经营分析☆ ◇002286 保龄宝 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
以功能糖、淀粉及淀粉糖、生物饲料等产品组成的功能配料业务；以健康食品、特医食品、工业终端品等
组成的人类营养品业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
食品制造业(行业) 11.86亿 100.00 1.40亿 100.00 11.82
─────────────────────────────────────────────────
淀粉糖(产品) 5.03亿 42.46 7217.06万 51.51 14.34
功能糖(产品) 4.28亿 36.07 6413.05万 45.77 15.00
饲料类(产品) 1.65亿 13.91 189.27万 1.35 1.15
副产品及其他(产品) 8569.69万 7.23 36.25万 0.26 0.42
其他业务(产品) 389.34万 0.33 156.27万 1.12 40.14
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 8.77亿 74.00 9368.60万 66.86 10.68
国外(地区) 3.08亿 26.00 4643.30万 33.14 15.06
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
食品制造业(行业) 25.22亿 99.92 2.05亿 99.99 8.11
服务业(行业) 193.61万 0.08 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
饲料(产品) 4.85亿 19.20 1061.68万 5.19 2.19
淀粉糖:其他淀粉糖(产品) 3.71亿 14.71 6139.62万 30.02 16.53
淀粉糖:果葡糖浆(产品) 3.63亿 14.38 2128.82万 10.41 5.86
功能糖:低聚糖(产品) 2.95亿 11.67 5809.89万 28.41 19.72
淀粉糖:麦芽糊精(产品) 2.91亿 11.55 3604.07万 17.62 12.37
功能糖:其他功能糖(产品) 2.55亿 10.12 2507.24万 12.26 9.81
副产品及其他(产品) 2.49亿 9.87 555.23万 2.71 2.23
功能糖:糖醇(产品) 2.07亿 8.20 -1996.86万 -9.76 -9.65
其他业务收入(产品) 765.20万 0.30 643.51万 3.15 84.10
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 17.84亿 70.70 1.30亿 63.63 7.29
国外(地区) 7.39亿 29.30 7437.92万 36.37 10.06
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
食品制造业(行业) 12.80亿 99.85 1.17亿 99.96 9.12
服务业(行业) 186.45万 0.15 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
饲料类(产品) 2.78亿 21.71 767.20万 6.57 2.76
淀粉糖-其他淀粉糖(产品) 1.77亿 13.78 2615.98万 22.40 14.81
淀粉糖-果葡糖浆(产品) 1.73亿 13.47 912.60万 7.81 5.28
淀粉糖-麦芽糊精(产品) 1.42亿 11.11 1816.81万 15.56 12.76
功能糖-低聚糖(产品) 1.42亿 11.08 2944.84万 25.22 20.74
