经营分析☆ ◇300043 星辉娱乐 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
玩具业务；游戏业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
游戏业务(行业) 3.14亿 60.70 2.22亿 70.37 70.82
玩具业务(行业) 1.83亿 35.43 8898.98万 28.17 48.56
其他业务(行业) 2003.27万 3.87 463.97万 1.47 23.16
─────────────────────────────────────────────────
游戏(产品) 3.14亿 60.70 2.22亿 71.08 70.82
车模(产品) 1.73亿 33.50 8583.32万 27.44 49.54
其他业务(产品) 2003.27万 3.87 463.97万 1.48 23.16
其他(补充)(产品) 1000.06万 1.93 315.66万 --- 31.56
─────────────────────────────────────────────────
游戏业务-境内(地区) 1.86亿 35.99 1.34亿 42.56 72.24
游戏业务-境外(地区) 1.28亿 24.70 8783.79万 27.80 68.75
玩具业务-境外(地区) 1.26亿 24.33 6373.71万 20.17 50.65
玩具业务-境内(地区) 5741.26万 11.10 2525.27万 7.99 43.98
其他业务(地区) 2003.27万 3.87 463.97万 1.47 23.16
─────────────────────────────────────────────────
游戏(业务) 3.14亿 60.70 2.22亿 70.37 70.82
车模及婴童用品(业务) 1.83亿 35.43 8898.98万 28.17 48.56
租金(业务) 1131.01万 2.19 233.87万 0.74 20.68
其他(业务) 872.27万 1.69 230.10万 0.73 26.38
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
游戏业务(行业) 9.11亿 43.56 6.72亿 55.73 73.75
足球俱乐部业务(行业) 6.85亿 32.75 3.05亿 25.33 44.58
玩具业务(行业) 4.51亿 21.56 2.21亿 18.31 48.93
其他业务-租金(行业) 2290.39万 1.09 204.06万 0.17 8.91
其他业务-其他(行业) 2175.44万 1.04 553.11万 0.46 25.43
─────────────────────────────────────────────────
游戏(产品) 9.11亿 43.56 6.72亿 55.73 73.75
汽车模型(产品) 4.19亿 20.04 2.09亿 17.31 49.80
电视转播权(产品) 2.82亿 13.47 5560.93万 4.61 19.73
球员转会(产品) 2.24亿 10.72 1.95亿 16.18 87.01
票务、会员(产品) 8334.54万 3.98 2108.23万 1.75 25.30
赞助及广告(产品) 6831.40万 3.26 1487.44万 1.23 21.77
婴童用品(产品) 3190.96万 1.52 1198.34万 0.99 37.55
足球衍生品(产品) 2739.77万 1.31 1874.02万 1.55 68.40
租金(产品) 2290.39万 1.09 204.06万 0.17 8.91
其他(产品) 2175.44万 1.04 553.11万 0.46 25.43
─────────────────────────────────────────────────
足球俱乐部业务-境外(地区) 6.85亿 32.75 3.05亿 25.33 44.58
游戏业务-境内(地区) 5.32亿 25.43 3.94亿 32.71 74.13
游戏业务-境外(地区) 3.79亿 18.13 2.78亿 23.03 73.20
玩具业务-境外(地区) 3.63亿 17.34 1.83亿 15.16 50.38
玩具业务-境内(地区) 8833.86万 4.22 3797.61万 3.15 42.99
其他业务-租金(地区) 2290.39万 1.09 204.06万 0.17 8.91
其他业务-其他(地区) 2175.44万 1.04 553.11万 0.46 25.43
─────────────────────────────────────────────────
游戏(业务) 9.11亿 43.56 6.72亿 55.73 73.75
车模及婴童用品(业务) 4.51亿 21.56 2.21亿 18.31 48.93
电视转播权(业务) 2.82亿 13.47 5560.93万 4.61 19.73
