经营分析☆ ◇002565 顺灏股份 更新日期：2025-09-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
特种防伪环保纸的销售，印刷品的研发、生产及销售，新型烟草和非烟草不燃制品的研发及销售和有机生
物农业土壤改造。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
省中烟工业公司(行业) 3.63亿 58.54 9235.79万 54.42 25.46
其他(行业) 1.37亿 22.11 4350.05万 25.63 31.75
专业包装印刷公司(行业) 8200.44万 13.24 2440.03万 14.38 29.75
纸制品包装企业(行业) 2569.16万 4.15 646.92万 3.81 25.18
贸易商(行业) 1215.49万 1.96 297.08万 1.75 24.44
─────────────────────────────────────────────────
印刷品(产品) 2.98亿 48.07 7820.02万 46.08 26.26
镀铝纸(产品) 1.86亿 30.03 4914.60万 28.96 26.41
其他(产品) 7709.94万 12.44 2413.38万 14.22 31.30
复膜纸(产品) 3444.55万 5.56 1040.80万 6.13 30.22
光学防伪膜(产品) 1253.31万 2.02 322.09万 1.90 25.70
新型烟草(产品) 1020.46万 1.65 428.44万 2.52 41.99
白卡纸(产品) 140.38万 0.23 30.55万 0.18 21.76
─────────────────────────────────────────────────
西南地区(地区) 1.79亿 28.88 5091.58万 30.00 28.46
华东地区(地区) 1.28亿 20.70 2820.84万 16.62 21.99
华南地区(地区) 1.17亿 18.86 2647.23万 15.60 22.66
海外地区(地区) 9117.90万 14.72 3338.93万 19.68 36.62
其他业务收入(地区) 5274.42万 8.51 1724.35万 10.16 32.69
华中地区(地区) 3565.53万 5.76 931.27万 5.49 26.12
华北地区(地区) 1581.53万 2.55 409.84万 2.42 25.91
西北地区(地区) 9.36万 0.02 3.71万 0.02 39.70
东北地区(地区) 3.38万 0.01 2.12万 0.01 62.82
─────────────────────────────────────────────────
自销(销售模式) 6.20亿 100.00 1.70亿 100.00 27.39
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
省中烟工业公司(行业) 9.01亿 59.34 2.40亿 61.79 26.60
专业包装印刷公司(行业) 2.63亿 17.30 6523.31万 16.82 24.83
其他业务收入(行业) 1.45亿 9.54 3058.67万 7.89 21.11
其他客户(行业) 1.41亿 9.32 3808.15万 9.82 26.91
贸易商(行业) 4992.27万 3.29 648.71万 1.67 12.99
纸制品包装企业(行业) 1839.36万 1.21 782.49万 2.02 42.54
─────────────────────────────────────────────────
印刷品(产品) 6.97亿 45.89 1.93亿 49.85 27.75
镀铝纸(产品) 5.27亿 34.69 1.32亿 33.97 25.02
其他(产品) 1.95亿 12.84 4078.87万 10.52 20.92
复膜纸(产品) 5842.73万 3.85 1345.80万 3.47 23.03
白卡纸(产品) 1918.22万 1.26 84.76万 0.22 4.42
