经营分析☆ ◇300080 易成新能 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
新能源业务；新材料业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 35.35亿 100.00 1.24亿 100.00 3.51
─────────────────────────────────────────────────
光伏铝边框及有色金属加工(产品) 8.62亿 24.37 -1516.23万 -12.21 -1.76
石墨电极及相关产品(产品) 8.57亿 24.24 -3318.45万 -26.72 -3.87
其他产品(产品) 8.46亿 23.92 -979.50万 -7.89 -1.16
石墨负极及相关产品(产品) 3.43亿 9.72 3750.58万 30.20 10.92
光伏/风力电站发电(产品) 2.81亿 7.95 1.64亿 132.28 58.48
锂电池(产品) 2.13亿 6.02 -4309.86万 -34.70 -20.26
光伏/风力电站等施工(产品) 1.34亿 3.78 2364.69万 19.04 17.69
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 34.56亿 97.77 --- --- ---
国外(地区) 7888.68万 2.23 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 20.69亿 100.00 1.28亿 100.00 6.19
─────────────────────────────────────────────────
光伏铝边框及有色金属加工(产品) 6.31亿 30.47 1823.40万 14.23 2.89
其他产品(产品) 4.69亿 22.68 1346.03万 10.50 2.87
石墨电极及相关产品(产品) 3.86亿 18.67 -2342.92万 -18.28 -6.06
石墨产品(产品) 2.08亿 10.07 1885.33万 14.71 9.05
光伏/风力电站发电(产品) 1.37亿 6.62 8128.78万 63.44 59.32
锂电池(产品) 1.22亿 5.88 -1695.03万 -13.23 -13.93
光伏/风力电站施工(产品) 1.16亿 5.61 3668.21万 28.63 31.61
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 20.45亿 98.83 --- --- ---
国外(地区) 2412.90万 1.17 --- --- ---
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截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 34.22亿 100.00 5148.36万 100.00 1.50
─────────────────────────────────────────────────
其他产品(产品) 10.17亿 29.72 2.15亿 416.91 21.11
边框(产品) 9.21亿 26.92 -584.25万 -11.35 -0.63
石墨电极及相关产品(产品) 4.45亿 13.01 -8975.31万 -174.33 -20.15
电池片(产品) 3.90亿 11.39 -1.72亿 -333.39 -44.04
石墨产品(产品) 2.13亿 6.22 3906.53万 75.88 18.35
光伏发电(产品) 1.81亿 5.29 1.14亿 222.00 63.10
锂电池(产品) 1.62亿 4.73 -7439.77万 -144.51 -45.97
光伏施工(产品) 9328.11万 2.73 2512.02万 48.79 26.93
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 34.17亿 99.86 5046.96万 98.03 1.48
