经营分析☆ ◇002608 江苏国信 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
电力、热力生产、相关电力服务、煤炭销售业务及售电业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(行业) 170.12亿 96.05 12.65亿 64.41 7.44
其他业务(行业) 29.54万 0.00 8.32万 0.00 28.18
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 145.47亿 82.13 10.63亿 54.12 7.31
煤炭(产品) 13.73亿 7.75 764.45万 0.39 0.56
热力(产品) 7.84亿 4.43 5682.13万 2.89 7.24
其他(产品) 3.07亿 1.74 1.38亿 7.01 44.76
─────────────────────────────────────────────────
江苏省(地区) 141.24亿 79.74 9.05亿 46.09 6.41
山西省(地区) 28.89亿 16.31 3.60亿 18.32 12.45
─────────────────────────────────────────────────
能源业务(业务) 170.12亿 96.05 12.65亿 64.39 7.43
其他(业务) 51.89万 0.00 30.67万 0.02 59.11
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(行业) 346.11亿 97.41 47.18亿 83.68 13.63
金融(行业) 9.20亿 2.59 9.20亿 16.32 99.98
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 298.88亿 84.12 43.04亿 76.34 14.40
煤炭(产品) 28.71亿 8.08 3261.09万 0.58 1.14
热力(产品) 13.36亿 3.76 1.49亿 2.65 11.19
金融(产品) 9.20亿 2.59 9.20亿 16.32 99.98
其他业务(产品) 5.17亿 1.45 2.32亿 4.11 44.84
─────────────────────────────────────────────────
江苏省(地区) 290.14亿 81.66 43.29亿 76.79 14.92
山西省(地区) 65.17亿 18.34 13.09亿 23.21 20.08
─────────────────────────────────────────────────
能源业务(业务) 346.10亿 97.41 47.17亿 83.67 13.63
其他(补充)(业务) 9.20亿 2.59 --- --- ---
其他(业务) 72.20万 0.00 --- --- ---
金融业务(业务) 25.86万 0.00 8.18万 0.00 31.63
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(行业) 152.62亿 97.28 20.60亿 82.86 13.50
金融(行业) 4.26亿 2.72 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 129.01亿 82.23 18.63亿 74.93 14.44
煤炭(产品) 13.59亿 8.66 1703.44万 0.69 1.25
热力(产品) 7.28亿 4.64 4748.06万 1.91 6.52
金融(产品) 4.26亿 2.72 --- --- ---
其他(产品) 2.74亿 1.75 1.33亿 5.33 48.36
─────────────────────────────────────────────────
江苏省(地区) 126.28亿 80.50 19.54亿 78.60 15.47
山西省(地区) 30.60亿 19.50 5.32亿 21.40 17.38
─────────────────────────────────────────────────
能源业务(业务) 152.62亿 97.28 20.60亿 82.85 13.49
其他(补充)(业务) 4.26亿 2.72 --- --- ---
其他(业务) 17.60万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(行业) 359.45亿 97.33 41.01亿 80.60 11.41
金融(行业) 9.87亿 2.67 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 292.33亿 79.15 37.95亿 74.58 12.98