球员转会(业务) 2.24亿 10.72 1.95亿 16.18 87.01
票务、会员(业务) 8334.54万 3.98 2108.23万 1.75 25.30
赞助及广告(业务) 6831.40万 3.26 1487.44万 1.23 21.77
足球衍生品(业务) 2739.77万 1.31 1874.02万 1.55 68.40
租金(业务) 2290.39万 1.09 204.06万 0.17 8.91
其他(业务) 2175.44万 1.04 553.11万 0.46 25.43
─────────────────────────────────────────────────
游戏业务-联合运营(销售模式) 5.28亿 25.23 3.76亿 31.15 71.14
游戏业务-独代运营(销售模式) 3.83亿 18.33 2.97亿 24.59 77.33
足球俱乐部业务-电视转播权(销售模式 2.82亿 13.47 5560.93万 4.61 19.73
)
玩具业务-线下分销(销售模式) 2.41亿 11.50 1.22亿 10.15 50.86
足球俱乐部业务-球员转会(销售模式) 2.24亿 10.72 1.95亿 16.18 87.01
玩具业务-商超(销售模式) 1.95亿 9.34 9144.55万 7.58 46.79
足球俱乐部业务-票务、会员(销售模式 8334.54万 3.98 2108.23万 1.75 25.30
)
足球俱乐部业务-赞助及广告(销售模式 6831.40万 3.26 1487.44万 1.23 21.77
)
足球俱乐部业务-足球衍生品(销售模式 2739.77万 1.31 1874.02万 1.55 68.40
)
其他业务-租金(销售模式) 2290.39万 1.09 204.06万 0.17 8.91
其他业务-其他(销售模式) 2175.44万 1.04 553.11万 0.46 25.43
玩具业务-电商(销售模式) 1501.07万 0.72 689.18万 0.57 45.91
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
足球俱乐部业务(行业) 5.02亿 44.26 2.59亿 38.46 51.47
游戏业务(行业) 4.06亿 35.76 3.12亿 46.41 76.85
玩具业务(行业) 2.01亿 17.72 9481.72万 14.11 47.14
其他业务(行业) 2562.24万 2.26 687.52万 1.02 26.83
─────────────────────────────────────────────────
游戏(产品) 4.06亿 35.76 3.12亿 46.41 76.85
球员转会(产品) 2.17亿 19.13 1.93亿 28.75 88.99
车模(产品) 1.85亿 16.30 8846.89万 13.16 47.81
电视转播权(产品) 1.72亿 15.18 3519.05万 5.24 20.43
票务、会员(产品) 5700.26万 5.02 1333.18万 1.98 23.39
赞助及广告(产品) 4396.16万 3.87 786.50万 1.17 17.89
其他业务(产品) 2562.24万 2.26 687.52万 1.02 26.83
婴童用品(产品) 1610.85万 1.42 634.83万 0.94 39.41
足球衍生品(产品) 1191.75万 1.05 891.94万 1.33 74.84
─────────────────────────────────────────────────
足球俱乐部业务-境外(地区) 5.02亿 44.26 2.59亿 38.46 51.47
游戏业务-境内(地区) 2.45亿 21.59 1.92亿 28.61 78.46
游戏业务-境外(地区) 1.61亿 14.17 1.20亿 17.80 74.39
玩具业务-境外(地区) 1.59亿 13.97 7750.81万 11.53 48.87
玩具业务-境内(地区) 4256.57万 3.75 1730.91万 2.58 40.66
其他业务(地区) 2562.24万 2.26 687.52万 1.02 26.83
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
游戏业务(行业) 4.72亿 34.68 2.34亿 66.88 49.64
玩具业务(行业) 4.65亿 34.21 2.16亿 61.76 46.47
足球俱乐部业务(行业) 3.76亿 27.62 -1.09亿 -31.23 -29.11
其他业务-租金(行业) 2774.76万 2.04 779.65万 2.23 28.10
其他业务-其他(行业) 1964.19万 1.44 131.42万 0.38 6.69
─────────────────────────────────────────────────
