经营分析☆ ◇002648 卫星化学 更新日期：2026-08-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
（聚）丙烯、丙烯酸及酯、乙二醇、环氧乙烷、环氧丙烷和聚乙烯等产品的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化学品及新材料行业(行业) 306.25亿 99.71 85.93亿 99.58 28.06
其他业务(行业) 8840.05万 0.29 3592.41万 0.42 40.64
─────────────────────────────────────────────────
功能化学品(产品) 233.69亿 76.09 64.44亿 74.69 27.58
高分子新材料(产品) 72.56亿 23.63 21.48亿 24.90 29.61
其他业务(产品) 8840.05万 0.29 3592.41万 0.42 40.64
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化学品及新材料行业(行业) 403.69亿 87.63 100.76亿 98.01 24.96
其他业务(行业) 56.99亿 12.37 2.04亿 1.99 3.59
─────────────────────────────────────────────────
功能化学品(产品) 258.74亿 56.16 64.16亿 62.41 24.80
其他业务(产品) 107.41亿 23.32 11.93亿 11.60 11.10
高分子新材料(产品) 87.62亿 19.02 25.03亿 24.35 28.57
新能源材料(产品) 6.91亿 1.50 1.68亿 1.63 24.28
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 382.96亿 83.13 93.36亿 90.82 24.38
境外(地区) 77.72亿 16.87 9.44亿 9.18 12.15
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 253.40亿 55.01 --- --- ---
经销(销售模式) 207.28亿 44.99 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化学品及新材料行业(行业) 207.28亿 88.35 46.05亿 95.45 22.22
其他业务(行业) 27.32亿 11.65 2.19亿 4.55 8.03
─────────────────────────────────────────────────
功能化学品(产品) 122.17亿 52.08 24.33亿 50.44 19.92
其他业务(产品) 56.95亿 24.27 7.76亿 16.08 13.62
高分子新材料(产品) 52.45亿 22.36 15.50亿 32.12 29.54
新能源材料(产品) 3.04亿 1.29 6565.93万 1.36 21.63
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 201.99亿 86.10 43.28亿 89.72 21.43
境外(地区) 32.61亿 13.90 4.96亿 10.28 15.21
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化学品及新材料行业(行业) 420.49亿 92.11 101.76亿 94.59 24.20
其他业务(行业) 36.00亿 7.89 5.82亿 5.41 16.16
─────────────────────────────────────────────────
功能化学品(产品) 217.07亿 47.55 44.17亿 41.06 20.35
高分子新材料(产品) 119.87亿 26.26 42.02亿 39.06 35.05
其他业务(产品) 111.13亿 24.34 19.52亿 18.14 17.56
新能源材料(产品) 8.41亿 1.84 1.87亿 1.74 22.23
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 400.95亿 87.84 100.87亿 93.77 25.16
境外(地区) 55.53亿 12.16 6.70亿 6.23 12.07
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 243.89亿 53.43 --- --- ---
