经营分析☆ ◇002364 中恒电气 更新日期：2025-09-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
通信电源业务、HVDC产品、电力操作电源业务、电力信息化业务、能源互联网业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
通信行业(行业) 5.78亿 64.89 1.27亿 60.81 21.89
电力行业(行业) 1.85亿 20.77 4648.01万 22.34 25.12
软件行业(行业) 1.02亿 11.47 2828.93万 13.59 27.67
其他(行业) 2558.87万 2.87 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
数据中心电源(产品) 4.07亿 45.66 8187.87万 39.35 20.12
电力操作电源系统(产品) 1.75亿 19.60 4345.76万 20.88 24.88
通信电源系统(产品) 1.71亿 19.22 4467.05万 21.47 26.08
软件开发、销售及服务(产品) 1.02亿 11.47 2828.93万 13.59 27.67
其他(产品) 2558.87万 2.87 --- --- ---
电力管理服务及工程收入（服务收入） 1039.02万 1.17 --- --- ---
(产品)
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 8.57亿 96.16 1.96亿 94.40 22.92
外销(地区) 3418.00万 3.84 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
通信行业(行业) 9.74亿 49.63 2.28亿 44.42 23.42
电力行业(行业) 4.89亿 24.90 1.23亿 24.00 25.22
软件行业(行业) 3.90亿 19.90 1.41亿 27.46 36.11
其他(行业) 1.09亿 5.57 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
数据中心电源(产品) 6.68亿 34.06 1.48亿 28.78 22.11
电力操作电源系统(产品) 4.79亿 24.40 1.24亿 24.21 25.96
软件开发、销售及服务(产品) 3.90亿 19.90 1.41亿 27.46 36.11
通信电源系统(产品) 3.06亿 15.57 8027.61万 15.64 26.27
其他(产品) 1.09亿 5.57 --- --- ---
电力管理服务及工程收入（服务收入） 898.29万 0.46 --- --- ---
(产品)
储能项目(产品) 75.06万 0.04 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 19.30亿 98.39 5.04亿 98.26 26.13
外销(地区) 3151.88万 1.61 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 19.62亿 100.00 5.13亿 100.00 26.17
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
通信行业(行业) 4.20亿 53.85 9739.26万 49.54 23.19
电力行业(行业) 1.90亿 24.38 3577.25万 18.20 18.81
软件行业(行业) 1.10亿 14.13 5612.98万 28.55 50.93
其他(行业) 5957.93万 7.64 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
数据中心电源(产品) 2.53亿 32.49 6019.67万 30.62 23.76
电力操作电源系统(产品) 1.85亿 23.76 3378.09万 17.18 18.23
通信电源系统(产品) 1.67亿 21.36 3719.58万 18.92 22.33
软件开发、销售及服务(产品) 1.10亿 14.13 5612.98万 28.55 50.93
其他(产品) 5957.93万 7.64 --- --- ---
电力管理服务及工程收入（服务收入） 422.64万 0.54 --- --- ---
(产品)
储能项目(产品) 66.68万 0.09 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 7.75亿 99.37 1.95亿 99.10 25.14
