经营分析☆ ◇300043 星辉娱乐 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
游戏业务、玩具业务、足球俱乐部业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
足球俱乐部业务(行业) 5.02亿 44.26 2.59亿 38.46 51.47
游戏业务(行业) 4.06亿 35.76 3.12亿 46.41 76.85
玩具业务(行业) 2.01亿 17.72 9481.72万 14.11 47.14
其他业务(行业) 2562.24万 2.26 687.52万 1.02 26.83
─────────────────────────────────────────────────
游戏(产品) 4.06亿 35.76 3.12亿 46.41 76.85
球员转会(产品) 2.17亿 19.13 1.93亿 28.75 88.99
车模(产品) 1.85亿 16.30 8846.89万 13.16 47.81
电视转播权(产品) 1.72亿 15.18 3519.05万 5.24 20.43
票务、会员(产品) 5700.26万 5.02 1333.18万 1.98 23.39
赞助及广告(产品) 4396.16万 3.87 786.50万 1.17 17.89
其他业务(产品) 2562.24万 2.26 687.52万 1.02 26.83
婴童用品(产品) 1610.85万 1.42 634.83万 0.94 39.41
足球衍生品(产品) 1191.75万 1.05 891.94万 1.33 74.84
─────────────────────────────────────────────────
足球俱乐部业务-境外(地区) 5.02亿 44.26 2.59亿 38.46 51.47
游戏业务-境内(地区) 2.45亿 21.59 1.92亿 28.61 78.46
游戏业务-境外(地区) 1.61亿 14.17 1.20亿 17.80 74.39
玩具业务-境外(地区) 1.59亿 13.97 7750.81万 11.53 48.87
玩具业务-境内(地区) 4256.57万 3.75 1730.91万 2.58 40.66
其他业务(地区) 2562.24万 2.26 687.52万 1.02 26.83
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
游戏业务(行业) 4.72亿 34.68 2.34亿 66.88 49.64
玩具业务(行业) 4.65亿 34.21 2.16亿 61.76 46.47
足球俱乐部业务(行业) 3.76亿 27.62 -1.09亿 -31.23 -29.11
其他业务-租金(行业) 2774.76万 2.04 779.65万 2.23 28.10
其他业务-其他(行业) 1964.19万 1.44 131.42万 0.38 6.69
─────────────────────────────────────────────────
游戏(产品) 4.72亿 34.68 2.34亿 66.88 49.64
汽车模型(产品) 4.36亿 32.03 2.07亿 59.03 47.44
电视转播权(产品) 2.10亿 15.43 -7196.72万 -20.55 -34.28
赞助及广告(产品) 5581.90万 4.10 -1661.36万 -4.74 -29.76
票务、会员(产品) 5393.82万 3.96 -1605.38万 -4.58 -29.76
球员转会(产品) 3311.54万 2.43 -2113.18万 -6.03 -63.81
婴童用品(产品) 2969.82万 2.18 954.83万 2.73 32.15
租金(产品) 2774.76万 2.04 779.65万 2.23 28.10
足球衍生品(产品) 2291.47万 1.68 1637.49万 4.68 71.46
其他(产品) 1964.19万 1.44 131.42万 0.38 6.69
─────────────────────────────────────────────────
足球俱乐部业务-境外(地区) 3.76亿 27.62 -1.09亿 -31.23 -29.11
玩具业务-境外(地区) 3.67亿 26.98 1.77亿 50.64 48.31
游戏业务-境内(地区) 2.76亿 20.32 1.10亿 31.35 39.73
游戏业务-境外(地区) 1.95亿 14.37 1.24亿 35.53 63.66
玩具业务-境内(地区) 9835.40万 7.23 3894.00万 11.12 39.59
