经营分析☆ ◇002532 天山铝业 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
原铝、铝深加工产品及材料、预焙阳极、氧化铝的生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
铝行业(行业) 175.11亿 100.00 65.43亿 100.00 37.36
─────────────────────────────────────────────────
销售自产铝锭(产品) 120.38亿 68.74 57.34亿 87.64 47.63
销售氧化铝(产品) 29.63亿 16.92 -1.75亿 -2.68 -5.91
销售铝箔及铝箔坯料(产品) 17.42亿 9.95 --- --- ---
销售高纯铝(产品) 4.44亿 2.53 --- --- ---
其他业务(产品) 3.26亿 1.86 6070.73万 0.93 18.65
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 174.43亿 99.61 65.16亿 99.59 37.36
境外(地区) 6895.62万 0.39 2682.05万 0.41 38.90
─────────────────────────────────────────────────
商品销售(业务) 175.11亿 100.00 65.43亿 100.00 37.36
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
铝行业(行业) 295.02亿 100.00 71.99亿 100.00 24.40
─────────────────────────────────────────────────
销售自产铝锭(产品) 190.49亿 64.57 58.01亿 80.59 30.46
销售氧化铝(产品) 68.27亿 23.14 6.62亿 9.19 9.70
销售铝箔及铝箔坯料(产品) 22.91亿 7.77 4.53亿 6.30 19.78
其他业务(产品) 7.16亿 2.43 6676.76万 0.93 9.33
销售高纯铝(产品) 6.19亿 2.10 2.16亿 2.99 34.84
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 291.01亿 98.64 71.71亿 99.61 24.64
境外(地区) 4.01亿 1.36 2838.06万 0.39 7.07
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 295.02亿 100.00 71.99亿 100.00 24.40
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
铝行业(行业) 153.28亿 100.00 31.00亿 100.00 20.22
─────────────────────────────────────────────────
销售自产铝锭(产品) 100.03亿 65.26 23.56亿 75.99 23.55
销售氧化铝(产品) 37.09亿 24.20 5.42亿 17.48 14.61
销售铝箔及铝箔坯料(产品) 10.56亿 6.89 6882.78万 2.22 6.52
销售高纯铝(产品) 3.22亿 2.10 9475.10万 3.06 29.45
其他业务(产品) 2.38亿 1.55 3856.95万 1.24 16.19
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 152.65亿 99.59 30.98亿 99.94 20.29
境外(地区) 6245.02万 0.41 172.14万 0.06 2.76
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
铝行业(行业) 280.89亿 100.00 65.36亿 100.00 23.27
─────────────────────────────────────────────────
销售自产铝锭(产品) 187.61亿 66.79 41.95亿 64.19 22.36