煤炭(产品) 48.90亿 13.24 6986.56万 1.37 1.43
热力(产品) 13.66亿 3.70 8225.72万 1.62 6.02
金融(产品) 9.87亿 2.67 --- --- ---
其他业务(产品) 4.56亿 1.24 1.54亿 3.03 33.78
─────────────────────────────────────────────────
江苏省(地区) 292.71亿 79.26 38.47亿 75.60 13.14
山西省(地区) 76.61亿 20.74 12.41亿 24.40 16.20
─────────────────────────────────────────────────
能源业务(业务) 359.45亿 97.33 41.01亿 80.59 11.41
其他(补充)(业务) 9.87亿 2.67 --- --- ---
其他(业务) 80.46万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售328.00亿元，占营业收入的94.77%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│国家电网有限公司 │ 2991742.71│ 86.44│
│江苏能投沿海发电有限公司 │ 124483.56│ 3.60│
│江苏国信协联能源有限公司 │ 92723.65│ 2.68│
│江苏省国信集团有限公司 │ 55902.99│ 1.61│
│启东新城热力有限公司 │ 15169.61│ 0.44│
│合计 │ 3280022.53│ 94.77│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购151.10亿元，占总采购额的51.04%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中国中煤能源集团有限公司 │ 402658.74│ 13.60│
│国家能源投资集团有限责任公司 │ 369901.63│ 12.49│
│中国石油天然气股份有限公司 │ 281108.92│ 9.50│
│山西煤炭进出口集团有限公司 │ 260994.47│ 8.82│
│晋能控股集团有限公司 │ 196341.52│ 6.63│
│合计 │ 1511005.28│ 51.04│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务
1.能源板块
公司能源板块主要从事电力、热力生产、相关电力服务、煤炭销售业务及售电业务，并以参股方式投资
开发及建设运营新能源项目。所生产的电力主要输入江苏电网，部分输入山西电网，热力主要供给当地企事
业单位及居民。公司致力于能源高效利用、清洁能源、现代电力服务业以及循环经济等领域的发展。截至20
26年上半年，公司现有控股装机总容量2250.9万千瓦，其中已投产2042.9万千瓦（煤电容量1783.7万千瓦、
燃机容量259.2万千瓦），在建208万千瓦机组。公司能源业务主要经营模式：公司销售电力，定期进行电费
结算，主营业务收入主要来源于江苏省和山西省内。公司销售电价分为根据电力市场交易规则等文件实施市
场交易产生的交易电价以及政府价格主管部门核定的上网电价。公司电力生产的原材料主要为燃煤和天然气
，燃煤和天然气均向国内外供应商采购。
2.金融板块
公司金融板块以江苏信托为主，业务分为固有业务和信托业务。固有业务指信托公司运用自有资本开展
的业务，主要包括但不限于租赁、投资、存放同业、拆放同业等。江苏信托的固有业务主要为金融股权投资
、金融产品投资等。金融股权投资是江苏信托的重要收益来源。信托业务是指公司作为受托人，按照委托人
意愿以公司名义对受托的货币资金或其他财产进行管理或处分，并从中收取手续费的业务。公司的信托业务
主要包括资产管理信托、资产服务信托、公益慈善信托等，是江苏信托的主营业务和重要收入来源。公司信
托产品主要包括债权投资、股权投资、证券投资类及资产证券化、家族信托等产品，为个人及机构投资者提
供资产管理、财富管理、资产配置等单一或综合化信托服务。
公司净资本实力位居行业前列，自有资金股权投资是公司经营特色。江苏信托现为江苏省内最大的法人
银行江苏银行的单一第一大股东、全国性人身保险公司利安人寿的第一大股东，稳定的金融股权投资收益为
公司奠定了坚实的展业基础。
（二）公司所属行业的发展状况
1.火电行业概况
火电是我国新型电力系统关键支撑电源，随着新能源快速发展，系统调节与兜底价值持续凸显，能源安
全保障地位难以撼动，是维系电网平稳可靠运行的核心调节器，仍是保障电力供应稳定性和可靠性的关键力
量。中国作为最大火电市场，火电发电量占主导地位。伴随非化石能源发电装机及发电量占比逐年抬升，火
