经营分析☆ ◇002626 金达威 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
食品营养强化剂行业原料和保健食品终端产品的生产、销售业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
营养和保健品(行业) 14.93亿 98.01 5.52亿 97.80 36.95
医药原料(行业) 2917.65万 1.92 1235.61万 2.19 42.35
其它收入(行业) 121.34万 0.08 7.00万 0.01 5.77
─────────────────────────────────────────────────
营养保健食品(产品) 9.66亿 63.41 3.34亿 59.20 34.57
辅酶Q10系列(产品) 3.80亿 24.92 1.76亿 31.24 46.41
其它(产品) 1.15亿 7.53 4931.90万 8.74 42.98
维生素A系列(产品) 6300.21万 4.14 465.95万 0.83 7.40
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 12.29亿 80.70 4.34亿 76.94 35.30
境内销售(地区) 2.94亿 19.30 1.30亿 23.06 44.24
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
营养和保健品(行业) 30.24亿 97.46 11.25亿 97.15 37.21
医药原料(行业) 7201.74万 2.32 3159.83万 2.73 43.88
其它收入(行业) 685.68万 0.22 140.88万 0.12 20.55
─────────────────────────────────────────────────
营养保健食品(产品) 18.95亿 61.07 6.45亿 55.72 34.06
辅酶Q10系列(产品) 7.34亿 23.65 4.10亿 35.42 55.92
其它(产品) 2.60亿 8.37 1.11亿 9.58 42.72
维生素A系列(产品) 2.14亿 6.91 -838.61万 -0.72 -3.91
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 25.21亿 81.26 8.94亿 77.21 35.47
境内销售(地区) 5.81亿 18.74 2.64亿 22.79 45.39
─────────────────────────────────────────────────
线下（原料）(销售模式) 12.08亿 38.93 5.13亿 44.28 42.46
线上（营养保健品成品）(销售模式) 9.92亿 31.99 3.26亿 28.12 32.81
线下（营养保健品成品）(销售模式) 9.02亿 29.09 3.20亿 27.61 35.43
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
营养和保健品(行业) 15.15亿 97.66 5.43亿 97.17 35.83
医药原料(行业) 3273.31万 2.11 --- --- ---
其它收入(行业) 360.13万 0.23 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
营养保健食品(产品) 9.40亿 60.56 2.84亿 50.78 30.20
辅酶Q10系列(产品) 3.87亿 24.94 2.24亿 40.12 57.94
其它(产品) 1.21亿 7.82 --- --- ---
维生素A系列(产品) 1.04亿 6.69 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 12.77亿 82.29 4.29亿 76.73 33.58
境内销售(地区) 2.75亿 17.71 1.30亿 23.27 47.32
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
营养和保健品(行业) 29.35亿 97.53 11.85亿 97.28 40.38
医药原料(行业) 7078.63万 2.35 3199.52万 2.63 45.20
