经营分析☆ ◇002276 万马股份 更新日期：2025-11-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
电线电缆、新材料、新能源。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 92.15亿 99.39 11.39亿 98.44 12.36
其他(行业) 5624.61万 0.61 1801.76万 1.56 32.03
─────────────────────────────────────────────────
电力产品(产品) 63.15亿 68.11 7.18亿 62.08 11.37
高分子材料(产品) 26.54亿 28.63 3.84亿 33.22 14.48
通信产品(产品) 1.58亿 1.70 1356.22万 1.17 8.59
贸易、服务及其他(产品) 1.45亿 1.56 4088.72万 3.53 28.27
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 52.12亿 56.21 6.85亿 59.17 13.13
其他地区(地区) 17.45亿 18.82 2.55亿 22.00 14.58
华南地区(地区) 14.07亿 15.18 1.11亿 9.60 7.89
华北地区(地区) 5.41亿 5.84 5752.27万 4.97 10.62
华中地区(地区) 3.66亿 3.95 4918.94万 4.25 13.44
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 176.62亿 99.45 19.83亿 98.61 11.23
其他(行业) 9849.76万 0.55 2794.03万 1.39 28.37
─────────────────────────────────────────────────
电力产品(产品) 117.47亿 66.14 11.66亿 57.95 9.92
高分子材料(产品) 51.85亿 29.20 6.87亿 34.14 13.24
通信产品(产品) 4.99亿 2.81 6135.25万 3.05 12.31
贸易、服务及其他(产品) 3.30亿 1.86 9779.93万 4.86 29.66
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 107.39亿 60.46 13.00亿 64.63 12.11
其他地区(地区) 30.42亿 17.13 3.32亿 16.50 10.91
华南地区(地区) 15.24亿 8.58 1.49亿 7.39 9.75
华北地区(地区) 14.78亿 8.32 1.34亿 6.65 9.05
华中地区(地区) 9.78亿 5.51 9697.19万 4.82 9.91
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 164.83亿 92.80 19.33亿 96.12 11.73
经销(销售模式) 12.78亿 7.20 7799.96万 3.88 6.10
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 84.96亿 99.50 10.04亿 98.08 11.82
其他(行业) 4289.16万 0.50 1962.39万 1.92 45.75
─────────────────────────────────────────────────
电力产品(产品) 54.98亿 64.39 5.50亿 53.73 10.00
高分子材料(产品) 25.11亿 29.41 3.77亿 36.78 14.99
通信产品(产品) 3.17亿 3.71 4507.68万 4.40 14.23
贸易、服务及其他(产品) 2.12亿 2.49 5198.82万 5.08 24.47
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 52.25亿 61.20 6.62亿 64.68 12.67
其他地区(地区) 14.59亿 17.09 1.76亿 17.18 12.05
华南地区(地区) 7.91亿 9.26 8479.61万 8.28 10.72
华北地区(地区) 5.45亿 6.38 4935.67万 4.82 9.05
华中地区(地区) 5.18亿 6.07 5153.46万 5.03 9.94
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 150.10亿 99.27 21.36亿 98.96 14.23
其他(行业) 1.11亿 0.73 2253.43万 1.04 20.34
─────────────────────────────────────────────────