销售氧化铝(产品) 73.15亿 26.04 21.21亿 32.46 29.00
销售高纯铝(产品) 5.92亿 2.11 1.66亿 2.54 28.04
销售外购铝锭(产品) 5.44亿 1.94 -40.45万 -0.01 -0.07
销售铝箔及铝箔坯料(产品) 5.04亿 1.79 -1010.36万 -0.15 -2.00
其他业务(产品) 3.74亿 1.33 6359.80万 0.97 17.02
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 280.39亿 99.82 65.36亿 100.01 23.31
境外(地区) 5006.93万 0.18 -83.50万 -0.01 -1.67
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 280.89亿 100.00 65.36亿 100.00 23.27
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售104.54亿元，占营业收入的35.43%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│宏桥国际贸易有限公司 │ 272024.46│ 9.22│
│中铝国际贸易集团有限公司 │ 264373.99│ 8.96│
│托克投资(中国)有限公司 │ 207090.70│ 7.02│
│厦门象屿铝晟有限公司 │ 181705.13│ 6.16│
│海南坤儒实业发展有限公司 │ 120191.32│ 4.07│
│合计 │ 1045385.59│ 35.43│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购67.74亿元，占总采购额的38.03%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中国宏桥集团有限公司 │ 221719.84│ 12.44│
│西安橡树投资发展有限责任公司 │ 147999.68│ 8.31│
│嘉能可有限公司 │ 124106.14│ 6.97│
│建发(广州)有限公司 │ 95246.36│ 5.35│
│国投物产有限公司 │ 88344.77│ 4.96│
│合计 │ 677416.78│ 38.03│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务、产品和用途
公司专注铝行业三十年，不断优化产业布局，在资源和能源富集的区域兴建产业基地，形成了从铝土矿
、氧化铝到电解铝、高纯铝、铝箔研发制造的上下游一体化，并配套自备电厂和预焙阳极的完整铝产业链布
局，具备较强的成本竞争优势和一体化竞争优势。随着广西本地的铝土矿及海外铝土矿项目逐步进入开发和
开采阶段，江阴电池铝箔项目投产并逐步实现产能爬坡，公司产业链优势得以加强和完善，将实现从上游矿
产资源到金属铝锭再到终端铝深加工产品的完整产业链布局，成为行业内垂直一体化程度和产能匹配度最高
的企业之一。公司成本优势进一步巩固，抵御市场价格波动风险的能力进一步提高。同时，公司加速推进海
外铝资源战略，在印尼投资建设200万吨氧化铝项目，以自有铝土矿为核心构建低成本供应链。印尼一体化
产业基地的建成，将支撑公司产能扩张、强化全球竞争力，成为驱动增长的海外新引擎。
1、公司在具备资源能源优势的区域布局生产基地，具有稳定的低成本优势和可持续发展的良好前景
（1）电解铝生产基地
位于国家级石河子经济技术开发区，天铝有限拥有140万吨电解铝产能。生产产品中的铝锭大部分直接
对外销售，部分铝液及铝锭将以原料形式直接供给高纯铝及铝箔生产部门进行内部销售。
（2）自备电厂
位于国家级石河子经济技术开发区，毗邻电解铝产线，天瑞能源拥有6台350MW自备发电机组，发电量能
满足自身电解铝生产70%-80%的电力需求，全部用于电解铝生产，电力完全自发自用。
（3）预焙阳极生产基地
位于国家级石河子经济技术开发区，建成30万吨预焙阳极碳素产线；位于南疆阿拉尔经济技术开发区，
建成30万吨预焙阳极碳素产线，合计建成年产能60万吨，可以满足现有电解铝产能所需的全部阳极碳素。公
司除生产普通阳极碳素外，还具备高纯铝用碳素的生产能力，产品完全自产自用。
（4）高纯铝生产基地