游戏(产品) 4.72亿 34.68 2.34亿 66.88 49.64
汽车模型(产品) 4.36亿 32.03 2.07亿 59.03 47.44
电视转播权(产品) 2.10亿 15.43 -7196.72万 -20.55 -34.28
赞助及广告(产品) 5581.90万 4.10 -1661.36万 -4.74 -29.76
票务、会员(产品) 5393.82万 3.96 -1605.38万 -4.58 -29.76
球员转会(产品) 3311.54万 2.43 -2113.18万 -6.03 -63.81
婴童用品(产品) 2969.82万 2.18 954.83万 2.73 32.15
租金(产品) 2774.76万 2.04 779.65万 2.23 28.10
足球衍生品(产品) 2291.47万 1.68 1637.49万 4.68 71.46
其他(产品) 1964.19万 1.44 131.42万 0.38 6.69
─────────────────────────────────────────────────
足球俱乐部业务-境外(地区) 3.76亿 27.62 -1.09亿 -31.23 -29.11
玩具业务-境外(地区) 3.67亿 26.98 1.77亿 50.64 48.31
游戏业务-境内(地区) 2.76亿 20.32 1.10亿 31.35 39.73
游戏业务-境外(地区) 1.95亿 14.37 1.24亿 35.53 63.66
玩具业务-境内(地区) 9835.40万 7.23 3894.00万 11.12 39.59
其他业务-租金(地区) 2774.76万 2.04 779.65万 2.23 28.10
其他业务-其他(地区) 1964.19万 1.44 131.42万 0.38 6.69
─────────────────────────────────────────────────
游戏业务-联合运营(销售模式) 3.49亿 25.62 1.59亿 45.35 45.57
玩具业务-线下分销(销售模式) 2.46亿 18.12 1.17亿 33.46 47.55
足球俱乐部业务-电视转播权(销售模式 2.10亿 15.43 -7196.72万 -20.55 -34.28
)
玩具业务-商超(销售模式) 2.01亿 14.80 9223.44万 26.34 45.80
游戏业务-独代运营(销售模式) 1.23亿 9.06 7540.42万 21.53 61.16
足球俱乐部业务-赞助及广告(销售模式 5581.90万 4.10 -1661.36万 -4.74 -29.76
)
足球俱乐部业务-票务、会员(销售模式 5393.82万 3.96 -1605.38万 -4.58 -29.76
)
其他业务(销售模式) 4738.95万 3.48 911.07万 2.60 19.23
足球俱乐部业务-球员转会(销售模式) 3311.54万 2.43 -2113.18万 -6.03 -63.81
足球俱乐部业务-足球衍生品(销售模式 2291.47万 1.68 1637.49万 4.68 71.46
)
玩具业务-电商(销售模式) 1760.70万 1.29 684.76万 1.96 38.89
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售10.68亿元，占营业收入的51.03%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 38595.83│ 18.45│
│第二名 │ 28187.82│ 13.47│
│第三名 │ 21173.39│ 10.12│
│第四名 │ 10518.67│ 5.03│
│第五名 │ 8290.54│ 3.96│
│合计 │ 106766.25│ 51.03│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购4.28亿元，占总采购额的42.20%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 17724.81│ 17.48│
│第二名 │ 6600.84│ 6.51│
│第三名 │ 6368.12│ 6.28│
│第四名 │ 6350.77│ 6.26│
│第五名 │ 5747.53│ 5.67│
│合计 │ 42792.07│ 42.20│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务与行业地位
（1）玩具业务
公司玩具业务主要专注于遥控车模、合金车模、拼装积木玩具、婴童玩具、智能玩具及户外骑行等产品
的研发、生产及销售。公司系中国玩具和婴童用品协会副会长单位，为高新技术企业，拥有超过200项专利
，多款产品获评广东省名优高新技术产品、广交会设计创新奖等行业荣誉，RASTAR商标布局全球110多个国
家和地区，是国内重要的授权车模及玩具厂商。公司拥有宝马、奔驰、奥迪、法拉利、保时捷、兰博基尼等
超过35个知名汽车品牌的官方授权，且获得宝马公司遥控车模、儿童自行车系列产品的全球独家授权超过十
