经营分析☆ ◇002809 红墙股份 更新日期：2025-05-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
混凝土外加剂的研发、生产、销售和技术服务
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
混凝土外加剂(行业) 6.73亿 99.69 1.96亿 99.16 29.04
其他(行业) 180.29万 0.27 160.76万 0.82 89.17
涂料(行业) 30.41万 0.05 5.10万 0.03 16.77
─────────────────────────────────────────────────
聚羧酸系外加剂(产品) 6.51亿 96.39 1.92亿 97.12 29.42
萘系外加剂(产品) 1553.07万 2.30 220.26万 1.12 14.18
其他外加剂(产品) 676.44万 1.00 182.70万 0.93 27.01
其他(产品) 180.29万 0.27 160.76万 0.82 89.17
涂料(产品) 30.41万 0.05 5.10万 0.03 16.77
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 3.95亿 58.49 1.47亿 74.58 37.23
华东地区(地区) 1.19亿 17.55 1478.86万 7.50 12.47
华北地区(地区) 6214.33万 9.20 1690.05万 8.57 27.20
其他地区(地区) 5566.11万 8.24 1126.22万 5.71 20.23
西南地区(地区) 4401.43万 6.52 717.35万 3.64 16.30
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
混凝土外加剂(行业) 3.00亿 99.60 9106.88万 98.95 30.34
其他(行业) 120.44万 0.40 96.64万 1.05 80.24
─────────────────────────────────────────────────
聚羧酸系外加剂(产品) 2.88亿 95.70 8913.95万 96.85 30.91
萘系外加剂(产品) 870.36万 2.89 129.04万 1.40 14.83
其他外加剂(产品) 304.32万 1.01 63.88万 0.69 20.99
其他(产品) 120.44万 0.40 96.64万 1.05 80.24
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 1.78亿 58.95 7012.60万 76.19 39.48
华东地区(地区) 4520.05万 15.00 563.85万 6.13 12.47
华北地区(地区) 2864.35万 9.51 781.24万 8.49 27.27
西南地区(地区) 2292.58万 7.61 352.28万 3.83 15.37
其他地区(地区) 1827.71万 6.07 317.25万 3.45 17.36
华中地区(地区) 866.45万 2.88 176.30万 1.92 20.35
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
混凝土外加剂(行业) 7.57亿 99.50 2.48亿 99.05 32.74
其他(行业) 195.21万 0.26 189.15万 0.76 96.89
涂料(行业) 186.58万 0.25 48.04万 0.19 25.75
─────────────────────────────────────────────────
聚羧酸系外加剂(产品) 7.12亿 93.54 2.41亿 96.42 33.90
萘系外加剂(产品) 3784.29万 4.97 465.84万 1.86 12.31
