经营分析☆ ◇002432 九安医疗 更新日期：2026-08-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
医疗健康经营性主业业务、大类资产配置投资性主业业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
专用设备制造业收入(行业) 11.58亿 84.82 8.44亿 96.78 72.83
互联网医疗产品及服务收入(行业) 1.22亿 8.93 2768.29万 3.18 22.69
新零售业务(行业) 7547.32万 5.53 47.89万 0.05 0.63
其他收入(行业) 985.10万 0.72 -7.38万 -0.01 -0.75
─────────────────────────────────────────────────
iHealth系列产品(产品) 10.03亿 73.48 7.94亿 91.05 79.09
ODM/OEM产品(产品) 1.36亿 9.94 3971.29万 4.56 29.25
互联网医疗产品及服务(产品) 1.22亿 8.93 2768.29万 3.18 22.69
新零售业务(产品) 7547.32万 5.53 47.89万 0.05 0.63
传统硬件产品(产品) 1913.21万 1.40 1020.99万 1.17 53.37
其他(产品) 985.10万 0.72 -7.38万 -0.01 -0.75
─────────────────────────────────────────────────
国外(地区) 11.40亿 83.46 8.32亿 95.44 72.99
国内(地区) 2.26亿 16.54 3976.59万 4.56 17.60
─────────────────────────────────────────────────
线上(销售模式) 7.28亿 53.35 5.86亿 67.25 80.47
线下(销售模式) 6.37亿 46.65 2.85亿 32.75 44.80
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
专用设备制造业收入(行业) 6.71亿 87.74 4.91亿 97.03 73.18
互联网医疗产品及服务收入(行业) 5026.28万 6.57 --- --- ---
新零售业务(行业) 3847.45万 5.03 --- --- ---
其他收入(行业) 504.66万 0.66 107.80万 0.21 21.36
─────────────────────────────────────────────────
iHealth系列产品(产品) 6.01亿 78.56 4.69亿 92.66 78.06
ODM/OEM产品(产品) 5909.72万 7.72 --- --- ---
互联网医疗产品及服务(产品) 5026.28万 6.57 --- --- ---
新零售业务(产品) 3847.45万 5.03 --- --- ---
传统硬件产品(产品) 1119.84万 1.46 --- --- ---
其他(产品) 504.66万 0.66 107.80万 0.21 21.36
─────────────────────────────────────────────────
国外销售(地区) 6.54亿 85.47 4.85亿 95.72 74.12
国内销售(地区) 1.11亿 14.53 2168.81万 4.28 19.50
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
专用设备制造业收入(行业) 24.39亿 94.10 18.13亿 98.95 74.31
互联网医疗产品及服务收入(行业) 7616.19万 2.94 997.77万 0.54 13.10
新零售业务(行业) 6294.60万 2.43 208.08万 0.11 3.31
其他收入(行业) 1385.05万 0.53 723.35万 0.39 52.23
─────────────────────────────────────────────────
iHealth系列产品(产品) 22.50亿 86.79 17.51亿 95.59 77.83
非自主品牌产品(产品) 1.60亿 6.19 4745.68万 2.59 29.59
互联网医疗产品及服务(产品) 7616.19万 2.94 997.77万 0.54 13.10
新零售业务(产品) 6294.60万 2.43 208.08万 0.11 3.31
传统硬件产品(产品) 2901.77万 1.12 1410.21万 0.77 48.60
其他(产品) 1385.05万 0.53 723.35万 0.39 52.23
─────────────────────────────────────────────────
国外(地区) 24.02亿 92.68 17.99亿 98.18 74.87
国内(地区) 1.90亿 7.32 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
线下(销售模式) 16.23亿 62.62 10.59亿 57.80 65.23
线上(销售模式) 9.69亿 37.38 7.73亿 42.20 79.79
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
专用设备制造业收入(行业) 12.91亿 95.53 9.43亿 99.37 73.05
互联网医疗产品及服务收入(行业) 3172.55万 2.35 --- --- ---
新零售业务(行业) 2322.56万 1.72 --- --- ---
其他收入(行业) 543.19万 0.40 -6.75万 -0.01 -1.24
─────────────────────────────────────────────────
iHealth系列产品(产品) 11.95亿 88.44 9.14亿 96.38 76.52
ODM/OEM产品(产品) 7772.12万 5.75 --- --- ---
互联网医疗产品及服务(产品) 3172.55万 2.35 --- --- ---
新零售业务(产品) 2322.56万 1.72 --- --- ---
传统硬件产品(产品) 1807.86万 1.34 --- --- ---
其他(产品) 543.19万 0.40 -6.75万 -0.01 -1.24
─────────────────────────────────────────────────
国外销售(地区) 12.68亿 93.85 9.38亿 98.84 73.95
国内销售(地区) 8308.95万 6.15 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售9.16亿元，占营业收入的67.10%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 58286.27│ 42.68│
│客户二 │ 11375.31│ 8.33│
│客户三 │ 10183.33│ 7.46│
│客户四 │ 6169.53│ 4.52│
│客户五 │ 5611.73│ 4.11│
│合计 │ 91626.17│ 67.10│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1.46亿元，占总采购额的49.92%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 5933.58│ 20.23│
│供应商二 │ 3083.35│ 10.51│
│供应商三 │ 2771.99│ 9.45│
│供应商四 │ 1663.64│ 5.67│
│供应商五 │ 1191.30│ 4.06│
│合计 │ 14643.86│ 49.92│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司核心战略
