经营分析☆ ◇002500 山西证券 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
财富管理、投资管理、资产管理、投资银行、研究、期货、国际业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
总部及子公司(地区) 11.92亿 67.19 3.32亿 45.72 27.89
山西省(地区) 4.18亿 23.59 3.19亿 43.91 76.29
上海市(地区) 2538.70万 1.43 1396.51万 1.92 55.01
北京市(地区) 2135.34万 1.20 1280.25万 1.76 59.96
浙江省(地区) 1604.35万 0.90 917.35万 1.26 57.18
广东省(地区) 1327.93万 0.75 340.48万 0.47 25.64
河北省(地区) 1207.06万 0.68 866.37万 1.19 71.78
山东省(地区) 1161.45万 0.65 535.37万 0.74 46.10
陕西省(地区) 1121.76万 0.63 701.84万 0.97 62.57
河南省(地区) 845.59万 0.48 311.50万 0.43 36.84
四川省(地区) 609.45万 0.34 251.48万 0.35 41.26
重庆市(地区) 608.49万 0.34 270.70万 0.37 44.49
福建省(地区) 601.83万 0.34 207.08万 0.28 34.41
辽宁省(地区) 464.37万 0.26 199.51万 0.27 42.96
天津市(地区) 405.42万 0.23 197.60万 0.27 48.74
江苏省(地区) 398.60万 0.22 -208.93万 -0.29 -52.42
湖南省(地区) 337.23万 0.19 134.52万 0.19 39.89
海南省(地区) 329.15万 0.19 215.92万 0.30 65.60
广西(地区) 222.88万 0.13 80.92万 0.11 36.31
内蒙古(地区) 108.78万 0.06 20.75万 0.03 19.07
贵州省(地区) 89.17万 0.05 25.90万 0.04 29.05
湖北省(地区) 89.11万 0.05 -27.84万 -0.04 -31.24
安徽省(地区) 45.30万 0.03 -33.02万 -0.05 -72.90
云南省(地区) 44.91万 0.03 -69.84万 -0.10 -155.50
江西省(地区) 41.04万 0.02 6.94万 0.01 16.90
宁夏(地区) 15.47万 0.01 -79.14万 -0.11 -511.72
黑龙江省(地区) -4500.00 0.00 -6620.00 0.00 147.11
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财富管理业务(业务) 7.30亿 41.14 3.09亿 42.53 42.37
自营业务(业务) 5.67亿 31.95 3.69亿 50.71 65.04
资产管理业务(业务) 1.57亿 8.85 8942.68万 12.30 57.00
投资银行业务(业务) 1.50亿 8.44 1476.81万 2.03 9.86
期货经纪业务(业务) 1.15亿 6.51 4098.48万 5.64 35.51
大宗商品交易及风险管理业务(业务) 4274.09万 2.41 3145.92万 4.33 73.60
其他及抵消项目(业务) 1232.32万 0.69 -1.27亿 -17.53 -1034.27
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截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
总部及子公司(地区) 23.14亿 69.07 5.34亿 47.73 23.09
山西省(地区) 7.46亿 22.28 5.14亿 45.92 68.87
上海市(地区) 4641.15万 1.39 1656.45万 1.48 35.69
北京市(地区) 4438.19万 1.32 1902.72万 1.70 42.87
浙江省(地区) 3263.73万 0.97 1523.14万 1.36 46.67
山东省(地区) 2039.94万 0.61 674.70万 0.60 33.07
广东省(地区) 2030.00万 0.61 -324.58万 -0.29 -15.99
陕西省(地区) 1957.27万 0.58 780.81万 0.70 39.89
河北省(地区) 1782.04万 0.53 1009.83万 0.90 56.67
河南省(地区) 1498.62万 0.45 125.61万 0.11 8.38
福建省(地区) 1173.18万 0.35 222.52万 0.20 18.97
