经营分析☆ ◇002500 山西证券 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
财富管理、投资管理、资产管理、投资银行、研究、期货、国际业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
总部及子公司(地区) 23.14亿 69.07 5.34亿 47.73 23.09
山西省(地区) 7.46亿 22.28 5.14亿 45.92 68.87
上海市(地区) 4641.15万 1.39 1656.45万 1.48 35.69
北京市(地区) 4438.19万 1.32 1902.72万 1.70 42.87
浙江省(地区) 3263.73万 0.97 1523.14万 1.36 46.67
山东省(地区) 2039.94万 0.61 674.70万 0.60 33.07
广东省(地区) 2030.00万 0.61 -324.58万 -0.29 -15.99
陕西省(地区) 1957.27万 0.58 780.81万 0.70 39.89
河北省(地区) 1782.04万 0.53 1009.83万 0.90 56.67
河南省(地区) 1498.62万 0.45 125.61万 0.11 8.38
福建省(地区) 1173.18万 0.35 222.52万 0.20 18.97
重庆市(地区) 1049.52万 0.31 31.58万 0.03 3.01
四川省(地区) 969.72万 0.29 190.04万 0.17 19.60
江苏省(地区) 830.06万 0.25 -172.94万 -0.15 -20.83
辽宁省(地区) 822.46万 0.25 167.71万 0.15 20.39
天津市(地区) 668.11万 0.20 270.32万 0.24 40.46
湖南省(地区) 616.30万 0.18 225.93万 0.20 36.66
广西(地区) 342.64万 0.10 -80.73万 -0.07 -23.56
湖北省(地区) 241.83万 0.07 18.51万 0.02 7.65
内蒙古(地区) 232.52万 0.07 55.14万 0.05 23.71
云南省(地区) 98.97万 0.03 -136.72万 -0.12 -138.14
江西省(地区) 90.99万 0.03 17.09万 0.02 18.78
海南省(地区) 78.19万 0.02 -339.60万 -0.30 -434.33
安徽省(地区) 46.98万 0.01 -102.08万 -0.09 -217.28
贵州省(地区) 46.84万 0.01 -111.00万 -0.10 -236.97
黑龙江省(地区) 23.75万 0.01 -68.46万 -0.06 -288.25
宁夏(地区) 16.47万 0.00 -425.85万 -0.38 -2585.14
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财富管理业务(业务) 13.50亿 40.28 5.44亿 48.61 40.32
自营业务(业务) 13.05亿 38.94 7.41亿 66.20 56.81
资产管理业务(业务) 2.46亿 7.34 1.06亿 9.48 43.17
投资银行业务(业务) 1.85亿 5.53 -9607.80万 -8.58 -51.88
期货经纪业务(业务) 1.78亿 5.31 2366.20万 2.11 13.29
大宗商品交易及风险管理业务(业务) 4446.15万 1.33 1652.85万 1.48 37.17
其他及抵消项目(业务) 4267.46万 1.27 -2.16亿 -19.30 -506.42
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
总部及子公司(地区) 11.82亿 72.03 3.52亿 57.23 29.77
山西省(地区) 3.30亿 20.12 2.31亿 37.62 70.04
北京市(地区) 2130.04万 1.30 1068.71万 1.74 50.17
上海市(地区) 2004.74万 1.22 818.52万 1.33 40.83
