经营分析☆ ◇002228 合兴包装 更新日期：2025-09-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
中高档瓦楞纸箱（板）的研发与设计、生产、销售及服务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
包装制造行业(行业) 51.48亿 100.00 6.91亿 100.00 13.43
─────────────────────────────────────────────────
瓦楞包装(产品) 45.50亿 88.38 5.09亿 73.65 11.19
彩盒包装(产品) 2.32亿 4.50 3134.00万 4.53 13.52
其他(产品) 1.67亿 3.24 1.42亿 20.47 84.99
工业用纸(产品) 1.44亿 2.80 18.01万 0.03 0.12
缓冲包装(产品) 5563.19万 1.08 913.58万 1.32 16.42
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 17.08亿 33.19 2.09亿 30.17 12.21
华中地区(地区) 12.63亿 24.54 1.93亿 27.93 15.29
华东地区(地区) 7.71亿 14.97 1.18亿 17.08 15.32
华北地区(地区) 6.07亿 11.78 7731.53万 11.18 12.74
西南地区(地区) 4.30亿 8.36 5085.72万 7.35 11.82
国外(地区) 2.31亿 4.48 3122.20万 4.52 13.52
东北地区(地区) 1.32亿 2.56 1413.11万 2.04 10.73
西北地区(地区) 604.18万 0.12 -190.88万 -0.28 -31.59
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 51.48亿 100.00 6.91亿 100.00 13.43
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
包装制造行业(行业) 114.70亿 100.00 13.79亿 100.00 12.02
─────────────────────────────────────────────────
瓦楞包装(产品) 94.81亿 82.66 11.48亿 83.24 12.10
工业用纸(产品) 10.94亿 9.53 166.25万 0.12 0.15
彩盒包装(产品) 5.76亿 5.02 3087.57万 2.24 5.36
其他(产品) 2.13亿 1.85 1.86亿 13.51 87.62
缓冲包装(产品) 1.07亿 0.93 1221.80万 0.89 11.42
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 38.69亿 33.73 4.27亿 30.99 11.04
华中地区(地区) 27.90亿 24.32 3.43亿 24.88 12.29
华东地区(地区) 17.31亿 15.10 2.33亿 16.93 13.48
华北地区(地区) 13.21亿 11.52 1.51亿 10.93 11.41
西南地区(地区) 9.14亿 7.97 1.22亿 8.86 13.36
国外(地区) 4.90亿 4.27 6286.47万 4.56 12.82
东北地区(地区) 3.27亿 2.85 4326.14万 3.14 13.24
西北地区(地区) 2733.57万 0.24 -405.64万 -0.29 -14.84
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 114.70亿 100.00 13.79亿 100.00 12.02
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
包装制造行业(行业) 56.90亿 100.00 6.84亿 100.00 12.02
─────────────────────────────────────────────────
瓦楞包装(产品) 46.69亿 82.05 5.22亿 76.24 11.17
工业用纸(产品) 5.26亿 9.25 127.05万 0.19 0.24
彩盒包装(产品) 2.87亿 5.05 1457.51万 2.13 5.07
其他(产品) 1.47亿 2.59 1.40亿 20.40 94.70
缓冲包装(产品) 6026.82万 1.06 712.74万 1.04 11.83