位于国家级石河子经济技术开发区，毗邻电解铝产线，已建成6万吨高纯铝产能，产品主要对外销售给
电子光箔及航空板制造厂商。
（5）氧化铝生产基地
位于广西百色国家生态型铝产业示范基地，建成250万吨氧化铝生产线，产品主要对外销售，同时，部
分产品对内销售给电解铝生产部门作为原料。公司在广西已取得铝土矿资源及采矿权证，将进入实质开采阶
段，同时公司将在广西及周边地区继续寻求其他资源项目收购或探矿权，继续获得更多本地资源保障。
（6）下游铝箔深加工基地
1铝箔坯料生产线：位于石河子，利用电力、天然气等低成本能源优势将自产优质铝液直接转化为铸轧
卷，节省铝锭熔铸及重熔成本，一体化成本优势非常显著，目前具备18万吨年产能，已进入规模生产阶段。
2 铝箔深加工生产线：位于江阴，毗邻长江三角洲新能源产业聚集区，靠近铝箔终端用户，产品主要为
动力电池铝箔、储能电池铝箔和双零、单零铝箔等，目前具备16万吨年产能，已进入规模生产阶段。
（7）海外投资及项目
1印尼铝土矿：公司已间接获得三个铝土矿开采权。该等矿权位于印度尼西亚西加里曼丹省桑高区，矿
区总占地面积合计约3万公顷，总勘探面积达25.90万公顷，目前正在进行三个矿区的详细勘探工作，并逐渐
开展采矿作业，开采规模将根据公司项目进展或市场需求进行合理规划，为氧化铝项目提供充足的原材料供
应保障，成本相较市场价格将有较大的优势。
2印尼氧化铝：公司境外子公司PTTIANSHANALUMINAINDONESIA计划投资15.56亿美元在印尼规划建设200
万吨氧化铝生产线，分两期建设，其中一期100万吨被列入印尼国家战略项目清单。项目已取得印尼环评审
批并可享受投资企业所得税减免的优惠政策。目前项目各项工作有序推进中。
3几内亚铝土矿：目前该项目已进入生产开采阶段，所产铝土矿陆续发运回国，后续公司将逐步提升产
能和运力，保障公司获得持续稳定且低成本的上游原料。
2、公司对外销售的主要产品及用途
（1）电解铝产品：主要生产A00标准铝锭，产品广泛应用于建筑、交通、电力、包装、家电等传统领域
。同时，随着绿色能源、环保减排的要求日益提高，A00标准铝锭在轨道交通、新能源汽车、光伏电站、风
电设备等新兴产业领域也正越来越多地被运用。
（2）氧化铝产品：主要生产冶金级氧化铝，产品主要用于电解铝的生产原料。
（3）高纯铝产品：主要生产含铝量为99.99%至99.996%的高纯铝，产品主要作为原料用于制造电子光箔
、航空板材、高低压电解电容器、高性能导线、蓝宝石等。
（4）铝箔产品：主要生产单零箔及双零箔，制作锂离子电池正极集流体和钠离子正负极集流体，以及
食品包装箔材，广泛应用于新能源汽车、储能电站、户用及工商业储能、电子产品、食品加工等领域。
（二）公司主要经营模式
1、采购模式
公司已制定《采购管理制度》《合同管理制度》，生产原材料等由采购管理中心负责集中采购。电解铝
生产的原材料主要是氧化铝、预焙阳极、电力；预焙阳极生产原材料主要是石油焦、煤沥青；电力生产原材
料主要是煤炭，氧化铝生产的主要原材料是铝土矿、碱、石灰。上述原材料根据生产需要提前采购，采购为
先款后货，价格根据合同签订时的定价方式以现货市场价或长单月均价来确定。
2、生产模式
公司根据产能和效益兼顾的原则，制定主要产品年度生产计划，并下达至生产部门。同时，公司根据年
度生产计划、库存情况和生产周期，合理安排发电业务、预焙阳极的配套生产工作，提高生产效率。
3、销售模式
公司已制定《销售管理制度》《合同管理制度》，电解铝产品和氧化铝产品由销售物流中心负责产品
的对外销售。
公司销售主要采用签订长单合约以及现货合约的方式。公司与客户根据实际需求确定交货地点后，电解
铝以上海长江有色现货均价、南储仓华南现货均价或铝期货价格作为结算基准价，结合市场实际的供需情况
，按照市场化原则确定销售价格。铝锭销售主要采用“先款后货”的方式进行结算。氧化铝销售以“三网”
（即中营网、百川资讯网和安泰科公布的国产现货氧化铝价格）均价中的南方地区月均价为结算基础。高纯
铝和铝箔产品由生产企业对接市场客户进行销售。
铝箔采用根据客户需求进行订单加工销售的方式。
（三）报告期内公司经营业绩情况分析
1、报告期内，公司生产经营稳定，2026年上半年实现电解铝产量66.05万吨，同比增加12.8%；氧化铝
产量126.23万吨，同比增加5%；自备电发电约72亿度，阳极碳素产量32.78万吨，同比增加20%；高纯铝产量
1.24万吨，铝箔及铝箔坯料产量11.81万吨，同比增加61%。