浙江省(地区) 1615.50万 0.98 975.21万 1.59 60.37
广东省(地区) 924.35万 0.56 -268.91万 -0.44 -29.09
山东省(地区) 860.00万 0.52 231.08万 0.38 26.87
陕西省(地区) 856.71万 0.52 371.78万 0.60 43.40
河北省(地区) 777.89万 0.47 468.91万 0.76 60.28
河南省(地区) 661.74万 0.40 33.13万 0.05 5.01
福建省(地区) 535.59万 0.33 83.92万 0.14 15.67
重庆市(地区) 458.13万 0.28 -89.78万 -0.15 -19.60
四川省(地区) 414.40万 0.25 34.55万 0.06 8.34
辽宁省(地区) 332.44万 0.20 22.32万 0.04 6.71
江苏省(地区) 318.39万 0.19 -135.50万 -0.22 -42.56
湖南省(地区) 307.14万 0.19 104.48万 0.17 34.02
天津市(地区) 215.89万 0.13 35.66万 0.06 16.52
广西(地区) 160.03万 0.10 -40.39万 -0.07 -25.24
内蒙古(地区) 112.49万 0.07 10.99万 0.02 9.77
湖北省(地区) 50.96万 0.03 -44.46万 -0.07 -87.24
云南省(地区) 32.65万 0.02 -82.04万 -0.13 -251.27
黑龙江省(地区) 24.71万 0.02 -55.16万 -0.09 -223.25
江西省(地区) 22.52万 0.01 -15.58万 -0.03 -69.19
海南省(地区) 19.18万 0.01 -113.09万 -0.18 -589.66
贵州省(地区) 19.15万 0.01 -60.43万 -0.10 -315.54
安徽省(地区) 13.85万 0.01 -53.68万 -0.09 -387.56
宁夏(地区) 6.58万 0.00 -128.56万 -0.21 -1953.81
─────────────────────────────────────────────────
自营业务(业务) 9.42亿 57.43 6.82亿 110.98 72.41
财富管理业务(业务) 6.48亿 39.46 3.04亿 49.48 46.98
资产管理业务(业务) 1.31亿 7.98 7522.29万 12.23 57.45
投资银行业务(业务) 9561.41万 5.83 -5508.32万 -8.96 -57.61
期货经纪业务(业务) 8634.37万 5.26 1254.81万 2.04 14.53
大宗商品交易及风险管理业务(业务) 4333.73万 2.64 3007.49万 4.89 69.40
其他(业务) -69.49万 -0.04 -1.32亿 -21.49 19011.46
抵消项目(业务) -3.05亿 -18.56 -3.02亿 -49.18 99.29
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截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
总部及子公司(地区) 23.43亿 74.33 4.08亿 49.18 17.39
山西省(地区) 5.76亿 18.27 3.74亿 45.15 64.96
北京市(地区) 4565.99万 1.45 2863.25万 3.46 62.71
上海市(地区) 4040.58万 1.28 1558.33万 1.88 38.57
广东省(地区) 2110.81万 0.67 -115.32万 -0.14 -5.46
浙江省(地区) 2098.04万 0.67 922.33万 1.11 43.96
陕西省(地区) 1564.63万 0.50 636.89万 0.77 40.71
山东省(地区) 1550.01万 0.49 174.75万 0.21 11.27
河北省(地区) 1296.43万 0.41 354.04万 0.43 27.31
