经营分析☆ ◇002926 华西证券 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
经纪及财富管理业务、信用业务、投资银行业务、资产管理业务、投资业务、公募基金管理业务以及其他
业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
总部及子公司(地区) 22.24亿 48.19 4.24亿 21.97 19.08
四川(地区) 17.59亿 38.12 12.87亿 66.65 73.18
北京(地区) 1.74亿 3.77 1.07亿 5.56 61.79
广东(地区) 1.04亿 2.25 4333.43万 2.24 41.75
浙江(地区) 7146.52万 1.55 2229.93万 1.15 31.20
重庆(地区) 6817.85万 1.48 2426.77万 1.26 35.59
上海(地区) 4492.25万 0.97 2355.84万 1.22 52.44
江苏(地区) 3706.85万 0.80 -1086.03万 -0.56 -29.30
辽宁(地区) 2245.81万 0.49 913.92万 0.47 40.69
天津(地区) 1476.79万 0.32 406.73万 0.21 27.54
福建(地区) 1342.19万 0.29 -142.46万 -0.07 -10.61
湖北(地区) 1100.40万 0.24 118.53万 0.06 10.77
山东(地区) 1008.74万 0.22 -96.56万 -0.05 -9.57
安徽(地区) 972.22万 0.21 -78.27万 -0.04 -8.05
云南(地区) 755.73万 0.16 273.79万 0.14 36.23
陕西(地区) 667.45万 0.14 103.74万 0.05 15.54
河北(地区) 590.89万 0.13 52.95万 0.03 8.96
湖南(地区) 526.94万 0.11 -89.95万 -0.05 -17.07
黑龙江(地区) 467.34万 0.10 41.61万 0.02 8.90
江西(地区) 459.99万 0.10 -101.43万 -0.05 -22.05
河南(地区) 438.52万 0.10 -50.73万 -0.03 -11.57
贵州(地区) 381.62万 0.08 -12.37万 -0.01 -3.24
山西(地区) 260.79万 0.06 -141.52万 -0.07 -54.26
内蒙古(地区) 260.06万 0.06 9.91万 0.01 3.81
吉林(地区) 213.04万 0.05 -69.63万 -0.04 -32.69
海南(地区) 112.12万 0.02 -142.30万 -0.07 -126.92
─────────────────────────────────────────────────
经纪及财富管理业务(业务) 26.55亿 57.53 11.83亿 61.23 44.54
信用业务(业务) 9.10亿 19.72 5.07亿 26.23 55.67
投资业务(业务) 8.25亿 17.87 5.61亿 29.07 68.08
投资银行业务(业务) 7810.13万 1.69 -7498.48万 -3.88 -96.01
其他(业务) 7545.84万 1.63 -2.40亿 -12.41 -317.80
资产管理业务(业务) 7164.64万 1.55 -445.47万 -0.23 -6.22
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
总部及子公司(地区) 10.46亿 50.43 2475.67万 3.80 2.37
四川(地区) 7.54亿 36.36 5.46亿 83.76 72.47
北京(地区) 7634.54万 3.68 4615.70万 7.08 60.46
广东(地区) 4368.88万 2.11 1562.38万 2.40 35.76
浙江(地区) 3106.51万 1.50 743.26万 1.14 23.93
重庆(地区) 2919.92万 1.41 823.70万 1.26 28.21
上海(地区) 2040.47万 0.98 986.36万 1.51 48.34
江苏(地区) 1551.27万 0.75 -657.65万 -1.01 -42.39
辽宁(地区) 934.63万 0.45 354.76万 0.54 37.96
天津(地区) 654.68万 0.32 164.50万 0.25 25.13
福建(地区) 596.32万 0.29 -130.46万 -0.20 -21.88
湖北(地区) 510.76万 0.25 38.08万 0.06 7.46
山东(地区) 465.75万 0.22 -63.76万 -0.10 -13.69
安徽(地区) 436.34万 0.21 -82.96万 -0.13 -19.01
云南(地区) 302.74万 0.15 103.52万 0.16 34.19
陕西(地区) 263.36万 0.13 5.26万 0.01 2.00
河北(地区) 259.29万 0.13 10.63万 0.02 4.10
黑龙江(地区) 213.16万 0.10 22.45万 0.03 10.53
湖南(地区) 207.94万 0.10 -80.72万 -0.12 -38.82
江西(地区) 204.30万 0.10 -26.91万 -0.04 -13.17
