经营分析☆ ◇300066 三川智慧 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
各种水表产品的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
仪器仪表制造业(行业) 4.35亿 88.86 1.28亿 96.79 29.35
稀土氧化物综合回收利用(行业) 4238.02万 8.65 -153.95万 -1.17 -3.63
其他(补充)(行业) 797.94万 1.63 461.86万 3.50 57.88
其他业务(行业) 423.69万 0.86 115.81万 0.88 27.33
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 3.85亿 78.56 1.04亿 78.46 26.91
国外(地区) 1.05亿 21.44 2843.70万 21.54 27.06
─────────────────────────────────────────────────
水表(业务) 4.02亿 81.97 1.20亿 90.54 29.76
稀土氧化物(业务) 4170.95万 8.51 -220.04万 -1.67 -5.28
其他(业务) 3444.18万 7.03 890.78万 6.75 25.86
软硬件销售及服务(业务) 875.19万 1.79 488.94万 3.70 55.87
二次供水设备(业务) 299.71万 0.61 68.19万 0.52 22.75
自来水(业务) 36.18万 0.07 10.41万 0.08 28.78
供水工程(业务) 10.55万 0.02 10.13万 0.08 96.01
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 3.59亿 73.32 1.03亿 77.76 28.57
经销(销售模式) 1.31亿 26.68 2936.57万 22.24 22.46
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
仪器仪表制造(行业) 10.03亿 68.08 3.01亿 117.06 29.99
稀土氧化物综合回收利用(行业) 4.13亿 28.00 -7030.46万 -27.36 -17.04
软件和信息技术服务(行业) 3678.03万 2.50 1936.72万 7.54 52.66
专用设备制造(行业) 1958.32万 1.33 704.48万 2.74 35.97
水的生产和供应(行业) 146.88万 0.10 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
智能水表(产品) 7.35亿 49.92 2.43亿 94.54 33.03
稀土氧化物(产品) 4.13亿 28.01 -7051.03万 -27.44 -17.08
机械水表(产品) 1.92亿 13.00 4116.41万 16.02 21.49
其他(产品) 7572.55万 5.14 1688.41万 6.57 22.30
软件(产品) 3678.03万 2.50 1936.72万 7.54 52.66
二次供水设备(产品) 1958.32万 1.33 704.48万 2.74 35.97
水务(产品) 146.88万 0.10 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 7.14亿 48.47 5722.70万 22.27 8.01
华北(地区) 2.21亿 14.99 5097.53万 19.84 23.08
国外(地区) 1.99亿 13.49 5283.42万 20.56 26.57
华中(地区) 8106.61万 5.50 --- --- ---
华南(地区) 8006.41万 5.43 --- --- ---
西南(地区) 6030.22万 4.09 --- --- ---