其他外加剂(产品) 746.16万 0.98 191.56万 0.77 25.67
其他(产品) 195.21万 0.26 189.15万 0.76 96.89
涂料(产品) 186.58万 0.25 48.04万 0.19 25.75
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 4.05亿 53.27 1.65亿 66.13 40.83
华东地区(地区) 1.48亿 19.51 3109.00万 12.43 20.95
西南地区(地区) 8424.60万 11.07 1938.18万 7.75 23.01
华北地区(地区) 7008.86万 9.21 2358.65万 9.43 33.65
其他地区(地区) 4077.92万 5.36 814.09万 3.25 19.96
华中地区(地区) 1200.77万 1.58 254.06万 1.02 21.16
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
混凝土外加剂(行业) 3.73亿 96.61 1.22亿 99.06 32.60
水泥(行业) 1216.39万 3.15 56.32万 0.46 4.63
涂料(行业) 53.92万 0.14 22.49万 0.18 41.72
其他(行业) 38.41万 0.10 37.00万 0.30 96.33
─────────────────────────────────────────────────
聚羧酸系外加剂(产品) 3.47亿 89.77 1.17亿 95.37 33.78
萘系外加剂(产品) 2268.30万 5.87 315.09万 2.57 13.89
水泥(产品) 1216.39万 3.15 56.32万 0.46 4.63
其他外加剂(产品) 372.15万 0.96 137.79万 1.12 37.03
涂料(产品) 53.92万 0.14 22.49万 0.18 41.72
其他(产品) 38.41万 0.10 37.00万 0.30 96.33
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 2.02亿 52.34 7959.51万 64.84 39.39
华东地区(地区) 7726.98万 20.01 1617.81万 13.18 20.94
西南地区(地区) 4023.02万 10.42 787.57万 6.42 19.58
华北地区(地区) 3807.10万 9.86 1238.06万 10.09 32.52
其他地区(地区) 2286.75万 5.92 527.01万 4.29 23.05
华中地区(地区) 557.91万 1.45 146.23万 1.19 26.21
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售0.77亿元，占营业收入的11.34%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 4024.06│ 5.96│
│第二名 │ 954.51│ 1.41│
│第三名 │ 932.78│ 1.38│
│第四名 │ 897.48│ 1.33│
│第五名 │ 851.32│ 1.26│
│合计 │ 7660.15│ 11.34│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购2.84亿元，占总采购额的68.58%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 16484.47│ 39.78│
│第二名 │ 3815.44│ 9.21│
│第三名 │ 2959.83│ 7.14│
│第四名 │ 2851.57│ 6.88│
│第五名 │ 2308.68│ 5.57│
│合计 │ 28419.98│ 68.58│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所处行业情况
