供了强大的支持。为了不断提升团队的整体素质，公司建立
了完善的薪酬考核体系。在积极引进外部优秀人才的同时，公司还注重内部人才的培养和晋升。通过内部培
训、项目实践等方式，不断扩充人才队伍，为公司的持续发展注入了新的活力。
5、信誉与品牌
公司环保新能源产业运营平台大同富乔，成功在固废领域特别是我国北方固废处置行业中，树立了较高
的知名度和影响力，先后荣获了住建部颁发的“中国人居环境范例奖”、教育部和环保部认定的“首批全国
中小学生环境教育实践基地”“山西省优秀民营企业”“山西省碧水蓝天先进企业”以及“国家资源循环利
用基地单位”等30余项荣誉称号，充分展现了公司在环保方面的积极贡献。大同富乔的卓越成就多次受到中
央新闻联播、中央新闻调查栏目组、人民日报、新华社、中国能源报等各大主流媒体的关注和报道，进一步
提升了公司的品牌影响力和社会认可度。
多年来，公司不断创新供应链产品以满足市场不断变化的需求，为客户提供了全方位一体化的供应链外
包方案与运营服务，通过整合商流、物流、资金流、信息流等关键环节，构建了独特的供应链服务模式，以
高效优质的服务赢得广大客户的信赖，在国内外市场上赢得了广泛赞誉，树立了良好的品牌形象。
三、主营业务分析
本报告期，公司实现营业收入12623.52万元，较上年同期增加15.77%，主营业务成本8900.32万元，较
上年同期增加19.29%，营业收入和营业成本同比增长主要是报告期内供应链业务拓展所致；综合毛利率为29
.49%，较上年同期减少2.09个百分点，报告期内，公司环保新能源业务毛利率基本持平，供应链业务各项产
品的毛利率均有所增长，但由于毛利率相对偏低的产品在供应链业务营收占比增加，导致供应链业务毛利率
下降，从而导致公司综合毛利率有所下降；管理费用1419.90万元，较上年同期减少21.61%，主要是人工费
用等较上年同期减少所致；销售费用31.61万元，较上年同期增加100%，主要是供应链业务拓展费用支出增
加所致；财务费用338.96万元，较上年同期减少71.26%，主要是本期借款利息支出较上年同期减少所致；所
得税费用675.62万元，较上年同期增加168.18%，主要是子公司前期计提的部分递延所得税资产于报告期内
转回导致递延所得税费用增加所致；综上，公司2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为1714.89
万元。
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