经营分析☆ ◇002378 章源钨业 更新日期：2025-01-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
是钨产业链上相关产品（包括APT、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、钨材、硬质合金及其工具等）的冶炼、加工
、研发和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
有色金属采掘、冶炼、金属加工(行业) 16.35亿 90.13 2.09亿 66.63 12.80
其他业务(行业) 1.79亿 9.87 1.05亿 33.37 58.55
─────────────────────────────────────────────────
碳化钨粉(产品) 6.08亿 33.54 5847.39万 18.62 9.61
硬质合金(产品) 4.65亿 25.64 8598.81万 27.38 18.49
钨粉(产品) 4.65亿 25.63 3988.06万 12.70 8.58
其他业务(产品) 1.79亿 9.87 1.05亿 33.37 58.55
其他产品(产品) 8545.27万 4.71 2375.89万 7.57 27.80
仲钨酸铵(产品) 1077.88万 0.59 109.35万 0.35 10.14
氧化钨(产品) 34.16万 0.02 2.85万 0.01 8.35
─────────────────────────────────────────────────
国内地区(地区) 14.89亿 82.11 2.66亿 84.64 17.85
国外地区(地区) 3.25亿 17.89 4824.23万 15.36 14.87
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 15.15亿 83.51 --- --- ---
分销模式(销售模式) 2.99亿 16.49 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
有色金属采掘、冶炼、金属加工(行业) 31.77亿 93.43 3.67亿 71.76 11.55
其他业务(行业) 2.23亿 6.57 1.44亿 28.24 64.58
─────────────────────────────────────────────────
碳化钨粉(产品) 11.45亿 33.67 1.02亿 20.03 8.94
钨粉(产品) 10.02亿 29.48 9200.54万 18.00 9.18
硬质合金(产品) 8.34亿 24.54 1.19亿 23.34 14.30
其他业务(产品) 2.23亿 6.57 1.44亿 28.24 64.58
其他产品(产品) 1.79亿 5.26 5154.75万 10.08 28.84
仲钨酸铵(产品) 1641.59万 0.48 160.75万 0.31 9.79
─────────────────────────────────────────────────
国内地区(地区) 26.76亿 78.68 4.16亿 81.45 15.56
国外地区(地区) 7.25亿 21.32 9484.80万 18.55 13.08
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 25.53亿 75.07 --- --- ---
分销模式(销售模式) 8.48亿 24.93 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
有色金属采掘、冶炼、金属加工(行业) 16.12亿 93.54 1.73亿 67.84 10.71
其他业务(行业) 1.11亿 6.46 8185.43万 32.16 73.50
─────────────────────────────────────────────────
碳化钨粉(产品) 6.04亿 35.02 4779.36万 18.78 7.92
钨粉(产品) 5.24亿 30.38 4090.85万 16.07 7.81