重庆市(地区) 1049.52万 0.31 31.58万 0.03 3.01
四川省(地区) 969.72万 0.29 190.04万 0.17 19.60
江苏省(地区) 830.06万 0.25 -172.94万 -0.15 -20.83
辽宁省(地区) 822.46万 0.25 167.71万 0.15 20.39
天津市(地区) 668.11万 0.20 270.32万 0.24 40.46
湖南省(地区) 616.30万 0.18 225.93万 0.20 36.66
广西(地区) 342.64万 0.10 -80.73万 -0.07 -23.56
湖北省(地区) 241.83万 0.07 18.51万 0.02 7.65
内蒙古(地区) 232.52万 0.07 55.14万 0.05 23.71
云南省(地区) 98.97万 0.03 -136.72万 -0.12 -138.14
江西省(地区) 90.99万 0.03 17.09万 0.02 18.78
海南省(地区) 78.19万 0.02 -339.60万 -0.30 -434.33
安徽省(地区) 46.98万 0.01 -102.08万 -0.09 -217.28
贵州省(地区) 46.84万 0.01 -111.00万 -0.10 -236.97
黑龙江省(地区) 23.75万 0.01 -68.46万 -0.06 -288.25
宁夏(地区) 16.47万 0.00 -425.85万 -0.38 -2585.14
─────────────────────────────────────────────────
财富管理业务(业务) 13.50亿 40.28 5.44亿 48.61 40.32
自营业务(业务) 13.05亿 38.94 7.41亿 66.20 56.81
资产管理业务(业务) 2.46亿 7.34 1.06亿 9.48 43.17
投资银行业务(业务) 1.85亿 5.53 -9607.80万 -8.58 -51.88
期货经纪业务(业务) 1.78亿 5.31 2366.20万 2.11 13.29
大宗商品交易及风险管理业务(业务) 4446.15万 1.33 1652.85万 1.48 37.17
其他及抵消项目(业务) 4267.46万 1.27 -2.16亿 -19.30 -506.42
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
总部及子公司(地区) 11.82亿 72.03 3.52亿 57.23 29.77
山西省(地区) 3.30亿 20.12 2.31亿 37.62 70.04
北京市(地区) 2130.04万 1.30 1068.71万 1.74 50.17
上海市(地区) 2004.74万 1.22 818.52万 1.33 40.83
浙江省(地区) 1615.50万 0.98 975.21万 1.59 60.37
广东省(地区) 924.35万 0.56 -268.91万 -0.44 -29.09
山东省(地区) 860.00万 0.52 231.08万 0.38 26.87
陕西省(地区) 856.71万 0.52 371.78万 0.60 43.40
河北省(地区) 777.89万 0.47 468.91万 0.76 60.28
河南省(地区) 661.74万 0.40 33.13万 0.05 5.01
福建省(地区) 535.59万 0.33 83.92万 0.14 15.67
重庆市(地区) 458.13万 0.28 -89.78万 -0.15 -19.60
四川省(地区) 414.40万 0.25 34.55万 0.06 8.34
辽宁省(地区) 332.44万 0.20 22.32万 0.04 6.71
江苏省(地区) 318.39万 0.19 -135.50万 -0.22 -42.56
湖南省(地区) 307.14万 0.19 104.48万 0.17 34.02
天津市(地区) 215.89万 0.13 35.66万 0.06 16.52
广西(地区) 160.03万 0.10 -40.39万 -0.07 -25.24
内蒙古(地区) 112.49万 0.07 10.99万 0.02 9.77
湖北省(地区) 50.96万 0.03 -44.46万 -0.07 -87.24
云南省(地区) 32.65万 0.02 -82.04万 -0.13 -251.27
黑龙江省(地区) 24.71万 0.02 -55.16万 -0.09 -223.25
江西省(地区) 22.52万 0.01 -15.58万 -0.03 -69.19
海南省(地区) 19.18万 0.01 -113.09万 -0.18 -589.66
贵州省(地区) 19.15万 0.01 -60.43万 -0.10 -315.54
安徽省(地区) 13.85万 0.01 -53.68万 -0.09 -387.56
宁夏(地区) 6.58万 0.00 -128.56万 -0.21 -1953.81
