经营分析☆ ◇002228 合兴包装 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
包装制造行业(行业) 101.94亿 100.00 13.28亿 100.00 13.02
─────────────────────────────────────────────────
瓦楞包装(产品) 91.73亿 89.98 10.49亿 79.05 11.44
彩盒包装(产品) 4.58亿 4.49 5407.14万 4.07 11.80
其他(产品) 2.74亿 2.69 2.05亿 15.42 74.62
工业用纸(产品) 1.69亿 1.66 12.60万 0.01 0.07
缓冲包装(产品) 1.20亿 1.18 1926.16万 1.45 16.02
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 33.44亿 32.80 4.32亿 32.57 12.93
华中地区(地区) 24.77亿 24.29 3.53亿 26.61 14.27
华东地区(地区) 15.52亿 15.22 2.30亿 17.35 14.84
华北地区(地区) 11.95亿 11.73 1.42亿 10.67 11.85
西南地区(地区) 8.56亿 8.40 9298.39万 7.00 10.86
国外(地区) 4.92亿 4.83 5175.71万 3.90 10.51
东北地区(地区) 2.65亿 2.60 2912.76万 2.19 10.99
西北地区(地区) 1261.29万 0.12 -400.29万 -0.30 -31.74
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 101.94亿 100.00 13.28亿 100.00 13.02
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
包装制造行业(行业) 51.48亿 100.00 6.91亿 100.00 13.43
─────────────────────────────────────────────────
瓦楞包装(产品) 45.50亿 88.38 5.09亿 73.65 11.19
彩盒包装(产品) 2.32亿 4.50 3134.00万 4.53 13.52
其他(产品) 1.67亿 3.24 1.42亿 20.47 84.99
工业用纸(产品) 1.44亿 2.80 18.01万 0.03 0.12
缓冲包装(产品) 5563.19万 1.08 913.58万 1.32 16.42
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 17.08亿 33.19 2.09亿 30.17 12.21
华中地区(地区) 12.63亿 24.54 1.93亿 27.93 15.29
华东地区(地区) 7.71亿 14.97 1.18亿 17.08 15.32
华北地区(地区) 6.07亿 11.78 7731.53万 11.18 12.74
西南地区(地区) 4.30亿 8.36 5085.72万 7.35 11.82
国外(地区) 2.31亿 4.48 3122.20万 4.52 13.52
东北地区(地区) 1.32亿 2.56 1413.11万 2.04 10.73
西北地区(地区) 604.18万 0.12 -190.88万 -0.28 -31.59
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 51.48亿 100.00 6.91亿 100.00 13.43
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
包装制造行业(行业) 114.70亿 100.00 13.79亿 100.00 12.02
─────────────────────────────────────────────────
瓦楞包装(产品) 94.81亿 82.66 11.48亿 83.24 12.10
工业用纸(产品) 10.94亿 9.53 166.25万 0.12 0.15
彩盒包装(产品) 5.76亿 5.02 3087.57万 2.24 5.36
其他(产品) 2.13亿 1.85 1.86亿 13.51 87.62
缓冲包装(产品) 1.07亿 0.93 1221.80万 0.89 11.42
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 38.69亿 33.73 4.27亿 30.99 11.04