电力产品(产品) 88.79亿 58.72 10.90亿 50.49 12.27
高分子材料(产品) 48.72亿 32.22 8.14亿 37.70 16.70
通信产品(产品) 8.65亿 5.72 1.58亿 7.30 18.22
贸易、服务及其他(产品) 5.04亿 3.33 9729.20万 4.51 19.31
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 87.70亿 58.00 13.12亿 60.76 14.95
其他地区(地区) 26.92亿 17.80 4.03亿 18.67 14.97
华南地区(地区) 14.94亿 9.88 1.94亿 9.00 13.01
华北地区(地区) 13.19亿 8.73 1.47亿 6.80 11.13
华中地区(地区) 8.46亿 5.59 1.03亿 4.76 12.15
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 142.45亿 94.21 21.02亿 97.36 14.75
经销(销售模式) 8.76亿 5.79 5696.14万 2.64 6.50
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售35.90亿元，占营业收入的20.21%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│A公司 │ 204541.93│ 11.52│
│B公司 │ 46853.82│ 2.64│
│C公司 │ 41835.68│ 2.35│
│D公司 │ 34570.46│ 1.95│
│E公司 │ 31166.68│ 1.75│
│合计 │ 358968.57│ 20.21│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购55.07亿元，占总采购额的35.55%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│A公司 │ 140817.56│ 9.09│
│B公司 │ 133723.25│ 8.63│
│C公司 │ 102393.14│ 6.61│
│D公司 │ 91397.17│ 5.90│
│E公司 │ 82400.39│ 5.32│
│合计 │ 550731.52│ 35.55│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期，公司从事的主要业务、主要产品、经营模式未发生重大变化。
（一）主要业务公司以绿色能源传输为己任，为客户提供智能输电解决方案。公司电缆产品种类齐全，
具备一体化解决能力，超高压电缆、防火电缆、新能源建设用电缆、轨道交通电缆、工业智能装备线缆等产
品处于国内领先地位。电力电缆产品大类主要包括500kV及以下的超高压交联聚乙烯绝缘电缆、低压电缆、
防火耐火电缆、民用建筑线缆及特种电缆等系列产品，是国内拥有成熟线缆产业链的“综合线缆供应商”。
装备线缆产品系列主要包括同轴电缆、室内外光缆、安防线、数据缆、工业智能装备线缆、风光储充电缆、
轨交电缆、矿用电缆、线束组件、其他橡套及非橡套类电缆等。
万马高分子自成立以来，三十余年专业从事电线电缆用环保型高分子材料的研发、生产与销售。主要产
品涵盖了电线电缆制造所需的绝缘、护套、屏蔽等线缆用综合材料。特色产品包括：220kV超高压电缆用绝
缘料，66kV-110kV高压电缆用绝缘料，35kV及以下中低压系列电缆用绝缘料，110kV及以下抗水树长寿命电
缆用绝缘料，一步法、两步法及特种硅烷交联聚乙烯绝缘料、自然交联聚乙烯电缆料，10kV~220kV电缆用半
导电屏蔽料，热塑性、辐照型低烟无卤系列电缆料，特种PVC电缆料，特种弹性体TPE、TPU等。
新能源产业集团拥有从7kW到960kW功率的充电桩和充电堆产品线，具备包括大功率一体式/分体式直流
充电桩、壁挂式交流充电桩、智能交流充电桩等产品的研发、生产能力。主要产品涵盖直流单桩系列、直流
群充系列、交流桩系列等。在充电站运营中，除向新能源车提供充电服务外，公司也拓展了代运营、代运维
等服务。
（二）行业地位公司在线缆中高端产品市场竞争中已具备稳定的竞争优势。已连续7年蝉联“中国线缆
行业最具竞争力企业10强”。
万马高分子材料集团是国内电线电缆材料领域的龙头企业，产销规模多年稳居行业前列。公司自主研发
的超高压电缆（220kV）超净XLPE绝缘料和220kV超光滑屏蔽料获得了中国电力企业联合会的新产品鉴定，且
取得大量示范工程优良运行数据后，已成功应用于国内外各类高压超高压项目中。多年的技术沉淀和行业积
累，公司已发展成为本细分行业内规模第一、品类齐全的综合材料服务商，竞争优势明显。
在高端智能装备线缆领域，公司作为国内少数具备国际先进生产能力的领头企业，通过提前布局和技术
研发储备，在全球高端智能装备线缆市场日益竞争激烈的背景下，通过提升产品的技术含量和性能，减少客
