经营分析☆ ◇300123 ST亚光 更新日期：2026-08-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
军工电子产品
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
军工电子(行业) 5.21亿 66.47 663.62万 16.75 1.27
船舶制造(行业) 2.17亿 27.72 1547.30万 39.04 7.12
其他收入(行业) 4555.50万 5.81 1752.08万 44.21 38.46
─────────────────────────────────────────────────
微波电路与组件(产品) 4.78亿 60.91 -1561.63万 -39.41 -3.27
游艇游船(产品) 1.55亿 19.82 933.68万 23.56 6.01
公务船艇(产品) 6192.62万 7.90 613.62万 15.48 9.91
其他收入(产品) 4555.50万 5.81 1752.08万 44.21 38.46
半导体器件(产品) 3022.74万 3.86 1760.34万 44.42 58.24
安防及专网通信(产品) 1340.52万 1.71 464.90万 11.73 34.68
─────────────────────────────────────────────────
华南(地区) 3.01亿 38.37 698.24万 17.62 2.32
华北(地区) 1.33亿 16.99 40.06万 1.01 0.30
华东(地区) 1.28亿 16.30 712.01万 17.97 5.57
西北(地区) 1.18亿 15.04 207.05万 5.22 1.76
华中(地区) 5357.37万 6.83 507.13万 12.80 9.47
其它收入(地区) 4555.50万 5.81 1752.08万 44.21 38.46
西南(地区) 366.10万 0.47 -2.59万 -0.07 -0.71
东北(地区) 140.99万 0.18 49.01万 1.24 34.76
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 7.84亿 100.00 3962.99万 100.00 5.05
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
军工电子:微波电路与组件(产品) 3.22亿 63.15 7603.30万 58.03 23.58
船舶制造:游艇游船(产品) 8586.16万 16.82 1081.82万 8.26 12.60
其他业务(产品) 3739.18万 7.32 1613.32万 12.31 43.15
船舶制造:公务船艇(产品) 3327.90万 6.52 1551.02万 11.84 46.61
军工电子:安防及专网通信(产品) 1755.17万 3.44 623.93万 4.76 35.55
军工电子:半导体器件(产品) 1404.25万 2.75 628.62万 4.80 44.77
─────────────────────────────────────────────────
西南(地区) 1.54亿 30.21 4256.89万 32.49 27.60
华北(地区) 1.15亿 22.45 2091.98万 15.97 18.25
华南(地区) 7330.89万 14.36 3164.12万 24.15 43.16
华东(地区) 6625.72万 12.98 1895.32万 14.47 28.61
华中(地区) 6196.97万 12.14 794.96万 6.07 12.83
西北(地区) 4010.39万 7.85 897.32万 6.85 22.37
东北(地区) 7.52万 0.01 1.40万 0.01 18.65
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件(业务) 3.56亿 69.77 8871.74万 67.71 24.90
