经营分析☆ ◇002270 华明装备 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
2025年公司核心业务为电力设备业务，主要为变压器分接开关的研发、生产、销售和全生命周期的运维检
修；此外，公司亦从事数控机床业务（成套数控设备及激光设备）与电力工程业务（新能源电站的承包、
设计施工）。
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
装备制造(行业) 12.48亿 97.42 7.03亿 98.77 56.30
其他(行业) 3303.73万 2.58 877.26万 1.23 26.55
─────────────────────────────────────────────────
电力设备(产品) 10.99亿 85.80 6.69亿 93.98 60.83
数控设备(产品) 1.49亿 11.63 3409.01万 4.79 22.89
其他(产品) 3303.73万 2.58 877.26万 1.23 26.55
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 10.06亿 78.57 5.51亿 77.42 54.73
国际(地区) 2.75亿 21.43 1.61亿 22.58 58.50
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
装备制造(行业) 23.47亿 96.70 13.06亿 98.73 55.63
其他(行业) 5117.95万 2.11 2489.36万 1.88 48.64
电力工程(行业) 2889.76万 1.19 -807.70万 -0.61 -27.95
─────────────────────────────────────────────────
电力设备(产品) 21.02亿 86.63 12.53亿 94.77 59.61
数控设备(产品) 2.44亿 10.07 5230.72万 3.96 21.40
其他(产品) 5117.95万 2.11 2489.36万 1.88 48.64
电力工程(产品) 2889.76万 1.19 -807.70万 -0.61 -27.95
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 19.48亿 80.27 10.43亿 78.84 53.52
国际(地区) 4.79亿 19.73 2.80亿 21.16 58.45
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 24.03亿 99.01 13.18亿 99.67 54.86
分销(销售模式) 2412.23万 0.99 434.18万 0.33 18.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
装备制造(行业) 10.70亿 95.40 6.05亿 97.17 56.52
其他(行业) 2771.92万 2.47 1497.00万 2.41 54.01
电力工程(行业) 2386.27万 2.13 265.63万 0.43 11.13
─────────────────────────────────────────────────
电力设备(产品) 9.59亿 85.50 5.80亿 93.18 60.48
数控设备(产品) 1.11亿 9.90 2478.53万 3.98 22.33
其他(产品) 2771.92万 2.47 1497.00万 2.41 54.01
电力工程(产品) 2386.27万 2.13 265.63万 0.43 11.13
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 9.13亿 81.47 5.05亿 81.11 55.25
国际(地区) 2.08亿 18.53 1.18亿 18.89 56.57
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
装备制造(行业) 19.86亿 85.53 10.80亿 95.34 54.40
电力工程(行业) 2.87亿 12.36 2823.55万 2.49 9.84
其他(行业) 4893.63万 2.11 2455.15万 2.17 50.17
─────────────────────────────────────────────────
电力设备(产品) 18.11亿 78.01 10.56亿 93.14 58.27
电力工程(产品) 2.87亿 12.36 2823.55万 2.49 9.84
数控设备(产品) 1.75亿 7.52 2492.38万 2.20 14.26
其他(产品) 4893.63万 2.11 2455.15万 2.17 50.17
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 20.15亿 86.75 9.33亿 82.31 46.30
国际(地区) 3.08亿 13.25 2.01亿 17.69 65.20
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 23.09亿 99.42 11.31亿 99.83 49.00