伴随着iHealth试剂盒的广泛使用，iHealth品牌在美国家喻户晓。公司会继续发挥iHealth在美国的品
牌影响力，将更多具有市场竞争力的技术和产品推向美国市场，特别是家用医疗电子产品和IVD产品。爆款
产品能快速聚集大量的目标用户，以其产品力和用户友好性带动品牌效应，进一步加强公司与用户的连接，
以不断提升自身持续创新和市场适应能力。公司率先以糖尿病管理作为切入点来实施“互联网+医疗”的战
略，并积极结合AI硬件，运用大语言模型、物联网与多模态数据分析技术助力糖尿病全病程综合照护，并充
分利用AI赋能慢病管理。该模式建立以医生为核心，由医生、糖尿病教育者、营养师、运动指导师等组成的
照护团队，综合运用移动互联网、AI、物联网、云、多模态数据分析等新技术手段，将对糖尿病患者的管理
和服务从院内延伸至院外，从线下扩展到线上，形成院内院外一体化、线下线上一体化、软件硬件服务一体
化的全病程规范化管理闭环。
此外，公司积极开展大类资产配置业务，致力于实现资产的保值增值。公司亦在开展科创投资，特别是
在AI领域，积极布局中国工程师红利及抓住AI机遇。
（二）报告期业务及产品情况介绍
公司确立了双主业的发展模式：医疗健康经营性主业+大类资产配置投资主业。
1、医疗健康经营性主业：
1）IVD及家用医疗健康电子产品领域
公司基于对人体生理多参数和多维度生命健康信息的不断探索，已经将研发成果应用于血压监测、血糖
监测、IVD试剂盒、体温测量、脉搏血氧监测以及体重体脂测量等多个医疗器械领域。为加强技术研发，公
司专门设立了多个基础技术项目研发室，通过跨学科合作和技术创新，构建了一套较为全面的个人健康管理
产品线。
报告期内，公司的iHealth系列产品以其出色的市场表现和盈利能力，为公司收入和利润做出了重要贡
献。该系列产品的营业收入约10.03亿元人民币，展示了其市场竞争力和盈利能力。公司的试剂盒产品销量
情况良好，特别是在亚马逊平台上，在售价较市场同类产品居前列的同时，销量长期位居该品类的BestSell
er，显示了iHealth产品的市场认可度和品牌价值。2024年，公司的Covid和甲乙流三联检测产品OTC和POC版
，接连获得美国FDA应急使用授权（EUA）。2025年，公司的甲型流感、乙型流感及COVID-19病毒三联检测家
用试剂盒；甲型流感、乙型流感及COVID-19病毒三联检测专业用试剂盒收到美国FDA510(K)上市前通知。公
司的甲型流感、乙型流感、COVID-19及RSV呼吸道合胞病毒四联检测家用试剂盒；甲型流感、乙型流感、COV
ID-19及RSV呼吸道合胞病毒四联检测专业用试剂盒收到美国FDA510(K)上市前通知。510(k)属于常规上市许
可，不因EUA终止而失效，因此该产品可在EUA终止后持续在美国市场销售。
公司的试剂盒类产品可由个人自行采集前鼻腔拭子样本进行操作，15分钟出结果。需求者购买无需处方
，通过美国的电商、药店、商超等渠道进行销售，目前已广泛覆盖亚马逊、CVS、沃尔玛等销售渠道，其作
为常规的家用上呼吸道病毒筛查医疗产品，具备较强的消费品属性。为更好地满足家用上呼吸道病毒筛查需
要，公司通过单检试剂盒产品形成了较强的品牌知名度，充分打开市场，在推出了三联检、四联检产品的基
础上，后续将持续拓展病毒或细菌检测试剂盒产品序列。公司也将继续积极开展研发工作，持续拓展公司产
品在IVD领域的应用范围，将更加多元化的OTC/POC体外诊断产品推向市场。
在家用医疗健康电子产品方面，公司在医疗器械行业深耕近30年，已经成功打造了“九安”和“iHealt
h”两大品牌，它们在国内外市场上享有较高的知名度和良好的口碑。近年来，随着iHealth额温计和试剂盒
的销售，公司的品牌优势不断提升，iHealth品牌的物联网血压计和额温计等产品受到了消费者的广泛欢迎
，在美国亚马逊电商平台上多次蝉联该品类的BestSeller。公司的iHealth系列产品在2025年年度内，对血
压计及额温计等传统产品均进行了产品型号迭代。未来，公司将持续发挥iHealth近年来形成的品牌优势，
根据市场需求，不断将具有竞争力的技术和产品推向国际市场。
在连续血糖监测领域，公司已完成多批次试生产，目前已在国内积极开展型检和临床相关工作，同时也
在积极推进国外CGM产品的研发工作。与传统血糖监测方法相比，连续血糖监测产品（CGM）具有提供连续全
面准确的全天候血糖变化、促进正确鉴别和处理“苏木杰现象”（午夜1至3时低血糖，早餐前高血糖）及“
黎明现象”（夜间无低血糖，清晨3至9时高血糖）、帮助医生结合血糖图谱对药物和胰岛素剂量进行更准确
的调整、定制化制定治疗方案等优势，使患者的血糖能够持续得到良好控制，有效地延缓和防止并发症的发
生。该产品未来在市场销售的同时，还将被整合应用于糖尿病诊疗照护“O+O”新模式中，可加速推动公司
该核心战略的实施和发展。
公司在智能助听器领域，拟推出的最新款AI智能助听器已完成样机的开发，并针对产品算法完成了多版
本的迭代。该产品搭建全新的移动听力计算架构，加持AI神经网络助听算法，通过全方位、多层次处理，确
保用户可以在任何环境下都能享受到清晰、自然的听觉体验。目前该项目正在持续稳步推进中，并将尽快推
进产品注册及上市的相关流程。
2）互联网医疗领域
2025年全年，糖尿病照护业务相关收入达到约1.22亿元；截至本报告披露日，糖尿病诊疗照护“O+O”
新模式已在中国国内约50个城市中的577家医院加速推广；在美国，医保已经明确了“互联网+医疗”服务的
付费方式，合作诊所77家，合作医生435名。中美两地接受照护的病人规模合计约47.98万人。公司坚信，医
疗的核心是医生，最宝贵的资源是医生的时间。通过“O+O”新模式，公司致力于提高医生的看诊质量和诊
疗效果，让医生在有限的时间内发挥最大的价值。通过与医疗机构的紧密合作，公司将医疗服务延伸到患者
所在之处，以医院和医生为核心，为患者提供更高质量的医疗服务。公司以糖尿病管理为核心，致力于提供
糖尿病的全病程管理，积极推进“互联网+医疗”领域的战略部署，加速推动糖尿病诊疗照护“O+O”新模式
在中国和美国的落地。该模式旨在提高治疗效果、降低治疗成本，为糖尿病患者提供持续的医疗服务和生活
干预，有效解决患者日常管理难题。在院内，患者将获得全面的医疗诊断、营养咨询和个性化照护方案，包
括一对一的患者教育服务。而在院外，公司通过实时的医疗指导、问题解答、健康干预和知识推送，实现对
患者饮食、运动、药物和心理的全病程闭环式管理，促进患者行为的积极改变。这种门诊规范治疗与院外管
理的结合，显著提升了入组病患的糖化血红蛋白的达标率，从基线的30%左右提升至60%左右，不良率降至5%
以下，规范管理率提高至70%。
国内方面，公司开发的“与糖”和“共同照护”系统，实现了院外数据的实时上传和医生的即时访问。
系统采用三级安全等级保护和先进加密技术，定期进行安全评估，确保健康数据的安全。公司还引入了新技
术和新理念，通过线下、线上相结合的方式，建立了糖友社群，增强了患者的归属感，并利用新媒体提供丰
富的健康教育内容。得益于国内外对互联网医疗政策的支持，公司的糖尿病照护业务已经开始产生了营业收
入，付费患者的依从性显著高于免费管理的患者。公司糖尿病诊疗照护使用自主研发的管理系统，系统包含
患者端App、医护端App、Web端照护系统、CMS后台管理系统、数据分析系统、QuickBI分析平台、运营平台
和科研系统。系统根据照护计划，患者院外自测血糖波动，和血糖监测习惯变化，给照护师推送管理任务，
实现糖尿病教育与支持的闭环管理，提升患者糖尿病自我管理能力，从而提升控糖效果。
此外，公司一直高度关注AI技术的发展，探索结合原有业务优势的发展可能。公司已在2024年设立专门
团队积极开展“AIoT糖尿病家庭医助”项目的研发工作，并试点尝试了多款工具级别的AI应用。截至目前，
公司已经完成30余人规模AI团队的组建。该项目旨在结合现有前沿AI技术，开发垂直模型，首先打造一套智
能化、个性化的糖尿病慢性病管理工具。通过大模型的能力，项目将助力实现医疗资源的优化配置，提升基
层医疗服务水平。通过整合大语言模型、物联网与多模态数据分析技术，通过智能随访、照护师Copilot及