电承担电网深度调峰、顶峰应急保供、新能源消纳兜底等关键系统职能，在寒潮、持续高温、新能源出力波
动等极端运行场景下，系统兜底保障效能具备不可替代性。当前，行业正朝着高效率、低排放、多元化、智
能化方向转型。展望未来，随着煤电联营、CCUS技术应用及智慧电厂建设推进，火电行业可依托综合能源运
营等业态持续拓宽发展边界，行业市场依旧有拓展空间。
2026年上半年，全国全口径发电装机容量40.4亿千瓦，其中，火电15.7亿千瓦，同比增长6.4%，占总装
机比重38.81%，全社会用电量50999亿千瓦时，同比增长5.3%。全国火电发电利用小时为1895小时，同比下
降73小时。2026年上半年，江苏省全社会用电量4279亿千瓦时，同比增长5.57%；统调电厂累计平均利用小
时1752小时，同比下降52小时。（数据来源：国家能源局、中国电力企业联合会、国家能源局江苏监管办公
室）
2.信托行业概况
信托业是我国金融体系的重要组成部分，在服务实体经济和人民美好生活方面发挥着独特作用。自《关
于规范信托公司信托业务分类的通知》（银保监规〔2023〕1号）实施以来，信托业回归本源，重塑展业逻
辑，逐步形成了资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托的新分类格局。2026年，监管规范持续完善，
行业“1+N”制度体系加速构建，新版《信托公司管理办法》于1月1日正式施行；国家金融监督管理总局加
快推进《资产管理信托管理办法》出台工作，为行业稳健发展提供了更为系统的制度保障。在此背景下，信
托公司将进一步坚守受托人定位，在标品投资、资产服务、财富管理及慈善信托等本源业务领域深耕细作。
信托公司将更加注重差异化竞争，结合自身资源和优势制定特色化发展战略，深挖“五篇大文章”业务潜力
，以满足市场多样化需求；同时，加速推进数字化转型，以金融科技赋能业务高质量发展。
信托资产规模呈现显著的增长态势，截至2025年末，信托资产规模已经超过34万亿元，创历史新高。这
既是信托业在实施“三分类”业务转型后取得的显著成果，也充分体现了信托行业顺应市场需求变化所进行
的积极调整。根据用益金融信托研究院的数据，上半年信托行业整体经营业绩稳步回升，截至2026年6月末
，可比口径信托公司合计实现营业收入313.60亿元，较上年同期增长2.78%；合计实现净利润173.73亿元，
较上年同期增长7.21%。信托业务收入不断提高，2026年上半年，49家可比口径信托公司合计实现信托业务
收入186.13亿元，同比增长7.91%，在营业收入中的占比为62.43%，同比上升2.76个百分点，信托业务是业
绩的核心支撑。（数据来源：中国信托业协会、用益金融信托研究院）
（三）所处行业地位
1.能源板块
公司总装机容量和年发电量均居各发电集团江苏区域前列。公司燃煤发电机组多为超临界/超超临界、
蒸汽联合循环的热电联产机组，机组容量大、能耗低、效率高。其中，公司在运行机组中60万千瓦及以上高
效低能耗装机容量占公司燃煤机组比例为96.2%，超临界/超超临界机组占控股煤机装机总容量比例为89.14%
。
2.金融板块
江苏信托在行业内具有较高的知名度和影响力，多年来保持了稳健高质量发展，现已发展成为我国信托
业中资产质量优良、管理规范、经营合规、信息透明、风控能力较强的信托公司，资本实力、品牌知名度稳
居江苏地区第一名。2025年，公司人均净利润位居行业第二。根据用益研究院（2025-2026）排名，江苏信
托综合实力保持行业第三，稳居信托业高质量发展的第一方阵。
（四）经营情况概况公司在董事会的领导下，面对复杂严峻的内外部形势，锚定目标、攻坚奋进，生产
经营总体平稳、稳中有进，延续了向新向优的发展态势，高质量发展后劲持续增强。公司加快培育新质生产
力，实施“人工智能+”专项行动，推进动能向新。部署“人工智能+”能源试点项目，推进“AI+能源系统
”决策底座等重点项目方案编制和立项论证。公司持续筑牢安全防线，按照“一必须五到位”要求，全面推
进安全生产“六化”建设，健全刚性制度体系，抓牢安全生产工作，巩固工作成效。公司强化内部审计、法
律合规在防控经营风险方面的作用，统筹做好各领域风险防控工作。
能源板块方面，公司布局优质能源增量资产，全力推进重大电源项目投资建设，扬电三期百万千瓦高效
煤电项目、启东热电二期扩建工程和国信淮安燃煤背压机项目稳步实施，工程建设各项工作按计划落地推进
。公司夯实稳健经营的坚实基础，进一步强化一体化运营，加快从“生产导向”向“价值导向”转变，强化
市场经营与成本管控。金融板块深入践行金融工作的政治性、人民性，以科技金融、绿色金融、普惠金融、
养老金融、数字金融为五大重点方向，以财富管理与资产管理为双轮驱动，优化完善信托产品和服务，迭代
升级信托产品矩阵、完善综合金融服务体系，持续满足经济社会发展和人民群众日益增长的金融需求。
截至本报告期末，公司资产总额1048.59亿元，较期初增长2.90%；归属于上市公司股东的净资产为378.
