经营分析☆ ◇300055 万邦达 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
化工新材料业务；工业水处理；危固废处理
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
石油化工(行业) 22.74亿 86.95 2.31亿 95.43 10.16
工业水处理(行业) 1.84亿 7.05 --- --- ---
固废处理服务(行业) 1.57亿 6.00 -1706.28万 -7.04 -10.88
─────────────────────────────────────────────────
石油化工产品(产品) 22.74亿 86.95 2.31亿 95.43 10.16
固废处理服务(产品) 1.57亿 6.00 -1706.28万 -7.04 -10.88
托管运营(产品) 9566.94万 3.66 1343.04万 5.55 14.04
商品销售类(产品) 9308.83万 3.56 1636.76万 6.76 17.58
其他(产品) 68.40万 0.03 32.38万 0.13 47.34
工程承包项目(产品) -508.12万 -0.19 -197.97万 -0.82 38.96
─────────────────────────────────────────────────
华南(地区) 22.74亿 86.95 2.31亿 95.43 10.16
东北(地区) 1.57亿 6.00 -1705.52万 -7.04 -10.87
西北(地区) 7633.27万 2.92 --- --- ---
华北(地区) 6717.85万 2.57 --- --- ---
华东(地区) 4084.19万 1.56 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
自销(销售模式) 26.15亿 100.00 2.42亿 100.00 9.26
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
石油化工产品(产品) 10.68亿 90.05 1.10亿 99.83 10.30
其他业务(产品) 206.19万 0.17 18.24万 0.17 8.85
─────────────────────────────────────────────────
化工材料分部(业务) 10.68亿 90.05 --- --- ---
工业水处理分部(业务) 5.76亿 48.58 --- --- ---
垃圾处理服务分部(业务) 6842.52万 5.77 --- --- ---
分部间抵销(业务) -5.27亿 -44.40 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
石油化工(行业) 22.47亿 82.29 1.47亿 71.44 6.55
工业水处理(行业) 2.84亿 10.41 3222.00万 15.65 11.34
固废处理服务(行业) 1.85亿 6.77 1170.17万 5.68 6.32
金融投资(行业) 1445.06万 0.53 1489.19万 7.23 103.05
─────────────────────────────────────────────────
石油化工产品(产品) 22.47亿 82.29 1.47亿 71.44 6.55
固废处理服务(产品) 1.85亿 6.77 1170.17万 5.68 6.32
托管运营(产品) 1.35亿 4.96 1510.43万 7.34 11.15
商品销售类(产品) 1.19亿 4.36 1523.27万 7.40 12.79
工程承包项目(产品) 2546.82万 0.93 39.51万 0.19 1.55
金融投资(产品) 1445.06万 0.53 1489.19万 7.23 103.05
技术服务(产品) 327.75万 0.12 103.09万 0.50 31.45