河南(地区) 192.82万 0.09 -30.39万 -0.05 -15.76
贵州(地区) 170.43万 0.08 -19.91万 -0.03 -11.68
山西(地区) 120.80万 0.06 -70.89万 -0.11 -58.69
内蒙古(地区) 108.46万 0.05 -13.22万 -0.02 -12.19
吉林(地区) 90.53万 0.04 -42.96万 -0.07 -47.45
海南(地区) 36.73万 0.02 -95.97万 -0.15 -261.24
─────────────────────────────────────────────────
经纪及财富管理业务(业务) 11.39亿 54.93 4.07亿 49.38 35.75
信用业务(业务) 4.32亿 20.85 2.27亿 27.50 52.47
投资业务(业务) 3.93亿 18.96 2.31亿 27.97 58.67
投资银行业务(业务) 4182.39万 2.02 -3123.87万 -3.79 -74.69
资产管理业务(业务) 3416.68万 1.65 -878.92万 -1.07 -25.72
其他(业务) 3313.81万 1.60 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
总部及子公司(地区) 21.22亿 54.14 -6333.38万 -7.17 -2.98
四川(地区) 13.18亿 33.63 8.84亿 100.03 67.07
北京(地区) 1.39亿 3.54 6982.16万 7.90 50.27
广东(地区) 8008.88万 2.04 1750.27万 1.98 21.85
浙江(地区) 5096.06万 1.30 95.56万 0.11 1.88
重庆(地区) 4955.64万 1.26 846.10万 0.96 17.07
上海(地区) 3310.05万 0.84 1385.32万 1.57 41.85
江苏(地区) 2449.10万 0.62 -2170.98万 -2.46 -88.64
辽宁(地区) 1711.64万 0.44 448.25万 0.51 26.19
福建(地区) 1078.92万 0.28 -623.81万 -0.71 -57.82
天津(地区) 1065.80万 0.27 -26.36万 -0.03 -2.47
湖北(地区) 1001.71万 0.26 -191.68万 -0.22 -19.13
山东(地区) 844.12万 0.22 -291.80万 -0.33 -34.57
安徽(地区) 610.45万 0.16 -611.42万 -0.69 -100.16
云南(地区) 545.87万 0.14 95.94万 0.11 17.58
陕西(地区) 545.52万 0.14 -62.12万 -0.07 -11.39
河北(地区) 507.07万 0.13 -21.72万 -0.02 -4.28
黑龙江(地区) 401.64万 0.10 -30.94万 -0.04 -7.70
江西(地区) 330.62万 0.08 -174.08万 -0.20 -52.65
湖南(地区) 328.38万 0.08 -276.27万 -0.31 -84.13
河南(地区) 301.15万 0.08 -125.72万 -0.14 -41.75
贵州(地区) 274.58万 0.07 -98.29万 -0.11 -35.79
山西(地区) 246.49万 0.06 -185.31万 -0.21 -75.18
内蒙古(地区) 227.96万 0.06 -66.50万 -0.08 -29.17
吉林(地区) 151.94万 0.04 -98.31万 -0.11 -64.71
海南(地区) 56.64万 0.01 -238.60万 -0.27 -421.26
─────────────────────────────────────────────────
经纪及财富管理业务(业务) 20.46亿 52.21 6.00亿 54.55 29.34
信用业务(业务) 8.02亿 20.45 3.55亿 32.29 44.33
投资业务(业务) 7.11亿 18.14 2.27亿 20.64 31.95
投资银行业务(业务) 1.32亿 3.37 -8175.60万 -7.43 -61.88
其他(业务) 1.23亿 3.13 --- --- ---
资产管理业务(业务) 1.06亿 2.69 -57.99万 -0.05 -0.55
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
总部及子公司(地区) 7.07亿 50.05 -2.71亿 -1414.25 -38.30
四川(地区) 5.12亿 36.26 3.03亿 1582.92 59.18
北京(地区) 5861.83万 4.15 2332.19万 121.75 39.79
广东(地区) 3176.16万 2.25 144.31万 7.53 4.54
浙江(地区) 2044.52万 1.45 -457.08万 -23.86 -22.36
重庆(地区) 1897.81万 1.34 -39.77万 -2.08 -2.10
上海(地区) 1278.01万 0.90 354.86万 18.53 27.77
江苏(地区) 972.50万 0.69 -1315.63万 -68.68 -135.28
辽宁(地区) 682.56万 0.48 76.38万 3.99 11.19