国外(地区) 482.70万 0.14 101.40万 1.97 21.01
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 18.86亿 100.00 8769.32万 100.00 4.65
─────────────────────────────────────────────────
其他产品(产品) 5.73亿 30.38 2.17亿 247.73 37.91
边框(产品) 4.78亿 25.36 198.66万 2.27 0.42
电池片(产品) 3.69亿 19.58 -9982.09万 -113.83 -27.02
石墨电极及相关产品(产品) 2.47亿 13.08 -4010.32万 -45.73 -16.25
锂电池(产品) 7487.44万 3.97 -2399.37万 -27.36 -32.05
石墨产品(产品) 7338.61万 3.89 -85.15万 -0.97 -1.16
光伏发电(产品) 6237.30万 3.31 3102.57万 35.38 49.74
光伏施工(产品) 806.84万 0.43 220.95万 2.52 27.39
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 18.86亿 99.99 --- --- ---
国外(地区) 10.50万 0.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售8.93亿元，占营业收入的25.26%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│单位一 │ 22810.39│ 6.45│
│单位二 │ 22687.11│ 6.42│
│单位三 │ 17972.53│ 5.08│
│单位四 │ 13826.15│ 3.91│
│单位五 │ 12009.82│ 3.40│
│合计 │ 89306.00│ 25.26│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购15.89亿元，占总采购额的56.26%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│单位一 │ 73875.86│ 26.16│
│单位二 │ 44129.24│ 15.62│
│单位三 │ 18448.15│ 6.53│
│单位四 │ 14124.72│ 5.00│
│单位五 │ 8332.18│ 2.95│
│合计 │ 158910.14│ 56.26│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司以高端炭材、新型储能为业务主线，产业布局涵盖新能源、新材料行业多项业务。涉及新能源行业
的主要业务有：新能源电站与储能电站、锂离子电池、光伏铝边框；涉及新材料行业的主要业务有：大规格
超高功率石墨电极、负极材料。
1、新能源相关业务
（1）新能源电站
业务情况：报告期内，公司控股子公司中原金太阳主要从事光伏、风力发电两种新能源电站的投资建设
及运营业务，拥有电力工程施工总承包贰级资质、电力行业(新能源发电)专业乙级设计资质，以获得项目建
设收入和电力销售收入为主要盈利模式，2025年持续进行风光电站的投资建设和运营管理，采用“自发自用
、余电上网”的模式，主要产品为光伏电站及绿电。
2025年中原金太阳引入战略投资者对其增资，通过对前期高息负债的资金置换，使负债率同比下降，实
现了财务费用的压减，优化了中原金太阳融资结构。在收入端，中原金太阳并网电站装机容量持续增长，带
动发电收入稳步提升；同时，光伏工程施工业务收入亦实现较大增长。截至2025年12月31日，中原金太阳累
计装机容量598MWP，2025年光伏电站发电量57,693万KWH。
主要产品及用途：光伏、风力电站分别利用了光伏发电技术和风力发电技术，其中光伏发电是通过晶硅
板产生的光生伏特效应产生电能，风力发电是通过风力发电机将自然界的风能转换为机械能再将机械能转化
为电能，二者均是将产生的直流电通过逆变器转化为交流电，通过升压变压站升压后输送至电网，再通过电