其他业务-租金(地区) 2774.76万 2.04 779.65万 2.23 28.10
其他业务-其他(地区) 1964.19万 1.44 131.42万 0.38 6.69
─────────────────────────────────────────────────
游戏业务-联合运营(销售模式) 3.49亿 25.62 1.59亿 45.35 45.57
玩具业务-线下分销(销售模式) 2.46亿 18.12 1.17亿 33.46 47.55
足球俱乐部业务-电视转播权(销售模式 2.10亿 15.43 -7196.72万 -20.55 -34.28
)
玩具业务-商超(销售模式) 2.01亿 14.80 9223.44万 26.34 45.80
游戏业务-独代运营(销售模式) 1.23亿 9.06 7540.42万 21.53 61.16
足球俱乐部业务-赞助及广告(销售模式 5581.90万 4.10 -1661.36万 -4.74 -29.76
)
足球俱乐部业务-票务、会员(销售模式 5393.82万 3.96 -1605.38万 -4.58 -29.76
)
其他业务(销售模式) 4738.95万 3.48 911.07万 2.60 19.23
足球俱乐部业务-球员转会(销售模式) 3311.54万 2.43 -2113.18万 -6.03 -63.81
足球俱乐部业务-足球衍生品(销售模式 2291.47万 1.68 1637.49万 4.68 71.46
)
玩具业务-电商(销售模式) 1760.70万 1.29 684.76万 1.96 38.89
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
游戏业务(行业) 2.83亿 46.10 1.37亿 118.92 48.42
玩具业务(行业) 1.85亿 30.16 8046.43万 69.71 43.39
足球俱乐部业务(行业) 1.23亿 19.95 -1.06亿 -92.11 -86.67
其他业务(行业) 2329.29万 3.79 401.60万 3.48 17.24
─────────────────────────────────────────────────
游戏(产品) 2.83亿 46.10 1.37亿 118.92 48.42
车模(产品) 1.70亿 27.71 7563.85万 65.53 44.40
电视转播权(产品) 3953.87万 6.43 -5459.85万 -47.30 -138.09
赞助及广告(产品) 2572.00万 4.18 -4028.44万 -34.90 -156.63
其他业务(产品) 2329.29万 3.79 401.60万 3.48 17.24
票务、会员(产品) 2206.01万 3.59 -3097.30万 -26.83 -140.40
球员转会(产品) 2030.56万 3.30 1097.40万 9.51 54.04
婴童用品(产品) 1509.08万 2.45 482.58万 4.18 31.98
足球衍生品(产品) 1504.18万 2.45 856.38万 7.42 56.93
─────────────────────────────────────────────────
游戏业务-境内(地区) 1.91亿 31.13 7547.93万 65.39 39.43
玩具业务-境外(地区) 1.28亿 20.80 5833.40万 50.54 45.60
足球俱乐部业务-境外(地区) 1.23亿 19.95 -1.06亿 -92.11 -86.67
游戏业务-境外(地区) 9205.77万 14.97 6178.69万 53.53 67.12
玩具业务-境内(地区) 5752.74万 9.36 2213.03万 19.17 38.47
其他业务(地区) 2329.29万 3.79 401.60万 3.48 17.24
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
足球俱乐部业务(行业) 7.89亿 45.52 1.97亿 31.38 24.95
游戏业务(行业) 4.94亿 28.52 2.57亿 40.92 51.93
玩具业务(行业) 3.87亿 22.33 1.59亿 25.34 41.06
其他业务-租金(行业) 3672.89万 2.12 1467.36万 2.34 39.95
其他业务-其他(行业) 2616.14万 1.51 13.32万 0.02 0.51
─────────────────────────────────────────────────
游戏(产品) 4.94亿 28.52 2.57亿 40.92 51.93
电视转播权(产品) 3.62亿 20.88 3371.22万 5.38 9.32