功能糖-其他功能糖(产品) 1.31亿 10.25 1096.20万 9.39 8.34
副产品及其他(产品) 1.26亿 9.86 613.28万 5.25 4.85
功能糖-糖醇(产品) 1.09亿 8.47 644.13万 5.52 5.93
其他业务(产品) 335.88万 0.26 267.39万 2.29 79.61
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 8.74亿 68.17 --- --- ---
国外(地区) 4.08亿 31.83 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
食品制造业(行业) 27.06亿 99.73 3.13亿 99.94 11.55
服务业(行业) 720.07万 0.27 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
饲料(产品) 5.81亿 21.41 2044.46万 6.54 3.52
功能糖-糖醇(产品) 3.55亿 13.10 5295.60万 16.93 14.90
副产品及其他(产品) 3.41亿 12.59 1996.89万 6.38 5.85
淀粉糖-果葡糖浆(产品) 3.06亿 11.26 2292.36万 7.33 7.50
淀粉糖-其他淀粉糖(产品) 2.91亿 10.73 4650.09万 14.87 15.97
功能糖-其他功能糖(产品) 2.84亿 10.46 4292.90万 13.72 15.13
功能糖-低聚糖(产品) 2.78亿 10.26 6250.63万 19.98 22.46
淀粉糖-麦芽糊精(产品) 2.67亿 9.84 3578.18万 11.44 13.41
其他业务收入(产品) 958.89万 0.35 880.18万 2.81 91.79
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 18.62亿 68.62 --- --- ---
国外(地区) 8.51亿 31.38 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售3.69亿元，占营业收入的14.63%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 16249.11│ 6.44│
│第二名 │ 6464.93│ 2.56│
│第三名 │ 6277.23│ 2.49│
│第四名 │ 4156.35│ 1.65│
│第五名 │ 3767.57│ 1.49│
│合计 │ 36915.18│ 14.63│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购12.81亿元，占总采购额的61.21%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 81966.18│ 39.18│
│第二名 │ 16826.61│ 8.04│
│第三名 │ 13202.50│ 6.31│
│第四名 │ 8048.70│ 3.85│
│第五名 │ 8026.63│ 3.84│
│合计 │ 128070.61│ 61.21│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司所处行业情况
1、所属行业
（1）行业分类
保龄宝成立于1997年，目前是国内功能糖行业的领军企业，20余年来，公司始终专注于酶工程、发酵工
程等现代生物工程技术，主要从事功能糖的研发、制造及方案服务。主要产品包括能量补充系列、营养强化
系列、减糖代糖系列、质构改善系列和饲料及其他副产品五大产品系列，广泛应用于乳制品、功能饮品、健