西北(地区) 5964.70万 4.05 --- --- ---
东北(地区) 5831.17万 3.96 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 11.98亿 81.29 1.91亿 74.27 15.93
经销(销售模式) 2.76亿 18.71 6610.57万 25.73 23.99
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
仪器仪表制造(行业) 4.68亿 63.52 1.43亿 133.14 30.49
稀土氧化物综合回收利用(行业) 2.49亿 33.86 -3641.64万 -33.97 -14.60
其他(补充)(行业) 1142.97万 1.55 659.78万 --- 57.73
其他业务(行业) 792.59万 1.08 89.47万 0.83 11.29
─────────────────────────────────────────────────
水表(产品) 4.27亿 57.88 1.35亿 118.43 31.60
稀土氧化物(产品) 2.49亿 33.86 -3641.64万 -32.00 -14.60
其他(产品) 4150.36万 5.63 794.87万 6.99 19.15
软硬件销售及服务(产品) 1276.83万 1.73 541.43万 4.76 42.40
二次供水设备(产品) 610.18万 0.83 249.27万 2.19 40.85
自来水及供水工程(产品) 48.55万 0.07 -41.45万 -0.36 -85.38
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 6.52亿 88.51 9266.19万 81.43 14.21
国外(地区) 8464.89万 11.49 2112.75万 18.57 24.96
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 6.28亿 85.29 9718.72万 85.41 15.46
经销(销售模式) 1.08亿 14.71 1660.21万 14.59 15.32
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
稀土氧化物综合回收利用(行业) 11.66亿 51.03 6493.06万 16.36 5.57
仪器仪表制造(行业) 10.43亿 45.67 2.94亿 74.06 28.18
软件和信息技术服务(行业) 4164.78万 1.82 2041.13万 5.14 49.01
专用设备制造(行业) 2621.20万 1.15 1491.24万 3.76 56.89
水的生产和供应(行业) 754.06万 0.33 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
稀土氧化物(产品) 11.66亿 51.03 6493.06万 16.36 5.57
智能水表(产品) 7.70亿 33.71 2.38亿 60.01 30.94
机械水表(产品) 1.90亿 8.31 --- --- ---
其他(产品) 8344.54万 3.65 1479.16万 3.73 17.73
软件(产品) 4164.78万 1.82 2041.13万 5.14 49.01
二次供水设备(产品) 2621.20万 1.15 1491.24万 3.76 56.89
水务(产品) 754.06万 0.33 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 12.68亿 55.51 1.58亿 39.92 12.50
华南(地区) 3.12亿 13.64 5580.60万 14.06 17.91
华北(地区) 2.30亿 10.07 6328.85万 15.94 27.50