硬质合金(产品) 3.76亿 21.79 5641.37万 22.16 15.02
其他业务(产品) 1.11亿 6.46 8185.43万 32.16 73.50
其他产品(产品) 9629.36万 5.59 2604.75万 10.23 27.05
仲钨酸铵(产品) 1312.39万 0.76 153.99万 0.60 11.73
─────────────────────────────────────────────────
国内地区(地区) 13.27亿 76.97 2.08亿 81.90 15.71
国外地区(地区) 3.97亿 23.03 4607.47万 18.10 11.61
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
有色金属采掘、冶炼、金属加工(行业) 30.07亿 93.88 3.56亿 71.39 11.84
其他业务(行业) 1.96亿 6.12 1.43亿 28.61 72.85
─────────────────────────────────────────────────
碳化钨粉(产品) 11.02亿 34.40 1.15亿 23.15 10.48
钨粉(产品) 9.49亿 29.61 8940.46万 17.92 9.43
硬质合金(产品) 7.51亿 23.45 1.04亿 20.79 13.81
其他业务(产品) 1.96亿 6.12 1.43亿 28.61 72.85
其他产品(产品) 1.52亿 4.76 4290.75万 8.60 28.17
仲钨酸铵(产品) 4975.99万 1.55 435.79万 0.87 8.76
氧化钨(产品) 374.18万 0.12 28.37万 0.06 7.58
─────────────────────────────────────────────────
国内地区(地区) 24.96亿 77.92 4.11亿 82.43 16.48
国外地区(地区) 7.07亿 22.08 8765.72万 17.57 12.39
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 27.80亿 86.78 --- --- ---
分销模式(销售模式) 4.23亿 13.22 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售8.09亿元，占营业收入的23.78%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│KBM Corporation │ 28664.97│ 8.43│
│第二名 │ 16369.66│ 4.81│
│第三名 │ 13919.44│ 4.09│
│第四名 │ 11830.26│ 3.48│
│第五名 │ 10093.36│ 2.97│
│合计 │ 80877.70│ 23.78│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购12.37亿元，占总采购额的52.97%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│大余县福鑫矿业有限公司 │ 43167.57│ 18.49│
│大余福盛矿业有限公司 │ 29996.21│ 12.85│
│第三名 │ 20429.60│ 8.75│
│第四名 │ 15180.53│ 6.50│
│第五名 │ 14902.88│ 6.38│
│合计 │ 123676.80│ 52.97│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司主要从事钨矿山资源的开发利用及以钨为原料的仲钨酸铵（APT）、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、热
喷涂粉、硬质合金的生产及销售。根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，公司产业链上游所处行业为
“采矿业-有色金属采矿业”，产业链中游及下游所处行业为“制造业——有色金属冶炼和压延加工业”。
报告期内，公司主营业务未发生变化。