康食品、保健医药、无抗饲料、日化等领域。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司所属
行业为农副产品加工业（代码C13）。
（2）行业上下游情况
功能糖行业整体属于农副产品加工大类，因此功能糖的上游行业为农副产品，而功能糖作为功能配料，
食品、营养保健食品、饮料、乳品、饲料、日化等行业均为功能糖的下游行业。此外，由于功能糖产品众多
，不同功能糖产品的原料各异，因此其细分的上游行业也是不同的，如公司低聚异麦芽糖的原材料为玉米或
玉米淀粉，则低聚异麦芽糖的上游行业为玉米或玉米淀粉行业；公司低聚果糖的原材料为蔗糖，则低聚果糖
的上游行业为制糖工业；公司赤藓糖醇的原材料为葡萄糖（属于淀粉糖），而公司主要采用玉米或者玉米淀
粉用于生产葡萄糖浆，因此其上游行业也属玉米行业。
2、行业发展
公司产品主要包括功能糖和淀粉糖。功能糖是具有低热量、能提供营养、促进和改善人体生理机能的糖
（醇）类产品的统称，包括：功能性低聚糖、功能性糖醇和功能性膳食纤维。
2.1功能性低聚糖发展状况
（1）功能性低聚糖的发展概况
1970年，日本森永乳业以蔗糖为原料用酶法初次实现了低聚果糖的工业化生产，经过多年发展，功能性
低聚糖产业已经成为一个重要的生物技术产业，市场化品种20多种，正在研发的品种有近百种，并催生了30
0亿美元的功能食品市场及100亿美元的功能饲料市场，而且每年仍以10%-20%的速度增长，具有良好的发展
前景。
根据2000年中国公布的《功能性低聚糖通用技术规则行业标准》，将功能性低聚糖定义为由2-10个相同
的或不同的单糖，以糖苷键聚合而成的低度聚合糖。具有糖类的特性，可直接作为食品配料，由于人体胃及
小肠内没有水解这些低聚糖的酶系统，因此它们不被消化吸收而直接进入大肠内，优先被双歧杆菌所利用，
是双歧杆菌的有效增殖因子，具有促进人体双歧杆菌增殖等生理功能。功能性低聚糖是一类低聚糖的统称名
，其品种繁多，不同品种其物化性能、生理功能还存在一定差异，目前国内已实现工业化生产并上市的功能
性低聚糖产品有低聚异麦芽糖、低聚果糖、低聚半乳糖、低聚木糖等，主要用于功能食品、营养保健食品、
乳制品以及饲料工业领域，并逐步向化妆品、药物等更多领域拓展。我国对功能性低聚糖的研究始于20世纪
80年代，到“九五”期间开始，公司开始将功能性低聚糖在国内规模化生产，推动了国内功能性低聚糖行业
的快速发展。
功能性低聚糖具有以下四大功能：
①调节肠道功能，促进肠道内有益微生物菌群的建立：人体胃肠道内没有水解功能性低聚糖的酶类，它
们不被人体消化吸收，可直接进入大肠内优先被双歧杆菌利用，可明显促进人体内双歧杆菌的增殖，而不能
被有害菌利用，同时抑制肠内有害菌及腐败物质的形成，调节肠道，润肠通便，有效缓解便秘，从而提高机
体免疫力。
②低甜度低热量：功能性低聚糖是一种低甜度、低热量、能溶于水的不消化性糖类，由于功能性低聚糖
不被胃酸、胃酶降解，且人体肠道没有消化功能性低聚糖的酶系统，因此人体摄入后基本不增加血糖。
③促进钙、铁吸收：双歧杆菌等有益菌能够产生乙酸、乳酸等脂肪酸，使肠道pH值降低，抑制大肠杆菌
、肠炎沙门氏菌的生长，并能够使钙、铁等离子的溶解度增加，促进其吸收，从而达到减少骨质疏松、预防
贫血的作用。
④预防龋齿：高纯度功能性低聚糖不被口腔变异链球菌作用而生成水不溶性的高分子葡聚糖，不会造成
牙齿龋变。
（2）功能性低聚糖的应用领域
①功能食品及营养保健食品领域
目前，功能性低聚糖应用于功能及营养保健食品主要包括如下两个方面：一是作为功能性配料添加到传
统食品中，用于进一步开发功能及营养保健食品，使其具备增殖双歧杆菌等有益菌功能，起到调节肠道微生
态平衡的作用，从而在根本上解决亚健康和疾病状态，很好地满足了人们对健康的诉求；二是直接以功能性
低聚糖为主要成分，制造成冲剂、片剂、口服液等终端食品。
②乳制品领域
2007年，中国国家公众营养中心启动了低聚糖益生元项目，倡导在公众摄入的食物中加入功能性低聚糖