光学防伪膜(产品) 1313.97万 0.87 360.07万 0.93 27.40
新型烟草(产品) 914.56万 0.60 407.51万 1.05 44.56
─────────────────────────────────────────────────
西南地区(地区) 4.35亿 28.64 1.34亿 34.67 30.93
华东地区(地区) 3.83亿 25.21 8002.73万 20.63 20.90
华南地区(地区) 2.37亿 15.63 5273.48万 13.60 22.23
其他业务收入(地区) 1.45亿 9.54 3058.67万 7.89 21.11
华中地区(地区) 1.45亿 9.52 3969.76万 10.24 27.47
海外地区(地区) 1.28亿 8.42 3967.83万 10.23 31.04
华北地区(地区) 4475.00万 2.95 945.71万 2.44 21.13
西北地区(地区) 140.88万 0.09 119.67万 0.31 84.95
东北地区(地区) 4968.72 0.00 335.85 0.00 6.76
─────────────────────────────────────────────────
自销(销售模式) 15.18亿 100.00 3.88亿 100.00 25.57
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
省中烟工业公司(行业) 3.02亿 42.80 8505.76万 48.26 28.17
专业包装印刷公司(行业) 1.54亿 21.78 3890.79万 22.07 25.32
其他(行业) 1.51亿 21.47 3549.82万 20.14 23.44
贸易商(行业) 6435.71万 9.12 1106.26万 6.28 17.19
纸制品包装企业(行业) 3412.44万 4.84 573.93万 3.26 16.82
─────────────────────────────────────────────────
印刷品(产品) 3.13亿 44.35 8530.08万 48.39 27.26
镀铝纸(产品) 2.31亿 32.71 5531.09万 31.38 23.97
其他(产品) 1.16亿 16.38 2629.75万 14.92 22.75
复膜纸(产品) 3421.86万 4.85 741.34万 4.21 21.66
光学防伪膜(产品) 790.70万 1.12 234.97万 1.33 29.72
新型烟草(产品) 270.09万 0.38 -86.04万 -0.49 -31.86
白卡纸(产品) 145.64万 0.21 45.37万 0.26 31.15
─────────────────────────────────────────────────
西南地区(地区) 2.04亿 28.85 6406.51万 36.35 31.47
华东地区(地区) 1.68亿 23.78 2940.88万 16.68 17.53
华南地区(地区) 9512.30万 13.48 2089.47万 11.85 21.97
其他业务收入(地区) 8615.99万 12.21 2002.58万 11.36 23.24
海外地区(地区) 6839.37万 9.69 1943.79万 11.03 28.42
华中地区(地区) 6080.68万 8.62 1720.70万 9.76 28.30
华北地区(地区) 2374.59万 3.37 522.60万 2.96 22.01
东北地区(地区) 5632.44 0.00 242.30 0.00 4.30
─────────────────────────────────────────────────
自销(销售模式) 7.06亿 100.00 1.76亿 100.00 24.98
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
省中烟工业公司(行业) 5.50亿 38.57 1.40亿 40.68 25.46
专业包装印刷公司(行业) 4.24亿 29.72 1.04亿 30.37 24.67
贸易商(行业) 1.71亿 11.99 3574.83万 10.39 20.92
