经营分析☆ ◇002809 红墙股份 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
混凝土外加剂业务、精细化学品业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
混凝土外加剂(行业) 2.64亿 72.52 6765.61万 109.92 25.63
精细化工业务(行业) 9951.34万 27.34 -630.14万 -10.24 -6.33
其他(行业) 49.27万 0.14 19.48万 0.32 39.54
─────────────────────────────────────────────────
聚羧酸系外加剂(产品) 2.60亿 71.35 6684.50万 108.60 25.74
其他精细化工产品(产品) 9951.34万 27.34 -630.14万 -10.24 -6.33
其他外加剂(产品) 425.56万 1.17 81.10万 1.32 19.06
其他(产品) 49.27万 0.14 19.48万 0.32 39.54
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 2.69亿 73.93 4002.68万 65.03 14.88
华东地区(地区) 4334.15万 11.91 928.42万 15.08 21.42
西南地区(地区) 1854.65万 5.10 440.44万 7.16 23.75
华北地区(地区) 1781.13万 4.89 408.64万 6.64 22.94
其他地区(地区) 1518.72万 4.17 374.77万 6.09 24.68
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
混凝土外加剂(行业) 6.24亿 81.16 1.47亿 115.58 23.54
精细化工业务(行业) 1.44亿 18.77 -2019.40万 -15.89 -13.99
其他(行业) 53.01万 0.07 39.28万 0.31 74.10
─────────────────────────────────────────────────
聚羧酸系外加剂(产品) 6.08亿 79.09 1.44亿 113.05 23.63
其他精细化工产品(产品) 1.44亿 18.77 -2019.40万 -15.89 -13.99
萘系外加剂(产品) 963.44万 1.25 182.48万 1.44 18.94
其他外加剂(产品) 631.16万 0.82 138.69万 1.09 21.97
其他(产品) 53.01万 0.07 39.28万 0.31 74.10
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 5.08亿 66.12 8581.19万 67.51 16.88
华东地区(地区) 1.20亿 15.59 1681.13万 13.23 14.03
华北地区(地区) 5290.59万 6.88 921.97万 7.25 17.43
其他地区(地区) 4758.12万 6.19 994.75万 7.83 20.91
西南地区(地区) 4015.48万 5.22 531.33万 4.18 13.23
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
混凝土外加剂(行业) 2.93亿 90.90 6880.47万 99.34 23.49
精细化工业务(行业) 2909.34万 9.03 29.18万 0.42 1.00
其他(行业) 23.23万 0.07 16.47万 0.24 70.91
─────────────────────────────────────────────────
聚羧酸系外加剂(产品) 2.83亿 87.80 6709.35万 96.87 23.71
精细化工业务(产品) 2909.34万 9.03 29.18万 0.42 1.00
萘系外加剂(产品) 560.10万 1.74 116.12万 1.68 20.73
其他外加剂(产品) 438.19万 1.36 54.99万 0.79 12.55
其他(产品) 23.23万 0.07 16.47万 0.24 70.91
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 2.03亿 62.90 5081.78万 73.37 25.07
华东地区(地区) 5627.74万 17.47 746.14万 10.77 13.26
