经营分析☆ ◇002626 金达威 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
食品营养强化剂行业原料和保健食品终端产品的生产、销售业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
营养和保健品(行业) 15.15亿 97.66 5.43亿 97.17 35.83
医药原料(行业) 3273.31万 2.11 --- --- ---
其它收入(行业) 360.13万 0.23 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
营养保健食品(产品) 9.40亿 60.56 2.84亿 50.78 30.20
辅酶Q10系列(产品) 3.87亿 24.94 2.24亿 40.12 57.94
其它(产品) 1.21亿 7.82 --- --- ---
维生素A系列(产品) 1.04亿 6.69 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 12.77亿 82.29 4.29亿 76.73 33.58
境内销售(地区) 2.75亿 17.71 1.30亿 23.27 47.32
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
营养和保健品(行业) 29.35亿 97.53 11.85亿 97.28 40.38
医药原料(行业) 7078.63万 2.35 3199.52万 2.63 45.20
其它收入(行业) 341.97万 0.11 119.62万 0.10 34.98
───────────────────────────────────────────────
营养保健食品(产品) 16.22亿 53.90 5.28亿 43.34 32.56
辅酶Q10系列(产品) 7.05亿 23.43 4.56亿 37.39 64.63
维生素A系列(产品) 4.70亿 15.62 1.51亿 12.38 32.09
其它(产品) 2.12亿 7.05 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 24.09亿 80.07 9.57亿 78.51 39.70
境内销售(地区) 6.00亿 19.93 2.62亿 21.49 43.66
───────────────────────────────────────────────
线下（原料）(销售模式) 13.87亿 46.10 6.90亿 56.66 49.76
线上（营养保健品成品）(销售模 8.51亿 28.30 2.67亿 21.93 31.37
式)
线下（营养保健品成品）(销售模 7.70亿 25.60 2.61亿 21.42 33.87
式)
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
营养和保健品(行业) 15.30亿 97.82 6.68亿 98.41 43.64
医药原料(行业) 3244.41万 2.07 --- --- ---
其它收入(行业) 167.28万 0.11 -88.91万 -0.13 -53.15
───────────────────────────────────────────────
营养保健食品(产品) 7.55亿 48.28 2.29亿 33.73 30.31
辅酶Q10系列(产品) 4.00亿 25.60 2.71亿 40.00 67.78
维生素A系列(产品) 3.04亿 19.46 1.41亿 20.74 46.24
其它(产品) 1.04亿 6.66 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 12.53亿 80.09 5.27亿 77.67 42.07
境内销售(地区) 3.11亿 19.91 1.52亿 22.33 48.66
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2021-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
营养和保健品(行业) 35.26亿 97.51 17.51亿 98.04 49.65
医药原料(行业) 8539.89万 2.36 --- --- ---