其他业务收入(行业) 1.21亿 8.51 2534.98万 7.37 20.89
其他(行业) 8938.33万 6.27 2184.75万 6.35 24.44
纸制品包装企业(行业) 7043.46万 4.94 1669.42万 4.85 23.70
─────────────────────────────────────────────────
镀铝纸(产品) 5.65亿 39.64 1.37亿 39.92 24.31
印刷品(产品) 5.54亿 38.89 1.44亿 41.87 25.99
其他业务收入(产品) 1.21亿 8.51 2534.98万 7.37 20.89
复膜纸(产品) 9664.51万 6.78 1943.06万 5.65 20.11
其他(产品) 4008.91万 2.81 806.85万 2.34 20.13
白卡纸(产品) 2880.81万 2.02 459.97万 1.34 15.97
光学防伪膜(产品) 1259.48万 0.88 325.13万 0.94 25.81
新型烟草(产品) 650.69万 0.46 195.61万 0.57 30.06
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 4.79亿 33.64 1.02亿 29.76 21.36
西南地区(地区) 3.40亿 23.85 1.02亿 29.67 30.03
华南地区(地区) 2.00亿 14.07 4034.52万 11.73 20.12
其他业务收入(地区) 1.21亿 8.51 2534.98万 7.37 20.89
华中地区(地区) 1.15亿 8.06 3100.01万 9.01 26.98
海外地区(地区) 1.06亿 7.43 3265.20万 9.49 30.85
华北地区(地区) 6269.20万 4.40 966.39万 2.81 15.41
西北地区(地区) 67.43万 0.05 58.75万 0.17 87.13
东北地区(地区) 4706.73 0.00 821.98 0.00 17.46
─────────────────────────────────────────────────
自销(销售模式) 14.25亿 100.00 3.44亿 100.00 24.14
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售6.95亿元，占营业收入的45.79%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 30295.28│ 19.95│
│客户二 │ 12894.01│ 8.49│
│客户三 │ 10730.44│ 7.07│
│客户四 │ 10117.16│ 6.66│
│客户五 │ 5483.74│ 3.61│
│合计 │ 69520.63│ 45.79│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购2.60亿元，占总采购额的27.93%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 6554.45│ 7.05│
│供应商二 │ 5250.75│ 5.65│
│供应商三 │ 5084.47│ 5.47│
│供应商四 │ 4655.71│ 5.01│
│供应商五 │ 4426.61│ 4.76│
│合计 │ 25972.00│ 27.93│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所处行业情况
1、包装印刷行业呈绿色、规模化发展趋势
近年来，随着全球环保意识提升与可持续发展政策推动，绿色包装作为循环经济重要组成部分正迎来前
所未有的发展机遇，代表环境友好的绿色包装概念逐渐进入大众的视野。
从国际市场来看，根据智研咨询发布的《2024-2030年中国包装行业发展现状调查及市场分析预测报告
》显示，当前全球经济与产业体系正在兴起以包装革命为先导的绿色包装的构想，绿色包装已成为新热点。
包装工业中细分的烟草包装行业亦呈稳步增长的趋势，据QYResearch调研团队最新报告《全球烟草包装市场
