经营分析☆ ◇002817 黄山胶囊 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
明胶空心胶囊和肠溶明胶空心胶囊的研发、生产与销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
明胶空心胶囊(产品) 1.52亿 79.88 4598.45万 72.48 30.21
肠溶明胶空心胶囊(产品) 3153.24万 16.55 1563.93万 24.65 49.60
植物胶囊及其他(产品) 679.91万 3.57 182.49万 2.88 26.84
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 1.80亿 94.33 5998.11万 94.53 33.37
国外(地区) 1079.98万 5.67 346.75万 5.47 32.11
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
药用空心胶囊制造行业(行业) 4.60亿 100.00 1.37亿 100.00 29.75
─────────────────────────────────────────────────
明胶空心胶囊(产品) 3.19亿 69.29 8304.60万 60.64 26.03
肠溶明胶空心胶囊(产品) 8596.10万 18.67 3917.34万 28.60 45.57
植物胶囊及其他(产品) 5541.89万 12.04 1473.75万 10.76 26.59
─────────────────────────────────────────────────
国内销售(地区) 3.92亿 85.08 1.23亿 90.12 31.51
国外销售(地区) 6867.32万 14.92 1352.97万 9.88 19.70
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 4.60亿 100.00 1.37亿 100.00 29.75
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
明胶空心胶囊(产品) 1.57亿 64.54 4089.30万 57.85 25.98
肠溶明胶空心胶囊(产品) 4687.96万 19.22 2125.68万 30.07 45.34
植物胶囊及其他(产品) 3960.59万 16.24 853.90万 12.08 21.56
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 1.95亿 80.06 6306.73万 89.22 32.30
国外(地区) 4863.79万 19.94 762.16万 10.78 15.67
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截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
药用空心胶囊制造行业(行业) 4.73亿 100.00 1.21亿 100.00 25.52
─────────────────────────────────────────────────
明胶空心胶囊(产品) 3.46亿 73.15 7904.97万 65.43 22.83
肠溶明胶空心胶囊(产品) 7346.82万 15.52 3332.03万 27.58 45.35
植物胶囊及其他(产品) 5368.56万 11.34 845.49万 7.00 15.75
─────────────────────────────────────────────────
国内销售(地区) 3.94亿 83.18 1.10亿 91.42 28.05
国外销售(地区) 7965.79万 16.82 1037.13万 8.58 13.02
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 4.73亿 100.00 1.21亿 100.00 25.52
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售0.99亿元，占营业收入的21.50%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 3388.92│ 7.36│
│客户二 │ 2725.58│ 5.92│
│客户三 │ 1348.72│ 2.93│
│客户四 │ 1245.89│ 2.71│