华中地区(地区) 27.90亿 24.32 3.43亿 24.88 12.29
华东地区(地区) 17.31亿 15.10 2.33亿 16.93 13.48
华北地区(地区) 13.21亿 11.52 1.51亿 10.93 11.41
西南地区(地区) 9.14亿 7.97 1.22亿 8.86 13.36
国外(地区) 4.90亿 4.27 6286.47万 4.56 12.82
东北地区(地区) 3.27亿 2.85 4326.14万 3.14 13.24
西北地区(地区) 2733.57万 0.24 -405.64万 -0.29 -14.84
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 114.70亿 100.00 13.79亿 100.00 12.02
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
包装制造行业(行业) 56.90亿 100.00 6.84亿 100.00 12.02
─────────────────────────────────────────────────
瓦楞包装(产品) 46.69亿 82.05 5.22亿 76.24 11.17
工业用纸(产品) 5.26亿 9.25 127.05万 0.19 0.24
彩盒包装(产品) 2.87亿 5.05 1457.51万 2.13 5.07
其他(产品) 1.47亿 2.59 1.40亿 20.40 94.70
缓冲包装(产品) 6026.82万 1.06 712.74万 1.04 11.83
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 18.57亿 32.63 2.09亿 30.55 11.25
华中地区(地区) 14.06亿 24.72 1.73亿 25.25 12.28
华东地区(地区) 8.67亿 15.23 1.07亿 15.58 12.30
华北地区(地区) 6.66亿 11.70 7972.13万 11.65 11.97
西南地区(地区) 4.66亿 8.19 6024.40万 8.81 12.93
国外(地区) 2.37亿 4.16 3738.66万 5.47 15.80
东北地区(地区) 1.78亿 3.13 2014.05万 2.94 11.30
西北地区(地区) 1383.85万 0.24 -172.01万 -0.25 -12.43
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 56.90亿 100.00 6.84亿 100.00 12.02
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售16.19亿元，占营业收入的15.88%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 35972.54│ 3.53│
│第二名 │ 35206.94│ 3.45│
│第三名 │ 31802.72│ 3.12│
│第四名 │ 31396.61│ 3.08│
│第五名 │ 27488.40│ 2.70│
│合计 │ 161867.21│ 15.88│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购35.96亿元，占总采购额的34.84%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 162127.20│ 15.71│
│第二名 │ 69593.09│ 6.74│
│第三名 │ 57370.99│ 5.55│
│第四名 │ 43446.64│ 4.21│
│第五名 │ 27094.23│ 2.63│
│合计 │ 359632.15│ 34.84│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务、产品及用途
公司主要从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。公司的瓦楞纸
箱以其优越的使用性能和良好的加工性能，逐渐取代了传统的木箱等运输包装容器，成为现代包装运输的主
要载体。公司的产品依靠卓越的质量水平及先进的工业设计理念，不仅实现保护商品、便于仓储、装卸运输
的功能，还起到美化商品、宣传商品的作用，同时能够减少损耗及包装空间，属于绿色环保产品。
（二）公司的主要经营模式