西北(地区) 1.35亿 5.90 --- --- ---
国外(地区) 1.32亿 5.79 3417.29万 8.61 25.83
华中(地区) 9014.16万 3.95 --- --- ---
西南(地区) 6098.23万 2.67 --- --- ---
东北(地区) 5657.11万 2.48 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 21.11亿 92.38 3.52亿 88.54 16.66
经销(销售模式) 1.74亿 7.62 4547.96万 11.46 26.11
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售4.23亿元，占营业收入的28.73%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 15484.62│ 10.51│
│客户二 │ 14427.63│ 9.79│
│客户三 │ 4552.38│ 3.09│
│客户四 │ 4027.24│ 2.73│
│客户五 │ 3843.13│ 2.61│
│合计 │ 42335.00│ 28.73│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购2.25亿元，占总采购额的24.64%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 6172.08│ 6.77│
│供应商二 │ 4661.19│ 5.11│
│供应商三 │ 4168.27│ 4.57│
│供应商四 │ 3990.18│ 4.38│
│供应商五 │ 3464.03│ 3.80│
│合计 │ 22455.75│ 24.64│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
1.主要业务
公司目前的主营业务可分为智慧水务和稀土资源回收利用两大板块。在智慧水务领域，基于软硬融合、
资源整合的发展思路，公司正在积极推进“一体两翼”发展战略，为供水企业提供智慧计量、智慧能源和优
质供水一体化服务。智慧计量包括以智能水表特别是物联网水表为核心产品的各类水表、水务管理应用系统
、水务投资运营、供水企业产销差与DMA分区计量管理以及智慧水务数据云平台建设等，致力成为世界领先
的水计量功能服务商、智慧水务整体解决方案提供商、数字经济与水务大数据运营商，为我国“智慧城市建
设”、“数字中国建设”提供科技赋能。稀土资源回收利用主要是通过采取先进的酸法工艺和碱转-酸溶联
合工艺，高效处理钕铁硼废料和熔盐渣，生产氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化钆、氧化钬等稀土氧化物，
其中氧化镨钕为主要产品。
2、主要产品及用途
（1）NB-IoT无磁远传水表。NB-IoT无磁远传水表，是指采用NB-IoT通讯技术和无磁传感技术，实现数
据远传的智能水表。其主要特点：①无磁传感：采用无磁传感技术，不受外界磁场干扰；②1L计量：机电转
换最小分辨率为1L，便于做分区计量及用户漏损检测；③NB-IoT通讯：采用NB-IoT无线通讯，安装方便，无
需布线；④数据存储：每30分钟存储一次，可连续存储31天的实时流量数据，可保存最近18个月的月结流量
数据；⑤低压检测：水表供电电池低压时会自动上报至管理系统，提醒管理人员更换合格电池。
（2）电磁水表。电磁水表是一种根据法拉第电磁感应定律来测量管内水流量的感应式计量仪表。与传
统机械计量水表比较，电磁水表具有零磨损、低压损、宽量程、高灵敏度、易实现功能扩展等优点。例如可
以选配压力传感器，检测安装点管道压力；采用NB或GPRS数据远传，实现远程抄表。该产品特别适用于管网
监测和DMA分区计量管理，帮助水司及时发现漏点，减少漏损、降低产销差率。
（3）超声远传水表。超声远传水表是一种采用超声波技术进行水流量测量，并通过无线通讯技术远程