河南省(地区) 1037.84万 0.33 86.57万 0.10 8.34
福建省(地区) 914.63万 0.29 -89.18万 -0.11 -9.75
四川省(地区) 712.98万 0.23 8.25万 0.01 1.16
重庆市(地区) 636.34万 0.20 -161.83万 -0.20 -25.43
辽宁省(地区) 606.60万 0.19 104.79万 0.13 17.28
江苏省(地区) 514.31万 0.16 -469.96万 -0.57 -91.38
湖南省(地区) 436.31万 0.14 83.50万 0.10 19.14
天津市(地区) 394.57万 0.13 -24.34万 -0.03 -6.17
广西(地区) 276.40万 0.09 -127.82万 -0.15 -46.25
内蒙古(地区) 185.11万 0.06 6815.00 0.00 0.37
云南省(地区) 85.27万 0.03 -186.52万 -0.23 -218.74
宁夏(地区) 76.53万 0.02 -114.79万 -0.14 -150.00
湖北省(地区) 63.56万 0.02 -98.09万 -0.12 -154.32
黑龙江省(地区) 58.43万 0.02 -63.67万 -0.08 -108.96
海南省(地区) 37.60万 0.01 -305.04万 -0.37 -811.19
江西省(地区) 34.84万 0.01 -39.31万 -0.05 -112.84
贵州省(地区) 21.32万 0.01 -141.36万 -0.17 -662.95
安徽省(地区) 13.73万 0.00 -157.62万 -0.19 -1148.43
─────────────────────────────────────────────────
自营业务(业务) 10.83亿 34.37 6.02亿 72.64 55.56
财富管理业务(业务) 10.41亿 33.03 3.52亿 42.46 33.79
投资银行业务(业务) 2.90亿 9.21 -6115.69万 -7.38 -21.06
资产管理业务(业务) 2.86亿 9.06 1.27亿 15.39 44.64
大宗商品交易及风险管理业务(业务) 2.49亿 7.91 2670.08万 3.22 10.71
期货经纪业务(业务) 1.71亿 5.42 554.29万 0.67 3.24
其他及抵消项目(业务) 3157.99万 1.00 -2.24亿 -27.00 -708.33
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
总部及子公司(地区) 10.64亿 76.03 2.37亿 58.68 22.27
山西省(地区) 2.35亿 16.81 1.51亿 37.50 64.38
北京市(地区) 2018.41万 1.44 1162.16万 2.88 57.58
上海市(地区) 1830.46万 1.31 725.82万 1.80 39.65
广东省(地区) 1066.80万 0.76 85.63万 0.21 8.03
河南省(地区) 877.90万 0.63 45.70万 0.11 5.21
浙江省(地区) 707.96万 0.51 199.54万 0.49 28.18
陕西省(地区) 666.83万 0.48 254.43万 0.63 38.16
河北省(地区) 464.62万 0.33 -8.58万 -0.02 -1.85
福建省(地区) 377.24万 0.27 -106.33万 -0.26 -28.19
山东省(地区) 280.21万 0.20 26.53万 0.07 9.47
四川省(地区) 270.70万 0.19 -59.56万 -0.15 -22.00
重庆市(地区) 249.40万 0.18 -124.32万 -0.31 -49.85
江苏省(地区) 234.89万 0.17 -232.11万 -0.57 -98.82
湖南省(地区) 231.38万 0.17 66.97万 0.17 28.94
辽宁省(地区) 228.96万 0.16 1.97万 0.00 0.86