网输电线路将电能传输到用电端。
经营模式：中原金太阳主要通过招投标及洽谈磋商等方式获取新能源电站项目并进行投资建设，自项目
并网验收、竣工验收后，则转入经营阶段。通过市场化招投标等方式选取场站运维方，负责场站各项运维工
作，包括但不限于日常巡检、定检、维修、发电分析、电量提升改造等。每月固定时间抄表并制作结算单确
认电量后，与国家电网或用电企业进行发电电量结算。
（2）储能电站
业务情况：报告期内，公司控股子公司平煤神马储能主要从事智能锂离子电池储能系统的生产、销售及
代加工业务，产品主要应用于电源侧、电网侧、用户侧等储能领域；公司控股子公司开封时代主要从事全钒
液流电池的生产及全钒液流电站的开发、建设和运营业务，主要应用于长时储能领域。两家公司主要产品均
为储能电站系统。
开封时代公司已建成30万㎡质子膜生产线、18万㎡双极板生产线，正在建设3GW/年全钒液流电池储能系
统自动化生产线及其关键配套生产线；研发了多种功率全钒液流电池电堆及储能系统，掌握了全钒液流电池
关键核心技术，已打通10kW、31.25kW和70kW三种电堆全流程生产工艺，形成250kW、500kW、1MW、2MW、5MW
储能系统模块产品，采用先进的激光焊接技术及全球顶尖的自动化生产设备，实现生产环节24小时不间断智
能监控全覆盖，确保电池产品质量的高度一致，储能系统电站综合运行效率72%，达到行业领先水平。
平煤神马储能当前积极扩产以获取规模优势，一、二期项目已合计建成3.5GWh年产能；三期1.5GWh产能
项目已于2025年11月启动设备安装，预计2026年上半年进入试运转阶段。待全部项目建成投产后，总年产能
将达到5GWh。在产业链延伸方面，平煤神马储能与江苏鑫宏涛新能源科技有限公司合作成立了合资公司河南
平美神马鑫宏涛新能源科技有限公司，致力于实现储能系统关键原辅材料的自产自用自销。目前，其CCS一
期项目产线建设与车间装修已完成，正进行生产调试。此外，平煤神马储能也在积极推动小型户用储能、微
风直流风机配储、1C快充，以及EMS、BMS、PCS等项目的研发与产业化进度，加速培育储能产业集群。
主要产品及用途：储能电站系统是一种通过物理或化学方式将电能转化为其他形式能量储存，并在需要
时重新转换为电能释放的综合性设施。可广泛应用于可再生能源并网、电网调峰调频、分布式能源存储等领
域，有效解决新能源发电间歇性、波动性问题。
经营模式：开封时代在经营模式上，采用自主研发、生产与销售一体化模式。研发端，持续投入资源攻
克技术难题，提升电池性能与效率；生产环节，严格把控质量，确保产品符合高标准；销售方面，积极拓展
市场，与能源企业、当地政府等建立紧密合作，提供定制化储能解决方案。
平煤神马储能的主营业务为智能锂离子电池储能系统的生产，经营模式主要包括代工订单与自主加工订
单两类。代工订单的合作方主要为上海采日等企业，由委托方提供原材料与技术方案，公司根据其要求进行
招标采购并完成生产加工。自主加工订单则主要面向中国平煤神马集团内部及省内外市场，多通过集团招标
采购中心进行采购与生产。通过承接以上两类订单，公司形成了外部协作与自主运营相结合的经营架构。在
依托合作方资源稳步开展代工业务的同时，公司也逐步拓展自主加工领域，兼顾内外市场，并规划进一步开
拓海外业务。
（3）锂离子电池
业务情况：报告期内，公司控股子公司易成阳光主要从事锂电池研发、制造及销售，主要产品为18650
、21700圆柱三元锂电池，其中18650电池容量范围为2000mAh至3350mAh，共5种；21700电池容量范围为4000
mAh至5000mAh，共3种。易成阳光公司当前年产能8800万颗，拥有“高倍率优化技术”、“高比能优化技术
”、“快充优化技术”、“低温优化技术”、“可靠性优化技术”等多项核心技术。公司主攻的电动工具市
场规模较大但市场竞争激烈、竞品众多，公司在当前行业中仍属于新兴企业。
主要产品及用途：锂电池是一类由锂金属或锂合金为正/负极材料、使用非水电解质溶液的电池，其具
有电压高、体积小、质量轻、比能量高、无记忆效应、无污染、自放电小、寿命长等优点。其中18650、217
00圆柱形电芯具有外形体积小、体积能量密度大、重量轻等优点，其市场应用也发展了近30年，应用十分广
泛，短期内不可替代。
经营模式：易成阳光公司生产实行“增产增销”、“以销定产”模式，即按照销售订单去生产；销售模