钨是我国优势矿产、战略性矿产，在《全国矿产资源规划（2021-2035年）》中被列入战略性矿产资源
目录，是国家实行保护性开采的特定矿种。钨金属主要特性是熔点高、硬度高、密度高，其合金和化合物具
有一系列优异的物理、化学和机械加工性能，被广泛应用于机械加工、航空航天、国防军工、电子工业、交
通运输等领域，是不可或缺的重要材料和功能性材料。
（一）报告期内公司所处行业情况
2024年上半年，全球环境复杂严峻，不确定性明显上升；国内经济延续恢复向好态势。由自然资源部下
达的2024年度第一批钨矿开采总量控制指标出现5年来首降，钨精矿供给相对偏紧，国内钨产品价格呈现整
体上行态势。
报告期内，钨精矿（WO3≥65%）平均价格13.41万元/吨，较上年同期平均价格上涨12.97%；仲钨酸铵（
APT）平均价格19.85万元/吨，较上年同期平均价格上涨10.96%；钨粉平均价格29.78万元/吨，较上年同期
平均价格上涨12.46%；碳化钨粉平均价格29.26万元/吨，较上年同期平均价格上涨9.26%。
（二）公司从事的主要业务
公司业务范围涵盖钨的上游探矿、采矿、选矿，中游冶炼、制粉，下游精深加工。公司是国内具备全产
业链生产能力的厂商之一。
2.上游业务及产品
公司拥有东峰、龙潭面、碧坑、石咀脑、西坑口、泥坑、大桥、大排上及报告期内新增的高沙、潭角里
，共计10个探矿权矿区。东峰、龙潭面已完成详查工作；碧坑、石咀脑、西坑口、泥坑正在做详查工作；大
桥、大排上、高沙、潭角里正在做普查工作。
公司下辖淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、大余石雷钨矿、天井窝钨矿、黄竹垅钨矿、长流坑铜矿6座采矿
权矿山，其中淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、大余石雷钨矿为主采矿山。
公司上游主要产品为钨精矿，其作为原料用于中游冶炼仲钨酸铵，副产品锡精矿和铜精矿直接对外销售
。
3.中游业务及产品
公司中游主要生产各种规格的粉末产品，公司可生产细颗粒、中颗粒、粗颗粒、超纯粉末产品，满足不
同客户需求。
4.下游业务及产品
硬质合金是钨的下游端产品，公司依托本部、赣州澳克泰和章源喷涂，构建了层次分明、品类丰富的硬
质合金产品及完善的服务体系。
（1）公司本部下游业务及产品
公司本部主要生产球齿、传统刀片、异型、冷镦模、钎片等各类硬质合金产品以及热喷涂粉。
（2）赣州澳克泰业务及产品
赣州澳克泰主要生产机加工用刀具，其产品覆盖机械加工刀具的主要类别。
赣州澳克泰定位“难加工材料切削专家”，为汽车、工程机械、轨道交通、航空航天、医疗、新能源行
业客户提供刀具加工系统解决方案。
（3）章源喷涂业务及产品
章源喷涂主要为客户提供工件表面喷涂服务，服务对象包括新能源行业的电池极片轧辊、传动辊，石油
化工机械行业的螺杆钻具转子、阀门、阀板、阀球等。
（三）报告期内公司经营管理情况
1.报告期内公司业绩情况
2024年上半年，公司继续发挥钨全产业链优势，积极拓展市场，实现营业收入181383.32万元，同比增
长5.23%；营业利润13439.01万元，同比增长32.64%；归属于上市公司股东的净利润11225.73万元，同比增
长29.86%。
报告期内，赣州澳克泰实现营业收入30646.50万元，同比增长27.33%，其中涂层刀片销售收入18508.36
万元，同比增长24.76%；棒材销售收入11176.68万元，同比增长28.39%。赣州澳克泰净利润-930.82万元。
（1）公司矿山产量情况
报告期内，公司钨精矿（65%）产量1791.88吨，同比减少3.95%；锡金属（100%）产量414.86吨，同比
增长6.28%。
（2）公司产品销售情况
报告期内，公司本部及赣州澳克泰着力提升硬质合金产品品质，积极参加展会，加大市场开拓力度，提
升客户粘性，硬质合金销量较上年同期实现增长。受国外市场需求低迷及价格竞争影响，公司钨粉、碳化钨
粉及热喷涂粉出口同比减少。
2.报告期内公司经营情况
（1）严守安全环保底线，保障日常生产经营
报告期内，公司未发生工亡及重伤、重大设备安全事故，未发生环境污染事件，未受到安全、环保主管
部门通报、处罚。公司各环保设施运行正常，环保项目运行平稳，监测数据符合环保部门要求，废水达标排
放。
