经营分析☆ ◇002937 兴瑞科技 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
精密零组件制造及研发
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件(行业) 17.60亿 100.00 4.16亿 100.00 23.65
─────────────────────────────────────────────────
汽车电子(产品) 8.63亿 49.02 2.17亿 52.08 25.12
智能终端(产品) 5.13亿 29.13 1.45亿 34.73 28.20
其它(产品) 1.98亿 11.27 472.15万 1.13 2.38
消费电子(产品) 1.31亿 7.43 3600.60万 8.65 27.53
模具(产品) 5563.25万 3.16 1416.07万 3.40 25.45
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆以外(地区) 9.99亿 56.73 2.93亿 70.44 29.36
中国大陆(地区) 7.62亿 43.27 1.23亿 29.56 16.15
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 17.60亿 100.00 4.16亿 100.00 23.65
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件(行业) 8.70亿 100.00 2.13亿 100.00 24.42
─────────────────────────────────────────────────
汽车电子(产品) 4.55亿 52.32 1.24亿 58.31 27.22
智能终端(产品) 2.29亿 26.26 6419.70万 30.20 28.08
其它(产品) 9723.50万 11.17 263.30万 1.24 2.71
消费电子(产品) 7002.54万 8.04 1823.80万 8.58 26.04
模具(产品) 1922.35万 2.21 353.21万 1.66 18.37
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆以外(地区) 4.92亿 56.50 1.46亿 68.50 29.60
中国大陆(地区) 3.79亿 43.50 6696.08万 31.50 17.68
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 8.70亿 100.00 2.13亿 100.00 24.42
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件(行业) 19.02亿 100.00 4.84亿 100.00 25.44
─────────────────────────────────────────────────
汽车电子(产品) 10.41亿 54.75 3.05亿 62.97 29.26
智能终端(产品) 4.41亿 23.17 1.30亿 26.88 29.51
其它(产品) 2.31亿 12.12 940.09万 1.94 4.08
消费电子(产品) 1.27亿 6.66 2872.67万 5.94 22.67
模具(产品) 6275.24万 3.30 1097.70万 2.27 17.49
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆以外(地区) 10.58亿 55.63 3.30亿 68.25 31.20
中国大陆(地区) 8.44亿 44.37 1.54亿 31.75 18.20
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 19.02亿 100.00 4.84亿 100.00 25.44
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件(行业) 10.04亿 100.00 2.83亿 100.00 28.16