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 18.57亿 32.63 2.09亿 30.55 11.25
华中地区(地区) 14.06亿 24.72 1.73亿 25.25 12.28
华东地区(地区) 8.67亿 15.23 1.07亿 15.58 12.30
华北地区(地区) 6.66亿 11.70 7972.13万 11.65 11.97
西南地区(地区) 4.66亿 8.19 6024.40万 8.81 12.93
国外(地区) 2.37亿 4.16 3738.66万 5.47 15.80
东北地区(地区) 1.78亿 3.13 2014.05万 2.94 11.30
西北地区(地区) 1383.85万 0.24 -172.01万 -0.25 -12.43
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 56.90亿 100.00 6.84亿 100.00 12.02
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
包装制造行业(行业) 124.14亿 100.00 14.15亿 100.00 11.40
─────────────────────────────────────────────────
瓦楞包装(产品) 101.43亿 81.71 11.47亿 81.07 11.31
工业用纸(产品) 11.89亿 9.58 149.37万 0.11 0.13
彩盒包装(产品) 7.41亿 5.97 6179.37万 4.37 8.34
其他(产品) 2.06亿 1.66 1.92亿 13.55 93.00
缓冲包装(产品) 1.34亿 1.08 1275.97万 0.90 9.52
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 40.11亿 32.31 4.09亿 28.91 10.20
华中地区(地区) 30.98亿 24.95 3.55亿 25.06 11.45
华东地区(地区) 20.64亿 16.63 2.48亿 17.50 11.99
华北地区(地区) 14.01亿 11.29 1.93亿 13.65 13.78
西南地区(地区) 9.69亿 7.81 1.23亿 8.69 12.68
国外(地区) 4.39亿 3.54 6604.54万 4.67 15.03
东北地区(地区) 4.00亿 3.22 2758.39万 1.95 6.89
西北地区(地区) 3091.58万 0.25 -595.52万 -0.42 -19.26
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 124.14亿 100.00 14.15亿 100.00 11.40
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售17.88亿元，占营业收入的15.59%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 41625.34│ 3.63│
│第二名 │ 35693.15│ 3.11│
│第三名 │ 34933.16│ 3.04│
│第四名 │ 33676.20│ 2.94│
│第五名 │ 32909.99│ 2.87│
│合计 │ 178837.84│ 15.59│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购41.87亿元，占总采购额的36.70%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 195361.55│ 17.12│
│第二名 │ 83828.67│ 7.35│
│第三名 │ 74335.60│ 6.51│
│第四名 │ 39301.77│ 3.45│
│第五名 │ 25891.88│ 2.27│
│合计 │ 418719.48│ 36.70│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务、产品及用途
公司主要从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。公司的瓦楞纸
箱以其优越的使用性能和良好的加工性能，逐渐取代了传统的木箱等运输包装容器，成为现代包装运输的主
要载体。公司的产品依靠卓越的质量水平及先进的工业设计理念，不仅实现保护商品、便于仓储、装卸运输
的功能，还起到美化商品、宣传商品的作用，同时能够减少损耗及包装空间，属于绿色环保产品。
（二）公司的主要经营模式
1、采购模式
公司采取“统分结合”的采购模式，在母公司设立采购中心，负责大宗原料和设备采购的定价和管理。