车模(产品) 3.49亿 20.15 1.47亿 23.40 42.03
球员转会(产品) 2.57亿 14.81 1.26亿 20.09 49.12
赞助及广告(产品) 7712.50万 4.45 1032.74万 1.65 13.39
票务、会员(产品) 6850.39万 3.95 917.30万 1.46 13.39
婴童用品(产品) 3785.52万 2.18 1214.07万 1.94 32.07
租金(产品) 3672.89万 2.12 1467.36万 2.34 39.95
其他(产品) 2616.14万 1.51 13.32万 0.02 0.51
足球衍生品(产品) 2466.66万 1.42 1758.65万 2.80 71.30
─────────────────────────────────────────────────
足球俱乐部业务-境外(地区) 7.89亿 45.52 1.97亿 31.38 24.95
玩具业务-境外(地区) 2.95亿 17.00 1.24亿 19.77 42.09
游戏业务-境外(地区) 2.53亿 14.62 1.62亿 25.81 63.88
游戏业务-境内(地区) 2.41亿 13.90 9476.45万 15.11 39.35
玩具业务-境内(地区) 9234.10万 5.33 3488.67万 5.56 37.78
其他业务-租金(地区) 3672.89万 2.12 1467.36万 2.34 39.95
其他业务-其他(地区) 2616.14万 1.51 13.32万 0.02 0.51
─────────────────────────────────────────────────
游戏业务-联合运营(销售模式) 4.56亿 26.34 2.48亿 39.46 54.22
足球俱乐部业务-电视转播权(销售模式 3.62亿 20.88 3371.22万 5.38 9.32
)
足球俱乐部业务-球员转会(销售模式) 2.57亿 14.81 1.26亿 20.09 49.12
玩具业务-线下分销(销售模式) 2.14亿 12.34 9207.31万 14.68 43.06
玩具业务-商超(销售模式) 1.58亿 9.10 6026.41万 9.61 38.22
足球俱乐部业务-赞助及广告(销售模式 7712.50万 4.45 1032.74万 1.65 13.39
)
足球俱乐部业务-票务、会员(销售模式 6850.39万 3.95 917.30万 1.46 13.39
)
游戏业务-独代运营(销售模式) 3774.80万 2.18 913.47万 1.46 24.20
其他业务-租金(销售模式) 3672.89万 2.12 1467.36万 2.34 39.95
其他业务-其他(销售模式) 2616.14万 1.51 13.32万 0.02 0.51
足球俱乐部业务-足球衍生品(销售模式 2466.66万 1.42 1758.65万 2.80 71.30
)
玩具业务-电商(销售模式) 1548.49万 0.89 655.61万 1.05 42.34
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售6.27亿元，占营业收入的46.12%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 21579.21│ 15.86│
│第二名 │ 20995.76│ 15.43│
│第三名 │ 8456.82│ 6.22│
│第四名 │ 6150.29│ 4.52│
│第五名 │ 5561.46│ 4.09│
│合计 │ 62743.54│ 46.12│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购1.26亿元，占总采购额的26.19%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 5371.04│ 11.17│
│第二名 │ 2359.50│ 4.91│
│第三名 │ 2112.21│ 4.39│
│第四名 │ 1526.50│ 3.18│
│第五名 │ 1223.43│ 2.54│
│合计 │ 12592.67│ 26.19│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务与行业地位
公司的主要业务包括玩具业务、游戏业务、足球俱乐部业务。
（1）玩具业务
公司玩具业务主要专注于遥控车模、合金车模、拼装积木玩具、婴童玩具、智能玩具及户外骑行等产品
的研发、生产及销售。历经二十多年的积淀，公司形成了研发—生产—销售等全环节业务体系，研发综合实
验室已达国际先进水平，能够完成ROHS、Non-Phthalates、EN71检测等国际一流标准的内部自我检测，具有