│客户五 │ 1191.28│ 2.58│
│合计 │ 9900.38│ 21.50│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1.19亿元，占总采购额的67.95%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 3341.15│ 19.04│
│供应商二 │ 3251.46│ 18.53│
│供应商三 │ 2712.38│ 15.46│
│供应商四 │ 1369.35│ 7.80│
│供应商五 │ 1248.50│ 7.12│
│合计 │ 11922.84│ 67.95│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司主要业务为明胶空心胶囊和肠溶明胶空心胶囊的研发、生产与销售。根据营业执照，公司的经营范
围：药用空心胶囊制造、销售，企业自产药用空心胶囊出口、企业生产、科研所需的原辅材料机械设备、仪
器仪表及零配件进口。
2.经营模式
报告期内公司根据实际经营情况，建立符合自身特点的经营模式，有独立、完整的采购、生产和销售等
体系，具体如下：
采购模式：公司设立采购部，采用集中采购模式，负责统筹生产性物料、大宗设备及物资、基建工程的
采购，围绕公司年度经营计划及年度采购预算，通过与供应商签订采购合同，实施采购作业和供应商管理。
对于原料根据生产量的需求结合市场价格走势判断，分批次集中采购；对于辅料主要根据库存量制订采购策
略，以保障生产供应、持续降低成本为宗旨。
生产模式：公司设立生产管理中心，负责生产过程的控制和管理。采取以销定产并保留适当安全库存的
生产模式，生产部门根据销售部门提出的各产品年度预测的销售计划确定年度生产计划，每月通过产销协调
，结合各车间的生产能力及产品库存情况利用ERP系统下达生产计划。通过稳定产品质量，提高产品的品质
和品牌的影响力。
销售模式：公司设立有专业的销售部门和与服务商建立居间服务的销售模式，采取现场洽谈、展会交流
、网络推介等多种营销方式向客户提供产品和服务。在销售过程中公司始终坚持“以客户需求为导向”，创
新营销方案，推行以商务交流与技术推广结合的个性化服务模式，提高客户满意度。立足公司发展战略，围
绕行业发展趋势，开展以市场为导向、以客户为中心、与客户、服务商互利共赢为目标的运营模式，目前形
成了诚信、专业、规范、高效的营销网络，为公司扩大市场占有率提供有力保障。
3.主要的业绩驱动因素
2026年上半年，受空心胶囊市场价格下行，公司海外战略调整处于转型换挡阶段，以及上年同期因美国
双反政策出现集中发货等因素影响，公司营业收入同比出现较大下滑。
面对外部经营压力，公司主动优化经营策略，多措并举应对挑战：
一是持续推进精益运营与智能化改造，打通采购、生产、仓储、供应链全链条协同体系，强化成本管控
，生产成本稳步下降，管理费用较上年同期下降13.42%；二是稳固国内市场基本盘，上半年国内空心胶囊销
售176.48亿粒，较上年同期增长6.95亿粒，进一步夯实国内行业龙头优势地位；三是坚持加大创新研发投入
，在营收下滑的背景下仍保持研发投入同比增长7.18%，羟丙甲纤维素（HPMC）空心胶囊顺利通过CDE技术审
评，产品登记号状态由“I待激活”更新为“A已激活”，为公司长远可持续发展筑牢根基。
二、核心竞争力分析
（1）质量管理优势
质量是企业生存的根本，公司一直将产品的标准化、规范化、安全性作为药用空心胶囊生产的根本。自
成立以来，公司不断完善生产质量管理体系，先后通过GB/T19001-2016/ISO9001：2015《质量管理体系》、
GB/T24001:2016/ISO14001:2015《环境管理体系》、GB/T4500-2020/ISO45001:2018《职业健康安全管理体
系》认证，NSF（NationalSanitationFoundation，美国全国卫生基金会）认证、美国FDA的DMF备案号、BPJ
PH认证、绿色工厂称号，2023年，公司获得国家认可委员会CNAS认证认可，使得公司明胶空心胶囊产品具备
了第三方专业检测能力，出具的检测报告具备一定公正性。2024年公司QC部微生物检测实验室通过《二级安
徽省病原微生物实验室备案》。
公司在ISO体系的基础上，融入GMP、卓越绩效管理等先进管理方法和理念，丰富质量文化、完善质量体
系，建立组织技术服务、QA、QC队伍，确保客户需求被精准识别，配备了先进的检测仪器和设备，加强生产
过程中各环节的质量控制和跟踪，从原辅材料采购到产品交付全过程进行有效的管控，以保证产品质量稳定
。公司较早在行业中实现空心胶囊非灭菌化生产，为客户不断提升的产品安全性指标提供了更多支持。