2、公司140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目于2026年7月完成全部电解槽达产，产能提升至140万吨/
年，报告期内公司自产电解铝平均销售价格为24070元/吨（含税），同比上升约19%，公司电解铝生产成本
同比下降约18%，毛利率为47.63%，同比上升约24个百分点，销售价格上涨叠加成本下降，电解铝板块盈利
水平同比大幅提升。
3、报告期内，自产氧化铝平均销售价格约为2700元/吨（含税），同比下降约28%，氧化铝生产成本同
比下降约11%，毛利率同比下降约21个百分点，主要系氧化铝销售价格下降所致。
4、报告期内，受益于下游铝电解电容器需求旺盛，公司高纯铝销量同比上升约21%。
5、报告期内，受益于储能等行业景气度上升，锂电产业链需求改善，叠加食品包装行业稳定发展，公
司铝箔销量同比大幅提升约106%。
6、报告期内，公司经营性净现金流同比增加22.43%，达到40.15亿元，财务费用同比下降16.78%，资产
负债率降低至38.01%，比上一年末下降7.39个百分点，财务稳健性进一步提升。
7、公司全资子公司天铝有限2025年度企业所得税汇算清缴、2026年上半年企业所得税预缴均按25%税率
缴纳，相关税务调整对报告期内净利润和经营性净现金流有所影响。
8、报告期内，公司上游资源保障项目陆续推进，几内亚项目产能及运力仍在爬升中。广西铝土矿正在
开展选矿厂及运矿道路的建设。印尼铝土矿项目正在进行前期勘探并逐渐开展采矿作业，开采规模视氧化铝
项目进展而定。
（四）公司所处的行业地位
2021年1月，天山铝业获批成为第一批符合新版《铝行业规范条件》的铝业企业，是目前国内具有合规
产能单厂规模第二大的公司。
2022年8月，新疆天展新材料科技有限公司成功入选工信部第四批国家级专精特新“小巨人”企业名单
。
2023年2月，天铝有限入选国家工信部2022年度绿色工厂名单。
2025年6月，天山铝业荣获证券时报投资者关系天马奖。
2025年8月，天铝有限再次荣登《中国民营企业500强榜单》，位列第482位，同时连续十年荣登《中国
制造业民营企业500强榜单》，位列第322位。
2025年9月，天铝有限获兵团工业和信息化局授予“兵团重点产业链链主企业”称号。
2025年11月，靖西天桂入选广西民营企业100强榜单，位列第25位，同时入选广西民营企业制造业100强
榜单，位列第18位。
2025年11月，天山铝业荣获中国证券报ESG治理金牛奖、中国证券报金牛上市公司分红回报奖。
2025年12月，天山铝业荣获证券时报主板上市公司价值100强。
2026年7月，天山铝业再次入选《财富》中国500强榜单，位列第455名。
（五）报告期主要经营指标完成情况
公司上半年电解铝产量66.05万吨，氧化铝产量126.23万吨，发电量72亿度，预焙阳极产量32.78万吨，
高纯铝产量1.24万吨，铝箔及铝箔坯料产量11.81万吨。实现收入175.1亿元，实现归属上市公司母公司净利
润为41.77亿元，同比增加100.44%，实现扣非后归属上市公司母公司净利润为40.66亿元，同比增加107.37%
。
二、核心竞争力分析
1、不断完善的产业链一体化优势，使供应链和各生产要素具备较强的抗风险能力，确保业绩的持续稳
定性
公司拥有铝土矿、氧化铝、预焙阳极、发电、电解铝、高纯铝、铝深加工的全产业链生产环节，具有完
整铝产业链一体化综合优势。公司已实现主要原材料氧化铝和预焙阳极的全部自给自足，公司的6台自发电
机组可满足公司铝锭生产70%-80%左右的用电需求，随着公司国内及海外铝土矿项目进入全链条运营阶段，
供应链的自主能力进一步增强。公司在下游布局的高纯铝和铝箔业务在产品竞争力方面拥有较强的成本优势
和原料供应保障优势。公司在产业链一体化建设上更为完善，具备从上游资源到下游深加工的完整产业链，
能够更好地抵御市场风险。在市场环境发生激烈变动的情况下，这样的产业链一体化优势更加凸显，能有效
降低因生产要素市场变化而产生的巨大波动，确保公司业绩的持续稳定。
2、良好的区位优势和资源保障，使公司产品具备低成本竞争优势
公司在资源和能源富集的区域兴建产能，享受低成本竞争优势。在新疆兴建的电解铝产能配套6台350MW
自备发电机组，当地煤炭储备丰富，价格处于全国最低水平，公司电解铝产品的电力成本长期稳定且低于行
业平均水平，同时，新疆丰富的风光资源及绿色电力和公司稳定的电力需求实现优势互补，公司在实现电力