─────────────────────────────────────────────────
自营业务(业务) 9.42亿 57.43 6.82亿 110.98 72.41
财富管理业务(业务) 6.48亿 39.46 3.04亿 49.48 46.98
资产管理业务(业务) 1.31亿 7.98 7522.29万 12.23 57.45
投资银行业务(业务) 9561.41万 5.83 -5508.32万 -8.96 -57.61
期货经纪业务(业务) 8634.37万 5.26 1254.81万 2.04 14.53
大宗商品交易及风险管理业务(业务) 4333.73万 2.64 3007.49万 4.89 69.40
其他(业务) -69.49万 -0.04 -1.32亿 -21.49 19011.46
抵消项目(业务) -3.05亿 -18.56 -3.02亿 -49.18 99.29
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
总部及子公司(地区) 23.43亿 74.33 4.08亿 49.18 17.39
山西省(地区) 5.76亿 18.27 3.74亿 45.15 64.96
北京市(地区) 4565.99万 1.45 2863.25万 3.46 62.71
上海市(地区) 4040.58万 1.28 1558.33万 1.88 38.57
广东省(地区) 2110.81万 0.67 -115.32万 -0.14 -5.46
浙江省(地区) 2098.04万 0.67 922.33万 1.11 43.96
陕西省(地区) 1564.63万 0.50 636.89万 0.77 40.71
山东省(地区) 1550.01万 0.49 174.75万 0.21 11.27
河北省(地区) 1296.43万 0.41 354.04万 0.43 27.31
河南省(地区) 1037.84万 0.33 86.57万 0.10 8.34
福建省(地区) 914.63万 0.29 -89.18万 -0.11 -9.75
四川省(地区) 712.98万 0.23 8.25万 0.01 1.16
重庆市(地区) 636.34万 0.20 -161.83万 -0.20 -25.43
辽宁省(地区) 606.60万 0.19 104.79万 0.13 17.28
江苏省(地区) 514.31万 0.16 -469.96万 -0.57 -91.38
湖南省(地区) 436.31万 0.14 83.50万 0.10 19.14
天津市(地区) 394.57万 0.13 -24.34万 -0.03 -6.17
广西(地区) 276.40万 0.09 -127.82万 -0.15 -46.25
内蒙古(地区) 185.11万 0.06 6815.00 0.00 0.37
云南省(地区) 85.27万 0.03 -186.52万 -0.23 -218.74
宁夏(地区) 76.53万 0.02 -114.79万 -0.14 -150.00
湖北省(地区) 63.56万 0.02 -98.09万 -0.12 -154.32
黑龙江省(地区) 58.43万 0.02 -63.67万 -0.08 -108.96
海南省(地区) 37.60万 0.01 -305.04万 -0.37 -811.19
江西省(地区) 34.84万 0.01 -39.31万 -0.05 -112.84
贵州省(地区) 21.32万 0.01 -141.36万 -0.17 -662.95
安徽省(地区) 13.73万 0.00 -157.62万 -0.19 -1148.43
─────────────────────────────────────────────────
自营业务(业务) 10.83亿 34.37 6.02亿 72.64 55.56
财富管理业务(业务) 10.41亿 33.03 3.52亿 42.46 33.79
投资银行业务(业务) 2.90亿 9.21 -6115.69万 -7.38 -21.06
资产管理业务(业务) 2.86亿 9.06 1.27亿 15.39 44.64
大宗商品交易及风险管理业务(业务) 2.49亿 7.91 2670.08万 3.22 10.71
期货经纪业务(业务) 1.71亿 5.42 554.29万 0.67 3.24
其他及抵消项目(业务) 3157.99万 1.00 -2.24亿 -27.00 -708.33
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】 暂无数据
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所处行业的情况2026年上半年，全球经济复苏节奏放缓，地缘冲突持续发酵，外部
扰动因素增多，金融市场波动加剧，外部环境的复杂性、不确定性显著抬升。国内宏观调控政策精准落地，
财政、货币、产业逆周期调节政策持续加码，加快培育新质生产力、扩大国内有效需求、稳定市场主体，经