传输数据的计量仪器。其主要特点：①超声波计量，计量精度高并可计量正、逆向流量；②集成振动传感器
、温度传感器、压力传感器，可对超低或超高水温进行预警，快速判断漏损点，及时发现爆管或渗漏事故；
③采用NB-IOT通讯技术，功率功耗低，网络稳定，数据安全；④无任何机械部件，产品寿命长、精度高、量
程宽；⑤数据海量存储，可循环存储120月结数据、120天日结数据、50条故障记录、2000条事件记录。
（4）多感知5G物联网水表。多感知5G物联网水表是基于5G通信技术，能实时感知水质、水压、水温等
多种参数的一款水表。其主要特点：①采用多维传感器检测系统，集成水质TDS(溶解性总固体)、温度、压
力传感器，可实时判断当前水质的优劣，实现高低温预警，及时发现爆管或渗漏事故；②采用无磁计量技术
，电子读数可精确到1/6L，并可计量正、逆向流量；③机电可分离，便于现场安装或拆卸，且壳体采用不锈
钢材质，健康环保，防止污染水质；④采用NB-IoT通讯技术，其抗干扰能力、数据安全可得到可靠保障；⑤
数据海量储存，可循环存储18月结数据、31天日结数据，可上报水表1天内每分钟的流量，每分钟流量数据
可存储2天。
（5）无磁OPEN阀控远传水表。无磁OPEN阀控远传水表是依托NB-IOT窄带物联网通信技术，实现远程用
水数据传输与阀门控制的一款水表。其主要特点：①无磁计量：采用无磁检测技术，精确到1L，可计量正、
逆向流量，可有效地避免磁干扰现象；②采用NB-IoT通讯技术，低功耗、广覆盖、高穿透性优势，数据传输
稳定，抗干扰能力强；③远程阀控：支持依据用水情况、欠费状态等进行定时开关阀、欠费关阀、故障关阀
等操作，还可设置透支功能，助力用水管理智能化；④智能监测与预警：可对压力、流量、状态等多参数进
行监测，自动识别异常流量、电池电量低等情况并报警，提前发现隐患，降低供水损失；⑤工业级机械设计
，核心计量模块耐高压，适应恶劣工况；⑥数据海量储存，可循环存储120月结数据、31天日结数据。
（6）无负压管网叠压稳流给水设备。即无负压供水设备，是一种加压供水机组，它直接与市政供水管
网连接，在市政管网剩余压力基础上串联叠压供水，确保市政管网压力不小于设定保护压力的二次加压供水
设备。主要用于高层供水，并配备监控系统，实现对供水机组的监测与控制，具有动态画面、状态监视、远
程控制、报表处理、统计分析等功能。与传统的水池供水相比，无负压供水设备基础投资小，设备全封闭运
行不会对水质造成二次污染，管网叠压及变频控制，用电节能30%以上，属于绿色环保产品。
（7）智慧水务云平台2.0（“云智联平台”）。智慧水务云平台2.0是专门为中小型水务公司量身打造
的云化版智慧水务平台，其具有极简架构、快速部署、扩展性强、成本效益显著等特性，可以帮助水务公司
零基建快速提升数字化管理能力。该产品以智慧计量为核心，聚集营销客服与管网控漏，可无缝接入可信数
据空间。营销客服体系涵盖营业抄收、表务管理、智能客服及网上营业厅等，实现从用户报装到收费、客服
的全流程数字化管理，通过用户与水表画像提供个性化服务，提升装表建档率、抄表率、水费回收率和客户
满意度；计量控漏体系以分区计量为核心，构建系统性漏损管控体系，包含供水管网监测、DMA分区计量等
系统，涉及管网巡检、检漏、抢修等多方面管理，建立长效规制。此外，平台还建立统一外业工单管理平台
，统一管理泵房、管网、营销等工单，通过实时定位和就近派单，打造“30分钟客户服务圈”和“30分钟管
网抢修圈”，实现高效管理、用户满意，加速智慧水务应用发展。
（8）氧化镨钕。氧化镨钕是灰色或棕褐色粉末，钕和镨含量约为75%和25%，也是生产金属镨钕的原料
，氧化镨钕高温融化加工后形成金属镨钕。金属镨钕是生产高性能钕铁硼永磁材料的主要原料，还可用于玻
璃、陶瓷、深加工等应用领域。
3、经营模式
（一）智慧计量
公司的智慧计量业务拥有独立完整的研发、生产、销售与售后服务体系，根据市场需求及自身情况独立
进行生产经营与服务活动。随着物联网、大数据、云计算等新一代信息技术的不断发展，水务行业的数字化
、信息化、智慧化是必然趋势。为此，公司结合智能水表特别是物联网水表的销售，加快水务信息化管理系