式采用“直销为主，渠道商为辅”模式；以直销方式在应用领域内争取大客户资源，绑定源头需求；以渠道
商销售方式争取小用户群体，降低销售成本，支撑公司现金流。
（4）光伏铝边框
业务情况：报告期内，公司全资子公司光伏材料主要从事光伏铝边框制造及有色金属加工相关业务，尽
管行业整体面临产能过剩和价格战的困境，但公司通过一系列战略举措，仍在市场中保持了一定的竞争力。
主要产品为光伏铝边框及铝合金固态散热器。
光伏材料当前积极推进转型升级战略，在业务拓展层面取得了重大进展，形成光伏+有色金属加工双主
业协同发展模式。在原有光伏铝边框业务的基础上，成功开发了铝合金固态散热器新产品，并与格力电器建
立了合作关系，实现了产品在新领域的突破，提升了市场份额，带来了新的业务机会。同时，积极拓展铝合
金工业型材市场，光伏业务产生的部分余热可以用于有色金属加工的生产过程，实现资源共享和优势互补。
主要产品及用途：光伏边框是太阳能光伏组件的重要组成部分，其作用是封装电池片、玻璃、背板等材
料，其拥有较强的承载能力和耐腐蚀特性，可以增强组件强度，以便于运输、安装和保护光伏组件，边框的
性能对电池组件的安装和使用寿命有直接影响。铝合金固态散热器主要应用于电器设备领域，其作用是通过
高效散热，保障电器设备在运行过程中的稳定性和可靠性。
经营模式：光伏材料公司以销定产，根据销售部当月的订单量，结合目前实际可用的有效库存平衡生产
计划，针对存在的生产缺口，结合实际的生产情况进行排产。销售方面，目前公司产品及客户都相对固定，
光伏铝边框产品主要为隆基绿能提供生产配套；散热器产品主要与格力等大型企业用户进行合作，提供定制
化产品和服务。未来，公司将进一步加大市场开发力度，积极拓展国内市场，着力提升市场竞争力。
2、新材料相关业务
（1）石墨电极
业务情况：报告期内，公司全资子公司开封炭素、控股子公司福兴科技、梅山湖主要从事石墨及炭素新
材料的研制、生产与销售，主要产品为超高功率石墨电极。公司具有石墨电极行业的完整产业链，包括针状
焦、黏结剂沥青、超高功率石墨电极（UHPΦ350mm-Φ800mm）及特种石墨材料，先后获得了“国家级高新技
术企业”“国家专精特新小巨人”“中国煤炭工业科技进步二等奖”“河南省科技进步二等奖”“中国化工
学会科技进步二等奖”并发布国家标准三项，在国内大规格超高功率石墨电极领域居龙头地位。近年来，公
司积极布局高端炭材主业，孵化出等静压石墨、石墨烯导热膜、石墨双极板等新型产品，形成以石墨电极为
基础、新型炭材料产品相关多元的产业布局，为打造世界一流的炭基新材料产业基地奠定了坚实基础。
2025年，公司通过股权收购，对梅山湖实现控股，进一步提升石墨电极产能，做大做强石墨电极主业。
同时，依托于梅山湖所处区位的电力、天然气等生产要素的成本优势，对石墨化、焙烧等石墨电极生产过程
中的高耗能生产环节进行转移，降低产品生产成本，提升公司盈利水平。
主要产品及用途：石墨电极产品因具有耐高温、耐氧化、导电性好的特性，作为应用于电炉炼钢的必备
导电材料，石墨电极在工作过程中由于炭质升华以及和炉渣发生化学反应的原因不断消耗。产品主要用于电
弧炉炼钢，也可用在工业硅炉、黄磷炉、刚玉炉等作导电电极。
经营模式：公司根据下游需求和产品特征，一般采取“订单+计划”的生产模式。由于石墨电极生产工
艺复杂、周期较长，为了保证备货充足，往往结合市场供给和市场需求两个方面的变化，由生产主管部门组
织生产计划的编制及实施，按照工艺流程，下达至各厂区，细分至车间、班组。当前易成新能成立了供应链
公司，对下属企业石墨电极产品进行统一销售。
（2）负极材料
业务情况：报告期内，公司子公司易成瀚博、青海天蓝、南阳天成三家公司主要从事石墨化代加工及负
极材料成品生产的相关业务，主要产品为锂电池负极材料。当前，三家子公司深度协作，共同组建成为易成
新能负极材料生产基地。
主要产品及用途：负极材料是电池在充电过程中，锂离子和电子的载体，起着能量的储存与释放的作用
。在电池成本中，负极材料约占5%-15%，是锂离子电池的重要原材料之一，广泛应用于数码、储能、动力电
池等行业高端领域。
经营模式：公司负极材料业务当前布局开封、南阳、青海三个生产基地，构建从针状焦—负极材料制粉