智能线上交互，构建一个全天候的糖尿病家庭医助，助力用户在家庭环境中高效管理糖尿病、常见病及急性
症状的即时响应，提升健康管理依从性，满足日常医疗慢病管理需求，同时旨在赋能“糖尿病诊疗照护O+O
新模式”的加速落地。公司的“AIoT糖尿病家庭医助”相比通用AI助手，具备更强的垂直领域能力，能主动
感知用户状态并进行个性化沟通，以提升患者依从性。照护师Copilot完整形态已于2025年上线，未来会用
浏览器插件的形态长期迭代。预计2026年第二季度将上线完整版AI模块，并进行小范围灰度测试。
公司凭借十多年来在慢病管理领域内的深厚积累，其中包括约47.98万用户的私域健康数据和形成的经
验方法，相关私域医疗数据是核心资产，已经用于公司在该领域的AIAgent的训练。公司逐步攻克数据融合
、模型解释性、多角色协同、安全性等技术难题，打造糖尿病管理领域AI垂直大模型。利用AI智能能力，结
合IoT设备（如血糖仪、血压计）的实时监测数据，理解用户提问、分析健康信息，提供答疑解惑、个性化
干预和主动健康管理，推动AI赋能“糖尿病诊疗照护O+O新模式”，创造智能便捷的慢性病家庭医助体验。
未来，公司拟从糖尿病慢性病管理逐步迈向“多病种家庭医助”，最终升级为“AI家庭医生”，覆盖全科医
疗，让每个家庭拥有专属“保健医生”，助力全民健康水平提升。
基于2024年的实践成果，2025年公司进一步增加了AI方向的研发团队力量，并逐步在照护师Copilot工
具箱落地了更多功能，如饮食点评＆推荐，AI自动完成随访总结、照护考核自动阅卷等，同时也对之前的知
识问答完善了长尾知识覆盖。在智能线上交互场景下，针对物流、设备等客服问题可以自动回复，方便照护
师更专注于健康照护场景。
2、大类资产配置投资性主业：
1）资产管理业务
公司目前拥有较好的现金储备，为公司提供了坚实的资金保障，公司致力于资产的保值增值，为公司在
面对未来不确定性时提供了充足的风险抵御能力。公司拥有一支专业的资产管理团队，聘请了在资产管理领
域拥有丰富从业经验的专业人员。公司以全资子公司九安香港公司为主，以自有资金从事资产管理业务。公
司学习美国耶鲁大学基金会的资产配置模式，以全球化大类资产配置视角，逐步拓宽资产配置的类别，进行
多元化分散资产管理，以分散风险并寻求中长期的良好收益，以期实现长期年化6%-10%的复利增长收益率（
此处不构成收益承诺），从而实现资产保值增值的最终目标。大类资产配置的核心，是通过低相关性的资产
组合，分散风险并提高风险调整后的收益率，降低整体资产波动率，优化组合的风险收益特征，从而提升投
资组合的抗风险冲击能力，从而更好地实现资产保值增值，并以期实现年化6%-10%的收益目标（此处不构成
收益承诺）。截至2025年末，公司多元化配置的资产组合中，涉及的资产类别主要包括现金及固定收益类资
产、公开市场权益、对冲基金、私募基金产品及其他类资产等。
公司已在全球范围内与美国高校捐赠基金会、非营利机构基金会、主权财富基金、养老金、保险资金、
家族办公室等主流资产配置机构建立了系统性、常态化的沟通机制。通过持续的信息交流，已逐步形成涵盖
资产配置理念互通、资产类别深入探讨、管理人同业比对与推荐在内的良性互动循环。上述机制确保投资团
队在宏观经济研判、资产类别分析以及管理人筛选方面，始终能够获取具有前瞻性和代表性的一手资讯，从
而在市场机会的把握及风险识别方面具备领先优势。与此同时，公司已与全球众多覆盖各类资产类别的投资
管理机构建立广泛联系。通过系统性、深入的尽职调查，全面了解各类策略特征及管理人能力优势，公司不
断丰富并更新资产管理知识体系，为在不同资产领域内实现高质量配置提供有力支持。
回顾2025年，国际金融市场经历了剧烈的波动与深刻的结构性变化，国际货币体系加速向多极化方向演
进，全球资产配置逻辑正在发生深刻转变。展望2026年，全球宏观环境仍面临多重不确定性的交织。美联储
降息空间收窄，美国财政赤字与国债再融资压力持续加大，地缘政治与贸易政策的不确定性延续。另一方面
，人工智能技术的加速落地正在催生新的产业投资机遇，新兴市场在全球资本再平衡进程中有望获得更多配
置资金。对此，公司将进一步强化宏观研判能力和跨资产联动分析，坚持分散化、动态化的配置策略，在控
制组合波动的前提下，积极把握结构性机会，力争为投资者创造稳健而可持续的长期回报。
2）科创类投资
科创类投资是公司大类资产投资池的重要组成部分。公司深刻认识到科技创新是推动未来发展的核心动
力，并希望在硬科技、医疗大健康、人工智能、生物制造、新能源和新材料等前沿技术领域进行战略性投资
布局，以期获取长期投资回报。近年来，参与投资了济峰资本、元生创投、鼎峰资本、清智资本、耀途资本
、奇绩创坛、砺思投资、九合创投、英诺鼎鑫基金等国内优质的创投基金，特别关注基于大模型的新一代人
工智能技术及其应用，对科技创新领域进行前瞻性布局。公司还会对在创新科技中独树一帜的企业进行直接
投资。
为了充分利用高校的丰富资源，公司与天津大学等知名高校展开合作，致力于寻找并扶持有潜力的创业
团队和项目。公司采取的“投早、投小、投长期、投硬科技”策略，旨在构建一个有活力的科技型企业创业
生态系统，通过人才、资金和产业的有效聚集，加速科技成果的转化应用。公司参与了50亿人民币的天开九
安海河海棠科创母基金（天津天开九安海河海棠股权投资基金合伙企业（有限合伙））的投资，该母基金由
九安医疗、海河产业基金、天开基金、天津大学北洋教育基金会及北洋海棠基金共同设立（其中公司出资不
超过35.6亿元人民币或等值美元）。
该母基金旨在通过市场化机制，吸引并筛选全国优质的创投机构，共同打造一个覆盖天使投资、科技创
新、成长型企业等不同发展阶段的多元化创投基金集群，以配资形成150-200亿元基金群为目标，充分发挥
母基金在科技创新方面的引导作用及杠杆撬动作用。基金群将紧密结合各高校的优势学科，通过发现项目、
培育项目、招引项目的方式，最终投资于包括但不限于天津高校教师、校友和学生的科技创新项目，促进这
些优质项目和科技成果在天津天开科创园实现转化和落地。通过这样的基金集群发挥作用，公司期望能够促
进技术与产业的深度融合，为天津高质量发展贡献力量。在人工智能领域，通过母基金向子基金出资、子基
金覆盖细分赛道的方式，有效实现了对AI这一领域中的算法、算力、应用、数据等领域的产业链全覆盖。截
至本报告披露日，已有21家子基金完成过会，科创母基金认缴出资合计24.8亿，配资后子基金预计形成总规
模近137亿的基金池；母基金直投项目6个，投资金额3.3亿。
截至目前，公司参与投资的核心项目包括月之暗面、沐曦股份（688802.SH）等。公司相信，随着中国
工程师红利及全球AI浪潮的逐步推进，公司在多个科创投资领域的布局成果将陆续显现。
（三）经营模式
采购模式：对于原材料采购，供应商和物料单价由公司资源开发确定，物流团队负责确定物料需求计划
，从已列入合格供应商名录的厂家处采购。如需采购新的物料品种，先由资源开发寻找新物料的生产厂家，
进行选择及评价后，将通过验收的厂家加入合格供应商名录，随后将产品的价格审定单及相关的资料转给物
流团队。物流团队依照物料需求计划和价格审定单采购新物料。目前公司一般与主要供应商签订框架协议，
协议约定采购原材料的品种、价格确定、交货期、结算付款期等条款，但不确定采购数量。公司根据实际需
求向供应商下订购单，按付款期、实际采购量结算货款。
生产模式：公司物流团队根据销售部门的订单数量确定物料清单，结合库存情况安排生产计划。公司基
于精益制造理念同时确保对客户的快速响应，采取“以销定产+安全库存”的生产模式。为保障品质和服务
，公司核心生产过程以自主自制生产为主，部分非核心加工工序采用外协加工模式。iHealth试剂盒产品可
以通过公司子公司柯顿电子、美国工厂以及外协工厂生产。
销售模式及服务模式：
1、iHealth、九安等自主品牌销售
iHealth品牌产品是通过直销模式进行销售。子公司iHealthLabsInc负责美洲地区的产品销售与推广，i
HealthLabsEurope负责欧洲市场以及邻近的非洲、中东市场的销售与推广。子公司iHealth（Singapore）la
bsPte.Ltd.负责欧美以外其他海外地区iHealth系列产品销售与推广。九安品牌的国内销售工作由国内业务