其它收入(行业) 341.97万 0.11 119.62万 0.10 34.98
─────────────────────────────────────────────────
营养保健食品(产品) 16.22亿 53.90 5.28亿 43.34 32.56
辅酶Q10系列(产品) 7.05亿 23.43 4.56亿 37.39 64.63
维生素A系列(产品) 4.70亿 15.62 1.51亿 12.38 32.09
其它(产品) 2.12亿 7.05 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 24.09亿 80.07 9.57亿 78.51 39.70
境内销售(地区) 6.00亿 19.93 2.62亿 21.49 43.66
─────────────────────────────────────────────────
线下（原料）(销售模式) 13.87亿 46.10 6.90亿 56.66 49.76
线上（营养保健品成品）(销售模式) 8.51亿 28.30 2.67亿 21.93 31.37
线下（营养保健品成品）(销售模式) 7.70亿 25.60 2.61亿 21.42 33.87
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-06-30
前5大客户共销售7.15亿元，占营业收入的46.94%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│经销商1 │ 24293.98│ 15.95│
│经销商2 │ 19633.78│ 12.89│
│经销商3 │ 18755.76│ 12.31│
│经销商4 │ 6210.92│ 4.08│
│经销商5 │ 2601.13│ 1.71│
│合计 │ 71495.57│ 46.94│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购6.72亿元，占总采购额的36.92%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 30761.29│ 16.91│
│供应商2 │ 15448.39│ 8.49│
│供应商3 │ 7808.39│ 4.29│
│供应商4 │ 7420.72│ 4.08│
│供应商5 │ 5722.73│ 3.15│
│合计 │ 67161.51│ 36.92│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司致力于服务大众营养健康，努力发展成为全球营养健康领域的先行者。报告期内，公司各项业务、
主要产品及其用途、经营模式未发生重大变化。
公司保健食品原料产品包括辅酶Q10、DHA、ARA、维生素A、维生素D3、维生素K2、纳豆激酶、PQQ、NMN
系列产品等；公司生产的饲料添加剂包括维生素A、维生素D3等。此外，公司亦生产吡喹酮、丙氨酰谷氨酰
胺、奥拉西坦等医药原料，可用于血吸虫病、囊虫病等的治疗和预防、肠外营养、脑损伤及引起的神经功能
缺失、记忆与智能障碍的治疗。
在保健食品终端领域，公司主要拥有Doctor'sBest、Zipfizz、Viactiv、金乐心等品牌，自有生产工厂
VB提供胶囊、片剂和粉剂的生产加工服务；公司已覆盖保健食品上游原料供应、中游制剂生产、下游品牌运
营及渠道布局等各个环节，是保健食品全产业链公司。
（一）行业发展情况
1、政策加持，为行业高质量发展保驾护航
健康是促进人的全面发展的必然要求，是经济社会发展的基础条件。在《“健康中国2030”规划纲要》
大方针地推动下，国家陆续出台了多项政策，鼓励营养保健食品行业发展与创新。2024年1月，国务院办公
厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提出4个方面26项举措。此外，《保健食品新功能及
产品技术评价实施细则（试行）》《允许保健食品声称的保健功能目录非营养素补充剂（2023年版）》《食
品经营许可和备案管理办法》等政策营造了公平有序的市场秩序，为企业提供了良好的生产经营环境，推动
行业规范化建设，助力行业走上高质量发展的道路。
2、人口结构变化与经济发展，助推公众健康意识增强
根据国家统计局数据，截至2023年底，60岁及以上人口29697万人，占全国人口的21.1%，其中65岁及以