年，车模产品覆盖1:32、1:24、1:18、1:14、1:12等比例。历经二十多年的积淀，公司构建起研发—生产—
销售等全环节业务体系，研发综合实验室达到国际先进水平，能够完成ROHS、Non-Phthalates、EN71检测等
国际一流标准的内部检测，具有较强的综合竞争力。
公司玩具业务已建立起完善的境外境内、线下线上全渠道销售体系，合作渠道涵盖山姆、玩具反斗城、
Smyths、TopToy等线下终端，以及亚马逊、天猫、京东、得物等线上平台，总计有超过400款优质玩具产品
远销120多个国家和地区。
（2）游戏业务
公司游戏业务已发展成为研运一体的综合性网络游戏运营商，在细分领域形成了古风策略类及放置类两
个优势产品群，先后研发与发行《三国群英传-霸王之业》《战地无疆》《霸王之野望》《苍之纪元》《枫
之谷R：经典新定义》《三国群英传：策定九州》《仙境传说：破晓》等多款精品游戏，并拥有《三国群英
传》《仙境传说》《斗破苍穹》《冒险岛》《盗墓笔记》《庆余年》等多款IP授权。
公司秉持产品系列化、市场国际化、发行品牌化的战略布局，借助自身在游戏行业的全产业链优势，建
立了完善的游戏发行业务体系，除了中国大陆和中国港澳台，还覆盖至日韩、东南亚、欧美等多个国家和地
区，并连续四届被评为“国家文化出口重点企业”。
（二）行业发展状况
2026年3月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》发布，提出大力繁荣文化
事业，实施积极的文化经济政策，加快发展文化产业，提升中华文明传播力影响力，推动中华文化更好走向
世界；2026年7月，《扩大消费“十五五”规划》发布，提到深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，
加强自主品牌建设，发展数字消费，深入推进“人工智能+消费”，实施数字消费提升行动，创新数字内容
消费。回顾2026年上半年，根据国家统计局数据，全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入7.20万亿
元，比上年同期增长4.60%，总体平稳向好。
（1）玩具行业的发展状况
2025年，国内玩具消费市场稳步增长，《2026年中国玩具和婴童用品行业发展白皮书》数据显示，2025
年国内市场玩具（不含潮玩）零售总额1035.3亿元，同比增长5.8%；潮流与收藏玩具零售总额为676.9亿元
，同比增长45.4%，增势迅猛。而出口方面，海外消费复苏不及预期，全球贸易竞争加剧，行业外销端面临
一定压力，据海关总署发布的数据显示，2026年1-6月国内玩具出口总额155.97亿美元，同比下降11.3%。
面对全球经贸格局多变的现状，国家出台多项扶持举措，助力企业抢抓海外市场机遇，助推外贸高质量
发展提质增效。2026年3月，政府工作报告提出进一步扩大高水平对外开放的工作任务，包括积极扩大自主
开放、推动外贸稳规模优结构、扩大双向投资合作、高质量共建“一带一路”；同月，海关总署会同中央网
信办、外交部、国家发展改革委等24个部门，联合部署在45个城市集中开展2026年跨境贸易便利化专项行动
，围绕优化升级货物贸易、大力发展服务贸易、创新发展数字贸易绿色贸易等重点任务，研究提出新一轮助
力外贸提质增效的便利化政策措施。
随着AI技术在玩具中的深度融合应用，AI玩具已发展为融合教育启蒙、互动陪伴、智能交互等属性于一
体的新型消费载体，市场规模持续快速扩容。广东省玩具协会数据显示，2025年国内AI玩具市场规模已达29
0亿元，预计2030年将突破千亿元，年复合增长率超20%。2026年4月，国家网信办等五部门联合发布《人工
智能拟人化互动服务管理暂行办法》，从数据安全、未成年人保护两大维度明确硬性合规红线，引导行业规
范发展、推动AI玩具高质量升级。
玩具行业正处于结构转型、提质升级的关键周期，政策端围绕新质生产力、文化出海、产品安全构建完
整扶持与监管体系，具备IP储备、智能研发、全球化渠道及合规能力的玩具企业竞争优势持续凸显。未来，
行业整体有望借助技术迭代与政策红利实现高质量跃升，开启发展新周期。
（2）游戏行业的发展状况
2026年上半年，中国音像与数字出版协会发布的《2026年1-6月中国游戏产业报告》显示，国内游戏市
场实际销售收入1884.5亿元，同比增长12.17%；国产游戏出海表现抢眼，自研游戏海外市场实际销售收入12
3.72亿美元，同比增长30.22%；细分赛道中，小游戏继续保持高增长，小程序移动游戏市场收入316.57亿元
，同比增长36.01%。
据游戏产业研究机构Newzoo《全球游戏市场报告》系列数据显示，2025年全球游戏收入达到2016亿美元
，同比增长9.1%。其中，移动游戏收入达到1133亿美元，同比增长10.7%，D2C自营模式、轻量化小游戏及腾
讯系产品共同拉动移动游戏收入提升。当前行业获客成本持续走高，免费自然流量获取难度加大，手游业务
增长愈发依靠精细化运营和支付链路优化。报告同时预测，2025年至2028年全球游戏市场年复合增长率为5.