其它收入(行业) 463.68万 0.13 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
营养保健食品(产品) 18.22亿 50.38 5.82亿 32.61 31.96
辅酶Q10系列(产品) 8.91亿 24.65 6.75亿 37.81 75.75
维生素A系列(产品) 6.55亿 18.10 4.33亿 24.26 66.16
其它(产品) 2.48亿 6.87 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 28.79亿 79.60 13.46亿 75.36 46.75
境内销售(地区) 7.38亿 20.40 4.40亿 24.64 59.66
───────────────────────────────────────────────
线下（原料）(销售模式) 17.94亿 49.62 12.03亿 67.39 67.07
线上（营养保健品成品）(销售模 9.38亿 25.95 3.17亿 17.72 33.72
式)
线下（营养保健品成品）(销售模 8.83亿 24.43 2.66亿 14.88 30.08
式)
───────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-06-30
前5大客户共销售7.29亿元，占营业收入的46.98%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│第一名 │ 26903.18│ 17.34│
│第二名 │ 18847.91│ 12.15│
│第三名 │ 16013.10│ 10.32│
│第四名 │ 7268.67│ 4.68│
│第五名 │ 3857.86│ 2.49│
│合计 │ 72890.72│ 46.98│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2022-12-31
前5大供应商共采购5.22亿元，占总采购额的30.39%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│供应商1 │ 27889.16│ 16.23│
│供应商2 │ 8123.56│ 4.73│
│供应商3 │ 5735.54│ 3.34│
│供应商4 │ 5310.56│ 3.09│
│供应商5 │ 5172.27│ 3.01│
│合计 │ 52231.09│ 30.39│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2023-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司致力于服务大众营养健康，努力发展成为全球营养健康领域的先行者。报告期内，公司各项业务、
主要产品及其用途、经营模式未发生重大变化。
（一）行业发展情况
1.国家政策大力支持，助力行业持续发展
营养保健食品是指声称具有特定保健功能或者以补充维生素、矿物质等营养物质为目的的食品，能调节
机体功能，不以治疗为目的，并且对人体不产生任何急性、亚急性或者慢性危害的产品。随着居民收入水平
和消费水平的提升，消费者健康意识逐渐增强，营养保健食品市场需求也将随之上涨。
近年来，国家颁布一系列产业政策加速营养保健食品健康产业的发展，大力部署实施健康中国战略，行
业受利好政策影响整体趋势向好。与此同时，国内保健食品监管规范不断趋严，将推动行业规范化建设，以
减少市场乱象，走上不断规范发展的新阶段。
今年7月，工业和信息化部、国家发展改革委、商务部印发的《轻工业稳增长工作方案（2023—2024年
）》将食品领域作为着力稳住的重点行业之一，明确要引导食品产业与康养、旅游、科普、娱乐等产业融合
发展，拓展功能性食品、运动营养食品、特殊医学用途配方食品等消费市场。
2.人口老龄化进程加快，为行业发展创造空间
基于我国庞大的人口规模以及快速发展的人口老龄化，我国的老年人口数量增长迅速。并且，随着我国
医疗水平的进步和人民生活水平的不断提高，人口平均预期寿命在延长，老年人口中高龄老年人口的比例也
在不断提高，老年人的健康、医疗、康复、护理等服务需求随之而来，老龄健康产业的市场需求不断提高。
由于老年人身体素质偏弱、患病几率偏高，是高血压、心血管疾病的主要患病人群，具有一些特定保健功能
的营养保健食品，将逐渐成为老年群体的刚性需求产品，行业市场发展空间巨大。
3.收入水平增加叠加国民健康意识增强，为行业发展提供动力