福建(地区) 445.73万 0.32 -426.68万 -22.28 -95.73
天津(地区) 427.53万 0.30 -110.58万 -5.77 -25.86
湖北(地区) 413.07万 0.29 -209.70万 -10.95 -50.77
山东(地区) 342.05万 0.24 -247.41万 -12.92 -72.33
安徽(地区) 236.82万 0.17 -402.57万 -21.02 -169.99
云南(地区) 230.25万 0.16 -8.69万 -0.45 -3.78
河北(地区) 228.26万 0.16 -13.90万 -0.73 -6.09
陕西(地区) 180.76万 0.13 -149.80万 -7.82 -82.87
黑龙江(地区) 171.23万 0.12 -33.60万 -1.75 -19.62
江西(地区) 125.40万 0.09 -120.51万 -6.29 -96.10
湖南(地区) 123.63万 0.09 -167.11万 -8.72 -135.18
山西(地区) 116.85万 0.08 -103.34万 -5.39 -88.44
河南(地区) 107.98万 0.08 -103.33万 -5.39 -95.69
贵州(地区) 107.21万 0.08 -86.00万 -4.49 -80.21
内蒙古(地区) 96.78万 0.07 -48.27万 -2.52 -49.87
吉林(地区) 58.66万 0.04 -62.61万 -3.27 -106.73
海南(地区) 23.07万 0.02 -116.64万 -6.09 -505.59
─────────────────────────────────────────────────
经纪及财富管理业务(业务) 8.42亿 59.59 2.79亿 236.56 33.18
信用业务(业务) 4.05亿 28.64 1.04亿 87.87 25.64
资产管理业务(业务) 6151.42万 4.35 1784.16万 15.11 29.00
其他(业务) 5172.16万 3.66 --- --- ---
投资银行业务(业务) 4789.44万 3.39 -2580.63万 -21.85 -53.88
投资业务(业务) 527.05万 0.37 -2.57亿 -217.69 -4877.78
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】 暂无数据
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
1、报告期内公司所从事的主要业务
报告期内，本公司及子公司主要从事经纪及财富管理业务、信用业务、投资银行业务、资产管理业务、
投资业务、公募基金管理业务以及其他业务。
经纪及财富管理业务：主要为证券和期货经纪业务、推广和代理销售金融产品业务、提供专业化研究和
咨询服务业务等；
信用业务：主要为融资融券业务、股票质押式回购业务、约定购回式证券交易业务等资金融通业务；
投资银行业务：主要为向机构客户提供金融服务，具体包括股票承销保荐、债券承销、并购重组财务顾
问和新三板推荐等业务；
资产管理业务：主要为公司作为集合、单一和专项资管产品以及私募基金管理人提供的资产管理服务；
投资业务：主要为公司从事权益类、固定收益类、衍生类产品及其他金融产品的交易和做市业务；
报告期内及报告期末至本报告披露日，本公司及子公司的主营业务、经营模式、业绩驱动因素等未发生
重大变化。
2、报告期内公司各业务的行业地位
各项业务中，财富管理转型获行业认可，荣获证券时报“2025中国证券业投资者教育君鼎奖”“2025中
国证券业投资顾问服务君鼎奖”“2025中国证券业APP运营团队君鼎奖”“2025中国证券业财富经纪数字化
实践案例君鼎奖”；荣获新财富最佳投资顾问“卓越组织奖”和“最具潜力投资顾问团队第二名”、中国证
券报“基金投顾新锐金牛奖”、财联社“最佳基金投顾奖”与“最佳客户体验奖”；在中国经济信息社2025
年度发起的基金投顾“金谘机构”评选中，公司“华彩安逸投”获“新锐优势金谘机构”称号。截至报告期
末，公司融资融券余额（不含利息）243.77亿元；债券承销规模141亿元；投资业务综合运用多种场内外金
融工具，持续打造非方向性投资交易能力；公司资管业务在债券投资、资产证券化方面已经具备了较强的行
业竞争力和一定的品牌影响力，资产证券化业务发行规模123亿元。
二、报告期内公司所处行业的情况
1、报告期内证券行业发展情况
2025年，我国坚定不移贯彻新发展理念、推动高质量发展，实施更加积极有为的宏观政策，现代化产业
体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展。行业监管持续坚持稳中求进工
作总基调，以严监管、强监管筑牢行业发展底线，深化投融资综合改革，推动上市公司质量提升与投资者保
护工作走深走实。证券行业功能定位进一步明晰，直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“
管理者”的作用充分发挥，行业发展格局呈现头部集聚化、中小特色化双重特征。头部券商通过并购重组加
速整合资源，打造一流投行，行业马太效应持续强化，头部机构在大型投行项目、资源整合能力上形成显著
优势；中小券商聚焦区域特色、细分赛道、专属客群，差异化发展路径愈发清晰，核心竞争力不断培育。
证券公司收入主要来自于证券经纪、自营、投资银行、研究、信用交易、资产管理等业务，收益水平与