（一）报告期内公司所处行业情况
1、混凝土外加剂行业情况
近年来，我国混凝土外加剂行业合成技术发展迅速，合成工艺逐步实现了自动化、清洁化和绿色化。绿
色环保的聚羧酸系外加剂已逐渐取代萘系外加剂，随着混凝土工程的大型化、结构及环境的复杂化、建筑工
程技术的进步以及应用领域的不断扩大，新型功能性混凝土外加剂如膨胀剂、减缩剂、引气剂等其他外加剂
等品种不断拓展。
混凝土外加剂行业竞争激烈，对混凝土外加剂的产品种类、应用性能和品质稳定性将提出更高的要求，
仅靠单一的营销能力和单一品种进行销售的复配企业将逐渐失去竞争能力，退出市场，行业集中度将大幅提
高，在技术服务能力、产品研发能力、综合管理能力等方面领先的企业将占据大部分市场份额，行业头部效
应逐渐明显。
报告期内，混凝土外加剂需求量仍然不足，下游基建行业处于增速回升期，该部分需求量预计增长，但
同为下游的房地产行业面临深度调整，逐步从增量房向存量房时代过渡。施工、新开工面积和投资近年整体
呈下降趋势，2024年施工面积累计同比下降12.7%，房屋累计新开工面积同比下降23.0%，开发投资累计金额
同比下降10.6%。因“房地产产业链条长、涉及面广，事关人民群众切身利益，事关经济社会发展大局”，
在多重政策支持下，行业有望实现稳步恢复。
2、现行国家政策支持下行业发展
随着我国环保政策不断趋严，化工行业意外事件更加速了环保整治的进程，在此背景下，政府陆续出台
一系列化工行业“退城入园”相关政策，行业准入门槛提高，优化行业竞争格局，推动行业向规模化、集中
化的可持续发展。同时，为推动基础设施建设，促进建筑材料产业高效发展，相关部门先后推出了《中国制
造2025》《关于推广应用高性能混凝土的若干意见》《促进绿色建材生产和应用行动方案》等一系列政策，
明确了先进建筑材料领域的发展方向，促进新材料产业突破发展。
2024年房地产市场仍处于调整阶段，2024年11月8日人大常委会《国务院关于提请审议增加地方政府债
务限额置换存量隐性债务的议案》，2024年地方政府专项债务限额由29.52万亿元增至35.52万亿元，支持房
地产相关基建；2024年12月11日中央经济工作会议上，明确提出“持续用力推动房地产市场止跌回稳”“推
动构建房地产发展新模式，有序搭建相关基础性制度”；2025年1月3日国务院常务会议研究推进城市更新工
作，支持各地因地制宜进行创新探索，建立健全可持续的城市更新机制；2025年2月13日在《2024年中国货
币政策执行报告》中指出加大存量商品房和存量土地盘活力度，推动房地产市场止跌回稳，完善房地产金融
基础性制度，助力构建房地产发展新模式；2024年5月17日，中国人民银行宣布拟设立3000亿元保障性住房
再贷款，支持国企以合理价格收购未售商品住房，用作保障性住房，预计带动银行贷款5000亿元；2024年9
月24日中国人民银行《关于优化个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》，统一首套住房商业性个人住房
贷款最低首付比例为不低于15%，二套不低于25%，允许地方自主确定差别化政策。以上政策将有效刺激房地
产及基建行业发展。
（二）公司主营业务情况
公司自成立以来专注于混凝土外加剂行业，已成为集研发、生产、销售和技术服务为一体的混凝土外加
剂专业制造商，是全国混凝土外加剂头部企业。
公司采用现代化高分子化学聚合的方法，合成各类聚羧酸系外加剂母液和萘系外加剂母液，技术部门根
据客户的材料情况及特性，按照客户需求，试验确定性价比优势配方，并通过各种母液复配并添加其他材料
和水复配成不同浓度、具有差异化性能的外加剂最终产品。
公司注重技术服务，为客户提供定制化产品方案，并建立完备的售前售后服务体系，并使用专门车辆运
输提高配送时效，有效保证运输途中产品性能稳定，同时，公司在全国设立二十多个生产基地，可及时有效
服务当地客户，公司与广大商品混凝土生产商、预制混凝土构件生产商建立了长期合作关系。
（三）主要产品及其用途