较强的综合竞争力。
公司玩具已建立起完善的境外境内、线下线上全渠道销售体系，包括山姆、玩具反斗城、Smyths、TopT
oy、亚马逊、天猫、京东、得物、孩子王等，总计有超过400款优质玩具产品远销120多个国家和地区，累计
已获得超过35个世界知名车企授权，在110多个国家和地区拥有商标知识产权，也是宝马、法拉利的重要合
作商，且获得宝马公司遥控车模、儿童自行车系列产品的全球独家授权超过十年。
（2）游戏业务
公司游戏业务已发展成为研运一体的综合性网络游戏运营商，在细分领域形成了古风策略类及放置类两
个优势产品群，先后研发与发行《三国群英传-霸王之业》《战地无疆》《霸王之野望》《苍之纪元》《枫
之谷R：经典新定义》等多款精品游戏，并拥有《三国群英传》《仙境传说》《斗破苍穹》《冒险岛》《盗
墓笔记》《庆余年》等多款IP授权。
公司秉持产品系列化、市场国际化、发行品牌化的战略布局，借助自身在游戏行业的全产业链优势，建
立了完善的游戏发行业务体系，除了中国大陆和中国港澳台，还覆盖至日韩、东南亚、欧美等多个国家和地
区，并连续四届被评为“国家文化出口重点企业”。
（3）足球俱乐部业务
西班牙人俱乐部参与西班牙甲级足球联赛，足球俱乐部业务营收主要来自电视转播权、门票会员、商业
赞助、球员交易、周边商品销售等方面。7月14日，公司全资子公司星辉体育（香港）、星辉游戏（香港）
与VELOCITYSPORTSLTD签订股权买卖协议，拟出售合计持有的西班牙人俱乐部99.66%股权。上述交易完成后
，公司将剥离旗下足球俱乐部业务。截至目前，上述交易已经公司2025年第一次临时股东大会审议通过，尚
需取得西班牙最高体育理事会的批准。
（4）未来业务发展
公司剥离足球俱乐部业务后，将进一步集中资源和精力于玩具+游戏；包括玩具品牌化及AI技术应用、
游戏研发与发行等核心业务上，这些领域不仅是公司传统优势所在，也是未来增长的核心驱动力。剥离俱乐
部业务有助于公司主营业务的稳健发展和创新，深层次夯实核心竞争力。未来公司可以将更多资源投入到更
具潜力的游戏海外业务、云游戏、AI游戏、AI玩具等业态中，推动核心业务的创新和升级。
（二）行业发展状况
2025年3月，为进一步提振消费，全方位扩大国内需求，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《提振
消费专项行动方案》；4月，国家新闻出版署等十部门联合印发了《网络出版科技创新引领计划》，提出经
过3到5年的努力，培养一批网络出版科技创新高层次人才，引导支持网络出版企业围绕人工智能、大数据、
云计算、区块链等网络出版相关技术，建立研发机构，汇聚创新人才。回顾2025年上半年，根据国家统计局
数据，全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入7.13万亿元，比上年同期增长7.40%，总体平稳向好
。
（1）玩具行业的发展状况
2024年，国内市场玩具零售总额保持增长态势，根据《2025年中国玩具和婴童用品行业发展白皮书》数
据显示，2024年国内市场玩具（不含潮玩）零售总额达978.5亿元，同比增长7.9%。出口方面，2024年中国
玩具（不含游戏）出口额为398.7亿美元，同比虽有所下降但降幅收窄；中国玩具对中亚五国的出口继续呈
现增长趋势，出口额比上年增长11.3%，对吉尔吉斯斯坦出口额最高，涨幅达86.6%，新兴市场发展空间依然
广阔。2025年，受全球贸易摩擦影响，国际贸易环境存在不确定性，据海关总署发布的数据显示，1-6月我
国实现玩具出口总额175.88亿美元，同比下降2.10%。
因应外贸形势变化，政府为企业进一步开拓海外市场提供政策支持。2025年3月，政府工作报告提出“
扩大高水平对外开放，积极稳外贸稳外资”的工作任务，包括加大稳外贸政策力度、推进智慧海关建设与合
作、高质量办好重大展会等措施。
此外，消费者追求玩具的创意、互动与个性化体验，并对玩具的教育属性愈发重视，智能科教类玩具市
场需求不断扩大。AI、AR、VR等技术的应用，使玩具从传统的静态娱乐工具向智能互动体验产品转变。智能
交互车模、教育陪伴机器人、场景化AR/VR玩具等新品类不断涌现，满足消费者对科技感与趣味性兼具的玩
具需求。
2025年初，“中国经济高质量发展成效”系列发布会提到下一步工作将加力实施制造业重点产业链高质
量发展行动，培育壮大新质生产力，坚持进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放等。展望未来，玩具产
业有望在国家利好政策以及智能化技术融合推动下，实现高质量发展。
（2）游戏行业的发展状况
2025年上半年，根据中国音像与数字出版协会发布的《2025年1-6月中国游戏产业报告》显示，国内游
戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08%；中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为95.01亿美元
，同比增长11.07%，呈现增长态势。
游戏产业高质量发展，离不开新质生产力助推。2025年7月，伽马数据发布了《中国游戏产业新质生产
力发展报告2025》，报告显示中国游戏产业正加速从“内容驱动”向“技术驱动”转型，通过人工智能、引
擎技术、云游戏等核心技术突破，构建起新质生产力的产业生态。从TOP50游戏企业的布局趋势来看，AIGC
的应用正加速渗透至产业各环节，越来越多企业开始采用AI驱动的虚拟内容生产方案，提升美术资源和游戏
内容的创作效率。引擎、AI、多平台和云技术的融合应用，正在推动游戏产品向更高质量、更丰富维度的方
向发展。
新质生产力已成为游戏产业下一阶段发展的关键，各级政府也从政策层面为产业发展提供助力。2025年
4月，国务院发布《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，明确将“发展游戏出海业务，拓展应用
场景，布局从IP打造到游戏制作、发行、海外运营的产业链条”纳入国家级战略工程。2025年5月，广东省
推出全国首个省级游戏产业专项政策《关于推动广东网络游戏产业高质量发展的若干政策措施》，政策明确
对优质项目最高奖励500万元，重点支持AI、游戏大模型等前沿技术，并推动“游戏+文旅”跨界融合，成立
游戏企业服务中心和游戏出海服务中心。
相关政策为着力打造更具国际竞争力的游戏产业生态体系，提供了方向指引与坚实支撑，与人工智能、
引擎开发、云游戏等技术创新形成共振，推动游戏产业在政策护航与技术驱动的双重作用下高质量发展。
（3）足球行业的发展现状
西甲联盟近年来整体经济状况基本稳定。2025年，西甲联盟为进一步开拓中国市场，于5月宣布与中国
足球职业联赛联合会（中足联）签署了合作协议，未来四年将围绕中国职业足球的发展紧密合作，涵盖竞技
与商业多个领域的联赛与俱乐部间的知识与经验交流，西甲联盟主席哈维尔
特巴斯被任命为中足联的战略顾问。西甲联盟还将为中国俱乐部提供涵盖青训、财务监管、赛事制作、
市场营销、国际化拓展和商业运营等多个方面的培训课程。
（三）公司主要业务经营情况
2025年上半年，公司实现营业总收入11.35亿元，较上年同期增加84.58%；归属于上市公司股东的净利
润1.55亿元，实现扭亏为盈；公司经营活动产生的现金流量净额达3.74亿元，同比大幅增长737.97%。报告
期内，玩具业务有序拓展产品矩阵与市场版图，收入保持稳定增长；游戏业务多款新产品上线，收入同比增
加，因推广及服务费用投入导致上半年总体尚未盈利，但第二季度净利润已实现扭亏为盈；俱乐部处于西甲
联赛，电视转播权收入、球员转会收入、赞助及广告等收入同比提升。
（1）玩具业务
2025年上半年，公司玩具业务实现主营业务收入2.01亿元，较上年同期增长8.46%，占营业总收入的17.
72%；实现净利润3301.18万元；玩具业务毛利率达47.14%，较上年同期增加3.75%。在全球供应链重构的背
景下，公司玩具业务积极优化产品结构与渠道，有序拓展市场版图，持续提升玩具产品竞争力，收入保持稳
定增长。
不断夯实产品核心竞争力，为玩具智能化发展提供支撑。公司始终以创新为导向，提高玩具产品附加值
，积极研发与探索玩具智能化发展。2025年上半年玩具板块共申请81项专利，包括实用新型专利3项、外观
专利78项；截至报告期末，公司玩具板块共取得专利245项，其中发明专利16项、实用新型专利116项、外观
专利113项。在人工智能交互技术融合方面，公司已储备VR空间定位遥控、智能语音交互控制等基础技术，
实现蓝牙近场交互技术、支持与主流大模型平台对接的AI语音助手等新型交互方式的产品研发适配。未来，
公司将继续围绕智能交互体验与场景化功能深化研发，持续探索玩具智能化之路。
契合市场需求，推出多样化玩具新品。公司聚焦市场需求趋势，持续优化遥控车模及拼装积木玩具等产
品结构，不断推出多样化玩具新品。报告期内，公司推出了兰博基尼SC63遥控车、宝马V8LMDH遥控车、悍马
EV积木车、奔驰F1W15遥控车、索伯F1C44积木车、奔驰AMGGT2遥控车等玩具新品；2025年下半年，公司将陆
续推进路虎揽胜运动SV遥控车、法拉利F1SF-25遥控车、法拉利Purosangue遥控车、宝马MINI积木车、宾利
积木车、26寸宝马MINI山地自行车、智能太空变形系列等新品的研发上市工作。此外，公司紧跟市场潮流，
与勒芒耐力赛联动推出的勒芒24小时耐力赛的冠军同款赛车法拉利499P遥控车，斩获“2025中外玩具大奖-
年度外观设计奖”。
积极参展，拓展全球市场。报告期内，公司携带众多具有正版IP授权的玩具精品积极参展，通过香港玩
具展、纽伦堡玩具展、广交会、深圳玩具展等主流专业展会吸引全球客商前来交流洽谈。公司凭借积极的推