外销(地区) 494.01万 0.63 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
通信行业(行业) 6.36亿 40.92 1.46亿 35.70 22.95
电力行业(行业) 4.23亿 27.18 1.01亿 24.61 23.82
软件行业(行业) 3.67亿 23.59 1.45亿 35.36 39.42
其他(行业) 1.29亿 8.31 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
电力操作电源系统(产品) 3.97亿 25.55 1.01亿 24.77 25.51
软件开发、销售及服务(产品) 3.67亿 23.59 1.45亿 35.36 39.42
通信电源系统(产品) 3.20亿 20.56 7005.19万 17.12 21.90
数据中心电源(产品) 3.17亿 20.35 7598.58万 18.57 24.00
其他(产品) 1.29亿 8.31 --- --- ---
储能项目(产品) 1390.03万 0.89 --- --- ---
电力管理服务及工程收入（服务收入） 1145.23万 0.74 --- --- ---
(产品)
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 15.47亿 99.43 4.07亿 99.40 26.29
外销(地区) 880.60万 0.57 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 15.55亿 100.00 4.09亿 100.00 26.30
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售2.76亿元，占营业收入的14.08%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 9717.12│ 4.95│
│客户二 │ 6703.54│ 3.42│
│客户三 │ 4906.97│ 2.50│
│客户四 │ 3163.43│ 1.61│
│客户五 │ 3138.70│ 1.60│
│合计 │ 27629.77│ 14.08│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购3.12亿元，占总采购额的25.49%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 10177.83│ 8.31│
│供应商二 │ 8232.41│ 6.73│
│供应商三 │ 5144.59│ 4.20│
│供应商四 │ 4735.08│ 3.87│
│供应商五 │ 2911.17│ 2.38│
│合计 │ 31201.08│ 25.49│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司致力于成为专注零碳智能社会建设的数字能源公司，坚持把“掌握数字能源的前沿技术和研发具有
国际竞争力的产品”作为发展的战略支撑，面向“电力电子技术”、“电力数字化技术”、“能源云平台技
术”等关键技术饱和投入，聚焦绿色ICT基础设施、新型电力系统、低碳交通及综合能源服务等领域构筑数
字与能源的孪生系统，倾力打造能源减碳的全链路产品和解决方案。
报告期内公司从事的主要业务和经营模式未发生重大变化，主要业务和产品的基本情况如下：
（一）电力电子制造板块
1）数据中心电源
今年以来，AI技术持续飞速演进，伴随大模型应用场景的不断拓展与商用进程的加速推进，市场对AI的
使用需求日益攀升，尤其推理需求更是展现出高速增长。除了各行各业的企业都在AI领域持续加大投入外，
政府与国有企业也已经全面入局，为AI算力基础设施的建设助力。其中，政府主导建设的智算中心，正加速
推动各领域智能化转型的进程；电信运营商投资建设的智算中心，则为行业用户的数智化升级提供坚实的底
层支撑。
在AI算力基础设施需求迅速增加与能源结构转型的双重驱动下，智算中心供配电系统的应用市场已进入
高需求时期。大规模智算中心的建设热潮，不仅有力拉动了供配电设备采购市场的需求增长；同时，其高功
率、高能耗特性的持续加强所导致的建设及用电成本攀升，正推动智算中心供配电系统不断向高压化、直流
化、模块化与绿电化方向演进。
公司面向数据中心、智算中心等应用场景提供HVDC电源、预制化Panama电力模组、精密配电等智能供电
产品。经过多年的市场深耕，公司供电产品目前已广泛应用于互联网、第三方colo数据中心、智算中心、超