─────────────────────────────────────────────────
汽车电子(产品) 5.82亿 57.95 1.92亿 67.90 33.00
智能终端(产品) 2.15亿 21.42 6635.47万 23.48 30.87
其它(产品) 1.16亿 11.58 457.84万 1.62 3.94
消费电子(产品) 6129.36万 6.11 1454.21万 5.15 23.73
模具(产品) 2953.81万 2.94 525.21万 1.86 17.78
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆以外(地区) 5.94亿 59.22 2.01亿 71.17 33.84
中国大陆(地区) 4.09亿 40.78 8148.48万 28.83 19.91
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 10.04亿 100.00 2.83亿 100.00 28.16
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售9.27亿元，占营业收入的52.65%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名客户 │ 38105.89│ 21.65│
│第二名客户 │ 21309.92│ 12.11│
│第三名客户 │ 18835.69│ 10.70│
│第四名客户 │ 9502.29│ 5.40│
│第五名客户 │ 4936.07│ 2.80│
│合计 │ 92689.86│ 52.65│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购3.10亿元，占总采购额的30.00%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名供应商 │ 10425.82│ 10.08│
│第二名供应商 │ 10268.23│ 9.93│
│第三名供应商 │ 4035.90│ 3.90│
│第四名供应商 │ 3304.07│ 3.20│
│第五名供应商 │ 2992.96│ 2.89│
│合计 │ 31026.98│ 30.00│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）主营业务及主要产品
兴瑞科技是一家精密零组件制造及研发企业，产品涵盖电子连接器、结构件、镶嵌注塑集成件等，以创
新研发与先进制造技术为核心，聚焦新能源汽车电子、智能终端、消费电子及AI服务器相关硬件领域，为行
业高端客户提供定制化系统解决方案。
（二）公司所处行业地位
公司在精密模具和精密零部件制造领域深耕20余年，具备与客户同步研发、模具设计与制造、冲压、注
塑、切削、表面处理、自动化设备开发、组装、测试测量等全制程综合生产服务能力，为行业头部客户提供
短周期、高品质、定制化产品与服务。
在汽车电动化、智能化与网联化发展下，汽车电子电气架构正在向集中式持续演进，上游零部件产品集
成化、模块化发展趋势明显。同时叠加整车降价需求，公司的一体化嵌塑集成技术正在从三电系统零组件集
成向更多、更高价值量的应用场景渗透。
在智能终端及消费电子领域，公司产品主要应用于智能机顶盒、网通网关、智能安防、智能电/气/水表
、办公自动化（OA）设备、服务器等品类，产品线持续迭代丰富。依托一站式的先进制造工艺和产品高质量
的品质体系，公司已与全球智能终端及消费电子领域的头部厂商索尼（Sony）、天弘（Celestica）、特艺
（Vantiva）、萨基姆（Sagemcom）、威讯（Verizon）、兰吉尔（Landis+Gyr）、和硕（Pegatron）、柯尼
卡美能达（KonicaMinolta）等建立了长期稳定的合作关系，未来在深耕已有客户的同时，将充分发挥在智
能终端及消费电子精密零部件上的开发到量产的综合经验和优势，将产品应用延伸至智能终端及消费电子的
更多细分领域。
（三）经营模式
公司采用直销经营模式，在与终端客户进行商务谈判时会确定产品的定价、下单和交货方式等内容。公