分销(销售模式) 1345.08万 0.58 190.21万 0.17 14.14
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售6.50亿元，占营业收入的26.79%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 23989.53│ 9.89│
│第二名 │ 11758.40│ 4.85│
│第三名 │ 10524.73│ 4.34│
│第四名 │ 9519.70│ 3.92│
│第五名 │ 9216.47│ 3.80│
│合计 │ 65008.83│ 26.79│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1.51亿元，占总采购额的18.79%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 5785.85│ 7.22│
│第二名 │ 2563.09│ 3.20│
│第三名 │ 2372.54│ 2.96│
│第四名 │ 2200.05│ 2.75│
│第五名 │ 2138.20│ 2.67│
│合计 │ 15059.74│ 18.79│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
1、主要业务
报告期内公司核心业务为电力设备业务，主要为变压器分接开关的研发、生产、销售和全生命周期的运
维检修；此外，公司亦从事数控机床业务（成套数控设备及激光设备）。
（1）行业发展现状报告期内公司主营业务有：1.电力设备—变压器分接开关的研发、生产、销售和全
生命周期的运维检修；2.数控设备—成套数控设备的研发、生产和销售；其中变压器分接开关业务为公司核
心业务，所属行业为“电气机械和器材制造业”。
2026年上半年，全球变压器行业延续高景气，包括变压器在内的电力设备行业整体表现出国内投资进一
步加码、海外需求旺盛、国内出口持续增长的状态。
1）电网投资持续增长，“十五五“投资规划进一步明确
国家电网明确“十五五”期间固定资产投资将达4万亿元，南方电网提出“十五五”期间投资规模向万
亿迈进，“十五五”期间全国电网固定资产投资预计超5万亿元。今年上半年，国家电网、南方电网完成固
定资产投资分别为超3,100亿元、892.62亿元，同比增长分别为12.6%、14.79%，其中南方电网投资规模创历
史同期最高。2026年作为“十五五”开局之年，电网建设正式进入新一轮增长周期。与此同时，国家发展改
革委、国家能源局陆续印发新型能源体系、新型电力系统及电力安全生产“十五五”系列规划，形成多层政
策合力。
2）电力需求持续增长
全社会用电量平稳增长，新质生产力和新业态成为用电增长新引擎：2026年上半年，全国全社会用电量
5.10万亿千瓦时，同比增长5.3%。截至2026年6月底，中国全口径发电装机容量达40.4亿千瓦，成为全球首
个迈上40亿千瓦台阶的国家。充换电服务业、互联网数据服务用电量同比增长分别高达56.9%和44.0%，显著
高于全社会用电量增速，其中互联网数据服务累计用电量规模已接近2024年全年水平，以AI算力、新能源汽
车充换电为代表的新业态用电量继续快速增长。
3）变压器出口持续增长
近年来我国变压器出口保持快速增长，国际能源署（IEA）《ElectricityMid-YearUpdate2026》报告显
示，2026年上半年全球主要经济体电力消费仍保持强劲韧性，2026年、2027年全球电力需求增速预计将从20
25年的3.0%分别提升至3.6%、3.8%，全球用电量预计由2025年的28,600太瓦时增至2027年的30,700太瓦时。
IEA同时指出，全球可再生能源发电量正逐渐超越煤炭成为全球第一大电力来源，其发电占比预计将从2025
年的33%升至2027年的37%；随着可再生能源占比持续提升，电网扩建与现代化改造、系统灵活性提升以及存
量基础设施的高效利用等将成为新能源并网消纳的核心关键。海外需求的高景气度带动我国变压器出口保持
增长，海关总署数据显示，2026年上半年我国变压器累计出口金额达356.8亿元，同比增长26.7%。
2、主要产品及用途
（1）电力设备公司的电力设备业务主要为变压器有载分接开关和无励磁分接开关以及其它输变电设备
的研发、制造、销售和全生命周期的运维检修。分接开关是变压器的关键核心组件，又称变压器绕组的抽头
变换装置，即在变压器绕组的不同部位设置分接抽头，通过调换分接抽头的位置，改变其变压器绕组的匝数
，最终实现对电压的调整。分接开关同时是变压器构成中唯一带负荷动作的组件。电网系统中，通过有载分
接开关可以在不断电的情况下对电压进行调整，从而控制电力潮流方向，实现跨省跨区域远距离电力的传输
，同时对因负荷变化引起电压波动的供电区域进行调压作用，稳定电网电压，改善电力质量。电网系统以外
，电力设备能耗等级高，电压负荷变化大、启停频繁的变压器也需要配置有载分接开关以改善和稳定用电质
量。
更多关于分接开关的信息，请通过以下链接查看http://www.huaming.com/article/18_944.html。
（2）数控设备
3、行业特有经营模式
（1）电力设备业务的行业特有经营模式公司产品直接下游客户为变压器制造企业，最终用户为各电网
系统及各用电企业。公司以销定产，根据变压器厂商的不同需求定制分接开关，采用小批量、多频次生产模
式，产品由于规格种类较多，控制要求复杂，通常会根据不同客户、不同场景需求下对分接开关的设计性能