公司现以聚羧酸系减水剂为主导产品，根据下游客户的实际需要提供定制化混凝土外加剂产品。目前公
司最终产品涵盖聚羧酸系外加剂、萘系外加剂、聚羧酸保坍保塑剂、萘系保坍保塑剂、葡萄糖酸钠外加剂等
多种外加剂产品，以及泵送剂、缓凝剂、早强剂、防冻剂、引气剂、防水剂、速凝剂等其他外加剂产品。
公司产品主要应用于商品混凝土、预制混凝土构件、预拌砂浆等建筑材料中，是制造优质混凝土必不可
少的材料，其作用主要体现在：①可以减少搅拌和用水量，改善新拌混凝土和硬化混凝土的工作性能；②可
以节约水泥用量、提高活性掺合料用量、降低成本、缩短工期、提高建筑物的质量和使用寿命等，有助于节
约资源和保护环境；③满足现代建筑工业对混凝土技术性能的要求，推动混凝土向着流态化和高性能方向发
展，公司混凝土外加剂产品多样而全面，有效解决客户工程建设当中的疑难问题。
（四）经营模式
公司拥有系统化的采购、生产、销售和技术服务体系，根据行业变化及客户需求变化快速调整供产销的
一体化运营模式。
1、采购模式
公司供应中心协同技术服务中心、生产中心严格按照ISO9001、GB/T19001质量管理体系，依据供应商产
品的质量、价格、供应能力和运输等情况筛选主要原材料供应商，将符合条件的供应商评定为合格供应商，
每次实际采购时通过询价方式从合格供应商中选取相关厂商并签订供货合同，有效控制原材料到货时间，并
严格执行原材料入场检验制度。
2、生产模式
公司目前采用以销定产的生产模式，根据客户需求确定产品定制化配方，并根据客户订购数量组织生产
。公司的混凝土外加剂生产分为合成和复配两个阶段：合成阶段所产生的聚羧酸系外加剂母液及萘系外加剂
母液通常作为中间产品供复配使用；复配阶段则是通过添加其他辅料等制成液态最终产品，并对外销售。
3、销售和技术服务模式
公司采用以技术为先导的营销策略，根据目标客户所使用的混凝土中各种材料的特性，对照配方数据库
进行调配和多次试验，综合考虑客户现场材料制定出最适合客户混凝土原料的外加剂解决方案。公司最终结
合对客户资信情况的调查结果，确定与客户的合作条件，建立合作关系。公司设立市场营销中心，在公司市
场营销中心总监的直接管理下开展市场营销工作。公司的产品主要采用直销模式进行销售。
二、报告期内公司从事的主要业务
三、核心竞争力分析
（一）行业内品牌知名度高
混凝土外加剂属于功能性材料，在混凝土中的掺量较小，但对混凝土的性能影响较大，因此混凝土企业
在选择混凝土外加剂产品时非常注重品牌建设和行业口碑，红墙股份长期不懈地坚持“品质第一、服务客户
”的宗旨，公司是中国混凝土与水泥制品协会第九届理事会副会长单位，广东省水泥制品工业协会理事单位
，于2024年9月获得广东省建筑材料行业协会颁发的广东建材20年功勋企业、广东建材20年科技创新杰出单
位、广东建材20年质量品牌卓越单位；在2023年获得2018—2022年度广东省建材行业绿色制造优秀企业，及
2018—2022年度广东省建材行业科技创新优秀企业。公司2020年荣获中华人民共和国工业和信息化部颁发的
《专精特新“小巨人”企业》称号，在2021、2022年连续取得中国绿色建材产品认证证书－高性能减水剂及
中国绿色建材产品认证证书－高效减水剂；在2023年的中国混凝土展“三新推介会”评选活动中荣获客户最
喜爱的新产品奖。2023年通过第21批省级企业技术中心认定，在行业内连续多年保持领先优势，连续多年被
评为“中国混凝土外加剂企业综合十强”。公司外加剂产品已在行业内形成良好的品牌效应，以稳定的产品
质量和优质的技术服务为公司树立了良好的口碑。正因如此，红墙股份在全国拥有近千家客户，主要客户包
括华润水泥下属多家混凝土公司、中国建材体系多家公司、上海建工、华新水泥、三和管桩、建华建材等众
多行业内知名企业。
（二）产品多样化及技术服务优势
公司混凝土外加剂产品全面，有效解决客户工程建设中的疑难问题。公司已研发成功并向市场推出混凝
土速凝剂、混凝土脱模剂、混凝土工程纤维、混凝土减缩剂等产品，针对相关的其他工程材料，混凝土表面
增强剂、混凝土防水剂、混凝土防腐阻锈剂、水泥灌浆料等产品，公司高性能减水剂和混凝土减缩剂成功应