其他(产品) 91.38万 0.03 45.70万 0.22 50.01
─────────────────────────────────────────────────
华南(地区) 22.47亿 82.29 1.47亿 71.59 6.55
东北(地区) 1.85亿 6.77 1170.17万 5.69 6.32
西北(地区) 1.50亿 5.49 --- --- ---
华北(地区) 1.08亿 3.95 --- --- ---
华东(地区) 4095.30万 1.50 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
自销(销售模式) 27.31亿 100.00 2.05亿 100.00 7.52
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工材料处理分部(产品) 11.07亿 88.03 2265.23万 41.39 2.05
工业水处理分部(产品) 4.43亿 35.21 3007.77万 54.96 6.79
垃圾处理服务分部(产品) 6648.04万 5.29 -2713.10万 -49.57 -40.81
金融投资分部(产品) 757.64万 0.60 798.83万 14.60 105.44
分部间抵销(产品) -3.66亿 -29.13 -5392.17万 -98.53 14.72
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售7.65亿元，占营业收入的29.27%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中国石化化工销售有限公司华中分公司 │ 34378.36│ 13.15│
│厦门国贸石化有限公司 │ 11456.98│ 4.38│
│惠州市聚辉环保材料有限公司 │ 11103.41│ 4.25│
│深圳市华德石油化工股份有限公司 │ 10142.31│ 3.88│
│中海壳牌石油化工有限公司 │ 9465.19│ 3.62│
│合计 │ 76546.25│ 29.27│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购20.63亿元，占总采购额的83.37%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中海壳牌石油化工有限公司 │ 157857.49│ 63.78│
│中国石油天然气股份有限公司华南化工销售分公司 │ 22279.90│ 9.00│
│中海油惠州石化有限公司 │ 10330.66│ 4.17│
│中化二建集团有限公司 │ 8381.27│ 3.39│
│山东省显通安装有限公司 │ 7499.29│ 3.03│
│合计 │ 206348.61│ 83.37│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司作为从事新材料生产销售和综合环保服务的高新技术企业，经过多年探索与升级，充分发挥华南地
区资源组合优势，逐步深耕化工新材料领域，现已经形成了以化工新材料业务为核心，环保皮革业务为推进
方向，工业水处理与运营及危固废处理共为支撑的多元发展格局。
（1）化工新材料业务
公司下辖子公司惠州伊斯科和广东伊斯开展碳五系列石油化工产品的研发、生产及销售业务，致力于裂
解乙烯的副产物碳五分离和综合利用，不断延伸产业链，持续开发符合市场需求的新产品、新材料。
惠州伊斯科坐落于惠州大亚湾石化园区，主要产品为碳五石油树脂、异戊二烯、间戊二烯、双环戊二烯
、戊烷发泡剂等，主要生产装置分别为30万吨/年碳五分离装置、5万吨/年碳五石油树脂装置和10万吨/年碳
五加氢装置（由原碳九加氢装置改造完成）。惠州伊斯科碳五分离装置的生产原料为工业用裂解碳五，主要
来自中海壳牌石油化工有限公司管道隔墙供应，并通过汽槽车自提的方式补充采购部分原料。碳五分离装置
生产异戊二烯主要用于生产SIS、异戊橡胶、丁基橡胶，少量用于生产医药中间体；间戊二烯主要用于生产
