经营分析☆ ◇002986 宇新股份 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
以LPG为原料的有机化工产品的工艺研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 66.08亿 99.99 10.97亿 99.92 16.59
其他(行业) 89.37万 0.01 87.59万 0.08 98.02
───────────────────────────────────────────────
化工及新材料(产品) 40.20亿 60.83 5.81亿 52.90 14.44
能源类(产品) 25.88亿 39.16 5.16亿 47.02 19.94
其他(产品) 89.37万 0.01 87.59万 0.08 98.02
───────────────────────────────────────────────
国内(地区) 47.45亿 71.79 6.88亿 62.71 14.50
国外(地区) 18.64亿 28.21 4.09亿 37.29 21.95
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 29.55亿 99.98 3.91亿 99.82 13.25
其他(行业) 71.12万 0.02 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
化工产品(产品) 29.55亿 99.98 3.91亿 99.82 13.25
其他(产品) 71.12万 0.02 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
国内(地区) 23.18亿 78.42 2.61亿 66.64 11.27
国外(地区) 6.38亿 21.58 1.31亿 33.36 20.51
───────────────────────────────────────────────
异辛烷(业务) 10.03亿 33.93 1.55亿 39.44 15.42
甲基叔丁基醚(业务) 9.08亿 30.71 2.19亿 55.92 24.16
其他(业务) 5.77亿 19.52 3501.45万 8.93 6.07
顺酐类(业务) 4.68亿 15.84 -1680.76万 -4.29 -3.59
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 62.63亿 99.99 8.04亿 99.93 12.84
其他(行业) 56.41万 0.01 54.64万 0.07 96.86
───────────────────────────────────────────────
化工产品(产品) 62.63亿 99.99 8.04亿 99.93 12.84
其他(产品) 56.41万 0.01 54.64万 0.07 96.86
───────────────────────────────────────────────
国内(地区) 53.37亿 85.20 5.48亿 68.09 10.26
国外(地区) 9.27亿 14.80 2.57亿 31.91 27.70
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 29.71亿 99.99 3.74亿 99.92 12.59
其他(行业) 28.44万 0.01 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
化工产品(产品) 29.71亿 99.99 3.74亿 99.92 12.59
其他(产品) 28.44万 0.01 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
国内(地区) 25.26亿 85.00 2.61亿 69.77 10.34
国外(地区) 4.46亿 15.00 1.13亿 30.23 25.40
───────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售22.37亿元，占营业收入的33.84%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│单位一 │ 72658.19│ 10.99│
│单位二 │ 66294.29│ 10.03│
│单位三 │ 33240.10│ 5.03│