1、采购模式
公司采取“统分结合”的采购模式，在母公司设立采购中心，负责大宗原料和设备采购的定价和管理。
对于供应商的选择，采购中心根据公司的产品原材料需求及供应商发出的供货意向对备选供应商进行综合评
价、材料测试，确定几家核心供应商，一是为了保证货源充足，质量稳定；二是降低采购成本。对于金额较
大（或需求较多）的大宗原料和设备，主要由采购中心负责采购的集中谈判、定价和管理。同时，公司在业
内率先与主要供应商均签署了“供应保障”条款，确保供应商按时交货，提升了公司营运资金使用效率。
2、生产模式
公司采用“标准化工厂”的生产模式，已建立一整套标准化的生产流程，包括厂房、生产线、机器设备
、仓库的设计和布局以及员工的生产技能培训设计方案，使公司可以在最短的时间内实现布点、建设、投产
和生产。“标准化工厂”除有利于快速复制外，也有利于人员培训、有利于总部对工厂管理指导。通过标准
化管理，各项生产和管理指标在横向及纵向上进行对比，不断提升标准化水平。
3、销售模式
公司销售采取“产品直销、以销定产”的销售模式，同时根据“合格供应商”评审制度，制订了专业、
规范的客户开发流程，具体流程如下：
公司以“交货及时、品质保障”为基本准则，持续研究客户的包装需求，提供有附加值的包装物流设计
服务，通过VMI模式和CPS模式的综合运用，使得公司与客户结为相互依赖的伙伴关系。
二、报告期内公司所处行业情况
包装行业作为服务型制造业，是我国工业体系的重要组成部分，同时包装行业又具有生产型服务业特性
，是支撑国民经济的关键环节和促进商品价值实现的重要载体。在保障商品流通安全、提升产品品牌价值、
便利社会消费、促进绿色低碳等方面发挥着不可或缺的重要作用。
1、行业政策环境
随着我国对包装行业发展重要性的认知逐步深化，行业政策锚定绿色环保、规范有序、创新发展主线，
为产业可持续高质量发展筑牢政策基石。这些支持性政策不仅为包装产业指明了绿色可循环的发展方向，更
创造了优越的转型条件。近年来，我国持续加码循环经济与绿色包装领域的政策布局，密集出台多项规划，
全面推动包装产业向绿色低碳方向迈进。
2、行业发展情况和发展趋势
纸质印刷包装作为行业的重要分支，广泛服务于国民经济的各个行业，如食品饮料、日化用品、医药、
电子信息、电商物流、烟草等领域。因此，纸质印刷包装行业的发展与其下游服务领域的发展状况息息相关
。当前，行业面临盈利能力低、产能过剩、需求疲软等多重难题，价格竞争激烈且市场分化明显。行业在需
求端正经历深刻变化，包装的功能已从基础保护升级为品牌营销与品质传达的重要载体，驱动产品向多样化
、功能化和个性化发展，优质包装成为提升产品核心竞争力的重要组成部分，高附加值、定制化产品的市场
需求增长显著。与此同时，行业也面临着整体集中度偏低、企业数量众多、产能过剩、盈利能力弱以及“内
卷式”价格竞争等现实挑战。
纸质印刷包装行业虽然整体行业集中度较低，行业内企业众多，但近年来整体的市场份额开始向大型优
质企业倾斜。行业集中度有望持续提升，资源将进一步向技术领先、具备规模优势的企业集中，中小低效产
能加速出清，企业更倾向于贴近下游客户布局生产基地，通过就近配送、快速响应的模式强化合作粘性，逐
步形成“头部引领+区域协同”的市场格局。绿色低碳转型将走向深入，行业将紧扣国家“双碳”战略，以
“减量化、再利用、资源化”为核心方向，推动可降解材料、循环包装的规模化应用，持续完善从源头减量
到再生利用的全链条体系，绿色环保将成为行业核心竞争力的关键支撑。智能与创新驱动的作用将更加凸显
，数字化、智能化转型进程加速，自动化生产、AI质检、物联网等技术将广泛推广以实现提质增效，企业将
聚焦高附加值、功能化产品研发，摆脱单纯的价格竞争，转向技术含量更高的价值竞争。
同时，国际化拓展成为重要发展趋势，随着中国制造业与消费品牌的全球布局，领先的包装企业将跟随
下游客户“走出去”，通过海外建厂、建立区域服务网络等方式参与全球竞争，拓展海外市场空间。此外，
行业正朝着生态化协同发展方向演进。企业将打破传统单打独斗的模式，积极推动跨领域协作与资源整合，
通过联合创新、共建技术平台、共享研发成果等方式，推动制造供应从简单的供需关系转向价值共创的伙伴
关系，推动整体产业向更高质量、更可持续的方向发展。
三、核心竞争力分析
1、管理优势
①标准化工厂的建设管理优势
公司经过多年的标准化生产经营，结合自身的情况形成一套标准化的建厂及生产流程，对于瓦楞纸箱生
产中厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局，工人的安排及生产都进行量化和标准化，形成较强的可
复制性的标准化工厂建设流程，从而减少新建工厂和安装生产线的时间，使得公司运营成本降至最低。当公