当前，居民健康消费观念以及健康消费需求加速升级，养生需求从老年群体逐渐往中年、青年群体扩散
。年轻一代由于工作生活压力大、作息不规律等也饱受健康问题的困扰，对自身的健康也越发关注，愿意将
更多的支出用于自身的医疗保健投入，医疗保健消费支出占比有望大幅提升，推动整个营养保健食品行业的
持续健康发展。
综上，随着消费者健康意识的提升，“银发一族”和“年轻一代”成为行业增长的主要驱动人群，在科
技进步带来的营销手段及渠道升级加持下，我国营养保健食品市场有望保持较高的增长水平，据艾媒咨询数
据显示，2022年我国营养保健食品行业市场规模达2,989亿元，同比增长10.4%，预计2027年有望达到4,237
亿元。
（二）市场地位
公司具备强大的科研创新能力，不仅使公司能够根据市场需求不断推出新产品，产品质量持续提高，不
断提升公司品牌影响力和积累新的客户资源，还可以确保公司能够对现有产品的生产工艺不断进行调整和改
进，不断提高现有产品的生产效率和降低现有产品的生产成本。
公司目前已经成为全球辅酶Q10最大的生产商，以及维生素A、维生素D3、微藻DHA、植物性ARA、维生素
K2、NMN等系列原料的主要生产商。与此同时，公司凭借已掌握的合成生物绿色制造、微生物发酵、化学合
成、天然产物提取、微囊技术五大核心技术以及高纯度高品质的核心原料，叠加营养保健品牌矩阵在海外成
熟市场的影响力，在B端原料和C端营养保健食品领域均具备一定的竞争优势。公司在海外成熟市场拥有Doct
or’sBest（多特倍斯）、Zipfizz等国际化知名品牌，公司旗下品牌多个单品在Amazon、iHerb等国际电商
平台以及Costco、Sam'sClub等会员店销量居前。
（三）经营情况讨论与分析
2023年上半年，消费者对免疫及心脏保护等需求关注度保持高位，国内外辅酶Q10保健产品热销，市场
需求呈现出不断增长的趋势，公司凭借过硬的研发实力以及优秀的产品品质吸引更多优质的客户资源，辅酶
Q10规模效益得以充分体现，市场地位不断巩固；受养殖业持续低迷影响，维生素A市场持续偏弱运行，生产
厂家及市场终端库存量相对偏高，维生素A市场形势依旧低迷。
报告期内，美国营养保健食品消费回暖迹象明显。同时，公司继续致力推进“国际品牌本土化”，不断
推出符合国内消费潮流和需求的强功能性保健产品，公司以现象级大单品为品牌核心带动全品类销售初见成
效，旗下重点品牌Doctor'sBest（多特倍斯）618期间除现象级大单品辅酶Q10及NMN外，其余产品如维生素K
2、镁片、硫辛酸类目单品荣登多个榜单，并为天猫国际直营畅销榜单TOP1。同时新媒体渠道(抖音、快手、
小红书）618期间，销售量也有大幅增长。
报告期内公司辅酶Q10销售量快速增长，价格和成本均有所下降；维生素A销售价格持续位于历史最低位
，同时伴随销售量断崖式下降；营养保健品成品价格和销售收入快速上涨。受上述因素综合影响，2023年上
半年公司营业收入15.52亿元，较上年同期下降0.81%；归属于上市公司股东净利润1.84亿元，较上年同期下
降32.92%。
报告期内，公司利用资本市场融资渠道，筹划向不特定对象发行可转换公司债券，拟募集资金总额不超
过18.24亿元，主要用于辅酶Q10改扩建项目，年产10000吨泛酸钙建设项目，年产30000吨阿洛酮糖、年产50
00吨肌醇、信息化系统建设项目。本次筹划事项将有利于加强公司的产业链优势，快速实现业务规模扩张，
进而提升公司整体市场竞争力和盈利能力,符合公司发展战略需要，符合公司及全体股东利益。2023年7月17
日，公司在指定信息披露媒体登载了该事项的相关公告。
报告期内，公司为保持自研核心原料优势，全资子公司金达威药业拟进行的年产100t腺苷蛋氨酸、100t
谷胱甘肽、50t磷脂酰丝氨酸、5t吡咯并喹啉醌、5t纳豆激酶建设项目取得环评批复，项目建设按计划进行
。
（四）业务资质及相关产品质量证书
1.与许可销售相关的业务资质
2.公司拥有的保健食品批准证书
3.公司拥有的保健食品备案凭证
美国子公司产品执行美国膳食补充剂国家标准，符合FDAGMP（21CFR111）、（21CFR117）和《美国食品
安全现代化法案（FSMA）》法规的要求。美国子公司产品通过跨境电商在中国进行销售。
（五）主要原料产品介绍
1.辅酶Q10
辅酶Q10是人体内的一种抗氧化剂，在人体能量代谢和抗氧化保护活动中起着至关重要的作用，是人体
细胞中重要的“能量转换剂”，参与人体95%的能量生成过程。由于它可以辅助人体能量生成，辅酶Q10在人
体心脏、肝脏、肾脏等需要大量能量消耗的器官中有较多分布。