证券市场周期高度相关。由于证券市场仍具有较为明显的周期性特征，证券公司的收入、利润水平也呈现较
强的周期性和波动性。2025年，上证指数上涨18.4%，深证成指上涨29.9%，创业板指上涨49.6%，A股总市值
、成交额、融资余额等核心指标均创历史新高。根据中证协公布的经营数据，证券公司未经审计财务报表显
示，2025年，证券行业150家证券公司实现营业收入5,411.71亿元，同比增加19.95%，实现净利润2,194.39
亿元，同比增加31.2%。
2、报告期内公司所处的行业地位
公司综合实力在西部地区证券公司中居于领先地位。报告期内，公司投教工作在中证协等组织开展的20
25年证券公司投资者教育工作评估中荣获“A”等次，公司科创金融投资者教育基地被四川省证券期货业协
会评为“投资者教育先进单位”；公司代理买卖业务收入排名在行业靠前；公司股债通产品作为四川省唯一
案例入选人行科技金融典型案例。
三、核心竞争力分析
公司秉承成为价值驱动，极具活力和特色的全国一流证券金融服务商的发展目标，持续以客户为中心，
聚焦重点区域和重点行业，打造新的营销服务业务组织体系，构建“研究+投资+投行+财富管理”的新商业
模式，做强财富管理、固定收益等优势特色业务，形成特色化、差异化的竞争优势，持续提升具有华西特色
的核心竞争力。
1、西部地区综合实力保持领先
近年来，公司持续推进经营转型，在传统业务保持良好发展态势的同时，衍生品投资、券商结算业务、
基金投顾等新兴业务快速发展，并打造以客户为中心的全业务链综合服务体系。与此同时，公司注重风险管
理能力提升，进一步完善全面风险管理体系。在西部地区领先的综合实力、竞争能力以及品牌影响力是公司
未来在西部地区乃至全国范围内业务拓展的坚实基础。
2、极具发展潜力的区位优势
公司按照“立足四川、面向全国”的发展方针，充分发挥自身区域资源优势，针对性实施在全国范围战
略布局。
公司的机构网点、客户基础等重要资源主要集中在四川省内。四川是西部经济、人口以及资源大省。近
年来，四川省经济持续快速发展，西部大开发持续深入，中国（四川）自由贸易试验区扎实推进，成渝双城
经济圈建设、成渝共建西部金融中心加速推进，这些安排部署将为四川乃至西部经济发展注入新的动力。
经过多年经营发展，公司在四川地区已形成了较为显著的经营网络优势和客户资源优势。公司可有效利
用地方政策支持和股东资源支持，基于零售客户日益增加的金融服务需求，加快业务从传统通道服务向综合
财富管理服务方向转型发展；基于机构客户多样化融资需求，以资本中介和创新投资银行服务为手段，开拓
新的运营模式和盈利模式，丰富公司收入和利润来源。
公司在充分发挥四川地区区域优势的基础上，在北京、上海、深圳、广州、重庆、天津、南京、杭州、
大连、宁波、青岛等经济发达的重点城市和省会城市进行战略布局，初步完成了全国性经营网络的构建，截
至报告期末，分支机构数量已超过130家。
3、较强的经纪业务竞争实力
面对加速演进的行业变革及日趋激烈的市场竞争，在机遇和挑战并存的关键时点，公司主动拥抱行业变
化和监管新规，坚定不移地巩固并做大公司在营销、投顾、双融等传统交易业务领域的特色优势，推动零售
业务实现了规模跃升、结构优化、营收突破。一是持续抓住行情机遇，拓展多元获客渠道，夯实客户基础、
改善客户结构。二是证券投资顾问业务收入规模创历史新高，通过组合式产品服务推动产品体系升级，实现
从“标准化服务”到“个性化价值服务”的转型，依托高质量增值服务满足客户多元化需求。三是双融业务
借助高效的协同配合、成熟健全的工作机制，深耕高净值客户服务，完善融资定价机制，持续挖掘融资融券
业务潜力。四是基金投顾蓄势发力，公司目前已形成较为健全的产品体系和业务模式，全面覆盖客户活钱管
理、稳健保值、平衡增值与长期投资等场景需求。五是集约化试点取得突破，依托线上数字化运营平台，为
大众客户提供符合其需求的标准化产品与智能化服务内容，实现对大众客群运营规模、精度和效率的有效提
升。
4、巩固创新的固定收益FICC业务
公司固定收益业务多年来始终坚守低风险、高效率的运行原则，在深入研究分析国家宏观经济、货币政
策、利率走势以及市场运行特征的基础上，通过规范化运作、流程化管理以及科学的决策程序，持续增厚组
合收益、实现公司收益最优化。2025年，公司固定收益业务持续巩固核心竞争优势，加速推进FICC战略转型
落地。在以“投资驱动、做市筑基、销售赋能”三位一体业务矩阵为核心的FICC综合服务体系基础上，进一
步着力优化体系效能。三大业务板块在交易管理中台的统筹协调与支持下，战略协同效应进一步增强，有效
推动了业务业绩的稳健增长和市场份额的有力巩固。
5、稳定的经营能力
公司成立以来，坚持稳健发展经营理念，通过持续推动经营模式转型升级，优化收入结构和利润来源。
公司持续强化优势业务盈利能力。同时，通过对创新业务资源的有效整合投入，将传统资源优势逐步转化为
创新业务产出，扩大收入来源，提升盈利水平。公司通过不断优化完善绩效考核机制，加强业务协同的有效
性和针对性，提升资源配置效率。
6、良好的公司治理结构和专业高效的管理团队
公司控股股东老窖集团是大型国有企业，实力雄厚。华能资本服务有限公司、四川剑南春（集团）有限
责任公司等持有公司5%以上股份的其他主要股东均为在其各自行业内拥有较强综合实力和影响力的企业，较
为多元的股权结构为本公司建立健全公司治理提供了良好基础。公司股东会、董事会及经理层各司其职，相
互制衡，有利于保障全体股东的合法利益，保证了公司持续、独立、稳定的经营环境。
公司现有高级管理人员团队在经营运营和业务发展领域拥有较丰富的经验，高级管理层结构稳定，经过