司挖掘到新的市场热点区域时并作出建厂决策后，可以利用成熟的业务流程在短时间内作出具体、完整的操
作方案，以低成本和高质量地完成投产、生产、销售整个过程，使得公司更快的切入到新的市场区域中，迅
速占领市场。
②集团化、精细化管理优势
随着公司规模的不断扩大，公司已形成集团化、精细化管理模式。公司借助现代化的网络系统，根据实
际情况和运营特征，公司自行开发设计了符合企业经营管理的系统集成，将原料采购、生产组织、销售开发
、客户关系、人事行政、财务统筹以及物流配送按照模块化的原则集中在统一的ERP系统平台。同时，公司
建立了KPI指标管理体系，对各子公司的财务数据、生产统计数据（产品合格率、原纸消耗、主要生产辅料
淀粉/油墨消耗、燃料蒸汽消耗、水电消耗）等相关关键数据进行收集、整理、对比、分析，比照同行业的
水平，将生产过程中影响成本的数据进行量化，能随时监控各项运行指标的变动情况，出现异常情况能迅速
处理。通过集团化、精细化的管理模式，公司实现了子公司经营的“高效”和规模化发展的“集约”有机结
合。
2、品牌优势
公司多年来专注于瓦楞纸包装行业发展，已经建立起满足客户对于质量、环保、安全的包装需求，“合
兴”的品牌效应在公司与其他企业的竞争过程中已成为重要的优势之一。特别在“集团化、大客户”的蓝海
战略下，公司已积累了包括海尔、美的、格力、海信、宝洁、蓝月亮、立白、富士康、戴尔、华勤、小米、
飞利浦、伊利、蒙牛、康师傅、达利、旺旺、百威英博、青岛啤酒、华润、京东商城、顺丰、宁德时代、海
康威视、比亚迪等知名企业客户，随着上述客户规模的扩张，公司凭借可复制的业务模式及整体解决方案的
服务模式，能够快速配合客户的发展布局进行业务扩张，与客户协同发展。
3、技术、创新优势
①技术优势
在多年的经营中，公司一直重视研发的投入，在瓦楞包装方面具有较强的技术和研发实力。目前，公司
研发创新中心建立了包装技术创新中心和柔印技术创新中心。其中，包装技术创新中心的包装安全检测实验
室通过了ISTA（国际安全运输协会）实验室认证。国际安全运输协会是包装行业最权威的认证机构，通过该
实验室认证出具的报告具有国际通用性。同时公司是瓦楞行业十余项国家标准及行业标准的主要起草单位，
也突出了公司在技术研发上的优势。
②创新优势
公司的创新优势主要是业务模式不断创新。虽然公司最终产品是以瓦楞纸箱等形式提供，但是凭借多年
积累的行业经验，几年前公司就实现了从产品导向到服务导向的业务升级。无论是公司刚开始提出的CPS模
式，还是之后提出的IPS模式，都是将包装服务的理念贯穿到经营的每一环节，以包装服务作为切入点了解
客户的需求痛点，进行生产工艺改进，持续为客户解决包装难题。业务模式的不断创新不仅使得公司能保持
自己独特的竞争优势，得到客户认同并实现公司的经济效益，同时能为客户提供更高的价值，提高了客户的
满意度，加强了客户的忠诚度和依赖度。
4、人才优势
公司专注于纸箱包装行业30多年，从原有的四家工厂，发展到现在在全国拥有近60家生产基地，在公司
经营规模从小到大的发展过程中，公司各级人员不断吸取和积累经验，逐步形成了有自身特色的经营理念、
管理体系，并积累了一批专业技术和管理人才，为后续公司未来发展提供了坚实的基础。
5、规模优势
公司在纸箱包装行业已经有多年的发展历史，依靠内生性增长和外延式扩张相结合的方式，公司生产规
模迅速发展壮大，目前已拥有近60家生产基地，生产规模位居国内行业前列。
公司规模上的优势大大提高了公司抵御风险的能力：首先，规模优势提高了公司在原纸等材料采购中的
议价能力，有利于控制和降低生产成本；其次，规模优势使公司研发、采购、生产、销售以及服务等各个环
节协同效应高，在快速满足客户需求上具有明显优势；第三，规模优势使得公司能够对大客户新投产的地区
进行快速服务，与集团化大客户共生形成网络效应，构建经营壁垒，增强了公司各子公司区域化的竞争力。
四、主营业务分析
1、概述
2025年，在以内需消费为核心引擎、以新质生产力为主要抓手的宏观经济背景下，我国产业结构持续优
化升级，但瓦楞包装行业受下游客户成本管控趋严、采购预算压缩等因素影响，盈利空间持续承压，市场竞
争日趋加剧。面对行业新形势与发展新挑战，公司坚持创新驱动发展，聚焦智能化改造、数字化转型、可持
续发展与多元化市场布局，系统推进战略落地。通过高效协同内外优质资源，深化与价值客户的战略合作，
稳步拓展海外业务，为公司持续发展注入了新动力。报告期内，公司实现营业收入10,194,225,892.30元，
较上年同期下降11.13%；归属于母公司所有者的净利润103,484,912.49元，较上年同期增长10.61%，在复杂
环境中实现了盈利水平的稳步提升。
回顾一年的工作，主要有如下几点：