事业部负责。目前国内的销售模式主要分为线上销售和线下销售。线上销售的主要销售平台包括小米有品、
小米商城、京东和天猫，线下销售的销售模式有直营和分销两种，线下渠道已经覆盖近百个城市。
2、ODM/OEM代工销售
公司的国际贸易综合部负责对接国外客户，销售ODM/OEM产品。客户多为知名企业如德国Beurer、瑞士B
.WellSwiss。客户下订单后开始生产。
3、“糖尿病诊疗照护“O+O”新模式”推广和运营模式
基于多年对互联网医疗探索的积累，公司将加速推动糖尿病诊疗照护“O+O”新模式的落地。在中国、
美国多个城市地区，与专业医疗机构合作，在让“信息多跑路，患者少跑路”的同时，提升医护团队的管理
效率和照护质量。此外，公司专注推动AI赋能“糖尿病诊疗照护O+O新模式”，助力降本增效并创造智能便
捷的慢性病家庭医助体验。公司将继续在更多城市与多家医疗机构合作设立照护门诊，签约更多医生，不断
提高服务糖尿病患者人数，形成专业的糖尿病照护管理体系，并持续引进优秀专业人才，提高治疗效果、提
升慢病管理效率。
4、新零售业务销售
公司的新零售业务主要涉及小米专卖店、小米人车家融合店及小鹏汽车店。上述店面基本采取代销的模
式，供货模式为小米、小鹏主动配货或公司申请提货，小米、小鹏公司根据约定的结算周期按销售收入给予
公司一定的返利，除店长外的员工由公司确定人选并支付其薪酬。
二、报告期内公司所处行业情况
医疗健康经营性主业方面，公司所处医疗器械行业，主要覆盖体外诊断（IVD）领域、家用医疗健康电
子产品领域、互联网医疗领域。
根据MordorIntelligence发布的研究报告，2025年全球医疗器械行业市场规模达6,800亿美元，预计202
6-2031年全球医疗器械市场的复合年增长率为6.99%，这一增长趋势反映了医疗器械行业的巨大潜力。其中
，2025年北美医疗器械市场规模为2,182.6亿美元，预计到2032年其规模将增长至3,428.5亿美元，年化复合
增长率为6.7%。近年来，全球市场规模呈现增长态势，其中北美市场受益于医保支付发展较为成熟，亚太地
区潜力空间巨大。国内市场方面，随着国家政策助力，国产高端器械进口替代进程加速，各类家用医疗器械
需求出现走高，市场不断扩大。
家用医疗器械行业趋向线上销售、产品小型化以及智能化。当前家用医疗器械行业正经历着显著的变革
，其核心趋势聚焦于线上销售、产品小型化以及智能化三大方向。互联网技术的飞速发展，线上销售渠道已
成为家用器械市场的主流趋势。消费者越来越倾向于通过电商平台或品牌官网进行产品浏览、比较和购买，
线上销售不仅为厂商提供了更广阔的市场覆盖，还极大地提升了交易效率与消费者体验。与此同时，产品小
型化趋势日益明显，旨在适应现代家庭空间有限的特点。小巧轻便、易于存放与携带的家用器械，如便携式
呼吸机、迷你血糖仪等，更能满足城市居民的多样化需求。智能化则是家用器械行业未来发展的关键驱动力
。结合物联网、大数据、人工智能等先进技术，家用器械能够实现更加个性化、精准的服务，如智能血糖仪
、智能轮椅等，不仅能实时监测用户健康数据，医生还能通过线上平台为患者提供定制化管理方案，极大地
提升产品用户体验。（上述数据来源：观研报告网《中国家用医疗器械行业发展深度分析与投资前景研究报
告（2025-2032年）》）
以下是该年度的发展状况及一些关键数据：
1、体外诊断（IVD）领域
1)全球市场规模及份额分布情况
全球体外诊断市场规模稳步增长，根据KaloramaInformation的《第18版全球IVD市场报告》，截至2025
年末，全球体外诊断市场规模约1130亿美元，预计到2030年将达到1429亿美元，年复合增长率（CAGR）约为
5%。其中，北美、西欧和日本依然占据主导地位，2025年分别占全球市场的44%、27%和5%，合计达76%的份
额。美国体外诊断市场是全球最大且最具影响力的市场之一。相比之下，新兴市场增速略低（约5%），但增
长结构更稳健。体外诊断试剂是现代医疗中不可或缺的一部分，广泛应用于疾病的检测、诊断和治疗监测。
在流感诊断细分领域方面，根据QYResearch数据显示，2025年全球流感诊断市场规模大约为27.86亿美
元，预计到2031年全球流感诊断市场规模将达到40.2亿美元，复合年增长率为6.3%。流感诊断市场通过实现
流感病毒的快速、准确检测在全球传染病管理中发挥着关键作用，可帮助医疗保健提供者识别流感毒株并指
导及时治疗。随着季节性流感爆发、流行防备计划和医院感染控制政策增加检测量，流感诊断市场规模正在
扩大。医疗保健系统依靠流感诊断来减少传播、改善临床结果并优化抗病毒药物的使用。国内市场方面，中
国体外诊断市场规模持续扩大，技术创新成为推动行业增长的核心动力，尤其是在精准医疗、智慧检验、远
程诊断等领域的应用取得了显著进展，产业规模约1500-1700亿人民币，未来五年中国IVD市场预计年复合增
长率为5-8%。
2）美国流感病毒检测需求情况
美国疾病控制与预防中心（CDC）2026年3月28日发布的《WeeklyUSInfluenzaSurveillanceReport》显
示，根据CDC的检测样本推断，2025-2026年流感季中（统计样本为2025年第40周至2026年第12周），推测至
少3000万人感染流感，至少37万人因流感住院，2.3万人死于流感。根据公共卫生实验室向CDC报告的流感阳
性检测数据显示，本流感季中的阳性样本自第50周开始突破单周3000人次，并于第52周达到峰值。流感病毒
、Covid病毒和呼吸道合胞病毒等多种呼吸道病原体引起的症状和临床表现类似，为精确区分不同病毒引起
的呼吸道感染，并进行针对性治疗，快速、便捷、可以检测和区分病原体类型的多重联检检测方案出现了明
确的市场需求。
（上述数据来源：全国卫生产业企业管理协会医学检验产业分会、中国医疗器械行业协会体外诊断分会
、上海市实验医学研究院体外诊断产业发展研究所联合主编的《中国体外诊断行业年度报告》（2024版）；
industryARC《U.S.InVitroDiagnosticsMarket-Forecast(2025-2031)》；美国疾病控制和预防中心（CDC）
《WeeklyUSInfluenzaSurveillanceReport》）
2、家用医疗健康电子产品领域
血压计及血糖监测仪系家用医疗器械中较为重要的组成部分。根据QYResearch发布的数据，2025年全球
家用自动血压计市场规模大约为21.19亿美元，预计2032年将达到23.01亿美元，期间年复合增长率（CAGR）
为1.2%（2026-2032）。全球血压计市场未来规模持续扩大，技术上智能化、便携化、精准化发展，消费需
求方面家用市场需求旺，线上销售占比升高。其中，占比相对较大的市场分别为中国、北美和欧洲，占比分
别为25%、20%及20%左右。世界卫生组织于2025年发布的新版《全球高血压报告》指出，全球约14亿30-79岁
成人患高血压（占该年龄段33%），导致约1100万人死亡，占全球死亡16%，然而全球血压控制率仅23%，防
控体系在政策、资源配置、药物可及性及经济保障等方面均面临挑战。国内方面，《中国高血压防治指南（
2024年修订版）》数据显示，我国高血压患病率持续上升，尤其以中青年增幅更加显著，成为未来我国高血
压及心血管病负担的重要来源。我国成人高血压的知晓率、治疗率及控制率（“三率”）分别为51.6%、45.
8%和16.8%，中青年高血压人群“三率”低下问题尤为突出。《“健康中国2030”规划纲要》提出，到2030
年要实现降低重大慢性病过早死亡率、心脑血管事件发生率的目标。为顺利实现这一健康目标，控制老年人
群高血压疾病负担尤为重要。糖尿病是全球患病率最高的慢性病之一，且患病人数仍在逐渐增加。（上述数
据来源：观研报告网《中国家用医疗器械行业发展深度分析与投资前景研究报告（2025-2032年）》；《中
国高血压防治指南（2024年修订版）》；KaloramaInformation《第18版全球IVD市场报告》；世界卫生组织
《全球高血压报告》；QYResearch调研《2025-2031全球与中国血压计市场现状及未来发展趋势》）
根据FORTUNE的相关数据，2025年全球血糖监测市场规模约为180.3亿美元，预计到2034年将增长至325.
