经营分析☆ ◇002437 誉衡药业 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
药品生产和药品代理销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化药行业(行业) 11.24亿 92.02 5.95亿 89.19 52.96
中药行业(行业) 9492.54万 7.77 7036.28万 10.54 74.12
其他行业(行业) 250.42万 0.21 181.41万 0.27 72.44
─────────────────────────────────────────────────
维生素类药物(产品) 5.32亿 43.55 2.58亿 38.66 48.51
心脑血管药物(产品) 3.56亿 29.18 1.77亿 26.56 49.73
骨科药物(产品) 1.38亿 11.29 1.13亿 16.87 81.67
抗肿瘤药物(产品) 7321.33万 5.99 6011.69万 9.01 82.11
电解质类药物(产品) 6800.00万 5.57 4136.19万 6.20 60.83
抗感染药物(产品) 2131.88万 1.75 252.18万 0.38 11.83
其他用药领域(产品) 1555.51万 1.27 868.77万 1.30 55.85
肾病药物(产品) 776.15万 0.64 181.50万 0.27 23.39
消化系统药物(产品) 672.73万 0.55 321.08万 0.48 47.73
其他业务(产品) 250.42万 0.21 181.41万 0.27 72.44
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 12.19亿 99.85 6.59亿 99.88 54.05
国外(地区) 187.87万 0.15 76.23万 0.12 40.58
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化药行业(行业) 25.17亿 95.86 14.58亿 95.06 57.90
中药行业(行业) 1.01亿 3.84 6997.66万 4.56 69.31
其他行业(行业) 780.02万 0.30 580.05万 0.38 74.36
─────────────────────────────────────────────────
营养类药物(产品) 10.84亿 41.29 6.00亿 39.11 55.30
心脑血管药物(产品) 6.80亿 25.89 3.36亿 21.92 49.44
骨科药物(产品) 2.70亿 10.30 2.25亿 14.67 83.18
电解质类药物(产品) 2.36亿 8.97 1.44亿 9.38 61.04
抗肿瘤药物(产品) 1.77亿 6.74 1.47亿 9.56 82.83
抗感染药物(产品) 6340.68万 2.41 921.75万 0.60 14.54
消化系统药物(产品) 3402.87万 1.30 2589.20万 1.69 76.09
抗肝炎药物(产品) 2524.26万 0.96 1806.48万 1.18 71.56
其他用药领域(产品) 2133.35万 0.81 1506.05万 0.98 70.60
肾病药物(产品) 2106.12万 0.80 576.97万 0.38 27.39
其他业务(产品) 780.02万 0.30 580.05万 0.38 74.36
血液系统药物(产品) 584.09万 0.22 231.12万 0.15 39.57
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 26.24亿 99.91 15.33亿 99.96 58.42
国外(地区) 236.36万 0.09 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
产品经销模式(销售模式) 23.19亿 88.32 14.53亿 94.76 62.65
其他模式(销售模式) 3.07亿 11.68 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化药行业(行业) 13.66亿 95.32 10.84亿 95.75 79.37
中药行业(行业) 6265.08万 4.37 4496.27万 3.97 71.77