统的推广应用，积极介入水务大数据及其增值服务，为供水企业乃至整个城市提供包括水资源监测、管网监
控、水质检测、用水调度、产销差管理在内的整体解决方案。
①采购模式
公司通过构建专业化、精细化的采购管理模式，全面提升供应链运营效率与风险控制能力。以计划采购
部为核心枢纽，建立集中管理的仓库体系，统一负责物料计划、采购、调度与管理，实现了库存信息的实时
共享和优化调配，有效避免了重复采购与物料积压。针对常规及通用性物料，深化实施“寄售模式”，由供
应商预先储备物资于公司仓库，按实际领用量结算，大幅降低库存资金占用率与采购风险，同时借助信息化
平台对库存水平、周转周期等关键指标进行精准监控，确保供应链响应速度与成本控制的双重优化。在采购
决策层面，公司建立多维比价机制，实时追踪市场价格波动并联动供应商评估体系，从产品质量、交付周期
、价格竞争力及管理能力等维度对合作方进行动态考核，形成“择优选用、分级管理”的协作生态。此外，
公司通过集采和建立供应商长期合作机制，结合市场供需变化灵活调整库存策略，既保障原材料供应的稳定
性与品质标准，又有效平滑采购成本波动。
②生产模式
公司为适应市场变化和提高生产效率，已从传统的“订单+备货”生产模式转型为“精益生产模式”。
这种模式的核心在于按需生产，即只有在下道工序提出需求时，本工序才启动生产，从而形成工序间的紧密
衔接和相互制约，以提高生产效率和订单响应速度。基于超声波水表、NB-IoT物联网水表等智能产品的模块
化生产平台及核心技术储备，公司采用差异化生产策略：针对标准化产品建立需求预测模型，结合历史销售
数据与市场趋势设定动态库存阈值，通过滚动生产排程实现库销比精准控制；对于定制化订单启动柔性生产
系统，基于实时订单数据实施原料敏捷采购与产线快速切换，既保障了常规产品供应的稳定性，又通过生产
资源弹性配置满足个性化需求，有效平衡了规模效益与灵活交付的矛盾。
报告期内，公司5G数智工厂正式启用。5G数智工厂通过大量采用可编程机器人，实现了从物料计划下达
、原材料配给，到生产装配、质量检验，直至产品出厂的全流程自动化，整体自动化率达95%。为充分发挥
其高效率优势，公司将基于在手订单状况（特别是产品类型、数量及紧急程度）动态优化资源配置，对量大
且需求紧迫的订单实施产能倾斜，优先排产于数智工厂，缩短交付周期，降低运营成本，并全面驱动生产效
率、市场响应能力及产品盈利水平的提升。
③销售模式
根据客户是否为最终用户，公司的销售模式分为直销和经销。直销模式下，公司已实现覆盖东北、华东
、华北、华南、华中、西南、西北七个大区的全国性营销服务网络，其中华东和华北是公司的主要服务地区
。为了更好地服务客户、拓展市场，公司在11个中心区位城市设立了营销办事处。经销模式是对直销模式的
补充，针对某些特定区域、特定项目，由经销商、居间商负责客户开发、产品销售、售后服务等，使公司销
售方式更加灵活，有效降低销售成本。针对水务公司集团化的发展趋势，公司通过合资建厂方式，与大型水
务集团、水务投资企业建立长期稳定的战略合作关系，借助合作方的影响力开拓区域与周边市场。同时，公
司成立大客户部，主攻省级、地市级大客户，及时、专业、有效地满足客户个性化需求。报告期内，公司正
式启用华为LTC流程管理体系，构建从线索到回款及售后的营销全流程的订单全生命周期管理体系，形成更
加高效、规范、客户导向的营销模式，进一步提高营销效率。
④售后服务模式
公司的售后服务工作采用总部统一管理，并在不同片区设立售后办事处，派有常驻售后服务工程师，专
职负责售后服务工作。公司的售后服务体系主要包括以下四个方面：（1）完善的服务网络。公司专设客户
服务部，配备充足服务人员，针对客户实际情况，实现客户服务本地化和点对点服务；（2）快速响应机制
。公司开通了客户服务热线和线上联系渠道，采用24小时服务响应机制，在接到客户需求第一时间响应及提
供现场解决方案；（3）专业服务支持。为客户免费提供系统化产品培训，对水表调试、安装进行免费技术
指导，并在产品使用周期内提供故障排除和技术支持，确保客户无后顾之忧；（4）科学的跟踪机制。建立
