经营分析☆ ◇002365 永安药业 更新日期：2025-04-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
牛磺酸产品的研发、生产和销售以及环氧乙烷的生产和销售；保健食品的研发、生产和销售以及国外保健
食品的进口与销售；聚羧酸系减水剂单体、减水剂等相关产品的研发、生产和销售；与健康领域相关的股
权或实业投资，以及利用部分闲置资金进行现金管理等。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 3.42亿 80.24 9739.73万 86.59 28.51
其他(行业) 3608.24万 8.47 1252.96万 11.14 34.73
保健食品(行业) 3010.01万 7.07 667.78万 5.94 22.19
化工制造业(行业) 1796.96万 4.22 -411.99万 -3.66 -22.93
─────────────────────────────────────────────────
牛磺酸(产品) 3.42亿 80.24 9739.73万 86.59 28.51
其他(产品) 6676.89万 15.68 1920.89万 17.08 28.77
聚羧酸减水剂等相关产品(产品) 1738.32万 4.08 -412.14万 -3.66 -23.71
─────────────────────────────────────────────────
国外(地区) 2.66亿 62.57 8634.63万 76.76 32.41
国内(地区) 1.59亿 37.43 2613.84万 23.24 16.40
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 6.62亿 68.06 1.95亿 77.35 29.40
保健食品(行业) 1.57亿 16.11 5601.87万 22.26 35.73
化工制造业(行业) 1.21亿 12.49 -1299.94万 -5.17 -10.70
其他(行业) 3248.74万 3.34 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
牛磺酸(产品) 6.62亿 68.06 1.95亿 77.35 29.40
其他(产品) 2.21亿 22.69 --- --- ---
聚羧酸减水剂等相关产品(产品) 8992.83万 9.24 -298.37万 -1.19 -3.32
─────────────────────────────────────────────────
国外(地区) 5.68亿 58.36 1.94亿 77.28 34.25
国内(地区) 4.05亿 41.64 5718.96万 22.72 14.12
─────────────────────────────────────────────────
线下(销售模式) 8.96亿 92.05 2.14亿 84.98 23.88
线上(销售模式) 7731.21万 7.95 3780.59万 15.02 48.90
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 3.10亿 53.57 9119.12万 48.83 29.43
保健食品(行业) 1.22亿 21.03 5094.36万 27.28 41.88
化工制造业(行业) 7409.92万 12.81 -1024.15万 -5.48 -13.82
其他(行业) 7280.42万 12.59 5485.12万 29.37 75.34
─────────────────────────────────────────────────
牛磺酸(产品) 3.10亿 53.57 9119.12万 48.51 29.43
其他(产品) 2.22亿 38.38 9679.39万 51.49 43.60
聚羧酸减水剂相关产品(产品) 4652.29万 8.04 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 3.55亿 61.44 1.15亿 61.84 32.49