40亿元，较期初增长5.09%。本报告期内，公司共实现营业总收入177.12亿元，同比增长12.90%，主要是新
机组投产影响所致；利润总额26.27亿元，同比下降25.48%；归属于上市公司股东的净利润18.20亿元，同比
下降22.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17.99亿元，同比下降20.56%；主要是电价
下降、煤价上升以及联营企业利安人寿会计政策变更等共同影响所致。
1.能源板块
公司所属发电企业分布在江苏、山西两省，总装机容量2250.9万千瓦，已投产机组容量2042.9万千瓦，
其中：江苏省燃煤机组1387.7万千瓦，燃气机组259.2万千瓦，山西省燃煤机组396万千瓦。
本报告期内，公司完成自发电量436.47亿千瓦时，其中：江苏省燃煤机组自发电量为324.65亿千瓦时，
同比增长51.9%（主要受新增机组影响）；山西省燃煤机组自发电量为92.32亿千瓦时，同比增长5.2%；燃气
机组自发电量19.5亿千瓦时，同比减少22.9%。本报告期内，公司完成上网电量413.93亿千瓦时，其中：燃
煤机组上网电量为394.78亿千瓦时，燃气机组上网电量为19.16亿千瓦时。本报告期内，公司平均上网电价3
94.1元/兆瓦时（含容量电价），其中，江苏省燃煤机组平均上网电价381.5元/兆瓦时，同比下降47.3元/兆
瓦时；山西省燃煤机组平均上网电价364.3元/兆瓦时，同比下降32.7元/兆瓦时；燃气机组平均上网电价731
.6元/兆瓦时，同比上涨75.6元/兆瓦时。本报告期内，公司拓展电力市场营销，加强成本费用控制，能源板
块实现营业收入170.12亿元，实现利润总额3.81亿元。
2.金融板块
2026年上半年，江苏信托紧扣高质量发展核心目标，持续强化合规底线思维，加快优化业务结构与服务
模式，逐步完善多样化、专业性的金融产品和服务体系，持续打造资产管理信托特色产品线，全面拓展服务
信托业务板块，加速发展家族信托业务，继续深化慈善信托品牌建设，努力为构建新发展格局贡献信托力量
。报告期内，江苏信托落地全国首单危废处理收费收益权资产证券化项目“江阴市环保集团有限公司2026年
度第一期绿色定向资产支持票据”，为科技型环保企业拓宽融资渠道、盘活存量资产、降低综合融资成本；
与利安人寿合作，落地养老信托+保单业务，为客户提供了更多元的养老财富管理与传承方案。本报告期内
，江苏信托实现营业收入（金融企业报表列报口径）23.94亿元，利润总额22.80亿元。截至本报告期末，江
苏信托管理总资产规模为13,582.85亿元，其中：自营总资产为371.01亿元；受托管理信托资产规模为13,21
1.84亿元。
（五）业绩驱动因素报告期内，公司聚焦能源和金融主业，聚焦高质量发展目标，坚持以创造最大经济
社会价值为企业宗旨，以资本为纽带推动产融协同发展，公司资产规模、资产质量、社会效益以及风险管控
能力均有显著提升。其中，能源业务坚持以技术创新为支撑，发展重大能源项目，加快存量资产清洁高效利
用，致力于贯通发电、售电、供热、检修、煤炭、港口物流等一体化产业链，加快向建立自身能源产业优势
、打造综合能源供应商、提升核心竞争力的方向转变，“能源板块做强做优做大”得到持续夯实；信托业务
围绕服务实体经济、做好金融“五篇大文章”等任务目标进行战略布局，坚持财富管理与资产管理双轮驱动
发展战略，打造“金融持股平台、资产管理平台、财富管理平台、信托服务平台”四大业务平台，全面提升
服务品质，大力推进金融创新。公司的主要业绩驱动因素包括但不限于售电量、电价、燃料价格、碳交易价
格、地方融资需求、标品投资、股权投资等方面。同时，国家统一大市场建设、国家碳排放政策、电力体系
改革和资管新规、信托业务创新等将在更长的时间影响公司业绩和发展潜力。
