经营分析☆ ◇002922 伊戈尔 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
公司是电力设备及解决方案的全球供应商，长期专注于变压设备、磁性元器件、电源控制器等产品及相关
解决方案的研究，产品聚焦于新能源、数据中心电源、电网配电、工业控制、照明等领域，通过持续的技
术创新及产品迭代，公司产品矩阵及应用领域不断扩大，并为全球客户提供优质产品、解决方案及相关服
务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电气机械和器材制造业(行业) 52.14亿 99.06 9.32亿 99.52 17.87
其他行业(行业) 4972.16万 0.94 445.01万 0.48 8.95
─────────────────────────────────────────────────
变压设备产品(产品) 38.14亿 72.45 6.76亿 72.19 17.72
照明产品(产品) 9.23亿 17.54 1.72亿 18.36 18.62
其他产品(产品) 5.27亿 10.02 8842.41万 9.45 16.77
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 33.54亿 63.72 4.17亿 44.57 12.44
境外(地区) 19.10亿 36.28 5.19亿 55.43 27.17
─────────────────────────────────────────────────
民营企业(其他) 31.23亿 59.34 3.70亿 39.56 11.86
外资企业(其他) 21.35亿 40.56 5.65亿 60.32 26.45
中外合资(其他) 479.26万 0.09 93.88万 0.10 19.59
国有企业(其他) 53.58万 0.01 13.36万 0.01 24.94
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 49.64亿 94.31 8.85亿 94.56 17.83
经销(销售模式) 3.00亿 5.69 5092.17万 5.44 17.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电气机械和器材制造业(行业) 24.41亿 98.95 4.28亿 98.83 17.53
其他(行业) 2597.51万 1.05 507.55万 1.17 19.54
─────────────────────────────────────────────────
能源产品(产品) 18.36亿 74.43 3.05亿 70.50 16.63
照明产品(产品) 4.37亿 17.73 9366.58万 21.63 21.42
其他产品(产品) 1.94亿 7.84 3406.35万 7.87 17.60
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 17.37亿 70.42 2.11亿 48.68 12.13
境外(地区) 7.30亿 29.58 2.22亿 51.32 30.46
─────────────────────────────────────────────────
内资企业(其他) 16.37亿 66.37 1.90亿 43.94 11.62
外资企业(其他) 8.25亿 33.46 2.42亿 55.88 29.32
中外合资(其他) 366.68万 0.15 64.18万 0.15 17.50
国有企业分支机构(其他) 53.58万 0.02 13.83万 0.03 25.81
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 23.44亿 95.03 4.09亿 94.49 17.45
经销商(销售模式) 1.23亿 4.97 2384.25万 5.51 19.46
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电气机械和器材制造业(行业) 46.00亿 99.15 9.41亿 99.67 20.46
其他(行业) 3922.23万 0.85 309.13万 0.33 7.88
─────────────────────────────────────────────────
能源产品(产品) 33.68亿 72.61 6.82亿 72.25 20.25
照明产品(产品) 9.78亿 21.09 1.96亿 20.74 20.02
其他产品(产品) 2.92亿 6.30 6615.23万 7.01 22.63
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 32.82亿 70.74 5.15亿 54.56 15.70
境外(地区) 13.57亿 29.26 4.29亿 45.44 31.61
─────────────────────────────────────────────────
民营企业(其他) 30.84亿 66.48 4.73亿 50.06 15.33
外资企业(其他) 15.48亿 33.37 4.71亿 49.84 30.40
中外合资(其他) 706.83万 0.15 96.45万 0.10 13.65
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 43.61亿 94.01 8.96亿 94.87 20.54
经销(销售模式) 2.78亿 5.99 4840.00万 5.13 17.41
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电气机械和器材制造业(行业) 20.38亿 99.29 5.01亿 99.42 24.59
其他(行业) 1463.20万 0.71 293.08万 0.58 20.03
─────────────────────────────────────────────────
能源产品(产品) 14.85亿 72.32 3.57亿 70.75 24.03
照明产品(产品) 4.53亿 22.05 1.17亿 23.26 25.90
其他产品(产品) 1.16亿 5.63 3022.33万 5.99 26.15
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 14.58亿 71.01 3.09亿 61.23 21.18