│单位四 │ 27948.82│ 4.23│
│单位五 │ 23514.23│ 3.56│
│合计 │ 223655.63│ 33.84│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购30.51亿元，占总采购额的61.29%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│单位一 │ 165326.87│ 33.22│
│单位二 │ 69473.78│ 13.96│
│单位三 │ 32463.30│ 6.52│
│单位四 │ 19062.80│ 3.83│
│单位五 │ 18724.31│ 3.76│
│合计 │ 305051.07│ 61.29│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2023-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所处行业情况
2023年国际油价持续处于高位，受此影响，能源产品及原材料价格也处于高位，效益相对而言尚可。公
司与能源产品关联度较大的原料液化气和异辛烷、MTBE产品价格处于高位，毛利润维持较好，但下半年异辛
烷收消费税后对净利润有影响。与化工中下游关联度较大的产品，如顺酐、异丙醇、乙酸仲丁酯、PBAT和丁
酮等产品，受国际环境和世界经济低迷的影响，产品供需失衡，产品市场价格持续处于低位，利润空间被大
幅压缩。
公司在化工行业已建成具有一定规模化的碳四深加工产业链，在新材料和功能化学品领域的产业布局也
已全面启动。公司将通过持续技术创新，充分利用丁烷法顺酐项目自产大量蒸汽的优势，加快建设并完善顺
酐深加工产业链。通过快速调整产业结构，发展绿色低碳工艺技术，优化节能降耗措施，抓住新材料、新能
源行业发展机遇，进一步将公司做大做强。
二、报告期内公司从事的主要业务
原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
相比上一报告期，原材料LPG的价格有较大幅度的下跌，原材料丙酮的价格有较大幅度的上涨。其中，L
PG的价格下跌主要有三个方面的原因。第一，国际油价下跌，2023年布伦特均价为82.17美元/桶，2022年布
伦特全年均价为99.04美元/桶，下跌幅度达到17.03%。第二，国内液化气供应量增加。2022年下半年盛虹炼
化和广东石化投产后，产能在2023年进一步释放，国内液化气产量大幅增长。第三，2023年6月30日新的消
费税政策实施后，异辛烷工厂开工率大幅下滑，下半年醚后碳四价格大幅下跌。在上述几方面因素影响之下
，2023年全年LPG价格呈现整体下跌。丙酮方面，尽管2023年中国酚酮工厂的产能增加，但是受酚酮产业链
亏损严重影响，整体开工负荷不高致使丙酮供应紧张，外盘丙酮因价格倒挂进口数量也大幅减少，在国内外
供应都紧张的情况下，丙酮价格出现大幅上涨。
三、核心竞争力分析
1、技术研发创新优势
公司历来重视技术研发工作，编制了技术激励性制度文件，鼓励技术研发工作。公司成立了研发中心，
拥有一支高学历、高素质的研发团队，截至2023年12月31日，公司拥有研发人员156人，占公司总人数15.7%
，已累计取得专利53项，其中发明专利26项，实用新型专利27项。公司异辛烷、异丙醇、顺酐等主要产品，
均被广东省高新技术企业协会认定为广东省名优高新技术产品。宇新化工被认定为广东省高新技术企业和广
东省专精特新中小企业，宇新新材也被认定为广东省高新技术企业。2023年公司开展了PBAT改性、柴油抗磨
剂、顺酐法高产GBL、乙酸异丙酯加氢、乙酸仲丁酯加氢、甲基四氢苯酐、顺酐催化剂等技术研发，研究了M
TBE、乙酸仲丁酯、顺酐等扩能项目。公司在各装置的工艺技术中均融入了自主创新成分，并不断优化提升
，使得每套生产装置的工艺技术、操作水平、能耗水平均保持行业领先地位。
2、完善的碳四深加工产业链布局
一直以来，公司专业从事LPG深加工，不断深化布局并完善碳四深加工产业链。顺酐装置投产后，公司
已具备碳四全组分的加工生产能力，可将碳四各组分分别生产为MTBE、异辛烷、乙酸仲丁酯和顺酐等产品。
同时，公司还对碳四产业链进行了进一步的延伸布局，投资建设的10万吨/年丁酮联产13万吨/年乙酸乙酯项
目，延伸了乙酸仲丁酯产品线；建设6万吨/年PBAT装置、12万吨/年1,4-丁二醇项目，延伸顺酐产品线；建
设轻烃综合利用一期项目，继续扩大延伸顺酐产业链，生产DMM、PTMEG等新材料产品，丰富产品结构，进一
步扩大发展新材料产业布局；规划轻烃综合利用二期项目，生产醇醚产品，与轻烃综合利用一期项目为互补