其他行业(行业) 445.46万 0.31 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
营养类药物(产品) 6.20亿 43.30 6.00亿 53.01 96.73
心脑血管药物(产品) 3.60亿 25.14 2.07亿 18.30 57.52
骨科药物(产品) 1.50亿 10.47 1.26亿 11.16 84.28
电解质类药物(产品) 1.21亿 8.44 --- --- ---
抗肿瘤药物(产品) 8776.33万 6.13 --- --- ---
抗感染药物(产品) 3215.26万 2.24 --- --- ---
消化系统药物(产品) 1839.55万 1.28 --- --- ---
肾病药物(产品) 1503.88万 1.05 --- --- ---
抗肝炎药物(产品) 1207.00万 0.84 --- --- ---
其他用药领域(产品) 680.44万 0.47 --- --- ---
其他业务(产品) 445.46万 0.31 --- --- ---
血液系统药物(产品) 358.70万 0.25 --- --- ---
免疫增强药物(产品) 94.34万 0.07 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 14.31亿 99.89 11.32亿 99.96 79.07
国外(地区) 161.20万 0.11 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化药行业(行业) 29.67亿 95.45 22.95亿 96.06 77.35
中药行业(行业) 1.35亿 4.33 8965.60万 3.75 66.64
其他行业(行业) 672.54万 0.22 448.07万 0.19 66.62
─────────────────────────────────────────────────
营养类药物(产品) 12.74亿 41.00 12.40亿 51.92 97.32
心脑血管药物(产品) 7.15亿 23.02 4.09亿 17.12 57.18
骨科药物(产品) 2.66亿 8.55 2.28亿 9.55 85.84
抗肿瘤药物(产品) 2.27亿 7.29 1.91亿 7.98 84.14
电解质类药物(产品) 1.96亿 6.29 1.23亿 5.14 62.73
抗感染药物(产品) 1.66亿 5.35 8725.39万 3.65 52.50
血液系统药物(产品) 1.03亿 3.31 872.18万 0.37 8.47
肾病药物(产品) 4944.55万 1.59 2988.72万 1.25 60.44
消化系统药物(产品) 3694.94万 1.19 2069.29万 0.87 56.00
抗肝炎药物(产品) 2828.06万 0.91 2196.03万 0.92 77.65
其他用药领域(产品) 2361.06万 0.76 893.46万 0.37 37.84
免疫增强药物(产品) 1603.77万 0.52 --- --- ---
其他业务(产品) 672.54万 0.22 448.07万 0.19 66.62
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 31.02亿 99.80 23.86亿 99.90 76.94
国外(地区) 610.69万 0.20 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
经销模式(销售模式) 28.10亿 90.40 23.04亿 96.44 81.99
其他销售模式(销售模式) 2.98亿 9.60 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售4.71亿元，占营业收入的17.92%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 21426.92│ 8.16│
│第二名 │ 7533.54│ 2.87│
│第三名 │ 6804.37│ 2.59│
│第四名 │ 5828.40│ 2.22│
│第五名 │ 5468.59│ 2.08│
│合计 │ 47061.83│ 17.92│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购0.86亿元，占总采购额的49.11%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 3634.33│ 20.75│