境外(地区) 5.95亿 28.99 1.95亿 38.77 32.84
─────────────────────────────────────────────────
内资企业(其他) 13.53亿 65.93 2.84亿 56.32 20.98
外资企业(其他) 6.99亿 34.04 2.20亿 43.62 31.48
中外合资(其他) 79.45万 0.04 29.50万 0.06 37.13
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 19.19亿 93.49 4.77亿 94.59 24.85
经销商(销售模式) 1.34亿 6.51 2730.21万 5.41 20.42
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售20.94亿元，占营业收入的39.79%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 124184.35│ 23.59│
│第二名 │ 35177.50│ 6.68│
│第三名 │ 17566.07│ 3.34│
│第四名 │ 17060.14│ 3.24│
│第五名 │ 15453.18│ 2.94│
│合计 │ 209441.25│ 39.79│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购6.77亿元，占总采购额的13.58%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 21025.95│ 4.21│
│第二名 │ 17742.47│ 3.56│
│第三名 │ 10079.65│ 2.02│
│第四名 │ 9514.00│ 1.91│
│第五名 │ 9380.62│ 1.88│
│合计 │ 67742.68│ 13.58│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主营业务介绍
公司是电力设备及解决方案的全球供应商，长期专注于变压设备、磁性元器件、电源控制器等产品及相
关解决方案的研究，产品聚焦于新能源、数据中心电源、电网配电、工业控制、照明等领域，通过持续的技
术创新及产品迭代，公司产品矩阵及应用领域不断扩大，并为全球客户提供优质产品、解决方案及相关服务
。
（二）主要产品及其用途
公司是全球化的电力设备及解决方案供应商，专注于新能源、数据中心、配电、工业控制及照明等领域
，主要提供变压设备产品及相关集成解决方案。公司的产品组合分为三大主要类别：变压设备产品（包括新
能源产品、数据中心产品、配电产品及工业控制产品）、照明产品以及其它产品。
1、变压设备产品
新能源变压器产品主要包括应用于光伏发电、电化学储能及氢能等新能源电力场景的产品，具备转换率
高、稳定性好、对恶劣运行环境适应性强等特点。凭借在多个应用场景中经过验证的卓著性能表现，公司新
能源变压器已在业内确立领先地位。新能源变压器产品多年来主要面向海外市场，并已实现符合欧标及美标
规格的大批量出口，积累了成熟的技术体系及广泛的全球交付经验。公司的数字化工厂确保变压器产品的高
度一致性，并为技术迭代及性能优化提供坚实基础。
箱式变电站集成变压器、传感器、通信技术及智能控制装置等模块，可实现自我监测、自我诊断、自动
化控制及远程监控等功能，以满足现代电力系统对高效、可靠及安全供电的需求。该产品具备耐高温及低温
、适应高海拔环境、耐腐蚀以及节能环保等特点。公司的箱式变电站旨在尽量降低项目层面的前期投入，同
时实现具有竞争力的每瓦建设成本，提高整体经济效益。在特定运行场景下，公司的箱式变电站的峰值系统
效率能够超过99%。
高频磁性器件是光伏逆变器设备核心元器件，具有低噪音、高稳定性、轻量化设计、结构紧凑及高效率
等特点，其工作频率通常高于约1kHz，以支持高频开关应用。相较于传统设计，公司的高频磁性器件可通过
高频设计有效减少磁芯尺寸并提升功率密度。在高频工作条件下，公司的高频磁性器件具备快速动态响应能
力，并保持良好的稳态精度及抗电磁干扰能力。
数据中心变压器产品主要包括应用于数据中心的移相变压器、油浸式变压器及干式变压器。移相变压器
是专为数据中心配电系统定制的特种变压器，主要用于抑制谐波、提升供电质量，并保障服务器电源等核心
负载的稳定运行，具备高可靠性、低谐波、高效率及精准电压调节等特性。油浸式变压器采用精密制造的铁
芯及绕组，配合真空注油及系统性绝缘处理，实现低损耗、可靠密封及稳定运行，支援并网及其它关键供电
场景。干式变压器具备无油、防潮及低损耗的设计，可实现安全、稳定及低噪音运行，并具备良好表现，以
满足不同应用场景的需求。公司的数据中心变压器产品由内部自主研发及设计，旨在满足高可靠性及长期稳
定运行的需求。公司已于国内外多个项目中部署数据中心变压器，并在此过程中积累了丰富的营运及交付经
验。
数据中心供电系统通过电能转换技术及系统级集成，为数据中心应用提供稳定、高效的供电解决方案，
以支持持续运行、高负载及能效管理等核心需求，并可根据数据中心的实际运营需求提供量身定制的供电系
统。公司数据中心供电系统能够提升整体运行效率、降低能源损耗，并有效减少配电过程中的切换干扰，为
数据中心提供稳定、高效的800V直流供电解决方案。
配电变压器主要包括单相变压器及三相变压器，作为中低压电网的核心设备，其可将高压电能转换为终
端用户适用的低电压，广泛支持家庭、工业及新能源并网场景。其中，单相变压器结构简单、体积小、损耗
低、适用于住宅区、小型商业建筑等低负荷速度的低压配电网。三相变压器主要应用于三相供电系统的升压
或降压场景，如工业厂房、大型商业设施，尤其适配高负荷电动机及大型电气设备的用电需求。公司在中国
及海外市场均设有配电变压器的生产设施，并于美国、拉丁美洲、非洲及东南亚地区建立销售及服务网络，
使公司能够服务不同地区的客户并支持相关项目的交付安排。
工业控制变压器主要包括环形变压器、方形变压器、开关电源等产品，主要应用于节能环保型设备，以
及医疗、安防等应用场景。工业控制变压器产品可依据客户规格要求进行特殊定制，以满足对电压调整率、
阻抗电压及使用环境等方面的特定要求。环形变压器产品专为要求结构紧凑、噪音低且电磁性能优良的电源
应用而设计。方形变压器由迭片铁芯及线轴构成，并根据特定功率要求进行尺寸及额定设计，以集成到客户
设备。开关电源产品设计可在有限空间内实现高效电能转换，同时严格把控输出调节精度与散热效能。公司