公司矿山新增AI智能监控设备对井下施工进行监控，保障矿山安全生产。各矿山对照《金属非金属矿山
重大事故隐患判定标准》要求，着力消除各类安全隐患，通过严抓管理避免生产安全事故。
（2）稳步推进矿山重点项目，强化资源保障
报告期内，公司完成淘锡坑钨矿与东峰探矿权矿区整合（扩界）资源储量核实工作及报告编制，准备报
送相关部门评审。新安子钨锡矿与龙潭面探矿权矿区整合（扩界）资源储量核实工作及报告编制已进入收尾
阶段。
大余石雷钨矿深部资源储量核实工作及深部改扩建项目有序推进中。黄竹垅钨矿目前主要围绕其周边探
矿权进行详查工作。
报告期内，公司新增高沙、潭角里两宗探矿权。高沙探矿权可填补黄竹垅钨矿采矿权与大桥、泥坑、石
咀脑探矿权连接的空白区段，为后续黄竹垅钨矿与其周边探矿权的资源整合创造条件。潭角里探矿权与淘锡
坑钨矿采矿权东南边界相邻，该探矿权的新增可扩展淘锡坑钨矿后续资源整合空间。
（3）持续发力科技创新，推进产品科学布局
报告期内，公司本部多款超粗、超细粉末产品通过客户测试和认证，新开发数控刀片型号、传统刀片型
号、异型及冷镦模型号产品220余个。公司主持制定行业标准1项、国家标准2项，参与制定行业标准4项、国
家标准1项。
赣州澳克泰注重技术创新和产品升级，不断推出符合市场需求的新产品；新开发涂层刀片产品570余款
。赣州澳克泰“高性能硬质合金精密刀具改扩建项目”已完成项目备案和节能审批，高端陶瓷材料数控刀片
业务全面展开，客户反馈良好。
报告期内，公司新增授权专利61件。截至报告期末，公司累计授权专利400件，其中发明专利160件，实
用新型专利177件，外观设计专利63件。
（4）坚持客户和市场为导向，聚焦行业和产品
报告期内，公司本部坚持客户和市场为导向，提升现有产品性能和质量，并推出满足市场需求的新产品
，提供优质服务，提高客户满意度。
赣州澳克泰坚持行业聚焦、产品聚焦，加强为汽车、工程机械、航空航天、轨道交通、医疗及能源等重
点行业客户提供整体加工解决方案，进一步增强客户粘性。赣州澳克泰加强与经销商合作，支持经销商建设
品牌门店、参加各类大型会展，加大市场开拓力度，涂层刀片和棒材产品销量均实现增长。
报告期内，章源喷涂新能源电池领域的订单数量下滑，面对挑战，章源喷涂严把产品质量，提升交付能
力，同时加强在汽车行业刹车盘、橡胶工业导辊、裁刀以及造纸行业导辊等领域的推广，不断拓宽客户群体
。
（四）经营模式
1.生产模式
（1）在上游端，国家对钨矿开采执行总量控制指标管理，公司各采矿权矿山每年依据开采配额进行生
产。公司生产矿山矿体均为石英脉型黑钨矿，各矿山矿体中除钨金属元素外，主要伴生有锡、铜、铁、锌等
金属元素。根据矿床的特点，矿石经过破碎、选矿机智能选、重力选及精选过程，先后分离出钨、锡、铜等
精矿产品。
（2）在中游端，公司持续推进数字化转型，打造了智能、高效、优质、安全的智能制造工厂，通过改
进生产工艺、提高技术水平，保障各种规格及特色粉末产品品质，满足不同客户需求。
（3）在下游端，赣州澳克泰生产的车刀、铣刀、钻刀、槽刀及整体硬质合金刀具，可满足汽车零部件
、装备、工程机械、航空航天、能源、电子电器等领域工业切削加工对刀具的需求，是数控机床“工业母机
”的关键部件。
2.采购模式
公司自产钨精矿全部自用，自给率约为20%，不足部分需对外采购。公司制定了《采购业务管理制度》
《供应商管理规定》，对供应商实行严格的筛选和考核，与优质供应商建立长期稳定的合作关系，确保公司
主要原材料及辅料的稳定供应。此外，公司定期在微信公众号发布主要钨原料长单采购报价信息。
3.销售模式
公司对不同产品采用不同的销售模式。公司粉末产品采用直销模式，凭借稳定的产品质量和快速供货能
力，与客户建立长期合作关系。公司精深加工产品采用直销和经销相结合的方式，对重点行业客户采用直销
模式，提供定制化的产品系统解决方案；对中小规模客户采用经销模式，通过经销商网络实现众多中小规模
客户的全面覆盖。
（五）市场地位
公司专注于钨矿物及钨二次资源的利用和开发，实施做精做强产业链战略，不断加大精深加工环节的投
入，致力于研发生产高性能、高附加值钨新材料。
上游矿山采选端，公司自主研发新型采矿技术，同时引入先进采矿和选矿装备，深入开展智慧矿山行动
，矿山机械化和智能化水平不断提高。
中游冶炼制粉端，公司在钨冶炼环节不断朝着绿色发展和节能降耗新工艺方向发展，目前在白钨冶炼及