（1）复制迭代智造经验，构建生产效率优势
作为公司未来发展的核心引擎，智能制造转型已迈入持续深化、系统升级的关键阶段。经过近几年的实
践探索与迭代优化，公司在智能制造的规划设计、设备选型、实施部署及运营管理等全链条环节，已形成成
熟完善的推进模式与可复制的实践经验。生产端，通过针对性技术升级与流程再造，将传统送纸环节升级为
真空吸附式智能进料系统，纸张损耗率实现精准管控；同步引入工业机械臂、全自动糊箱机等专业装备，在
显著降低人工依赖与控制人力成本的同时，实现产品合格率与生产效率的双重提升，有效增强了生产环节的
经济效益。人才端，配套推出智能设备操作、数据分析应用等系列专项培训，助力员工快速适配智能化生产
管理模式，夯实人才支撑基础，为企业智能制造进程的推进注入持久动力。
（2）智造赋能强根基，优质服务赢信赖
报告期内，公司通过智能化升级与深度客户服务，持续提升综合解决方案能力，赢得了客户的高度认可
。蚌埠合兴环保科技有限公司作为公司全资打造的集智能化设计、自动化制造、数字化决策和信息化管理于
一体的现代化工厂，通过本地化布局，成为华润啤酒生态圈建设的重要支点。下一步，双方将深化智能制造
、数字化协同、低碳技术、循环经济等领域开展联合研发，实现互利共赢。
2025年度，公司凭借智造实力与优质服务持续获得客户认可，公司及下属子公司先后荣获海尔“可持续
发展生态卓越奖”、美的“2025全球突破合作伙伴奖”、伊利“最佳保障供应奖”、施耐德“优质合作供应
商奖”、百威“卓越质量奖”与“卓越供应商奖”、得物“合作共赢奖”与“年度优秀供应商”等荣誉。这
些来自不同行业龙头企业的认可，充分印证了公司在智能制造、数字化协同、绿色包装及专业服务方面的综
合实力与核心竞争力。未来，公司将持续发挥智能制造与数字化协同优势，深耕绿色包装与战略协同发展，
以卓越的综合实力及专业服务能力，与合作伙伴共创共赢。
（3）深化战略共生促发展，共筑产业生态新格局
2025年，公司坚持“价值共生、生态共赢”的合作理念，与多家领先企业进一步深化长期战略合作关系
，相继签署战略合作协议，共同推动产业协同与全球化布局。报告期内，公司与美的集团正式达成海外战略
合作，以印尼、泰国等新兴市场为起点，围绕本土化供应开展深度协作，共同构建全球化合作新生态，并为
未来拓展巴西、埃及等市场奠定坚实基础；旗下子公司与海天味业签署合作协议，双方在智能制造、绿色包
装与战略协同等领域加强合作，通过技术共生与数据驱动全面提升企业竞争力，持续推进绿色包装解决方案
与智能制造升级战略；同时，公司与海尔智家举行战略签约暨联合实验室授牌仪式，围绕用户需求与行业创
新，共同研发领先的整体包装解决方案，并在全球业务配套与资源共享方面达成深度协作，实现双向支持、
共赢发展。这些战略合作的深化，不仅巩固了我们与各伙伴多年的协作基础，更推动了资源共享、技术共创
与生态共建，为公司在全球化、绿色化、智能化方向的持续发展筑牢根基。
（4）数据+流程双轮驱动，构建闭环精益管理体系
在精益管理体系建设方面，公司聚焦“数据—流程”双维度协同，打造集团级生产数据神经中枢，实现
生产全流程数据的集中可视、科学对比，将生产状态转化为可量化、可追溯的数据指标，为经营决策提供数
据支撑。同时，以高效安全为核心，在全生产流程中筑牢质量防线，通过标准固化、过程把关与异常拦截，
推动质量管理从“事后补救”转向“事前预防与事中控制”。借助数智化技术与工具（如SaaS、MES、ERP、
OA、U9、RP等），实现流程与数据的双重管理，有效实现了运营的降本提效与管理透明，既为当前生产经营
筑牢了精益底座，更以具备持续进化能力的卓越运营体系，为公司长远发展赋予了持续动能。
（5）践行绿色发展理念，打造低碳包装标杆
公司始终将可持续发展与环境保护纳入发展战略核心，持续推进生产经营低碳化转型。公司使用FSC认
证原料组织生产，持续推进清洁能源应用。集团旗下多家工厂已建成分布式光伏电站，光伏用电占工厂总用
电量的25%~35%，同时，全面推行电动叉车替代柴油叉车，减少柴油等化石燃料使用及温室气体的直接排放
。在污染防治与资源循环利用方面，公司持续改造环保设施，强化环保监督管理，确保废气、废水等污染物
达标排放。此外，各工厂均配备废料回收装置，实现生产边角料的二次利用，通过设立“回收箱”并定期交
由专业机构规范处理，推动废弃资源的循环利用。
日常运营中，公司积极倡导无纸化办公，通过引入各类办公、财务、管理系统实现线上申办、线上审批
，大幅减少纸资源浪费。在绿色包装研发与产品创新领域，公司推广预印包装工艺，在保障印刷质量的同时
减少污染、降低成本；研发“简化包装”产品，在减少材料使用量与损耗率的前提下满足产品保护及展示需
求；响应“以纸代塑”政策导向，积极拓展纸塑业务，为客户提供兼具环保属性与品牌美学的包装解决方案