进行定制化设计，以满足使用需求。
公司除传统的产品销售模式以外，着力布局分接开关产品的检修服务业务，分接开关产品根据切换次数
和使用年限的不同需要做不同程度的带电或吊芯检修，根据不同情况还需更换损耗程度高的零配件。公司转
变对检修业务的经营策略，从守株待兔的业务模式转变为主动营销的模式，组建营销和服务团队，通过现场
和远程技术支持的模式开展检修服务业务。
（2）数控业务的行业特有经营模式公司主要产品能实现多功能、多工序的自动连续生产，充分体现了
成套化、复合化、高效化、智能化等特点，充分体现了装备行业发展的智能潮流趋势。对于技术已成熟、市
场需求大的专用数控成套加工设备，公司实行批量生产。而对市场需求较小满足单一客户要求的专用设备，
以定制化生产为主。
4、市场地位
公司是全球领先的变压器分接开关制造商，公司目前在国内高端市场及海外市场的产品销售规模正在持
续提升。公司检修服务业务具备原厂配件、原厂检修的优势。未来公司仍将继续与国外品牌竞争国内超高压
、特高压等高端市场以及海外市场，也将继续深化全球布局以及拓展服务业务，系统性提升综合竞争力。
5、主要的业绩驱动因素
上半年公司业绩实现稳步增长，主要是海外收入的高速增长对业绩实现较大拉动。近年来公司整体收入
结构中国内增速基本保持稳定；海外收入增速和占比不断提升，截至本报告期，海外收入占比（直接+间接
出口）已超过40%，成为公司新的增长引擎。
二、核心竞争力分析
1、行业领先的市场地位及品牌影响力。
公司长期专注于分接开关领域，在特高压分接开关领域具备较强的技术和市场竞争优势，产品覆盖有载
及无载分接开关，并提供涵盖产品设计、定制化、售后维护及在线监测等全生命周期服务，在国内市场形成
了较为成熟的品牌影响力和客户基础。公司作为国内首先掌握特高压分接开关制造技术的企业，打破了国外
企业对特高压变压器分接开关的垄断。
2、持续领先的研发与技术创新能力。
公司具备较强的自主研发和技术创新能力，掌握包括特高压分接开关在内的核心技术，持续推进产品技
术迭代和新产品开发，通过技术的进步和持续的投研能力保持了公司在行业内的龙头地位，并主持或参与多
项国家及行业标准制定。公司2009年成为CNAS认证的分接开关实验室，出具的技术鉴定报告，可以在全球绝
大多数国家获得认可。
3、完整的产业链及自主制造能力。
公司拥有基材采购、基材制造、零件加工、成品组装等全产业链生产能力。公司拥有完整模具制造以及
有色铸造、黑色铸造、机械加工、绝缘材料缠绕、挤拉等生产能力，确保交付的产品质量可靠、稳定性高。
通过持续的投资，公司全部产品自主设计完成，并对80%零件自主加工完成，通过自行设计生产数控专机，
提高了零件加工精度和生产效率。公司形成了从铜粉、锡粉的粉末冶金，钢锭、铝锭的铸造加工、以数控加
工为中心的智能制造等到最终产品的全产业链制造模式。并且公司同时拥有遵义和上海两个全产业链的生产
基地。
4、产品质量及可靠性保障能力。
公司建立了完善的质量管理体系和产品检测体系，配备专业检测设备及实验设施，引进大型桥式三坐标
测量机、X-RAY无损检测室、火花直读光谱仪、全自动影像测量机等顶尖检测设备，通过全过程质量控制、
数字化生产管理及持续工艺改进，提高产品的一致性、可靠性和运行稳定性，为公司在高可靠性要求的电力
设备市场持续拓展提供保障。
5、产品及服务持续拓展能力。
公司围绕客户需求持续完善产品体系和服务模式，核心业务覆盖分接开关研发、制造、销售及全生命周
期运维，产品应用领域已覆盖发电厂、输配电网、工业、轨道交通及储能等领域。公司持续推进智能在线监
测、新材料、新工艺及电力电子等相关技术和产品研发，不断拓展产品应用场景。
6、全球化布局及客户服务能力。
公司持续推进国内外业务布局，通过全球生产及服务体系协同，增强对不同区域客户需求的响应能力，
并通过本地化生产、组装、测试及服务等方式，提高交付效率和客户服务能力。公司同时积极与当地供应商
、服务商及行业合作伙伴开展合作，提升海外市场拓展和运营能力。
7、专业化管理及人才优势。
公司拥有长期深耕电力设备行业的管理及技术团队，具备较为丰富的行业经验、技术积累及市场拓展能
力。公司持续加强研发、生产、销售及海外运营等专业人才队伍建设，为技术创新、产品升级及业务持续发
展提供人才保障。港股招股书亦将吸引和留住国际化管理及技术人才作为支持全球业务发展的重要战略。
三、主营业务分析
2026年上半年，公司实现营业收入12.81亿元，同比增长14.25%，其中核心业务电力设备实现营业收入1
0.99亿，同比增长14.64%，受海外加大电力等基础设施投入的影响，电力设备直接出口、间接出口销售额、
订单金额创历史新高，实现营收4.49亿，同比增长44.59%，占电力设备营业收入比例超过40%，截至本报告
披露日，新增订单增速水平与去年同期相当。本报告期产生股权激励成本4749万、汇兑损失同比净增加2087
万、市场开拓投入增加，公司最终实现归母净利润3.9亿，同比增长5.79%，实现扣非归母净利润3.67亿，同
比增长1.61%。剔除股权激励成本的影响，实现归母净利润4.25亿，同比增长15.26%。
本报告期公司继续保持稳健运营，资产负债率从期初的39.09%下降至期末的32.71%，经营活动现金流净
额4.59亿，同比增加44.41%。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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