1%，2028年市场规模有望达到2344亿美元。
2026年作为“十五五”规划开局之年，游戏行业迎来政策层面的引导与扶持。国家层面，《中华人民共
和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》明确提出，引导规范网络文学、网络游戏、网络视听等健
康发展，鼓励文化企业国际化经营，推动优质网络文学、网络游戏、影视动漫、精品展览等出海，为行业高
质量发展与全球化布局指明方向。广东省同步出台专项政策，助力本土游戏企业发展，5月印发的《广东省
服务贸易高质量发展三年行动计划（2026—2028年）》，提到推进优秀传统文化与数字技术融合发展，支持
游戏、影视、文学、潮玩等原创精品IP开发，做强网络游戏、网络文学和网络影视剧出口，打造“粤产游戏
出海矩阵”和“游戏企业出海联盟”等提质增长行动，全方位赋能本土游戏企业精品研发与全球化运营，为
行业发展注入政策动能。
目前，AI技术已全面渗透游戏研发、内容生产、投放运营、智能交互全链条，成为游戏企业降本增效、
打造差异化产品竞争力的核心抓手。与此同时，行业发展逻辑持续优化，逐步摆脱单纯依赖流量扩张的粗放
式模式，向精品化、全球化、数智化并行发展转型。在“十五五”规划政策加持下，游戏行业将持续深耕技
术创新与精品创作，聚焦全球化布局与合规化运营，稳步迈向高质量发展新阶段。
（三）公司主要业务经营情况
2026年上半年，公司实现营业总收入5.17亿元，较上年同期减少54.43%；归属于上市公司股东的净利润
9246.90万元，较上年同期减少40.36%；公司于2025年10月剥离足球俱乐部业务，如剔除该业务影响，按同
口径统计，2026年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长85.87%，经营活动产生的现金流量净额同比
增长21.01%。报告期内，公司玩具业务不断完善多元化产品布局，持续拓宽市场渠道，净利润保持平稳增长
态势；游戏业务持续打磨精品内容，提升全球化运营水平，净利润同比大幅增长957.09%。同时，公司资本
结构持续优化，财务稳健性显著提升，报告期末带息债务总额下降至7.19亿元，资产负债率回落至35.18%。
报告期内，公司各业务板块经营情况如下：
（1）玩具业务
2026年上半年，公司玩具业务实现主营业务收入1.83亿元，占营业总收入的35.43%；实现净利润3495.9
8万元，较上年同期增长5.90%。在全球贸易格局不确定性加剧的背景下，公司玩具业务持续优化业务布局，
不断丰富玩具产品矩阵，深耕成熟海外区域，同时挖掘新兴市场潜力，对冲行业出口端下行压力，保持利润
稳定增长。
深耕研发创新，筑牢产品竞争优势。公司坚持以研发创新为核心驱动力，持续迭代技术、优化产品性能
，为产品线智能化升级筑牢技术支撑。截至报告期末，公司玩具板块共取得专利220项，其中发明专利19项
、实用新型专利107项、外观专利94项。公司持续完善标准化、体系化的技术专利储备体系，坚持自主创新
，依托技术与专利构建差异化产品竞争壁垒，有效提升产品综合竞争力，夯实玩具业务长期发展根基。
贴合市场需求，持续丰富产品矩阵。公司紧跟市场消费趋势与用户需求变化，持续迭代新品、拓展新品
类，不断完善多元化、多层次的产品供给体系，精准覆盖不同消费群体。报告期内，公司推出了保时捷963L
MDh遥控车、奔驰G63合金车、奔驰F1W16EPerformance拼装遥控车等玩具新品，满足不同消费群体需求，拓
宽市场覆盖面。2026年下半年，公司将陆续推进奔驰AMGG63遥控车（W465）、丰田GAZOORacingGR010Hybrid
WEC遥控车、布加迪Tourbillon遥控车、兰博基尼Fenomeno遥控车、法拉利F1SF-26遥控赛车、迷你JCW积木
车、1:8宾利欧陆GT3积木车、宝马M4合金车、宝马26寸铝合金自行车以及智能太空变形系列等新品的研发上
市工作，持续完善产品供给体系，挖掘板块增长潜力，持续释放业务增长动能。
统筹全渠道运营，拓宽多元销售通路。面对行业出口承压的市场环境，公司多举措完善全渠道经营布局