天津市(地区) 158.31万 0.11 -26.55万 -0.07 -16.77
广西(地区) 122.36万 0.09 -56.09万 -0.14 -45.84
内蒙古(地区) 70.48万 0.05 -12.69万 -0.03 -18.00
宁夏(地区) 50.64万 0.04 956.00 0.00 0.19
云南省(地区) 30.27万 0.02 -98.21万 -0.24 -324.48
湖北省(地区) 23.37万 0.02 -53.38万 -0.13 -228.38
黑龙江省(地区) 21.65万 0.02 -38.38万 -0.10 -177.29
海南省(地区) 16.32万 0.01 -28.67万 -0.07 -175.71
江西省(地区) 13.42万 0.01 -23.28万 -0.06 -173.49
贵州省(地区) 5.86万 0.00 -70.75万 -0.18 -1207.82
安徽省(地区) 3.87万 0.00 -87.18万 -0.22 -2251.42
─────────────────────────────────────────────────
自营业务(业务) 5.93亿 42.33 3.99亿 98.69 67.28
财富管理业务(业务) 4.15亿 29.65 1.18亿 29.17 28.39
资产管理业务(业务) 1.70亿 12.15 1.16亿 28.70 68.18
大宗商品交易及风险管理业务(业务) 1.18亿 8.42 -244.46万 -0.61 -2.07
期货经纪业务(业务) 7787.29万 5.56 62.01万 0.15 0.80
投资银行业务(业务) 7708.95万 5.51 -7111.77万 -17.61 -92.25
其他(业务) 521.82万 0.37 -1.03亿 -25.53 -1976.67
抵消项目(业务) -5584.67万 -3.99 -5243.27万 -12.98 93.89
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】 暂无数据
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司经营范围基本涵盖了所有的证券领域，分布于财富管理、投资管理、资产管理、投资银行、研究、
期货、国际业务等板块，能够为广大客户提供多元化综合金融服务。按照业务性质及管理需要，公司将主要
业务划分为财富管理业务、企业金融业务、资产管理业务、投资业务、机构业务五大业务板块。
财富管理业务板块主要包括证券经纪、投资顾问、销售本公司及其他金融机构开发的金融产品、融资融
券、股权质押、约定式购回、资产配置、财富规划，为各类私募产品等提供托管、运营外包等服务。
企业金融业务板块包括投资银行业务、新三板业务、四板业务、企业综合服务业务、私募股权投资（山
证投资）、另类投资（山证创新）等。中德证券为公司控股的投资银行子公司，经营范围包括股票（包括人
民币普通股、外资股）和债券（包括政府债券、公司债券）的承销与保荐以及并购重组等财务顾问业务。公
司全资子公司山证投资与山证创新主要从事股权投资与资产管理。
资产管理业务板块包括资产管理和公募基金两个领域。目前，资产管理业务已经涵盖权益及创新、固定
收益及固收+等业务。主要通过全资子公司山证资管开展。
投资业务板块包括固定收益业务、权益自营业务、商品及货币业务。主要通过公司海南自营分公司、投
资管理部、金融市场投资部、商品投资部、创新投资部、贸易金融部等开展。
机构业务板块包括研究及销售交易业务、机构客户服务等业务，主要通过机构业务部、机构交易部、金
融衍生产品部、研究所、投资顾问部等开展。
此外，公司还设立了国际业务子公司、期货子公司和金融科技子公司。格林大华为公司全资期货子公司
，经营范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询以及资产管理业务等。山证国际为公司全资国
际子公司，经营范围涵盖香港及海外证券经纪、期货经纪、证券投资咨询、期货投资咨询、资产管理、投资
银行、贸易金融、自营投资等。山证科技为公司全资金融科技子公司，主要为本公司提供信息技术服务，经
营范围为计算机软件、信息系统软件的开发、销售，信息系统设计、集成、运行维护，信息技术咨询，日常