。此外，公司积极组织参与“地球一小时”“植树造林”等公益活动，以实际行动传递绿色发展理念，履行
企业社会责任。
（6）深化股东回报机制，夯实市场发展信心
公司高度重视和维护投资者利益，始终致力于为股东创造长期、稳定的价值回报，过去一年，通过持续
强化分红与股份回购相结合的方式，切实提升股东获得感与市场信心。
一是强化现金分红，提升股东回报。报告期内，公司积极落实分红政策，制定并实施了2024年年度权益
分派，明确以实施股权登记日的总股本（扣除回购专户已回购股份）为基数，向全体股东每10股派发现金红
利1.80元（含税），实际派发现金分红204,442,533.54元（含税），于2025年7月30日实施完毕。此外，为
进一步践行现金分红政策，提升全体股东投资回报，公司2025年前三季度权益分派方案顺利落地，以实施股
权登记日的总股本（扣除回购专户已回购股份）为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），
实际派发现金分红116,101,493.30元（含税），于2026年1月8日实施完毕。持续、稳定的分红举措，充分体
现了公司与股东共享发展成果的决心，切实提升了股东的投资价值与获得感。
二是实施股份回购，稳定市场预期。报告期内，公司顺利推进并完成第五期股份回购计划，累计回购公
司股份14,588,805股，成交总金额为人民币50,433,875.70元（不含交易费用）。此次回购股份拟用于员工
持股计划或股权激励计划，既有利于稳定投资者预期，也将进一步完善公司长效激励机制，实现股东利益与
企业发展的深度绑定，激发企业长期发展活力。
（7）可转债如期兑付，切实履行偿债责任
公司于2019年8月16日公开发行“合兴转债”（债券代码：128071），发行规模59,575.00万元。“合兴
转债”自2025年8月18日起在深交所摘牌，截至2025年8月15日累计共有4,205,230张“合兴转债”转换为公
司股票，累计转股股数为109,318,541股，进一步优化了公司资产负债结构。“合兴转债”已于2025年8月18
日兑付完毕，到期兑付总金额192,747,280元（含税及最后一期利息）。此次可转债兑付工作的顺利推进，
不仅体现了公司恪守信用、对投资者高度负责的一贯态度，也标志着公司财务结构得到进一步优化，有助于
降低负债水平，为未来可持续发展和新一轮战略投入释放了更充足的财务空间。
●未来展望:
（一）公司2026年战略目标及经营计划
2026年，公司将紧紧锚定包装行业转型升级的战略机遇，以创新驱动为核心引擎，聚力推进智能化数字
化转型、深化可持续发展实践、拓展战略性协同合作并加快国际化布局步伐。同时，强化人才支撑，整合内
外资源，全面提升核心竞争力与市场影响力，引领企业迈向更高质量的发展新阶段。
（1）加快“智造”出海闭环，驱动全球价值链升级
基于已验证的智能制造工厂模式，制定标准化与差异化并重的推广方案，快速复制推广至各生产基地。
通过建立跨工厂协同机制，推动技术、人才与资源的共享优化，实现整体智造能力的系统提升。公司将建立
体系化的“智造”出海路径，把国内成熟的智能化改造方案向海外生产基地进行系统性输出和适应性改造，
致力于构建“技术输出—本地适配—反馈升级”的创新体系。海外工厂不仅是技术应用的落地场景，更是结
合本地市场特点进行二次创新、工艺优化的重要节点，其实践中产生的数据洞察与改进经验，将通过数据平
台反向输送至国内研发与运营中心，为新一轮的技术迭代与战略决策提供重要输入，形成持续进化的智能化
能力，从而构建公司在全球价值链中的长期技术竞争力与运营韧性。
（2）携手境内外伙伴，提升海外项目本土化融合水平
在海外布局方面，公司将聚焦泰国、越南、印度尼西亚、马来西亚四大关键市场，把握各国产业政策与
资源优势，实施差异化突破。重点抢抓中国品牌出海的战略机遇，为客户在海外市场的本地化生产提供一体
化包装解决方案，实现从“产品输出”到“服务落地”的价值延伸。2026年，公司位于泰国、越南及印度尼
西亚的生产基地将加速产能释放与效能提升，通过本地化采购和柔性供应体系，形成对区域市场的快速响应
能力；针对跨区域经营的集团客户，公司着力构建标准化、模块化的服务体系，结合数字化订单管理系统，
实现跨境业务的统筹管理与高效协同，确保服务精准适配不同市场的需求特征。与此同时，我们还将持续完
善属地项目合规治理，积极构建与国内其他出海企业、本地伙伴的协同生态，通过资源共享与能力互补，共
同提升在全球市场的整体竞争力。
（3）坚守绿色发展初心，引领低碳循环发
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