船艇产品(业务) 1.19亿 23.33 2632.83万 20.09 22.10
维修等零星收入(业务) 3406.80万 6.67 1638.03万 12.50 48.08
电子产品贸易(业务) 112.90万 0.22 -40.62万 -0.31 -35.98
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 5.11亿 100.00 1.31亿 100.00 25.66
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
军工电子(行业) 7.25亿 76.17 1.47亿 89.17 20.33
船舶制造(行业) 2.04亿 21.42 1646.11万 9.96 8.07
其他收入(行业) 2293.51万 2.41 144.02万 0.87 6.28
─────────────────────────────────────────────────
微波电路与组件(产品) 6.34亿 66.61 1.19亿 72.13 18.81
游艇游船(产品) 1.53亿 16.06 1161.25万 7.02 7.60
安防及专网通信(产品) 5855.75万 6.15 2264.18万 13.70 38.67
公务船艇(产品) 4276.31万 4.49 463.65万 2.80 10.84
其他收入(产品) 2293.51万 2.41 144.02万 0.87 6.28
半导体器件(产品) 2234.79万 2.35 995.37万 6.02 44.54
电磁环境构建(产品) 1012.88万 1.06 -442.58万 -2.68 -43.70
防务装备(产品) 829.36万 0.87 21.21万 0.13 2.56
─────────────────────────────────────────────────
西南(地区) 2.87亿 30.16 6801.06万 41.06 23.69
华北(地区) 2.16亿 22.67 3054.87万 18.44 14.16
华东(地区) 2.15亿 22.56 4452.67万 26.88 20.74
华中(地区) 1.20亿 12.63 610.48万 3.69 5.08
西北(地区) 4499.14万 4.73 906.27万 5.47 20.14
华南(地区) 3578.11万 3.76 490.28万 2.96 13.70
其它收入(地区) 2293.51万 2.41 175.89万 1.06 7.67
国外(地区) 527.66万 0.55 25.18万 0.15 4.77
东北(地区) 511.77万 0.54 47.43万 0.29 9.27
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 9.52亿 100.00 1.65亿 100.00 17.37
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
军工(行业) 4.60亿 82.58 1.62亿 93.75 35.24
船舶(行业) 9374.34万 16.83 1043.84万 6.04 11.14
其他(行业) 213.26万 0.38 -9.75万 -0.06 -4.57
贸易(行业) 116.94万 0.21 47.32万 0.27 40.47
─────────────────────────────────────────────────
军工电子:微波电路与组件(产品) 4.21亿 75.65 1.48亿 85.43 35.05
船舶制造:游艇游船(产品) 6269.98万 11.25 1021.01万 5.90 16.28
船舶制造:公务船艇(产品) 2407.53万 4.32 272.61万 1.58 11.32
军工电子:安防及专网通信(产品) 2271.08万 4.08 780.28万 4.51 34.36
军工电子:半导体器件(产品) 1316.43万 2.36 570.63万 3.30 43.35
其他业务(产品) 1102.48万 1.98 174.02万 1.01 15.78