济运行总体平稳。资本市场改革向纵深推进，中长期资金入市政策落地，创业板、科创板改革深化，进一步
提升制度对科技企业包容性，A股呈现显著结构性行情，科技成长赛道景气度领先，板块分化特征突出。A股
日均成交额达2.74万亿元，同比增长96.90%；沪深300指数上涨7.55%，创业板指数上涨35.58%，科创50指数
上涨64.25%；两融余额站稳3万亿关口。市场交投活跃度显著提升为证券业务开展创造良好市场基础，与此
同时，外部市场波动、行业基本面分化、资金配置集中等因素带来阶段性波动压力。监管导向由规模化扩张
转向结构化深耕，金融“八个坚持”、“五篇大文章”成为指导主线，证券行业正经历组织架构、专业能力
、业务布局与竞争格局的全方位重塑。
公司作为山西省唯一上市证券公司，是全国首批证券公司之一，属国有控股性质。公司立足功能发挥，
加强科技赋能，持续优化战略规划，稳固优势，锻造长板，坚定推动基础业务转型升级，大力培育新兴动能
，全方位推动差异化高质量发展，各项业务稳健发展，在区域和细分领域确立了一定的品牌优势。
（二）报告期内公司从事的主要业务公司经营范围基本涵盖了所有的证券领域，分布于财富管理、投资
管理、资产管理、投资银行、研究、期货、国际业务等板块，能够为广大客户提供多元化综合金融服务。按
照业务性质及管理需要，公司将主要业务划分为财富管理业务、投资业务、企业金融业务、资产管理业务、
机构业务五大业务板块。财富管理业务板块主要包括证券经纪、投资顾问、销售本公司及其他金融机构开发
的金融产品、融资融券、股权质押、约定式购回、资产配置、财富规划，为各类私募产品等提供托管、运营
外包等服务。投资业务板块包括固定收益业务、权益自营业务、商品及货币业务。主要通过公司海南自营分
公司、投资管理部、金融市场投资部、商品投资部、创新投资部、贸易金融部等开展。
企业金融业务板块包括投资银行业务、新三板业务、四板业务、企业综合服务业务、私募股权投资（山
证投资）、另类投资（山证创新）等。中德证券为公司控股的投资银行子公司，经营范围包括股票（包括人
民币普通股、外资股）和债券（包括政府债券、公司债券）的承销与保荐以及并购重组等财务顾问业务。公
司全资子公司山证投资与山证创新主要从事股权投资与资产管理。
资产管理业务板块包括资产管理和公募基金两个领域。目前，资产管理业务已经涵盖权益及创新、固定
收益及固收+等业务。主要通过全资子公司山证资管开展。
机构业务板块包括研究及销售交易业务、机构客户服务等业务，主要通过机构业务部、机构交易部、金
融衍生产品部、研究所、投资顾问部等开展。
此外，公司还设立了期货子公司、国际业务子公司和金融科技子公司。格林大华为公司全资期货子公司
，经营范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询以及资产管理业务等。山证国际为公司全资国
际子公司，经营范围涵盖香港及海外证券经纪、期货经纪、证券投资咨询、期货投资咨询、资产管理、投资
银行、贸易金融、自营投资等。山证科技为公司全资金融科技子公司，主要为本公司提供信息技术服务，经
营范围为计算机软件、信息系统软件的开发、销售，信息系统设计、集成、运行维护，信息技术咨询，日常
安全管理及数据管理等。
二、核心竞争力分析
（一）深耕区域市场，巩固山西区域品牌优势公司作为山西省内唯一一家A股上市金融机构，始终以“
深耕山西，服务山西”为己任，深度融入全省发展大局，持续提升境内外股、债服务质效，取得山西资本市
场多个首单与第一。报告期内，公司出台《服务山西实体经济提质增效工作方案》及《山西证券服务山西实
体经济提质增效行动方案（2026年）》，加大资源投入，强化山西省内客户摸排和服务覆盖。积极发挥证券
公司功能作用，服务山西省国资国企，紧扣山西转型综改和能源革命主线，持续巩固山西区域各项业务优势
地位，债券承销稳居首位，发力综合金融服务，落地执行多个全国标杆及省内首单项目。
（二）深化集团协同，构建联动发展格局公司控股股东山西金控为省属全牌照大型金融控股集团，业务
布局覆盖证券、保险、信托、金融租赁、担保、要素市场、基金等多元金融业态。作为其核心子公司，公司
可与集团其他子公司开展跨领域高效协同与深度资源互通，为客户提供一体化综合金融解决方案。同时，公
司不断迭代优化发展战略，全面落地母子公司一体化经营管控机制，强化投行、投资、研究业务联动，统筹
境内外业务协同，稳步推进国际化布局，跨境综合金融服务能力显著增强，构建起多元联动、协同发展的综
合化业务布局。
（三）聚焦科技赋能，数字化转型探索成效显著公司高度重视科技赋能，率先设立科技子公司，充实自
研开发团队，聚焦数字化客户生态、自动化运营管理、智能化投资研究和平台化业务模式。在IT核心能力建
设上，建设了多端一体化IT资源驾驶舱，完成IT资源闭环管理，搭建研发管控平台配套研发效能度量体系。
在业务赋能上，持续推动财富管理、FICC、资管、机构业务转型升级，落地研报智能体、AI制表、自动化测
试等工具，助力业务数字化、管理数字化及中后台敏捷化。
（四）筑牢风控防线，推进穿透式垂直管理公司坚守“诚信、稳健、高效、规范、创新”的经营理念，