、造粒—预碳化—石墨化—负极材料成品包装的产业链一体化发展模式，充分利用各生产基地的生产要素、
技术水平优势，体现出良好的协同效应。销售方面，利用易成新能供应链公司平台，通过易成新能品牌进行
统一销售，彻底改变分散经营模式下所属单位存在的“弱小散”和同质化竞争的局面。
3、主要的业绩驱动因素
报告期间，公司取得营业收入35.35亿元，相比去年同期减少2.60%，归属于上市公司股东的净利润为-6
.69亿元，相比去年同期减亏20.48%。主要业绩驱动因素如下：
（1）2024年第三季度，公司完成对亏损业务平煤隆基光伏电池片相关资产的剥离，有效收窄公司亏损
面，优化资产结构与经营质量。
（2）报告期内，中原金太阳公司在上市公司及战略投资者增资的大力支持下，业务规模不断增加，电
站施工项目及并网电站逐渐增多，施工及发电收入同比增长51.10%，2025年净利润为6,163.36万元。
（3）报告期内，公司石墨电极出货量获得较大增长，石墨电极及相关产品业务收入同比增长92.42%。
但受原材料价格高位运行与下游市场需求持续疲软的双重挤压，产品销售均价同比下降，虽然公司已深度着
力于内部挖潜，持续优化产品成本，但相关业务仍然亏损。
（4）报告期内，公司光伏铝边框及有色金属加工业务受行业产能过剩和价格战的影响，2025年光伏铝
边框加工价格逐季度下滑，且行业回款账期延长，使得财务费用进一步增长，导致相关业务亏损。
二、报告期内公司所处行业情况
1.新能源相关行业
（1）新能源电站行业
在全球应对气候变化与能源结构深度调整的背景下，新能源发电行业作为构建新型能源体系的关键领域
，持续保持高速发展态势。2025年作为“十四五”规划收官之年，我国锚定“双碳”目标，稳步推动能源绿
色低碳转型，风电、光伏发电装机规模实现跃升式发展。根据国家统计局发布的2025年国民经济和社会发展
统计公报，截至2025年底，全国发电装机容量约38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量
达12.0亿千瓦，同比增长35.4%；风电装机容量约6.4亿千瓦，同比增长22.9%。风光累计并网装机首次超过1
8亿千瓦，达到18.4亿千瓦，占全国发电总装机容量的47.3%，发电装机结构已实现从"火电为主"向"新能源
挑大梁"的根本性转变。全年风电、光伏发电量合计约2.3万亿千瓦时，清洁能源发电量占比持续提升，绿色
电力在全社会用电量中的比重显著增加。
政策导向方面，国家持续完善新能源发展的顶层设计，推动产业从规模扩张向提质增效转型。国家能源
局印发的《2025年能源工作指导意见》明确提出2025年新增新能源发电装机2亿千瓦以上，重点推动“沙戈
荒”大型风电光伏基地建设，提升非化石能源消费比重至20%左右，并通过拓展光伏应用场景（如近零碳服
务区、建筑光伏一体化等）进一步激发市场潜力。国家发改委、能源局联合发布的《关于2025年可再生能源
电力消纳责任权重及有关事项的通知》首次将钢铁、水泥等高耗能行业纳入强制绿电消费范围，将消纳责任
权重作为约束性指标，通过产业政策倒逼绿电需求增长。值得关注的是，2025年11月，国家能源局印发《关
于促进新能源集成融合发展的指导意见》，明确提出推动新能源多维度一体化开发、新能源与多产业协同发
展、新能源多元化非电利用三大方向，鼓励“风光氢储”一体化、“绿电-算力”协同等新模式发展，标志
着新能源开发从“单兵作战”向集成融合发展的新阶段迈进。据中电联预测，2026年全国新增发电装机规模
有望超过4亿千瓦，其中新能源发电新增装机有望超过3亿千瓦，太阳能发电装机规模预计将首次超过煤电，
行业发展空间持续拓展。
（2）储能行业
在全球能源转型加速与新能源发电占比持续提升的背景下，储能作为构建新型电力系统的关键环节，迎
来了跨越式发展。2025年，国家层面将新型储能定位为核心战略产业，党的二十届四中全会明确提出“大力
发展新型储能”，推动产业从商业化初期向规模化发展转变。
据国家能源局数据统计，截至2025年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达136GW/351GWh，
较2024年底增长84%，与“十三五”末相比增长超40倍，平均储能时长提升至2.58小时，较2024年增加0.30