船舶制造:防务装备(产品) 147.95万 0.27 -311.01万 -1.80 -210.22
军工电子:电磁环境构建(产品) 50.84万 0.09 13.05万 0.08 25.66
─────────────────────────────────────────────────
华北(地区) 1.86亿 33.40 5751.30万 33.26 30.91
西南(地区) 1.50亿 26.98 5667.95万 32.77 37.71
华东(地区) 1.04亿 18.72 3552.71万 20.54 34.07
华南(地区) 6324.84万 11.35 1143.84万 6.61 18.08
西北(地区) 2738.26万 4.92 939.55万 5.43 34.31
其它收入(地区) 1102.48万 1.98 174.02万 1.01 15.78
华中(地区) 889.37万 1.60 -168.14万 -0.97 -18.91
国外(地区) 527.66万 0.95 213.87万 1.24 40.53
东北(地区) 62.55万 0.11 19.08万 0.11 30.50
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件(业务) 4.58亿 82.18 1.61亿 93.31 35.25
船舶(业务) 8825.46万 15.84 982.61万 5.68 11.13
维修等零星收入(业务) 946.97万 1.70 126.37万 0.73 13.34
电子产品贸易(业务) 155.51万 0.28 47.65万 0.28 30.64
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 5.57亿 100.00 1.73亿 100.00 31.04
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售4.21亿元，占营业收入的53.73%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 16399.64│ 20.92│
│第二名 │ 11580.69│ 14.77│
│第三名 │ 5970.53│ 7.61│
│第四名 │ 4705.81│ 6.00│
│第五名 │ 3474.51│ 4.43│
│合计 │ 42131.18│ 53.73│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购0.86亿元，占总采购额的18.53%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 3104.59│ 6.69│
│第二名 │ 2543.53│ 5.48│
│第三名 │ 1078.19│ 2.32│
│第四名 │ 954.02│ 2.06│
│第五名 │ 916.81│ 1.98│
│合计 │ 8597.15│ 18.53│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期内，公司主营业务、主要产品、经营模式等未发生重大变化，按业务属性分为军工电子和智能船
艇两个业务板块。
（一）军工电子
1、主要产品
公司军工电子产品广泛应用于卫星通信、载人航天、探火探月、雷达精导、电子对抗、遥感数传等高新
技术领域，服务于军工科技的核心产业。主要产品体系如下：（1）微波混合集成电路
微波混合集成电路产品主要用于实现微波信号的接收/发射功能。公司产品涵盖单功能微波电路、微波
控制电路以及多功能微波组件三大类。
单功能微波电路产品：实现微波信号的放大、检测、功率分配与合成（简称功分）、混频、滤波、变压
、耦合等功能。
微波控制电路产品：实现微波信号的移相、衰减、限幅等功能，主要包括移相器、限幅器、限幅低噪放
等产品。
多功能微波组件：包括收发、变频、频率源等组件。
（2）小型标准化微封装器件
主要产品有功分器、混频器、变压器、耦合器、衰减器、滤波器、微型前端、微型频率源等，广泛应用
于航天领域(尤其星用领域)。其中，公司的微封装混频器和功分器，在国内处于领先地位，至今已具备三十