华北地区(地区) 2309.64万 7.17 388.94万 5.62 16.84
其他地区(地区) 2213.01万 6.87 497.77万 7.19 22.49
西南地区(地区) 1804.84万 5.60 211.48万 3.05 11.72
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
混凝土外加剂(行业) 6.73亿 99.69 1.96亿 99.16 29.04
其他(行业) 180.29万 0.27 160.76万 0.82 89.17
涂料(行业) 30.41万 0.05 5.10万 0.03 16.77
─────────────────────────────────────────────────
聚羧酸系外加剂(产品) 6.51亿 96.39 1.92亿 97.12 29.42
萘系外加剂(产品) 1553.07万 2.30 220.26万 1.12 14.18
其他外加剂(产品) 676.44万 1.00 182.70万 0.93 27.01
其他(产品) 180.29万 0.27 160.76万 0.82 89.17
涂料(产品) 30.41万 0.05 5.10万 0.03 16.77
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 3.95亿 58.49 1.47亿 74.58 37.23
华东地区(地区) 1.19亿 17.55 1478.86万 7.50 12.47
华北地区(地区) 6214.33万 9.20 1690.05万 8.57 27.20
其他地区(地区) 5566.11万 8.24 1126.22万 5.71 20.23
西南地区(地区) 4401.43万 6.52 717.35万 3.64 16.30
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售0.75亿元，占营业收入的9.74%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 2790.10│ 3.63│
│第二名 │ 1634.08│ 2.13│
│第三名 │ 1257.04│ 1.63│
│第四名 │ 1065.22│ 1.39│
│第五名 │ 738.60│ 0.96│
│合计 │ 7485.04│ 9.74│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购4.06亿元，占总采购额的75.77%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中海壳牌石油化工有限公司 │ 27399.61│ 51.16│
│第二名 │ 7229.25│ 13.50│
│第三名 │ 2742.93│ 5.12│
│第四名 │ 1662.87│ 3.10│
│第五名 │ 1550.20│ 2.89│
│合计 │ 40584.86│ 75.77│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所处行业情况
2026年上半年，在全球经济复苏乏力、地缘政治冲突持续的宏观环境下，上半年国内生产总值695,704
亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%，尽管传统房建、市政公用深度调整，但上半年石化材料消费保持平
稳，汽车产销保持稳定、特别是新能源汽车持续增长，房地产和家用电器市场转暖，对石化材料和石化产品
有着新的需求。化工行业整体保持了积极发展的局面，并呈现产业结构深度调整、创新驱动的高质量发展态
势。展望未来，化工行业将继续保持向上的发展态势，并出现更多的新兴领域。国务院发布的《中华人民共
和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》与《中国制造2025》中，将精细化工产
业列为大力推动的重点领域并将精细化工作为构筑产业体系的新支柱。工业和信息化部等9部门联合印发的
《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》明确，精细化学品和化工新材料统称为精细化工，是
石化化工行业稳增长、转型升级的重要引擎，将大力发展精细化工列为产业延链补链强链、转型升级的主攻
方向，引导产业高端化、绿色化、智能化发展。工信部等7部门印发的《石化化工行业稳增长工作方案（202
5—2026年）》提出促进石化化工行业平稳运行和结构优化升级，2025—2026年，石化化工行业增加值年均