的工业控制产品按客户需求具备中国强制性产品认证、中国质量认证中心及欧洲合格认证等相关认证。
2、照明产品
照明电源产品主要配套于商业、家居及户外灯具，具有高效率、高功率因数、结构紧凑及无频闪运行等
特点，广泛应用于室内、室外及智能照明等多种场景。公司的照明电源在能效、可靠性、智能调光系统兼容
性、环保性能及防护等级等方面表现良好，能够满足多样化及严苛运行条件下的应用需求。公司亦为客户提
供产品定制、技术支援及售后服务。凭借在产品质量、研发能力及交付管理方面的不懈投入，公司的照明电
源产品于2024年进入全球领先照明电源行列。灯具产品主要为北美市场的客户开发及供应定制化灯具，涵盖
吊灯、壁灯、枝形吊灯、筒灯及低压景观灯等室内外产品。凭借在北美市场的经验，公司为客户提供产品设
计、工程支援及定制化方案等一站式服务。
3、其它产品
车载电感产品应用于纯电动汽车、混合动力汽车及氢燃料电池汽车。该产品用于车载电力电子系统，支
持车辆运行条件下的滤波及储能等功能。在车载电感产品的开发及制造中，公司采用PPS一体注塑成型技术
，该技术旨在提升绝缘性能、机械强度、结构完整性及散热效果，同时支持轻量化及紧凑的产品设计。
车载电源产品核心包括两大类：DC/DC直流转换器，专为驱动车载电子系统的12V或24V电池充电；车载
充电器（「OBC」），负责将交流输入转换为直流输出，以满足新能源汽车的充电需求。公司的车载电源具
有高效率、高可靠性、体积小及重量轻等特点，能够满足车辆运行环境下对可靠性与能效表现的严苛要求。
通讯电源产品专为通信网络基础设施设计，不仅提供稳定的电能转换与可靠的保护功能，更致力于保障
电信设备在复杂多变的运行环境中不间断稳定工作。
新能源汽车充电桩涵盖超级充电集、交流充电桩、直流一体式充电桩、直流分体式充电机以及共直流母
线式光储充一体化系统等，形成覆盖多种应用场景的全品类产品矩阵，并具备光伏发电、储能及充电等功能
。通过应用电力电子集成技术，公司的新能源汽车充电桩可在多种应用场景下实现高效充电及能源管理，适
用于城市基础设施及工商业配套设施等。
车载电感车载电源通讯电源新能源汽车充电桩
（三）经营模式
研发模式
公司主要基于市场需求及行业趋势开展研发，并持续对现有技术进行迭代更新。公司已建立完整的闭环
研发流程，涵盖基础材料研究、电磁技术开发，以及产品原型测试与验证。研发流程主要分为立项、产品开
发及产品验证三个阶段。在立项阶段，公司根据市场调研结果及已识别的需求提交并审核提案；在产品开发
阶段，根据具体应用环境及技术规格制定产品方案与开发计划，并进行样品制作、测试及相关认证，同时推
进前瞻性技术研发，例如固态变压器及巴拿马电源；在产品验证阶段，则通过小批量试产、意见反馈及方案
完善，完成产品定型及相关技术文件的整理，并为后续量产做好准备。
采购模式
公司已建立完善的供应商管理制度，涵盖供应商的准入、评估及退出管理，以确保供应链在品质、成本
、交付及服务等方面符合公司的营运及战略要求。在供应商准入方面，公司实施供应商资质认证程序，主要
根据其能力、产能、品质控制体系、定价水平及整体服务表现进行评估。对于已准入的供应商，公司定期进
行年度或季度绩效评审，以确保持续符合相关要求。对于未能达到公司标准的供应商（例如发生重大事故或
违反合约义务），公司将启动退出机制，并在必要时采取过渡期管理及风险控制措施，以维持供应连续性并
降低对营运的潜在影响。
生产模式
公司采用订单驱动型生产模式，即根据已接获的订单组织生产。由于客户所需的产品规格及型号各异，
公司依据订单的具体要求确定生产计划，并在APS系统的支持下，结合产能模型及订单需求进行排程，将生
产计划精确安排至各道工序及相关设备，以提升订单评审及交付承诺的准确性与效率。对于部分通用产品，
除采用订单驱动型生产外，公司亦会根据市场需求预测安排适量备货生产，以提高产能利用率并满足客户交
付需求。具体生产活动由各业务分部分别组织，每个业务单位均配备涵盖生产、工程、质量控制、物料控制
及设备管理等职能的完整体系，使公司能够建立独立且完善的制造管理流程，从而支持专业化及高效的生产
运作。
销售模式
公司围绕核心技术能力及市场需求制定业务策略，策略性聚焦于全球具备高增长潜力的行业，专注提供
变压设备、电源及磁性器件等产品，并逐步由核心零部件向一体化系统解决方案延伸。研发工作以市场需求
及行业趋势为导向，并根据不同应用环境及技术规格制定产品方案与开发计划；采购由专门团队统筹，负责
供应商开发与管理，并实施集中采购及成本控制。在生产方面，公司采用订单驱动型模式，根据已获取的客
户订单组织生产；销售方面，采取以直销为主、分销为辅的混合销售模式，专注服务各行业的头部客户。质
量控制贯穿产品研发、生产及交付全过程，通过标准化质量管理体系和数字化系统，对关键原材料、生产过
程及成品质量实施持续监控，确保产品性能的一致性与可靠性。
二、报告期内公司所处行业情况
报告期内公司所处行业主要涉及变压器设备及照明领域
2024年，全球电力设备市场规模已达到约人民币8.5万亿元，预计2030年全球电力设备市场规模将超过
人民币12万亿元，2024年至2030年期间复合年增长率超过7.0%。在全球能源转型加速、电气化水平提升以及
下游应用场景持续扩大的推动下，全球变压设备市场规模从2020年的人民币3,062.8亿元增长至2024年的人
民币4,200.0亿元，复合年增长率为8.2%。随着全球新型电力系统建设加速推进，预计到2030年全球变压设
备市场规模将达到人民币6,850.0亿元，2024至2030年期间复合年增长率约为8.5%。
按电压等级划分，2024年全球变压设备市场低压、中压和高压三个细分市场分别占总市场规模的26.5%
、34.9%和38.6%。其中，全球中压变压设备市场受益于可再生能源电站的集群式电网接入、储能项目驱动的
负荷调节需求释放、充电基础设施的加速建设，以及数据中心对稳定高效配电系统的强劲需求，市场规模从
2020年的人民币918.8亿元增长至2024年的人民币1,465.8亿元，复合年增长率为12.4%。展望未来，随着可
再生能源与数据中心对高可靠性中压变压设备需求的持续增长，全球中压变压设备市场预计将在2024年后以
约9.3%的复合年增长率扩张，到2030年规模将达到人民币2,493.4亿元。
在全球能源结构向清洁化、低碳化转型的背景下，新能源发电装机容量持续增长，对配套的变压设备提
出更高需求。2024年，全球光伏新增装机容量达到504.4GW，预计2030年将增长至1,040.4GW；同期，储能作
为平抑能源波动、提升电网灵活性的核心环节预期将快速放量。2024年全球锂电储能系统新增装机量达187.