│第二名 │ 1943.45│ 11.09│
│第三名 │ 1133.19│ 6.47│
│第四名 │ 1129.75│ 6.45│
│第五名 │ 762.74│ 4.35│
│合计 │ 8603.46│ 49.11│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所处行业情况
1、公司所处的行业基本情况
根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司所处行业为“医药制造业”（行业代码：C27
）。根据国家统计局资料显示，2024年1-6月，我国医药制造企业营业收入和利润总额较为稳定，全国规模
以上医药制造业实现营业收入12352.7亿元人民币，同比下降0.9%，实现利润总额1805.9亿元人民币，同比
增长0.7%。
2、行业发展阶段及周期性特点
⑴行业发展情况
从中长期发展来看，医药行业作为我国国民经济的重要组成部分，具有较强的刚性需求。随着人口老龄
化加剧、居民人均收入水平提高、医疗保健意识增强，我国医药行业仍将保持稳健发展。未来，政策顶层设
计将着重解决我国医药创新面临的问题，通过不断完善法律法规政策，加速推进产业升级，推动医药行业向
创新化、高质量发展转型。
从短期发展来看，在药品集中采购、医保谈判等政策调控下，医药行业整体承压。一方面，具有成本优
势、品牌优势及自主研发能力的企业将加速行业的优胜劣汰，行业集中度将持续提升；另一方面，创新药的
政策红利将推动国内药企创新转型。未来，具备产品服务优势、品牌溢价能力强、符合消费升级属性和产品
具有明确临床价值的企业或将有望在新行业格局中赢得竞争优势。
⑵行业周期性特点
医药行业作为我国国民经济的重要组成部分，具有较强的刚性需求，是典型的弱周期行业。不过医药行
业存在一定的季节性、偶然性特点，在流行性、传染性疾病暴发的时节，人们对医药需求将会有所增加。
3、行业政策等对所处行业的重大影响
2024年上半年，医药行业出台多项政策，聚焦医药、医疗、医保协同发展和治理，以及推动药品价格治
理。2024年上半年重要行业政策有：
⑴加强药品价格治理
新版国家医保药品目录于2024年1月1日起实施，调整了部分药品的报销范围和价格。
2024年1月5日，国家医疗保障局发布《国家医疗保障局办公室关于促进同通用名同厂牌药品省际间价格
公平诚信、透明均衡的通知》，提出指导医药采购机构聚焦“四同药品”（指通用名、厂牌、剂型、规格均
相同的药品），对照全国现有挂网药品价格统计形成监测价，进行全面梳理排查，到2024年3月底前，基本
消除“四同药品”省际间的不公平高价、歧视性高价，推动医药企业价格行为更加公平诚信，促进省际间价
格更加透明均衡，维护患者群众合法权益。
⑵进一步支持创新药发展
2024年3月5日，2024年《政府工作报告》提到，积极培育新兴产业和未来产业，加快创新药产业发展。
这是“创新药”一词首次写入政府工作报告。
2024年6月6日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，提出进一步深化医
保支付方式改革，研究对创新药和先进医疗技术应用给予在DRG/DIP付费中除外支付等政策倾斜。推动商业
健康保险产品扩大创新药支付范围。加大创新药临床综合评价力度，促进新药加快合理应用。制定关于全链
条支持创新药发展的指导性文件。加快创新药、罕见病治疗药品、临床急需药品等以及创新医疗器械、疫情
防控药械审评审批。围绕创新药等重点领域建设成果转化交易服务平台。
⑶药品集中采购提质扩面
《药品标准管理办法》自2024年1月1日起施行，旨在规范和加强药品标准管理，保障药品安全、有效和
质量可控。同时，继续推进医药集中带量采购工作，提升联盟采购规模和规范性。
2024年5月14日，国家医疗保障局办公室发布《关于加强区域协同做好2024年医药集中采购提质扩面的
通知》，以完善医药集中采购制度，进一步提升地方采购联盟的能力和规模。
2024年5月24日，国家医疗保障局办公室发布《关于进一步推广三明医改经验持续推动医保工作创新发
展的通知》，明确继续大力推进国家组织药品和高值医用耗材集中采购，加强区域协同，指导和推动地方规
范开展集中采购工作。
（二）公司及主要产品的行业地位
报告期内，公司品牌价值和行业认可度继续提升，公司荣获“米内网”颁发的“2023年度中国化药企业
TOP100”。