国外(地区) 2.23亿 38.56 7125.27万 38.16 31.95
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 8.83亿 60.40 3.33亿 69.18 37.72
保健食品(行业) 3.13亿 21.41 1.41亿 29.37 45.17
化工制造业(行业) 2.08亿 14.21 -1787.43万 -3.71 -8.60
其他(行业) 5820.10万 3.98 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
牛磺酸(产品) 8.83亿 60.40 3.33亿 69.18 37.72
其他(产品) 4.03亿 27.55 --- --- ---
聚羧酸减水剂相关产品(产品) 1.76亿 12.06 -778.38万 -1.62 -4.41
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 7.83亿 53.52 2.10亿 43.59 26.82
国外(地区) 6.80亿 46.48 2.72亿 56.41 39.97
─────────────────────────────────────────────────
线下(销售模式) 11.98亿 81.94 3.56亿 73.82 29.67
线上(销售模式) 2.64亿 18.06 1.26亿 26.18 47.73
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售2.93亿元，占营业收入的30.13%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 11481.12│ 11.80│
│客户2 │ 7525.77│ 7.74│
│PRINOVA U.S. LLC；PRINOVA EUROPE LIMITED │ 4691.32│ 4.82│
│上海里口科技有限公司 │ 2927.65│ 3.01│
│客户5 │ 2681.51│ 2.76│
│合计 │ 29307.38│ 30.13│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购3.28亿元，占总采购额的54.96%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 17399.67│ 29.11│
│供应商2 │ 8745.62│ 14.63│
│供应商3 │ 2275.24│ 3.81│
│供应商4 │ 2269.77│ 3.80│
│潜江瀚达热电有限公司 │ 2159.40│ 3.61│
│合计 │ 32849.71│ 54.96│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司及子公司主要从事三类业务，一是牛磺酸产品的研发、生产和销售；二是聚羧酸系减水剂单体、减
水剂等相关产品的研发、生产和销售；三是保健食品的研发、生产和销售。
根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》（2023月5月修订），
公司所处行业为医药制造业（分类代码C27）；按《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业
归属于“C制造业”中的“医药制造业（C27）”下的“C2710化学药品原料药制造”。
（一）牛磺酸业务
牛磺酸又称牛胆酸，为白色结晶或结晶性粉末，是一种含硫的非蛋白氨基酸，在人体内起重要作用。牛
磺酸具有强肝利胆、解热与抗炎；改善内分泌状态，增强人体免疫力；维持正常生殖功能；降压、降血糖、
强心和抗心律失常；促进婴幼儿脑组织、智力及视网膜发育；提高神经传导和视觉功能，抑制白内障的发生
发展；提高肌肤免疫力，抵抗外界环境对肌肤的侵袭作用等。牛磺酸这些独特生理、药理功能决定了它在医
药、食品添加剂、饮料及营养品等方面具有广泛的应用领域和市场。
牛磺酸为化学原料药，同时又可作为食品添加剂中的营养强化剂。在国外，牛磺酸早已被广泛关注及应
用，其主要应用领域为食品和饮料行业。在国内，随着国内经济的发展、市场环境的变化以及消费者对牛磺