报告2025-2031》显示，预计2031年全球烟草包装市场规模将达到101.5亿美元，未来几年年复合增长率CAGR
为1.9%。
从国内市场来看，中国包装行业社会需求量潜力大，且政策倾向于扎实推进包装行业绿色发展。包装行
业在我国已经有较长时间的发展历史，国内也构建了完善的绿色包装政策体系，“十一五”到“十四五”规
划不断推进绿色包装发展，“十四五”规划则明确到2025年资源循环型产业体系基本建立，整体呈现向绿色
、可持续方向不断深化的特点。2025年5月23日，国务院常务会议审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案
（2025－2027年）》，会议提出“推进制造业绿色低碳发展是大势所趋，要加快绿色科技创新和先进绿色技
术推广应用，强化新型工业化绿色底色。”同时，目前在“禁废令”“限塑令”“以纸代塑”等一系列国家
政策和国民消费升级驱动下，“绿色生产、降低污染”越来越成为包装印刷行业的亟待解决的难题。并且伴
随着供给侧改革的推进和上游原纸行业的变革等因素影响，目前规模化生产及绿色环保包装也已经成为包装
印刷企业安身立命之根本。因此，未来我国包装印刷行业将呈现行业集中度提升、绿色生产的发展格局，朝
着整体性、系统性和绿色环保等方向发展，产能落后及污染严重的中小企业面临淘汰的困境，规模型绿色环
保的包装印刷企业将占据更多优势资源及市场空间。
2、政策推动工业大麻行业逐步进入合规发展阶段
随着全球工业大麻开放性政策的逐渐出台，工业大麻贸易流通范围持续扩大，产品应用场景不断丰富，
行业发展逐步进入规范化初期。据新麻在线统计，截至2025年3月，全球已有57个国家和地区通过了某种形
式的医用大麻合法化，6个国家和地区批准了成人用大麻合法化措施，随着全球政策合法化持续推进，工业
大麻市场空间广阔；据StatistaMarketInsights预测，预计2025年全球医用大麻市场收入将达到210.4亿美
元，2025-2029年复合年增长率为1.65%，预计到2029年市场规模将达到224.6亿美元；目前CBD产品除了传统
的CBD油、食品等，CBD雾化产品也凭借高吸收速率、高生物利用度、便携性等特点逐渐成为CBD应用的主要
形式之一，并且随着CBD产品的药用价值及保健功能逐步被消费者认可，部分国家和地区已经开发出以CBD为
主要成分的药品，并被批准用于治疗多发性硬化症、癫痫等疾病，CBD相关的药品、化妆品及电子烟等产品
陆续开发上市，产品应用场景不断丰富。全球工业大麻产业的发展，与相关国家的政策关系紧密，随着全球
多国工业大麻合法化政策的迅速推进和相关技术突破，工业大麻在各领域的应用潜力将进一步释放，未来市
场将呈现多元化发展态势。
在欧美国家中，美国作为全球工业大麻的主要应用市场，市场空间广阔。根据最新发布的MJBizFactboo
k报告更新“2025年，受监管的大麻市场对美国经济的总体贡献可能超过1236亿美元，比去年增长约9%。”
；根据NewFrontierData的数据“2024年约有3840万美国成年人使用大麻，且越来越多的人接受大麻作为主
流产品，大麻产业也已成为美国就业增长最快的行业之一，到2024年底，支持超过50万个全职工作岗位”。
截至2025年3月，美国有39个州允许医疗大麻使用，24个州实现娱乐大麻合法化。在亚洲部分国家和地区中
，已经允许将工业大麻应用于药品中。例如，2024年3月，中国台湾卫福部经专家会议决议开放医用大麻二
酚（CBD）药物上市，可用于罕见疾病卓飞氏症候群（Dravet）、结节性硬化症的患者，治疗难治型癫痫症
状；2024年4月，日本厚生劳动省的专门部会同意认定抗癫痫剂Epidiolex(主要成分是CBD)为罕见病用医药
品；为平衡大麻在医疗、工业领域的合法应用与防止滥用风险，完善监管框架，2025年3月日本大麻改革第
二阶段新规《大麻草种植管制法》生效，将种植许可证分为医药用途和产品原料用途，种植行为迈入合法化
程序。
我国一直以来对工业大麻的种植、加工及运输产业都有着严格的监管规定，工业大麻的种植、加工及运
输等各环节均需要受到当地监管部门的审批。从政策端来看，目前云南省通过《工业大麻种植加工许可规定
》，黑龙江省2017年通过修改《黑龙江省禁毒条例》对工业大麻相关业务进行管控，2024年9月经国务院批