客户产品使用跟踪档案，实施定期回访制度，及时收集、了解产品使用过程中存在的问题和客户需求，同时
根据客户要求指派技术人员上门提供现场指导或技术培训。公司欢迎客户来公司进行交流，并根据客户需求
提供定制化服务。售后服务结束后，公司将在两个工作日内进行电话回访，收集客户对服务响应速度、技能
、态度和效率的评价，以便持续改进服务质量，提升客户满意度。
（二）稀土资源回收利用
公司控股子公司天和永磁是利用稀土废料生产加工稀土氧化物等系列产品的资源回收利用企业，拥有利
用钕铁硼废料、熔盐渣生产多种稀土氧化物的完整体系，为客户提供稀土氧化物和代加工等一系列产品和服
务。天和永磁是行业内少数具备熔盐渣处理能力的企业，技术实力在熔盐渣处置回收细分市场位居前列，整
体产品收率可达96%，产品品质得到业内广泛认可。
①采购模式
报告期内，天和永磁严格遵循标准化采购流程，每个月由公司管理层根据市场价格、产能计划以及原材
料库存情况确定下个月的采购计划，然后由相关业务部门就采购量、采购品类发起物资采购协同，经总经理
、财务总监一致确认后执行采购。采购的原料分为主料和辅料两大块，主料为熔盐渣、钕铁硼废料，辅料为
P507、盐酸、液碱、石灰等。熔盐渣和钕铁硼废料供应商主要为个人供应商。所采购的熔盐渣、钕铁硼废料
由供应商送货到厂，详细记录供货单位、废料名称、查验数量等，现场进行过磅，并派专人和供应商一同进
行抽样，交由具备国家检测资质的独立第三方检测机构检测，并根据检测结果制作结算单，确定交易金额。
为保证生产原料供给，天和永磁逐步建立工厂直购与个人供应商送货的双轨采购模式，并指定专人紧盯特定
区域的稀土金属及钕铁硼磁材加工厂商的废料收购。
②生产模式
天和永磁月度生产计划由总经理会同经营部、生产部根据客户订单、库存原料、采购计划等情况共同制
定，并下发给工厂各个车间执行。质检、化验贯穿废料回收利用生产工艺中的每一个环节，以确保各个环节
的生产质量均符合相应标准。与此同时，天和永磁还承接部分外加工业务，并根据实际情况选择委外加工或
自行生产，通过自产、委外加工等形式，更好地保障公司生产结构的合理性及效率最大化。
③销售模式
天和永磁主要采取直接销售的模式，面向金属加工企业和永磁材料生产企业销售相关产品，绝大多数客
户采取预付款的形式下单采购。天和永磁的产品在业内具有一定知名度，并建立了自己的销售渠道，形成常
态化、持久化产销供应链。天和永磁已建立完善的市场跟踪机制，全面了解市场需求、产品价格以及应用领
域发展动态，有针对性地调整销售计划和产品策略，以保持竞争优势和市场地位。
④研发模式
天和永磁始终坚持科技领先，积极开展研发和技术创新活动，不断改进生产设备，优化生产工艺，验证
原辅料配比，以提升产品收率，提高产品质量，降低生产加工成本，实现良好的经济效益。年度研发计划和
费用投入预算，由管理团队组织业务人员、技术人员根据行业状况、客户需求、市场信息、降本增效目标等
因素共同研究确定，具体研发项目由项目负责人提出立项申请、经总经理批准后执行。
4、公司产品的市场地位
在智慧计量领域，公司依托全口径（15mm-300mm）水表产品矩阵及智慧水务平台构建技术壁垒，形成“
硬件+软件”双轮驱动的市场竞争力。硬件端覆盖机械水表（速度式、容积式）与智能水表（NB-IoT、超声
波、电磁、LoRa、智能卡式等）两大品类，满足传统水务升级与智慧化场景需求；软件端通过控股子公司三
川国德自主研发的云智联平台，打破数据孤岛，兼容多协议水表设备，为超300家水务公司提供生产调度、
客服营销、运营管理、管网控漏全链条服务。公司是集合国家级“专精特新”小巨人企业、“国家绿色工厂
”、“国家级企业技术中心”、“国家级智能制造试点示范企业”、院士专家科技服务站和博士后科研工作
站等多项国家级荣誉和头衔于一身的高新技术企业，依靠卓越的产品质量和优质的服务，公司具有较强的市
场竞争力，产品在行业内知名度、美誉度较高，核心产品保持了较高的市场占有率。2025年5月，公司5G数
智工厂正式启用，作为全球水表行业首个全连接自动化无人工厂，融合了最先进的工业自动化、数字孪生、