安全管理及数据管理等。
二、报告期内公司所处行业的情况
2025年，在贸易冲突、地缘政治等多重因素扰动下，外部环境更趋复杂严峻，全球经济增长动力减弱。
在一揽子宏观政策调控下，我国经济顶压前行、向新向优，全年GDP同比增长5%，呈现较强的增长韧性，保
持稳健向好的态势。
我国资本市场以深化投融资改革为牵引，相关政策体系加速落地实施。投资端不断丰富指数基金产品，
推动公募基金高质量发展，完善销售费用管理，构建长钱长投的资本市场长期生态。融资端出台上市公司重
大资产重组管理办法，深化科创板制度创新，推动REITs试点，加强上市公司持续监管，提升资本市场可投
性。监管端优化证券公司分类监管规定，突出经营质量类指标，同时出台资本市场服务金融“五篇大文章”
的指引，为金融服务实体经济提供了清晰的政策工具箱与实施路径，资本市场高质量发展的基础不断夯实。
报告期内，资本市场交投活跃度持续攀升，沪深两市A股日均成交额1.7万亿元，同比增长62%，年末两
融余额站稳2.5万亿元台阶，有效激活市场交易活力。全年境内市场IPO共116家，募资金额合计1317.71亿元
，同比分别增长16%和96%。再融资规模（不含四大行5200亿定增）达到3677.32亿元，同比增长110%。股票
型与混合型基金新发规模达5693.11亿份，同比增长73.57%。第四季度，市场出现阶段性反复，同时受股债
跷跷板效应影响，债券市场调整，十年国债到期收益率较年初上行17.21BP，对行业经营业绩形成一定扰动
。据中证协统计数据，2025年度，行业150家证券公司实现营业收入5411.71亿元，净利润2194.39亿元；截
至报告期末，150家证券公司总资产为14.83万亿元，净资产为3.34万亿元，净资本为2.44万亿元。
公司作为山西省唯一上市证券公司，是全国首批证券公司之一，属国有控股性质。公司立足功能发挥，
聚焦主责主业，完善体制机制，强化科技赋能，严守风险底线，全方位推动差异化高质量发展，各项业务稳
健发展。报告期内，公司荣获中国证监会颁发的“2024年度证券期货业信息技术应用创新优秀单位”，中央
国债登记结算有限责任公司颁发的“2024年度自营结算100强”“2024年度债券业务锐意进取机构”，外汇
交易中心颁发的“2024年度市场影响力机构”，中国证券业协会、上海证券交易所、深圳证券交易所、全国
中小企业股份转让系统有限公司颁发的“2025年证券公司投资者教育评估工作A等次”。公司“新一代OTC业
务系统项目”和“FICC销售交易数字化平台”分获中国人民银行2024年度金融科技发展奖二等奖、2024年度
金融科技发展奖三等奖。
三、核心竞争力分析
（一）立足区域市场，建立山西区域品牌优势
公司始终以“深耕山西，服务山西”为己任，密切对接山西能源转型、产业升级、适度多元发展战略，
构建全链条全生命周期综合金融服务体系，持续提升服务山西实体经济质效。报告期内，持续巩固山西区域
各项业务的优势地位，省内公司(企业)债券承销规模连续第六年排名券商第一，省内地方政府债承销规模连
续第四年排名券商第一，完成省内全部2单A股再融资项目（按上市日计）和首单通过山西股权交易中心“绿
色通道”的新三板挂牌项目，持续督导省内约45%的新三板企业，并以多样化的财务顾问业务为企业资本运
作、市值管理等提供一揽子陪伴式服务支持。报告期内，持续打造省内天使基金矩阵，以长期资本耐心资本
之力加快培育新质生产力。
（二）集团化管控，保障业务拓展联动协同
公司控股股东山西金控是集银行、证券、保险、信托、基金、担保、期货、要素市场等金融业态于一体
的省属全牌照大型金融控股集团。公司作为山西金控核心重要子公司，能够与其他兄弟公司在相关领域高效
协同，资源共享，为客户提供一站式金融产品和服务。公司全面构建了母子公司一体化经营管理体系，强化
境内外业务协同，在资金、内控、人力资源、财务管理等方面，增强母公司宏观管控能力，提升子公司专业
运营水平，有效发挥整体平台优势。
（三）深耕科技赋能，数字化转型迈向纵深
公司坚持将数字化转型作为战略引擎，持续完善科技治理架构，构建起独具特色的自研生态。报告期内
，公司以“数智引领”为核心，全方位加速业务模式变革。深度落实“十四五”金融科技规划，构建起“敏