（2）销售渠道优势
公司具有完善的营销管理机制，建立灵活多样的销售政策，始终坚持以客户为中心、为客户创造价值，
不断创新营销理念，在产品高度标准化前提下，大力推行定制化营销服务模式。将专业化的技术支持、技术
服务有机地融合于系统的营销中，在为客户提供符合制剂标准的药用空心胶囊产品同时，努力打造一站式服
务平台（包括产品定制、设备服务、填充培训等方面的支持与培训）。
长期以来，凭借优良的产品品质与规范严谨的质量管理体系，公司产品获得了众多制药企业的认可，并
与多家大型制药企业建立了稳固的合作伙伴关系，客户群体遍布全国三十多个省、自治区和直辖市，形成包
括了医药生产企业和部分保健品、医学研究院在内的庞大营销网络和客户资源。通过与大型制药企业的合作
，公司不断提高自身的行业知名度，及时充分地掌握行业的需求和动态，从而为公司客户规模和销售网络的
不断完善提供有力保障。2023年8月22日，公司顺利通过海关高级认证管理体系，为开拓海外市场，进一步
扩大销售网络奠定坚实基础。
（3）技术研发优势
公司秉承质量源自设计（QbD）质量理念，坚持新产品研发和产品技术服务是公司作为制造企业的核心
和动力源泉。
建立了规范的技术研发体系，对产品立项、研发项目管理、信息法规与专利、产品国内和国际注册、产
品技术服务等进行了规范管理，确保产品处方和工艺从设计、中试放大、规模化生产到客户使用的全生命周
期，均得到有效控制，充分保证产品的安全和稳定性。
公司技术研发主要包括新产品的技术开发、生产工艺的改进及胶囊专用设备的技术改造和开发。公司技
术中心不断消化吸收国内外先进技术，持续增加自主研发投入，掌握了国内先进的肠溶包衣新材料的制备和
应用方法、特型明胶空心胶囊生产技术、肠溶明胶空心胶囊包衣配方、速溶型HPMC空心胶囊等核心技术，并
获得多项发明专利和外观设计专利，其中，公司肠溶包衣新材料研究与应用通过安徽省科技成果鉴定，获安
徽科学技术研究成果证书；肠溶明胶空心胶囊产品被评定为安徽工业精品；省重大科技专项“新型聚丙烯酸
树脂肠溶包衣研发与产业化项目”，于2020年通过安徽省科技厅验收；公司于2010年通过高新技术企业认定
，2016年、2019年、2022年、2025年通过高新技术企业复审。于2015年9月获得《省认定企业技术中心证书
》（皖ETC证2015119号）。
公司技术研发中心始终以满足客户需求为宗旨，积极与安徽中医药大学、中科院等科研院所及原料供应
商、客户开展紧密合作，针对客户研发过程中关于空心胶囊的特殊要求，攻坚克难，为客户提供专业化、定
制化的服务和产品，如：抗交联胶囊、抗脆碎胶囊、耐强酸强碱的肠溶胶囊、速溶型HPMC空心胶囊等等；为
配合客户产品出口欧美的需求，公司产品已获得美国FDA的DMF备案号。
随着原辅料关联审评、仿制药一致性评价、集中带量采购、新《药品管理法》实施等政策影响，国内医
药行业正经受着残酷的洗礼，行业内的竞争日益回归本源，拥有创新能力、核心技术的企业将获得持续的竞
争能力。为此，公司将继续增加对技术研发的投入，逐步将公司打造成国内领先的医药科技服务平台，将研
发创新、定制化服务、智能化制造打造成公司最大的竞争优势。
（4）专业化、规模化优势
公司是行业内规模最大的药用空心胶囊生产企业之一，年产能达400亿粒以上，并拥有自主研发的智能
化空心胶囊装备制造能力，能够生产各种规格、品种的药用空心胶囊，并提供专业化的产品定制服务。空心
胶囊智能制造车间于2021年投入运行；2024年羟丙甲纤维素空心胶囊数字化车间顺利投产。随着公司规模的
进一步扩大、专业化程度的不断提高，规模经济效应带来的成本优势使得产品的性价比较业内其他企业具有
明显的竞争优势。
（5）品牌美誉优势
公司是中国最早的药用空心胶囊生产企业之一，拥有三十多年高品质药用空心胶囊生产历史。在药用空
心胶囊行业，公司具有较高的知名度，现为中国医药包装协会突出贡献奖成员单位、药用空心胶囊专业委员
会副主任单位之一。公司的商标被评为安徽省著名商标，“旌川”牌药用空心胶囊获“安徽名牌产品”称号
。“旌川”牌明胶空心胶囊和肠溶明胶空心胶囊荣获“中国化学制药行业药用辅料优秀产品品牌”。
（6）管理优势
公司建立了从供应商选择、原材料采购、产品研发、生产管理、质量检测到产品销售的整体管理体系，
应用ERP、MES等信息化手段，对产量、成本、销量等业绩指标进行追踪管理,并对运营过程中的每一个流程
均实行精细化管理。公司拥有一支经验丰富的管理队伍，核心管理人员稳定。公司根据发展需要，通过内部
培养和外部引进等多种渠道不断扩充和提升核心团队实力，为公司的持续发展赋能助力。
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