对于供应商的选择，采购中心根据公司的产品原材料需求及供应商发出的供货意向对备选供应商进行综合评
价、材料测试，确定几家核心供应商，一是为了保证货源充足，质量稳定；二是降低采购成本。对于金额较
大（或需求较多）的大宗原料和设备，主要由采购中心负责采购的集中谈判、定价和管理。同时，公司在业
内率先与主要供应商均签署了“供应保障”条款，确保供应商按时交货，提升了公司营运资金使用效率。
2、生产模式
公司采用“标准化工厂”的生产模式，已建立一整套标准化的生产流程，包括厂房、生产线、机器设备
、仓库的设计和布局以及员工的生产技能培训设计方案，使公司可以在最短的时间内实现布点、建设、投产
和生产。“标准化工厂”除有利于快速复制外，也有利于人员培训、有利于总部对工厂管理指导。通过标准
化管理，各项生产和管理指标在横向及纵向上进行对比，不断提升标准化水平。
3、销售模式
公司销售采取“产品直销、以销定产”的销售模式，同时根据“合格供应商”评审制度，制订了专业、
规范的客户开发流程，具体流程如下：
公司以“交货及时、品质保障”为基本准则，持续研究客户的包装需求，提供有附加值的包装物流设计
服务，通过VMI模式和CPS模式的综合运用，使得公司与客户结为相互依赖的伙伴关系。
（三）报告期内公司经营情况
2025年上半年，全球经济复苏步伐呈现显著分化，海外贸易摩擦与地缘风险相互叠加，外部不确定性持
续凸显；国内稳经济政策多措并举，经济展现出一定韧性，但短期走势清晰度不足。
在此背景下，公司聚焦提升盈利水平，积极优化产品结构，提高高毛利产品销售占比；同时强化销售体
系建设、拓宽业务渠道，着力培育多元化客户群体；加快智能制造升级步伐，通过持续技术创新提升产品附
加值与客户黏性，稳步提高毛利率，力求实现更优经营效益。报告期内，公司实现营业收入514,816.52万元
，比去年同期下降9.52%；归属于母公司所有者的净利润11,519.53万元，比去年同期增长30.87%。
（1）“智能制造”深入推进，实践经验赋能升级
作为公司未来发展的核心引擎，智能制造转型已进入持续深化阶段。经过近一两年的实践，公司在智能
制造的规划设计、设备选型、实施部署及运营管理等环节，已形成更为成熟的模式与经验。例如，通过升级
生产设备与流程，将送纸环节改造为真空吸附式进料，有效减少纸张损耗；引入机械臂、智能控制器等设备
，显著降低人工成本，同时提升产品质量与生产经济效益。此外，公司还为员工提供智能设备操作、数据分
析等专项培训，助力其快速适应智能化生产管理模式，为企业智能化进程的深入推进提供坚实支撑。
（2）深化精细管理提效能，完成董监高换届强治理
报告期内，公司继续秉持精细化管理理念，明确各业务环节的量化指标，将管理目标拆解为可执行的标
准化流程。例如，细化生产工序的工时、能耗标准，实现全流程精准管控。深化部门协同作用，借助跨部门
数据中心，整合财务、运营、采购等数据，预测补货周期，避免库存积压或断货，提升资源配置效率。定期
召开经营分析会，以数据复盘目标达成情况，精准抓住痛点盲点，有效制定改进计划，以提高整体工作效能
和管理质量。
同时，公司上一届董事会、监事会任期届满，为确保公司治理机制的连续性与规范性，公司严格依照《
公司法》《证券法》等相关法律法规及公司章程的规定，有序推进换届选举各项工作。经法定程序顺利完成
新一届董事会、监事会的换届选举，并同步完成高级管理人员的聘任工作。新一届董监高团队的组建，既延
续了公司稳健经营的核心思路，又吸纳了具备专业素养与行业经验的新鲜力量，进一步优化了治理团队的结
构与效能，为公司治理结构的完整性与高效运作奠定了坚实基础。
（3）战略共生赋能发展，多元合作共筑生态
公司持续加大资源投入，深化战略协同布局：今年6月，公司与美的集团正式签署海外战略合作协议。
双方将聚焦泰国、印尼等新兴市场，以本土化供应为核心开展深度合作，共同构建全球化合作新生态，为后
续拓展巴西、埃及等市场的合作深化奠定基础。通过搭建务实高效的合作机制，依托各自优势推动资源共享
与价值共生，打造中国企业出海共赢的合作范式与行业标杆。
与此同时，集团旗下子公司佛山合欣包装有限公司与海天味业签署战略合作协议，双方将在智能制造、
绿色包装、供应链协同等领域深化联动，通过技术共享、数据互通实现从传统供应链合作向“战略共创”升
级，构建产业协同共生体；并建立市场波动及不可抗力情形下的协商协同机制，保障合作长期稳定，最终实
现互利共赢。
公司将持续深化共建生态型出海合作模式，通过与客户的资源互补形成可持续的合作壁垒，逐步拓展市
场份额，提升企业竞争力。
（4）践行投资者回报理念，提升公司投资价值
公司始终高度重视股东投资回报，以持续稳定的分红政策回馈股东信任。报告期内，公司制定2024年年
度权益分派方案，明确以实施股权登记日的总股本（扣除回购专户已回购股份）为基数，向全体股东每10股