，激活与增殖人体的益生菌群，从而达到促进微生物生态平衡，改善公众营养健康的目的。“牛奶+益生元
（功能性低聚糖）”成为了低聚糖益生元项目的典型模板。目前在市场上，常见的添加功能性低聚糖的乳品
，主要关注其增殖体内有益菌，完善肠道菌群的平衡功能；除此之外，功能性低聚糖添加于乳制品还具备以
下附加功能：通过选择性增殖有益菌，强化乳品中有益菌的作用和活性；功能性低聚糖在肠道中被发酵为有
机酸，导致肠道pH值下降，使在通过小肠时形成的钙、镁构成的复合物发生溶解而强化乳品中钙镁等矿物质
吸收；作为一种水溶性膳食纤维，还能起到促进肠道蠕动、润肠通便、排毒的功能。
③生物配合饲料领域
功能性低聚糖不仅具有低热、稳定、安全无毒等良好的理化性质，还具有调整肠道和提高免疫等保健作
用。目前，国外已将其作为生物配合饲料添加剂应用于生物配合饲料工业，功能性低聚糖饲料可选择性的刺
激动物大肠中有益菌生长而防止病原菌滋生，提高机体免疫力，从而促进畜禽健康生长。功能性低聚糖添加
于饲料的主要功效为：促进双歧杆菌增殖；促进动物生长，提高生产性能；提高排便速度；减少血氨浓度；
增进矿物质吸收；增强免疫能力。
（3）功能性低聚糖行业的发展前景
营养产业的快速扩张为功能性低聚糖市场带来广阔的市场空间。营养产业快速扩张主要由政府政策、消
费者需求、下游食品企业三方面共同推动的。
①政府政策推进公众营养改善
2013年，国家卫生和计划生育委员会办公厅发布国卫办食品函[2013]118号，就中国生物发酵产业协会
《关于低聚果糖使用的请示》（中生发协[2013]16号）进行了函复，明确“低聚果糖是常用的食品配料，也
是列入《食品营养强化剂使用标准》（GBl4880-2012）的食品营养强化剂。”随着益生元等食品概念逐渐被
消费者所接受，功能性低聚糖成了功能及营养、保健食品中不可或缺的健康配料，以健康为主题的功能及营
养、保健食品的发展必将拉动对功能性低聚糖产品的需求。消费者对健康的关注转化为对功能及营养保健食
品的持续需求是行业持续发展的重要推动力。
2017年，《国民营养计划（2017—2030年）》与《关于促进食品工业健康发展的指导意见》提出，中国
积极推进全民健康生活方式行动，广泛开展以“三减三健”（减盐、减油、减糖，健康口腔、健康体重、健
康骨骼）为重点的专项行动，在政府各类营养改善计划与行动的助力下，食品行业通过产品升级、研制新产
品等形式，推出了各种各样的功能及营养保健食品，如无糖口香糖、低糖饼干、益生元功能食品等，成为消
费品行业增长的热点，并进而带动了功能性食品配料需求的迅速增长。
②人均可支配收入提高的推动作用
近年来随着经济的稳健增长使人们可支配收入不断增加，人们用于食品消费的支出也呈现出逐年攀升的
态势。根据统计局数据显示，2023年，全国居民人均可支配收入39218元，比上年实际增长6.1%。根据《国
民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，“十四五”期间，城乡居民对食品消费需求
将继续保持增长的趋势。随着“十四五”期间，中国城镇居民可支配收入的不断增加、城镇化率的提高、食
品消费总量的持续增长以及食品消费的支出的逐年攀升等因素，成为了功能及营养、保健食品消费需求持续
增长的重要推动力。
③健康观念转变、营养健康产业升级拉动需求
随着经济快速发展，食品产业正在进入满足消费者不同营养需要的新阶段，人们对食品的追求已经超出
了解决温饱、补充营养的基本需要，会更加关注健康，并且赋予了食品调节生理活动、促进人体健康的功能
需求。居民对健康的关注也由治疗转到注重预防，城乡居民对食品消费将继续从生存型消费加速向健康型、
享受型消费转变，从“吃饱、吃好”向“吃得安全，吃得健康转变”，通过消费有利于身体健康的功能及营
养、保健食品达到预防疾病的目的。
由于人们饮食结构失衡造成的肥胖、高血糖、体内微生态失衡等亚健康及疾病状态越来越受到人们的重
视，因此人们对各种具备预防、治疗疾病等的功能及营养、保健食品的消费需求逐年攀升，随着国民收入水