2GWh，预计2030年将大幅提升至约1,160.9GWh，2024至2030年复合年增长率约35.5%。光伏与储能的协同发
展，使新能源变压设备不仅服务于并网，更深度参与储能充放电管理与电力调节过程，成为新型电力系统的
重要基础设施。
2020年至2024年，凭借新能源电站建设提速、储能系统配置比例提升，带动配套变压设备需求增长，中
国新能源变压设备市场规模从人民币67.5亿元增长至人民币247.8亿元，期间复合年增长率达38.4%。展望未
来，在“双碳”政策持续推进、储能项目持续推进以及新能源变压设备技术不断迭代的推动下，2030年中国
新能源变压设备行业市场规模预计将达人民币970.9亿元，自2024年起复合年增长率预计达25.6%。
随着数据中心建设与运营规模扩大，数据中心变压设备在高密度算力负载的供电保障中的关键作用日益
凸显，逐步成为变压设备行业的重要应用方向。随着人工智能计算、云计算、物联网及5G应用持续深化，推
动着数据中心建设规模迅猛增长。全球数据中心资本开支进入快速扩张阶段。预计全球数据中心资本支出将
从2024年的约4,500亿美元增至2030年的约30,190亿美元，2024年至2030年复合年增长率高达37.3%。
数据中心对电力系统的稳定性、能效及可靠性提出日益严苛的要求。传统变压设备在高功率密度和动态
响应速度场景下存在局限性。数据中心变压设备正加速向高效性、集成化与模块化架构发展，并搭配智能化
运维功能，实现系统设计的简化与面向大规模数据中心的可扩展部署。其中，巴拿马电源将变压设备、配电
和不间断电源功能集成于单一高功率模组之中，凭借其高功率密度、高效性、双向功率流控制及灵活并联扩
展等特性，其在实现高效能源转换的同时，显著提升系统抗逆力。
全球及中国数据中心变压设备行业市场规模分析
人工智能计算能力需求的快速增长持续推动着数据中心变压设备市场的扩张。全球数据中心变压设备市
场规模从2020年的人民币26.6亿元增长至2024年的人民币65.4亿元，期间复合年增长率为25.2%。展望未来
，随着人工智能、云计算和超大规模数据中心推动全球对高稳定性供电系统市场需求持续升级，全球数据中
心变压设备市场预计到2030年将达到人民币347.5亿元，自2024年起复合年增长率为31.2%。
2020至2024年间，中国数据中心计算能力快速扩张，设施负载持续向更高功率密度迭代，推动数据中心
变压设备市场规模从人民币4.0亿元增长至人民币11.5亿元，期间复合年增长率为30.2%。展望未来，在“东
数西算”战略持续推进以及超大规模数据中心数量快速增长的支撑下，中国数据中心变压设备市场规模预计
到2030年将达到人民币118.5亿元，自2024年起复合年增长率为47.5%。
在此背景下，巴拿马电源凭借其在支撑高功率密度供电架构及产品可靠性的综合优势，有望推动其适配
变压设备在中国的渗透，渗透率将从2024年的1.8%提升至2030年的33.5%。
照明电源为各类照明负载中提供稳定、高效电能转换与管理的核心功能，是LED照明应用的重要基础设
施。LED的高效性、长寿命和低能源消耗特性推动对配套电源设备市场需求的增长。与此同时，商业、住宅
、公众人士及城市景观照明对高品质照明、调光与色彩控制以及智能管理的需求日益增长，促使照明电源朝
着高效性、智能化和可调节性方向发展。
受智能照明加速普及及全球基础设施持续升级的推动，全球照明电源市场规模从2020年的人民币523.9
亿元增长至2024年的人民币715.4亿元，复合年增长率为8.1%。随着各国政府持续推动能效提升、碳减排、
智能照明及能源结构优化，预计到2030年全球市场规模将达到人民币1,160.5亿元，自2024年起复合年增长
率为8.4%。
中国在全球照明电源市场中扮演着重要角色。其市场规模从2020年的人民币387.9亿元增长至2024年的
人民币551.5亿元，复合年增长率为9.2%。在“双碳”政策驱动下，中国市场正全面推进智慧城市发展与节
能改造，预计到2030年市场规模将达到人民币958.1亿元，自2024年起复合年增长率为9.6%。
全球及中国车载电源行业市场规模
2020至2024年间，受新能源车销售额快速增长驱动，全球车载电源市场高速发展，规模从人民币69.9亿
元增至人民币371.3亿元，复合年增长率为51.8%。随着新能源车渗透率持续提升及车辆智能化程度不断提高
，预计到2030年全球市场规模将达到人民币832.5亿元，自2024年起复合年增长率为14.4%。
中国凭借领先的新能源汽车渗透率和规模化的本土供应链，其车载电源市场从2020年的人民币30.2亿元
增长至2024年的人民币251.8亿元，复合年增长率为69.9%。展望未来，随着新能源车市场持续扩张，车载电
子学向更高能源密度、更宽温度范围、更长使用寿命及更高安全标准方向发展，中国市场预计到2030年将达
到人民币585.5亿元规模，自2024年起复合年增长率为15.1%。
全球及中国车载电源行业市场规模，2020–2030年预测
三、核心竞争力分析