多年合作形成了稳健、诚信、务实的经营风格，对公司文化高度认同。专业高效的管理团队保障了公司保持
较高的经营效率，并能够继续带领公司在竞争激烈的证券行业中保持优势。
四、主营业务分析
1、概述
2025年是“十四五”规划收官决胜的关键之年，更是公司衔接新发展周期、实现高质量跨越的攻坚之年
。这一年，资本市场锚定高质量发展主线，并购整合纵深推进，以AI为代表的技术革新驱动服务模式迭代升
级。科创板“1+6”改革落地见效，科创债发行机制持续优化，中长期资金入市路径不断畅通，A股总市值突
破百万亿元创历史新高，AI、硬科技等新质生产力领域成为资金配置核心。同时，监管部门深化依法从严监
管，筑牢风险防控底线，行业合规经营水平与业务结构持续优化。面对机遇与挑战并存的市场格局，公司全
体员工以凝心聚力、实干攻坚的奋进姿态，锚定高质量发展航向，以业务创新与合规风控双轮驱动，在差异
化经营、特色化发展方面取得一系列标志性成果，全年经营业绩再攀新高，实现营业收入46.15亿元，同比
增加17.75%；实现归属于上市公司股东的净利润14.70亿元，同比增加101.98%；截至报告期末，公司总资产
1,054.43亿元，较期初增加5.08%；归属于上市公司股东的净资产247.78亿元，较期初增加5.23%。报告期各
业务经营情况如下：
（1）经纪及财富管理业务
公司经纪及财富管理业务主要包括证券和期货经纪业务、推广和代理销售金融产品业务、提供专业化研
究和咨询服务业务等。报告期内，公司实现经纪及财富管理业务收入26.55亿元，较上年同期增加29.75%，
占营业收入比重57.53%。
报告期内，公司始终坚守合规底线，聚焦特色化经营、差异化发展的战略方向，持续推进财富管理业务
向“买方投顾”模式深度转变，同时，抓住行情契机，坚持价值创造导向，发挥公司基本盘价值，推动财富
管理业务高质量发展。持续拓展多元获客渠道，加强获客能力，优化客户结构。加大基金投顾领域的战略布
局，形成较为完善的策略体系和服务体系，推动规模实现增长。不断提升金融产品研究能力，精选优质产品
池，构建客户综合资产配置体系，有效拓展金融产品保有规模。运用数字金融工具提升普惠金融服务质效，
强化数字科技与财富管理融合，推动服务线上化、业务数字化、运营场景化转型。
公司秉持“以客户为中心”的核心理念纵深推进财富管理3.0转型，构建“总部赋能+分支落地”的协同
服务架构，助力投资者在复杂多变的市场环境中实现价值共创与长期共赢。公司增值产品服务体系聚焦投资
者对交易型资产的配置需求，坚守买方投顾定位，助力客户资产保值增值。同时，公司证券研究所深度协同
公司全业务链条，构建起以研究驱动业务、研究赋能产品、研究创造价值的良性循环体系，有效助力公司提
升综合金融服务能力与核心市场竞争力。
（2）信用业务
公司信用业务主要包括融资融券业务、股票质押式回购业务、约定购回式证券交易业务等资金融通业务
。报告期末，公司信用业务规模为268.20亿元，2025年实现信用业务收入9.10亿元，较上年同期增加13.56%
，占营业收入比重19.72%。
①融资融券业务
2025年，A股市场呈现“先抑后扬、V型反转”的结构性行情。公司融资融券业务精准把握市场节奏，从
精细化管理、智能化风控、差异化服务三个维度进行深度迭代，实现了从规模扩张向质量效益型发展的战略
转型。本年度，公司成功捕捉市场回暖机遇，融资融券业务年末规模243.77亿元。
②股票质押式回购业务
报告期内，公司股票质押式回购业务以支持上市公司高质量发展为指导，以服务实体经济为目标，践行
公司特色化差异化经营思路，持续调整客户结构，完善业务风险管控措施，在确保风险可测、可控、可承受
的前提下，审慎开展股票质押式回购业务。
（3）投资业务
公司投资业务主要包括公司自营的股票、债券、基金等投资，以及子公司另类投资业务。报告期内，公
司投资业务收入8.25亿元，较上年同期增加16.00%，占营业收入比重17.87%。
①固定收益业务
2025年全年，面临低利率、高波动、整体上行的债券市场环境，公司固定收益业务积极践行多资产、多
策略的FICC战略布局，投资策略得当：投资方面，持续推进多品种布局，在纯债市场和类权益市场均把握了
市场的核心机会；做市方面，坚持谨慎中性的交易思路，通过主动交易持续提升组合收益率，并持续优化做
市交易模式；销售交易方面，积极拓展各类业务渠道，开展撮合与分销业务，业务收入保持稳定。
②股票投资业务
2025年，我国经济保持稳中向好态势，消费、服务业和高技术产业成为主要增长动力。公司持续加强股
票投资业务投研能力与人员队伍建设，努力把握市场发展机遇。
③衍生金融业务
报告期内，A股市场主要宽基指数经历宽幅震荡后实现了全年正收益，广义高股息投资在多数时间成为
市场主线，多重因素驱动的结构化行情轮番演绎。在量化投资业务上，公司采用多元化的投资策略，在控制
风险的前提下，通过参与资本市场的价格发现，获取非方向性绝对收益。公司投资策略在整体上侧重量化基
本面分析，助力国家经济结构转型过程中优质发展企业的价值发现和流动性供给，特别是主观基本面投资中
覆盖程度有限的中小上市公司。在创新业务综合方面，公司以衍生品为主要抓手，为客户提供多元化的财富
管理服务。
（4）投资银行业务
公司的投资银行业务主要包括证券承销与保荐业务、财务顾问业务及新三板推荐等业务。报告期内，公
司投行深入贯彻落实新“国九条”等政策精神，聚焦上市公司和新质生产力企业等服务对象，坚定不移走差
异化、特色化发展道路。公司实现投资银行业务收入0.78亿元，较上年同期降低40.89%，占营业收入比重1.