多年的设计与生产经验。
（3）微波单片集成电路
在微波单片集成电路制造环节，公司已具备电路仿真设计、后道工序生产及封装测试能力，代表产品包
括微波单一功能芯片和微波多功能芯片。一方面为公司自身的微波组件类产品的研发生产提供强有力的配套
支持，另一方面可根据用户需求定制各种专用芯片，根据用户不同质量等级需求，提供工业级、军工产品级
和宇航级的裸芯片和金属陶瓷封装产品。
（4）半导体分立器件
半导体分立器件主要包括微波二极管和晶体三极管，其中微波二极管又可分为PIN二极管、变容二极管
、肖特基二极管、阶跃恢复二极管等类型，部分产品可直接替代国外公司同类产品。晶体三极管则涵盖中小
功率开关三极管、中小功率放大三极管、大功率三极管、高频低噪声三极管、复合三极管等品种。
（5）基片与壳体
代表产品包括介质基片/薄膜基片、金属玻璃壳体，拥有激光加工技术、磁控溅射技术、金属玻璃加工
技术等先进工艺。
2、经营模式
研发模式：公司采用四维协同研发体系，包括定制研发、联合攻关、国产替代和战略预研。定制研发是
根据客户技术协议要求开展专项研制；联合攻关是与科研院所及高校建立产学研合作，实现技术突破与市场
转化；国产替代是针对进口依赖产品实施对标研发；战略预研则是基于行业前瞻研判，自主布局关键技术储
备。通过多元化研发模式，公司持续提升技术创新能力和市场响应速度。
采购模式：公司实行分级分类采购管理体系。通用原材料采用集中采购方式，并建立安全库存机制；专
用原材料则根据订单需求执行审批采购流程。在供应商管理方面，优先从合格供方目录中选取，特殊情况下
经严格审批可实施目录外采购。该模式既保障了供应链稳定性，又确保了原材料采购的规范性和灵活性。
生产模式：公司采用双轨制生产组织方式。主要采取订单导向型生产，根据客户合同要求精准排产；同
时对通用性强、技术成熟的货架类产品实施计划储备型预生产。在生产过程中，壳体加工等非核心环节采用
专业化外协方式完成。这种模式既保证了订单交付的及时性，又提高了生产资源的利用效率。
销售模式：采取直销模式。通过项目定制、招投标、议标等方式直接获取订单，其中项目定制为主要方
式。军工产品销售需要通过客户的供应商资格审查，进入其合格供应商目录，然后根据合同安排生产，完工
交付产品，客户核对产品测试报告无误后实现销售。
若产品应用于重要武器装备，发货前客户需到公司现场验收。代工类服务销售方面，公司与军工客户签
订服务协议，在规定周期内向客户提供成果（包括产成品、试验报告等），客户下厂参与检验过程，确认试
验报告无误后实现销售。
3、市场地位及竞争形势
公司占据国内微波电路及组件的重要市场份额，属第一梯队企业，近年来市场格局相对稳定。接收组件
、控制电路、微波二极管、微封装电路是传统优势产品，航天领域市场份额处于稳步上升阶段。近年来，在
非标产品，尤其是微波组件类产品方面的竞争比较激烈，从型号配套历史来看，公司接收组件/模块产品具
有较强的技术实力。
（二）智能船艇
1、主要产品
智能船艇产品共有三大系列：公务船艇、防务装备、游艇游船。
（1）公务船艇
指用于政府行政管理目的的船舶，主要服务于渔政、水政、水务、水利、港务、航务、航运、海事、河
道、环境管理、水上救援、水上交通执法、电站管理等部门。
（2）防务装备
指用于各类特殊目的的船艇，包括特种艇、工程船、无人艇。特种艇主要是指用于海上执勤、警戒防务
、信息搜集、目标导引、消防救灾、军事巡逻和应急救援等具有特殊用途与保密性质的船艇。工程船指专门
从事某种水上或水下工程的船舶，其上装置有成套工作机械以完成特定任务，用于水上勘探、科研调研、航
道疏浚、水面清污、港口作业、水利建设、海上施工、救助打捞等，如挖泥船、起重船、打桩船、布缆船、
海上救助打捞船、浮船坞等。无人艇指通过自主航行或远程遥控以实现正常航行、操纵及作业的水面小艇，
可通过搭载各种任务载荷执行指定任务。
（3）游艇游船
游艇指游艇所有人、游艇俱乐部及其会员用于从事非营业性的游览观光、休闲娱乐等活动的船舶，以及
以整船租赁形式从事前述活动的船舶。公司游艇包括IAG（先歌游艇）与SUNBIRD（太阳鸟游艇）品牌。先歌
游艇为100ft以上的超级游艇，太阳鸟游艇为100ft以内游艇。