准把大麻二酚纳入已生效的《易制毒化学品管理条例》管理，其生产、经营、购买、运输和进出口活动执行
非药品类易制毒化学品的有关规定，合法依规进出口已经成为现实。2025年7月10日，国家卫生健康委员会
发布第二批罕见病诊疗指南，首次将Lennox-Gastaut综合征纳入罕见病诊疗指南，同时也是首次将大麻二酚
（CBD）作为该疾病的添加治疗药物写入诊疗指南中，代表了对CBD医疗价值的认可。
3、新型烟草制品行业迈入合法、有序化发展阶段
随着消费者健康意识逐渐增强，新型烟草制品作为传统卷烟的替代品，其消费需求和市场规模呈现扩大
的趋势。新型烟草制品凭借其健康环保、品类丰富、体验感多样、设备操作更优化、口感更接近卷烟等独特
优势在国际市场处于良好发展状态，并在部分海外国家和地区逐渐取代大部分传统烟草制品的市场份额，增
长态势明显。
从全球各国对电子烟监管政策的出台来看，不断加强的监管力度，必将给电子烟行业带来一系列重大变
革，不合规产品持续出清，市场将逐渐恢复健康发展态势。例如，在欧洲国家中，比利时、法国和波兰禁止
一次性电子烟销售，英国禁止一次性电子烟的禁令于2025年6月1日正式生效，英国作为全球第二大电子烟市
场，一次性电子烟禁令的正式生效势必会影响英国电子烟市场格局。2024年3月起，俄罗斯对含尼古丁和不
含尼古丁的蒸汽产品的生产、储存、进口和出口实施许可制度。2024年6月，澳大利亚政府宣布放宽电子烟
禁令，将允许成年人在无需医生处方的情况下购买电子烟；2024年7月，澳大利亚生效的《治疗用品和其他
立法修正案(电子烟改革)法案》，用于规范所有电子烟的进口、国内制造、供应、商业持有和广告。加拿大
对电子烟口味进行限制，仅允许销售烟草、薄荷和薄荷醇口味电子烟。美国FDA自2016年将电子烟纳入烟草
制品监管，所有电子烟上市前须提交PMTA并获批准；2024年6月，美国FDA首次对非烟草口味产品给出PMTA授
权，标志着电子烟产品减害性得到官方认可，合规产品市占率有望大幅提升；2024年7月，美国又一次新增
授权产品，授权Vuse在美国市场销售七款电子烟产品（含1款电池和6款预填充烟草味烟弹）；2024年8月，
美国FDA发布最新要求，自2025年1月1日起只有通过PMTA审核并获取STN码的产品才能够进入美国海关。
从国内政策对电子烟市场的态度来看，我国对烟草行业实行“统一领导、垂直管理、专卖专营”的管理
体制，由国家烟草专卖局、中国烟草总公司对全国烟草行业进行集中统一管理，并建立全国统一的电子烟交
易管理平台。2022年4月8日市场监管总局(标准委)发布GB41700-2022《电子烟》强制性国家标准以及2022年
5月1日正式实施国家烟草专卖局制定的《电子烟管理办法》后，从事电子烟生产经营的电子烟市场主体需取
得烟草专卖许可证，并严格按照相应法律法规开展生产经营活动；2024年8月，国家烟草专卖局发布《电子
烟产品技术审评实施细则》要求在我国境内销售的电子烟产品，应当通过技术审评，未通过技术审评的电子
烟产品，不得上市销售。2024年9月2日，国家烟草专卖局修订并印发了《电子烟交易管理细则》，对交易类
型的描述进行了重新梳理，并建立了全国统一的电子烟交易管理平台，依法取得烟草专卖许可证的各类电子
烟市场主体应当通过平台注册成为交易会员，方可通过平台进行交易或备案，进出口电子烟产品、雾化物和
电子烟用烟碱应当按有关规定通过平台进行备案。该细则的出台强化了国家烟草专卖局对电子烟交易的全流
程管理，规范了电子烟生产流通秩序，有利于保障电子烟市场主体合法权益，有利于行业整合和质量提升，
助力行业集中度提升。
（二）公司主要业务
报告期内，公司主营业务未发生变化，始终坚持“环保低碳新材料+生物大健康”双翼发展的战略布局
，围绕特种环保纸的研发、生产及销售，印刷品的研发、生产及销售，工业大麻精深加工及应用场景研发，
新型烟草的研发、生产与销售等四大业务展开。
公司持续推进精益化管理、优化生产线、积极执行降本增效改革，在保证环保包装新材料业务和印刷业
务稳步发展的基础上积极拓展新的客户市场，根据政策要求积极研发新型烟草合规性产品、集中资源申请电
子烟许可证，并持续开展工业大麻新技术、新产品及整体植株应用业务的研发投入。报告期内，公司还积极
响应国家发展新质生产力的号召，通过对外投资参股了北京轨道辰光科技有限公司，该公司核心业务包括“