低成本的同时，未来具备较大绿电提升潜力。其次，新疆丰富的石油资源为公司阳极碳素生产所需的原料石
油焦提供低成本优势，低廉的天然气价格使得公司阳极碳素的生产成本进一步降低。第三，公司在广西建成
的氧化铝项目拥有较完善的上游铝土矿资源保障，广西本地配套的铝土矿已取得采矿权证并进入开采阶段，
几内亚项目铝土矿已陆续装运发往国内，产能与运力逐步爬坡，印尼铝土矿项目亦逐步开展采矿作业，完善
的资源保障使公司氧化铝产品的成本稳定性更强，市场竞争优势更显著。第四，公司在石河子布局的铝箔坯
料利用低能源成本及自身优质铝液，拥有较强的成本优势。
3、立足高端制造及新能源行业向下游延伸铝深加工产业，拥有核心技术和市场竞争力
公司引进国际领先的高纯铝偏析法生产技术及工艺，在石河子建成高纯铝生产线。下游客户涵盖行业中
主要的电子光箔厂商、航空板厂商等，由于产业链的上下游高度融合，下游产品利用上游原材料铝液直接提
纯，大大降低了深加工产品的能耗和生产成本，核心技术先进，公司在高纯铝领域具备领先的技术和成本竞
争优势。
在铝箔深加工领域，公司同样具有一体化和专业化的生产优势。除原料成本优势外，公司打造高端铝箔
生产线，设备配置具备行业先进水平，已实现主流产品的批量生产并与下游重点客户签订战略合作协议，并
积极拓宽销售渠道，进行新客户认证，涵盖锂离子电池、消费电子、食品软包等领域。今年将实现坯料及深
加工产品产量大幅提升，出货量将会明显提升。公司在上游产业链的竞争优势将支持下游加工企业不断拓宽
市场和客户。
4、具备先进生产工艺，环保科技领先的综合性铝业集团
公司在上游生产环节，积极投入技术研发和改进，采用先进的工艺技术，降低能耗和排放，目前已采用
的大型预焙电解槽工艺、大型管道化溶出拜耳法生产氧化铝技术、大气态污染源处理设施、废水处理系统、
赤泥干法堆存技术等均属于国内较为先进的生产及环保技术。天铝有限入选国家工信部2022年度绿色工厂名
单。公司技术中心被列为自治区认定企业技术中心、自治区级技术创新示范企业。2024年10月，天铝有限开
展的《大型预焙电解槽节能降耗关键技术及工程应用》荣获新疆生产建设兵团科学技术进步二等奖，充分彰
显了公司在电解铝生产领域节能降耗的先进水平。另外，公司与东北大学、石河子大学联合申报的“400KA
级铝电解槽提高电流效率关键技术研发与应用”项目已获批兵团重大科技项目。在低碳转型方面，公司电解
铝工厂是石河子当地新能源电力消纳大户，随着140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目完工，公司绿电消纳
比例进一步提升，铝液综合交流电耗达到行业领先水平。公司厂区配有铁路专用线，货物运输直达厂区，大
幅减少汽车运输产生的污染物和温室气体排放。截至2026年6月30日，公司拥有310项专利和37项软件著作权
。
5、管理团队具有丰富的行业建设和运营经验，决策机制高效，激励机制到位，相关经验具备海外复制
基础
公司管理团队专注铝行业超过30年，在铝全产业链的建设运营、生产、技术以及管理方面拥有丰富经验
，对市场变化具有敏锐的判断，拥有经过时间检验的优秀业绩，决策灵活有效，在开发项目、引进技术和人
才，优化经营管理等方面能立足长远，深谋远虑。自成立以来，公司持续保持较强的盈利能力，产业链不断
得以延伸和发展，核心竞争力不断增强。公司的管理团队具备铝行业的建设和运营经验，将助力公司布局海
外，在印尼投资铝土矿开采和建设氧化铝项目。目前公司印尼项目团队已在印尼积极开展项目前期准备工作
，为项目开工提供条件。
6、持续改善的财务状况及良好的经营性净现金流为公司未来拓展及股东回报提供坚实保障
公司始终将财务稳健性置于战略核心，通过系统性优化资本结构，持续压降有息负债规模，推动资产负
债率与有息负债率双降，显著增强了对宏观经济周期波动的抵御能力与风险韧性。与此同时，公司主体信用
等级获评最高等级AAA，可融资性水平大幅提升，资本市场认可度与信用资源配置能力跃上新台阶。
财务质量的持续改善亦体现在现金流维度。公司经营性净现金流多年连续稳步改善，财务安全边际不断
夯实，为后续战略拓展提供了坚实的资金保障，也为持续、稳定地向投资者回馈价值创造了有利条件，进一
步验证了公司卓越的可持续经营能力与长期发展动能。2025年公司现金分红总额占当年实现的归母净利润的
52.4%。
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