。报告期内，公司积极把握专业展会渠道机遇，先后参与纽伦堡玩具展、香港玩具展、深圳玩具展、广交会
等国内外主流行业展会，集中展示旗下产品，对接海内外采购商，深度挖掘潜在合作资源。
同时，公司持续深化线下实体渠道合作，加大与玩具连锁店、潮玩连锁店、精品店、会员仓储式连锁超
市及游乐场等终端场景的联动合作，提升终端铺货率与市场渗透率，搭建稳定、多元互补的线下销售网络，
实现多渠道协同赋能。
拓宽IP授权资源，提升品牌价值势能。公司持续拓展优质头部IP资源，布局国产高端自主IP，强化国潮
赋能。报告期内，公司新增国产高端标杆车企比亚迪仰望U9X跑车授权，补齐国潮高端车模产品短板，契合
国货消费热潮；同时新增奥迪F1、RacingbullsF1等多项国际车企IP授权，形成国产高端IP与国际顶级IP互
补的产品格局，大幅提升产品差异化竞争力与市场吸引力。2026年7月，公司协办“IP领航局第六站·星辉
娱乐”活动，围绕“IP授权构建消费新场景”与行业伙伴开展交流，拓展产业合作渠道，进一步夯实品牌影
响力。
（2）游戏业务
2026年上半年，公司游戏业务实现主营业务收入3.14亿元，占营业总收入的60.69%；实现净利润7827.7
6万元，同比大幅增长957.09%。报告期内，《战地无疆》《仙境传说：破晓》《冒险岛：枫之新篇》《三国
：天命再临》等多款游戏在境内外上线，且存量游戏维持稳定流水贡献，游戏业务净利润同比稳步提升。
深耕长线精品运营，完善全球化游戏管线布局。公司持续深耕长青游戏产品，聚焦策略类核心优势赛道
巩固竞争优势。报告期内，针对运营周期较长的存量游戏，公司持续迭代版本内容，常态化推出主题玩法、
节日限定活动，搭建分层商业化运营体系，持续激活存量用户，提升用户活跃度与付费意愿，《三国群英传
-霸王之业》《霸王之野望》《三国群英传：策定九州》等存量精品游戏实现稳定流水贡献；同时，公司有
序推进新品研发与全球化发行节奏，于境内外多区域市场陆续上线《战地无疆》《仙境传说：破晓》《冒险
岛：枫之新篇》《三国：天命再临》等多款游戏，持续丰富多元化产品供给，进一步拓宽收入增长空间。
搭建全域发行渠道，深化产业生态协同。公司持续完善全渠道发行体系，巩固全域流量触达能力。
报告期内，公司深化与腾讯、苹果、华为、OPPO、vivo、小米、荣耀、TapTap、谷歌等主流平台的常态
化深度合作，实现主流应用商店、内容平台全覆盖，拓宽产品分发路径与用户覆盖范围；依托鸿蒙生态发展
机遇，公司重点推进旗下多款主力游戏与华为鸿蒙系统深度适配，《三国群英传：策定九州》鸿蒙用户流水
环比大幅提升，并在2026年8月举办的“鸿蒙游戏增长臻享会”上斩获“鸿蒙生态卓越贡献奖”；《仙境传
说：破晓》亦在华为海外游戏中心上线。此外，报告期内，公司携多款出海游戏产品参加中国跨境电商交易
会链接全球资源，成为广州市游戏行业协会非遗专业委员会首批成员单位，并首批参与大湾区“游戏+”共
创计划，依托区域产业集群探索游戏跨界融合与文化出海路径，持续拓宽业务发展空间。
搭建AI集成中台，数字化赋能研运全流程。公司搭建了集成化美术中台，依托全域模型调度引擎统筹模
型资源，实现多模态内容智能生成与资源优化调度，以AI贯通美术创意至成品产出全流程，并打通中台与投
放系统形成数据闭环。目前AI技术已全面应用于研运全流程，覆盖美术设计、程序开发、策划设计、广告投
放等多模块，借助AI完成基础素材生成与辅助测算，辅以人工精修校验，有效压缩制作周期、控制成本，提
升整体研运效率。
完善多元产品储备，分层布局游戏品类。公司持续丰富游戏产品储备，一方面搭建成熟SLG长线产品矩
阵，推进X+SLG融合创新品类研发，另一方面聚焦冒险岛IP系列产品开发，并积极探索轻量化休闲向新品，
持续优化产品结构，形成多层次、差异化的长线产品储备体系，为长期收入增长提供支撑。
二、核心竞争力分析
1、深厚研发积累与技术储备，构筑持续自主创新能力的核心竞争壁垒
经过多年以来对研发的人力资源、团队架构、技术储备、应用实现等方面进行全面构建，公司已积累了
优秀的研发实力，被认定为“高新技术企业”，并入选广东省专精特新中小企业名单。