9亿美元，预测期内复合年增长率为7.0%。全球血糖仪市场可分为北美、欧洲、亚太地区、拉丁美洲、中东
和非洲。北美目前拥有最大的市场份额，这得益于糖尿病的高患病率和完善的医疗保健基础设施。欧洲也是
一个重要的市场，随着人们的认识不断提高，政府也采取了促进糖尿病管理的举措。亚太地区由于糖尿病人
口的增加和医疗保健基础设施的改善，正在经历快速增长。根据《中国糖尿病（第一部分）：流行病学与危
险因素》研究报告，糖尿病作为一种全球性健康挑战，全球患病人数在2021年已达到5.29亿，预计到2050年
将影响13.1亿人。全球糖尿病患者数量不断增加，包括1型和2型糖尿病，作为一种慢性疾病，目前糖尿病还
没有根治的方法，患者只能借助血糖监测、药物治疗、饮食控制、运动疗法所组成的治疗方案，控制病情发
展。据第十版IDF糖尿病地图显示,中国成人糖尿病患者总数高达1.4亿,居世界各国之首。其中2型糖尿病患
者占大多数,然而中国成人糖尿病患者中血糖控制达标的患者仅占16.5%。人们对糖尿病管理的重视程度也日
益提高，自我血糖监测的需求不断上升，推动了血糖监测仪市场的发展，其中连续血糖监测系统（CGM）因
具有无线连接、智能手机集成和连续血糖监测功能等特点也越来越受欢迎。(上述数据来源：MarkWideResea
rch《全球血糖仪市场2025-2034》)
3、互联网医疗领域
互联网医疗是指通过互联网技术，结合医疗资源和医疗服务，为患者提供远程医疗咨询、诊断、治疗、
健康管理等服务的行业。医疗数字化转型正成为推动医疗资源优化配置和提升医疗服务效率的重要力量。20
25年全球数字医疗市场规模达到约4,200.80亿美元，中国是互联网医疗的主要市场之一。CNNIC第55次调查
报告显示，中国互联网医疗用户规模达到4.18亿人，且人数呈逐年快速增加趋势。随着互联网医疗用户规模
的增长，传统的医疗服务模式正在向线上转移，逐渐形成线下线上一体化的服务体系。随着数据要素与医疗
行业的深度融合，预计会催生新的产业模式和业态，提高医疗服务的质量和效率。这将有助于解决医疗资源
分布不均和人们日益增长的健康需求之间的矛盾。医疗信息化阶段、互联网医疗阶段和数字医疗阶段的发展
逻辑是逐步深化信息技术在医疗领域的应用，从最初的基础信息系统建设，到利用互联网技术优化医疗服务
流程，最终通过数据整合和智能化技术实现医疗服务的全面升级和模式创新，以提高医疗服务效率、质量和
可及性。数字化赋能医疗服务通过智能化工具和平台优化诊疗流程，提升患者体验，同时提高医疗服务效率
和质量。这种转型催生了新的医疗服务模式和商业模式，推动医疗行业向智能化、精准化和高效化转型。数
字化赋能医疗服务从诊前到诊后的多个环节，极大地提升了医疗服务效率，使得医疗决策更加科学化，同时
促进了不同领域间的合作，最终让广大患者享受到更便捷、更精准的医疗服务，实现了医疗服务质量的全面
提升。
随着物联网设备、智能医疗设备等的逐渐普及，互联网医疗领域呈现出新的发展趋势。智能医疗设备可
有效为互联网医疗进行赋能，其采集的大量医疗数据可以为人工智能和大数据分析提供支持，辅助医生进行
更精准的诊断和治疗。物联网设备能够帮助慢性病患者更好地管理自己的病情，通过实时监测健康数据，患
者可以及时发现异常并采取措施。
4、AI技术对医疗的赋能
近年来，随着AI及大模型的问世，由互联网医疗走向AI医疗的浪潮成为未来趋势。医疗人工智能正依赖
大模型的能力快速发展，建立医疗数据集，搭建不同专科的AI知识库，同时以SFT(监督微调)、RL(强化学习
)等训练方式对基座大模型进行训练调参。
在院内端，基于大语言模型的智能分诊、智能问诊可理解患者自然语言描述，以多轮对话引导患者精准
描述病情，并支持知识图谱动态生成追问逻辑，结合电子病历库实现精准科室匹配，显著提升医院内的分诊
准确率和问诊效率。在医生端，大模型支持的临床决策系统可实时整合最新诊疗指南、患者个体数据，为疾
病诊疗方案提供循证建议。智能随访助手则通过语音交互建立持续健康追踪，提醒患者复诊、到诊，健康数
据监控以及异常情况询问响应等。虚拟健康管家通过整合电子病历、IoT设备数据与生活习惯信息，构建多
维健康画像。未来随着多模态交互技术的成熟，AI将更深层次地理解患者需求，实现从疾病管理到健康促进
的范式升级。
在院外管理方面，慢病患者在日常生活中常常面临“没人管、不会管、忘了管”的问题，慢病管理效果
的提升，需要医护人员持续通过对慢病患者实时跟踪管理和生活干预。人工智能技术结合物联网终端设备，
可实时监测慢性病患者的健康数据(如血糖、血压、心率等)，并根据监测数据针对一些高频次、常见性问题
及时响应，从而提升医护人员的管理效率。在慢病管理的全周期，根据患者病程特征、饮食及运动习惯生成
个性化健康建议，进一步提升患者依从性。比如糖尿病患者可以通过对话式界面实时上传饮食数据，系统即
时反馈血糖波动分析。在用药场景，智能语音助手结合计算机视觉技术，通过药盒图像识别与语音交互，使
老年患者用药错误率大大降低。在康复治疗场景，交互机器人也可以结合情感计算技术，依据患者情绪状态
调整沟通策略。
未来，随着AI技术的不断发展及持续优化，其在交互和服务上的能力、在复杂医疗场景中的适应能力将
不断提升，从而不断拓展多元化的应用场景，从而更好地助力提升医疗效率及效果，降低医疗成本，提升病
患的医疗体验。（上述数据来源：《中国医疗器械蓝皮书(2024)》前瞻产业研究院；亿欧智库《数字医疗的
创新浪潮：2024年新质生产力引领的新机遇研究报告》；MordorIntelligence《MedicalDevicesMarketSize
＆ShareAnalysis-GrowthTrends＆Forecasts(2025-2030)》;前瞻产业研究员《2024年中国AI医疗行业市场
需求现状及发展前景分析》）
综上，2026年全球IVD及家用医疗健康电子产品领域、互联网医疗、AI医疗领域在市场规模、技术创新
、政策支持等方面均有显著进步，特别是在中国新质生产力的引领下，市场增长迅速，新机遇不断涌现，展
现出巨大的发展潜力。随着居民健康意识的提升和高龄人口的逐年增加，预计未来几年该领域将继续保持较
强劲的增长势头。
三、核心竞争力分析
1、全球化业务布局优势
公司“iHealth”品牌的产品已在全球范围内获得了包括美洲、欧盟、亚洲、澳大利亚等众多国家和地
区的注册证书。公司积极通过直接出口；建立美国、欧洲、中国香港、新加坡等海外子公司；与当地经销商
和零售商合作；利用电商平台等多种方式，构建起多元化的销售渠道，商业网络覆盖广泛，产品于美、欧、
亚、非及大洋洲等多个国家和地区的主流市场进行销售，形成了良好的品牌效应。公司在包括中国、美国、
欧洲等全球多个关键市场的布局，为我们提供了一个多元且丰富的信息网络，这一网络使我们能够实时捕捉
国内外市场的变化，并迅速作出响应。公司在国内的柯顿工厂、美国工厂以及外协工厂均有产能布局，为公
司应对地缘因素及市场变化提供了充分的应急保障措施。上述全球化布局亦为公司在近年来试剂盒订单生产
和销售提供了有力支撑。在产品适配性方面，公司根据全球多元化目标市场的特点和需求，对产品进行本地
化调整，以满足不同市场的特殊要求。此外，公司的人才体系建设亦为公司的全球化业务布局的重要一环，
公司积极招聘和培养具有不同文化背景和专业技能的人才，组建跨文化团队，充分利用团队的多样性，提升
企业的全球竞争力。
2、品牌渠道优势
公司自2010年在美国硅谷成立子公司iHealthLabsInc.以来，公司以iHealth品牌成功推出第一代物联网
血压计，并持续扩展产品线。近年来，随着试剂盒产品在美国被广泛使用，iHealth品牌在家用医疗健康产