用在UHPC桥面工程中控制混凝土开裂变形。在梅陇铁路等重点工程中，大量使用的国标和铁标无碱液体速凝
剂。在特种混凝土领域，我司研发的高性能外加剂产品，成功应用于C100强度等级混凝土中，解决了超高强
混凝土拌合物黏度大、施工效率低的问题；针对干密度≥3800kg/m3的防辐射重混凝土，我司产品成功解决
了重混凝土拌合物均质性差、泵送施工难、混凝土结构密度不均匀等技术难题，产品质量及技术能力获得施
工单位及业主的高度认可。
公司多年来形成了以客户需求为导向的销售模式。因外加剂与混凝土原材料的适应性都是需要解决的技
术难题，同时因我国地域广阔、水泥品种众多、骨料难以标准化等因素影响，凸显了技术服务的重要性。针
对水泥、骨料和外加剂不适应的问题，公司根据客户所使用的混凝土中各种材料的特性，对照配方数据库进
行调配和多次试验，多年来已经形成大量实验数据资料，可快速解决疑难问题，制定出最适合客户混凝土原
料的外加剂解决方案，增强客户满意度，同时，公司三十年深耕外加剂市场，通过调研市场信息及深入了解
客户需求，持续开发性价比优势产品，进一步增强客户黏性，保持稳固的客户关系。
（三）具备研发技术优势
公司现有研发队伍对各类外加剂与混凝土原料的适应性进行了多年理论和实践研究，采用先进技术合成
多功能性外加剂产品，能够不断满足下游市场多样化需求，公司新建成聚羧酸外加剂原材料聚醚单体生产装
置，具有研发和生产优势，未来聚羧酸技术的竞争必将在大单体技术领域先突破，掌握源头开发出尖端独特
功能化单体是我们追求的目标之一。公司近年来开发出多款功能小单体，显著改善了混凝土性能，突破了传
统减水剂只能高减水或只能高保坍的局限性。公司具有混凝土外加剂系列产品，在高减水和高保坍之间取得
平衡，现在的高效聚羧酸减水剂，既能高减水又能做到有一定的保坍性能。公司研制成功的应用于管桩的免
蒸养聚羧酸外加剂，可以降低管桩生产企业在蒸养环节的能源消耗和废气排放，针对装配式建筑应用的预制
混凝土超早强外加剂及纳米早强剂，针对混凝土搅拌站环保问题的余、废混凝土处理剂以及应用于生产预拌
砂浆的砂浆聚羧酸外加剂及砂浆缓凝时间调节剂，可以有效解决保水剂与减水剂相容性差的问题，凸显公司
产品的性价比优势。
公司建立了专业化的研发平台和专门的研发机构，组建规模化研发团队，并设立“广东省混凝土外加剂
工程技术研究开发中心”的省级工程技术研究中心，配备100万倍扫描电镜、全红外光谱仪、质谱仪（GC/MS
）、高压液相/凝胶色谱仪等高端仪器，为公司的技术创新和产品开发提供了平台支撑。公司通过第21批省
级企业技术中心认定，荣获2022年度中国混凝土外加剂企业综合十强荣誉称号，子公司广西红墙的技术中心
被认定为广西壮族自治区企业技术中心。公司独立开展“新型大单体、表面活性剂研发和聚醚多元醇研发”
项目；与同济大学共同开展“混凝土外加剂产品及应用技术”项目；与重庆大学共同开展“红墙新材料在西
部地区的应用与推广合作项目”项目；公司与日本东邦化学株式会社战略合作，开发先进的差异化的特种大
单体；公司通过加强与各大高校的合作，不断提高自身的研发技术水平。
公司已在技术研发方面取得了一定成果，截至目前，公司及控股子公司已在混凝土外加剂生产工艺、环
保等方面取得授权和已申请专利总共123件（其中发明专利80项），专利数量位列同行业公司前茅。
（四）独特企业文化下建立高效的管理体系
公司具有独特的企业文化，以“共同分享”为经营主旨，鼓励员工与公司共同成长，积累了一批工龄长
且有高度责任感的骨干员工，成为红墙股份发展的基石。
混凝土外加剂作为制造商品混凝土的重要添加剂，主要服务于建筑行业，而建筑行业具有项目工程量大
、复杂程度高、建设周期长等特点，行业内应收款项回款时间普遍相对较长，公司建立严格的应收账款风险
控制体系，持续监控客户信用状况，保障货款及时安全收回；公司具备完善的质量控制体系，混凝土外加剂
产品质量的稳定性是赢得客户的重要原因，公司坚持全面质量管理，建立了完善的质量控制体系，包括：①
建立包括原材料进厂检测、生产过程检测、产品入库检测、出厂检测、售后服务全过程的质量保证管理体系