户对高端元件的依赖，为国内机器人产业的自主创新和发展贡献力量，也获得了高度的行业赞誉和良好的经
济效益。
公司新能源产业集团专注于充电设备研发、生产和充电场站运营，是新能源充电桩领域国内知名品牌。
（三）主营业务发展情况2025年上半年，中国线缆行业在政策驱动、技术升级和市场需求的共同推动下
，呈现高端化、智能化、绿色化发展态势，新能源、特高压、智能电网成为核心增长点，行业集中度提升、
高端产品国产化替代及绿色转型或将成为未来发展方向。
报告期，公司秉持合规经营理念，以拼搏精神直面挑战，锐意进取，实现营业收入92.72亿元，同比增
长8.58%，实现归属于母公司股东的净利润2.50亿元，同比增长21.80%，盈利能力不断提升。
1.电线电缆板块
2025年上半年，电线电缆板块在订单增长、盈利能力提升及生产优化等方面均取得突破，为全年业绩目
标的实现奠定了坚实基础。
（1）市场拓展见成效，订单规模创新高报告期，电网订单取得突破性增长，电网项目中标金额同比增
长136%，中标金额创历史新高；新产品加速研发与放量，技术升级驱动新品市场认可度提升，新品发出量同
比增长113%，成为业绩增长新引擎；核心客户深度绑定，通过定制化服务与战略合作，显著增强关键客户黏
性，进一步巩固长期合作关系。
（2）精细管理提质增效，核心竞争力持续增强公司通过工艺流程再造等精益改善措施，显著提升生产
效率及产品质量；通过设备技改、技能提升等关键举措，提升柔性制造能力，增强盈利能力；公司积极构建
全流程质量监督网络，不断提高质量管理水平，质量管理优化见成效，上半年产品一次合格率累计同比提高
0.8%。
（3）产品结构优化叠加产能释放，盈利能力稳步提升公司通过行业对标，优化产品结构，通过成本精
细化管控，降低过程损耗，通过优化能耗管理系统，降低制造费用，人均产值同比增长7.5%，整体运营效益
提升。青岛万海基地产能快速爬坡，产能利用率逐月提升。
2.新材料板块
（1）规模效益同步增长，盈利水平显著提升报告期，万马高分子净利润同比增长9.67%，营运效率持续
优化，业绩创历史新高；总发货量同比增长8.37%，核心客户全品类深化合作，市场拓展成效显著。全球化
布局加速，国际业务销售额取得新突破，同比增长17.55%，业务已覆盖除北美外的全球主要市场，并与重点
客户达成全品类战略合作，体系客户多基地合作。
（2）创新引领发展，运营效率持续优化万马高分子坚持核心技术自主研发，搭建以上海研发中心科研
平台为依托的高水平研发体系，形成以市场为导向、产学研相结合的技术创新体系。
技术突破与产业化。报告期，万马高分子成功研发高压海缆用绝缘料，填补国内空白；开发新能源线缆
（光伏/充电桩专用）、消费电子线、汽车线缆、机车线用护套料新产品，性能国内领先；突破阻燃关键技
术，产品性能显著提升；完成32项新产品/新技术立项，新增授权专利23项（其中发明专利1项），发表核心
期刊论文4篇。
精益运营成效显著。万马高分子通过工艺优化及质量管理，完成自主改善682项、QC专项201项，产品不
良率下降56%，物流交付及时率提升至99.8%，客户满意度持续提高。公司荣获杭州市技术创新奖、“浙江出
口名牌”等称号，品牌影响力进一步增强。
（3）战略落地提速，重点项目进展顺利截至报告期末，万马高分子四川生产基地建设高效推进，主体
结构已全面竣工，核心产线完成安装并进入调试阶段，预计12月正式投产，达产后年产值可突破8亿元，将
提升公司在西部地区的供货能力；超高压三期项目完成设备联动调试，进入试生产。
3.新能源板块
（1）研发项目持续推进，产品矩阵持续丰富上半年，新能源板块完成全液冷系统交付，600A液冷终端
、400A风冷终端相继投放市场，基于AI算法的电池智能检测平台上线、160kW一拖四产品的落地，完成多功
率全场景产品布局，过硬的技术实力和良好的使用体验，取得了良好的市场反馈。
（2）夯实研发能力，创新引领发展核心产品通过新国标27930-2023认证，交流桩系列获3C认证，轻量
化枪线技术进入小批量试制阶段。研发效能持续提升，半年度综合异常率同比下降25.5%，新增知识产权6项
（其中发明专利2项）。
（3）拓展充电设备市场，完善运维体系报告期，新能源板块充电设备发出金额同比增长9.56%，近三年
发出功率数量复合增长率56.97%。公司着力建设快速响应的运维体系，上半年维护总功率同比提升19.20%，
单桩故障响应小于2小时，有效提升客户满意度。积极探索充电场站运营增值业务，成功中标青岛城投代运
营业务；公司自主开发的新能源车辆电池检测服务，成为行业亮点，上线两个月签约客户超500家。
二、核心竞争力分析
公司是国内电线电缆、新材料行业的重点企业，在营销与客户服务、产品研发与技术升级、市场与产业
规模、品牌质量等方面形成了较强的综合竞争优势。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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