（一）主要生产经营信息
（二）公司售电业务情况公司控股子公司江苏国信能源销售有限公司建立了覆盖江苏省13个地级市的电
力营销网络，开展售电业务，同时为用户提供响应迅速的售后服务；依靠发电企业深耕地方多年的区位优势
，与属地用户建立多元化深度合作关系，市场合作关系保持良好；国信能销2026年上半年代理用户购电量13
2.05亿千瓦时，公司代理用户购电量同比增加9.85%，82.4%由公司控股发电企业提供。此外，公司主动融入
绿色电力交易格局，国信能销共为21家电力用户提供绿色电力服务，累计完成绿电交易电量27215.11万千瓦
时，助力企业二氧化碳减排。
（三）涉及到新能源发电业务公司积极参与新能源业务，截至2026年6月30日，公司参股的新能源发电
项目情况如下：
江苏新能昊仪新能源发展有限公司：并网约4.9MW江苏新能金云新能源开发有限公司：一期全容量并网5
5.36MW江苏新能信悦光伏发电有限公司：并网约18.77MW江苏新能昊扬新能源发展有限公司：并网容量14.65
MW苏晋朔州新能源开发有限公司：全容量并网65.925MW
二、核心竞争力分析
江苏国信核心竞争力聚焦“能源+金融”双主业协同发展，依托区位、技术、品牌等多重优势，全面支
撑公司长期稳健增长，切实保障抗风险能力。
布局优势显著。公司核心发电机组主要分布在经济发达的长三角地区，依托沿江、沿海区位，可通过低
成本水运保障煤电项目运营，同时受益于区域旺盛用电需求，确保机组较高利用小时数；公司在山西晋北地
区布局坑口电厂，紧邻煤炭资源产地，有效降低燃料采购及运输成本，所发电力可通过“雁淮直流”配套电
源点送往江苏电力市场，形成长三角沿江沿河布局与晋北坑口布局互补的区位格局。公司旗下江苏信托地处
江苏省会南京市，依托地方雄厚的财政实力、良好的金融生态及富裕的民间资本，为信托业务发展奠定坚实
基础；作为江苏银行、利安人寿单一第一大股东，江苏信托全面布局股权投资管理、证券投资、财富管理等
业务，积极服务地方经济与实体经济转型，市场竞争力强劲。
技术优势突出。公司所属煤电机组以超临界/超超临界、蒸汽联合循环的热电联产机组为主，具有容量
大、能耗低、效率高的优势，机组均完成超低排放改造，处于全国领先水平，环保性能优良；清洁能源机组
比例较高，燃气机组装机占比处于全省领先水平。江苏信托主动对标一流，全力推进信息化建设与数字化转
型，自主可控能力和自主创新能力显著增强，系统建设模式逐步向合作研发/自主研发转变。近年来已建设
标品投资、反洗钱、融选估值、企业级客户管理系统、服务信托平台、江苏信托小程序等多项核心系统，强
化AI基础设施建设，搭建智能知识库、智能客服等AI应用，为业务发展提供科技赋能。
品牌优势深厚。公司拥有全资、直接控股子公司14家，二级及以下成员企业30家，其中能源主业为国信
扬电、国信新电等十多家底蕴深厚、技术成熟、经营稳健、现金流稳定的发电公司，为建设百万机组新成立
的国信滨电、国信沙洲和国信马洲公司，以及国信能销和苏晋能源两个平台公司。能源业务坚持以技术创新
为支撑，贯通煤炭采购、港口物流、供热检修、发电售电等产业链，推进存量资产清洁高效利用，参股省内
外新能源项目，加快向建立自身能源产业优势、打造综合能源服务商的方向转变。金融业务主要为江苏信托
，其拥有较高的净资本，可开展业务空间大。经过四十多年的发展，拥有良好的市场信誉，稳居行业第一梯
队，综合实力、盈利能力均位居行业前列。公司及旗下主体斩获多项重磅荣誉，其中公司连续8年深交所信
披考核“A级”，荣获全国文明单位、ESG金牛奖等多项荣誉；旗下电厂及江苏信托也分别在各自领域荣获多
项行业及地方荣誉。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|