碳五石油树脂、环氧树脂固化剂；双环戊二烯主要用于生产UPR不饱和树脂、氢化DCPD树脂，少量用于生产
香精香料、农药中间体；戊烷发泡剂主要用于生产EPS发泡及化工溶剂；乙烯炭黑料用于生产炭黑、低端燃
料稀释剂。碳五石油树脂装置的生产原料为碳五分离装置生产的间戊二烯与单烯烃，主产品碳五石油树脂分
为胶粘剂用途与路标漆用途两类，产品广泛应用于热熔胶、压敏胶、防水卷材、轮胎混炼、路标漆等领域。
惠州伊斯科的核心产品，采取以销定产的营销策略，异戊二烯、间戊二烯、双环戊二烯、碳五石油树脂通过
与大客户建立战略性合作，签订年度长约以锁定大部分产品销售量。对于其它液体化工产品则采取以产定销
策略，对于戊烷发泡剂类、乙烯炭黑料类等产品，则根据市场客户数量众多的特点，采取灵活的产品定价，
公开报价销售，实现良好的产销平衡。
广东伊斯科主要依托中石油广东石化炼化一体化项目，在大南海石化工业区投资建设揭阳碳四碳五项目
，项目一期建设25万吨/年碳五分离装置（配套10万吨/年碳五加氢装置）、6万吨/年弹性体装置。其中弹性
体装置包含三条生产线：3万吨/年SIS生产线，0.2万吨/年差异化生产单元（生产SEPS/POE、液体橡胶等）
，3万吨/年溶聚丁苯橡胶（SSBR）生产线（柔性生产SEBS）。主要产品为异戊二烯、间戊二烯、双环戊二烯
、弹性体SIS/SBS、官能化溶聚丁苯等。
（2）环保皮革业务
公司成功研发了基于聚烯烃类热塑性弹性体（TPE）的新一代生态革生产工艺，并积极推进其在汽车内
饰等领域的产业化应用。在新技术与新工艺方面，公司围绕国家环保政策导向及下游市场需求，针对传统天
然皮革生产污染重、成本高，及PVC、PU等合成革在透气性、环保性等方面存在的不足，开发了以专有TPE材
料为核心的生态革制备技术。基于上述技术突破，公司率先完成了高性能汽车内饰用生态革的配方体系开发
并通过了工艺稳定性验证，确定了可量产的配方及工艺参数。该技术成果已在江苏万邦达盐城生产基地完成
配套设备建设，进入稳定生产及规模化交付阶段。除此之外，公司与芜湖奇瑞科技有限公司共同发起设立安
徽万邦达以推进淮南环保新材料汽车内饰项目的顺利实施。
（3）水务工程与运营业务
公司通过EPC、EP、PC等方式承接煤化工、石油化工、化肥等行业的污废水处理及回用工程，即按照合
同约定，根据工程项目的不同规模、类型和业主要求，承担工程项目的设计、采购、施工、试运行服务等工
作，并对承包工程的质量、安全、工期、造价全面负责。
公司同时为石油化工、煤化工行业大型工业水处理系统提供托管运营服务，主要项目类型包括BOT模式
的水务运营项目、EPCO水务运营项目、传统托管运营项目以及劳务型托管运营项目。作为水务工程和运营业
务的配套补充，公司同时向下游企业提供高质量的环保产品、技术以及工艺包等。
（4）危固废处理业务
公司以子公司吉林固废和吉林万邦达为主体开展危固废处理业务，在吉林投资建设处置工业危险废物、
医疗废物处理中心，对废物进行收集、储存、焚烧处置、安全填埋、综合利用及技术开发。公司在吉林化工
园区投资建设吉林丙烯腈项目，处理丙烯腈含氰废液及园区污水，助力当地“无废城市”建设。
公司子公司惠州伊斯科原料定价模式与国际原油价格及日本石脑油价格挂钩，受国际市场行情影响明显
，子公司广东伊斯科原料实行国内华南地区挂牌价为基准的定价模式，而华南地区挂牌价同样受国际原油市
场行情影响。国际原油价格波动会直接传导至碳五原料采购成本，对公司生产成本及经营效益带来一定影响
。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，中国经济顶住多重压力，保持了稳中有进的发展态势。其中，新质生产力已经成为了经济增长
的重要动能。在产业升级的背景下，公司通过狠抓技术研发，不断优化产业布局，提升产品附加值，逐步稳
固了在化工新材料领域的优势地位。
公司业务的行业状况及发展情况主要如下：
（一）化工新材料业务
2025年，化工行业整体仍处于低景气阶段。煤油气价格整体继续下行，化工企业原料成本压力有所缓解
，但对化工产品价格支撑减弱。虽然化工行业整体盈利承压，但不同细分行业又有所分化。从供给端看，行