持续建立完善以合规管理、风险管理、稽核审计为主体，覆盖事前、事中、事后全过程的内控体系。报告期
内，公司严格落实“横向到边、纵向到底”的监管要求，不断夯实母子公司全业务链条垂直一体化管控。公
司持续加强重点业务与风险模型的管理，规范业务运作流程。报告期内，各项业务运行平稳，以净资本和流
动性为核心的各项风险控制指标持续符合监管要求，运营平稳有序，未发生重大风险事件。
（五）强化党建引领，厚植积极向上企业文化公司始终坚持把党的领导贯穿公司治理全过程，做到党的
领导和企业发展同频共振，党的领导和企业文化相融共生。积极践行“合规、诚信、专业、稳健”的行业文
化，“以义制利”价值追求、“协作包容”工作精神、“追求卓越”核心动力，正在全体干部职工中形成高
度的思想共识和行动自觉，成为差异化高质量发展生生不息的源泉动能。公司深入践行绿色发展理念，制定
ESG管理制度，持续优化完善ESG管理体系，连续五年入选中国上市公司协会可持续发展优秀案例，获深交所
ESG评级AA级、WindESG评级A级。
三、主营业务分析
（一）概述报告期内，公司坚守“功能引领、专业立身、差异制胜”的核心经营方针，深耕实体经济、
夯实专业能力、打造差异化优势，各业务板块稳健发力，经营质效稳步提升。财富管理业务买方投顾转型提
速，客户根基持续夯实；资产管理业务丰富产品矩阵，深化“财富+资管”协同联动，提升客户获得感；企
业金融业务强化“投资+投行”联动，提升综合金融服务能级，持续筑牢区域基本盘；投资业务坚定践行“
多资产、多策略、非方向性”策略，持续优化投资结构；机构业务强化客户统筹服务，深化机构客户服务与
内部协同，为精准营销与深度赋能夯实基础；国际业务完善牌照布局，补齐业务链条，国际化业务版图持续
扩张。
报告期内，公司聚焦“五篇大文章”，精准滴灌实体经济。赋能科技创新，驱动产业升级，落地科创债
4只，设立半导体基金，完成科技型企业股权融资3单。聚焦低碳转型，获批碳排放权交易资格，发行绿色债
（含低碳转型挂钩债）3只及新能源主题基金，助力实体经济降碳减排。践行金融为民，发行乡村振兴债5只
、中小企业普惠ABS4只及养老产业债1只，推出低费率债基与定期分红产品。
报告期内，公司优化业态，拓展牌照与补充资本，推进国际子公司及资管子公司增资，夯实发展根基。
积极推进ETF做市与北交所做市资格申请，持续拓宽业务边界。新设产业与战略发展研究部，深耕山西实体
经济与特色产业，以高水平智库建设精准赋能地方转型。
下半年，外部环境复杂性、严峻性仍在上升，全球经贸格局深度调整，地缘政治与市场波动的交织影响
或将延续，但宏观政策托底效应有望持续释放。监管导向愈发清晰，明确要求证券行业回归本源，聚焦服务
实体经济与新质生产力，对公司的专业化、综合化服务能力提出了更高要求。
公司将紧扣“十五五”高质量发展主题，继续秉持“功能引领、专业立身、差异制胜”的经营方针，统
筹功能性发挥与盈利性增长，坚持“专业创造价值，成就共同成长”的使命，以提升专业能力为核心目标，
系统推动业务转型升级。坚持以客户为中心，立足零售、机构、企业客户的不同需求，驱动业务模式、组织
架构、考核激励的结构性变革。
一是强化功能引领，深耕实体赋能，构建民生、产业、金融市场三大平台。围绕零售、企业、机构三类
客群，强化服务实体经济与居民财富管理的功能性发挥。民生金融领域，顺应居民财富配置从“储蓄”向“
投资”转型趋势，稳步推进买方投顾模式落地；产业金融领域，深度融入山西“十五五”发展大局，聚焦服
务实体经济与“五篇大文章”持续发力；金融市场领域，以专业交易与定价能力，服务机构客户全流程交易
配套服务。
二是聚焦专业立身，夯实发展根基，打造核心能力支撑体系。将专业能力贯穿经营全流程，构建“大投
研能力、客户综合经营能力、产品创设能力、市场交易能力”四位一体模式，强化综合金融输出能力、风控
合规保障赋能能力及数字化、科技驱动能力全方位支撑体系。
三是坚持差异制胜，打造核心标签，以特色化经营构建错位竞争优势。着力打造“山西区域专家”“多
资产多策略专家”“FICC专家”及国际业务差异化标签，以四大特色品牌构建独特核心竞争优势，走实差异
化高质量发展道路。
四是坚持“一体化、智能化”发展策略，构建集约协同新生态。变革组织模式，推动总部向“集约赋能
型”平台转型，落地CST（客户解决方案团队）综合经营模式，依托专班机制攻坚重点项目；深化母子公司
垂直一体化管理，有效打破条线壁垒，实现跨部门资源的高效整合。强化科技支撑，加速数智平台建设，完
成AI中台搭建与基础资源纳管，初步构建“AI+业务”场景产品矩阵，为前端业务提供强有力的技术支撑。
报告期内，公司实现营业收入17.73亿元，同比增长8.07%；实现归属于上市公司股东的净利润6.03亿元
，同比增长14.99%，每股收益0.17元。截至期末，公司总资产规模945.96亿元，同比增长15.67%，归属于上
市公司股东的净资产186.95亿元，同比增长1.01%。分业务板块情况如下：
1.财富管理业务板块
（1）市场环境上半年，资本市场呈现出震荡上行、结构分化的发展态势，市场整体交易活跃度持续提