；②坚持对产品质量实行层层把关，在合成、复配、销售各环节都坚持对产品进行严格取样、检验并复核，
有力地保证了公司产品质量的稳定性；③设有物流配送系统，为运输车辆配备GPS定位系统和报警系统、双
取样系统（送货前车辆取样与到货时客户取样），保证质量的同时又可避免产品质量纠纷。公司已经通过IS
09001:2015质量管理体系、IS014001:2015环境管理体系、0HSAS18001:2007职业健康安全管理体系和中铁检
验认证中心的认证。随着本公司全资子公司红墙化学所建设的“年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目
”顺利完工并投入试运行，红墙化学秉承公司一贯的风险控制理念，严格执行安全生产和规范运营。公司从
安全和环保的角度出发，严格控制各项指标，配备了独立的SIS系统、GDS系统，以及污水、废气、雨水在线
监测系统，并建立了安全6+5管理系统。公司制定统一的管理手册、程序文件和记录表单，现场安全管理严
格，实施了双重预防机制，严格执行作业审批制度，操作人员主要由具有同类型装置经验的员工组成，对新
员工实行三级教育，特种作业人员持证上岗，进行定期复训。同时，通过将红墙化学DCS控制系统与BACH系
统相结合，实现了生产过程的自动控制，体切片包装采用了先进的全自动化包装线，液体罐组采用了全自动
灌装线，提升整体装置的生产效率。公司注重信息化管理平台建设，现已形成高效运营的ERP系统，实现集
团化综合资源整合管理，达到采购、生产、物流、技术服务、销售等各环节协同运营有效提升运营效率，公
司未来将加强信息交互的自动化建设，实现公司全面数字化管理，推进企业管理体系的升级。
四、主营业务分析
1、概述
本报告期内受行业影响，混凝土外加剂需求量仍然不足，单个客户需求量下降，公司采取攻守并进的经
营策略，客户数量增加，稳住发货量，兼顾货款回收。2024年混凝土外加剂发货量61.78万吨，基本与2023
年度发货量持平，但因材料单价及销售单价下降导致2024年外加剂营业收入下降11.06%，2024年混凝土外加
剂毛利率下降3.70%。
●未来展望:
（一）行业格局和趋势
目前混凝土外加剂行业处于盘整期，下游需求量缩减导致行业内竞争更加激烈，整个行业加速集中，此
情况下极度考验企业综合能力。红墙股份作为行业头部企业，多年深耕混凝土外加剂行业，形成风险管控、
研发技术、综合管理及全国布局等综合优势，紧随行业变化调整经营策略，不以销售额增长为单一目标，并
以货款回收和保障利润为多重目标，同时采取加强客户管理，进一步发展优质客户，加强企业管理，持续推
进降本增效等举措，实现企业安全稳定的发展。
（二）公司发展战略
公司专注于混凝土外加剂的研发、生产与销售业务，并始终秉承“一切以服务客户为导向”的经营理念
，继续深耕混凝土外加剂市场，重质保量稳步提升市场占有率。同时，公司也积极寻找并行发展领域，通过
在惠州大亚湾经济技术开发区投资“惠州市红墙化学有限公司年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目”
，通过稳固外加剂行业地位，以现有产业链条向上游延伸，同时布局相关多元化精细化工产品，大力拓展企
业未来发展格局。
（三）经营计划
2025年是公司大力推进混凝土外加剂和精细化工协同发展的元年，在混凝土外加剂业务上以控制风险为
根本，大力提升市场份额。同时，重点推进“惠州市红墙化学有限公司年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生
物项目”顺利投产，快速提升产能利用率，其中年产15万吨聚醚单体和年产4万吨丙烯酸羟基酯均为聚羧酸
系减水剂原料，部分产出为公司自用，剩余产品就地销售；另外年产7万吨非离子表面活性剂和年产2万吨聚
醚多元醇为公司新增产品，但与原有混凝土外加剂的主要原材料聚醚单体具有原料和装置的协同性，达产后
可实现公司业务线扩展与产品结构优化，提升公司盈利能力。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济和产业环境变化导致的行业风险