美国FDA在2004年即建议心脑血管病人在服用“他汀”类药物的同时需每天补充辅酶Q10以减小该类药物
对身体的损害，而美国心脏病医师协会亦建议全美65岁以上老人，无论是否有心脏病，都宜每天服用辅酶Q1
0。当前美国已成为全球最大辅酶Q10需求市场，截至2022年末，美国辅酶Q10行业规模已达3.71亿美元，占
比全球行业规模第一；受人口老龄化、消费观念升级等因素影响，中国辅酶Q10市场规模2019-2029年CAGR预
计增速为11.41%，高于世界平均及美国增速。2022年末中国辅酶Q10市场规模为0.65亿美元，对免疫和心脏
保健需求增加使得近期辅酶Q10的市场规模增长速度明显加快。
公司是全球辅酶Q10最大的生产商。公司采用发酵法生产，优选辅酶Q10高产菌种、先进的代谢调控技术
、现代自动化在线控制技术，发酵单位产量处于同行业领先水平，产品高含量、高纯度，被国家工信部认定
为单项冠军产品。
2.NMN
NMN，全称"β-烟酰胺单核苷酸"，是一种自然存在的生物活性核苷酸。在人体中NMN是NAD+最直接的前
体，其功能是通过NAD+体现。公司具有多年的酶筛选、酶催化技术开发和产业化经验，采用生物酶催化绿色
生产工艺生产NMN原料，生产工艺先进、成熟、可靠，产品是纯β型-NMN，生物活性高，环境友好无污染，
设计产能跻身世界前列。
3.维生素
公司是全球维生素A及D3主要生产商，维生素K2设计产能跻身全球前列。维生素是人和动物为维持正常
的生理功能而必须的微量有机物质，其市场需求主要来自于下游的动物养殖、食品饮料、医药及化妆品等行
业领域。其中维生素的下游最主要应用于动物养殖，占比最多，占比65%，医药及化妆品占比第二，占比25%
，食品饮料占比第三，占比10%。
报告期内，受宏观经济影响，市场成交低迷，叠加维生素A和D3产能过剩，贸易商存货较多，采购意愿
下降，产品价格跌至历史最低位，生产厂家出货意愿下降，产品出现量价齐跌的局面。
（六）品牌运营情况
公司在营养保健食品终端产品领域，拥有Doctor'sBest（多特倍斯）、Zipfizz、舞昆、Prosupps、LEA
NBODY等五大品牌矩阵，完成了在膳食补充剂、口服美容、能量补充剂、运动营养食品及功能性营养品等营
养保健细分领域的全面覆盖。
1.Doctor’sBest（多特倍斯）
Doctor’sBest（多特倍斯）位居美国备受欢迎和尊敬的营养补充剂品牌行列，已成为北美膳食补充剂
行业为数不多销售额超亿美元的俱乐部成员，基本覆盖全美线上、线下主要销售渠道。作为全品类全年龄段
营养保健品公司，旗下拥有超过300种产品，辅酶Q10、氨糖软骨素、高吸收100%螯合甘氨酸镁片等产品销量
更是常年位于Amazon、iHerb等国际电商平台前列。
2.Zipfizz
Zipfizz是美国Costco、Sam’sClub等大型零售商超的热销明星品牌，品牌销量位列美国Costco药品类
目前五。公司已完成引进海外热销的功能性饮品品牌Zipfizz进入国内销售。
3.舞昆
日本舞昆自1961年创立，始终专注于日本天然健康食品的研发。公司与日本舞昆于2016年开展深度战略
合作，旨在通过科技创新，为爱美女性提供更加专业的口服美容解决方案。舞昆AG白芸豆抗糖丸、舞昆美白
丸作为品牌主推爆款，收获来自市场的热情回馈。在境内，舞昆主要通过天猫国际、京东等跨境电商平台进
行销售。
（七）主要销售模式
公司将向产品最终客户的销售定义为直销，向产品非最终客户的销售定义为经销。
营养保健食品原料销售模式：公司国内主要销售机构为食品营养部、动物营养部和进出口部。其中，食
品营养部、动物营养部主要负责国内销售业务，进出口部负责国际销售业务。原料销售均采用线下销售模式
，公司既有直销客户、经销客户，又有直销经销相融合的客户。公司对经销商在销售区域、数量等方面不做
限制，公司与上述经销商之间签订的销售合同与直销的销售合同一致。公司出口产品时，在直销和经销两种
模式下货款收取和结汇都采取统一标准和方式。
公司营养保健食品品牌销售模式：境外以经销模式为主，包括线上和线下经销。线上经销有iHerb、Ama
zon、Coupang等电商平台，线下经销包括Costco、Sam'sClub等会员店、Walmart等大众商店、WholeFoods、
Sprouts等高端零售专营店、护理人员、药店及小型区域性商店。境内以线上为主、直销与经销相结合的模
式，线上直销是在天猫、唯品会及新媒体渠道等平台，通过跨境电商方式进行产品销售；线上经销是通过天
猫、京东、唯品会等各电商平台其他经销店铺进行销售。