司通过与客户结为战略合作伙伴关系的方式，参与客户同步研发设计，确保第一时间响应客户需求，为客户
提供个性化定制服务，提升公司精密零组件到模组件方向发展的能力，以实现未来持续、稳健的高增长。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，全球经济在人工智能、新型能源等技术发展的推动下进入全新的发展阶段。新科技浪潮持续奔
涌，人工智能技术在汽车自动驾驶、机器人等各领域加速渗透，深度赋能产业升级，为全球经济增长注入全
新活力。
（一）新能源汽车
1、行业的发展规模
报告期内，公司研发、制造及销售的产品主要服务于新能源汽车电子领域。公司依托“同步研发+全制
程智造”的核心能力，持续为全球头部客户提供高可靠性、高集成度的综合解决方案。
根据乘联会秘书长发布数据，全球新能源车销量2025年达到2271万台，同比增长27%，其中，中国市场
销量占比68.4%。根据高工产业研究院(GGII)预期，2026年全球新能源车销量将超过2650万台。根据中汽协
数据，2025年1-12月，我国新能源汽车销量达到1649万辆，同比增长28.2%，市场渗透率达到47.9%，预计20
26年中国新能源汽车销量达到1900万辆。
2、相关政策
报告期内，全球各主要市场新能源汽车激励措施持续释放积极信号。中国延续新能源汽车车辆购置税优
惠政策至2027年（2024-2025年免征，2026-2027年减半征收）；2025年9月工业和信息化部等八部门联合发
布《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确提出加快新能源汽车全面市场化拓展，进一步加大
力度促进汽车消费，同时以技术创新激发潜在消费需求，以标准升级引领产品质量提升。美国持续通过充电
基础设施建设和本土制造激励加强新能源汽车产业链布局。欧盟2025年碳排放标准（CAFE）生效，政策驱动
下间接推动新能源汽车销售占比提升，本土品牌积极向新能源汽车转型。日本推出纯电汽车充电设施建设专
项补贴。东南亚多国将新能源汽车渗透率纳入国家能源规划。全球产业政策支持体系进一步完善，为新能源
汽车市场持续增长提供有力支撑。
3、技术趋势
汽车智能化趋势正深刻重塑产业技术格局。汽车电子系统从传统的“感知-决策-执行”分段式架构，转
向基于神经网络的端到端大模型，汽车电子电气架构从传统域控制向中央计算+区域控制深度演进转换，智
能电动汽车产业全面迈入算力驱动时代，AI大模型成为核心引擎。800V高压快充普及，带动DC/DC转换器、
高频变压器等部件技术要求与用量提升。激光雷达、4D毫米波雷达等感知部件需求旺盛，零部件向“感知-
控制一体化”发展，结构件难度增加。整车用电功率攀升，对高压连接器的绝缘、屏蔽性能及塑料零部件的
阻燃、密封要求进一步提高。
（二）智能终端及消费电子
1、行业的发展规模
随着5G-A、Wi-Fi7、物联网和AI人工智能等技术向智能机顶盒、网通网关、智能安防、智能仪表等智能
终端领域持续渗透，人工智能技术正加速驱动新的市场需求，全球智能终端市场规模从长期来看将保持增长
态势。
据Statista预测，到2029年全球智能家居安全市场规模将突破620亿美元。根据IDC数据，2025年全年全
球智能摄像头市场（涵盖消费级室内外摄像头及运营商渠道）出货量达1.43亿台，同比增长2.2%，区域表现
分化显著。
据Statista数据显示，全球消费电子行业市场规模预计2028年将增长至11767亿美元。根据IDC最新数据
显示，2025年全年全球服务器市场规模达4441亿美元，同比增长80.4%。
2、相关政策
在全球环境保护及碳排政策持续深化的背景下，提升可再生回收材料在智能终端等领域的利用率已成为
全球产业链的核心议题。2025年，各国政策在原有框架下进一步细化标准、强化执行，推动循环经济向更高
水平发展。欧盟《包装和废弃物法规》在2025年进入关键实施阶段，其核心目标包括：全包装可回收、回收
率目标量化、绿色设计激励、化学回收合法化和生产者责任延伸制。美国政策以“联邦引导、州级先行”为
路径，通过立法约束、经济激励与技术创新多管齐下，目标到2030年实现塑料包装再生材料占比显著提升。
中国绿智融合政策通过试点先行、经济激励与跨领域协同，加速产业向低碳、高效、可持续方向转型。
3、技术趋势