增长5%以上。根据国家发改委公布的《首批国家战略性新兴产业集群名单》，“十四五”期间，我国新材料
产业形成十三个国家级战略性新兴新材料产业集群。在国家战略方针的基础上，从多方面给予了精细化工新
材料领域发展的大力支持，积极推动了行业的快速进步。
红墙股份始终坚持以科技创新为核心驱动力，持续优化业务结构，业务涵盖外加剂、精细化学品。作为
一家持续精进的民营外加剂上市公司，红墙股份以广东为大本营，在珠三角、长三角、京津冀、华中及西南
西北地区共设有二十多个生产基地，混凝土外加剂综合实力已连续多年排名全国前列。通过摘牌大亚湾石化
园二期最后一块宝贵用地，获取隔墙供应EO/PO原材料的优势，成立全资子公司惠州市红墙化学有限公司，
建设并投产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目，在精细化工领域进一步延伸了公司的产业链布局，该项
目大力丰富公司产品矩阵，提升公司盈利能力和抗周期波动能力。红墙股份以混凝土外加剂业务为起点，精
细化工项目为支点逐步实现全链条升级，在行业洗牌中提高护城河，加速向绿色化、智能化、高端化的产业
新生态迈进。
（二）公司主营业务及产品情况
近年来，公司管理层向内思考，主动求变。公司主要围绕“两手抓”开展工作。一手抓混凝土外加剂市
场开拓，一手抓红墙化学精细化工产品的运营工作。混凝土外加剂市场竞争激烈，行业进入存量竞争时代，
业内“小散乱”将逐步退出。公司作为混凝土外加剂行业老兵，在行业洗牌期将积极开拓市场，上半年取得
了一定成效；另一方面，公司有序推进红墙化学产能爬坡、技术提升、研发储备等工作，目前全产线已贯通
，市场拓展逐步见效，为本年度产能消化提供了有效保障。
混凝土外加剂业务：
报告期内公司以聚羧酸系减水剂为主导产品，根据下游客户的实际需要提供定制化混凝土外加剂产品。
目前公司最终产品涵盖聚羧酸系外加剂、萘系外加剂、聚羧酸保坍保塑剂、萘系保坍保塑剂、葡萄糖酸钠外
加剂等多种外加剂产品，以及泵送剂、缓凝剂、早强剂、防冻剂、引气剂、防水剂、速凝剂等其他外加剂产
品。
公司产品主要应用于商品混凝土、预制混凝土构件、预拌砂浆等建筑材料中，是制造优质混凝土必不可
少的材料，其作用主要体现在：①可以减少搅拌和用水量，改善新拌混凝土和硬化混凝土的工作性能；②可
以节约水泥用量、提高活性掺合料用量、降低成本、缩短工期、提高建筑物的质量和使用寿命等，有助于节
约资源和保护环境；③满足现代建筑工业对混凝土技术性能的要求，推动混凝土向着流态化和高性能方向发
展，公司混凝土外加剂产品多样而全面，有效解决客户工程建设当中的疑难问题。除了与传统商混客户保持
紧密联系，公司还在积极开拓工程服务领域。报告期内，公司外加剂板块销售量取得了符合公司预期的成果
。
公司通过积极赋能下游客户凸显企业价值，针对公司下游混凝土行业长期存在的同质化竞争激烈的痛点
问题，公司持续推进商业模式迭代升级，逐步落地“技术赋能+降本服务+集采协同+产品深度绑定”的全产
业链赋能经营模式，打破行业长期以来单一产品销售方式，获得赋能收益。同时，公司通过对混凝土业务赋
能进而提升客户市场占有率，增强公司与客户之间的粘性，将有效提升公司在混凝土外加剂市场地位，进一
步巩固公司在行业的竞争优势。
精细化学品业务：
全资子公司惠州市红墙化学有限公司年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目全面投产。本项目包括
年产15万吨聚醚单体生产线、年产7万吨非离子表面活性剂生产线、年产4万吨羟基酯生产线和年产2万吨聚
醚多元醇生产线。聚醚单体产线帮助公司外加剂业务实现产业链向上延伸，推动业务纵向一体化发展，提升
外加剂板块抗周期波动能力；非离子表面活性剂因其低泡性、强乳化力和环境友好性，在多个领域发挥关键
作用，主要用途包括工业清洗、日化、能源、环保等；羟基酯是一类含羟基官能团的酯化物，其特性与应用
场景因具体结构差异而显著不同，其主要用途有高性能涂料、胶粘剂、密封剂、纺织与纤维处理、高分子材
料改性等；聚醚多元醇是一种嵌段共聚物，由环氧烷烃（如环氧乙烷、环氧丙烷）开环聚合而成，具有亲水
性和亲油性，易溶于水、乙醇、植物油及大多数有机溶剂，分子链末端带有多个羟基（官能度≥2），使其
具有反应活性，可与异氰酸酯等反应形成聚氨酯。另外，由于聚醚多元醇的嵌段结构（如EO/PO嵌段），可
表现出表面活性，如乳化、润湿、分散等性能。华南作为精细化工品主要消费市场，红墙化学地处华南大本
营广东，将会持续受益。公司精细化工板块产品矩阵丰富。随着红墙化学产能逐步投放，公司业务范围得以
拓宽，业务结构更加稳健。
报告期内，大亚湾项目尚处产能爬坡期，固定成本摊销较大，叠加报告期内中东地缘冲突出现原料供应