关系，提高轻烃综合利用项目完整性、竞争力。
另外，公司顺酐产业链的核心技术进一步加强，投资建设的500吨顺酐催化剂项目已投产，正在投资建
设1500吨/年铜催化剂项目。催化剂装置建设为公司从反应层面进一步节能优化提供支撑。
3、原料供给优势
公司生产所需的LPG原料为石油加工副产品，公司主要对LPG的碳四组分进行深加工，生产异辛烷、MTBE
、SBAC和顺酐等化工产品。近年来，随着国内LPG深加工行业产能的不断扩大，国内碳四产量已不能满足下
游行业的发展需要，市场上碳四供应呈现紧张局面，是否具有稳定的碳四供应已经成为制约LPG深加工企业
发展的一个关键因素。
子公司宇新化工和宇新新材的生产装置位于惠州大亚湾石化区，紧邻中海壳牌石油化工有限公司和中海
油惠州石化有限公司，从而为公司产品生产提供了充足、便利的LPG原料来源。目前，宇新化工已与两家上
游企业签署了长期合作协议，并建设了与双方生产装置直接相连的LPG输送管道，中海壳牌和中海油惠州石
化生产过程中产生的LPG原料可直接通过管道输送至公司，在公司利用其中的碳四组分后，剩余LPG可根据两
家企业需求向其进行返售，一方面保证了公司生产原料的低成本、便利、稳定供应，另一方面大幅提高了公
司对原料LPG有效成分的利用率，显著降低了公司原料成本。
中海壳牌正在实施三期计划；埃克森美孚160万吨/年乙烯项目正在加快建设。另外，惠州港荃湾港区正
在加快建设5万吨LPG码头和两个12万立的低温罐库区，建成后，公司可以寻找更多国内外其他原料。这些上
游项目的落地和投产将为惠州大亚湾石化区带来更多的LPG原料，公司将充分利用中海壳牌和、海油惠州石
化、埃克森美孚以及其他LPG原料，建设和扩大LPG深加工装置。
4、经营成本优势
公司的经营成本优势主要体现在装置运营和物流运输两个方面：
（1）装置运营
公司通过全面推行自动化系统操作，人员素质不断提高，岗位定员达到同行业先进水平。公司在安全、
环保和装置平稳运行方面投入大量的精力，通过定期维护、反复巡检等高效管理方式，保证了装置的持续运
行时间和产能利用率；并且通过操作优化和一系列的技改技措，实现了装置满负荷运行，大大降低了单位产
品的能耗、物耗和人工成本。公司顺酐项目采用正丁烷氧化工艺，目前运行平稳，反应过程副产大量高品质
蒸汽，为生产装置提供充足动力，大幅降低运行成本。
（2）物流运输
公司LPG深加工产品生产装置主要位于广东省惠州市大亚湾石化区，紧邻中海壳牌和中海油惠州石化，
公司向上述两家企业采购的LPG全部通过管道直接输送，供应稳定可靠，消除了运输途耗，节约了运输成本
。另外，在整个工艺生产过程中产生的正丁烷等剩余LPG组分，可通过管道运输返售给中海壳牌，进一步提
高了公司对LPG原料的利用率，降低了生产成本，提高了产品毛利率。同时，公司产品主要销售给华南地区
客户或出口东南亚市场，产品由子公司宇新化工和宇新新材生产并发货，内销产品陆路运输里程很短，出口
产品可通过管道输送至大亚湾石化区码头直接装船，具有较大的物流便利性，显著降低了产品销售过程中的
运输成本。因此，与国内其他地区的同行业竞争对手相比，公司在华南和东南亚市场的产品销售过程中具有
较为突出的运输成本优势。
5、地理区位优势
公司生产基地主要位于广东省惠州市的大亚湾石化区，是我国七大石化产业聚集区之一，产业园区毗邻
深圳，处于珠三角以及华南地区核心位置，具有完善的产业链配套并贴近国内化工产品的主要需求市场。同
时，大亚湾石化区拥有非常便利的交通条件，对接惠大高速、广惠高速、沿海高速、沈海高速等多条高速公
路，可通过惠大货运铁路直达惠州港；惠州港属于优越的天然深水港，能靠泊最大30万吨级的油轮和货船，
而大亚湾石化区临海而建，同时配套建设了多个货运码头。鉴于如此便利的交通条件，世界范围内的化工原
料均可便捷地运抵大亚湾石化区，园区企业的产品也能高效送达下游客户。同时，惠州大亚湾石化区是国内
炼化一体化规模最大、产业链最完整的石化园区，在化工专业人才储备、原辅料供应、产业配套、环境治理
、公用设施配套等方面均具备较强的区位优势，使得公司能够与周边石油炼化及产业链上下游企业保持密切
的技术合作和业务交流，从而有助于提升公司LPG深加工产品及其先进生产工艺的研发效率，缩短产品在国
内石化产业客户的推广周期。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司实现营业收入660,922.73万元，同比增长5.52%；归属于上市公司股东的净利润为45,37
9.51万元，同比增长5.47%；每股收益1.4495元。2023年末，公司资产总额643,176.83万元，同比增长67.54