游船指客船与游览观光船，主要为SUNBIRD品牌，分单体、双体船。材质包括FRP、钢质、铝质、钢铝、
钢玻、铝玻等。
2、经营模式
研发模式：公司构建“产学研用政”协同创新体系，以市场需求为导向开展研发活动。贯彻绿色设计理
念，推行模块化设计与工艺研究，实现流水线标准化生产。实施“生产一代、储备一代、研发一代”的梯次
研发策略，通过科研成果专利化、技术成果标准化推动技术市场化。该模式有效提升了产品竞争力和品牌美
誉度，为经营目标达成提供持续技术支撑。
采购模式：公司建立严格的供应商全生命周期管理体系。通过“集采初选-技术评审-生产试用-综合评
审”四步流程甄选优质供应商，对船体材料、机电设备、通导设备、甲板设备等大宗物料实施年度招标采购
，采用价格联动机制（价格波动超过一定幅度时协商调整）控制成本波动。实行供应商分级管理制度，定期
从行业地位、技术水平、质量稳定性、交货及时性等维度进行综合评估，动态优化供应商资源池，确保原材
料质量稳定和采购成本可控。
生产模式：公司创新采用柔性集成制造模式，通过数控设备智能化和员工多技能化实现生产柔性。基于
成组技术原理，将造船过程分解为标准模块，根据客户需求进行模块化组合，实现个性化定制与批量生产的
有机统一。该模式突破传统离散型造船局限，通过设计-生产-管理一体化系统，显著提升建造效率和质量稳
定性，完成向现代造船企业的转型升级。
销售模式：公司推行技术营销策略，组建技术型营销专业团队提供全周期服务，从方案提供、产品设计
、生产交付、使用培训到售后服务全程介入，配套4S展厅和体验服务满足个性化需求。通过“技术方案+产
品交付+增值服务”的一站式解决方案，有效提升客户粘性和市场响应速度，强化在高端船艇市场的竞争优
势。
3、市场地位及竞争形式
公司作为国家小型船艇动员中心、国家火炬计划重点企业，拥有海事局、港航局等各领域优质稳定客户
资源，客户粘性较好，具有明显的地方区位优势及特种船舶产品制造优势。公司拥有专业的管理与技术人才
储备，创业和管理团队在船艇行业从业多年，有着丰富的实践经验和较强的技术创新能力。公司传统优势为
批量生产的中小复合材料船艇，随着中小船厂的进入，该类船艇面临市场新进入者低价竞争，市场竞争格局
加剧。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）军工电子行业
1、行业所属分类
公司主营业务以军工电子产品为主，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所在行业为
大类“C制造业”中的“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。主要产品集中在军用微波电子元器件领
域，从半导体分立器件、芯片一直到模块、组件、微系统和分系统，具体对应芯片/半导体/元器件和组件/
模块/微系统等产业链环节。
2、报告期内行业发展情况
2025年，在“十四五”规划收官与“十五五”谋划开局的交汇点上，军工行业在预期与现实的调整中持
续深化发展。2025年5月发布的《新时代的中国国家安全》白皮书明确提出“筑牢军事国防屏障”“统筹推
进传统安全领域和新型安全领域军事力量建设和军事斗争准备”“深化跨军地改革、优化国防科技工业布局
，建设先进国防科技工业体系，巩固提高一体化国家战略体系和能力”，为军工行业中长期发展锚定方向。
进入新的五年周期，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确强调“如期实
现建军一百年奋斗目标”“加快先进战斗力建设。壮大战略威慑力量，维护全球战略平衡和稳定”，并指出
“推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展，加快无人智能作战力量及反制能力建设，加强传统
作战力量升级改造”。预计传统装备将继续保持稳定增长，而以无人化、智能化装备为代表的新质战斗力装
备有望实现更高增速，同时国际军贸市场空间有望进一步扩大。在此背景下，军工电子等关键配套产业也将
迎来新的发展空间。
我国国防开支保持合理稳定增长，为军工行业提供持续支撑。在大国博弈深化与地缘政治紧张的全球背
景下，各国纷纷加大国防投入，推动全球军费进入快速增长阶段。我国军费近年来始终保持增长态势，从20