智能网关正从Wi-Fi6向Wi-Fi7全面升级，通过融合5G-A、WiFi7及卫星互联网等新一代通信技术，成为
家庭设备互联与实时数据交互的核心枢纽，同时推动边缘AI推理能力强化与端侧隐私安全升级。Matter1.x
协议的普及实现了跨平台、跨品牌设备的无缝互联，打破了生态壁垒，为智能家居的互联互通奠定了统一基
础。得益于AI与语音助理、视觉识别等技术的融合，催生实时安防、健康监测等本地化推理需求催生边缘AI
计算规模化应用。生成式AI与多模态交互的成熟，则进一步推动家居场景向自然化、个性化演进。与此同时
，AI与机器人的导入正全面重塑智能终端的应用形态，智能设备从“感知”向“主动执行”跨越。
服务器市场正朝着高性能、高密度与绿色低碳方向快速演进。随着云计算、AI大模型及边缘计算需求激
增，异构计算架构成为主流，推动服务器向超高算力密度与模块化设计发展。服务器外壳与内部结构的精密
化是技术、性能与能效协同进化的必然结果。未来，随着AI算力需求持续爆发、液冷技术规模化应用及绿色
标准升级，这一趋势将加速推进服务器向更紧凑、高效、可靠的方向发展。
三、核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力无重大变化。
（一）深耕行业优质客户，共建战略客户生态
公司始终深耕全球大客户并以自身优质产品和全球交付能力广受相关领域全球知名客户的认可，持续深
化与全球智能终端和新能源汽车领域优质客户的战略合作关系。在智能终端及消费电子领域，公司凭借与索
尼（Sony）、天弘（Celestica）、特艺（Vantiva）、萨基姆（Sagemcom）、威讯（Verizon）、兰吉尔（L
andis+Gyr）、和硕（Pegatron）、柯尼卡美能达（KonicaMinolta）等行业细分领域头部客户的良好合作关
系，持续拓展市场机会。在新能源汽车电子领域，公司紧抓行业发展机遇，以自身产品开发、快速响应等能
力获得博世（Bosch）、佛瑞亚海拉（Hella）等海内外头部优质客户的认可和定点。未来，公司将围绕战略
布局，持续拓展优质客户群，在巩固和扩大现有产品销售规模的同时，深挖国际国内客户需求与痛点，积极
推动客户端新业务的延伸与布局。
（二）技术创新，深化研发，一站式服务客户
公司深耕精密模具和精密零部件制造领域20余年，具备多种模具设计与制造、精密冲压、复杂注塑、精
密五金切削、表面处理、自动化设备开发与制造、自动化组装、智能测量等全制程研发与制造能力。公司拥
有专业研发团队，可实现与客户同步进行前期研发，将兴瑞科技的技术能力、制造经验和创新资源前置嵌入
到客户的产品开发流程中，实现“1+1＞2”的协同效应，帮助客户打造更具竞争力、更快上市、成本更优、
风险更可控的产品，与多家战略客户建立了牢固的战略合作关系。
公司持续进行长期的研发投入，建立新材料应用、新工艺、先进测量等技术平台和全新产品的研制与孵
化布局。通过技术方案的持续创新与优化，在保证产品功能与质量的同时，为客户提供有竞争力的价格优势
。产品广泛应用于智能终端、AI设备、汽车电子等行业领域，持续为客户创造价值，在实现降本增效的同时
不断提升公司的整体竞争力。
（三）全球化产能布局，在地化管理逐步成熟
公司海内外六大生产基地布局有序落地。报告期内，苏州新能源汽车零部件扩产项目建设高效推进，于
2025年12月完成竣工验收备案，于2026年一季度投产。泰国生产基地项目于2026年一季度完成竣工验收备案
，预计2026年上半年内投产。同时，公司持续提升越南、印尼的在地化管理，为未来两年内生增长确定性和
可持续发展储备能力。
（四）数字化驱动效率改善，智能化促进业务布局
公司管理层的丰富经验和战略思维使得公司在生产管理、工艺品质、客户拓展等方面发挥充分优势，在
下游客户需求不断更新迭代的市场环境和产业转型期间，保持战略定力，敏锐捕捉行业市场机会。报告期内
，公司持续推进全员提案创新与改善落地。自上市以来，公司现金周转周期、加权净资产收益率等相关指标
优于行业平均水平，保持公司较强的风控和经营管理能力。
公司以数字化战略为驱动，持续深化企业“数字化集成管理”体系建设，构建了覆盖全价值链的智能化
管理平台。通过整合ERP、MES、PLM等系统，实现从采购、研发到生产、销售的全业务流程数字化管理。公