算中心、通信运营商、金融政企等数据中心场景。公司作为数据中心高压直流（HVDC）绿色供电技术方案先
行者，牵头制订了《信息通信用240V/336V直流供电系统技术要求和试验方法》国家标准，并凭借“信息通
信用240V/336V直流供电系统”入选工信部制造业单项冠军示范企业。
HVDC电源系统，即240V/336V直流关键电源，可将市电380V交流电转换成直流240V（或直流336V），保
证数据中心的不间断用电，是公司创新开发并规模化推广的超高效直流电源系统。该产品已在以BAT为代表
的大型云计算数据中心和第三方colo数据中心等场景中实现大规模应用。其系统架构精简高效，功率单元、
配电单元、智能控制单元全模块化定义与设计，整体效率可达97.5%以上，可实现全生命周期灵活运维；同
时产品整体安全可靠，完善的标准体系支撑，具备卓越的故障收敛能力，蓄电池直挂直流输出母排，可保障
IT负载零掉电，助力绿色数据中心稳定运行。
Panama电力模组，即10kV直转240V/336V直流一体化电源。公司全新一代Panama电力模组系列产品（电
力模组-P系列、电力模组-H系列、电力模组-AC系列）系统集成10kV配电、变压器、不间断电源和输出配电
单元，将电路和磁路融合创新，进一步优化供电链路，缩短数据中心供配电环节，有效提升数据中心电能转
化效率，降低用电能耗，并基于直流供电优势极简融合智能锂电和新能源，安全可靠性高。同时采用预制化
部署、模块化扩容，可大幅减少项目现场工程量、缩短配电建设周期。产品相比原有方案实现占地面积减少
50%、功率密度提升，单套系统支持2.4MWIT负载供电，匹配新一代智算中心建设过程中对关键电源基础设施
产品化、快速部署、超高效、智能化等的高标准要求。
报告期内，公司重点产品10kV直转240V直流电源系统交付量保持增长，匹配多个大型智算中心建设需求
，协同推进ICT领域直流生态的建设。
2）站点能源
通信电源作为保障通信网络电力运行的核心，广泛为基站、边缘数据中心、行业专网等场景提供稳定、
可靠、高效的能源保障。随着全球5G、5G-A网络部署提速、新能源与数字化融合趋势加快，行业正从传统的
“电源设备制造”向“能源系统解决方案提供”转型，呈现出智能化、模块化、低碳化等发展特征。
公司聚焦“极简、智能、绿色”的核心价值，围绕以柜替房，以杆替柜的主流建设模式，为通信运营商
提供更极简、更智能的站点能源供电产品及解决方案，助力运营商低碳能源网络建设。公司提供的主要解决
方案包括：模块化电源产品及解决方案、一体化能源柜解决方案、极简杆站解决方案、智能光储解决方案等
场景化供电解决方案。
报告期内，公司继续保持与中国移动、中国铁塔等通信运营商的紧密合作，2025年上半年成功中标中国
铁塔2025年开关电源产品集中采购项目。
3）电力电源
建设全国统一电力市场，既是构建新发展格局的重要支撑，也是深化电力体制改革的核心任务，更是促
进能源绿色低碳转型的必然选择。在此背景下，电力电源行业正经历三大转型：一是从政策驱动转向市场机
制主导，新能源全面进入市场，配储政策逐步松绑；二是从技术内卷迈向高维创新突破，锂电、超级电容、
柔性直流等技术加速竞逐；三是从单一设备供给升级为生态化服务，虚拟电厂、碳交易等模式重塑电源价值
链。当前，电力电源行业已形成“绿色主导、储能跃升、火电转型”的总体发展特征。公司作为国内新型电
力系统中稳健可靠的电源解决方案提供商，专注于低压成套设备、直流电源、交流电源、通信电源等核心产
品的研发与生产，面向电力网络提供不间断电源保障、支撑电网节点安全稳定运行。产品广泛应用于国家电
网、南方电网等大型电网系统，以及水电、火电、冶矿等传统能源行业发电厂，同时深入风电、光伏等新能
源发电领域，在轨道交通和各类用户变电站中也发挥着重要作用。电力电源行业作为充分竞争行业，低压成
套设备正逐步向智能化、模块化升级，行业集中度不断提升。报告期内，公司在继续拓展存量市场份额的同
时，加速推进海外业务和新能源发电、轨道交通、石油化工等领域的增量市场。
4）新能源车充换电
公司是国内最早从事新能源汽车充电桩研发、生产的企业之一，也是目前国内充电桩设备主流厂家之一
。主要产品包含：直流快充/超充桩、液冷超充桩、交流有序充电桩、充电运营/运维服务解决方案、电动自
行车换电柜等。公司在直流桩产品领域布局全面，风冷直流桩功率覆盖20kW至1.44MW，液冷直流桩功率覆盖
360kW至720kW，同时顺应车端高压平台发展趋势，持续拓展超充产品，可为各类客户提供液冷超充桩定制服
务。基于电力电子平台的协同优势，公司具备充电模块自研自产能力和整桩生产制造能力，目前已成功积累
包括国家电网、中国石化、中国铁塔、广汽集团、东风集团岚图汽车等在内的各领域客户资源。
（二）电力数字化领域