69%。
①股权融资业务
公司投行业务经过全面从严整改，已通过监管验收，并于2025年7月恢复保荐业务资格。受此前业务资
格暂停影响，报告期内未完成IPO、再融资、并购重组财务顾问及新三板推荐等股权融资项目。2026年，公
司投行将积极推进投行业务和财务顾问业务的落地。
②债权融资业务
报告期内，公司为国家电力、中国大唐、中国建材、中国中铁、成都金控、西南证券、泸州银行、古蔺
国资等客户发行债券27支、新设立资产支持专项计划6个，全年债券融资规模超过140亿元，资产支持专项计
划发行规模超过300亿元（含存续项目滚动发行）。其中，2025年成功承销8支科技创新债券及1个科技创新
资产支持专项计划，积极落实国家创新驱动发展战略，为新质生产力发展注入金融动能。
（5）资产管理业务
资产管理业务主要是指公司作为集合、单一和专项资管产品管理人提供的资产管理服务。2025年，公司
实现资产管理业务净收入0.72亿元，较上年同期降低32.16%，占营业收入的比重为1.55%。
公司资管业务锚定长期发展战略，持续夯实投研专业核心能力，始终坚守以客户为中心的服务理念，着
力构建资产管理与财富管理深度融合、协同共进的业务新生态。报告期内，公司紧扣客户多元化、个性化需
求，全面升级全流程服务体验，基于不同客群的风险偏好、资金属性与理财目标，量身打造差异化产品解决
方案；同时以私募FOF等创新模式为抓手，高效整合市场优质投研与资产资源，为客户提供一站式、定制化
资产配置服务。截至报告期末，母公司资管业务受托管理的份额规模为629.99亿份。其中，集合产品、单一
产品、专项产品受托管理份额规模分别为41.81亿份、57.54亿份和530.64亿份，专项产品受托管理份额规模
同比上升了10.70%。
●未来展望:
1、行业格局及未来发展趋势
2026年，是“十五五”规划开局之年，资本市场被赋予做好金融“五篇大文章”的核心使命，证券经营
机构在服务科技创新、实体经济融资、居民财富保值增值等方面的功能性、人民性要求进一步提升，行业发
展迎来新的机遇与使命。
从行业格局来看，证券行业“马太效应深化、特色化突围提速”的趋势将进一步凸显，头部券商凭借资
本、技术、渠道等优势持续加速整合，行业集中度持续提升。深耕区域市场、聚焦细分赛道、打造特色业务
体系成为中小券商的核心发展路径。川渝地区作为区域经济增长极，产业升级与企业发展需求持续释放，为
深耕西部的券商提供了独特的市场机遇。
从发展趋势来看，合规风控、执业质量成为行业发展的核心底线，监管层将持续推动行业向高质量发展
转型。业务竞争聚焦增值服务，传统通道业务盈利空间进一步收缩，财富管理、投行、机构服务等增值业务
成为竞争焦点，客户需求向个性化、综合化升级。科技赋能成为核心动能，AI大模型等金融科技与业务融合
进入深水区，数字化、智能化成为券商的重要能力，科技实力直接影响核心竞争力。
2、公司发展战略
公司愿景：成为“价值驱动，极具活力和特色的全国一流证券金融服务商”。
综合目标：全面提升公司综合实力和行业排名。
发展战略：公司将持续以客户为中心，聚焦重点区域和重点行业，打造新的专业承做营销服务业务组织
体系，构建“研究+投资+投行+财富管理”的新商业模式，做强财富管理、固定收益等优势特色业务，形成
特色化、差异化的竞争优势。
（1）以推动业务转型为引擎，重塑核心竞争力
①聚焦“区域+行业”，切实做好“根据地”策略。根据产业政策、上市公司特点及行业分布，确立了
“区域+行业”的发展策略，在人才配备、资源分配、激励政策等向“区域+行业”项目倾斜。
②聚焦研究驱动，打造“研究+投资+投行+财富管理”的新盈利模式。研究定位从单一服务金融机构向
对内提供决策支持服务实体经济与对外服务金融机构并行转换。对投行业务、资金投放业务等进行研究前置
，在服务实体经济、履行“看门人”职责方面发挥驱动价值作用。
③聚焦巩固既有优势，打造特色业务。公司将聚集资源、加大科技投入，抓住社会财富管理的良好时机
，推动财富管理特色业务再上新台阶，将固收业务打造成为新的特色业务。
（2）以加强科技赋能为抓手，驱动高质量发展
公司将以高校共建为依托，共同探索金融领域的前沿应用、开拓创新。公司将加强“华西智客”等金融
科技数字化平台建设，充分赋能客户管理，强化客户信息和服务统一管理、全生命周期管理，有效控制业务
风险。
（3）以完善业务中台建设为契机，强化合规风控
公司将牢牢把握强监管、防风险、促高质量发展的主线，推动监管新规学习走深走实，确保监管规定“
横向到边、纵向到底”全面贯彻。加强内部管控机制建设，深入推进合规风控体系建设，筑牢“业务单元、
合规风控、稽核审计”三位一体的内控管理体系。落实全面风险管理与全员合规管理要求，实现各类业务、
场景及人员统一管控。
（4）以重构组织机构为保障，做实服务实体经济新范式
做实做深根据地战略，公司将以服务根据地经济高质量发展为切入点，全力推动区域机构综合金融服务
业务，充分发挥区域实体经济和资本市场的枢纽作用，助力区域产业升级。
3、2026年度经营计划
面对新形势新要求，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大及二
十届历次全会精神，认真落实中央经济工作会议部署，坚持稳中求进、提质增效，紧扣“功能性、人民性”
定位和“特色化、差异化”发展方向，以客户为中心、以合规为底线，深化业务协同、强化科技赋能、优化
资源配置，聚焦核心客群深耕，巩固优势业务、突破重点业务、提升管理效能，实现质的有效提升和量的合