废钨回收方面均开发出具有自主知识产权的新技术。在制粉环节，公司可生产各种规格的粉末产品满足不同
客户的需求，粉末产品产销量排名国内行业前列。
下游精深加工端，赣州澳克泰是国家级专精特新“小巨人”企业，产品主要对标国际一线品牌，国内市
场销售定位是替代同类进口产品。
（六）主要的业绩驱动因素
1.在上游端，公司通过推进矿山资源整合，并围绕各矿区深部开拓建设及完善相关配套系统工程，增储
扩产。同时加快矿山机械化进程，提升采矿、选矿效率，增加钨、锡、铜等矿产品产出量，提高矿山对公司
经营业绩的贡献。
2.在中游端，公司通过绿色生产流程化管理，运用自动化设备及生产信息管理系统，提高管理效益和人
均产能，提升粉末产品品质，降低能耗及生产成本，助力中游板块经营业绩增长。
3.公司下游端主要受赣州澳克泰经营业绩影响。赣州澳克泰坚持品牌发展战略，致力于新技术新工艺开
发，提升产品性能和品质，不断推出高端产品，以客户和市场为导向，坚持行业与产品聚焦，加大市场开拓
力度，提高公司在重点行业的品牌影响力，提升下游板块业绩贡献。
二、核心竞争力分析
（一）资源保障及完整的钨产业链
公司下辖6座采矿权矿山、10个探矿权矿区。根据公司在江西省自然资源厅备案数据，目前公司保有钨
资源储量9.46万吨，锡资源储量1.76万吨，铜资源储量1.29万吨。公司与行业地质专家带领的专业找矿团队
合作，持续开展矿区资源勘探，有序推进采矿权矿山和探矿权矿区整合，不断强化资源保障。
公司建立了从上游探矿、采矿、选矿，到中游冶炼、制粉，到下游精深加工的生产体系，完备的钨产品
系列可以满足不同行业客户需求，增强了公司抗风险能力，为公司的持续经营和未来发展创造良好条件。
（二）稳步推进的绿色、数字、高端化进程
公司淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、大余石雷钨矿三个主采矿山都是国家级“绿色矿山”，其它待采矿山
也已编制“绿色矿山建设方案”，公司严格执行绿色矿山建设要求，不断绿化、美化矿区环境，稳步推进矿
山智能化建设。公司工厂是国家级“绿色工厂”，实现了用地集约化、原料无害化、生产洁净化、废物资源
化和能源低碳化。
公司自主研发的生产信息管理系统已在各生产车间全线运行，通过生产过程的实时控制及参数调控，进
一步提升产品质量及稳定性。
赣州澳克泰硬质合金刀具制造装备、检测分析装备处于国际先进水平，为产品高端化发展提供有力保障
。
（三）多层次产研平台和自主研发能力
公司始终把科技创新作为发展引擎，坚持自主创新和“产学研用”相结合，建立以技术中心为核心的创
新平台与创新体系。
公司是国家级创新型企业、国家技术创新示范企业、国家高新技术企业，公司技术中心是国家认定企业
技术中心。
赣州澳克泰成立了省级院士工作站、博士后创新实践基地、省级工业设计中心，并与清华大学、中南大
学等高校开展广泛的技术合作，带动公司整体研发实力提升。报告期内，赣州澳克泰获批国家级博士后科研
工作站。
（四）稳定的核心管理团队和行业领军技术人才
公司核心管理团队和关键技术人员在钨采选、冶炼、精深加工领域拥有资深行业技术背景及丰富的管理
经验，具备洞察行业发展态势及市场机遇的能力。同时，公司重视人才建设，经过十几年的积累和发展，公
司自主培养的一批技术人员已处于关键岗位，为公司发展提供动力。
（五）区域政策优势
近年来，地方政府发布一系列产业政策，支持区域内优势矿产资源钨的开发和利用，为公司的发展提供
了有利条件。
江西省人民政府发布的《关于进一步加强矿产资源全链条管理的实施意见》提到，加大钨、锑、锡、钼
、铜、金、钒、稀土、锆、铌、钽、锂、金、萤石、晶质石墨等战略性矿产，及地热、矿泉水、硅石等优势
矿产勘查开发力度。
江西省人民政府发布的《江西省制造业重点产业链现代化建设‘1269’行动计划（2023-2026年）》提
到，聚力发展铜、钨、稀土等细分产业链，着力打造赣州、九江“双核”引领，具有全球影响力的钨和稀土
金属新材料先进制造业集群。
江西省人民政府发布的《支持赣州革命老区高质量发展示范区建设的若干政策措施》提到，支持赣州依
托中国（赣州）永磁电机产业创新发展大会等平台，发展稀土永磁电机、钨硬质合金及刀钻具等深加工及应
用产品延伸。
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