公司基于20余年电力数字化软件技术平台，深度参与电网数字化转型和新型电力系统建设，为电网公司
、发电集团、大型用电企业等客户提供智能调度控制、生产精益管理、能效规划、综合能源服务等专业软件
解决方案和虚拟电厂运营、电力交易辅助决策、电力仿真等新型业务解决方案，目前业务已覆盖全国及非洲
、西亚、东南亚等国际市场。
1）智能调度控制解决方案。利用智能化继电保护定值整定和校核技术，为各级电网、发电企业和大型
能耗企业等提供科学、合理的继电保护定值整定计算和校核方案，实现故障的精准识别与快速切除。报告期
内，公司持续打造继保整定计算云平台产品，在多个分部电网、省级电网实现推广应用；积极推进定值计算
软件、在线校核系统国产化升级改造，进一步稳固市场占有率。基于云计算及人工智能技术，结合新型电力
系统发展趋势，积极开展针对高比例新能源电力系统可能面临的稳定风险等多项研究。
2）生产精益管理解决方案。聚焦电网安全生产及作业效率提升，融合物联网、无人机、大数据及人工
智能分析技术，实现发、输、变、配、用各环节的设备/资产全景感知与运行状态智能分析，助力现场作业
标准化、移动化、智能化管理。
报告期内，公司深度参与“电网一张图”、企业级实时量测中心、气象数据服务中心、应急管理中心生
产管理专业应用等核心应用场景的建设；聚焦电网二次检修安全管理，自主研发的电网二次作业安全措施管
控软件、智能安措工器具、电网二次数字化图纸、压板在线监测等系列产品已投入市场应用，成为公司在电
力安全生产领域新的增长点。
3）能源规划及线损能效管理解决方案。提供包含基础数据收集、规划决策、规划成果展示与管理的电
网规划服务，实现电网薄弱环节问题诊断与电网结构优化；同时提供全电压等级理论线损计算、电网能效评
估、技术降损分析等“一线一策”、“一台一策”线损咨询服务，实现电网降损增效。
报告期内，公司深度参与国家电网网上电网、一体化线损平台建设并巩固自身市场份额，持续推进国网
理论线损功能的实用化应用；开发面向工业互联网的大型企业能源管理平台，协助用户开展企业能源系统的
优化、运营与重构。
4）新型电力系统解决方案。通过集成分布式新能源、储能以及用户侧可调负荷，运用数据并发管理与
市场化交易功能，综合运维和调度区域资源，构建对内协调平衡、对外与电网友好互助的新型虚拟电厂，实
现虚拟电厂智慧运营、电力交易辅助决策、电碳协同现货交易等多场景综合应用。
报告期内，公司围绕“双碳”目标，自主研发的双碳监测平台形成碳排放全生命周期管理闭环，为企业
提供精准的碳足迹追踪与减排策略优化服务；在电力交易方向，深化与各大发电集团合作，打造电力市场发
售一体化结算智能平台、虚拟电厂智能运营平台、电力交易辅助决策平台，通过交易策略优化算法，辅助用
户参与电力现货市场申报，建立智慧能源管理新商业模式。
5）电力仿真及数据分析解决方案。将物理实体以数字化方式映射至虚拟空间，借助历史数据、实时数
据以及算法模型等，模拟物理实体在现实环境中的行为特征，从而实现对物理实体的监测、诊断、预测和优
化，为新能源场站、输电线路、变电站、配电网、园区等场景下的电力系统运管调控决策提供参考。
6）综合能源服务解决方案。公司面向用户侧提供电力智慧运维、分布式光伏、充电桩、储能及智慧微
电网低碳/零碳园区等能源互联网+服务。
报告期内，公司持续构建新能源场站智能运维体系，打造新能源智慧运营管理平台，基于三维可视化、
实时计算、仿真分析等技术，实现设备运行状态的综合展现，设备健康状态的综合评估，提升管控及决策能
力，支撑业务的数字化、智能化管理。
二、核心竞争力分析
1、核心技术及产品优势
公司始终坚持技术驱动型发展，高度重视技术创新和研发投入，坚守自有技术开发与自主知识产权，设
有“国家级博士后科研工作站”、“浙江省能源互联网重点研究院”、“浙江省企业技术中心”、“浙江省
高新技术研究开发中心”、“浙江省重点新能源用电力电子技术科技创新团队”等科技创新平台，并在杭州
、北京、上海等地设立了研发中心，通过近三十年的积累与不断升级，打造了成熟、领先的电力电子、电力
数字化、能源互联网技术平台，配合市场端持续进行产品创新和技术迭代，成功培育了数据中心HVDC直流供
配电系统、Panama电力模组、5G站点电源、充电桩、电力数字化解决方案等一系列优秀产品，并牵头或参与
制定了一系列国家和行业标准。
多年来，公司着力打造融合中恒企业文化、具有培育优秀产品基因的研发平台。以数据中心HVDC直流供
配电系统的研发、市场化历程为例：公司2009年完成内部立项，2010年推出第一代通信用240V直流供电系统
并于2011年被评为国家重点新产品、入选国家发改委新型电力电子器件产业化专项。历经多次迭代升级、小
批量试用和行业拓展，数据中心高压直流供电技术于2016年入选工信部第一批《绿色数据中心先进试用技术