平的上升以及健康保健意识的不断增加，中国健康保健食品行业在这几年有着非常迅速的发展，2023年我国
线上保健食品行业市场规模同比增长32.3%，预计23年线上保健食品市场销售额约为14210.1亿元。
④下游食品企业产品升级及产品应用领域拓宽的推动作用
目前，下游食品行业受竞争持续加剧、原材料成本上升等诸多因素的影响，现有主流产品的利润率降低
，给终端食品企业构成了巨大的压力。随着健康消费逐渐成为大众消费品市场的主旋律，在竞争压力和追逐
利润的双重推动下，食品企业将更多关注具有“健康”功效的食品的开发与营销，积极地进行产业升级，通
过在产品中添加功能性配料等方式，开发针对细分市场且能够满足消费者健康诉求的功能及营养、保健食品
并加快终端产品的更新速度。相对于规模庞大的下游食品行业，功能性低聚糖行业尚处于成长期初期，规模
较小，下游行业应用品种的增加、应用领域的拓宽、单位产品使用量的增加都将导致功能性低聚糖行业迅速
增长。
2.2功能性糖醇行业发展状况
（1）功能性糖醇行业的发展现状
功能性糖醇是指具有在人体新陈代谢过程中不同于蔗糖的特殊功能的多元醇，该类产品主要包括赤藓糖
醇、木糖醇、山梨醇、麦芽糖醇等。公司主要功能性糖醇产品为赤藓糖醇，赤藓糖醇以天然、零热值、不参
与血糖代谢、较高耐受量及酸热性能稳定等特点，受到市场的高度关注，在无糖饮品、糖果、乳制品等领域
得到广泛应用，以替代蔗糖等传统糖源，达到减糖的目的。此外，赤藓糖醇还是主要糖醇中人体耐受度最高
的，实验表明同等条件下赤藓糖醇的耐受度是木糖醇、麦芽糖醇、乳糖醇等的2-3倍，正常食品饮料添加食
用引起肠胃不良反应较小，并且是功能性糖醇类产品中唯一的零热量非化工合成的糖醇。
1990年日本最早批复将赤藓糖醇作为食品配料应用，1997年获美国FDA安全食品配料（GRAS）认证，可
以作为100%蔗糖替代物，1999年被世界粮农组织和世界卫生组织联合批准作为专用食品甜味剂，且其ADI（
一日摄取量）为“无需规定”，属较高安全类别。2014年，国家卫计委在《预包装食品营养标签通则》（GB
28050-2011）问答中称：“鉴于目前糖醇在部分类别食品中使用较多，为科学计算能量，建议赤藓糖醇能量
系数为0kj/g，其他糖醇的能量系数为10kj/g”。
赤藓糖醇产品安全性已获得学术机构、政府主管部门、市场消费者的广泛认可，短期内被快速替代和更
迭的风险较小。在生产工艺上，化学合成法由于生产效率低、周期长、成本高、操作危险等劣势难以进行大
规模工业化生产，发酵法工业化生产应用时间长、工艺成熟，行业内主流企业均采用此方法，短期内被替代
可能性低。作为蔗糖等传统添加糖的替代产品，消费者食糖观念的转变是赤藓糖醇行业发展的核心推动力。
经过多年的培育，当前以赤藓糖醇为代表的新型甜味剂产业已经进入快速发展期。
（2）赤藓糖醇行业的发展前景
①赤藓糖醇需求暂缓，技改降本提实力
近年来，在应用赤藓糖醇的终端产品中，元气森林等新锐饮料品牌旗下的零糖、低糖饮料率先得到大力
推广并受到广大注重健康的消费者的青睐，零糖、低糖饮料的市场培育和消费者教育初见成效给同行业带来
巨大的示范效应。传统饮料品牌如可口可乐、百事可乐、农夫山泉、娃哈哈、达能、达利食品、东鹏特饮等
也在迅速布局零糖、低糖饮料市场，为后续进入零糖、低糖饮料市场的连锁品牌如喜茶、奈雪的茶等对赤藓
糖醇的使用起到了带动作用，中国赤藓糖醇消费量自2018年开始爆发式增长，2018年消费量增长89.66%，20
19年增长100%，远远超过美国和欧洲的增长速度。
赤藓糖醇应用领域持续拓展，消费量快速增长。中国赤藓糖醇工业化生产始于2004年，公司是国内最早
开始进入工业化生产赤藓糖醇的企业，后续三元生物、诸城东晓等企业先后进入。据统计，仅6家头部生产
商可生产的赤藓糖醇总产能就将达到44.5万吨/年，而这一产能已是2021年中国赤藓糖醇总消费量的20倍，