酸功效的不断了解，牛磺酸在下游市场的应用持续增加，特别是在饮料和保健食品领域，牛磺酸的需求增长
迅速。近年来，国内饮料消费结构和趋向正在发生显著变化，以牛磺酸为主要添加成分的功能性饮料已在饮
料市场中占据重要地位，成为大众日常主要饮品之一。在宠物食品领域，牛磺酸的应用同样广泛，尤其是猫
粮，牛磺酸已成为不可或缺的物质；此外，由于国家对抗生素添加的限制，饲料行业也逐步开始添加牛磺酸
，尤其是在水产饲料中的应用增长明显。在婴幼儿食品领域，牛磺酸的重要性也日益凸显。美国、日本早已
将牛磺酸纳入婴幼儿食品必需添加成分之列，而国内也已将牛磺酸视为婴幼儿配方食品中可选择添加成分，
并在2023年2月22日正式实施的新国家标准中，调增了对牛磺酸的添加量指标，这一变化表明国家权威部门
对牛磺酸功能的认可。随着消费者对健康和营养的日益关注，以及国家对食品安全和营养标准的不断提高，
牛磺酸在多个领域的应用将持续扩大，市场需求也将保持增长态势。
牛磺酸目前在国际市场上除了日本有少量生产之外，主要生产厂商均在我国。公司是全球最大的牛磺酸
生产基地，现有牛磺酸生产能力5.8万吨/年，占50%左右的市场份额，公司牛磺酸产品大部分出口世界各地
，为红牛、雀巢、可口可乐等世界级公司的重要供应商。
本公司拥有独立完整的采购、生产、检测、产品研发及销售体系。公司根据自身情况、市场规则和运作
机制，独立进行生产经营活动。牛磺酸业务主要经营模式为：
（1）采购模式
公司牛磺酸生产所需主要原材料包括环氧乙烷、液氨、液碱等。环氧乙烷可由公司内部EO装置通过乙烯
生产自供，但上半年由于乙烯与环氧乙烷价格倒挂，环氧乙烷市价低于自行生产成本，公司遂通过外采的方
式满足生产需要。其他大部分原材料在公司周边地区采购。
（2）生产模式
公司主要采用“以销定产”的生产模式，公司生产经营活动围绕客户订单展开。为了保障公司稳定生产
，每年年末与主要客户洽谈次年的长单销售合同。公司根据长单及短单销售合同计划，并结合市场情况，充
分发挥产能优势，及时调节生产装置运行负荷和产品产量，按时完成产品交付。通过设备升级、优化生产工
艺及提升生产管理水平等方式不断提高产品质量，最大程度地满足客户对不同产品质量需求。
（3）销售模式
公司的销售模式为代理商和终端客户销售相结合的模式。公司牛磺酸产品大部分用于出口，产品销售由
公司销售部负责，并进行市场策划。销售部门人员的主要工作职责：一是负责向销售客户介绍、宣传本公司
产品并实现产品的最终销售；二是通过信用调研评估选择销售客户签订销售合同，组织发货并取得发货、收
票回执，负责销售客户的货款回笼和催收工作等；三是加强国际代理商及终端客户的联系，信息收集，确立
业务合同。
（二）聚羧酸系减水剂单体、减水剂行业
聚羧酸系减水剂是一种分子结构为含羧基接枝共聚物的表面活性剂，在混凝土应用中能够产生很高而又
相对持久的减水作用。减水剂是混凝土外加剂中最重要的品种之一，可以单独使用，也可与其他功能性组分
复配成复合外加剂，用来改善混凝土的许多性能。据检测，减水剂可明显减少拌和混凝土时所加入的水量，
大大提高混凝土浆料的流动性能、混凝土的强度和寿命，并可以提高工程质量，降低成本，满足现代建设对
混凝土性能提出的各种特殊要求，在工程建设、节能领域、工程经济、劳动保护及环境保护方面具有重要的
现实意义，符合国家产业政策导向。
聚羧酸系减水剂单体、减水剂行业下游为基础设施建设领域。从产品的生命周期看，减水剂聚醚行业已
经进入到成熟期。近几年来，由于国家经济增速放缓，以及国家对房地产市场的宏观调控，基础建设工程项
目的开工率有所下降，减水剂市场需求整体偏弱，加之上游化工原料价格波动触发生产成本增加，减水剂生
产企业的利润大幅缩水，一时出现了供需均偏弱的局面。2022年底，国务院《扩大内需战略规划纲要（2022
—2035年）》《“十四五”扩大内需战略实施方案》相继出台，国内经济活动逐步恢复。从长期来看，伴随
着城镇化进程的加快、国家基础设施的不断建设以及“一带一路”战略机遇，减水剂聚醚行业市场预计将处
于一个相对稳定状态。
子公司凌安科技主要从事聚羧酸系减水剂单体、减水剂的生产和销售。主要经营模式为：
原辅材料由凌安科技采购部门统一对外采购，其中环氧乙烷主要由永安药业供应。采购部门根据生产采
购计划，统筹供应商资源，优化供应渠道，强化对大宗原材料和关键材料集中采购的价格管控和精准决策，