业固定资产投资总体放缓，但部分石化原料如乙烯、丙烯等仍有较多新增产能释放，主要化工产品产量呈小
幅增长，仍普遍面临产能过剩和产品同质化竞争压力。从需求端看，2025年国内外经济复苏缓慢，基础化工
原料需求仍较为疲软。在新兴行业，随着我国高端材料的国产替代，以电子化工材料、陶瓷材料为代表的高
端化工新材料市场需求有望增加。
受到国内经济变化及国际贸易摩擦的影响，裂解碳五市场呈现震荡运行的态势。在供应端，2025年在石
脑油蒸汽裂解制乙烯装置产能持续扩张的推动下，裂解碳五市场整体供应量稳步增长。在需求端，随着能源
转型进程提速，叠加持续的政策影响，使得下游的调油产品需求下降，裂解碳五资源向深加工方向倾斜。受
到年初补库存及中美贸易摩擦导致提高对美国关税的影响，2025年上半年异戊二烯、间戊二烯及双环戊二烯
的价格出现回升。2025年下半年，由于下游SIS需求支撑减弱,固化剂及碳五树脂需求持续低迷,异戊二烯、
间戊二烯及双环戊二烯的价格承压下行。随着裂解碳五深加工行业的快速扩张，碳五分离深加工配套建设和
一系列深加工产品及终端产业得以高速发展，产业集中度继续提升。
在全球化工产能放缓及国家提振政策的驱动下，未来国内化工行业有望走出周期性低谷。受地缘冲突影
响，欧洲及日韩已制定计划关停石化项目。例如：2025年8月，陶氏化学宣布，将关闭其在欧洲的三处上游
资产；在政府牵头下，韩国计划在未来数年削减270万～370万吨/年石脑油裂解产能。国家层面推动的“反
内卷”政策，将引导行业老旧、落后产能的持续出清。预计到“十五五”末期，我国乙烯装置平均规模将从
目前的80万吨/年提高至100万吨/年。2025年10月《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规
划的建议》明确提出强大国内市场、坚持扩大内需为战略基点，坚持惠民生、促消费，以新需求引领新供给
，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性。当前
新兴产业蓬勃发展，将持续驱动上游材料端的技术革新和需求释放。
（二）工业水处理与运营
2025年，国家出台了一系列政策，引导工业水处理行业的发展。例如，2025年3月，工业和信息化部等
三部门印发《关于促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》，聚焦产业链、供应链的堵点卡点，加快成
套技术装备攻关。《水污染防治法》修订实施后，COD、氨氮等12项污染物限值平均收紧30%，印染行业色度
限值从80倍压缩至40倍，促使企业升级废水处理设施。受益于政策引导与绿色转型需求，我国工业水处理市
场规模持续高速增长。据中国环境保护产业协会相关报告显示，2025年我国工业水处理市场规模已接近3500
亿元。
目前，国内工业污水处理行业集中度较低。由于工业水处理行业尚处于高速发展阶段，且子行业和细分
市场众多，造成参与竞争的企业数量众多，但普遍规模偏小、技术实力不全面。与国外相比，国内工业水处
理行业，企业规模偏小，市场份额普遍较低，缺乏具有综合能力的行业领导者。“十五五”期间，行业将全
面从单一达标排放转向精细化、差异化治理。一方面，排放标准将进一步细化，针对不同行业特征污染物的
限值将更趋严格，如全氟化合物（PFAS）等新污染物治理将成为重点领域，推动行业从“广谱治理”向“精
准控污”转型。另一方面，治理范围将从末端处理延伸至全流程管控，结合清洁生产技术实现“源头减排+
过程控制+末端治理”的全链条优化，尤其在零碳园区建设中，水处理将与生产工艺深度融合，实现污染预
防与治理协同。
（三）危固废处理
近年来，随着我国经济的持续发展，工业固体废物的无害化与资源化已经得到国家多项政策的重点支持
与引导。例如，2026年1月，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，完善工业固体废物管理台账制度
，强化全链条跟踪管控；推行工业固体废物分类收集贮存，防范混堆混排。禁止向生活垃圾收集设施中投放
工业固体废物。严格执行工业固体废物、危险废物跨省转移审批制度。规范各类企业危险废物收集管理。