同时，公司在新加坡主要商圈设有9家保健品销售门店，通过直销模式销售各品牌的营养保健产品。
（八）经销模式
原料销售部分：公司对经销商在销售区域、数量等方面不做限制，公司与经销商之间签订的销售合同与
直销模式格式一致，均采取买断模式；货款收取和结算方式与直销模式一致，均为按合同约定按账期结算，
少部分采取现款现货政策。公司出口产品时，在直销和经销两种模式下货款收取和结汇也都采取统一标准和
方式，公司委托中国出口信用保险公司进行信用调查，根据调查情况不同授予客户不同的信用等级、信用额
度和信用期限，并按照不同的客户信誉等级和国际贸易地区的风险，分别采取T/T（电汇）、D/P（付款交单
）和信用证等出口结算方式。
品牌销售部分：经销模式的销售采用买断模式，结算方式为按照合同约定账期结算，少量采用现款现货
政策。线下渠道部分，公司产品直供给Costco、Sam'sClub等会员店，或通过经销商供给商超等零售终端，
再由零售终端销售给消费者；线上渠道部分，公司产品直供给亚马逊、iHerb、天猫、京东及唯品会等电商
平台及各电商平台其他经销店铺，再由平台自营或第三方店铺销售给消费者。
（九）线上直销销售
公司在线上主要依托天猫国际、京东、拼多多、抖音等跨境电商平台，主要为“Doctor’sBest（多特
倍斯）”品牌，销售产品品种包括“NMN”、“辅酶Q10”、“氨糖软骨素”、“叶黄素”等。
（十）主要生产模式
公司的食品营养部、动物营养部和进出口部根据市场情况，于每月下旬制订下个月销售计划，国内子公
司生产部据此计划组织生产，确保生产计划的完成。各子公司质量技术部门及生产车间负责具体产品的生产
流程管理，同时对产品的制造过程、工艺要求、卫生规范，产品质量等执行情况进行监督管理。
公司营养保健食品生产模式主要分为自主生产和委托生产两种类型：
自主生产模式：公司子公司Vit-Best、金达威生物科技负责产品生产，下设生产车间，在生产过程中，
技术及质量检测部门严格监测生产过程中的主要工艺流程、对原辅料、产品进行质量控制，所有车间均符合
NSF-cGMP或GMP认证。公司上述生产厂间为客户提供生产的同时，可接受客户委托，提供产品开发、原料优
化、配方制定、产品测试和产品商业化服务。
委托生产模式：公司产品部分采用委托代工的方式生产（OEM）。公司通过与外部合格的制造商签订合
同，将主要生产工作转移给合同制造商，自己主要负责产品开发、品控和销售。
（十一）产量与库存量
维生素A系列生产量同比增加35.71%，主要系维生素工厂去年上半年尚处于新车间生产调试阶段；库存
量同比增加173.69%，主要系受市场需求及价格低迷影响销量减少、公司根据生产计划调整需增加储备的产
成品库存影响所致。辅酶Q10系列销售量、生产量分别同比增加34.50%、46.39%，库存量同比减少36.70%，
主要系销量增加。
二、核心竞争力分析
截止2023年6月30日，公司共有授权专利171件（其中含中国专利166件，美国专利5件），另有在审专利
67件（其中含中国专利58件，美国专利9件）。
报告期内，公司没有发生因人员离职、设备或技术升级换代、特许经营权丧失导致公司核心竞争力受到
严重影响的情况。公司核心竞争力如下：
1.全产业链优势
公司凭借其原材料成本制造优势、差异化多品牌战略、多元化渠道面向终端的发展策略，已成为A股营
养健康全产业链龙头企业，具备从原料供应、保健品生产加工、终端产品销售的完整产业链布局，全产业链
协同竞争优势明显。
2.技术研发优势
公司拥有“国家企业技术中心”研发平台，建立了规模化的生物酶库平台，拥有深厚的合成生物学技术
积累，可不断利用合成生物学的“工程特质”，实现合成途径和产成品的定量可控，集成高效、节能、低碳
的工艺技术，提高转化效率，提升成品品质。
3.核心原料优势
公司通过研发和工艺改进，掌握了高纯度高品质的核心原料，可以保证对应终端产品所须原料的持续供
应和产品质量的稳定。凭借多款核心原料，公司可以持续推出配方科学，具备高附加值的终端产品，通过优
质原料的背书，终端产品不断巩固和扩大市场份额。
4.全球化品牌优势
公司旗下Doctor'sBest（多特倍斯）、Zipfizz为全球化品牌公司，在成熟海外市场销售强劲，多款产
品常年位居Amazon、iHerb等国际电商平台，Costco、Sam'sClub等会员店销量前列。公司将依托旗下良好的
全球化品牌形象，整合资源不断塑造在国内市场的知名度，构建国际、国内品牌相互促进的新格局。
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