天数天算”和“地数天算”。公司实现了从单一制造业向多元化、多产业链拓展的发展新格局。
（三）公司主要产品、用途及业务经营模式
1、特种防伪环保纸的研发、生产及销售
公司的特种防伪环保纸主要包含真空镀铝纸、激光防伪等环保纸质材料，主要应用于特定客户终端消费
品、社会消费品等行业。公司作为国内较早从事特种防伪环保纸研发、生产和销售的企业，曾参与制定了《
中华人民共和国包装行业标准：真空镀铝纸》，在行业内保持了领先的技术和市场竞争优势。公司特种防伪
环保纸的销售模式主要根据客户订单采购原材料组织生产和销售，主要下游客户为特定客户终端生产商和社
会消费品企业，产品主要销往国内（包括香港和台湾）以及亚洲、美洲和欧洲等多个海外国家和地区。
2、印刷品的研发、生产与销售
公司可生产的印刷产品品种丰富，主要下游客户为特定客户终端企业，生产及销售模式主要在下游企业
广泛实施的招投标项目中，通过参与招投标获取订单，并按照客户的订单要求组织生产和销售。公司印刷产
品与终端客户的黏性较高，可按照客户要求提供个性化定制服务，较其他印刷包装产品具有高稳定性、大批
量、多批次、高精度、高防伪和环保性强等特点，公司主营的环保包装印刷业务对印刷设备、设计工艺、环
保水平等方面较其他印刷包装行业具备更高的工艺要求，行业进入门槛较高。报告期内，公司注重研发创新
，不断加大技术研发投入与应用创新力度，通过设备更新升级、研发人才引进等方式保持公司产品及生产工
艺流程的创新，可多方面满足客户需求。目前公司以上海为研发中心，在福建、云南等省份均建有生产基地
，产品主要销往国内以及海外等多个国家。
3、工业大麻的加工提取及衍生品销售
报告期内，公司主要对工业大麻的精深加工、提取、应用场景的布局及衍生品的销售等方面进行了深入
拓展。在国内，公司全资子公司云南绿新主要从事工业大麻中的大麻二酚（CBD）、全谱系油及其他稀有大
麻素等原料的加工提取、技术研究及产品出口工作。截至报告期末，云南绿新拥有《云南省工业大麻加工许
可证》和《非药品类易制毒化学品生产备案证明》，具备从事大麻二酚的内贸与外贸销售业务资格，可在云
南省曲靖市合法开展工业大麻的加工。
在国外市场中，为了抓住海外工业大麻快速发展的机遇，公司已在美国设立子公司KinneloaHoldingsIn
c.，通过全面科学的市场研究，为公司工业大麻业务发展提供具有前瞻性的市场信息支持，力求抓住国际市
场对CBD等工业大麻提取物以及终端产品的需求。KinneloaHoldingsInc.获准在当地开展工业大麻加工制造
相关业务并在美国以及全球其他合法国家地区开展销售的合法资格。KinneloaHoldingsInc.在美国的全资子
公司E1011Labs已经推出加热不燃烧NanoJoints的系列产品，并获得NanoJoints烟弹的相关专利证书。在Nan
oJoints产品上，最新推出的烟具包含纳米接头即插即用、空气加热、三档调温等功能，可根据客户需求和
习惯进行调温，为客户提供更加个性化服务，从而改善用户体验。通过其拥有的专利技术可达到减害（降低
加热过程中可能产生的有害物质）、还原香烟的纯正口感、击喉感等优点，为消费者提供最近似于传统香烟
的替烟方式，更加智能快捷、方便携带，也更环保清洁；并且E1011Labs通过不断研究，该产品在烟弹上，
也已经研究并生成出多样化的配方，成功推出了苹果、桃子和荔枝等口味产品，可满足不同客户的选择需求
。并且KinneloaHoldingsInc.在美国的全资子公司ShunhoLuxinUSALLC.也已面向美国市场推出Vitaldiol—R
系列（Recover，Relief,Rest）产品以及Essential酊剂，其中添加CBD、NMN（烟酰胺单核苷酸）、姜黄、
褪黑素等成分，以成分极简、天然健康为理念。
公司持续看好生物大健康产业发展前景，积极关注全球工业大麻市场机遇，关注CBD在医药、疼痛管理
、精神健康、保健品、日化品等领域的应用发展。随着全球多国工业大麻合法化政策的迅速推进，全球工业
大麻市场的进一步开放和产业应用端的进一步扩展，未来公司将努力拓展欧洲及东南亚等合法地区的海外市
场，并持续加强研发投入、积累相关专利技术储备，以增加公司核心竞争优势。
4、新型烟草制品的研发、生产与销售
在新型烟草制品领域，公司通过自有投资以及控股子公司开展新型烟草制品领域内的投资业务，形成协