品市场的知名度和影响力显著增强。公司于2022年进入全球医疗器械百强榜全球TOP30。2023年5月，九安医
疗荣获“2023中国品牌价值评价信息”电子电气组TOP16，并以176亿元人民币的品牌价值位列“中国上市公
司品牌价值榜”海外榜TOP29。同年6月，公司荣登福布斯《Global2000》榜单，7月又成功入选《财富》中
国500强排行榜，充分彰显了公司的行业地位和品牌实力。国内外客户对公司品牌的认可度及复购率持续提
升，反映了公司在品牌建设方面的积淀。在国内市场方面，公司积极布局新零售平台和电商渠道，通过小米
商城、天猫、京东旗舰店等线上平台进行产品销售，有效拓宽了市场覆盖面。在国际市场，公司通过境外子
公司采用“新零售”模式，积极拓展B2C端市场。公司与全球医疗器械进口商及经销商均建立了稳固的合作
关系，B2B端的批发、零售、ODM/OEM网络等销售渠道也较为成熟，为公司的长远发展奠定了坚实的基础。
3、私域大数据的广泛积累及在垂直模型中的应用优势
公司建立并持续实践糖尿病诊疗照护“O+O”新模式，为糖尿病患者提供线下线上一体化、院内院外一
体化、软件硬件服务一体化的全病程规范化管理服务。经过超过十年在慢病管理领域的持续积累，公司已构
建起覆盖电子病历、实时监测、生活方式画像等多维度的医疗大数据，形成了一套患者照护标准化、系统化
的SOAP全病程管理体系（一种以问题为导向的病历记录方法）。公司立项开展的"AIoT糖尿病家庭医助"项目
，将依托这一高质量医疗数据库和管理体系，通过垂直大模型训练和智能体架构设计，持续强化多轮交互、
个性化干预、复杂推理等核心AI能力，构筑起覆盖"数据-算法-服务"的完整技术闭环。这种由真实临床场景
反哺的自主研发能力，已成为公司在慢病管理领域构建核心技术壁垒的关键支点。通过AI能力在垂直场景的
逐步落地，能更有效提升服务有效性、可及性、管理依从性，为每一个用户提供随时可获取的高度个性化的
服务，提升用户体验。同时能有效改善照护师的效率，释放更多精力服务于患者。
4、AI领域产业链全覆盖投资布局优势
公司在人工智能领域通过与专业投资机构共同投资的方式，积极展开布局。公司与领域内最优秀的管理
人并肩同行，通过母基金向子基金出资、子基金覆盖细分赛道的方式，有效实现了对AI这一领域中的算法、
算力、应用、数据等领域的产业链全覆盖。公司通过与上述专业领域顶尖管理人的合作，大大扩展了公司在
AI领域的项目储备及信息渠道，助力公司在科创投资领域行稳致远。截至目前，公司参与投资的核心项目包
括月之暗面、沐曦股份（688802.SH）等。公司相信，随着中国工程师红利及全球AI浪潮的逐步推进，公司
在多个科创投资领域的布局成果将陆续显现。
5、认证准入优势
美国食品药品监督管理局（FDA）的认证流程严格、复杂，涵盖了从文件编制、临床试验到审批等环节
。企业需提交一系列技术文档，包括详尽的产品开发报告、临床试验数据、生产工艺和质量控制文件等，以
证实产品的有效性与安全性。FDA对医疗产品的高标准要求企业持续投入大量资源以确保合规性。公司凭借
其长期积累的研发实力和严格的质量控制，已成功获得包括血压计、血糖仪、额温计和血氧仪在内的多项FD
A认证。
在体外诊断（IVD）产品领域，公司美国子公司iHealthLabsInc.在美国本土组织了临床试验、性能评估
和易用性研究，积累了丰富的经验和相关优势。iHealth试剂盒的推出标志着公司在IVD领域的业务拓展。此
外，公司持续聚焦上呼吸道病毒筛查领域，公司的三联检试剂盒、四联检试剂盒产品已获得美国FDA510（K
）认证，进一步扩大了公司在IVD领域的竞争优势。未来，公司将持续发挥认证准入优势，以及在美国市场
积累的相关经验，加速推进公司产品的认证及准入进度。
6、多年深耕健康物联网形成的综合优势
自公司推出首款与智能手机相连的电子血压计以来，我们已经成功研发并推出了一系列创新的家用医疗
健康电子产品，全面覆盖了血压、血糖、体温、血氧、心电、体脂等多个关键生理参数的监测。这些产品以
其创新设计屡获殊荣，包括著名的德国红点设计奖和iF设计大奖，这不仅证明了公司在产品设计和研发方面
的能力，也展示了我们在医疗健康领域探索的阶段性成果。公司凭借长期积累的行业经验和市场洞察力，迅
速捕捉市场动态，有效降低产品开发的风险和成本。在研发领域，我们不断增加投入，致力于提升自主研发
能力。在用户体验设计、应用程序开发、用户界面设计等方面，我们的技术创新和研发实力也不断得到加强
，提升了产品的长期稳定性、快速响应性，以及持续的技术升级能力。此外，公司积极与专业投资机构合作
，共同投资于包括硬科技、医疗大健康、人工智能、生物制造、新能源新材料等领域的前沿技术及其应用。
未来，公司将继续围绕医疗健康主业及科技领域进行战略性布局，以科技创新为核心驱动力，不断探索和拓
展新的业务领域，为公司的发展注入源源不断的动力。
7、糖尿病诊疗照护“O+O”新模式优势
公司致力于向糖尿病患者提供闭环式的全病程照护服务。这一服务模式以医生为核心，协同糖尿病教育
者、营养师、运动指导师等专业团队成员，共同为患者提供糖尿病诊疗和管理服务。通过这种多学科团队合
作，公司有效减少了患者的无效就诊，显著提升了诊疗效率，同时节约了社会和医疗资源。公司推行的院内
院外一体化服务策略，优化了院内就诊流程，通过营养师和卫教师与医生的协作，为患者提供了更加全面和
高质量的医疗服务。在院外，公司通过持续的病情监测和实时的专业咨询，确保了照护服务的及时性和持续
性。在实现线上线下一体化方面，公司通过线下门诊对患者病情的实时记录，结合线上云平台对个人健康数
据和医院就诊记录的智能整合，实现了个性化健康指导的网络推送，极大提升了患者的营养和教育服务体验
。公司的软硬件服务一体化模式，通过iHealth智能血糖仪的使用，实现了血糖数据的自动同步至云端，使
得患者和医护人员能够便捷地通过移动设备访问详尽的历史记录、数据趋势和饮食运动日志，从而提高了慢
病管理的效率和便捷性。公司与专业医疗机构的紧密合作，对共同照护管理模式的有效性进行了充分验证。
该模式连续两次被纳入由工业和信息化部、民政部、国家卫生健康委员会联合发布的《智慧健康养老产品及
服务推广目录》，并获得中华医学会糖尿病学分会发布的《中国2型糖尿病防治指南（2020年版）》的认可
，被明确列为糖尿病自我管理教育和支持的重要实施内容。
8、信息源多样及高效决策的优势
公司秉承审慎的资产管理理念，专注于在复杂多变的全球市场中洞察并把握投资先机。我们的资产管理
团队由有丰富从业经验的行业专业人员组成，他们专注于对全球主要经济体的深度分析和市场趋势研究，确
保公司能够更好的发现和研判投资机会。公司通过参与国内优质的创投基金和规模50亿人民币的天开九安海
河海棠科创母基金，对硬科技、医疗大健康、人工智能、生物制造、新能源和新材料等前沿技术领域进行战
略性投资布局，重点关注基于大模型的新一代人工智能技术，对科技创新领域进行前瞻性布局，表明了公司
在科技创新领域的深度参与和长期关注跟踪。公司在包括中国、美国、欧洲等全球多个关键市场的布局，为
我们提供了一个多元且丰富的信息网络。这一网络使我们能够实时捕捉国内外市场的变化，并迅速作出响应
。公司的目标明确，决策流程高效，不断增强的信息搜集与执行力，使得公司在市场动态的敏感度和前沿信
息处理能力方面不断提升。公司通过精心筛选和利用关键信息源，对核心战略的推进进行充分的研究和有效
的决策。这种基于信息优势的决策模式，不仅加快了公司核心战略的推进速度，也保证了战略执行的质量，
为实现公司的长期战略目标提供了有力的支持。
9、价值观一致的团队凝聚力优势
公司坚定地树立了“让健康更简单、让生活更智慧”的使命，以“做全球互联网医疗及智慧生活的开拓
者”为宏伟愿景，并秉承“自我驱动、深度思考、专注极致、勇往直前”的核心价值观。在组织内部，我们