（一）销售制造全球化，资源协同能力强
公司积极实施全球化战略布局，在全球范围内拥有九个生产基地，四个位于海外市场（泰国、美国、马
来西亚、墨西哥；五个位于中国内地（江西吉安、安徽淮南、广东佛山、广东深圳、广东中山），涵盖生产
、销售及售后的综合性服务能力。美国德克萨斯州设立的智能变压器制造工厂于2025年10月投产，未来将结
合墨西哥产能，形成服务于北美市场的本地化供应能力，通过将产能前置至目标市场，显著提高交付的确定
性并缩短交付周期。此外，公司马来西亚及泰国的工厂均已投产，这些东南亚基地与公司位于北美洲及中国
境内的生产基地形成产能协同，令公司实现根据客户区位、订单需求及成本效益进行全球产能动态调配的卓
越灵活性，已形成极具韧性的供应链体系。
公司于海外关键市场已构建自主控制的销售网络。公司已于北美洲、欧洲及东南亚等地区设立直属的销
售分支机构，并组建深谙本地市场规则、文化及客户需求的本地化销售团队。以此，使公司能够实时精准地
把握市场需求动向，与客户建立直接的沟通渠道，在产品定价、品牌建设及利润留存方面掌握充分主导权。
公司在推进销售本地化的同时，已同步建立由公司直接管理的本地售后服务体系。以此确保公司的客户
能够受益于本地团队的快速技术支持、定期维护及故障响应服务，实现从售前咨询、产品生产到售后支持的
全周期本地化闭环，提升客户粘性。
（二）技术积累深厚，新品研发能力强
凭借多年来研发投入与积累，公司以全面的专利组合保障核心技术，并贯彻独立的产品研发策略。公司
已建立从基础材料研究、电磁技术研发到产品试制验证的完整闭环研发流程，以此确保对核心技术的掌控与
持续迭代能力，成为应对市场变化，满足客户定制化需求，实现产品高质量与高可靠性的基石。
公司技术优势体现在多个业务领域。在新能源产品板块，公司的高频磁性器件，以其低噪音、高稳定性
成为国内主流光伏逆变器厂商的核心产品。凭借公司新能源变压器的高转换效率与强大的环境适应力，公司
已成功打入美国及欧盟的新能源市场。在照明产品板块，公司作为国内中小功率照明电源的领军企业，其产
品竞争力对标国际一线品牌，并与多家国际知名企业建立长期稳定的战略合作关系。在其它产品板块，公司
的车载电感产品，率先应用PPS一体注塑成型等先进工艺，实现产品的高可靠性、轻量化与低成本化。
公司的技术领先性不仅表现为对现有产品的持续优化，更在于对行业前沿技术方向的积极探索与实质性
突破。公司以市场需求为导向，通过前瞻性研发，不断将技术优势转化为具竞争力的产品优势。例如，为应
对全球数据中心变压设备需求的快速增长，公司集中研发资源，已成功将数据中心变压器产品线从移相变压
器拓展至油浸式变压器、干式变压器等多种品类，并将销售市场从国内延伸至海外地区。
凭借在前沿技术领域的深厚积累，公司正积极布局下一代电力电子技术。固态变压器作为数据中心供配
电体系的重要技术路径，也是未来智能电网及能源互联网领域的关键设备，公司积极投入相关技术的研发，
目前已开展固态变压器相关产品的研发工作。同时，也在积极投入资源开拓巴拿马电源等新型高效供电系统
市场，致力于为数据中心等高端应用场景提供更可靠、节能的系统级解决方案。
公司的技术积累涵盖多个方面，对关键研发技术均已申请知识产权，专利覆盖产品设计、生产工艺及自
动化设备等多个关键领域。截至2025年12月31日，公司在中国设有六个研发中心，研发人员708人，占员工
总数20.84%，中国境内拥专利584项。于2023年、2024年及2025年，公司在研发费用方面的支出占收益比例
分别为5.12%、4.12%及4.54%。
（三）产品矩阵丰富，满足多维度客户需求
公司产品矩阵聚焦于全球具有高增长性的行业，主要覆盖新能源、数据中心、配电、工业控制及照明等
领域，并持续孵化车载电感、车载电源及通讯电源等新业务，并已实现从关键部件到系统解决方案的延伸。
在新能源产品板块，产品从光伏逆变器的高频磁性器件，拓展至新能源变压器及箱式变电站等产品；在数据
中心产品板块，产品从移相变压器拓展至油浸式变压器及干式变压器，从变压器单品拓展到巴拿马电源成套
解决方案。
公司凭借全球化的布局及海外本土化服务优势，与客户保持高频、高效的沟通，实时了解当地市场的政
策变化、技术标准迭代及客户个性化需求变化。公司产品符合中国国家标准(GB)、美国保险商试验所标准(U
L)、加拿大标准协会认证(CSA)、欧盟CE认证、德国TüV认证以及日本电气用品安全法(PSE)等多项国际主要
市场的准入要求。无论是为中国厂商配套出海，还是直接为欧美日等地客户配套，公司产品均能满足客户需
求，均能扫除技术壁垒及市场准入门槛，实现业务的快速拓展与深度合作。
（四）优质客户基础，提升品牌声誉和行业影响力
凭借多年深耕细作，公司已构建由行业龙头、研究所、高等院校等组成优质合作伙伴团体。在新能源领
域，公司是光伏逆变器磁性元器件的重要供应商，已连续多年为包括国内多家主流逆变器厂商大批量供货，
并长期协同全球光伏逆变器龙头企业产品出海。在快速增长的数据中心市场，公司的客户覆盖从电源管理巨