中国已是全球最大的赤藓糖醇生产国，2022年产量占全球比重近80%。但在需求端，2022年全球赤藓糖醇总
需求为17.3万吨。据天风证券预测，到2025年，赤藓糖醇的市场需求量才接近30万吨。
为保持公司赤藓糖醇产品市场竞争力，公司加大研发投入，利用合成生物学相关技术对赤藓糖醇及阿洛
酮糖等新糖源产品相关菌种进行研究，以提高产品转化率及能源利用率为目标，提升公司成本领先优势。
②发挥药用赤藓糖醇资质，打造特色增长点
赤藓糖醇具有吸湿性低、分散性好、甜味纯正等理化特性。在制药行业中与各种类型药物有着良好的兼
容性。作为药用辅料广泛的用于药片包衣、固体制剂填充剂/稀释剂、吸入剂载体/赋形剂等。同时赤藓糖醇
具有低热量、防龋齿、抗氧化等生物特性，是一种集多种优良性能与一身的药用辅料。
与国外相比，国内对赤藓糖醇在药用领域的研究还在刚刚起步的阶段。当前，公司作为国内少有的工业
化生产药用赤藓糖醇的企业，将利用在生产技术上和产品应用技术上的优势，拓展赤藓糖醇更多的业务机会
，让赤藓糖醇成为代糖的优选产品。
2.3功能性膳食纤维行业发展概况
（1）功能性膳食纤维行业的发展现状
膳食纤维产业发展的程度与一个国家社会经济的发展水平相一致。欧美发达国家早在20世纪70年代就兴
起了膳食纤维的研究、开发与应用，并逐步将膳食纤维作为一种功能性食品配料用于食品工业，开发出多种
添加膳食纤维的糕点、乳制品、果酱、饮料等高纤维食品，形成了一定的市场规模。在市场需求的催生下，
早在2009年美国高膳食纤维类产品的年销售额已超过500亿美元。
国内在本世纪初才开始重视并进行相关技术研发和产品生产，相比国外行业起步较晚。目前我国的膳食
纤维行业处于快速成长时期，还有较大的市场潜力和发展空间。公司主要生产可溶性膳食纤维，如抗性糊精
、聚葡萄糖等。膳食纤维可广泛应用在食品、饮料、保健品和医药制品中，用来补充人体生理所需的膳食纤
维量。同时膳食纤维可影响产品的颜色、风味、保油性和保湿性；作为稳定剂，对食品品质、结构等有改善
作用；也可作为增稠剂，控制糖的结晶，提高产品货架期。随着膳食纤维的应用领域不断拓宽，市场需求也
随之增加。
（2）功能性膳食纤维行业的发展前景
随着我国居民生活水平的提高，人们对美味的过度追求，高脂肪、高碳水化合物、高蛋白质的过量摄入
，以及食物结构的日益精细化，致使我国出现了高血压、高血脂、高胆固醇、糖尿病等疾病的高发，这与膳
食纤维的缺失存在着一定的关系。经过数十年的科学研究，现已证明膳食纤维具有多重健康功效，是值得向
全民推广的普及型健康产品。
世界卫生组织和各国营养学界对膳食纤维的摄入给出了统一的建议，即每人每天摄入量在25g—35g之间
，其中美国糖尿病协会建议糖尿病患者可以适度提高到45—55g。学术界还认为该类产品的应用范围为3-100
岁男女老幼均适用。由于我国拥有约14亿的人口基数，膳食纤维产业有着巨大的经济价值。
根据中国医药生物技术协会膳食纤维技术分会数据显示，2019年全球膳食纤维行业总产量为86.66万吨
，产值180.64亿元。其中我国膳食纤维行业总产量为18.95万吨，总产值为38.31亿元，约为全球产量的五分
之一。预计到2026年，全球膳食纤维行业总产量将达到122.49万吨，总产值将达到229.13亿元，我国膳食纤
维行业总产量将提升到30.36万吨，总产值将达到55.27亿元。
2.4果葡糖浆行业发展状况
果葡糖浆是公司的淀粉糖系列的代表性产品。
（1）果葡糖浆行业的发展现状
果葡糖浆在国外发展较早，美国早在20世纪60-70年代将果葡糖浆作为蔗糖的替代品应用于食品工业中
。随后果葡糖浆在美国等发达国家迅速发展，与甘蔗糖、甜菜糖并列三大糖源。
果葡糖浆在中国的生产起步较晚，直到1976年轻工业部才在安徽蚌埠市建成第一个年产千吨的果葡糖浆
试验工厂。直到90年代中期新的制糖工艺、设备不断改进，使得产品成本大幅降低，同时随着蔗糖价格的逐
渐上涨，果葡糖浆代替蔗糖应用于食品中的优势逐渐显露出来，加之近年来果葡糖浆在一些食品中的应用范