理增长。
（1）聚焦核心客群服务，打造特色化业务体系
紧扣零售客群、机构客群、公司客群等三大核心客群，兼顾金融机构等其他客群，积极整合资源，提升
综合服务能力，实现客户服务的精细化、专业化、定制化。
（2）固长板补短板，推动业务高质量发展
坚持“扬长补短、培优育新”，推动优势业务持续提升、短板业务攻坚突破、潜力业务加快培育，构建
协调发展、协同增效的业务体系。
（3）筑牢合规风控底线，夯实稳健经营根基
全面落实监管要求，持续健全合规风控体系，加强对业务全链条、多环节的精细化风险管控，运用科学
的风险识别工具和方法，增强风险预判与处理能力，前瞻性防范各类风险隐患，持续化解历史遗留风险，关
注业务隔离与利益冲突防范，加强廉洁从业管理，完善舆情监测和应急处置机制，确保不发生系统性、颠覆
性风险。
（4）深化管理机制改革，提升运营协同效能
强化资源精准配置，持续聚焦区域、产业及核心客群，向重点区域、重点行业、重点业务倾斜配置资金
、人才、研究等资源。优化融资结构，降低综合资金成本。完善协同考核激励机制，激发协同积极性。加强
人才队伍建设，完善人才晋升通道，丰富人才引进手段。
（5）加速科技赋能转型，提升数字化服务能力
推进科技金融中心建设，实现科技组织集约化管理，构建科技支撑体系，深化AI、大数据等金融科技在
各业务领域的应用，利用科技手段推动业务数智化能力提升，持续加强基础技术、数据中台、信息安全以及
运维保障，确保系统稳定高效运行，以科技赋能推动公司业务高质量发展。
4、可能面对的风险及应对措施
（1）政策风险
政策风险是指由于违反有关法律、部门规章、交易所规则等，导致公司遭受处罚或信誉受损的风险。证
券行业是受高度监管的行业，与行业有关的法律法规和监管政策可能随着证券市场的发展而调整，若公司在
日常经营中不能适应政策法规的变化而违规，可能会受到监管机构罚款、暂停或取消业务资格等行政处罚。
公司采取的主要措施包括：强化对宏观政策的分析与研究；要求各部门及时了解、掌握并跟踪最新监管
政策和行业动态，把握监管重点和监管动向。
（2）市场风险
市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格、商品价格）的不利变动而使公司资产组合发生损失
的风险。本公司当前面临的主要市场风险为权益类市场风险（如受个股、股指等价格变动影响）以及固定收
益类市场风险（如受利率水平、信用利差水平等变动影响）。
针对市场风险，本公司构建了以风险价值VaR、风险敏感度指标、压力测试等为核心的风险管理模型和
指标体系。权益类投资风险指标包括组合市值、行业集中度、个股集中度、希腊字母等，固定收益类投资风
险指标包含投资组合久期、DV01、个券集中度、行业集中度、发行方集中度等。本公司以95%为置信区间，
采用历史模拟法，计算投资组合的风险价值VaR。公司发布了《风险限额管理办法》，对市场风险中的各类
风险指标进行了限额设定，不断完善风险限额管理中的授权分配机制，及时对各项限额的使用情况进行监控
与报告，预警与处置。针对衍生金融创新业务，公司制定了《场外衍生品业务风险管理办法》，并不断优化
复杂衍生品估值及风险计量模型，按照公司《金融工具估值及模型验证管理办法》对新产品新模型及时开展
模型验证工作。截至2025年12月31日，母公司各项业务风险价值VaR均符合公司限额要求。
（3）信用风险
信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。
本公司当前面临的信用风险主要来源于固定收益自营投资、融资融券、股票质押式回购等信用交易业务
。
本公司固定收益类自营业务主要投资对象为国债、地方债、金融债、政府支持机构债、企业债、非金融
企业债务融资工具、公司债、资产支持证券、同业存单等。本公司制定了《信用风险管理办法》《风险限额
管理办法》等制度对债券投资的信用评级集中度、发行方集中度等信用风险指标制定了相应的限额管理方案
，防范信用风险的过度集中。本公司对信用类固定收益证券投资注重分散投资，并密切跟踪投资标的及融资
主体信用评级变化。
在融资融券、约定购回、股票质押式回购等信用交易业务方面，为防范此类业务客户的信用风险，本公
司制定、实行了一整套涉及整个业务流程的风险防范、监控、应对机制。公司严格控制业务的总规模，建立
了以净资本为核心的业务规模监控和调整机制；本公司风险限额体系中制定了融资融券、约定购回、股票质
押式回购交易业务的风险控制指标及阀值，包括业务总规模限额、单一客户集中度、单一证券集中度等风控
指标；为综合监控信用交易业务，本公司每日汇总三项信用交易业务合并后的同一客户规模、同一担保品规
模、业务交叉客户信息等核心数据，并形成风险日报；本公司建立了逐日盯市制度，对交易进行实时监控、
主动预警，通过客户资信审核、授信审核、标的证券和担保证券管理、客户账户监控、发送补仓或平仓通知
、及时提示交易规则等措施，严格控制业务的信用风险。
本公司重视信用风险管理工具、体系的建设。本公司已建成内部信用评级体系，已制定《内部信用评级
工作实施细则》和《内部信用评级模型管理细则》，已逐步实现对公司多个业务条线内部评级的统一管理，
当前内部评级模型及内部评级系统能持续有效运行。2025年，公司按照全面风险管理要求，进一步优化信用
风险管理工具：已确立《同一业务同一客户管理及统一授信》方案，发布《同一业务同一客户风险管理办法
》，已完成两同系统建设与运行并持续优化。同时，公司积极培养信用风险管理人才，持续运用各类机制和