升，成交额大幅增长。上证综指、深证成指、创业板指分别上涨3.16%、19.82%、35.58%，结构性行情特征
显著。据Wind数据统计，上半年A股日均成交额2.74万亿元，同比增长96.90%。居民财富搬家与风险偏好修
复形成正向循环，居民资金加速入市，两融余额突破3万亿元，同比增长超60%，为财富管理业务规模扩容和
客户结构升级提供了有利的市场基础。
（2）经营举措及业绩报告期内，公司深耕财富管理主业，以买方投顾战略转型为主线，统筹推进各项
经营工作，业务运营平稳有序、转型落地成效显著，新增有效客户数同比增长87%。一是纵深推进买方投顾
转型，夯实专业服务能力。强化投研一体化协同能力，组建跨部门投研团队，建立常态化成果输出机制，定
期输出宏观经济研判与大类资产配置观点，为客户服务提供深度专业支撑。针对客户多元需求，迭代完善基
金投顾与股票投顾产品谱系，丰富差异化供给。同时，持续推进买方投顾标准化工作流程落地，有效实现业
务运营与客户服务效能的“双提升”，当期代销产品销售收入同比增长66%。二是加快数智化平台建设，赋
能业务提质增效。深化AI生态布局，搭建9大场景化AI能力集群，落地5项智能应用，其中智能答疑机器人全
面投产，问答识别准确率达80%；打通内外部MCP、Agent智能工具数据链路，完成多类智能工具深度对接融
合。持续迭代交易服务端，汇通启富APP发布12个版本，不断优化智能交易、智能服务工具功能，客户使用
体验与服务便捷度显著增强。三是深耕重点客群，拓宽信用业务增长空间。聚焦机构客户与高净值客户差异
化需求，推行“一对一”定制化运营策略，以两融业务为突破口推动信用业务扩面提质，两融规模较年初增
长15%。四是强化战略牵引，统筹推动转型规划落地。围绕公司“十五五”战略部署及财富管理业务转型目
标，细化业务举措及落地实施路径，以战略为牵引规范业务发展布局，推动财富管理业务高质量发展。
（3）下半年工作规划下半年，公司将持续坚守财富管理本源定位，聚焦投研能力建设、数智平台升级
及组织体系优化方向，持续夯实财富管理高质量发展根基。一是深化业务协同联动，推动投研能力向生产效
能转化。强化财富业务与资管业务深度协同，持续打磨投研成果向产品端输出的链路。迭代优化“汇通100
”“私募30”产品池，引导客户转向多元组合资产配置。健全全流程投顾服务体系，推行分支机构试点先行
机制，以点带面推动财富顾问加速向买方投顾转型。二是加速数智化建设，拓宽普惠服务边界。完成AI中台
搭建落地，丰富AI场景应用矩阵。重点落地基金诊断、智能营销话术等多款Agent工具，以数字化手段拓宽
大众客群服务覆盖范围。同步优化交易及智能服务工具，全面提升客户服务体验。三是优化组织机制，强化
转型保障。围绕买方投顾转型发展需要，优化财富管理业务组织架构，完善配套管理机制与考核体系，搭建
适配买方投顾转型的组织运营体系，为财富业务规范化、高质量长效发展提供坚实保障。
2.投资业务板块
（1）市场环境上半年，债券市场整体维持低利率、低波动运行格局，呈现窄幅震荡、曲线牛陡特征。
流动性持续宽松叠加资产荒逻辑延续，10年期国债收益率运行区间极度收窄，市场波动率持续下行。总体市
场结构明显分化，短端利率稳健波动，超长端品种因保险等配置型机构增持支撑表现活跃，推动收益率曲线
陡峭化。
权益市场呈现结构性牛市，“成长领涨、价值震荡”的格局鲜明。依托政策红利与新质生产力产业周期
共振，市场走出“成长领涨、传统震荡”的格局，科创、AI、高端制造等高景气赛道持续走牛，科创
50、创业板指涨幅遥遥领先。而金融、消费、地产等传统板块表现疲软，市场赚钱效应集中。资金交易
活跃度大幅提升，股债资金高频轮动，板块轮动速度加快，抱团行情凸显，市场估值分化，整体呈现强结构
、高波动、高聚焦的运行态势。
大宗商品与期货市场呈现高波动与强分化。受地缘冲突与宏观政策交织影响，能源化工宽幅震荡，有色
与农产品结构性走强，贵金属冲高回落，黑色系及建材板块走弱，定价逻辑转向风险主导。
（2）经营举措及业绩报告期内，公司固定收益业务持续推动多领域、多策略、多资产布局，收入结构
稳健，成为重要增长极。坚定非方向性投资路径，固收、权益及委外业务多点开花，股债均衡策略有效对冲
市场波动、控制组合回撤。在保持银行间债券市场做市交易业务优势的同时，积极布局交易所市场各品种的
做市，平衡做市底层资产池，拓宽收益来源，衍生品业务积极推进客户拓展与产品创新，ETF做市评级保持
稳定。“绿色金融”迈出坚实步伐，正式获批参与碳排放权交易。加快“数字金融”提质，以数字化转型驱
动固收产业链创新发展，着力推进多场景AI应用落地，数字化做市平台“山证报价板”及FICC债券交易机器
人成交量创新高。优化商品投资业务内部组织架构，搭建MOM管理团队和复合策略投研团队，加强智能中台
赋能和投研能力整合，稳步推进投研流程化、数字化建设及多策略迭代优化。
（3）下半年工作规划下半年，投资业务将坚持稳中求进、深化改革创新，以高质量发展为主线，重点
推进以下工作：一是强化人才梯队与专业能力协同支撑，夯实发展根基。二是拓宽多资产维度，完善策略体
系。丰富固收、权益、衍生品等多元策略工具箱，深化多元化、全天候投资布局，挖掘新的业务增长极。三