经销(销售模式) 212.60亿 46.57 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售59.97亿元，占营业收入的13.02%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 149403.01│ 3.24│
│客户2 │ 132484.51│ 2.88│
│客户3 │ 112482.28│ 2.44│
│客户4 │ 109661.27│ 2.38│
│客户5 │ 95621.60│ 2.08│
│合计 │ 599652.66│ 13.02│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购133.37亿元，占总采购额的39.11%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 809466.74│ 23.74│
│供应商2 │ 166139.30│ 4.87│
│供应商3 │ 146426.29│ 4.29│
│供应商4 │ 107704.59│ 3.16│
│供应商5 │ 103927.17│ 3.05│
│合计 │ 1333664.08│ 39.11│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所属行业发展情况
2026年上半年，全球化工行业处于供需再平衡、格局重构与技术升级的叠加周期，受地缘局势扰动、区
域产业政策调整影响，行业分化持续加剧，高成本石化产能加速出清。公开数据显示，欧洲已陆续关停多套
石脑油裂解装置，合计产能约450万吨/年；韩国、日本持续关停压减乙烯供给。波士顿咨询公司在亚洲石化
大会APIC会议上表示，全球约3000万吨/年乙烯产能进入集中整合周期，产能加速向具备原料成本、产业一
体化、技术储备与市场空间协同优势的区域集中。同时，先进制造及民生消费等产业的发展，带动高端化、
定制化化学品需求快速增长，上游产品赋能下游客户助力其产品溢价增值。中国乙烯供给方面，产能新增与
退出并行，中国乙烯成本优势及规模优势有望进一步凸显。后续我国新增产能仍然以石脑油裂解工艺为主。
根据百川盈孚数据，2019年以来，我国对乙烯进口依赖度从8.8%下降至5.5%左右，目前进口总量在280
万吨左右。虽然近年来我国乙烯产能增加速度较快，但高端领域特别是下游高端乙烯衍生品仍依赖进口。20
23-2025年稳定进口乙烯当量需求量在2000-2150万吨。通过《中国化工信息周刊》公众号数据分析，近年我
国HDPE、LDPE、LLDPE等产品产能满足率在70%-75%，说明我国高端乙烯产品仍需进一步发力。
在此行业变革窗口期，具备全产业链一体化、稳定供应保障及持续研发能力的企业优势将持续凸显。公
司作为全球独一无二的轻烃C2、C3双产业链一体化企业，凭借完整赛道布局、垂直深耕迭代的发展战略以及
科学规范管理、高效联动协同的治理体系，不断夯实自身差异化竞争优势，牢牢抓住全球经济动能转换、化
工产能转移、下游高端需求增长的结构性机遇，实现企业高质量发展。
（二）主要的业绩驱动因素
1、全球独一无二的C2、C3一体化产业链
公司以乙烷、丙烷等轻烃原料为核心，构建C2、C3双产业链一体化布局，致力于成为世界一流的化学新
材料科技公司。一方面，通过“横向拓展”的产业链闭环，充分释放产能优势与协同效应，完善产品矩阵、
提高运行效率、降低运营成本；另一方面，坚持“深耕迭代”的纵向延伸，通过“延链、强链、补链”，打
造产业发展生态圈，提升产业链综合竞争力。公司依托超越客户期望的技术与创新解决方案，持续为客户创
造增量价值，下游产品广泛应用于航空航天、医疗卫生、营养健康、交通工业、基础建设、环境生态保护、
绿色能源等国计民生领域。
公司现已构建起“难以复制、高度稀缺、极具成本竞争力”的全球轻烃供应链体系，是全球唯一打通“
乙烷、丙烷资源—码头—船队—接收设施—C2/C3深加工”全链条的新材料科技公司。公司开展前瞻布局，
以“合资合作”卡位稀缺码头资源，率先占据海外仅3座乙烷出口码头之一，锁定专属管道出口能力。海外
基础设施投资大、周期长，构筑了基础设施领域先发壁垒。同时，公司拥有21艘轻烃专属运输船队，以全球
最大VLEC船队锁定稀缺跨洋运力，实现物流运输环节的自主可控。而公司连云港基地拥有年产250万吨乙烯
生产装置以及平湖基地年产90万吨丙烯生产装置，每年接收总量超过400万吨轻烃，是全球最大的乙烷接收
方之一。
2、依托乙烷裂解优势，建立产业链完整产品矩阵
公司是国内最大乙烷裂解制乙烯生产企业，乙烷裂解相比于石脑油裂解而言，其甲烷、丙烯、丁二烯收
率低而乙烯收率高。美国页岩气革命降低轻烃裂解路线生产成本，因此目前乙烷裂解工艺的分离装置能耗相
对较低，具有成本低、投资小、经济性强、盈利稳定性高等优势。