捷、高效、安全”的IT治理模式。通过全域数据平台与AI大模型引擎的协同联动，驱动IT资源管理进入“软
硬云网研”一体化协同的新阶段。聚焦财富管理、FICC、资产管理三大核心赛道，实现全业务链条的数字化
重塑。通过精细化客户画像、自动化交易执行及智能化研报体系，显著提升中后台响应速度与运营效能，赋
能业务敏捷增长。凭借在金融科技领域的深厚积淀，公司连续四年荣获中国人民银行“金融科技发展奖”，
科技正逐步转化为驱动公司高质量发展的核心竞争优势。
（四）高效风险管理，实现穿透式垂直管理一体发展
公司坚守“诚信、稳健、高效、规范、创新”的经营理念，风格稳健，坚守红线意识和底线思维，持续
建立完善以合规管理、风险管理、稽核审计为主体，覆盖母子公司所有业务的事前、事中、事后全过程的穿
透式垂直管理一体化内控体系。报告期内，公司持续强化内控与合规管理，以净资本和流动性为核心的各项
风险控制指标持续符合监管要求，风险整体可控，未发生重大风险事件，各项业务运营平稳有序，为公司发
展筑牢防线。
（五）党建引领，构建积极向上的企业文化
公司始终坚持把党的领导贯穿公司治理全过程，做到党的领导和企业发展同频共振，党的领导和企业文
化相融共生。积极践行“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化，“以义制利”价值追求、“协作包容”工
作精神、“追求卓越”核心动力，正在全体干部员工中形成高度的思想共识和行动自觉，成为差异化高质量
发展生生不息的源泉动能。公司深入践行绿色发展理念，制定ESG管理制度，持续优化完善ESG管理体系，连
续第五年入选中国上市公司协会“2025年上市公司可持续发展优秀实践案例”，获深交所国证ESG评级AA级
、WindESG评级A级。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，面对复杂的经营环境，公司锚定目标、精耕细作、顺势而为，以服务国家战略和山西转型大
局、深耕金融“五篇大文章”为核心，聚焦主责主业，功能发挥与盈利能力同步增强。
一是夯实稳健发展根基。持续深化财富管理业务买方投顾转型，资产配置能力持续提升。企业金融业务
主动适应行业周期调整，大力拓展财务顾问与债券融资业务，积极储备股权项目，布局综合金融服务。资产
管理业务持续加强产品布局与渠道建设，管理规模稳步增长。投资业务加强组织架构优化和业务多策略布局
，FICC业务展现出较强的主动管理能力。聚焦提升协同效能，加快推进机构业务体系化建设。国际业务抓住
跨境机遇，稳步拓展债券通、美元债及跨境收益互换等业务。报告期内，各业务板块在转型中逐步形成差异
发展、协同共进的态势。
二是深耕“五篇大文章”。报告期内，公司发挥资本市场功能，加强对科技企业的金融支持，赋能科技
创新，驱动产业升级。助力绿色发展，落地低碳转型挂钩债、绿色债券等产品，连续第五年发布《碳中和研
究报告合集》，通过绿色金融产品的创新和服务体系的完善，支持山西能源革命和低碳转型。积极践行金融
为民，共享金融普惠，切实服务乡村发展与中小微企业。创新养老服务，上线汇通启富APP敬老版，开展老
年群体投教活动，并为山西省养老保险基金资产管理有限公司提供投资顾问服务。
三是持续深化数智融合。报告期内，持续夯实技术底座与数据治理，构建算力-模型-应用三位一体的大
模型技术体系，实现全域数据融通，落地9项大模型Agent应用，以技术赋能驱动业务全链路升级。连续第四
次荣获中国人民银行“金融科技发展奖”，其中新一代OTC业务系统项目荣膺二等奖，FICC销售交易数字化
平台荣获三等奖。
报告期内，公司实现营业收入33.51亿元，同比增长11.80%；实现归属于上市公司股东的净利润9.24亿
元，同比增长29.86%，实现每股收益0.26元。截至报告期末，公司总资产规模817.84亿元，同比增长1.39%
，归属于上市公司股东的净资产185.09亿元，同比增长3%。分业务板块情况如下：
（1）财富管理业务板块
①市场环境
2025年，资本市场持续回暖，主要股指量价齐升。上证综指、深证成指、创业板综指全年分别上涨18.4
1%、29.87%、49.57%，据Wind数据，A股市场股票基金日均交易量达2.05万亿元，同比增长70%。
②经营举措及业绩
公司聚焦买方投顾转型，持续推动业务发展。一是发布“汇通100”公募基金品牌，产品AUM规模同比增