阶段性波动，导致大亚湾项目装置负荷不及预期。公司正全力推进产品升级与市场开拓，加速产能释放，尽
快实现扭亏为盈。
（三）经营模式
公司拥有系统化的采购、生产、销售和技术服务体系，根据行业变化及客户需求变化快速调整供产销的
一体化运营模式。
1、采购模式
公司供应中心协同技术服务中心、生产中心严格按照ISO9001、GB/T19001质量管理体系，依据供应商产
品的质量、价格、供应能力和运输等情况筛选主要原材料供应商，将符合条件的供应商评定为合格供应商，
每次实际采购时通过询价方式从合格供应商中选取相关厂商并签订供货合同，有效控制原材料到货时间，并
严格执行原材料入场检验制度。
2、生产模式
公司整体采用以销定产的生产模式，根据客户需求确定产品定制化配方，并根据客户订购数量组织生产
。公司的混凝土外加剂生产分为合成和复配两个阶段：合成阶段所产生的聚羧酸系外加剂母液及萘系外加剂
母液通常作为中间产品供复配使用；复配阶段则是通过添加其他辅料等制成液态最终产品，并对外销售，精
细化工产品则根据客户需求安排生产，随着订单量提升，后续对稳定客户采用连续生产方式，逐步提升装置
利用效率并进一步降低生产能耗。
3、销售和技术服务模式
公司采用以技术为先导的营销策略，在外加剂业务上根据目标客户所使用的混凝土中各种材料的特性，
对照配方数据库进行调配和多次试验，综合考虑客户现场材料制定出最适合客户混凝土原料的外加剂解决方
案。公司最终结合对客户资信情况的调查结果，确定与客户的合作条件，建立合作关系。公司设立市场营销
中心，在公司市场营销中心总监的直接管理下开展市场营销工作。目前公司产品主要采用直销模式进行销售
。
二、核心竞争力分析
（一）产业链优势
全产业链不仅是成本控制工具，更是技术转化、市场响应与竞争的战略底盘。公司拥有混凝土外加剂和
精细化学品两大板块。公司与中海壳牌EO、PO资源建立了深度合作关系。在首期聚醚大单体实现规模化生产
后，红墙股份的混凝土外加剂产业进一步向上游延伸，不仅优化了原料成本，更标志着混凝土外加剂上下游
一体化，聚醚单体是聚羧酸系外加剂上游，混凝土外加剂板块实现了全产业链布局。这让公司有能力从源头
上游单体改性从而改变外加剂的性能。公司拥有更加强大的能力来满足下游客户的需求。
（二）区位优势
红墙化学地处大亚湾石化园区，是全国仅有的四大配备EO/PO的化工园区。红墙化学精细化工主要原料
系EO/PO。公司贴近原料地，获取渠道为从壳牌隔墙输送。不但能够获得高质量的原料，而且能够降低主要
原料的获取成本。华南地区经济活动活跃，是外加剂和精细化学品的主要消费市场。公司总部和子公司红墙
化学地处华南腹地，红墙化学自主研发的高品质聚醚多元醇、羟基酯产品，采用行业最新技术和先进工艺，
一方面填补了华南精细化工产品规范化、规模化生产的空白，推动区域产业升级；另一方面，通过技术创新
降低了行业对进口产品的依赖。此外，公司推出的高端羟基酯，处于国际先进水平，国内仅有极少数企业具
备生产能力。精细化工品领域，公司以华南地区为支点，辐射全国市场。混凝土外加剂领域，公司全国布局
二十多个生产点，贴近客户，为客户解决需求痛点提供便利条件，区位优势明显。
（三）行业内品牌知名度高
混凝土外加剂属于功能性材料，在混凝土中的掺量较小，但对混凝土的性能影响较大，因此混凝土企业
在选择混凝土外加剂产品时非常注重品牌建设和行业口碑，红墙股份长期不懈地坚持“品质第一、服务客户
”的宗旨，公司是中国混凝土与水泥制品协会第九届理事会副会长单位，广东省水泥制品工业协会理事单位
，2025年广东省制造业企业500强，于2024年9月获得广东省建筑材料行业协会颁发的广东建材20年功勋企业
、广东建材20年科技创新杰出单位、广东建材20年质量品牌卓越单位，获得2024年度行业湾区建设贡献企业
、2024年度行业智造革新企业等荣誉称号；在2023年获得2018—2022年度广东省建材行业绿色制造优秀企业
，及2018—2022年度广东省建材行业科技创新优秀企业。公司2020年荣获中华人民共和国工业和信息化部颁
发的《专精特新“小巨人”企业》称号，在2021、2022年连续取得中国绿色建材产品认证证书－高性能减水
剂及中国绿色建材产品认证证书－高效减水剂；在2023年的中国混凝土展“三新推介会”评选活动中荣获客
户最喜爱的新产品奖。2023年通过第21批省级企业技术中心认定，在行业内连续多年保持领先优势，连续多
年被评为“中国混凝土外加剂企业综合十强”。公司外加剂产品已在行业内形成良好的品牌效应，以稳定的
产品质量和优质的技术服务为公司树立了良好的口碑。正因如此，红墙股份在全国拥有近千家客户，主要客
户包括华润水泥下属多家混凝土公司、中国建材体系多家公司、上海建工、华新水泥、三和管桩、建华建材
等众多行业内知名企业。