上人口21676万人，占全国人口的15.4%。全球人口老龄化趋势加剧，对保健品及原料的需求相应增加，特别
是在关节健康、心血管健康等领域。
与此同时，随着经济的发展，人均可支配收入增加，叠加社会健康问题催生公众健康意识增强，消费者
对于个性化营养补充的需求日益凸显，对保健品的种类和品质提出更高要求。
（二）市场地位
公司是国家火炬计划重点高新技术企业、创新型试点企业、国家企业技术中心和国家知识产权示范企业
，具备较强的科研创新能力，以“原料+品牌”双引擎发展为企业战略，在技术研发创新、产品开发、品牌
战略等方面处于行业领先地位。公司依托完善的合成生物技术体系、丰富的生物合成研发能力及规模化的生
物酶库平台，在现有营养原料业务内不断进行产品丰富和扩展。
公司辅酶Q10被国家工信部认定为单项冠军产品，目前已成为全球辅酶Q10最大的生产商，以及维生素A
、维生素D3、微藻DHA、植物性ARA、维生素K2、NMN等系列原料的主要生产商。与此同时，公司凭借已掌握
的合成生物绿色制造、微生物发酵、化学合成、天然产物提取、微囊技术等核心技术以及高纯度高品质的核
心原料，叠加营养保健食品品牌矩阵在海外成熟市场的影响力，在B端原料和C端保健食品领域均具备一定的
竞争优势。公司在海外成熟市场拥有Doctor’sBest、Viactiv、Zipfizz等国际化知名品牌，公司旗下品牌
多个单品在Amazon、iHerb等国际电商平台以及Costco、Sam'sClub、沃尔玛等会员店或大型商超同品类产品
销量居前。
（三）经营情况讨论与分析
随着消费者对免疫和心脏保健的关注大幅提升，人们健康生活方式的转变，辅酶Q10原料市场呈现增长
态势。2024年上半年，辅酶Q10原料热度延续，公司辅酶Q10原料产品产销两旺，但市场价格仍处于低位，产
品毛利率同比下降。公司全资子公司维生素公司污水处理池空间于2024年1月11日发生闪爆事件，维生素公
司停产整顿，并于2024年4月2日开始逐步复工复产。受此影响，公司维生素A销量比上年同期减少35.92%，
但产品成本下降，毛利率同比上升。公司已深刻吸取此次事故的教训，进一步加强安全风险管控和安全隐患
排查工作，严格执行相关安全生产管理制度，并严格遵守相关法律法规规定，落实安全生产岗位责任，确保
安全生产和持续健康运营。
由于人们观念和场景需求驱动，“防病于未然”的理念逐渐成为主流，为健康买单，日益成为大众化、
日常化的消费习惯，健康消费被进一步催热，不断促进大健康行业发展。与此同时，随着社交电商兴起和电
商的便利性，电商渠道增长显著，也在推动行业增长。得益于以上因素，公司旗下Doctor'sBest产品销售持
续增长，盈利能力增强。
受上述因素综合影响，2024年上半年公司营业收入15.23亿元，较上年同期下降1.82%；归属于上市公司
股东净利润1.30亿元，较上年同期下降29.31%。
（四）业务资质及相关产品质量证书
1、与许可销售相关的业务资质
2、公司拥有的保健食品批准证书
3、公司拥有的保健食品备案凭证
美国子公司产品执行美国膳食补充剂国家标准，符合FDAGMP（21CFR111）、（21CFR117）和《美国食品
安全现代化法案（FSMA）》法规的要求。美国子公司产品通过跨境电商平台或渠道在中国境内进行销售。
（五）主要原料产品介绍
1、辅酶Q10
辅酶Q10是人体内的一种抗氧化剂，在人体能量代谢和抗氧化保护活动中起着至关重要的作用，是人体
细胞中重要的“能量转换剂”。美国FDA在2004年即建议心脑血管病人在服用“他汀”类药物的同时需每天
补充辅酶Q10以减小该类药物对身体的损害，而美国心脏病医师协会亦建议全美65岁以上老人，无论是否有
心脏病，都宜每天服用辅酶Q10。辅酶Q10除了用于保健食品，还可应用于药品、化妆品等消费领域，应用场
景较为丰富。
公司是全球辅酶Q10最大的生产商。公司采用发酵法生产，优选辅酶Q10高产菌种、先进的代谢调控技术
、现代自动化在线控制技术，发酵单位产量处于同行业领先水平，产品高含量、高纯度，被国家工信部认定
为单项冠军产品。
2、DHA
公司生产的DHA原料产品为藻油DHA。DHA是二十二碳六烯酸（DocosahexaenoicAcid）的简称，是神经系
统细胞（如大脑和视网膜细胞）生长及维持所需的一种重要的多不饱和脂肪酸，人体自身难以合成，须从外
界摄取。藻油DHA主要来源于海洋微藻，具有食品安全和质量可控、可追溯、产出不受资源限制等优势，近
年来市场规模呈快速增长趋势。
3、ARA
ARA又简称为AA，公司生产的ARA原料产品为植物性ARA，ARA是二十碳四烯酸（ArachidonicAcid）的简