围和深度不断拓展，果葡糖浆市场需求量猛增，呈现出了前所未有的势头，2006年我国果葡糖浆产量达到40
万吨。此后，果葡糖浆市场的增长势头依旧不减，2009年后期到2011年，果葡糖浆发展进入了一个新的阶段
。由于果葡糖浆的甜度与蔗糖相近，且具备独特的功能性及理化特性，并且在近年来蔗糖价格持续攀升的市
场背景下，果葡糖浆的应用领域迅速拓展并较蔗糖更为广泛。果葡糖浆主要应用于食品工业，此外在医药工
业、日用化工领域等方面也都有应用，特别是2010年以后，如可口可乐、百事可乐、蒙牛、伊利、农夫山泉
等知名食品饮料企业都将果葡糖浆大量应用在食品和饮料生产中，使得果葡糖浆的市场需求量进一步增加。
（2）果葡糖浆行业的发展前景
目前，国内的食糖来源主要包括甘蔗糖、甜菜糖以及淀粉糖三类，而淀粉糖中果葡糖浆凭借其甜度与蔗
糖相当且具备功能性，且较蔗糖具备成本优势，是蔗糖的理想替代品。
近几年蔗糖价格稳步上涨，2023年蔗糖价格涨幅较大，吨价最高接近8000元，一方面给以蔗糖为原材料
的产品带来了成本压力，另一方面也成为了果葡糖浆等淀粉糖逐渐替代蔗糖的重要推动力。此外，由于使用
果葡糖浆代替蔗糖还能免除化糖、过滤等工序的成本，使得果葡糖浆的成本优势进一步加大。从长期来看，
蔗糖价格仍将得到有力地支撑，果葡糖浆替代蔗糖的成本优势也将长期保持，这将进一步促使下游食品及饮
料制造业以果葡糖浆代替蔗糖作为甜味剂，使得果葡糖浆在下游食品及饮料制造业的使用普及率不断提高。
由于果葡糖浆是液体形态，物流成本相对较高，故产品销售范围受运输半径限制，存在一定的区域性特征。
根据IntradoGlobeNewswire数据，全球果葡糖浆行业2020年产值为88.73亿美元，在此后6年间，预计复
合年均增长率达到1.62%，2026年产值将达到93.12亿美元，发展比较缓慢。
果葡糖浆与蔗糖的替代作用明显，两者均为甜味剂，甜度也相对接近。两者的价格对下游企业选择使用
哪种产品作为糖源具有一定影响。蔗糖价格及供给情况会直接影响到果葡糖浆的市场供求状况及价格。在中
国糖价高时，果葡糖浆消费量呈现明显的增长趋势，在中国糖价位于低点时，果葡糖浆的消费受到一定抑制
。
淀粉作为果葡糖浆的主要原材料之一，其价格波动对于果葡糖浆的生产成本有一定影响。
随着淀粉价格波动上涨，将使果葡糖浆行业的生产成本升高，降低其相对蔗糖的价格优势，对果葡糖浆
行业的发展形成不利影响。
目前，国内外果葡糖浆市场均相对饱和，且受原材料价格波动影响,盈利空间有限。
3、行业周期性、区域性、季节性
（1）行业周期性
公司产品的主要应用领域为食品、乳制品、饮料、保健品、医药、动物营养及饲料等行业，下游产品市
场需求巨大，市场全球分布，总体看周期性特征不强。
（2）区域性
淀粉生产所需的粮食作物主要为玉米等，其在国内主要种植于华北平原、东北平原等地区，因此，为减
少原材料运输成本，在区位上该类生产企业与玉米深加工企业呈现明显集聚特征。山东省是我国玉米深加工
行业重要集聚地，目前国内功能糖、淀粉糖行业主要企业均位于山东省。
（3）季节性
公司产品的生产不受气候等因素影响。其生产所需原材料主要为淀粉、蔗糖等，全年供应比较稳定，不
存在明显的季节性，但是行业内部分企业由于工艺限制，在夏季高温闷热环境下无法连续稳定生产，存在阶
段性停工检修情况。
（二）市场地位
作为中国最早实现功能糖产业化生产的企业、中国功能糖领域首家上市公司、中国功能糖领域的龙头企
业，公司在中国功能糖产业中具有明显的引领优势。
公司拥有国家级企业技术中心、国家糖工程技术研究中心、国家地方联合工程实验室、博士后工作站等
国家级科研平台，与中科院、江南大学、山东大学等高校院所开展产、学、研合作，精研酶工程、发酵工程
、蛋白工程，拥有有效期内84项国家专利、1项境外专利；拥有90余项自有核心技术，多次承担国家重点攻
关课题、“863”计
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