公司是一家集研发、生产、销售和技术服务为一体的混凝土外加剂生产及服务企业，下游为建筑行业，
其发展受宏观调控政策和经济运行周期的综合影响。如果国际宏观经济政策发生重要调整，经济增长速度放
缓、宏观经济出现周期性波动或建筑业、房地产行业出现系统性风险，如公司未能对由此带来的基础建设行
业波动有合理预期并相应调整公司的经营策略，则可能最终对公司市场的拓展带来一定的不确定性。可能使
公司面临营业收入和净利润等经营业绩下降，应收账款回款和应收票据兑付放缓、坏账增加、诉讼增加等风
险。
2、应收款项管理风险
公司作为专业化混凝土外加剂制造商，其应收账款与建筑行业的回款特点密切相关。近三年及本期末公
司应收账款，应收票据，应收款项融资合计余额分别为157,612.08万元、116,623.33万元、96,339.76万元
，91,759.59万元，占各年末总资产比例分别为64.64%、58.09%、39.47%、35.48%，占比较高但逐年下降。
如出现大量不能回收、逾期或承兑，将对公司正常资金周转、经营业绩构成风险。
报告期内，随着公司业务规模控制，加大应收款项的催收力度，公司应收账款余额大幅减少，近三年及
一期实现经营性现金净流量分别为11,004.17万元、12,748.07万元、15,830.15万元、17,587.24万元，公司
始终重视对客户风险管理，建立了较为完善的客户风险控制体系，有效改善客户结构，提升经营周转，公司
的应收账款总体风险可控。
3、技术风险
作为专业化混凝土外加剂制造商，人才和技术储备是公司重要的核心竞争能力。公司目前拥有一支从理
论研究到产业实践经验积累丰富的技术研发队伍，核心产品拥有自主知识产权。公司已经建立了有效的技术
人才培养和激励机制，并采取了严格的技术管理和保密措施，但如果公司核心技术意外泄密或关键技术人才
流失，将会对公司持续创新能力和技术竞争优势造成重大不利影响。未来出现其他类型的性能更加优良或性
价比更高的混凝土外加剂时，如果公司研发团队未能及时跟进最新技术并研发出相应的产品，将导致公司产
品或技术被替代、市场被占领的风险。
公司保证研发投入，在行业内保持持续稳定的技术优势，并通过员工激励措施，增强核心技术人员的凝
聚力。
4、市场竞争风险
我国混凝土外加剂行业是一个充分竞争的行业，市场较为分散，全国外加剂厂家已有千余家，预计未来
行业整合将加速，规模较大、品牌较好、实力较强企业的优势将逐渐显现。公司已着手优化产业布局，并凭
借产品齐全、技术服务完善、研发优势以及经营模式大力拓展新客户，成为国内最重要的混凝土外加剂制造
商之一。但是，面对较为激烈的市场竞争，公司仍然存在着未来市场开拓不力、现有市场份额被竞争对手蚕
食的市场竞争风险。
公司已通过发展全国混凝土外加剂主要市场，设有二十多个生产基地，与具有一定行业竞争力的企业签
署战略合作协议等着力开拓工程领域的客户群体等方式提升市场占有率。
5、主要原材料价格波动风险
公司销售的产品主要为混凝土外加剂，报告期内公司直接材料成本占公司营业成本的比重均保持在85%
以上，聚醚单体、工业萘、丙烯酸等价格的波动对公司的盈利能力影响较大。受国际经济形势及国家宏观政
策的影响，国内化工行业原材料价格波动较大，公司产品的主要原材料市场供应情况可能会受到影响，公司
通过深入上游原料市场，及时了解未来主要原料价格趋势，保障公司材料的采购成本维持在较合理水平。
6、“惠州市红墙化学有限公司年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目”项目回报不及预期的风险
公司对项目可行性进行充分的论证，如国内外宏观经济形势发生变化、市场出现大幅度波动将对项目的
预期收益产生影响，同时聚羧酸系减水剂市场份额提升不及预期也会延长项目回收期。综上，公司稳扎稳打
，积极保障项目顺利投产，继续铺设精细化工产品营销网络，同时发挥长期深耕于混凝土外加剂行业的优势
，稳步提升混凝土外加剂业务量。
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