司强化组织促进战略落地，文化赋能业务发展，积极开展哲学学习并组织践行。
（五）文化赋能业务发展，推动组织能力迭代
公司强化组织能力建设，促进战略落地，文化赋能业务发展，积极开展哲学学习并组织践行，提升员工
工作思维方式与能力，增强团队凝聚力和员工幸福感。
公司始终践行人才兴企理念。报告期内，公司重点引进具备行业实战经验人才，同步强化品质管控、技
术研发等专业领域人才梯队建设，形成“管理+技术”双轮驱动的人才结构。
四、主营业务分析
1、概述
公司主营业务为开发、生产、销售新能源汽车电子零组件、智能终端及消费电子精密结构件及零组件，
开拓AI服务器及相关硬件业务。公司坚守主业，以研发为驱动，重点聚焦新能源汽车电子业务的产品升级，
挖掘AI智能终端的新增长点。
报告期内，公司的工作重点如下：
(1)持续聚焦核心业务，拓展增长新引擎
报告期内，受全球经济增长放缓与国外新能源汽车产业政策调整影响，国外市场终端需求大幅下滑；国
内“行业内卷”超出预期与原材料价格（铜、金等有色金属）持续高位影响。2025年兴瑞科技实现销售收入
17.60亿元，归属于上市公司股东的净利润1.45亿元。其中汽车电子及新能源汽车业务实现销售收入8.63亿
元，智能终端及消费电子业务实现销售收入6.44亿元。在产品端，在汽车电子行业，公司实现鱼眼端子家族
化，IGBT及雷达产业链布局深化，且与客户联合开发了PDU等模组产品。在智能终端行业，公司持续进行新
技术的探索和研究：如桶布包布、生物基塑胶材料应用以及零度角拔模等业内前沿技术，也因此延续了上一
年良好的发展势头，开发新品数量再创新高，并获得了特艺（Vantiva）、萨基姆（Sagemcom）等战略客户
的网通类产品的重要项目。同时实现新产品新类型的突破，成功开发了桌面级AI超级计算机的重要零部件，
为产品线高端化转型进行了探索和技术储备。
(2)整合系统性研发平台，持续强化技术创新
公司加强新能源汽车电子核心部件的研发与投入，深化高校和科研机构合作，持续探索工程塑料、高性
能铜合金及铝合金等原材料的改良与应用创新；重点提升高精度成型和先进材料热处理工艺，聚焦新能源汽
车的智驾和AI服务器散热等核心部件的研发；组建工艺创新团队，加强技能矩阵，应用智能检测与过程控制
，通过持续的产品迭代，实现规模化生产在品质与效率上的全面提升。
(3)全球化产能布局，驱动投资回报的持续增长
公司海内外六大生产基地布局有序落地。报告期内，苏州新能源汽车零部件扩产项目建设高效推进，于
2025年12月完成竣工验收备案，于2026年一季度投产。泰国生产基地项目于2026年一季度完成竣工验收备案
，预计2026年上半年内投产。同时，公司持续提升越南、印尼的在地化管理，推动产能的精细化运营与价值
最大化，释放增长潜力。
(4)深化ESG治理实践，推动绿色低碳与数字化协同发展
公司坚守合规经营根基，坚定长期主义可持续发展信念，持续深化治理结构，将可持续发展理念融入战
略规划与经营管理，积极探索经济、环境与社会效益协同共进的实践路径。报告期内，公司通过科学碳目标
倡议（SBTi）审核验证，并获得CDP机构B级评价。在低碳实践方面，公司建立了能源监控体系，通过回收空
压机余热、新增光伏发电等措施降低能耗与碳排放。在循环经济方面，公司提升了再生材料使用比例，持续
推动供应链绿色转型，并严格执行《固体废弃物控制程序》等内部制度，确保污染物达标排放。公司连续两
年完成覆盖范围一、二及三的全面碳盘查，并完成一个系列产品的碳足迹核查，获得SGS颁发的核查声明书
。同时，公司持续优化全生命周期能源管理系统，完成模具管理系统上线运行并实施智能物流系统，三大系
统共同构成“能耗可视化、资产可追溯、物流可调度”的数字化制造基座，持续推动降本、提质、增效。
●未来展望:
在5G-A/6G、Wi-Fi7及物联网等新型基础设施持续完善的驱动下，AI大模型正加速向智能终端及新能源
汽车渗透，推动应用场景向全域化演进。下游需求的爆发，直接拉动上游算力基础设施及机器人（含具身智
能）产业步入技术成熟与市场高增长并行的新周期。面对这一历史性机遇，公司将以“人才引领+资本赋能
”双轮驱动，战略性布局算力中心与机器人事业，通过构建第二增长曲线，为长期经营注入强劲动能。
（一）2026年公司经营计划
立足创新研发与先进制造技术，做强做深新能源汽车、智能终端领域作为公司基本盘业务，拓展布局人