（四）产品多样化及技术服务优势
公司混凝土外加剂产品全面，有效解决客户工程建设中的疑难问题。公司已研发成功并向市场推出混凝
土速凝剂、混凝土脱模剂、混凝土工程纤维、混凝土减缩剂等产品，针对相关的其他工程材料，混凝土表面
增强剂、混凝土防水剂、混凝土防腐阻锈剂、水泥灌浆料等产品，公司高性能减水剂和混凝土减缩剂成功应
用在UHPC桥面工程中控制混凝土开裂变形。在梅陇铁路等重点工程中，大量使用的国标和铁标无碱液体速凝
剂。在特种混凝土领域，我司研发的高性能外加剂产品，成功应用于C100强度等级混凝土中，解决了超高强
混凝土拌合物黏度大、施工效率低的问题；针对干密度≥3800kg/m3的防辐射重混凝土，我司产品成功解决
了重混凝土拌合物均质性差、泵送施工难、混凝土结构密度不均匀等技术难题，产品质量及技术能力获得施
工单位及业主的高度认可。
公司多年来形成了以客户需求为导向的销售模式。因外加剂与混凝土原材料的适应性都是需要解决的技
术难题，同时因我国地域广阔、水泥品种众多、骨料难以标准化等因素影响，凸显了技术服务的重要性。针
对水泥、骨料和外加剂不适应的问题，公司根据客户所使用的混凝土中各种材料的特性，对照配方数据库进
行调配和多次试验，多年来已经形成大量实验数据资料，可快速解决疑难问题，制定出最适合客户混凝土原
料的外加剂解决方案，增强客户满意度，同时，公司三十年深耕外加剂市场，通过调研市场信息及深入了解
客户需求，持续开发性价比优势产品，进一步增强客户黏性，保持稳固的客户关系。
（五）具备研发技术优势
公司建立了专业化的研发平台和专门的研发机构，组建规模化研发团队，设立了混凝土外加剂研发中心
和混凝土工程技术研发中心，是“广东省混凝土外加剂工程技术研究开发中心”的依托单位，配备100万倍
扫描电镜、全红外光谱仪、质谱仪（GC/MS）、高压液相/凝胶色谱仪等高端仪器，为公司的技术创新和产品
开发提供了平台支撑。公司通过第21批省级企业技术中心认定，荣获2022年度中国混凝土外加剂企业综合十
强荣誉称号，子公司广西红墙的技术中心被认定为广西壮族自治区企业技术中心。公司独立开展“新型大单
体、表面活性剂研发和聚醚多元醇研发”项目；与同济大学共同开展“混凝土外加剂产品及应用技术”项目
；与重庆大学共同开展“红墙新材料在西部地区的应用与推广合作项目”项目；公司与日本东邦化学株式会
社战略合作，开发先进的差异化的特种大单体；公司通过加强与各大高校的合作，不断提高自身的研发技术
水平。
公司已在技术研发方面取得了一定成果，截至目前，公司及控股子公司已取得授权和已申请专利总共12
8件（其中发明专利83项），专利数量位列同行业公司前茅。
（六）独特企业文化下建立高效的管理体系
公司具有独特的企业文化，以“共同分享”为经营主旨，鼓励员工与公司共同成长，积累了一批工龄长
且有高度责任感的骨干员工，成为红墙股份发展的基石。
公司具备完善的质量控制体系，产品质量的稳定性是赢得客户的重要原因，公司坚持全面质量管理，建
立了完善的质量控制体系，包括：①建立包括原材料进厂检测、生产过程检测、产品入库检测、出厂检测、
售后服务全过程的质量保证管理体系；②坚持对产品质量实行层层把关，在合成、复配、销售各环节都坚持
对产品进行严格取样、检验并复核，有力地保证了公司产品质量的稳定性；③设有物流配送系统，为运输车
辆配备GPS定位系统、报警系统、双取样系统（送货前车辆取样与到货时客户取样），保证质量的同时又可
避免产品质量纠纷。公司已经通过ISO9001:2015质量管理体系、ISO14001:2015环境管理体系、OHSAS18001:
2007职业健康安全管理体系和中铁检验认证中心的认证。随着本公司全资子公司红墙化学严格执行安全生产
和规范运营。公司从安全和环保的角度出发，严格控制各项指标，配备了独立的SIS系统、GDS系统，以及污
水、废气、雨水在线监测系统，并建立了安全6+5管理系统。公司制定统一的管理手册、程序文件和记录表
单，现场安全管理严格，实施了双重预防机制，严格执行作业审批制度，操作人员主要由具有同类型装置经
验的员工组成，对新员工实行三级教育，特种作业人员持证上岗，进行定期复训。同时，通过将红墙化学DC
S控制系统与BACH系统相结合，实现了生产过程的自动控制，固体切片包装采用了先进的全自动化包装线，
液体罐组采用了全自动灌装线，提升整体装置的生产效率。公司注重信息化管理平台建设，现已形成高效运
营的ERP系统，实现集团化综合资源整合管理，达到采购、生产、物流、技术服务、销售等各环节协同运营
有效提升运营效率，公司未来将加强信息交互的自动化建设，实现公司全面数字化管理，推进企业管理体系
的升级。
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