小时。从应用场景看，独立储能成为主流模式，2025年新增独立储能装机3543万千瓦，累计装机占比达51.2
%，较2024年底提高约5个百分点；从单站规模看，10万千瓦及以上大型化项目装机占比达72%，较2024年底
提高约10个百分点；从储能时长看，4小时及以上长时储能电站项目逐步增加，装机占比达27.6%，较2024年
底提高约12个百分点，长时储能需求持续释放。从技术分布来看，锂离子电池储能仍占绝对主导地位，截至
2025年底装机占比达96.1%；压缩空气储能、液流电池储能及飞轮储能等新型储能技术装机占比合计3.9%。
在长时储能领域，液流电池展现出独特优势，根据CESA储能应用分会产业数据库的统计，2025年全年中国液
流电池储能新增装机达1.1GW/4.66GWh，同比增长36.7%/44.5%。其中，全钒液流电池储能新增装机1.06GW/4
.45GWh，占液流电池储能新增装机的96.3%/95.5%，在液流电池技术路线中占据绝对主导地位。
政策导向方面，2025年国家持续加码储能产业顶层设计，密集出台系列重磅政策。2月，国家能源局印
发《2025年能源工作指导意见》，明确提出“强化长时储能技术创新攻关和前瞻性布局”，将长时储能定位
为新型电力系统建设的关键支柱。工业和信息化部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，
要求开展液流电池电堆、双极板、电解液、离子交换膜等关键材料技术攻关，提升液流电池能量效率、系统
可靠性、全生命周期经济性。8月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动
方案（2025—2027年）》（发改能源〔2025〕1144号），明确提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8
亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元，要求锂离子电池储能实现规模化应用，压缩空气储能、液流电
池储能、钠离子电池储能等进一步商业化发展。
（3）锂离子电池行业
根据高工产研锂电研究所（GGII）初步调研数据，2025年中国锂电池出货量达1875GWh，同比增长53%，
重回高增长通道。其中，动力电池出货量1100GWh，同比增长41%；储能电池出货量630GWh，同比增长85%；
数码电池出货量约65GWh，同比增长18%。
政策导向方面，行业从“规模扩张”向“高质量发展”转变，重点支持技术创新、绿色生产、回收利用
，对企业技术水平、环保标准的要求持续提高。这些政策共同作用，将产生“加速洗牌”与“引导升级”的
双重效应。1月，多部委联合召开的行业座谈会及工作部署，严禁低价无序竞争，加强价格执法检查；优化
产能管理，严控重复建设和产能过剩风险。2月，工业和信息化部等八部门印发《新型储能制造业高质量发
展行动方案》，将锂离子电池作为新型储能核心技术路线，要求提升能量密度、循环寿命和安全性，推动储
能型锂电池规模化应用。5月，国家发改委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促
进新能源高质量发展的通知》，明确新能源电站配储要求，为储能锂电池需求提供政策保障。8月，国家发
改委等部门印发《绿色低碳先进技术示范工程实施方案（2025—2027年）》，将高安全、长寿命锂离子电池
储能技术列入重点支持方向。
2.新材料相关行业
（1）石墨电极行业
石墨电极作为电炉短流程炼钢的关键耗材，其市场需求与电炉钢产业发展紧密相关。电炉短流程炼钢具
有显著的节能减排优势，其能源消耗约为高炉-转炉长流程的1/2，碳排放量约为1/4。随着欧盟碳边境调节
机制（CBAM）于2026年1月1日正式进入收费期，钢铁行业作为受冲击最显著的目标领域，绿色转型压力日益
凸显。
政策导向方面，国家持续强化钢铁行业绿色低碳转型的顶层设计，为石墨电极行业创造长期发展空间。
9月，工业和信息化部等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（工信部联原〔202
5〕171号），明确提出“长流程转型短流程”作为扩大有效投资、促进转型升级的重要举措，要求推广先进