是坚持差异化展业与精细化运营并重，加快推进科技与业务深度融合，持续迭代交易系统与智能风控体系，
全面提升综合能力。
3.企业金融业务板块
（1）市场环境上半年，A股股权融资市场持续回暖，股权投资市场复苏趋势明显。据Wind数据，按上市
日计算，全市场A股IPO家数同比增长39%，募集资金同比增长89%，再融资项目数量同比增长47%，募集资金
同比减少48%。据清科研究数据，上半年新募集基金数量和规模分别为3,981只，10,494.64亿元，同比上升9
5.8%、49.6%。
（2）经营举措及业绩报告期内，公司坚持服务实体经济根本宗旨，突出功能性发挥，聚焦做好金融“
五篇大文章”和服务新质生产力，积极构建“产业投行×耐心资本”投融并进的企业综合金融服务模式，持
续推动提质增效。
投资银行业务聚焦重点业务品种，持续提升业务的确定性。报告期内，完成3单A股再融资、56单公司债
、1单重大资产重组、1单破产重整等。其中，承销科创债4只、绿色债（含低碳转型挂钩债）3只、乡村振兴
债5只；承销西北地区首支养老产业公司债券；承销获批非金融企业债务融资工具一般主承销商资格后的首
单中期票据。子公司中德证券实现扭亏为盈。据Wind数据，报告期内，中德证券定向增发项目承销家数排名
10位，全部债券承销金额排名24位，地方政府债承销金额排名11位。据Choice数据，公司持续督导新三板家
数排名15位。
股权投资业务聚焦硬科技赛道，持续提升投资规模与质量。报告期内，山证投资新增投资项目8个，投
资金额4.22亿元。山证创新新增投资项目6个，投资金额1.72亿元。山证创新所投企业天辰生物，由山证国
际投行团队服务支持，实现港股IPO上市。
（3）下半年工作规划下半年，公司企业金融业务将坚持把功能性放在首位，统筹功能性与盈利性，持
续加大资源投入，聚焦服务山西实体经济、做好“五篇大文章”更好发挥功能作用。坚定提升业务确定性，
着力深化投资投行协同联动，加快打造“产业投行×耐心资本”投融并进的企业综合金融服务模式，全面提
质增效，奋力实现公司“十五五”良好开局。
4.资产管理业务板块
（1）市场环境上半年，国内货币政策维持适度宽松，市场利率低位震荡，A股呈现科技成长领涨的结构
性行情，居民金融资产配置需求持续释放，资管行业规模稳步扩容。据中国证券投资基金业协会数据，截至
报告期末，证券期货经营机构私募资管产品规模13.13万亿元（不含社保基金、企业年金）。《私募证券投
资基金高质量发展行动方案》落地，跨行业统一风险适当性标准推进，通道业务全面出清，行业加速向主动
管理转型，固收+、私募量化、衍生品策略成为增长主线。
（2）经营举措及业绩报告期内，公司坚定不移落实以“固收为基”、以“公募绝对收益与资管多资产
多策略”为重点突破、以“特色权益与海外资产配置”为两翼的资产管理业务“一二二”发展战略，聚焦特
色化和差异化，深挖自身资源禀赋，推进落实高质量发展。报告期内，公司资产管理业务持续优化产品矩阵
建设，推进并深化客群覆盖，加强精细化管理，落实“五篇大文章”，各细分业务线全面保持正增长。报告
期内，山证资管新发产品35只，存续产品291只。新发行的“山证资管半导体产业锐选股票型发起式证券投
资基金”布局科技金融，“山证资管新能源锐选股票型发起式证券投资基金”布局绿色金融，低费率债基“
山证资管裕弘60天滚动持有债券型证券投资基金”布局普惠金融。持续发行三年封闭定期分红资管产品、配
套设立FOF投资部，布局养老金融。推进数字金融建设，上线一体化资产管理平台、绩效归因、RPA三大信息
技术系统。
截至报告期末，公司资产管理业务总规模777.95亿元，同比增长29.23%，其中，集合资产管理计划224.
28亿元，单一资产管理计划56.72亿元，专项资产管理计划66.62亿元，公募基金430.34亿元。
（3）下半年工作规划下半年，公司资产管理业务将紧扣国家“十五五”规划，锚定公司“十五五”发
展战略目标，持续优化产品及策略矩阵。落实“一二二”战略，建强人才梯队。布局新质生产力基金，分层
落地创新产品，强化重点产品持营。加快落地投行资管业务，丰富资产证券化供给，推动资产管理业务与实
体经济深度融合。坚守合规风控底线，完善风险防控机制，强化投资者权益保护，以更规范的运作、更专业
的服务回报投资者。
5.机构业务板块
（1）市场环境上半年，国内金融市场流动性合理充裕，资本市场运行平稳有序。机构投资者对专业化
客需服务、多元策略、综合金融解决方案的需求持续提升，推动券商机构业务向一体化、差异化方向转型。
做市商业务迎来发展机遇，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，规范衍生品市场交易，推动
市场健康规范发展。研究业务竞争持续加剧，佣金分仓业务面临费率改革与高质量发展双重考验，行业加速
向特色化、差异化、智库化转型，对研究定价及产业赋能能力提出更高要求。
（2）经营举措及业绩报告期内，公司机构业务以“整合资源、强化协同、构建一体化机构服务体系”
为导向，建立完善跨条线协同机制，为战略客户提供覆盖交易、投顾、研究、衍生品、经纪等业务的差异化