在行业竞争态势上，危固废处理市场呈现“适度集中、国企主导、专业细分”的竞争格局。头部企业多
为国有控股或具有国资背景的集团，凭借资金、资源和项目获取优势，在垃圾焚烧、区域环境治理等大型基
础设施领域占据主导地位。与此同时，一批在特定技术、细分赛道或商业模式上具有独特优势的民营企业，
正通过差异化竞争迅速崛起。从市场规模和结构来看，行业呈现“总体量大、增速趋稳、结构分化”的特点
。与此同时，以工业危废、大宗工业固废（如冶炼渣、尾矿、磷石膏等）及新兴固废（如废旧动力电池、光
伏组件）为代表的细分领域，正成为行业增长的新引擎。未来危固废行业的竞争，将是技术深度、运营精度
、资源整合能力和商业创新能力的综合比拼。
（一）工业用裂解碳五资源情况
工业用裂解碳五是乙烯裂解装置的副产物，是公司化工新材料业务的主要生产原料。根据隆众资讯相关
数据显示，2025年裂解碳五全国年产能已达到485万吨（其中50.5万吨为2025年新增），实际产量约392万吨
，用于碳五分离及树脂领域的数量约为316万吨，用于加氢及自用的数量约为67.4万吨。
（二）同行业产能情况
公司的主要产品是异戊二烯、间戊二烯、双环戊二烯、碳五石油树脂和弹性体SIS，它们分别是碳五分
离装置、碳五石油树脂装置、弹性体装置生产的产品。根据公开信息统计，上述装置同行业产能情况如下：
1.碳五分离
2025年国内碳五总分离能力达到406.5万吨，其中惠州伊斯科分离能力为30万吨/年，广东伊斯科分离能
力为25万吨/年。随着裂解碳五产能高速扩张，碳五分离深加工配套建设，同时在规模效益及扩张发展的推
动下，分离能力扩张大于裂解碳五产能增量，一系列深加工产品及终端产业得以在近五年高速发展，产业集
中度继续提升。
2.碳五石油树脂
2025年国内碳五石油树脂总产能为68.6万吨，未来5年将新增31.4万吨，其中惠州伊斯科产能为5万吨。
3.弹性体SIS
2025年国内SIS总产能约40万吨，未来3年将新增产能约15万吨。其中，广东伊斯科3万吨/年弹性体装置
现已逐步投产。
（三）主要产品市场情况
1.异戊二烯
异戊二烯是碳五分离装置的关键盈利产品，异戊二烯主要用于生产SIS、异戊橡胶。国内异戊橡胶装置
由于效益较差导致开工率极低，SIS客户是竞争的主战场。2025年国内异戊二烯仍然面临供大于求的局面，
国内外市场均竞争激烈。2025年异戊二烯市场波动幅度较宽，价格呈现先涨后跌，8月份以后稳步抬升，主
要是供需基本面的影响叠加出口支撑，本年度国内异戊二烯价格整体维持高位。
2.间戊二烯
间戊二烯首先是自用于生产碳五石油树脂，富余部分则销售给碳五石油树脂或环氧树脂固化剂生产厂家
。由于间戊二烯的应用领域较窄，加上2025年碳五石油树脂与环氧树脂固化剂均呈现出供大于求的局面，需
求疲弱为影响价格的主导要素。2025年间戊二烯市场波动幅度较宽，一季度间戊二烯价格经历小幅上涨过后
，价格开始下跌，在二季度经历大幅下跌后三季度平稳运行，10月份开始继续探底下行。
3.双环戊二烯
双环戊二烯客户主要是UPR不饱和树脂、氢化DCPD树脂生产厂家。国内UPR客户主要分布在江苏常州，河
北、山东、广东也已发展了一定的客户群。2025年，双环戊二烯市场基本呈现下行探底的走势。主要原因来
自于加氢树脂的竞争加剧。加氢树脂产能的大幅提升，各类型树脂间竞争转化为成本间的竞争。随着裂解碳
九价格下滑，碳九加氢树脂成本松动，在出口预期不明朗的影响下，带动DCPD加氢树脂市场下行，而作为原
料的双环戊二烯市场随即进入下行走势。
4.碳五石油树脂
2025年价格进入下行周期，原料裂解碳五非深加工流向减少，深加工流向增加，而且加氢石油树脂供货
量出现过剩，对路标漆碳五石油树脂和胶黏剂碳五石油树脂形成部分替代，导致碳五石油树脂供应过剩。
5.弹性体SIS
SIS国内生产厂家总计8家，数量较少，但是国内生产区域分布宽泛，分别集中在华东、华中、华北及华
南地区。SIS通用牌号市场竞争加剧，部分节点或将进入“价格战”阶段。
（四）化工新材料应用领域研发与开拓情况
报告期内，公司紧密围绕石化新材料发展战略，持续强化技术攻关与产业化布局。在技术创新驱动方面