目录》并由公司牵头制定国家标准《信息通信用240V/336V直流供电系统技术要求和试验方法》。在此基础
上，2019年，公司基于“10kV输入直流不间断电源技术”研发完成全新一代预制化Panama＆T-train智能一
体化电力模组解决方案，相关技术方案被列入《国家通信业节能技术产品目录》、《国家重点推广的低碳技
术目录》。2022年，公司凭借“信息通信用240V/336V直流供电系统”入选工信部制造业单项冠军示范企业
。2024年，公司的“10kV交流输入直流不间断电源系统”成功入选浙江省经济和信息化厅“浙江制造精品”
名单。与此同时，相关技术方案被列入《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录（2024年版）》
。
2、产业协同优势
公司始终坚持产业协同发展，持续打造涵盖绿色节能设备、能源数字化软件、能源云服务平台“三位一
体”的数字能源产业体系，逐步实现平台牵引、软硬件协同的产业模式，围绕“智慧能源”目标不断协同创
新。
基于成熟的电力电子技术平台，公司可以整合内部的研发力量和资源，集中开展关键技术研发和新产品
开发，避免各部门在研发上的重复投入和资源浪费，扩大创新成果的应用范围，提高公司整体的技术水平和
竞争力，实现生产和研发协同。随着公司在数字能源产业中产品、解决方案、服务体系的持续创新和完善，
涌现出了智算中心绿色供配电系统、站点一体化能源柜、数字电网、智能微网、绿色交通、综合能源管理、
“零碳”工厂/园区等一系列面向多场景的能源解决方案，推动公司ICT基础设施、数字电网、充电桩、能源
云服务、运维服务、电力仿真等软、硬件业务体系协同发展，实现战略和业务协同。随着各领域低碳减排、
绿色发展的内生动力不断加强，数字能源应用场景和需求将更为丰富，公司产业协同对公司发展规模和经营
效益的推动效果将进一步显现。
3、供应链优势
作为打造公司产品成本和交付能力优势的重要环节，依托信息化、智能化的技术手段，公司构建起业界
先进的供应链管理体系，已具备规模化生产交付能力。通过构建可预测、可调节、可监控的柔性、智能化供
应链体系，为公司产品成本、交付能力提供了自主可控的后台保障。
公司富阳工厂已建成总建筑面积8.6万平方米，具有年产80万个电源模块、5万台电源机柜的生产制造能
力，机柜及钣金、铜材等结构件的生产加工能力。近年来，富阳工厂积极开展信息化、数字化建设，面向智
能制造升级，持续深化企业未来工厂建设，全面促进企业高效、高质量发展，采用智能仓储对原材料进行管
控，运用SAP、PLM、MES、OA等系统软件推进信息化建设，围绕精益生产和敏捷交付开展数字化生产，并通
过WMS、MES等信息化工具实现全过程追溯，同时满足欧盟ROHS产品认证标准；建立了领先的电子智能仓库、
AGV技术和WMS系统实现仓储、物流的柔性、高效管理。
目前富阳零碳智慧工厂已成功落地，通过综合能源服务平台实现了厂区整体的3D可视化展示，可全面、
实时、精准把控厂内能源运行情况、能耗情况，具象化了解厂区内碳中和实现路径，实现工厂用能的精细化
管理。
4、市场资源与服务能力优势
公司致力于建立全面、科学的营销体系，目前已实现与阿里巴巴、腾讯、百度、第三方数据中心服务提
供商、超算中心、通信运营商、国家电网、南方电网、中石化、造车新势力等各领域头部客户的深度合作。
在公司持续开拓的过程中，行业重点客户实现稳步积累与拓展，不仅显著提升公司产品形象，更形成较强的
示范效应及规模效应，为企业持续吸引更多优质客户注入源源不断的动力。数量众多且优质的客户资源，让
公司在推广新技术、应用新产品、提供新服务时，能够更容易获得市场的接纳与认可。此外，凭借近三十年
深耕行业的深厚积淀，公司积累了极为丰富的行业经验，并构建起完善的全国性服务网络。坚实的客户基础
与卓越的市场服务能力，成为公司在激烈市场竞争中脱颖而出的关键优势之一。
三、主营业务分析
报告期内，公司实现营业收入8.91亿元，同比增长14.27%；归属于上市公司股东的净利润4,748.26万元
，同比减少30.19%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,475.39万元，同比增长15.39%。公
司营业收入同比增长主要系报告期内公司数据中心电源业务实现营业收入4.07亿元，同比增长60.6%；归母
净利润同比下降主要系上期存在非经常性损益——股权转让收益3,268.31万元；经营活动产生的现金流量净
额同比下降主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金同比增加所致。
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