同发展、规范生产的产业体系。截至目前，公司孙公司绿新丰已经取得电子烟代加工企业的《烟草专卖生产
企业许可证》、参股公司美众联取得电子烟产品生产企业的《烟草专卖生产企业许可证》、公司子公司顺灏
怡隆已取得电子烟品牌持有企业内销的《烟草专卖生产企业许可证》，报告期内公司集中资源积极开展相关
子公司电子烟许可证的换证、续证申请工作。
报告期内，公司积极开展新型烟草制品的研发、生产和品牌工作。控股子公司上海绿馨是投资电子烟具
和新型烟草制品等相关业务的实施主体及平台。其子公司绿新丰为一家集电子烟和加热不燃烧烟具的研发、
生产、加工、销售于一体的现代化电子科技企业，是国家烟草核准的电子烟代加工企业，具备生产烟油产品
（一次性+换弹式+开放式）、CBD器具、HNB器具的生产能力，产品主要出口北美、欧洲、亚洲、中东和非洲
等多个国家和地区。其参股子公司美众联是全球领先的专注电子雾化技术研究和应用的高科技企业，可从事
经营雾化器及配件、烟具及配件、电子烟及电子烟用烟碱进出口等业务，产品主要包括一次性电子烟成品，
主要出口北美、南美、欧洲、中东等多个国家和地区；公司子公司顺灏怡隆已取得电子烟品牌持有企业内销
的《烟草专卖生产企业许可证》，报告期内顺灏怡隆旗下“燚龙”品牌电子烟已在上海地区部分零售门店成
功上市，目前已上市的“燚龙”品牌产品主要包括换弹式雾化电子烟烟弹和烟具，产品名称为“燚龙GRACE
雾化弹最江南”及“燚龙GRACE电子雾化杆绿野”。未来公司将持续推进“燚龙”品牌系列产品的上市工作
。
二、核心竞争力分析
多年来，公司立足于特种防伪环保纸和印刷品业务的发展，围绕所在行业的发展特点，坚持以技术为核
心、以市场为导向，不断加强研发、生产与销售管理，聚焦专业领域与业务多元化、多产业链拓展，有效延
伸产业链至新型烟草制品、工业大麻领域，公司盈利模式日趋多元化。公司坚持以技术流、资金流创造价值
流，强化核心科技研发实力，提升企业品牌认知度，公司的行业竞争力日益显现，行业地位不断提升，可持
续发展能力不断增强。
1、自主创新，核心技术专利领先优势
公司是国家包装行业标准《真空镀铝纸》（由工信部于2008年发布）的起草单位之一，也参与起草了归
口中国标准化战略创新联盟的跨行业团体标准《微纳结构色无墨印品通用技术规范》及《包装防伪通用技术
要求》，发起并主导起草了团标《可复用UV微纳结构材料的转印技术要求》，公司在行业内保持了领先的技
术和市场竞争优势，连年被评定为高新技术企业，是行业标准制定者之一。
公司在发展过程中始终高度重视产品技术研发，积极利用行业研发中心及国家级检测中心的交流平台，
为公司制定了更加完善的研发体系。目前公司设有专门技术中心，并成立多个创新项目组，拥有专业研究团
队专门从事转移、复合、模压及防伪产品的技术研究开发。此外，公司的技术研发中心为上海市市级技术中
心，并被中国包装联合会评定为中国包装行业国家级研发中心，负责组织开展中国特种环保包装纸创意设计
专业领域的技术研发工作。同时公司也是业内最早实现特种防伪环保纸生产环境友好型的企业，多年来公司
始终坚持低碳、绿色、环保的生产理念，积极践行社会环境保护责任。
公司产品具有多项自主知识产权，通过多年发展，截至报告期末公司及下属控股子公司已获商标223项
，获得专利总数402项（包括发明专利38项、外观专利30项、实用新型专利334项）。截至报告期末，申报中
专利有52项（包括发明专利19项、实用新型专利33项），为公司在行业内的发展奠定了坚实的技术保障。
2、主营产品绿色、环保、可持续优势
公司积极把握绿色环保包装机遇，坚持“环保低碳新材料+生物大健康”双翼发展的战略布局。目前公
司不仅拥有成熟的普通防伪真空镀铝纸的生产技术和完善的生产设施，更致力于无溶剂转移涂布复合技术和
电子束固化技术在传统真空镀铝生产领域的开发研究，以真正实现产品生产环境友好型的更高目标。
此外，公司还注重生产过程中的可持续性，不断将可持续包装理念融入转移真空镀铝纸的整个生命周期
中，持续研发可降解可回收的纸膜包装产品，率先引进RTO废气治理设备以处理大风量中低浓度废气，在减
少污染和危害的同时降低生产运营成本；并且公司不断优化生产过程中使用的材料和能源，积极推动相关行
业产业链对包装材料的重视和环保意识的提升，以减少碳排放，共同迈向
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