，积极应用多项前沿技术与新工艺，突破关键材料产业化瓶颈，显著提升了高端新材料的自主研发与生产能
力。在产品开发深化方面，成功开发并推进了一系列新型石化材料产品，有效丰富了高性能、高附加值产品
矩阵。在市场拓展加速方面，着力推进新材料应用领域的开拓与市场渗透，为业务增长开辟新赛道。
1.热塑性弹性体的产业化及拓展应用场景
（1）在皮革行业中的应用
公司成功研发了基于聚烯烃类热塑性弹性体（TPE）的新一代生态革生产工艺，并积极推进其在汽车内
饰等领域的产业化应用。在新技术与新工艺方面，公司围绕国家环保政策导向及下游市场需求，针对传统天
然皮革生产污染重、成本高，及PVC、PU等合成革在透气性、环保性等方面存在的不足，开发了以专有TPE材
料为核心的生态革制备技术。该技术采用独特的物理加工工艺，在不添加增塑剂的条件下，实现了：①材料
性能突破：所制得的合成生态革材料具备优异的回弹性和触感舒适度，外观纹理仿真度高，物理性能（如耐
磨、缝合疲劳强度）满足皮革应用标准，且易加工。②环保与安全优势：工艺全程避免了传统皮革制造的重
污染问题，材料本身不含对人体有害的增塑剂等化学物质，具备绿色、安全的技术特征。
在新增业务类型方面，基于上述技术突破，公司率先完成了高性能汽车内饰用生态革的配方体系开发，
并通过了工艺稳定性验证，确定了可量产的配方及工艺参数。目前，该技术成果已在盐城生产基地完成配套
设备建设，进入稳定生产及规模化交付阶段，将着力加大市场化推广，扩大产能及市场占有率。此项新业务
的落地，标志着公司正式进入高性能、环保型合成生态革这一新材料领域，为汽车内饰等高端市场提供了国
产化解决方案。报告期内，围绕该技术新申请专利3项，并已完成产业化建设，形成稳定订单。
（2）在体育设施领域的应用
公司依托广东伊斯科的弹性体产能落地，成功研发出新一代基于TPE材料的环保型塑胶跑道材料，实现
了从原材料合成到终端产品应用的全产业链布局的技术可行性。针对传统塑胶跑道（如PU、EPDM）在施工及
使用过程中易产生刺激性异味、有害溶剂挥发以及生命周期结束后无法回收等行业痛点，公司积极响应国家
环保政策推广及地方环保跑道快速落地的高需求，以自产高性能热塑性弹性体为基材，快速推进TPE类塑胶
跑道的产能落地计划。在生产和铺装全过程中，产品可实现“零溶剂、零异味、低VOC”的高端性能。更为
重要的是，研发团队突破了传统热固性橡胶无法回收的物理限制，TPE颗粒及预制型卷材在使用寿命结束后
可实现100%的破碎循环再利用，完全契合国家绿色建材及循环经济发展方向。
在产业化与市场拓展方面，公司正积极配合政府项目及产业龙头展开深度战略协同，目标切入全国“绿
色校园”及各城市大型体育设施的新基建项目。该产品产业化已初具规模，不仅能够破解体育地材行业的环
保与施工双重瓶颈，更能实现公司碳四/碳五产业链向高附加值终端消费市场深度延伸的规划，为公司未来
的新材料业务板块打造较为稳定的核心盈利增长点。
2.苯乙烯-异戊二烯热塑性弹性体新产品开发
苯乙烯/异戊二烯热塑性弹性体（SIS）材料因其优异的力学性能、内聚力、黏附性及相容性，在热熔压
敏胶、油墨、涂料及改性材料等领域应用广泛，是胶粘剂行业的基础聚合物之一。在新技术与新工艺方面，
公司针对国内市场对SIS产品的性能需求，对苯乙烯-异戊二烯共聚反应条件进行了系统性优化，深入研究了
聚合物单体结构、改性方法及后处理工艺对产品性能的影响。通过调控聚合物微观结构，公司掌握了结构与
性能之间的对应关系，并形成了完整的工业化生产技术方案。报告期内，依托广东伊斯科项目弹性体装置的
投产，公司顺利完成了SIS生产工艺的现场验证，成功开发并生产了D2015、D2516等多个牌号产品。同时，
利用差异化装置开展了不同嵌段结构及极性化新产品的试生产，进一步拓展了产品序列。在新增业务类型方
面，公司基于市场反馈与下游应用需求，持续推进SIS产品在结构调整与功能化方向的开发，积极拓展其在
压敏胶、塑料改性及沥青改性等领域的应用场景，为市场开拓提供技术支撑。报告期内，公司围绕相关技术
成果新申请专利2项，其中发明专利和实用新型专利各1项，进一步巩固了在弹性体材料领域的技术积累与知
识产权布局。