称，是人体必需的不饱和脂肪酸之一，是哺乳动物体内含量最丰富、最活跃的长链不饱和脂肪酸，其在幼儿
时期属于必须脂肪酸，同时也是人体中最重要的ω-6脂肪酸之一。公司通过生物发酵生产的ARA，具有食品
安全和质量可控、可追溯、产出不受资源限制等优势，近年来市场规模呈增长趋势。
4、维生素K2
维生素K2是一种脂溶性维生素，是人体不可缺少的重要维生素之一，主要健康好处是预防骨质疏松和血
管钙化。国际大量文献证明维生素K2的健康多能性，除了预防骨质疏松、血管钙化外，还具有保护肝脏、保
护肾脏、保护心脏、辅助治疗帕金森氏症、改善肌肉痉挛、改善儿童骨质健康、改善糖尿病、治疗银屑病等
。市场应用主要以膳食补充剂为主，食品饮料辅之，目前，全球市场上已经推出多款维生素K2产品。公司采
用微生物发酵法生产维生素K2，产生的维生素K2是有生理活性的，设计产能跻身全球前列。
5、维生素A及D3
公司是全球维生素A及D3主要生产商。维生素是人和动物为维持正常的生理功能而必须的微量有机物质
，其市场需求主要来自于下游的动物养殖、食品饮料、医药及化妆品等行业领域。其中维生素的下游最主要
应用于动物养殖，占比最多，占比65%，医药及化妆品占比第二，占比25%，食品饮料占比第三，占比10%。
下游市场总体需求平稳低速增长。
（六）品牌运营情况
公司在营养保健食品终端产品领域，拥有Doctor'sBest、Zipfizz、Viactiv等三大品牌矩阵，完成了在
膳食补充剂、能量补充剂及功能性营养品等营养保健细分领域的覆盖。
Doctor’sBest
Doctor’sBest位居美国备受欢迎和尊敬的营养补充剂品牌行列，已成为北美膳食补充剂行业为数不多
销售额超亿美元的俱乐部成员，基本覆盖全美线上、线下主要销售渠道。作为全品类全年龄段营养保健食品
公司，旗下拥有超过300种产品，辅酶Q10、氨糖软骨素、高吸收100%螯合赖氨酸甘氨酸镁片、维生素D3、K2
等产品销量更是常年位于iHerb、Amazon等国际电商平台前列。
Doctor’sBest作为“科学营养实力派”，为全球家庭提供精准营养解决方案。
Zipfizz
Zipfizz是美国Costco、Sam’sClub等大型零售商超的热销明星品牌，品牌销量位列美国Costco药品类
目前五。
Viactiv
Viactiv系列骨骼健康、免疫健康和其他膳食营养补充剂咀嚼片等产品，倡导以科学为动力，美味与健
康完美结合的产品理念。凭借在口味和功效方面的创新，助力健康、积极及充满活力的生活方式。Viactiv
拥有忠诚度高、粘性强的消费群体，是美国钙软咀嚼补充剂品类的知名品牌。
（七）主要销售模式
公司将向产品最终客户的销售定义为直销，向产品非最终客户的销售定义为经销。
保健食品原料销售模式：公司国内主要销售机构为食品营养部、动物营养部和进出口部。其中，食品营
养部、动物营养部主要负责国内销售业务，进出口部负责国际销售业务。原料销售均采用线下销售模式，公
司既有直销客户、经销客户，又有直销经销相融合的客户。公司对经销商在销售区域、数量等方面不做限制
，公司与上述经销商之间签订的销售合同与直销的销售合同一致。公司出口产品时，在直销和经销两种模式
下货款收取和结汇都采取统一标准和方式。
公司保健食品品牌销售模式：境外以经销模式为主，包括线上和线下经销。线上经销有iHerb、Amazon
、Coupang等电商平台，线下经销包括Costco、Sam'sClub等会员店、沃尔玛大型商超、WholeFoods、Sprout
s等高端零售专营店、护理人员、药店及小型区域性商店。境内以线上为主、直销与经销相结合的模式，线
上直销是在天猫、唯品会、抖音、快手、小红书、小程序等跨境电商平台或渠道方式进行产品销售；线上经
销是通过天猫、京东、唯品会等各电商平台其他经销店铺进行销售。
同时，公司在新加坡主要商圈设有9家保健食品销售门店，通过直销模式销售各品牌的营养保健产品。
（八）经销模式
原料销售部分：公司对经销商在销售区域、数量等方面不做限制，公司与经销商之间签订的销售合同与
直销模式格式一致，均采取买断模式；货款收取和结算方式与直销模式一致，均为按合同约定按账期结算，
少部分采取现款现货政策。公司出口产品时，在直销和经销两种模式下货款收取和结汇也都采取统一标准和
方式，公司委托中国出口信用保险公司进行信用调查，根据调查情况不同授予客户不同的信用等级、信用额
度和信用期限，并按照不同的客户信誉等级和国际贸易地区的风险，分别采取T/T（电汇）、D/P（付款交单