头、互联网公司到电信运营商。在工业控制产品板块，公司服务于多家全球范围内顶尖的设备制造商。在照
明产品板块，公司与国际知名企业形成长期稳定战略合作关系。与这些在各领域处于市场引领地位的客户合
作，不仅为公司带来了持续、高质量的订单，也极大地提升公司的品牌声誉和行业影响力。
（五）数字化管理体系，提高生产运营效率
公司已建立一体化数字化管理体系，实现生产全链条透明化与精准管控。通过引入并深度融合ERP、APS
、MES以及WMS等核心信息系统，公司实现从销售订单到产品交付的全链路数字化管理。
具体而言，ERP系统作为管理中枢，整合订单、财务与主数据，为全局运营提供一体化视图。APS系统则
基于精准的产能模型和订单需求，进行科学的排程计算，将生产计划精确到每道工序、每个机台，极大提升
订单评审与交付的准确性与效率。在生产现场，MES通过与生产硬件的直接连接，实时采集生产进度、工艺
参数、质量检验等关键数据，使整个制造过程变得透明、可视、可追溯。同时，WMS系统与自动化立库、物
流机器人的协同，实现物料从入库、仓储、配送到产线边的全程自动化与精准管理，大幅减少人为错误和等
待时间。这套纵横贯通的数字化网络，使公司能够实时掌握多维度的生产数据，并对每个关键环节进行动态
监控与即时干预，为高效生产运营奠定坚实基础。
利用数字化管理体系，结合公司的行业专业知识和稳定的技术工人队伍，公司的核心生产效能指标在多
个维度得到提升。在生产效率与产能方面，以吉安伊戈尔磁电科技有限公司数字化工厂为例，通过整体物流
优化、引入自动化绕线设备与智能化真空干燥生产线等举措，该工厂的生产效率较传统方式得到提升。在交
付方面，APS系统能够快速应对订单变化，进行模拟排程与交期评估，自动化物流则大幅缩短了生产周期，
特别是在油浸变压器生产中，智能化干燥线将干燥时间大幅缩短。
（六）管理团队经验深厚，公司战略方向明确
公司董事长肖俊承先生，毕业于华中科技大学电力系电机专业，并在2008年取得香港科技大学EMBA学位
，在技术研发、企业战略管理等方面有丰富经验。自1999年创立公司以来，肖俊承先生长期专注于企业经营
管理，深耕行业二十余年，多次引导公司研发新品，成功带领公司切入新能源行业，战略方向的连续性与稳
定性，并成功引领我们实现全球化布局。
公司管理团队在电气制造行业深耕多年，在长期共事中形成明确、高效的分工与协作机制。公司管理层
在生产运营、品质管控、市场开拓及产品研发等方面积累丰富的综合管理经验，对行业政策与未来趋势具备
精准的洞察力，为我们确立清晰的发展战略。基于共同的价值观与开放分享的企业文化，吸纳国内外优秀人
才，完善人才队伍梯队建设，为我们的长远发展夯实人才基础。管理团队在面对多元市场机遇时，始终聚焦
核心技术与关键产品，精准把握新能源、数据中心等高增长赛道机遇。
四、主营业务分析
1、概述
（一）2025年整体经营情况
报告期内，公司实现营业收入526,373.35万元，同比增长13.40%；归属于上市公司股东的净利润20,024
.19万元，同比减少31.45%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润18,364.47万元，同比减少26
.39%。报告期内，经营活动产生的现金流量净额64,052.17万元，同比增长256.94%。
1、报告期内，营业收入较上年同期增加62,181.74万元，同比增长13.40%。其中,1）变压设备产品收入
同比增加42,330.18万元，增长12.49%：主要是公司紧跟行业发展趋势，聚焦光储、数据中心及配电产品，
凭借先进的技术和优质的服务，新能源产品收入同比增加26,785.18万元，增长10.16%，数据中心产品收入
同比增加8,782.95万元，增长58.83%，配电产品收入同比增加3,894.12万元，增长10.47%；2）其他类产品
收入同比增加25,386.62万元，同比增长92.87%：主要是孵化类业务通讯电源和车载电源等产品快速增长，
为公司带来了新的收入增长点。
2、报告期内，营业成本较上年同期增加62,960.09万元，同比增长17.02%，报告期毛利率为17.78%，同
比下降2.55个百分点。毛利率下降的主要原因是部分新能源产品销售价格下降导致。
3、报告期内，期间费用同比增加12,402.25万元，同比增长20.54%。其中，销售费用同比增加1,633.48
万元，同比增长14.91%：主要是报告期内公司营业收入增长，销售人员薪酬相应增加所致；管理费用同比增
加3,463.24万元，同比增长12.43%：主要是报告期内公司运营规模扩大，管理人员办公差旅及折旧摊销费有
所增加；研发费用同比增加4,789.57万元，同比增长25.05%：主要是公司高度重视技术创新和新产品开发，
持续加大研发投入力度以提升产品的技术壁垒和竞争力；财务费用同比增加2,515.96万元，同比增长103.16
%：主要是报告期内汇兑损失增加以及银行借款利息增加。