人工智能、边缘计算等物联网技术，为公司数智化转型、综合实力提升奠定了坚实基础。
在稀土资源回收利用领域，公司控股子公司天和永磁始终围绕提高产品收率、降低生产加工成本开展产
品研发和技术创新，市场竞争力不断增强；同时，作为行业少数具备熔盐渣处理能力的企业之一，天和永磁
在熔盐渣处置细分市场优势地位较为突出。
5、行业发展现状与格局
（1）智慧水务业务
当前，我国水表制造行业正处于从机械水表向智能水表大规模迭代的关键阶段，市场呈现“新旧并存、
竞争加剧”的复杂格局。行业参与者数量众多且背景多元，既有老牌机械水表制造商加速智能化转型，也有
电子通信、嵌入式系统等领域的企业跨界入局，通过输出电子模组、通信协议或软件平台切入智能水表细分
赛道。这种跨界竞争虽推动了技术进步，但也导致中低端产品同质化严重，价格战频发，行业利润率持续承
压。
2025年，全球经济发展仍面临压力，国内宏观环境受政策调整、市场波动等多种因素的影响，复苏情况
不及预期，短期内对行业的需求释放造成了一定的阻碍，部分地方政府仍面临一定的财政压力，对部分项目
的推进造成一定的影响。水表行业主要公司产品销量、收入整体下降，部分产品同质化严重导致价格内卷，
部分招投标项目采用最低价中标导致价格战频发，行业毛利率整体下降。
受国内、国际宏观环境、市场波动等多种因素的影响，水表行业发展不及预期，但长期来看随着国家对
水务计量行业以及智慧水务领域的持续投入和政策支持，行业的基本面和增长逻辑并未发生改变。近年来，
在全球数字化和信息化浪潮中，数字经济正以前所未有的速度崛起，已成为推动新质生产力发展的重要支撑
和关键引擎，目前，全社会各行各业都在加快推进数字化、智慧化转型升级。随着智慧城市建设、数字乡村
建设以及智慧水务的发展，对智能表、智慧水务等产品的需求强劲，为公司所处的行业开辟了更广阔的发展
空间和市场机遇。
（2）稀土资源回收利用业务
当前，稀土资源回收利用行业正处于成长与成熟阶段的交汇点，其发展受到多重核心动力的强劲驱动。
一方面，稀土作为不可再生战略资源，全球稀土资源储量有限且分布不均，我国长期开采导致资源趋紧，尤
其是镝、铽等中重稀土的战略安全压力凸显，亟需回收利用来缓解原生资源供给压力；另一方面，新能源汽
车等领域的爆发式增长，对稀土永磁、发光材料的需求激增，直接推动了回收市场规模的快速扩张。同时，
国家通过《稀土管理条例》立法规范，辅以财政补贴和税收优惠的“三位一体”政策组合拳，强力引导行业
向绿色化、高端化方向发展。
从产业链格局看，行业已形成较为清晰的“资源再生-循环利用”闭环体系。上游主要对接以钕铁硼废
料（占原材料20-30%）为主的工业废弃物；中游依托破碎、酸浸、萃取等相对成熟的工艺技术，提取混合稀
土氧化物；下游则将这些再生资源加工成稀土磁材等功能材料，有效弥补了原生稀土开采和生产配额的限制
，整个产业链在政策支持和需求拉动下正逐步完善。
尽管行业短期内仍面临稀土价格波动、成本压力及竞争加剧等挑战，但长期发展前景明确向好。在政策
持续深化（资源循环利用、环保要求提升）、回收技术不断进步（提升效率、降低成本）、以及新能源转型
和资源安全战略下市场需求刚性增长等多重因素共同作用下，行业的竞争力和抗风险能力正不断增强。因此
，稀土回收利用产业正逐步从快速成长迈向更稳定的发展阶段，成为保障国家战略资源安全和支撑战略性新
兴产业可持续发展不可或缺的重要力量。
6、主要业绩驱动因素
（1）智慧水务板块
①政策及市场需求驱动
近年来，智能水表供给端受一户一表、三供一业、定期强检轮换、阶梯水价等政策推动，产量不断上升
；需求端则受下游供水企业降低管网漏损率水平、加强智慧城市、节水城市建设以及物联网等新型基础设施
建设与应用等长短期需求因素的驱动而不断增长。同时，随着我国城镇化建设的进一步推进，未来中国城镇
化率将继续上升，智慧化数字化基础设施将深入覆盖更多居民用户，智慧水务的市场需求也将不断增加，为
智慧水务行业提供了广阔的市场空间。
②技术创新驱动
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