工智能、算力基础设施领域，深化产业拓展与技术突破，为行业高端客户提供系统化解决方案。展望2026年
，围绕技术创新、推动组织变革、强化快速增长，产业升级与技术创新，持续打造高收益经营体制。
1、新能源汽车
2025年，新能源汽车零部件产业的核心逻辑已从“电动化替代”转向“智能化赋能”。智能化成为核心
增量，智驾硬件规模化；深度集成化和平台化趋势下，多合一电驱成为主流，我们需要具备跨系统协同设计
能力；供应链重构与出海2.0等趋势和政策引导下，零部件企业不再单纯出口，我们更需加强属地化运营能
力。
重点强化市场洞察与研发规划，推动产业升级，打造细分领域产品的隐形冠军；推动各子公司技术资源
整合，落实技术共享与技术创新，健全快速开发组织能力建设，以适应国内高效开发需求；加强新技术、新
工艺（PEEK材料应用、压铸，3D折弯，软铜排加工，铜排挤塑，shunt加工、无废料冲压等）研究，推动技
术升级与极致降本。
公司在通过收购苏州高精资产及业务整合后，不断引进外部资源，完善技术和产品布局，拥有了包括PE
EK材料在内的各种塑料齿轮的研发和制造能力，为进一步实现汽车零部件轻量化和进军人形机器人行业进行
了技术储备。
2、智能终端、消费电子
随着AI技术的迅速发展普及，智能终端产业正经历从“功能叠加”向“AI原生”的根本性重构。
在端侧大模型与异构算力的驱动下，终端形态加速向AI手机、AIPC、智能眼镜及具身智能机器人演进。
其核心逻辑从追求“连接能力”转向构建“本地推理与主动服务能力”，推动人机交互进入自然化、场景化
的新周期。我们正从提供传统的智能终端结构件/模组，向AI终端的关键硬件使能者转型。AI终端对散热、
高速连接、轻量化及电磁兼容性提出了更高要求，这正是我们精密制造技术的核心用武之地。我们深度协同
客户，参与AI终端的前端架构设计，将端侧大模型的功耗与散热需求作为结构设计的首要输入参数，逐步实
现从“适配者”到“共设计者”的角色转变。顺应智能终端产业链的全球转移与整合趋势，利用兴瑞科技在
东南亚区域的制造布局规划，推动公司产品线从智能机顶盒、网通网关、智能安防、智能音箱等智能终端组
件向AI终端拓展。
3、AI服务器相关硬件
人工智能大模型的持续迭代与商业化加速，正在驱动全球算力基础设施建设进入史无前例的高速扩张周
期。根据仲量联行（JLL）发布的《2026年全球数据中心展望》，全球数据中心总容量预计将从2025年的103
吉瓦（GW）增长至2030年的约200GW，实现接近翻倍的增长，五年复合年增长率约14%。其中，人工智能工作
负载的占比预计将从2025年的约25%快速提升至2030年的50%。据国际数据公司（IDC）预测，全球AI数据中
心市场规模将从2025年的约2364亿美元增长至2030年的约9338亿美元，复合年增长率达31.6%，远高于传统
数据中心增速。AIDC（人工智能数据中心）作为承载大模型训练、推理与应用的核心基础设施，相较于传统
数据中心在硬件规格上实现了大幅跃升。这一趋势直接推动了对高精度精密结构件、高功率电源结构件等核
心零组件在精度、机械强度及装配一致性方面的结构性升级。随着人工智能计算需求持续激增，高密度机架
的功率需求不断上升，传统的风冷系统愈发难以满足散热需求。在这一背景下，液冷技术正迅速成为数据中
心基础设施建设的新标杆。
与此同时，随着AI服务器单机架功率需求从传统风冷时代的30kW以下跃升至120kW以上，部分高性能训
练集群已突破300kW，传统风冷方案逼近散热极限。以英伟达为例，回顾英伟达GPU的代际演进，Ampere架构
的A100热设计功耗（TDP）约为400W，Hopper架构的H100跃升至700W；Blackwell架构的B200进一步达到1000
W，机柜功耗最高达140kW，即将于2026年下半年量产的Rubin架构单芯片功耗已突破2000W，VeraRubinNVL72
单机柜功率将突破220kW，从A100的400W到Rubin的2000W以上，六年间GPU单芯片功耗增长逾四倍。传统风冷
方案在高功率密度场景下已逼近散热极限——Rubin一代已成为英伟达首个100%全液冷散热的系统。液冷散
热组件（包括冷板、液冷歧管、快接头、冷却液分配单元等）的需求因此进入高速增长通道。液冷技术在散
热效率、能耗控制和运行稳定性方面的显著优势，使其成为AIDC基础设施的核心组成部分，为具备液冷散热