3.液体橡胶与官能化溶聚丁苯的产业聚焦与应用
依托前端庞大的石化原料底座与深加工能力，公司正积极探索从基础原料到高端合成橡胶的产业链延伸
，着力推进高性能特种橡胶——官能化溶聚丁苯产品的研发和应用工作，并将市场核心目标聚焦于轮胎产业
。在新能源汽车领域，官能化溶聚丁苯能够解决传统轮胎无法兼顾“低滚动阻力、高抗湿滑性、高耐磨性”
的魔鬼三角技术痛点，完美契合新能源车自重大、起步扭矩大且追求长续航的严苛需求，已成为全球头部轮
胎品牌制造高端专用静音耐磨胎的必选核心用料。报告期内，公司顺利获批广东省重点领域研发计划项目，
项目名称为“高性能丁苯橡胶关键技术研究及产业化应用”，能够更加坚定地配合国家重点研发方向进行推
进。在市场应用层面，当前高端溶聚丁苯长期被日欧等少数海外巨头绝对垄断，国内极度依赖进口，结合报
告期内地缘政治动荡的影响，市场存在对国产化材料需求的跃升。公司正凭借深厚的技术积淀逐步拓展市场
，以期打破垄断格局。
与此同时，公司同步稳步推进另一项核心产品——高性能液体橡胶的研发与应用，在高端轮胎中配合应
用，能够提升轮胎的使用寿命、改善加工性能、降低能耗、提升轮胎整体品质，亦是高端轮胎中不可或缺的
高性能材料。同时公司研发方向充分发挥液体橡胶在极性控制与微观结构设计上的技术优势，对其应用场景
进行跨界延伸，能够覆盖5G高频覆铜板及先进电子封装领域。公司将凭借深厚的技术积淀和市场形势逐步拓
展市场，通过全产业链闭环将已有原料产能消化，为未来发展提供强有力的深度产品支撑。
4.聚双环戊二烯应用场景的研发与拓展
在特种工程材料领域，公司持续深耕碳五深加工产业链，经过多年研发成果的积累，正积极推进兼具轻
量化与重防腐双重应用场景的热固性高分子材料PDCPD（聚双环戊二烯）的市场验证。该材料以“钢的强度
、塑料的重量”为核心竞争优势，全面重塑了高端复合材料的性能边界。在物理性能上，PDCPD兼具刚性与
柔性，具备超强抗冲击性与极高的抗拉强度，同时其密度仅为1.03g/cm3，大幅轻于传统金属。此外，PDCPD
在极端防护场景下展现出卓越的重防腐涂层性能，能够完美耐受强酸强碱等恶劣化学腐蚀环境，广泛适用于
化工储罐内衬与海洋工程等高端复合材料领域。通过兼顾结构件与涂层料的双重高附加值属性，PDCPD材料
能够强势打破传统材料的单一应用局限，其单吨盈利水平显著优于传统基础化工品，作为环境友好型新材料
，能够贴合国家碳达峰碳中和战略思想的同时，也能够为公司构建极高的技术壁垒并进一步扩大利润空间。
在市场拓展方面，公司正积极推进与各大汽车主机厂深度战略合作，结合PDCPD优异的物理特性,以目标
切入新能源汽车碳纤维合成结构件、电池盒及大型工程机械等高附加值市场，在汽车轻量化材料领域形成极
具性价比的高性能材料替代方案，从而推进未来公司PDCPD新材料在新能源车核心结构件中的验证与规模化
订单落地。
5.基于深度研发的光学树脂未来转型路径
在高端新材料领域，公司持续聚焦核心技术攻关，经过多年的技术积累，稳步研发了长期由少数海外企
业垄断的高效触媒全氢化工艺，正加速推进高端树脂产品化的进程。该材料展现出优异的光学性能，核心设
计参数中可见光（380-760nm）穿透率最高可达92.0%，高度契合高端光学镜片、精密注塑件及高洁净医疗包
装对高透光性的需求。在医疗及大健康应用场景中，该材料有效克服了传统透明高分子材料在深紫外线（UV
C）照射下易老化黄变的技术缺陷，具备卓越的UVC穿透率与长效耐受性。此外，该材料的化学稳定性极强，
目标吸水率低至0.01%，可广泛应用于UVC杀菌设备核心部件及高精生化实验耗材。光学树脂材料的研发与推
进，将有利于提升国内在高附加值医疗与光学核心材料领域的替代能力，为公司打造具备更高附加值的产品
。
三、核心竞争力分析
（一）技术研发优势
报告期内，公司持续夯实研发领域核心竞争力，围绕前沿热塑性弹性体材料、功能树脂新材料、高端用
聚烯烃材料等战略方向，在研发协同机制、硬件平台建设及知识产权储备等方面取得积极进展，为公司新材
料产业布局提供有力支撑。
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