综合金融服务。债券交易业务持续深化机构客户覆盖，大力推进科技赋能建设，进一步提升交易服务效率与
专业水平。投资顾问业务坚持“投+顾并重”，完善多资产多策略布局，累计服务机构客户超100家。权益场
外衍生品业务坚持以客户需求为导向，持续丰富挂钩权益指数标的，深入挖掘客户风险管理和资产配置需求
，提升专业化对冲能力和客户服务能力，同时，积极拓展商品场外衍生品业务，落地挂钩商品指数创新产品
，打造差异化竞争优势。研究业务坚持卖方研究与产业研究双轮驱动，深度服务公募基金在内的各类机构客
户，持续体现卖方研究市场价值。发布《山西资本市场白皮书（2026年）》，推进山西省“十五五”规划专
题研究，持续进行煤电转型及绿色金融研究。
（3）下半年工作规划下半年，债券交易业务将抢抓做市商机遇，持续提升做市服务能力与市场影响力
。投资顾问业务将聚焦银行、理财、保险、信托、企业等机构客户需求，夯实核心策略，推动投顾业务向差
异化和规模化方向发展。场外衍生品业务将继续以客户需求为导向，丰富产品结构与挂钩标的，持续提升产
品设计、对冲交易及风险控制能力，实现稳定增长与创收；同时积极推动商品场外衍生品业务突破，依托机
构条线拓宽客户服务广度与深度。研究业务将深入践行“一个客户一个山证”服务理念，加强跨条线研究协
同，整合内外部研究资源，做深做精特色产业链研究，持续扩大机构客户覆盖广度与合作深度，推动研究业
务从传统卖方服务向综合价值赋能转型。
6.国际业务
（1）市场环境上半年，全球宏观政策进入“分化”阶段，资本市场在分化中寻找新均衡，香港市场则
在跨境资金与科技浪潮驱动下延续强劲势头。各经济体根据自身通胀结构与经济韧性采取差异化路径。全球
流动性预期呈现复杂态势，香港市场在国际资金配置需求与内地资本双向流动推动下，活跃度进一步提升。
上半年，香港股票市场平均每日成交金额达2,830亿港元，同比增长17.8%，6月单月日均成交额更冲至3,191
亿港元。港股IPO市场延续强势复苏态势，共有87家新上市公司，同比增长98%，IPO集资总额达2,102亿港元
，同比上升92%，创历年同期第二高。债券市场持续走强且结构多元。中资离岸债市场保持韧性，总发行规
模约1,134亿美元，与去年同期基本持平。市场结构出现显著优化，离岸人民币计价债券占比超过一半，同
比增长32%，而美元计价债券规模同比减少40%。
（2）经营举措及业绩报告期内，山证国际以客户为中心，加大内外协同力度，提升全链条服务能力，
构建全方位全周期客户服务生态。聚焦“FICC、跨境投行、特色资管”三大领域，强化专业服务与科技赋能
，持续打造自身独特的竞争优势。FICC业务坚持多资产、多策略布局，落地权益投资业务、大类资产投资业
务及场外衍生品客需业务等多项新业务。其中，场外衍生品客需业务完成首笔场外个股欧式看涨期权交易，
标志着公司在场外衍生品业务领域实现质的突破。投资银行业务方面，储备多个保荐上市项目，担任整体协
调人、联席全球协调人完成2个项目的股票发行，担任联席账簿管理人完成3个股票承销项目，担任联席账簿
管理人完成17个债券承销项目。资产管理业务方面，完成IPO策略主题基金创设、募资及首笔投资，推动商
品资管专户、QFII专户等多项业务落地。财富管理业务持续丰富产品货架，上架私募基金5只、公募基金8只
。
（3）下半年工作规划下半年，山证国际将深入强化境内外业务一体化协同，全面融入母公司业务体系
，持续聚焦FICC、跨境投行及特色资管等核心业务，加强能力建设，深耕区域细分市场，打造差异化优势。
同时，推进科技赋能，加强中后台运营、风控、合规管理，强化人才梯队建设和公司治理，稳步向“小而美
、专而精”的国际化平台迈进。
7.期货业务
（1）市场环境上半年，我国期货市场规模持续扩大，行业经营效益显著改善。据中国期货业协会数据
，截至2026年6月底客户权益合计达2.40万亿元，同比增长52.94%；期货公司全行业累计实现营业收入230.8
8亿元，同比增长23.62%，累计净利润69.08亿元，同比增长约36.15%。
（2）经营举措及业绩报告期内，格林大华聚焦核心能力建设，打造以服务产业客户为核心的风险管理
能力和以商品衍生品为特色的投资能力，各业务板块实现多点突破，主要经营指标较去年同期大幅提升。特
别是发挥功能引领，聚焦普惠金融，坚持打造“千企服务”与“保险+期货”服务品牌，“千企服务”聚焦
服务山西区域经济高质量发展，“保险+期货”上半年进一步增量扩面。报告期内，推出新媒体品牌活动“
一品一县一特色”，以公益实践助力乡村振兴，精准服务山西县域经济，紧扣国家战略，有效延伸社会价值
，格林大华品牌影响力持续提升。
（3）下半年工作规划下半年，格林大华将持续深化体制机制改革，继续坚持核心能力建设，聚焦区域
与核心品种，加强专业人才引进力度。坚持母子公司一体化，推动业务深度协同，推进中后台一体化建设。
继续降本提质增效，坚持非均衡发展；做好金融“五篇大文章”。持续筑牢合规风控底线，提升品牌影响力
，实现稳健发展。
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