19年的1.21万亿元逐步提升至2025年的1.81万亿元。根据2026年中央和地方财政预算草案，2026年国防支出
预算19095.61亿元，同比增长7%，这已是我国军费增速连续第五年保持在7%以上。持续、稳定的国防投入为
军工行业中长期发展奠定了坚实的财力基础。
卫星互联网建设进入加速期，带动微波电子等配套产业链发展。2025年以来，我国低轨卫星互联网组网
步伐显著加快，发射频率进入高强度、常态化阶段。根据中国银河证券相关研报，截至2026年1月19日，星
网累计发射低轨卫星已达175颗。为抢占有限的轨道与频率资源，2025年我国向国际电信联盟提交的星座申
请数量大幅跃升，全年达160份，其中仅12月就密集申报64份，涉及卫星规模约21万颗，较前两年实现跨越
式增长。海南文昌国际航天城即将投产年产1000颗卫星的超级工厂，致力于实现“卫星出厂即发射”的高效
衔接。政策层面，《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》于2025年11月印
发，继2025年政府工作报告提到“培育壮大商业航天等新兴产业”后，2026年政府工作报告亦首次单独强调
“加快发展卫星互联网”。在规模化部署与产能快速形成的推动下，微波电子等核心配套产业有望显著受益
。
3、所处行业地位
公司核心子公司成都亚光电子股份有限公司（成立于1965年）是原电子工业部最早设立的两家半导体器
件生产企业之一，作为我国首批微波半导体器件及模块的骨干研制单位，现已成为我国军用微波集成电路的
主要定点生产厂家。经过六十年的技术积淀，公司已建成多条贯国军标生产线，构建了“标准化货架产品批
量生产+定制化产品柔性研发生产”的双轨体系，充分适应军工电子小批量、多品种的特殊需求。公司在研
发设计、工艺制造和质量控制等环节均保持国内行业领先水平，持续为军用射频微波领域发展提供关键技术
支撑。
目前公司产品频谱覆盖从几十MHz到100GHz的全频段，实现频率维度、产品门类、应用平台的三重全覆
盖，作为国家重点军工项目的核心供应商，公司已成功承担载人航天、卫星通信、探火探月等多项国家级重
大工程的军用电子元器件研制及量产任务。
（二）船艇制造行业
1、行业所属分类
根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司船艇制造业务属于“C制造业”中的“C37铁路、
船舶、航空航天和其他运输设备制造业”中的“373船舶及相关装置制造”，细分类别为“3731金属船舶制
造”“3732非金属船舶制造”“3733娱乐船和运动船制造”。
2、报告期内行业发展情况
2025年，在全球航运市场结构性调整与地缘政治冲突、贸易政策多变的背景下，中国船舶工业凭借全产
业链韧性，持续巩固全球领先地位。根据中国船舶工业行业协会全年数据，我国造船完工量、新接订单量和
手持订单量三大核心指标（以载重吨计），继续保持全球市场份额第一。
政策体系逐步完善，内河客船升级加速。继工信部《船舶制造业绿色发展行动纲要》划定替代燃料技术
路径后，交通运输部等六部门于2025年中联合印发的《关于推动内河航运高质量发展的意见》（以下简称《
意见》），为内河船舶制造业规划了“技术革新-产能升级-业态创新”的立体发展路径。《意见》明确“推
动‘交旅融合’，培育特色游轮游船旅游品牌”，客船制造正超越传统交通功能，向高品质、个性化旅游体
验转型，对舒适性、抗风浪性能及新能源动力提出了更高要求。在“加快老旧船舶报废更新，优化运力结构
”的要求下，叠加设备更新财政补贴与保险优惠等激励措施，内河老旧客船更新替换需求将持续释放。
3、所处行业地位
公司是国内领先的船艇设计、生产、销售及服务企业，也是国内首家游艇制造上市企业。旗下自主品牌
“太阳鸟”在行业内具有较高知名度，多次荣获亚洲最佳船艇品牌、中国最佳船艇品牌金帆奖、中国工业设
计十佳创新型企业等权威奖项，产品设计能力与品牌影响力得到市场广泛认可。
三、核心竞争力分析
1、产品门类齐全，核心产品应用场景多，用户分布广泛
公司产品门类齐全，经过几十年技术积累与升级，标准化产品型谱丰富，多达300项以上，应用场景广