公司依托250万吨/年乙烷裂解制乙烯的优势，建立三大完整产品矩阵，实现集群化发展：一是通过自主
研发，先后攻克高碳α-烯烃、催化剂等“卡脖子”技术，建立了“乙烯-α烯烃-高端聚乙烯/聚乙烯弹性体
”产品矩阵，技术自主可控，产品附加值高。二是通过工艺优化，做优环氧乙烷及衍生物产品矩阵。建成国
内覆盖面最广“乙烯-环氧乙烷-乙二醇/乙醇胺/乙烯胺/聚醚大单体/聚乙二醇”产品矩阵，深度服务于科技
、日化、医药及新基建领域，提升市场影响力。三是通过吃干榨尽，利用装置副产的苯，建立“乙烯-苯乙
烯-聚苯乙烯”产品矩阵，多款自研产品具备高抗冲击、强韧性特质，成功导入国内头部家电企业供应链。
公司通过产业链一体化，构建完整的产品矩阵，实现工艺最优、成本最低、产品最全、应用领域向纵深发展
，较好地应对单一产品价格波动对盈利的冲击，做到“东方不亮，西方亮”，实现产业链利润最大化。
近年来，乙烷价格整体持稳为主，在石脑油、煤、乙烷与乙烯价差中，乙烷与乙烯的价差最大。未来乙
烯在中国呈现供需双增的局面，乙烷裂解制乙烯有望凭借成本、可生产高品质乙烯等优势获得较强市场竞争
力和盈利能力。
3、深耕C3全产业链，夯实产业链核心竞争力
公司C3产业链是公司创业之本，多年来已形成国内布局最为完整、最具竞争力的C3产业链一体化纵向发
展优势。
一是产能规模保持领先。依托百万吨级丙烯，向下延伸形成产品全谱系覆盖的年产200万吨丙烯酸及酯
生产能力，规模位居国内第一、全球第二。为进一步巩固丙烯酸产业链核心竞争力，围绕丙烯为原料，配套
建有80万吨多碳醇、45万吨聚丙烯、40万吨环氧丙烷生产装置，形成丙烯酸产业链闭环，既能保障丙烯酸酯
类原料的供给，又能通过环氧丙烷与聚丙烯协同确保全产业链满产满销，持续追求装置效率最大化、综合生
产成本最优化。
二是高端产品突围。高吸收性树脂（SAP）经过长期技术沉淀，是唯一同时拥有釜式与带式反应工艺的
生产企业，产品品质达到国际领先水平，已进入全球卫生用品头部企业供应链。自主推出“卫芯”品牌，依
托“技术自主、市场多元、生产协同”的一体化布局，高端化、差异化竞争优势突出，进一步增厚产业链盈
利。现产能规划年产15万吨，另有年产30万吨装置正在建设。
4、锚定“两个领先”，推动高质量发展
公司积极推动“管理领先、技术领先”锻造核心竞争力。
一是聚力“技术领先”，持续加大研发投入，全力攻坚关键核心技术壁垒，加速新材料产业化落地进程
。公司“碳氢浸没式液冷冷却液”入选浙江省“尖兵领雁”重点研发项目，丙烯酸、乙烯胺、聚乙烯弹性体
等催化剂实现公斤级放大，高端聚烯烃催化剂入围国家工信部“精细化工关键产品创新任务揭榜挂帅”项目
；卫星能源获评浙江省重点企业研究院。优势产能持续巩固，推进16万吨高分子乳液（一阶段）、30万吨SA
P等重点工程建设，进一步夯实行业竞争护城河。公司上半年研发投入9.9亿元，同比增长28.10%。自2021年
以来研发投入强度领先于基础化工行业平均水平。
二是深化“管理领先”，着力提升组织运行效率与企业发展质量。系统构建覆盖采购、生产、研发、销
售等各条线的全链条、端到端流程制度体系，推动业务流程标准化、规范化、协同化运转，通过“看趋势、
做决策、防风险”把握行情实现利润最大化。纵深推进“数字化转型”、强化“平台化”管控，加强数据治
理、赋能经营决策、提升精益化水平。积极推动“化工+AI”场景落地，运用智能化手段实现生产过程精细
化管控，显著提升工厂集中调度与一体化运营能力，同步优化“产供销存”联动机制，保障生产装置“安稳
长满优”运行，力促运营效率与绿色发展水平“双提升”。坚持“以客户为中心、坚持艰苦奋斗、坚持自我
批判”核心价值观与“两心三实”企业精神，“提高技能、提高效能、提高待遇”，系统构建高绩效干部人
才体系与高水平工程师方阵，以实干作为创造更大价值、以持续学习锤炼过硬本领、以灵活机制激活创新动
能，为高质量发展提供坚强组织保障。
5、紧抓双碳政策窗口期，深化绿色低碳转型布局
报告期内，国内“双碳”顶层政策体系持续完善、落地节奏持续提速。《碳达峰碳中和综合评价考核办
法》从碳排放总量、碳排放强度、化石能源消费、非化石能源占比等维度建立量化考核体系，压实各区域低
碳发展责任。对比乙烷、石脑油、煤制烯烃三条路线碳排放，乙烷裂解制单吨乙烯碳排放1.1吨二氧化碳，
石脑油路线3.7吨，煤制烯烃11吨。乙烷裂解制乙烯作为轻质化路线长期具备政策红利。
公司精准把握行业转型趋势与政策窗口期，积极推动产业升级与绿色低碳发展。报告期内，高纯二氧化
碳品质持续升级，产品纯度达到行业高端标准，成功导入储能电池产业链客户体系；高纯氢气产品凭借优异
纯度指标充分契合下游高端制造要求，下游认可度持续提升，产品销量大幅攀升。
2026年，公司再度斩获WindESGAAA最高评级，稳居行业第一梯队，构筑起绿色竞争壁垒。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|