保证原料供应稳定，降低生产成本。
减水剂主要根据客户订单的需求量和交货期来进行生产安排。在销售方面，通过调研客户需求和大力拓
展新市场，不断建立自身品牌，与客户保持良好的合作关系，进而实现产能释放和效益的最大化。同时，对
客户的资信情况进行调查评估，对应收账款的结构和质量进行控制，在保证经济效益的基础上，有效控制风
险。
（三）保健食品业务
随着社会进步和经济发展，人民生活水平显著提高，居民的健康消费逐年攀升，对营养保健食品的需求
旺盛，近年来中国保健食品市场规模呈持续增长态势，特别是越来越多的消费者开始深刻意识到健康的重要
性，大大加快了保健食品行业的发展。
保健食品行业整体发展趋势：一是人口老龄化，消费基数增大，需求欲望提升，为保健食品行业带来巨
大的市场空间。二是中国80、90后将带来健康、有机和保健食品的快速普及。新生代消费者群体的崛起叠加
消费观念转型将有效扩容保健食品市场的整体需求。三是保健食品品类不断丰富，销售渠道更加多样。随着
保健食品渗透率和人均消费量的提升，将促进保健品细分品类加快增长；销售渠道逐步向非直销的药店、商
超、专卖店延伸，近几年，随着消费者结构和习惯的变化，“直播带货”等电商渠道快速发展，让保健产品
走进更多消费者的视线。未来，保健食品的销售渠道将更多样，同时融合互联网+的新业态逐步呈现。四是
大健康政策利好保健食品产业发展。《“健康中国2030”纲要》强调，推进健康中国建设，要坚持预防为主
，强化早诊断、早治疗、早康复。保健食品对居民健康发挥着预防和保健等积极作用，符合大健康的理念。
五是趋严的监管政策为保健食品行业保驾护航。近年来，保健食品乱象频发，监管部门高度关注。日益趋严
的监管环境将推动行业优胜劣汰，有效净化保健食品市场，提高消费者对保健食品需求意愿，有利于行业的
长期健康发展。
子公司永安康健主要从事功能食品、保健食品、特殊膳食食品的研发、生产和销售，以及营养与健康干
预产品定制服务。永安康健以全球化的视野和格局，建立以牛磺酸为核心的健康产业链，专注于功能食品、
保健食品、特殊膳食食品的研发与生产。主要经营模式为：
生产模式：永安康健设有制造中心负责产品的生产，制造中心下设固体制剂和饮品车间，车间产品生产
符合相应食品、保健食品、特殊膳食食品的生产许可要求。
销售模式：永安康健采用线上线下销售相结合以及定制服务的模式。其中，定制服务的模式主要为利用
自身研发和产能优势，为营养健康B端客户提供一站式产品解决方案；可实现片剂/粉剂/功能饮品/颗粒剂等
多种形式的规格和包装。
（四）主要业绩驱动因素
2024年上半年，全球经济温和复苏，地缘政治冲突、国际贸易摩擦等问题却频发，不确定性和不稳定因
素增多；国内经济延续恢复向好态势，但有效需求依然不足，企业经营压力加大。公司在董事会的领导下，
稳步推动高质量发展进程，通过稳固核心市场地位，强化公司内部管理，提升研发创新能力，持续夯实“稳
”的基础，积蓄“进”的动能，上半年公司整体运营表现稳健。
报告期内，公司实现营业收入425,816,581.92元，较去年同期下降26.39%；实现营业利润61,098,850.3
3元，较去年同期下降16.87%；归属于上市公司股东的净利润52,485,217.27元，较去年同期下降6.49%，但
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润35,976,817.65元，较去年同期增长195.74%。
1、积极开展市场营销，稳固核心市场地位
随着下游客户前期去库存的逐步消化，上半年牛磺酸的需求逐渐回暖。在此期间，由于市场竞争加剧以
及同行低价策略的影响，牛磺酸的价格持续受压，促使下游客户开始进行采购活动并重新构建库存。针对这
一市场变化，公司充分发挥自身规模优势，积极开展市场营销，依托多年积累的客户资源，稳定的产品质量
，抢夺市场份额，同时不断拓展新客户新市场，深挖重点客户需求，推动出货量稳步增长。报告期内，牛磺
酸销量达2.51万吨，较去年同期增长35.67%，实现了较大幅度的增幅，牛磺酸业务收入341,664,564.25元，
较同期增加10.25%，进一步巩固了公司在牛磺酸行业的核心市场地位。
2、强化公司内部管理，筑牢稳健发展根基
近几年来，在宏观经济环境波动和行业竞争日益加剧的背景下，公司坚定围绕节能降耗和降本增效的目