在玩具业务领域，历经二十余年深耕积淀，公司已构筑完备的车模研发制造技术体系，形成行业领先的
核心竞争优势。公司研发综合实验室达国际先进水平，率先将计算机辅助技术（CAD）、电子数码技术及汽
车工业级3D打印快速成型技术深度应用于产品研发设计环节，创新开发出普及型遥控车模系列产品。公司累
计拥有专利技术220项，构建起自主知识产权的创新矩阵；同时在动态玩具品类中储备了VR遥控、语音控制
等智能交互技术，实现蓝牙近场交互技术、支持与主流大模型平台对接的AI语音助手（兼容2.4GHz频段Wi-F
i通信协议）等新型交互方式的产品研发适配，为玩具智能化升级奠定坚实技术基础。在生产端，公司秉持
精益求精的工艺理念，坚定践行高质量发展战略，通过组建自动化注塑车间、引进ABB自动喷漆线、使用UV
打印新工艺、创新研发全自动通用零件组装线及半自动丝印系统等举措，实现关键工序自动化与全流程标准
化生产。依托精益生产管理体系，公司产品稳定性及生产效率稳步提升，良品率持续稳定在99%以上，以硬
核制造实力夯实高质量发展底色。
在游戏业务领域，公司秉持技术创新驱动发展的核心战略，一方面通过持续的研发投入，斩获游戏账号
数据共享、分布式全球唯一ID生成、网络游戏场景图片加载、用于网络游戏的数据传输方法及系统等多领域
核心发明专利；同时搭建成熟高效的研发团队，头部团队聚焦古风策略类、放置类等优势赛道，积淀了丰富
的内容创作能力与全流程开发经验，同步构建创新品类及小程序游戏专项孵化团队，形成“优势赛道深耕+
新品类孵化”的双轮驱动格局，以稳定的团队协作与清晰的架构布局，筑牢创新与精品输出的核心保障。另
一方面，公司紧跟AI技术行业变革趋势，积极拥抱智能化技术，借助DeepSeek、ChatGPT、豆包、Gemini、K
imi、Codex等AI大模型，以及Midjourney、StableDiffusion、即梦、可灵、腾讯混元3D、Seedance2.0等视
觉类AI工具提质增效，已将AI相关技术常态化应用于研运全流程：美术设计环节依托AI生成技术实现高效迭
代，大幅缩短开发周期；代码编写环节通过AI辅助完成调试与问题排查，提升研发效率；策划设计环节借助
大语言模型进行剧情文案生成、数值验算及玩法可视化，提升策划设计质量与效率；运营环节借助Auto-GPT
等AI算法分析用户行为数据，精准匹配广告投放策略，全方位提升用户转化与全链路研运效能。
2、IP资源深度运营，赋能业务高质量发展
IP资源的深度运营与价值挖掘，是公司驱动玩具、游戏业务发展的核心竞争力。公司精准布局高潜力IP
资源，通过差异化产品开发与精细化运营，持续拓宽客户群体、增强盈利能力。
在玩具业务领域，公司已建立起丰富完整的IP资源储备，累计获得宝马、奔驰、奥迪、保时捷、法拉利
、兰博基尼等超过35个知名汽车品牌的超400款车模及衍生品生产的品牌授权，并获得宝马遥控车模、儿童
自行车系列产品的全球独家授权超过十年。借助头部车企IP的全球影响力，公司成功触达全球不同区域消费
群体，实现自身品牌价值与市场竞争力的双重跃升。
在游戏业务领域，公司构建起多元化精品IP矩阵，涵盖三国题材经典IP《三国群英传》、玄幻网文IP《
斗破苍穹》、经典端游IP《冒险岛》《仙境传说》、悬疑标杆IP《盗墓笔记》及现象级网文IP《庆余年》等
。公司以“精品IP+本土化运营”为核心策略，成功打造了《三国群英传-霸王之业》《枫之谷R：经典新定
义》等多款精品游戏，与宇峻奥汀、NEXON、Gravity、上海玄霆娱乐、十年文化等头部IP授权方保持稳定合
作，筑牢IP运营护城河。
3、多维发力塑造品牌优势，全球影响力持续提升
公司凭借精准的品牌定位与差异化的全球化运营策略，持续夯实品牌壁垒，全球化的品牌影响力持续提
升。
在玩具业务方面，公司为中国轻工工艺品进出口商会副会长单位、中国玩具和婴童用品协会副会长单位
，具备深厚的行业影响力与公信力。公司以精良品质、丰富矩阵与优质体验为基石，辅以持续性市场推广，
塑造了兼具高影响力与美誉度的品牌形象，“RASTAR”商标知识产权覆盖全球110多个国家和地区，成为国