致力于打破传统职能部门的壁垒，推行小团队核算制度，专注于发掘具有战略眼光、专业实力和自我驱动能
力的人才，逐步塑造了一个目标一致、价值观趋同的高效团队。天下事在局外呐喊议论总是无益，必须躬自
入局，挺膺负责，乃有成事之可冀。我们坚持“稳扎稳打、坚实推进”的工作态度，一旦确定目标，便要拿
出坚定不移的决心和不屈不挠的勇气，全力以赴的达成目标。公司内部文化真正体现了面对挑战时的团结协
作，不去计较个人得失，不推诿责任，勇于担当，共同克服困难，向着既定目标坚定前进。企业价值观的成
功实施和深入人心，极大地增强了公司的凝聚力和战斗力。我们坚信，在未来面对新的挑战时，这支经过严
格训练、协同一致的团队将继续发挥其凝聚力优势。通过在实战中不断磨炼和提升，我们的团队已经为未来
推出更多创新和优质的产品打下了坚实的基础。
●未来展望:
（一）公司未来发展战略
伴随着iHealth试剂盒的广泛使用，iHealth品牌在美国家喻户晓。公司会继续发挥iHealth的知名度和
用户口碑，将更多具有市场竞争力的技术和产品推向国际市场，特别是家用医疗电子产品和IVD产品。爆款
产品能快速聚集大量的目标用户，以其产品力和用户友好性带动品牌效应，进一步加强公司与用户的连接，
以不断提升自身持续创新和市场适应能力。公司率先以糖尿病管理作为切入点来实施“互联网+医疗”的战
略，并积极运用大语言模型、物联网与多模态数据分析技术助力糖尿病全病程综合照护。该模式建立以医生
为核心，由医生、糖尿病教育者、营养师、运动指导师等组成的照护团队，综合运用移动互联网、AI、物联
网、云、多模态数据分析等新技术手段，将对糖尿病患者的管理和服务从院内延伸至院外，从线下扩展到线
上，形成院内院外一体化、线下线上一体化、软件硬件服务一体化的全病程规范化管理闭环。此外，积极开
展大类资产配置业务，致力于实现资产的保值增值。公司亦在开展科创投资，特别是在AI领域，积极布局中
国工程师红利及抓住AI机遇。
（二）公司2026年经营计划
2026年，公司会继续集中精力和资源大力发展核心战略相关业务，利用自身的竞争优势，扩大业务规模
，提升公司的综合市场竞争力。公司主要经营计划如下：
1）拓展家庭自测类和家用医疗健康电子产品领域产品序列：
家庭自测类产品方面，近年来，公司在爆款产品战略方向取得了亮眼的成绩，iHealth额温计、试剂盒
是公司在医疗健康电子产品和IVD产品领域的重大突破。民众的生活方式和习惯发生了很多变化，更接受和
习惯使用IVD自测产品就是其中之一。受益于2021年以来公司试剂盒类产品被广泛使用所带来的宣传效应，
以及随之的市场普及，家庭自测类试剂盒产品已逐渐成为常规家用上呼吸道病毒筛查工具，以美国民众为代
表的消费群体已形成了家用自测类产品的使用及复购习惯，该类产品已具备较强的日常持续消费品属性。为
更好地满足家用上呼吸道病毒筛查需要，公司后续将持续拓展可检测病毒序列。此外，公司也将继续积极开
展研发工作，拓展公司产品在IVD领域的应用范围，将更加多元化的OTC/POC体外诊断产品推向市场。
家用医疗健康电子产品方面，为满足全球市场需求，公司除了前期已经推出的iHealth试剂盒、额温计
、血氧仪等产品，未来公司将充分利用近年来iHealth额温计、试剂盒在美国畅销形成的品牌优势，依据市
场需求，将具有竞争力的技术和产品推向市场。2026年，公司将陆续推出家用电子医疗器械产品新单品，持
续对现有产品进行迭代，积极推进持续血糖监测仪（CGM）、AI智能助听器的项目进度。同时，在血压、温
度等传统经典产品方面，也会继续更新升级，从提高产品性价比、易用性以及优化算法和技术入手，解决现
有用户痛点。
持续血糖监测仪（CGMS）项目：目前正在国内积极开展临床工作，公司计划在2026年继续加大投入，力
争提升项目进度。该项目有利于丰富公司产品线，促进公司在血糖监测领域的产品和技术升级，进一步提升
公司的市场竞争力。
AI智能助听器项目：公司最新款AI智能助听器尚在研发过程中，旨在打造全新的移动听力计算架构，加
持AI神经网络助听算法，以保障用户清晰、自然的听觉体验。
2）加速在中美两地推广糖尿病诊疗照护“O+O”新模式，加快开发“AIoT糖尿病家庭医助”垂直模型：
在当前糖尿病患者体量大、增速快的背景下，现行糖尿病诊疗模式中还存在普遍问题，例如患者看病有
效时间短、体验差、院外没人管、不会自我管理，医生和医院没时间患教、没有院外数据、没有院外管理、
依从性差、治疗效果差，政府医疗支出大、控制率低、并发症风险大、并发症负担重等。巨大的糖尿病患者
规模以及明显的行业痛点将会为糖尿病诊疗产业提供广阔的市场空间。
在国内，该模式截至目前已在全国拓展50个城市，在577家医院开设了照护门诊，中美两地总管理糖尿
病患者合计47.98万余名，致力于为患者提供线下线上全病程闭环式规范化管理服务。公司在部分地区已经
开始进行收费，并计划通过提供增值服务增加收入。尽管医疗行业涉及多个环节和政策，但公司认为前景越
来越清晰。此外，公司为社区医院提供解决方案，社区医院每月按管理规模付费。公司基于糖尿病诊疗照护
“O+O”新模式，与多家基层卫生服务机构深度合作，为周边社区糖尿病患者提供线下线上一体化、院内院
外一体化、软件硬件服务一体化的全病程规范化管理服务。这一合作一方面大大改善就医体验，提升管理效
果，增强社区卫生服务机构健康管理的口碑与影响力；另一方面增强了患者粘性，有利于糖尿病诊疗照护“
O+O”新模式的快速推广，服务更多糖尿病患者；同时，助力了基层社区医院完成家庭医生签约，有利于公
共卫生工作的开展并且推动了基层慢病管理的标准化和价值医疗导向的发展进程。随着各个社区卫生服务机
构之间的口碑传播，这一新型合作形式在信息的联动与共享、服务的绩效与价值等方面开辟了新的思路和探
索方向。
在美国，公司的慢病管理用户分为按服务付费模式和按效果付费模式。其中，按服务付费模式，保险针
对慢病照护管理和远程患者监测服务可以报销。按效果付费模式，主要服务于血糖或/和血压的管理医疗集
团，先根据入组的人数付月费，医疗效果好的每月有额外奖励。该模式主要针对情况复杂不太好管的慢病患
者。目前，公司在美国合作约77家诊所，合作医生435人，iHealth美国荣获杰出社区服务奖，并与美国华裔
医师领袖及萨克拉门托有影响力的医师建立了良好的关系网。
公司一直高度关注AI技术的发展，探索结合原有业务优势的发展可能。已于2024年末设立独立的AI研发
团队，积极开展AI相关项目的研发工作，试点尝试了多款工具级别的AI应用。公司将逐步打造“AIoT糖尿病
家庭医助”作为重点研发项目，通过整合大语言模型、物联网与多模态数据分析技术，通过智能随访、照护
师Copilot及智能线上交互，构建一个全天候的糖尿病家庭医助，助力用户在家庭环境中高效管理慢病、常
见病及急性症状的即时响应，提升健康管理依从性，满足日常医疗需求。
凭借公司十多年来在“糖尿病诊疗照护O+O新模式”的深厚积累，其中包括30多万用户的健康数据和形
成的经验方法，逐步攻克数据融合、模型解释性、多角色协同、安全性等技术难题，打造糖尿病管理领域AI
垂直大模型。利用AI智能能力，结合IoT设备（如血糖仪、血压计）的实时监测数据，理解用户提问、分析
健康信息，提供答疑解惑、个性化干预和主动健康管理，推动AI赋能“糖尿病诊疗照护O+O新模式”，创造
智能便捷的糖尿病家庭医助体验。
公司未来，从糖尿病管理逐步迈向“多病种家庭医助”，最终升级为“AI家庭医生”，覆盖全科医疗，
让每个家庭拥有专属“保健医生”，助力全民健康水平提升。
3）积极开展大类资产配置以及科创投资：
公司以全球化大类资产配置视角，逐步拓宽资产配置的类别，模仿大学基金会的运作模式，进行多元化