泛，形成了覆盖陆海空天全空间领域的雷达、导弹导引头、电子对抗以及航天通信领域稳定的市场需求，在
历年列装型号配套中，已经形成稳定的市场体量。其中，非标类产品性能出色，集成度高、体积小、重量轻
、可靠性高，可为客户全面定制，拥有深度合作的大客户超过二十家。
2、技术体系健全，核心技术水平行业领先，规模化生产能力强
公司在以下电路和产品方面研制水平及生产工艺居国内先进水平：
（1）以功分器、衰减器、检测电路为代表的单功能微波电路；
（2）以微波PIN开关、限幅器、移相器、衰减器及放大器、滤波器等为代表的微波控制电路；
（3）以接收组件、变频组件、T/R组件、开关矩阵、微波频率源等为代表的微波多功能组件；
（4）以3mm、8mm接收前端、收发前端、上下变频组件等为代表的毫米波电路；（5）以GaAsMMIC、GaNM
MIC为代表的微波单片集成电路。
基于长期丰富的项目经验，公司形成了深厚的技术底蕴，已建立起微波电路及组件领域完整的技术体系
，涵盖半导体设计技术、微波混合集成电路设计技术、微波单片集成电路设计技术、微组装技术、互连转换
技术、测试技术、环境试验技术等核心技术。公司产品研发在已有技术基础上不断进行叠加和创新，形成了
半导体器件、单片集成电路、混合集成电路、微波组件与系统四个层次，通过研发、设计、试制、生产紧密
配合，形成了快速迭代的综合技术能力，紧跟新时期军工产品装备研发周期短、小批量、多批次、快速技术
更新的发展趋势。公司产线建设齐全，拥有多条贯国军标生产线，质量保证度高，为国家重点工程、武器列
装大型配套能力强。
3、战略前瞻性强，布局预研产品，把握未来发展趋势
公司准确把握军工电子发展小型化、国产化两大趋势，强调自主可控，积极拓展新技术路线，开展战略
预研。在单片集成电路设计、系统级封装（SIP）设计与生产、半导体MEMS设计等方面已取得阶段性成果，
新产品进入市场推广应用阶段，为发展小型化能力及全面提升国产化能力提供良好的技术基础。同时也紧密
跟踪国外先进技术发展方向，布局了宽带多模接收、被动侦收等技术方向，已经研发成功宽带T/R组件，多
通道接收机、宽带被动侦收接收机等，为下一代雷达、导弹导引头、卫星通信的宽带多模工作、被动侦收方
向发展奠定了良好产品基础。
4、与核心客户深化合作形式，获取长期订单能力强
公司下游客户覆盖面较广，均为军工集团科研院所及相关工厂，包括中国电科集团、航天科工集团、航
天科技集团、中航工业集团、中国船舶集团等，三年以上供货的客户超过200家。配套领域包括军用雷达、
导弹导引头、电子对抗、通信导航、遥感遥测等。公司产品基本覆盖了各个细分领域最领先的整机院所，体
现了公司技术实力与生产水平，客户集中度及产品单一风险相对较低，抗风险能力强。在为核心客户开展定
制化服务基础上，公司不断创新合作模式，开展战略预研、项目合作投标、产品线代工等，与大客户逐步建
立起深度合作关系。这使得公司对产业发展趋势把握更准确，对技术路线跟踪更紧密，能够保证核心产品在
技术发展上的稳定性、延续性，具备获取长期订单的能力。
5、智能船艇技术领先，平台优势明显
多年来，公司智能船艇业务规模一直处于行业前列，拥有一批专业的智能船艇设计研发团队，建有湖南
省现代游艇制造工程技术研究中心、湖南省企业技术中心、湖南省现代游艇工业设计中心、船舶与海洋工程
博士后工作站等科研平台，在集成设计技术、绿色船舶工艺技术、智能监测与控制技术、军用高速艇设计技
术、多混设计技术等方面具有较明显的竞争优势。通过长期的创新研发和经营实践所积累的自主知识产权构
建了公司的技术门槛，其中“一种船舶用可快速更换的锂电池组”“一种船舶电力供电接口装置”“一种小
型船舶智能控制系统”等专利为新能源船舶订单的获取提供了坚实基础。
6、建立成熟稳定的人才团队，保障持续快速发展
公司所处行业属于专业化程度较高的微波领域，核心人才须具有微电子技术、计算机技术、通信技术、
电磁场技术及微组装技术等专业知识和技能，更重要的是必须对客户需求、雷达、导引头以及航天通信领域
发展趋势、产品工艺方案、工程应用环境等有深入理解和准确把握。智能船艇业务也是高技术多专业的集成
应用平台，对人才团队的要求同样很高。
在吸引专业人才方面，公司提供了区域内具有市场竞争力的薪酬待遇以及丰厚的股权激励计划。经过多