）和信用证等出口结算方式。
品牌销售部分：经销模式的销售采用买断模式，结算方式为按照合同约定账期结算，少量采用现款现货
政策。线下渠道部分，公司产品直供给Costco、Sam'sClub等会员店，或通过经销商供给商超等零售终端，
再由零售终端销售给消费者；线上渠道部分，公司产品直供给亚马逊、iHerb、天猫、京东及唯品会等电商
平台及各电商平台其他经销店铺，再由平台自营或第三方店铺销售给消费者。
（九）门店销售终端占比超过10%
（十）线上直销销售
公司在线上主要依托天猫、唯品会、抖音、快手、小红书、小程序等跨境电商平台或渠道方式，为“Do
ctor’sBest”品牌产品进行销售，销售产品品种包括“NMN”、“辅酶Q10”、“维生素D3”、“深海鱼油
”、“氨糖软骨素”、“叶黄素”等。
（十一）采购模式及采购内容
（十二）向合作社或农户采购原材料占采购总金额比例超过30%
（十三）主要外购原材料价格同比变动超过30%
（十四）主要生产模式
公司的食品营养部、动物营养部和进出口部根据市场情况，于每月下旬制订下个月销售计划，国内子公
司生产部据此计划组织生产，确保生产计划的完成。各子公司质量技术部门及生产车间负责具体产品的生产
流程管理，同时对产品的制造过程、工艺要求、卫生规范，产品质量等执行情况进行监督管理。
公司保健食品生产模式主要分为自主生产和委托生产两种类型：
自主生产模式：公司子公司Vit-Best、金达威生物科技负责产品生产，下设生产车间，在生产过程中，
技术及质量检测部门严格监测生产过程中的主要工艺流程、对原辅料、产品进行质量控制，所有车间均符合
NSF-cGMP或GMP认证。公司上述生产厂间为客户提供生产的同时，可接受客户委托，提供产品开发、原料优
化、配方制定、产品测试和产品商业化服务。
委托生产模式：公司产品部分采用委托代工的方式生产（OEM）。公司通过与外部合格的制造商签订合
同，将主要生产工作转移给合同制造商，自己主要负责产品开发、品控和销售。
（十五）委托加工生产
（十六）营业成本的主要构成项目
（十七）产量与库存量
1、主要产品生产量、销售量、库存量情况：
维生素A系列销售量、生产量、库存量分别同比减少35.92%、53.99%、72.75%，主要系维生素公司本年1
月份发生安全事故，停产整改造成。
二、核心竞争力分析
截至2024年6月30日，公司共有有效授权专利189件（其中含中国专利183件，美国专利6件）；另有在审
专利62件（其中含中国专利52件，美国专利10件）。
报告期内，公司没有发生因人员离职、设备或技术升级换代、特许经营权丧失导致公司核心竞争力受到
严重影响的情况。公司核心竞争力如下：
1、全产业链优势
公司在保健食品原料领域深耕多年，在保持自己原料优势的前提下，逐步进行战略延伸，基本形成了上
游原料生产商、中游生产研发、下游品牌营销和渠道布局的全产业链布局，通过整合国内外营养健康领域资
源，产生协同效应，不断提升产业竞争优势。
2、生物制造供应链侧形成规模、成本与效率优势
公司拥有“国家企业技术中心”研发平台，建立了规模化的生物酶库平台，拥有完整的技术产业链转化
平台，涵盖了菌种定向选育、发酵精细调控、生物酶和生物催化技术、高效分离精制、微胶囊制备等技术模
块，可不断利用合成生物学的“工程特质”，实现合成途径和产成品的定量可控，集成高效、节能、低碳的
工艺技术，提高转化效率，提升成品品质，为营养与健康领域提供高品质的功能性原料。
3、核心原料优势
公司通过研发和工艺改进，掌握了高纯度高品质的核心原料，可以保证对应终端产品所须原料的持续供
应和产品质量的稳定。凭借多款核心原料，公司可以持续推出配方科学，具备高附加值的终端产品，通过优
质原料的背书，终端产品不断巩固和扩大市场份额。
4、全球化的营销体系和品牌知名度
公司多年来实施国际化战略，凭借自身的生产、技术、服务优势，推进企业全球化发展。积极主动地在
国际竞争的大风大浪中挑战自我、突破自我，产品行销海内外主要市场，不断增进客户对金达威的了解与信
任。
公司旗下Doctor'sBest、Zipfizz、Activ为国际化品牌公司，在成熟海外市场销售强劲，多款产品常年
位居Amazon、iHerb等国际电商平台，Costco、Sam'sClub、沃尔玛等会员店或大型商超同类产品销量前列。
公司将依托旗下良好的国际化品牌形象，整合资源不断塑造在国内市场的知名度，构建国际、国内品牌相互
促进的新格局。
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