分散资产配置，以分散风险并寻求中长期的良好收益。大类资产配置以实现资产的保值增值为初衷，为公司
在面对未来不确定性时提供了充足的风险抵御能力。大类资产配置的核心，是通过低相关性的资产组合，分
散风险并提高风险调整后的收益率，优化组合的风险收益特征。公司的配置组合以风险较低、收益稳定的固
定收益类资产为主。公司目前集中精力和资源推进核心战略的发展，这是分阶段实施的，持续稳定的资金储
备可以为核心战略的发展提供重要保障。为达到这一目标，公司通过从大类资产配置中获得稳健的投资收益
，从而提高资金的使用效率，实现资产的保值增值，更有利于实现公司和股东收益最大化。
科技创新是发展趋势，公司通过与专业投资机构共同投资，对大模型、硬科技、医疗大健康、人工智能
、生物制造、新能源新材料等新技术及其应用的优质初创标的进行投资，在支持高科技产业发展的同时，也
希望可以给公司带来投资回报。在科创投资方面，公司希望抓住科创中国的机遇以创投基金群的方式推动和
加快科技成果的转化，抓住大模型人工智能新一轮产业革命的机遇紧跟科技变革的发展。公司通过母基金向
子基金出资、子基金覆盖细分赛道的方式，有效实现了对AI这一领域中的算法、算力、应用、数据等领域的
产业链全覆盖。
公司资产价值目前主要由两部分所贡献：①公司积极开展大类资产配置，从而实现资产长期保值增值的
目标，这构成了公司价值的beta；②公司积极开展科创投资，特别是在AI领域，积极布局中国工程师红利及
抓住AI机遇，这构成了公司价值的alpha。
上述计划并不代表公司对2026年度的盈利预测，不构成公司对投资者的实质承诺，请投资者注意投资风
险。
（三）公司面临的各项风险
1）试剂盒产品市场需求下降导致的业绩波动风险
公司过往增长主要受iHealth试剂盒产品销售大幅增长带动，尤其是政府订单的需求拉动。公司的抗原
家用自测试剂盒产品的销售情况与美国市场需求情况直接相关，同时受到当地政策和市场竞争环境等情况影
响，上述情况的变化将可能会造成试剂盒产品市场需求减少，造成公司业绩波动的风险。为应对这一风险，
公司已积极拓展四联检产品、三联检产品在C端的销售渠道，目前已广泛覆盖亚马逊、CVS和沃尔玛等线上及
线下零售渠道，向家用常规病毒筛查工具消费品转变，逐步降低对政府订单的依赖程度，并已具备较强的可
复购消费品属性。此外，公司在推出了三联检、四联检产品的基础上，未来将根据市场需求情况，持续拓展
病毒或细菌检测试剂盒产品序列，以更好地满足市场需求。
2）市场竞争环境变化的风险
在医疗健康、物联网消费电子产品方面，公司与大量行业内竞争者同场角逐。如公司产品不能在性能、
价格、用户体验上脱颖而出或者产品不能满足市场需求，公司将面临无法收回前期在产品研发投入的风险。
为应对上述风险，公司会在新产品的产品定义、使用场景、产品目标人群、市场定位、上市策略和计划等方
面严格把关，把以人为本的理念应用到产品研发中，摸准时代的脉搏，精准定义产品，追求设计的最优解，
持续打造更多高性价比、价格厚道的好产品。在互联网医疗方面，公司坚定的从“0到1”打造糖尿病诊疗照
护“O+O”新模式，这场互联网浪潮下的医疗行业改革，是机会也是挑战。除了公司，还有众多互联网巨头
企业，也在从不同角度、不同方向尝试进入互联网医疗领域。糖尿病乃至慢性病患者基数足够大、市场足够
大，目前尚未形成行业竞争的格局，但随着互联网医疗行业细分领域的发展，公司可能面临市场竞争的风险
。我们相信凭借在医疗行业发展30多年的资源和经验，公司能够比较准确地把握市场动态，在摸索中不断积
累宝贵经验。公司已经推出可与手机联网的血压计、血糖仪、血氧仪、体重秤等全系列的健康物联网硬件、
打磨出用户体验极佳的App和流畅的医患使用云系统，更重要的是共同照护医疗服务模式经过实践验证，真
正解决了医生、患者的问题，公司在糖尿病诊疗照护领域经验也在不断丰富积累，可以有效应对竞争风险。
3）人才风险
公司在互联网医疗和爆款产品研发领域很大程度上依赖于专业人才，需要专业能力突出及经验丰富的核
心骨干。在竞争激烈的互联网时代，优秀的人力资源可以成为企业的一种竞争优势，企业要抢占先机就要先
招揽专业人才，所以行业内对人才的争夺也比较激烈，能否及时引进适合公司战略发展、理解并契合公司企
业文化的人才，并通过更先进更完善的管理机制、激励机制来满足企业快速发展的需求存在一定的挑战。为
应对人才管理的挑战，从短期来看，公司建立了较为全面的内部培训及绩效考核机制，不断优化人员配置、
完善制度建设。从长期来看，则需要通过提升企业形象，搭建良好的企业文化和工作氛围，建立激励措施，
将个人发展、个人利益与公司的发展和利益紧密结合在一起，共享公司发展成果。2020年、2021年公司陆续
推出了股票期权激励计划，2022年、2024年公司推出员工持股计划。这样的激励措施有助于进一步建立、健
全公司长效激励机制，充分调动员工的积极性，吸引和留住优秀人才。
4）管理风险
随着公司经营规模的进一步扩大，一方面国内外分子公司数量众多，对公司的管理能力、人力资源、信
息传导机制等提出了更高要求，增加了公司管理与运营难度。在对海外公司的管理方面，可能存在因管理理
念、文化差异等因素，导致海外企业不能实现预期的业务拓展、销售目标，进而造成利润损失的风险。同时
，公司面临着因管理不善、内部沟通不顺畅，违反公司所在地法律等原因而导致经营失败的风险。公司已经
在各子公司、各部门全面推行OKR管理体系，强化目标与关键成果管理，通过对公司战略、愿景的部门级渗
透，制定具体的、可衡量的目标，实现内部的作业协同。另一方面，公司将加速推动互联网+医疗共同照护
模式在全球的推广，在国内目前已经拓展到50个城市的577家医院，合作的医院数量大幅增加并将保持这一
趋势。不断扩张的业务和团队规模给公司的管理带来了新的挑战，公司将加强共同照护项目人员的培训和相
互交流，分享和学习成功经验，对照护模式统一标准、统一要求、加强考核，从而提高管理水平。
5）资产配置与科创投资风险
为实现资产的保值增值，合理利用自有资金进行大类资产配置，公司的投资组合以收益稳定的固定收益
类资产作为核心策略，同时也会将其他具有长期收益潜力的各大类资产作为投资组合的重要补充。投资过程
中，可能面临市场和信用风险，带来收益的阶段性波动。公司将密切关注全球经济周期、国内外政策、流动
性、地缘政治等宏观风险，以及汇率、利率等市场的变化，严格审慎选择投资品种，根据经济形势以及市场
环境的变化，加强市场分析和调研工作，及时调整投资策略及规模，发现或判断有不利因素，及时采取相应
的措施，尽可能规避风险的发生。此外，公司制定了投资相关制度，对公司委托理财与证券投资的原则、范
围、决策权限、资金使用的管理监督、信息披露等方面均作了详细规定，能有效防范投资风险。同时公司将
切实执行有关管理制度，配备专人跟踪委托理财与证券投资的投向、进展情况，控制投资风险。独立董事有
权对公司所投产品情况进行监督与检查。
在科创投资方面，一级市场股权投资存在投资回收期长、流动性低的特点，投资过程可能面临宏观经济
、行业周期、市场竞争、政策环境、拟投资项目经营管理等多种因素影响，可能存在投资后项目退出周期长
、难度大的风险。对于可能存在的相关风险，公司作为出资人将密切关注项目投后进展情况，并严格实施监
督、建议等权利来防范风险。
6）汇率风险
报告期内，公司海外销售占比较高，营业收入主要以美元结算，美元汇率的波动具有一定不确定性。同
时，若人民币较美元处于升值周期，那么公司将面临人民币升值带来的汇兑损益风险，公司将实时关注汇率
的潜在波动，采取相应措施防范汇率大幅波动风险。
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