际知名玩具品牌与中国精品制造的标杆代表。
在游戏业务方面，公司以高品质精品游戏为抓手，持续提升品牌认知度与行业话语权，多年来连续获得
“金翎奖”“黑石奖”“金陀螺奖”等数十个游戏行业重要奖项。报告期内，星辉游戏荣获金手指“优秀出
海企业”，游戏行业协会2025年度“行业标杆企业”“责任担当企业”“公益同行企业”等多个奖项；旗下
产品《三国群英传：策定九州》获评金手指“优秀手机游戏”、“优秀网络游戏”两项殊荣，《仙境传说：
破晓》获颁金手指“海外运营优秀产品”荣誉。
4、深耕全链条产业生态，筑牢全球化竞争壁垒
经过多年积淀，公司已构建起完备成熟的全链条产业生态，通过垂直整合与横向协同形成核心竞争壁垒
，支撑全球化业务发展。
公司玩具业务已搭建起研发、生产、销售一体化的全环节业务体系，生产工艺与产品品质均处于行业领
先水平，可独立完成ROHS、EN71、Non-Phthalates等国际一流标准的内部自检，先后获得CE、ROHS、FCC、A
STMF-963等国际安全认证，亦是国内首批获得CCC认证的玩具企业。旗下生产基地已通过ESCP、BSCI、FCCA
、CQC、ISO9001、ISO14001等多项权威资质认证，出口产品符合美国和欧盟标准，超400款优质玩具产品远
销全球120多个国家和地区。
公司游戏业务打造了研发全球化、发行运营区域化的全产业链运营体系，已建立“数据验证-工业化开
发-全球化适配”的智能研发体系；发行运营端配置本地化运营团队，以差异化市场策略和数据驱动实现精
细化发行，并依托人工智能等新技术赋能研运全流程，持续提升研运效率与效果，达成全产业链高效协同发
展。星辉游戏连续四届揽获国家文化出口重点企业，并多次获得高新技术企业、广东省专精特新中小企业等
荣誉称号。
5、全球化渠道体系构建，助推国际化业务发展
在玩具业务领域，公司构建起境外境内相结合、多元化、全维度的渠道体系，实现线下线上渠道协同发
展、相互赋能。线下端，公司产品全面进驻全球各大核心零售终端，涵盖玩具反斗城、SMYTHS等知名玩具连
锁店，伶俐、酷乐潮玩等潮玩连锁店，开市客、山姆等会员仓储式连锁超市及多家儿童游乐厅连锁店；同时
与欧盟、亚洲、北美、拉美、大洋洲等全球多地区的玩具代理商建立长期稳定合作关系，合作方均具备较强
的本地市场推广与渠道覆盖能力。线上端，公司深度布局亚马逊、天猫、京东等主流电商平台，同时大力拓
展得物、小红书、抖音、视频号等新兴内容电商渠道，借助新渠道的流量优势与营销特性，持续提升线上销
售的覆盖率，精准触达更广泛的潜在消费者。
游戏业务领域，公司打造覆盖全球主流市场的运营体系，搭建多维度渠道矩阵，与腾讯、苹果、华为、
OPPO、vivo、小米、荣耀、三星、九游、BiliBili、TapTap、抖音、好游快爆、雷电模拟器、MuMu模拟器、
谷歌等主流游戏渠道维持良好的合作关系；同时与巨量引擎、腾讯、BiliBili、快手、百度、UC、谷歌、Me
ta等头部广告投放平台开展稳定的投放推广业务合作。此外，公司推行智能化渠道管理模式，通过精准识别
高价值渠道组合、对渠道流量进行动态调度，持续提升渠道转化效率，实现渠道运营的精细化与高效化。
6、AI赋能多元IP商业化运营
公司借助AI赋能多元IP商业化运营，围绕游戏、玩具两大主业推进IP专业化开发与商业化落地。
游戏业务依托《三国群英传》《冒险岛》等IP资源，将AI技术深度应用于美术中台、策划设计、程序开
发及投放运营等研运全链路，持续提升数字内容孵化效率，实现IP从内容研发到全球发行变现的完整闭环。
玩具业务深耕车模赛道，依托三十余家全球知名车企授权IP，同步拓展国产高端自主IP资源，借助AI技术赋
能原型迭代、智能交互开发、销售数据分析，助力IP选品研判、市场策略优化，落地遥控车模、合金车模、
拼装积木等产品，实现IP的产品化与全球市场销售。依托AI降本增效能力，公司完成IP的专业化开发，多元
IP矩阵有效对冲单一赛道风险，构筑公司跨数字文娱与实体制造领域的差异化竞争壁垒。
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