广营销策略，在全球供应链重构中抢占先机，在维护成熟市场的基础上，持续挖掘新兴市场潜力，拓宽国际
市场版图。
持续深化IP赋能，稳固渠道体系优势。报告期内，公司持续探索开发与国际化头部IP新的合作
机会，新增丰田GAZOORACING赛车品牌授权，并拓展了奔驰AMGGT3赛车、阿斯顿马丁Valhalla跑车、
布加迪Tourbillon跑车、玛莎拉蒂GT2Stradale赛车等车模品类授权。为稳固公司渠道体系优势，报
告期内，公司在深化会员仓储式连锁超市合作布局的同时，重点推进与开市客全球统采体系建立深度合
作关系，并开拓了法国SIPLEC渠道商和美国TJX零售商的合作。
（2）游戏业务
2025年上半年，公司游戏业务实现主营业务收入4.06亿元，较上年同期增长43.19%，占营业总收
入的35.76%；实现净利润-913.30万元，较上年同期增长79.94%；其中第二季度主营业务收入同比增
长77.88%，环比增长31.88%，单季度净利润实现扭亏为盈。报告期内，《冒险岛R：进化》《仙境传
说：破晓》《战地无疆》等多款游戏在境内外上线，收入同比增加，但多款新游戏处于市场投入初期阶
段，对于经营业绩的贡献将在下半年体现，同时公司计划于下半年推出的拳头产品《三国群英传：策定
九州》在报告期内测试数据表现优秀，有望为公司游戏业务持续增长带来有力支撑。
持续丰富游戏内容，驱动游戏生命周期长效延展。公司构筑长青游戏策略，对已上线的精品游戏
保持持续性投入，针对不同产品特性与不同地区市场需求，持续输出优质游戏内容，激活存量玩家，有
效延长游戏生命周期。报告期内，长周期精品游戏包括《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》等依
然保持稳定流水贡献，公司通过怀旧服调整吸引老玩家回流，并优化跨服玩法增强玩家体验。
同时，公司全球化多版本运营体系的构建，系统性地延长了游戏生命周期，推动境内外业务均衡发
展。2025年上半年，游戏业务实现海外流水2.85亿元，同比增长30.75%。报告期内，公司持续对策略
类等优势游戏品类进行迭代更新，并有序在海外不同地区发行：公司自研的策略类手游《战地无疆》在
韩国地区发行，上线首日获得韩国iOS免费榜第4，GooglePlay游戏免费榜前10的成绩；《战地无疆》
在日本地区发行，上线首日获得日本iOS免费榜第1，GooglePlay游戏免费榜第13的成绩。
持续迭代IP资源变现策略，实现IP价值最大化。公司聚焦优质IP资源，深度挖掘IP价值并融
入游戏研发，积累了《三国群英传》《冒险岛》《斗破苍穹》《仙境传说》《盗墓笔记》《庆余年》等
多款能适配全球多地区的知名IP授权。公司持续迭代IP资源变现策略，公司自研的冒险岛正版IP授
权游戏《冒险岛R：进化》于2025年2月在日本地区正式上线，首日取得iOS免费榜、GooglePlay免
费榜双平台榜首的成绩，最高位列iOS游戏畅销榜第18名，并入围SensorTower2025年3月中国手
游海外增长排行榜前20名；公司发行的仙境传说IP游戏《仙境传说：破晓》于2025年7月在中国港
澳台地区上线，上线首日取得中国台湾地区iOS免费榜、GooglePlay免费榜双平台榜首，最高位列
iOS畅销榜第2名、GooglePlay畅销榜第1名，中国香港地区首日取得iOS免费榜第1名、Google
Play免费榜第6名的成绩。
全面落地小程序游戏战略布局，推进多平台、多渠道发展。公司持续发力小程序游戏赛道，为游
戏业务提供新的增长动能。报告期内，公司发行的放置RPG手游《仙境传说：破晓》在微信小程序上线
，
上线一周后入围微信小程序游戏畅销榜Top8。同时，公司深耕小程序游戏境内外发行联动，多平台渠
道协同拓维，《仙境传说：破晓》已于2025年7月在中国港澳台地区上线，后续将继续推进东南亚及
其他地区发行。此外，公司自研的卡牌RPG游戏《盗墓笔记》已完成华为鸿蒙版本的商业化上线工作，
并于2025年7月开启全平台公测，首日获得iOS免费榜第2名的成绩，微信小程序版本亦于7月31日
上线。
深耕优势游戏赛道，积极布局新兴方向。围绕优势的策略类赛道，公司在重度SLG和轻度SLG领
域均有产品储备。报告期内，公司自研策略类游戏《三国群英传：策定九州》在测试期间广受用户好评
，预计将于2025年下半年推出。同时，公司基于策略类游戏的积累，积极构建层级化SLG产品储备，持续提
升整体产品竞争力。此外，针对市场产品同质化突出的情况，公司通过多款头部IP产品储备，有效降低获客
成本，进一步增强产品竞争力。
（3）足球俱乐部业务
2025年上半年，公司足球俱乐部业务实现主营业务收入5.02亿元，净利润1.06亿元，实现扭亏为盈。报
告
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