组件研发与精密制造能力的企业提供了广阔的发展机遇。
公司深耕精密制造领域多年，在新能源汽车及智能终端结构件领域已建立起成熟的客户关系与深厚的技
术积累，具备切入AIDC液冷及相关精密结构件赛道的坚实基础。公司现有的精密冲压、精密注塑、表面处理
等核心制造能力，与AIDC高端精密结构件及液冷散热组件的密封性、精度、耐压性能和装配一致性等严苛要
求高度契合。尤其是液冷散热组件对产品的气密性、尺寸公差及耐腐蚀性能提出了极高要求，这与公司长期
为新能源汽车电池包、电机壳体、热管理系统等场景提供高可靠性精密结构件的制造经验一脉相承。公司已
熟练掌握铝合金、不锈钢及工程塑料等多种材料的精密成型与表面处理工艺，具备从模具设计、精密加工到
表面处理的全流程制造能力，能够快速延伸至液冷快接头、冷板、分水器等核心液冷零组件的研发与生产，
工艺基础扎实，产能条件成熟。
在产品布局方面，公司将重点聚焦三大类核心零组件，包括服务器精密机箱等结构件、液冷散热相关精
密零组件（液冷快接头、冷板、分水器等）、以及高功率电源与配电系统精密结构件。在市场切入策略上，
公司坚持“现有客户延伸、重点领域专项攻坚”的双轨路径：一方面深化与现有头部客户在AIDC相关零组件
项目上的合作，加快产品导入与量产进程；另一方面主动布局全球主要AI算力核心供应链的客户开发，依托
公司在精密制造领域的技术积累与快速响应能力，积极拓展行业头部客户的供应商认证，加快形成多元化的
AIDC客户矩阵，为公司培育新的业绩增长极。在制造能力建设上，公司将针对AIDC零组件的特殊需求，持续
升级精密加工设备与检测体系，推进液冷精密件制造工艺的研发与产线建设，同时借助智能制造平台对产品
精密度管控与良率提升提供数字化支撑。
公司预计在未来3-5年内，将AIDC相关精密零组件业务打造成为继新能源汽车零部件之后的第二大核心
增长引擎，实现算力基础设施与智能终端"双轮驱动"的业务格局，持续巩固和提升公司在全球高端精密制造
领域的市场地位。
（二）未来公司重大举措
1、构建生态系统整合能力，打通上下游资源优势
坚守“以客户为中心”的理念，持续深耕汽车、智能终端、算力基础设施等领域的国际国内头部大客户
，深度洞察客户需求与战略走向，不断深挖客户关系管理深度，积极融入客户研发矩阵，围绕客户全球化布
局蓝图，构建互利共赢的产业链生态体系。公司将持续强化技术创新能力，与核心客户建立联合研发机制，
推动工艺迭代与产品创新协同共进。以高品质交付为根基，通过与头部客户的战略互信与合作背书，不断提
升兴瑞品牌在精密制造领域的溢价能力与市场认知度，实现客户价值与品牌价值的双向赋能。
2、积极出海战略，构建全球业务布局和交付能力
公司致力于成为全球精密制造领域领先的系统方案提供商，为全球客户提供优质的产品和服务。公司加
快推进完成苏州新扩产能项目和泰国生产基地项目建设投产，深化越南、印尼生产基地的在地化管理，持续
提升生产制造能力，进一步完善国内外产能布局，提升全球交付能力。
公司紧跟客户全球发展规划需求，加快海外产能、市场运营团队海外布局，推进日本、东南亚、欧洲、
北美等区域的市场开拓，满足客户定点交付和业务拓展需要，进一步提升市场占有率及运营效能。公司强化
生态系统整合能力，以全球产能布局为载体，与AI智能终端、汽车、服务器全球客户共建全球供应链生态网
络。
3、深化人工智能应用，加强前瞻性技术研发和创新能力
打造智能化、数字化为核心的先进制造工厂，提升海内外各工厂经营效率和智能决策能力。公司将持续
补足、迭代多工艺制造能力，提升智能化制造水平，将新能源汽车零部件产业基地智能工厂管理经验应用于
海内外工厂。公司将以技术持续创新能力为驱动，持续迭代智能制造核心工艺，探索人工智能、数字孪生、
机器人等前沿技术在精密制造场景中的深度应用，推动生产制造向智能化、自适应化方向演进，为客户提供
更高精度、更高效率、更低成本的一体化制造解决方案，夯实公司长期核心竞争优势的技术底座。
4、提升组织敏捷性，促进组织能力迭代
面对变化的市场环境，公司不断进行组织变革和管理制度创新，高效整合工厂运营与产业资源。公司以
阿米巴经营管理模式为基础，持续优化与改善，打造全新铁三角经营管理模式，实现战略、业务、组织的高
效匹配和协调，持续提高战略落地能力和组织运营效率。同时，公司着力提升组织敏捷性，适应新形势下业