公司自2010年上市以来，始终坚持“产品为王”战略，通过外延并购、合作代理、自主研发等多种方式
丰富公司产品线，实现了由上市初狭窄单一的骨科治疗领域向现有心脑血管等大治疗领域的拓展，形成了多
个领域的产品集群。公司核心产品在细分领域均处于领先地位：
⑴安脑丸/片，为中药独家、基药产品，在2023年12月出台的《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保
险药品目录（2023年）》中，该产品已成功解除医保支付限制。2024年上半年，该产品销售收入同比增长幅
度超过50%。今年上半年，安脑丸/片已覆盖2000多家医院、基层医疗机构，随着终端市场的不断开发，该产
品有望迎来快速增长。
⑵氯化钾缓释片（补达秀）是国家基药、国家医保目录（甲类）品种，已有30余年的销售历史，品牌认
可度高。公司下属公司广州誉东是全国首家通过氯化钾缓释片一致性评价的企业。根据米内网发布的2023年
中国城市实体药店数据，公司该产品市场份额为58.3%，处于细分市场第一位。2024年上半年，该产品已中
选河南十三省联盟、苏陕联盟及山东省药品集中采购。氯化钾缓释片（补达秀）使用（聚氯乙烯/聚偏二氯
乙烯固体药用复合硬片、药品包装用铝箔）包装的有效期为36个月，与同类竞争产品相比具有优势。
⑶注射用多种维生素（12），为国内首仿、国产独家品种、国家医保目录（乙类）品种、国家基药目录
品种，凭借先发优势及品牌优势，多年来在同类产品市场中均保持在80%以上的市场份额。该产品已在河南
十九省联盟集采、浙江第四批集采中独家中选。
⑷鹿瓜多肽注射液为骨科领域产品，市场竞争格局相对较好，近年来销售稳定，根据米内网发布的2023
年全国公立医院数据，该产品在细分市场份额中位于第一位，市场份额达58.21%。该产品已中选京津冀“3+
N”联盟药品集中采购，随着各省陆续执行，该产品的市场份额和品牌影响力有望进一步提升。
⑸银杏达莫注射液的市场竞争格局稳定（国内共3家企业在售），根据米内网发布的2023年全国公立医
院数据，该产品在细分市场份额中位于第一位，市场份额达50.14%。该产品目前无需开展一致性评价，市场
竞争态势较好。
（三）主要业务及公司产品信息
2024年上半年，公司及子公司主要从事药品的研发、生产和销售，主营业务未发生变更。
（四）公司上半年开展的主要工作及成效
面对医药行业新的发展机遇和挑战，公司坚持“产品为王”战略，持续巩固和提升公司核心竞争力。20
24年上半年，公司业绩表现突出：公司归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元，较上年同期增长342.39%
；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9415.32万元，较上年同期增长251.66%；公司加权平
均净资产收益率由去年同期的1.72%提升至6.89%，盈利能力显著提升。
报告期内，公司开展的主要工作及成效如下：
1、坚持“产品为王”战略，丰富产品集群
公司秉承“产品为王”战略，以让更多患者获益为己任，布局更具临床价值的差异化产品，通过自研、
合作开发、引进、提升成熟产品资质等多种方式构建公司的优势领域和核心产品线。
报告期内，西格列汀二甲双胍缓释片取得药品批准文号，使公司产品布局拓展到了降糖类领域。此外，
公司递交了10余个产品的申报资料至CDE，并围绕现有优势领域（如维矿、心脑血管、骨科等）进行了6个产
品的立项。
2、持续推进营销改革，核心产品实现快速增长
在销售端，公司持续推进营销改革，通过组织架构及人员的调整、通过加强精细化过程管理、强化合规
运营以及通过信息化促进终端下沉并为合作伙伴赋能等多个维度，不断提升公司销售效率，公司核心产品销
售实现快速增长：2024年上半年，公司独家中药、基药品种安脑丸/片销售收入同比增长超过50%、销量同比
增长超过60%。公司紧跟互联网医疗的发展趋势，已在京东、天猫、美团、拼多多等电商平台开设官方旗舰
店，上半年安脑丸/片通过电商途径销售超过2.5万盒。
注射用多种维生素（12）在河南十九省联盟集采、浙江第四批集采中独家中选后，销量进一步提升，较
上年同期增长超过15%。
除上述产品外，公司推广的普伐他汀钠片、甲苯磺酸艾多沙班片也实现销量的增长，同比增幅超过15%
、20%。
3、追求“卓越管理”，降本增效取得明显成果
在管理端，公司制定了详细的降本增效工作计划。
2024年上半年，销售费用、管理费用、财务费用较去年同期均有所下降：公司销售费用从去年同期的5.