4、报告期内，经营活动产生的现金流量净额为64,052.17万元，同比上升256.94%，主要是本报告期收
到客户回款增加所致。
（二）2025年主要工作
1、强化战略执行，推动业务高质量发展
2025年，公司组织召开业务发展滚动规划会，明确中长期经营目标与核心策略，优化员工考核及激励方
案，形成激励与业务发展的闭环管理。各业务板块协同发力，核心板块营收稳步增长。整体业务结构持续优
化，为公司发展筑牢根基，稳步向“全球造，销全球”战略目标迈进。
2、深化全球布局，产能与市场协同升级
市场开拓上，公司深耕海外市场，重点拓展欧洲、北美区域，凭借技术优势多次斩获北美数据中心批量
订单并圆满交付；同时巩固国内市场，挖掘潜在需求，推动关键领域市场份额突破，实现市场覆盖与服务质
量双提升。产能布局方面，2025年顺利完成泰国工厂、美国工厂、吉州生产基地及相关产线投产，墨西哥工
厂项目稳步推进，全球生产基地规模扩大，数智化水平提升，为全球供应提供坚实保障。
3、坚持创新驱动，研发技术成果丰硕
公司持续加大研发投入，深耕新能源与储能领域，斩获多项专利，参与制定行业标准，并推出多款新品
，获得30项产品认证。首创“铝线替代铜线+纯粉芯”技术方案等。研发管理上，推行精益研发，优化流程
、严控节点，缩短研发周期、提升投入产出比。
4、优化内部管理，运营效率大幅提升
供应链管理聚焦“降本增效、稳健供应”，通过新品开发、供应商优化、价格谈判推行采购降本，提升
供应链韧性与效率，有效应对高峰订单，保障原材料稳定供应。
数字化与IT建设方面，流程与IT中心完成吉州智慧园区、泰国、美国工厂等多地IT/OT网络、数据中心
及安防部署，保障新基地快速投产；建成AI基础平台，落地13个智能体与智能工具，推动AI降本增效初见成
效；强化海内外运维协同，实现海内外基地零IT故障陪产。
财经管理方面，财经管理中心积极推进资金管理、成本管控、业财融合等工作，实行全面预算跟踪管理
，与业务部门紧密联动，助力公司规模扩张；同时推进财务信息化建设，拉通海内外核算及管理流程，推动
财务职能从“核算中心”向“价值引擎”升级。
人力行政方面，紧紧围绕服务业务、赋能组织工作主线，扎实推进人才引进培育、员工能力提升、企业
文化建设及综合行政保障等重点工作，有效夯实人才支撑、组织保障与文化根基。
5、深化资本运作，践行股东回报理念
2025年，公司有序推进再融资、H股拟IPO相关工作。公司完善激励体系，全年完成三期股权激励计划的
限制性股票解锁及股票期权行权，有效绑定核心团队与公司利益，充分激发团队积极性与创造力。同时，公
司秉持回报股东理念，全年实施两轮现金分红，合计回馈股东1.26亿元，彰显长期发展信心；完成股权融资
4亿元，补充企业发展资金，为全球产能布局、技术研发及项目拓展提供坚实支撑。
6、践行ESG理念，夯实可持续发展根基
公司将ESG理念融入战略核心，推动产品低碳创新，优化能源结构，开展温室气体排放核查。公司治理
上，优化治理架构、强化廉洁管理、完善内部控制；环境与社会管理上，组织碳知识培训，推进绿色供应链
建设，赋能供应链ESG管理，推动企业与社会价值共同提升。
●未来展望:
一、公司发展战略
公司是电力设备及解决方案的全球供应商，长期专注于变压设备、磁性元器件、电源控制器等产品及相
关解决方案的研究，产品聚焦于新能源、数据中心电源、电网配电、工业控制、照明等领域，通过持续技术
创新及产品迭代，未来公司产品逐步实现从关键核心部件向整体解决方案升级，并不断拓展公司产品的应用
领域，降低行业周期波动影响。
二、2026年经营计划
1、聚焦全球市场攻坚，深化海内外市场布局
立足核心业务优势，把握全球能源转型与数字基建浪潮，重点拓展欧洲、北美海外市场，构建本地化营
销与服务能力，巩固海外市场竞争优势；同时集中资源深耕国内市场，聚焦高增长、高附加值关键应用领域
，力争实现核心领域市场份额突破性提升，推动各业务板块协同发力，落地“全球造，销全球”发展愿景。
2、攻坚核心战略项目，强化全球产能协同提效
全力推进泰国工厂、墨西哥基地、中山研发中心、吉州二期基地、SST实验室和电力电子产线等多个项
目建设，加快产能释放；优化全球产能布局，推动各基地数智化升级，提升生产效率与产品质量。
3、深化创新驱动发展，升级产品矩阵与技术竞争力
持续加大研发资源投入，聚焦“高端化、数字化、服务化”方向，深耕风光储核心主业，同时沿产品价
值链向氢能、数据中心等新领域渗透；推进新品开发及新增专利计划，全面推行IPD集成产品开发体系，成
立海外研发技术中心，构建全球化研发平台。以市场需求为导向，推动技术创新成果转化为产品竞争力，持
续丰富并升级产品矩阵，实现从核心部件供应向整机产品及场景化解决方案的延伸。
4、优化内部管理体系，全面提升全球运营效能
深化三年战略滚动规划与年度目标协同，优化“价值贡献”激励体系，绑定核心团队与公司发展利益；
推进数字化转型2.0，完成数字化工厂建设并投入稳定运营，将数智化工厂建设拓展至全球各生产基地，深
化流程与IT体系融合，推进OTD数字化转型2.0项目群及IPD变革项目，完善信息安全体系，拓展AI应用场景