长19%。完善基金投顾、股票投顾产品谱系，强化普惠金融服务供给，基金投顾规模增长190%，投顾收入增
长125%。二是围绕“有质量的新增、有效益的资产”，推行差异化拓客策略，持续扩大业务规模。全年新开
有效户率提升18%，两融规模同比增长23%；机构经纪持续完善平台建设与服务生态，权益经纪规模同比增长
59%。深化客群精细化运营，大众客群集约化服务客户数量同比增长254%，富裕及高净值客户数同比增长15%
。三是应用AI大模型技术，持续完善投顾、企微大模型机器人功能，有效提升客户体验与员工展业效能。汇
通启富客户端完善会员分级服务体系，上线多款智能投资工具，全年升级16个版本；企业微信平台聚焦商机
挖掘与数字化展业，构建标准化服务体系，服务客户数同比增长161%。四是推进网点优化，强化员工培训，
常态化开展内控检查，持续提升运营效能。
③2026年工作规划
2026年，公司将坚守功能定位，聚焦差异化与高质量发展，提升财富管理业务的客户体验。一是践行长
期主义，持续推进买方投顾业务由规模扩张向“客户长期价值创造”转型。二是优化管理体系，构建“集中
运营大平台+小微经营团队”，探索构建更敏捷的组织生态。三是持续提升客群经营能力，完善覆盖大众客
群、富裕+及高净值客群到机构经纪客群的服务生态。四是强化人才培养与科技赋能，加速落地全员FC体系
，持续完善培训体系和多元化工具赋能，并重点挖掘AI在服务客户领域的应用场景。五是深化业务协同，凝
聚财富管理与各业务板块转型合力，推动一体化、协同化、高质量发展。
（2）企业金融业务板块
①市场环境
2025年，受益于资本市场改革深化及市场生态优化，A股股权融资及投资显著回暖，债券融资稳中有升
。据Wind数据，全市场A股IPO募集资金同比增长95.63%，再融资募集资金同比增长326.17%。另外，据清科
研究数据，股权投资市场新募集基金数量和总规模分别同比上升26.58%、14.08%。
②经营举措及业绩
报告期内，公司企业金融业务坚持把功能性放在首位，聚焦做好金融“五篇大文章”，服务发展新质生
产力，扎实推进“行业化、区域化、资本化、一体化”发展战略，深化投资投行协同，不断提升服务实体经
济的质效。
公司投资银行业务着力提升业务的确定性，持续巩固山西区域优势地位，稳步拓展在其他重点区域的影
响力。全年完成4单A股再融资、87单境内债券、3单新三板挂牌、6单新三板定增、89单四板挂牌以及150余
单财务顾问。加大科创债、绿色债承销力度，完成10只科创债、3只绿色债、4只低碳转型挂钩债的发行，精
准支持科技创新和绿色低碳发展，其中，参与承销的东方富海银行间科创债是首单亮相资本市场的民营创投
机构科技创新债券。积极推进并购重组业务，执行的花王股份并购重组项目，是新“国九条”以来首个上市
公司完成司法重整并实施落地重大资产重组的案例。据Wind数据，中德证券定向增发承销家数排名12位，全
部债券承销金额排名26位，地方政府债承销金额排名11位；公司持续督导新三板家数排名15位。报告期内，
公司获批中国银行间市场交易商协会非金融企业债务融资工具一般主承销商资格，综合金融服务能力进一步
跃升。
公司股权投资业务持续深耕硬科技赛道，重点布局半导体、人工智能、高端制造、新能源等前沿领域，
助力培育新质生产力与构建现代化产业体系。山证投资全年新增投资项目14个，投资金额3.73亿元。担任山
西天使母基金管理人，成功设立晋创天使子基金，积极打造天使基金矩阵。山证创新全年新增投资项目9个
，投资金额3.49亿元，并与多家股权投资头部机构建立常态化合作，持续构建投资生态圈。
③2026年工作规划
2026年，企业金融业务将坚持服务实体经济的根本宗旨，持续深化“行业化、区域化、资本化、一体化
”战略举措。紧扣做好金融“五篇大文章”、服务发展新质生产力，聚焦服务山西转型发展，加大资源投入
，提升专业服务能力，充分发挥功能性作用。持续提升业务的确定性，大力推进一体化、综合化、平台化服
务，推动构建以客户为中心的价值深耕与全面共创的差异化高质量发展模式。
（3）资产管理业务板块
①市场环境
据中国证券投资基金协会数据，截至报告期末，证券期货经
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