电炉、特种冶炼等高端装备应用。方案同时强调对发展电炉钢、氢冶金等低碳炼铁工艺的项目给予差别化减
量置换比例支持，促进产业减量发展和转型升级。10月，工业和信息化部就《钢铁行业产能置换实施办法（
征求意见稿）》公开征求意见，明确提出“鼓励企业高质高效利用废钢资源，有序发展电炉钢，在有条件地
区发展氢冶金”，并规定同一企业（集团）内部退出转炉建设电炉且一并退出配套高炉的项目可实施炼钢产
能等量置换。这一政策为电炉钢发展提供了明确的产能置换路径。
（2）负极材料行业
在全球新能源汽车、储能市场持续高速增长以及数码产品迭代升级的多重驱动下，锂离子电池需求激增
，带动负极材料行业维持高景气发展。2025年，中国负极材料行业在规模持续扩张的同时，呈现技术升级、
结构优化、政策引导的新特征。
根据高工产研锂电研究所（GGII）发布的数据，2025年中国负极材料出货量达290万吨，同比增长39%。
另据EVTank联合伊维经济研究院发布的《中国锂离子电池负极材料行业发展白皮书（2026年）》数据显示，
2025年中国负极材料出货量达292.2万吨，同比增长38.1%，增速相对于2024年提升14.5个百分点。行业持续
保持高速增长态势，全球占比进一步提升至96%以上，中国作为全球负极材料供应中心的地位持续巩固。从
技术路线来看，人造石墨仍占据主导地位，全年出货量达267万吨，同比增长49%，占负极材料总出货量的92
.7%；天然石墨出货量21万吨，同比下降18.8%，占比不足8%。
政策导向方面，2月，工业和信息化部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，将先进
负极材料纳入新型储能产业链关键技术攻关方向，要求提升材料比容量、首次效率和循环稳定性，为负极材
料技术升级指明方向。在应用端政策方面，国家发展改革委、国家能源局联合发布的《关于深化新能源上网
电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》以及《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）
》等政策，持续激发储能市场需求，为负极材料行业创造稳定的增长空间。新能源汽车购置税减免延续政策
、消费品以旧换新政策等也持续刺激下游需求，带动负极材料产销两旺。
三、核心竞争力分析
（一）持续推进资本运作，聚焦做强核心主业
2025年，公司持续推进资本运作，聚焦“高端炭材、新型储能”业务主线。一是成功完成对梅山湖公司
股权收购，实现石墨电极生产要素成本节降，同时进一步壮大石墨电极主业。二是收购并增资平煤神马储能
，积极完善上市公司在储能产业的布局，实现长时储能与短时储能的搭配，符合公司“新型储能”发展战略
和实际经营规划。三是推动中原金太阳引入投资者增资，利用增资资金偿还前期高息融资款，使用市场化债
转股的形式实现财务费用节降。
（二）坚持技术创新引领，加速科技成果转化
公司高度重视科技创新研发及成果转化，2025年取得多项技术成果突破。一是开封时代深入开展全钒液
流电池3S系统的研究与开发，全钒液流电池项目70kW大功率电堆批量生产，综合效率稳定在72%以上；与中
科院大化所研发团队合作成功研发出70kW级高功率密度单体电堆，并集成出首套“非氟多孔膜全焊接500kW/
2MWh全钒液流电池储能系统”。二是光伏材料公司成功开发铝制散热器新产品，成功打入格力供应链，并进
一步开拓铝合金工业型材产品，探索矿用装备轻量化新材料等前沿领域。三是负极材料方面不断提升技术水
平，2025年主导制定行标1项、参与国标1项，掌握石墨化电耗优化、高容产品配方等核心技术，研发高容高
压实复合石墨产品，性能达到行业先进水平。
（三）深耕主业提质增效，实现项目产品双轮驱动
公司一直坚持项目引领，产品为王。一是中原金太阳光山县200MW风电项目、郏县150MW风电项目、平煤
隆基50MW风电项目有序推进。二是易成阳光拓展产品品类，在现有正极8系+5系基础上，开发纯8系和9系三
元体系、9系三元+锰酸锂体系，实现对市场材料价格波动的快速适配，并围绕更高倍率、更高容量开展新产
品开发工作。三是开封时代已打通1
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