95亿元下降至4.28亿元，同比下降28.03%；销售费用率从去年同期的41.53%下降至35.06%。管理费用从去年
同期的7786.68万元下降至7236.77万元，剔除股权激励费用后的今年上半年管理费用为6213.52万元，同比
下降20.20%；财务费用从去年同期的2238.93万元下降至115.69万元，同比下降94.83%。
2024年上半年，公司资产负债结构进一步优化，抗风险能力继续增强：截至2024年6月底，公司已结清
全部银团贷款，银行贷款规模为1.15亿元，已降至十年来最低水平；公司资产负债率由去年同期的52.29%下
降至31.66%，同比下降了20.63个百分点。
2024年上半年，公司运营效率保持较好水平，流动资产周转率由去年同期的0.87次提升至1.20次，总资
产周转率由去年同期的0.37次提升至0.41次，应收账款周转天数30天，处于行业较好水平。
4、实施股权激励，提升员工工作积极性
2024年上半年，公司实施了首期限制性股票的授予：以2024-2026年三个会计年度为考核期间，向符合
首次授予条件的105名激励对象授予7239.10万股限制性股票。本次股权激励激发了公司核心员工的积极性，
对提高经营效率起到促进作用。
二、核心竞争力分析
在向高质量发展的新常态下，公司坚持稳中求进，不断打磨自身的核心竞争优势。
1、企业文化及发展理念
公司自成立以来便将“誉衡因您更精彩”作为企业文化，经过多年发展，这种以尊重为前提、成长为导
向、激情为动力、合作为基础、分享为目的的文化理念已经融入到了公司产品开发、运营管理、人才发展、
产业整合等各个环节，并起到了积极向上的引领作用。
2023年以来，公司管理层在“二次创业”的指引下，秉承“责任、奋斗、求真、高效、创新、分享”的
理念，以合规经营为前提，采取精英治理模式，秉承卓越创新精神，坚持“产品为王”战略，着手布局更有
竞争力的差异性产品、创新性产品，努力将公司打造成为一个资产质量优良、具有较强盈利能力、具备自主
创新能力的国际化公司。
2、产品优势
公司自IPO以来，始终坚持“产品为王”战略，通过多年的产品引进、合作开发、投资并购等系列举措
，逐步实现了产品覆盖领域广、产品线丰富的产品优势。截至本报告期末，公司持有300余个药品注册证书
，产品覆盖骨骼肌肉、心脑血管、维生素及矿物质补充剂、降糖类、镇痛类、抗感染、抗肿瘤等多个治疗领
域。截至本报告期末，公司共有216个产品被纳入到2023版国家医保目录，共有63个产品被纳入到基药目录
。
公司核心产品均已上市销售多年，在细分治疗领域保持较高的市场占有率，其中注射用多种维生素（12
）、鹿瓜多肽注射液、氯化钾缓释片、银杏达莫注射液市场占有率均位居细分市场第一，安脑丸/片为中药
独家基药品种。公司核心产品市场认可度高，鹿瓜多肽注射液曾被黑龙江省医药行业协会评为“医药行业科
技进步奖一等奖”、氯化钾缓释片曾被评为广东省名优高新技术产品、银杏达莫注射液曾被评为山西省名牌
产品。
3、生产、工艺及质量优势
公司拥有6个具有完整的生产和质量管理体系及团队的生产子公司，形成了原料药+制剂的生产基地布局
。
上述子公司具备先进的生产工艺、精良的生产设备及完善的生产保障体系，生产范围涵盖原料药、冻干
、粉针、水针、片剂、胶囊、乳剂、栓剂、颗粒剂等多个剂型。截至报告期末，公司各生产子公司合计拥有
50余条生产线，其中包括头孢无菌分装、预充式注射剂等特色生产线。
上述子公司形成了成熟的技术平台，具备完整的工艺开发及中试生产能力，部分产品取得了制备工艺的
发明专利。各子公司具备在生产环节中不断优化工艺技术流程、提升工艺水平、解决工艺与技术难题的能力
。
此外，公司实施并严格执行新版药品生产质量管理规范，完善全生命周期和全产业链质量管理体系，实
行全员、全过程、全方位质量管理，健全药品安全追溯体系，确保质量管理体系的有效运行并持续改进。
4、销售优势
截至本报告期末，公司形成了由多个具备GSP认证资格的法人销售主体及其他主要生产主体组成的销售
网络。公司拥有一支高效专业的销售团队，可根据市场反馈迅速调整推广策略及产品策略，以达到产品开发
、上量、直链终端的目标。同时，公司结合产品特点，形成了精细化招商、零售、第三终端、电商等多样化
的销售模式，在“全渠道营销、分渠道管理”过程中，坚持精细化管理、颗粒度管理，销售效率、专业化推
广能力均得到进一步提升。
公司与全球知名药企第一三共已有近十年的合作关系，公司专业化推广能力获得了第一三共的高度认可
，双方合作关系不断巩固与加深，合作产品已从2015年合作初期的单个产品逐步拓展到奥美沙坦酯氢氯嗪片
、甲苯磺酸艾多沙班片、普伐他汀钠片等5个产品，且合作产品的销量逐年保持良好的增长态势。
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