%；所有者权益总额385,688.42万元，增幅51.32%；加权平均净资产收益率17.21%，同比下降1.99个百分点
；归属于母公司所有者的每股净资产9.78元/股，同比下降8.95%；资产负债率40.03%，同比增长6.43个百分
点。具体如下：
（一）总体经营情况
公司积极应对宏观政策及外部市场环境的变化，不断加强技术创新，多项技术改造相继投入使用，持续
挖潜降本增效；及时调整销售策略，报告期内产销量、营收规模及利润均实现稳步增长；新装置投产、旧装
置复产带来了新的利润增长点。
（二）公司主营业务及其经营情况
报告期内，公司主营业务未发生变化，主要从事以液化石油气（LPG）为原料的深加工有机化工产品的
工艺研发、生产和销售。报告期内，公司主要产品包括以LPG中的碳四（C4）组分为原料生产的异辛烷、MTB
E和顺酐，用丙酮为原料生产异丙醇，并对外销售LPG加工余料等副产品。2023年，随着乙酸仲丁酯装置复产
、PBAT、丁酮以及顺酐催化剂装置顺利投产，公司产品结构不断丰富，主营产品甲基叔丁基醚、异辛烷、异
丙醇等装置平稳运行，公司产能充分释放。
报告期内，主营业务收入保持以国内市场为主，国外市场收入占比较小。主营业务收入中出口收入同比
2022年有所增长，主要产品市场仍然在国内，有部分MTBE、异丙醇、顺酐产品出口国外。
（三）生产建设情况
1、安全生产：全年不断强化安全培训教育，加大隐患治理力度。严格落实安全生产责任制，坚持“四
不放过”事故处理原则，加强作业安全风险辨识、隐患排查治理和风险管控力度，从严从重考核安全事故事
件及“三违”行为，为保证生产装置平稳运行、降低人员安全风险提供了有力保障。
2、工程建设：博科新材顺酐催化剂装置顺利投产产出优等品，PBAT产出优等品，轻烃综合利用一期项
目建设如火如荼，二期项目已做好规划，二期异丁烷脱氢装置是对一期项目的补充及完善；宇新新材丁酮项
目装置建设完成并生产出合格产品；BDO项目正在有序推进，顺利完成中交。
（四）发展规划情况
报告期内，公司认真研读各项政策，面对严峻的产能过剩现象，积极组织研发及技术交流，及时优化调
整产业链发展，多方向发展，轻烃综合利用一期项目主要通过延伸发展顺酐产业链，生产附加值高、用途更
为广泛、更具市场潜力的多种新材料产品。规划的轻烃综合利用二期项目与轻烃综合利用一期项目互补，整
个轻烃综合利用项目产品具有多样性，灵活性，竞争力强。
●未来展望:
2023年，世界经济进入恢复期，但地缘政治对全球合作的稳定性也带来了极大的不确定性因素、整体的
经济恢复也不及预期。目前世界宏观经济格局复杂多变，全球经济发展前景扑朔迷离。随着全球以大国为首
的国家倡导，碳达峰和碳中和的目标愈发明确，中国化工行业乃至全球化工行业进入危与机同生并存、新旧
动能持续转换的关键阶段。化工企业进行转型升级已经提上日程，公司也开展详尽的规划调研工作，制定了
公司近期、中期和远期的发展战略。
（一）行业格局和趋势
目前，全球经济呈现复苏态势，对原油和天然气的需求持续增加，原油和天然气增产的幅度小于需求增
加的幅度，导致油价可能在较长一段时间内处于高位。高油价下，LPG作为燃料的需求受到压制，但LPG深加
工产品需求稳定，能源产品和原料的价差有望维持，但不排除深加工行业开工负荷的提升导致深加工产品的
供应增加而打压市场价格，也存在由于需求不及预期，导致阶段性的供需不平衡带来的产品原料价差缩窄。
总的来说，2024年，随着公司新建和改扩建装置的投产，产品的规模有望进一步扩大，并将进一步丰富产品
结构，为公司提供新的利润增长点，公司的营业收入有望实现一定幅度的增长。
（二）公司发展战略
1、及时调整产业链
国内目前已有1,4-丁二醇产能361.1万吨/年，未来五年拟在建1,4-丁二醇产能超800万吨/年，行业预测
到2030年，1,4-丁二醇消耗量不会超过500万吨/年。近期巴斯夫发布消息退出在中国合资的1,4-丁二醇生产
工厂。1,4-丁二醇产能过剩问题将越来越严重。公司针对目前形势，及时调整顺酐产业链发展，研究如何利
用顺酐产出油品调和组分，已开发出柴油抗磨剂。同时，思考如何以顺酐为原料采用新技术路线生产1,4-丁
二醇，同时副产第二种产品，大幅降低生产成本。
2、做细产业链
公司将进一步落实于2020年与惠州市环大亚湾新区管理委员会、惠东县人民政府签订的《宇新轻烃综合
利用项目投资协议书》，并重点做大做强碳四产业链。其中，轻烃综合利用项目二期已经全面启动，土地招
拍挂、立项、项目设计、报批报建、设备订货等工作正在有序开展。2024年公司会继续分项建设，加快推进
轻烃综合利用一期项目和二期项目的整体进展，扩大丁烷产业链的产业布局。