派发现金红利1.80元（含税），通过切实举措保障股东收益。
为充分维护广大投资者的利益，进一步增强投资者对公司信心，公司启动第五期回购计划，回购资金金
额不低于5,000万元且不超过10,000万元，目前相关工作正有序推进。此次回购股份将用于员工持股计划或
股权激励计划，既利于稳定投资者预期，也将进一步完善公司长效激励机制，实现股东利益与企业发展的深
度绑定。
二、核心竞争力分析
1、管理优势
①标准化工厂的建设管理优势
公司经过多年的标准化生产经营，结合自身的情况形成一套标准化的建厂及生产流程，对于瓦楞纸箱生
产中厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局，工人的安排及生产都进行量化和标准化，形成较强的可
复制性的标准化工厂建设流程，从而减少新建工厂和安装生产线的时间，使得公司运营成本降至最低。当公
司挖掘到新的市场热点区域时并作出建厂决策后，可以利用成熟的业务流程在短时间内作出具体、完整的操
作方案，以低成本和高质量地完成投产、生产、销售整个过程，使得公司更快的切入到新的市场区域中，迅
速占领市场。
②集团化、精细化管理优势
随着公司规模的不断扩大，公司已形成集团化、精细化管理模式。公司借助现代化的网络系统，根据实
际情况和运营特征，公司自行开发设计了符合企业经营管理的系统集成，将原料采购、生产组织、销售开发
、客户关系、人事行政、财务统筹以及物流配送按照模块化的原则集中在统一的ERP系统平台。同时，公司
建立了KPI指标管理体系，对各子公司的财务数据、生产统计数据（产品合格率、原纸消耗、主要生产辅料
淀粉/油墨消耗、燃料蒸汽消耗、水电消耗）等相关关键数据进行收集、整理、对比、分析，比照同行业的
水平，将生产过程中影响成本的数据进行量化，能随时监控各项运行指标的变动情况，出现异常情况能迅速
处理。通过集团化、精细化的管理模式，公司实现了子公司经营的“高效”和规模化发展的“集约”有机结
合。
2、品牌优势
公司多年来专注于瓦楞纸包装行业发展，已经建立起满足客户对于质量、环保、安全的包装需求，“合
兴”的品牌效应在公司与其他企业的竞争过程中已成为重要的优势之一。特别在“集团化、大客户”的蓝海
战略下，公司已积累了包括海尔、美的、格力、海信、宝洁、蓝月亮、立白、富士康、戴尔、华勤、小米、
飞利浦、伊利、蒙牛、康师傅、达利、旺旺、百威英博、青岛啤酒、华润、京东商城、顺丰、宁德时代、海
康威视、比亚迪等知名企业客户，随着上述客户规模的扩张，公司凭借可复制的业务模式及整体解决方案的
服务模式，能够快速配合客户的发展布局进行业务扩张，与客户协同发展。
3、技术、创新优势
①技术优势
在多年的经营中，公司一直重视研发的投入，在瓦楞包装方面具有较强的技术和研发实力。目前，公司
研发创新中心建立了包装技术创新中心和柔印技术创新中心。其中，包装技术创新中心的包装安全检测实验
室通过了ISTA（国际安全运输协会）实验室认证。国际安全运输协会是包装行业最权威的认证机构，通过该
实验室认证出具的报告具有国际通用性。同时公司是8项瓦楞行业的国家标准修订的主要起草单位，也突出
了公司在技术研发上的优势。
②创新优势
公司的创新优势主要是业务模式不断创新。虽然公司最终产品是以瓦楞纸箱等形式提供，但是凭借多年
积累的行业经验，几年前公司就实现了从产品导向到服务导向的业务升级。无论是公司刚开始提出的CPS模
式，还是之后提出的IPS模式，都是将包装服务的理念贯穿到经营的每一环节，以包装服务作为切入点了解
客户的需求痛点，进行生产工艺改进，持续为客户解决包装难题。业务模式的不断创新不仅使得公司能保持
自己独特的竞争优势，得到客户认同并实现公司的经济效益，同时能为客户提供更高的价值，提高了客户的
满意度，加强了客户的忠诚度和依赖度。
4、人才优势
公司专注于纸箱包装行业30多年，从原有的四家工厂，发展到现在在全国拥有近60家生产基地，在公司
经营规模从小到大的发展过程中，公司各级人员不断吸取和积累经验，逐步形成了有自身特色的经营理念、
管理体系，并积累了一批专业技术和管理人才，为后续公司未来发展提供了坚实的基础。
5、规模优势
公司在纸箱包装行业已经有多年的发展历史，依靠内生性增长和外延式扩张相结合的方式，公司生产规
模迅速发展壮大，目前已拥有近60家生产基地，生产规模位居国内行业前列。
公司规模上的优势大大提高了公司抵御风险的能力：首先，规模优势提高了公司在原纸等材料采购中的
议价能力，有利于控制和降低生产成本；其次，规模优势使公司研发、采购、生产、销售以及服务等各个环
节协同效应高，在快速满足客户需求上具有明显优势；第三，规模优势使得公司能够对大客户新投产的地区
进行快速服务，与集团化大客户共生形成网络效应，构建经营壁垒，增强了公司各子公司区域化的竞争力。
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