工具，加强对自营/资管债券投资、债券发行承销、资产支持证券、股票质押、融资融券等业务的有效支持
与监控。
（4）流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正
常业务开展的资金需求的风险。
公司制定了《流动性风险管理办法》《自有资金管理办法》和《流动性风险应急预案实施细则》，对公
司流动性风险管理的组织体系、职责分工、风险偏好、管理策略、应急机制、管理系统以及风险识别、计量
、监测和控制的运作机制等进行了规范，不断完善资金预算体系，强化资金头寸管理，确保流动性安全。
公司将流动性覆盖率和净稳定资金率分别作为公司短期和长期的流动性风险容忍度衡量指标。每年，按
照中国证券业协会的要求，公司在定期流动性压力测试中，以自设或规定压力情景下的净稳定资金率、流动
性覆盖率、资金缺口等为对象进行流动性压力测试，考察公司抵御短期和中长期流动性风险的能力。根据业
务具体需要，公司不定期开展债券承销、股票承销、融资类业务规模等专项流动性压力测试。公司流动性监
测工具主要包括流动性风险容忍度和风险限额指标监测、优质流动性资产动态管理、与市场有关的监测工具
、对日常现金流量的监测及抵（质）押品监测等。公司制定了《子公司流动性风险管理实施细则》，将子公
司流动性风险管理纳入整体流动性风险管理体系。截至2025年12月31日，母公司流动性覆盖率和净稳定资金
率指标均符合公司限额及监管要求。
（5）操作风险
操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
公司已完成了操作风险管理体系的搭建和系统上线，通过操作风险控制与自我评估（RCSA）、关键风险
指标（KRI）、损失数据收集（LDC）三大管理工具进行操作风险管理。2025年公司持续完善操作风险管理体
系，提升三大工具应用，制订年度操作风险管理风险偏好和限额方案、健全操作风险管理制度体系、开展操
作风险应急演练、开展操作风险年度RCSA自评估和专项操作风险识别与评估、组织全公司各单位开展操作风
险管理专题培训、组织开展操作风险管理年度考核等。从多方面提升操作风险管理的规范度和管理工具的有
效性和契合度。
（6）合规法律风险
合规法律风险是指因公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使公司被依法追究
法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。
2025年，公司持续强化合规管理，围绕监管最新政策开展深度解读、前瞻研判，确保公司紧跟监管要求
，把握发展方向。公司组织编写《合规风控案例手册》，并通过大量形式多样的培训宣导活动，倡导和推进
合规文化建设。充分利用微信公众号、华西168智慧员工端、华西金融大学、公司内刊、OA办公系统等线上
线下平台，以及培训、考试、竞赛、征文等多种活动方式，以合规讲师队伍为抓手，以各种合规课程、案例
、视频、图文等为载体，持续加强合规文化宣导，不断强化员工合规执业意识。根据要求，公司对各部门、
分支机构拟发布实施的重要制度流程、新业务和新产品方案、重大决策材料、上报监管部门的重要专项材料
等进行严格的合规审查。公司积极开展业务自查和合规检查，及时发现业务开展和合规管理中存在的问题，
不断整改完善。公司持续推动合规风险事件的处置，做好风险事件的跟踪，并及时向监管机构报告。公司严
肃合规问责，对未能按照“勤勉尽责”要求履行职责给公司造成监管处罚、经济损失、声誉风险和潜在风险
隐患的事件或行为，进行严格的责任追究。
（7）声誉风险
声誉风险是指由于公司经营管理行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、
行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价
，从而损害公司品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立了规范的管理制度和系统的组织架构。公司制定了《
声誉风险管理办法》《公司新闻发布与媒体应用管理办法》《执业声誉信息管理细则（试行）》等制度；明
确了声誉风险的组织架构和相应职责，公司首席风险官牵头负责声誉风险管理工作，公司新闻发言人由董事
会秘书担任，风险管理部牵头协同董事会办公室等职能部门共同推动声誉风险管理体系建设，各单位主动有
效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，最大限度地减少对公司声誉及品牌形象造成的损失和负面影响。公
司将声誉事件进行分级管理，并制定应对方案和报告机制。2025年按照“预防第一”的管理原则，建立公司
业绩重大不利变化、重大诉讼披露等事前应急机制，对已发生的声誉事件针对性制定应急预案，密切跟踪提
示公司各类潜在声誉风险及敏感信息，争取管理工作关口前移，提升应对效率。在日常监控中动态增减相关
敏感词以提升舆情监测精确度，完善预警机制。开展声誉风险应急演练以提升应急管理能力。持续做好公司
及员工的执业声誉信息报送工作，强化声誉约束机制。通过开展声誉风险专题培训、在公司内刊撰稿、举办
风险管理知识竞赛，以培育员工声誉风险防范意识，引导员工自觉做好言行管理。
〖免责条款〗
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