未来，公司对轻烃综合利用项目还将作出后续战略规划，并将持续重点关注异丁烯、顺酐相关的新材料
、高端化学品等前沿新兴化工领域，加强与国内外高校、科研院所和顶尖企业的研发合作，依托现有产业基
础，进一步做细产业链。
（三）经营计划
报告期内，公司乙酸仲丁酯装置复产，其他装置平稳运行，为公司的效益提升做出了贡献。同时由于国
际油价持续处于高位，公司在2023年的营收和利润有所提升。2024年，公司12万吨/年1,4-丁二醇项目和轻
烃综合利用项目一期部分装置将相继投产；并将加快在建项目的建设，争取完成轻烃综合利用项目一期全部
装置建设，加速推进轻烃综合利用项目二期建设，加快推进多个改扩建的技改技措项目，不断为公司创造新
的营收及利润增长点。
（四）可能面对的风险
公司处于化工行业，安全生产的风险较大。另外由于国际形势变化较快，国际油价也随之巨幅波动；公
司处于试生产的项目、在建项目较多。全球地缘政治、经济恢复不及预期等状况还在持续对国内外的生产生
活产生影响。这些都将会影响公司的生产经营。具体而言，公司可能面对如下风险，且公司也将采取对应的
预案措施。
1、已有产品市场变化的风险。公司已有产品MTBE一直传言要征收消费税，收消费税后产品盈利能力下
降，导致盈利不及预期的风险。
2、轻烃综合利用项目一期和二期建设进度不及预期的风险。轻烃综合利用项目一期正进一步加快建设
，轻烃综合利用项目二期已全面启动。国家实施的“双碳”“节能降耗”等政策，对新建项目的报批报建工
作带来一定影响，相关审批工作更加严格，导致时间延长，因此存在轻烃综合利用项目二期建设进度不及预
期的风险。公司将更加合理地确定技术方案，符合国家产业政策；并提前与监管审批部门沟通，少走弯路，
减少报批报建所需时间。
3、12万吨/年1,4-丁二醇装置不能达产的风险。报告期内12万吨/年1,4-丁二醇项目主体装置已建设完
成，目前进入试生产准备阶段。国内1,4-丁二醇产能严重过剩，装置受产品、原料价格影响，经济效益大幅
低于预期，存在装置在短期内不能达产的风险。目前公司正在积极思考装置如何转产避免装置闲置。
4、规划项目面临政策变化、园区配套设施无法落实等方面的风险。公司于2020年11月与惠东县人民政
府、惠州环大亚湾新区管委会签订了《宇新轻烃综合利用项目投资协议书》。投资协议书涉及多个规划项目
，目前轻烃综合利用一期项目已在建、二期项目已全面启动，但惠州新材料产业园区相关产业配套设施还有
待落实；倘若国家政策发生变化，投资协议书所涉及的后期规划项目也存在无法建设的风险。
5、安全生产和环境保护风险。公司主要从事LPG深加工产品的生产，主要原料和主要产品均属于易燃易
爆危险化学品，且公司生产装置自动化程度较高，采用密闭、连续生产方式，如出现意外事故造成装置停车
，对公司生产经营影响较大。尽管公司一直将安全生产视为重中之重，但仍不能排除因设备故障、物品保管
、生产操作不当及自然灾害等原因造成的意外安全事故，从而使公司生产经营面临安全风险。此外，作为LP
G深加工产品生产企业，公司在生产过程中会产生一定数量的废水、废气、固体废物等，随着我国经济增长
模式的转变和可持续发展战略的全面实施，国家和地方政府可能会颁布更新、更严的环保法规，提高环保标
准，由此公司可能需要进一步加大资金、技术投入，经营压力和成本随之增加，若公司不能及时适应政策变
化，生产和发展将会受到不利影响。
6、经济环境带来的不确定性风险。近年来，国际政治形势导致国内外经济环境复杂多变，国民经济各
行业均受到了不同程度的影响。目前国内外经济正在复苏，但复杂多变的经济环境，可能会给公司采购、生
产和销售等各方面带来不确定性，从而对公司的业绩产生不利影响。
(五）公司实际业绩与2023年财务预算报告存在差异的原因
2023年，世界经济进入恢复期，但地缘政治对全球合作的稳定性也带来了极大的不确定性因素、整体的
经济恢复也不及预期。目前世界宏观经济格局复杂多变，全球经济发展前景扑朔迷离。根据财政部、税务总
局公告2023年11号文，开始对异辛烷征收消费税，而消费税增加的成本向下游转嫁不完全，异辛烷征收消费
税后，异辛烷效益下降500-1000元/t，这也直接导致公司异辛烷产品的盈利收缩，异辛烷全年盈利不及预期
；加上与化工中下游关联度较大的产品，如顺酐、异丙醇、乙酸仲丁酯、PBAT和丁酮等产品，受国际环境和
世界经济低迷的影响，产品供需失衡，产品市场价格持续处于低位，利润空间被大幅压缩，盈利也不及预期
；最终导致公司净利润虽有增长，但不及年初预测。
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