，实现AIGC全领域价值释放。持续推进精益管理，优化供应链、生产计划及工艺布局，降本增效；完善海内
外人才梯队建设，通过人才引进与培养提升组织专业能力，优化绩效管理与合规流程；推动财务管理向经营
管理转型，实现财务职能向“战略合伙人”跃迁，以数字化提升行政与人力服务效能，深化企业文化建设，
赋能全球化组织发展。
5、深化资本运作布局，完善产业链生态建设
围绕产业链上下游推进投资并购项目，整合优质资源，完善产业布局，增强核心业务协同能力；加强市
值管理，维护公司资本市场形象、稳定投资者预期；强化海内外法务支持，保障资本运作与经营发展稳健推
进。积极推进H股IPO相关工作，拓宽国际融资渠道、提升公司海外品牌影响力，为全球化布局与产业升级提
供资本支撑。
6、践行双碳发展战略，夯实可持续发展根基
推进绿色供应链建设，加大低碳技术研发投入，完善ESG治理体系，将绿色发展理念融入生产经营全流
程，增强社会责任感，实现企业与社会价值协同提升。
三、公司面临的风险和应对措施
1、国际化经营风险
公司出口业务占营业收入比重较大，公司产品覆盖多个国家和地区。国外市场受国际政治、经济变动、
汇率波动和国际贸易冲突与摩擦的影响较大。未来，公司国际化战略仍面临着当地政策不确定性、汇率波动
、文化差异、质量标准要求不同，致使公司国际化经营面临一定风险。公司将始终以全球视野看待企业发展
与资源配置，坚持走国际化道路，公司在美国、日本、马来西亚、新加坡、墨西哥、泰国等地均投资设立了
公司，负责当地市场开拓、售后服务和生产制造。在国际化经营中公司一直积极学习各国的经济贸易政策及
相关法律法规，在面对当地政策不确定性、汇率波动、文化差异、质量标准要求不同的情况下积极制定应对
措施，降低海外经营的风险。
2、市场竞争加剧的风险
近年来国际知名厂商在我国建立生产基地，发展前景广阔的消费及工业领域用电源产业，国内也有一批
竞争实力较强的企业，市场竞争将更为激烈。如果发生决策失误，市场拓展不力，不能保持技术、生产水平
的先进性，或者市场供求状况发生了重大不利变化，公司将会面临不利的市场竞争局面。公司的业务都处于
充分竞争的市场环境，客户对应用的需求不断升级，对产品性能要求不断升级。公司需要不断推出新的产品
和方案、性价比更优的产品才能在细分行业保持相对的竞争优势和行业地位。公司将利用境外分支机构获取
最新的行业和技术发展方向，产品迭代信息，参加国际性知名展会，学习和了解相关领域的最新信息。
3、管理风险
随着公司规模不断扩大，公司的资产规模、产销规模、人员规模等将进一步扩大，公司所处的内外部环
境也将发生较大变化，对公司的管理能力将提出更高的要求。如果公司管理不能适应快速发展的需要，将对
公司的发展造成不利影响。公司将持续推行管理变革，近年公司推动数字化转型，赋能管理，不断优化组织
能力。
4、技术更新迭代风险
公司所处行业的技术研发涉及电力电子技术、电磁仿真技术、热动力技术、自动化技术、工业设计技术
等多项技术，综合性较强，对各项技术要求较高。由于各项技术不断处于更新换代过程中，以及受自身研发
条件限制，某些新技术成果可能无法按照计划完成开发，或者该技术成果在技术、性能、成本等方面不具备
竞争优势，以及如果公司技术研发偏离了下游行业的技术发展方向，将导致公司技术研发成果无法应用于市
场，从而对公司业务发展造成不利影响。公司一贯重视新技术及新产品研发，拥有完整的研发体系，坚持以
客户需求为导向，以客户满意为最终诉求进行自主研发。公司将通过持续的研发投入，引入行业优秀的研发
和技术人员，进行人员储备、技术储备和产品储配，不断推出新产品和新方案。
5、主要原材料价格波动的风险
公司原材料主要为硅钢片、铜材、电子元器件，硅钢片和铜材为大宗商品，其采购价格受近年来大宗商
品市场影响。未来，如果大宗商品市场价格大幅波动，则可能对本公司经营产生不利影响。为了应对原材料
价格上涨带来的不利影响，公司与关键材料供应商建立战略合作关系，根据订单情况与供应商签订锁定大宗
材料价格的合同，以降低采购成本；同时公司不断推出新的产品设计方案和技术方案，采用新材料、新工艺
等方式降低生产成本；公司也通过供应链条将涨价因素进行了传导。
6、劳动力成本上升风险
近年来我国劳动力成本持续上升，公司产品人工成本亦呈逐年上升趋势。如果劳动力成本增幅过快，将
对公司利润带来不利影响。面对人工成本上升，公司通过提高生产制造的自动化水平，达到减员增效的目的
。
7、汇率波动风险
公司出口业务主要以美元、欧元、日元结算，人民币对美元、欧元、日元的汇率波动可能对公司业绩产
生一定影响。一方面，公司与金融机构就汇率变动趋势积极交流，根据汇率变化趋势和业务情况适当增加外
币借款，以减少汇兑损失。另一方面，公司择机开展外汇套期保值业务以规避和防范汇率风险。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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