务需求，积极主动调整组织架构，建立快速响应机制，增强组织对市场变化的感知与适配能力，确保战略执
行效率与业务创新速度的有机统一。
5、完善资本运营体系，并购为引擎，助力战略布局
公司搭建战略资本运营平台，以投资并购为重要发展引擎，发挥资本运作带动产业发展的巨大价值。基
于对产业走向的精准洞察以及行业机遇的敏锐捕捉，公司重点关注算力基础设施、AI智能终端等产业领域投
资和业务机会，积极探寻相关外延式发展契机，实现长远可持续发展。
6、强化技术持续创新能力，筑牢核心竞争壁垒
技术持续创新能力是公司长期竞争力的核心支撑。公司将持续加大研发投入，深化产学研协同创新机制
，围绕新能源汽车零部件、算力基础设施、AI智能终端等重点方向，构建多层次技术创新体系，推动材料、
工艺、制造方法的系统性突破。同时积极布局前瞻性技术研究，形成技术储备梯队，确保公司在核心技术领
域的持续领先地位，为客户提供更高价值的系统化解决方案。
7、构建品牌价値体系，提升市场认可和全球影响力
品牌价値体系构建是公司从制造型企业迈向品牌引领型企业的战略支撑。公司将以高品质产品和卓越服
务为根基，系统塑造和传播兴瑞品牌内涵，强化在全球精密制造领域“可靠、精准、创新”的品牌定位。通
过深化与头部客户的战略合作、拓展多元化品牌推广渠道，持续提升兴瑞品牌在全球市场的知名度与美誉度
，为公司高质量发展注入持久动力。
（三）未来面对的风险及应对措施
1、国际环境变化带来的市场需求风险
公司的产品主要应用于新能源汽车电子、智能终端及消费电子等行业，为行业高端客户提供定制化解决
方案。如果公司下游客户和市场需求不及预期（包括主要出口国或地区贸易政策出现不确定变化）而导致对
公司产品的需求增速放缓，可能给公司的经营业绩带来一定的冲击和挑战。
应对措施：公司将密切关注行业和技术发展趋势，紧跟客户动态发展情况，积极沟通及时调整应对策略
，同时公司将积极通过多元化客户结构、结算方式、全球产能布局，最大程度减少市场需求风险影响。
2、国际贸易政策不确定性风险
近年来，国际竞争环境日益复杂，美国“对等关税”政策等因素引发全球关注，国际贸易不确定性风险
影响加大，全球市场都不可避免地受此系统性风险的影响。尽管公司直接出口至美国区域的产品收入较低，
但如果未来全球贸易摩擦进一步升级，可能会带来终端市场需求下降，进而影响公司整体收入。同时终端品
牌客户的全球化战略可能带来产业链供应商地域分布发生变化，会不可避免地影响到产业链的上下游企业。
应对措施：公司立足服务大客户发展战略，贴近重点客户展开生产，在全球产业链核心地区进行产业布
局，构建全球交付网络。
3、汇率波动风险
目前公司的产品大部分出口，且以美元结算为主。此外，公司采购的主要原材料如铜材和工程塑料等也
以美元结算。汇率的波动将导致销售确认及财务费用中汇兑损益的金额出现较大幅度的波动，从而对公司的
经营业绩产生一定的影响。
应对措施：公司将紧密关注外汇的行情趋势，在交易合同中订立适当的保值条款，同时综合运用外汇套
期保值工具来减少外汇波动风险。
4、大宗商品价格波动的风险
公司精密零组件产品的主要原材料为钢材、铜材、铝材、塑胶等。近年来，受大宗商品市场供需变化、
价格波动加剧以及地缘政治冲突持续反复等因素影响，部分原材料价格短期内上涨明显。若未来原材料价格
持续大幅上涨，而公司无法完全消化成本上升的影响或无法有效地向下游传导价格调整，则可能对公司的经
营业绩造成不利影响。
应对措施：公司将通过多种措施积极应对原材料价格波动的风险，一方面，公司将提高在原材料采购时
的议价能力，通过集中采购、与供应商签订长期合作协议等方式保证原材料相对较低的成本；另一方面，公
司也将通过灵活调整库存储备、对下游客户报价时采用原材料价格锁定等方式来降低原材料价格波动对生产
经营可能造成的不利影响。
5、海外工厂管理风险
公司在印尼、越南、泰国设有生产基地，面临海外工厂所在国家的政策、文化差异等方面的挑战，这也
对公司的跨国运营管理能力提出了更高的要求。
应对措施：公司经营团队凭借多年的海外项目运营管理经验，将持续跟踪外部形势变化，细化内部管控
，依托数字化系统平台加强费用管理与资金使用效率，不断提升海外项目的整体管理质量。
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