标，不断强化内部管理，并逐步将其渗透至各运营环节中。报告期内，公司持续深挖内部潜力，实施了系列
举措：持续优化和推进牛磺酸技术革新，根据相关运行数据显示，原材料及能源消耗等下降明显，产品收率
提升；持续开展“跑、冒、滴、漏”专项整治，完善成本管理相关考核制度，加强过程监控，提升精细化管
理水平；持续加强员工培训，提升员工技能和成本意识，以及通过合理优化人力配置，有效提升人力资源效
能；持续监督和改进现行质量体系，上半年成品合格率有所提升；持续压紧压实安全环保主体责任，加强安
全环保绩效考核力度，深化风险识别及隐患排查，推动清洁生产审核实施，上半年公司未发生安全环保事故
，安全环保运行效率和质量进一步提升。
3、提升研发创新能力，增强企业发展后劲
公司始终坚持以技术创新和产品创新为核心的双轮驱动策略，不断培育和打磨核心产品，提升公司核心
竞争力。在技术创新方面，围绕提质增效目标，通过加大研发投入，集中力量推进技术迭代升级，强化产业
优势；在产品创新方面，紧跟市场需求，推动产品结构的优化与转型，加快推出符合市场趋势的创新产品。
报告期内，公司在产品多元化转型发展的道路上取得了显著进展，子公司凌安科技与公司研发部门、工艺技
术部门协同作战，合力对一水肌酸项目的设计、选型、安装、施工、运行及调试等全过程进行探索与实践，
通过不断优化研发和生产流程，克服了项目在设计和实施阶段的系列技术难题，下半年，凌安科技将根据市
场需求，加速新产品市场化的进程。
二、核心竞争力分析
（一）规模优势
公司在牛磺酸行业深耕多年，已成为全球最大的牛磺酸生产基地，占50%左右的市场份额，现已具备牛
磺酸生产能力5.8万吨/年。为进一步巩固牛磺酸行业地位，并结合牛磺酸的市场需求，2021年年底，公司决
定再次扩产，建造一条年产4万吨牛磺酸的自动化生产线。目前，该项目正处于施工建设收尾阶段，公司将
严格按照相关要求扎实做好项目实施，积极推进项目建设，确保项目顺利完成。项目建成投产后，公司将具
备年产近10万吨牛磺酸生产能力，规模优势将更加突显。
（二）技术研发优势
公司坚持创新驱动发展，加强技术研发队伍建设，开拓创新，以医药化工行业共性、关键性、前瞻性技
术开发为重点，开发和掌握一批对企业经济发展具有战略影响的关键技术，促进产业的转型升级。报告期内
，公司成立了生物发酵实验室，目前该实验室人员、仪器设备以及实验药剂均已配备齐全；知识产权方面，
获授4项专利：2项中国实用新型专利“一种牛磺酸脱色过滤系统”“一种牛磺酸生产工艺中含氨物料循环回
收生产系统”，1项欧洲发明专利“一种制备牛磺酸的方法”，1项美国发明专利“一种牛磺酸母液回收利用
的方法”。
控股子公司凌安科技以专业板块、不同应用领域开发为科技发展方向，形成了独特的从信息收集、分子
结构设计、小试、中试、产业化到市场应用的完整研发体系。凌安科技设有独立科研中心，与国内外行业专
家保持紧密的合作，现累计获得专利31项（发明专利2项，实用新型29项），其中：报告期内获得2项实用新
型专利“一种聚羧酸减水剂用的复配装置”“一种聚羧酸高性能减水剂贮存均化装置”。
子公司永安康健持续加强营养与健康干预产品定制服务，尤其是加大了在特殊膳食食品的研发力度，报
告期内，在功能饮品、功能食品、保健食品、特殊膳食食品方面设计开发新产品160余个，开发多款牛磺酸
、咖啡因功能营养系列产品、左旋肉碱系列产品、营养奶贝系列产品、晶球益生菌产品，新增肌酸系列产品
开发；新获维力兔锌多种维生素口服液（荔枝味）、天至康氯化高铁血红素片2项保健食品备案凭证，新备
案企业标准5个；完成了科技部科技型中小企业再评价。
（三）品牌优势
公司成立以来一直注重牛磺酸品牌的培育及推广，树立了将“楚牛”牌商标打造成过硬的民族品牌并全
力推向国际市场的目标。经过多年的努力，公司“楚牛”牌商标已在国内外享有很高的知名度及美誉度。在
行业竞争格局之下，品牌优势让公司具备了较强的市场竞争力。公司通过不断提高产品质量及服务来增强客
户的满意度及认可度，提升品牌价值。老客户自身业务的不断发展带动了对公司产品需求的持续增量；公司
大力开拓新市场，挖掘潜在客户，凭借公司品牌影响力，越来越多的新客户与公司达成了合作。
除此之外，公司核心竞争力未发生重大变化。
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