年的建设，公司已培养出一支技术精湛、经验丰富、结构合理、相对稳定、团结务实，并对微波设计、集成
电路设计和船艇制造行业有着深刻理解的人才团队。
公司中层以上核心人员90%有行业10年以上的从业经验，在各自专业拥有丰富的实践经验，对微波行业
、船艇行业有着深刻理解，在技术路线整体规划和产品布局方面具备前瞻性，能够准确把握市场发展方向和
机遇，并有效付诸实施。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司实现营业收入7.84亿元，同比下降17.63%；归属于上市公司股东的净利润为-12.29亿元
，主要系：（1）军工电子业务受下游客户采购计划延后、产品交付延期、物料齐套率不足及客户成本管控
等因素影响，经营业绩不及预期，导致计提成都亚光商誉减值8.80亿元；（2）军工电子业务客户审价因素
影响，结算价格调降，导致报告期收入减少1.11亿元；（3）船艇板块资产处置进度不及预期，规模效益不
显著，折旧摊销费用较高，有息负债规模较大产生高额财务成本，影响了公司整体盈利能力。
报告期内，公司年度主要重点工作开展情况如下：
（1）核心业务持续强化，产品结构升级突破
报告期内，面对复杂市场环境，公司持续巩固军工电子核心业务，积极拓展星载、舰载、机载等领域需
求。通过营销与研发高效协同，精准对接市场需求与产品开发，报告期内成都亚光新签订单（含备产）与上
年度基本持平。同时，产品结构实现了从配套产品向整机系统的跨越，报告期内成功中标某所三款车载超宽
带相控阵天线项目，并完成两套交付，获得用户积极反馈。成都亚光首次承接此类整机项目，有效提升了在
天线领域的技术积累与工程化能力，为后续承接更复杂的宽带相控阵天线项目奠定了坚实基础。
船艇业务板块坚持结构性调整策略，收缩低毛利传统业务，重点保障在手订单的施工与交付进度，以提
升整体经营质量。报告期内建造包括采用传统动力与新能源技术结合的1000客位双头铝合金混合动力双体渡
轮在内的多艘船艇。
（2）坚决贯彻自主可控，持续开展技术攻关
报告期内，公司持续聚焦自主创新与核心关键技术能力提升，新增电子领域相关专利4项、集成电路布
图设计专有权5项。公司持续在高密度集成封装技术和大功率MMIC技术开展技术攻关，坚决贯彻自主可控思
想，结合内外部需求有序执行流片转产计划；围绕新一代装备研制以及竞争优势保持的需求，通过自主立项
科研项目“基于金刚石材料的大功率微波无源器件技术研究”进一步拓宽产品门类，围绕“宽带收发组件系
统集成封装研究”科研项目，开展基于SIP集成封装设计理念的多芯片模组封装技术、内嵌射频多层电路基
板技术、全电路电磁场仿真技术、多层硅基芯片技术、多通道收发组件自动化测试技术等关键技术攻关，实
现多通道收发前端和收发变频单元的研制和小批量生产，为“十五五”市场布局奠定技术基础。
船舶研发工作持续围绕智能化与新能源持续布局。报告期内，公司取得3项船艇相关专利授权，通过了C
CSC四大管理体系年度监督审核、GJB质量管理体系年度监督审核。此外，与广州航海学院等单位合作申报的
《复杂场景智能船/艇关键技术研究及应用》项目获中国造船学会科学技术奖一等奖。
（3）巩固业务体系资质，筑牢安全质量根基
军工电子业务围绕质量体系能力升级，系统性强化全流程质量管控机制。报告期内，成都亚光顺利通过
了国军标质量管理体系、PCS体系及军标生产线的监督审查，确保相关体系资质持续有效。通过协同完成客
户专项审核，进一步验证了从研发设计到生产交付的全链路质量管控效能，使产品实现能力与质量保障体系
更好地契合用户需求。同时，公司持续推进微波组件产品设计工艺标准的开发工作，并对微组装工艺规范进
行了整合优化。围绕生产工艺难点开展了多项工艺鉴定与攻关，例如《硅铝壳体激光封焊工艺鉴定》《预置
金锡共晶工艺攻关钎焊玻璃绝缘子工艺攻关》等，为提升产品良率、降低质量成本奠定了坚实基础。
船艇业务方面，公司持续恪守“安全至上、质量第一”的宗旨，不断完善安全生产责任体系、严格执行
技术标准。报告期内，公司顺利延续了生产条件认可与设计单位资格认可，并完成保密资质续审，夯实规范
化管理基础。围绕重点建造项目，公司着力强化资源统筹与过程协调，在有限资源的情况下尽力按建造计划
执行，报告期内完成2160复材双体游览船等高性能玻璃钢双体船、闽交巡2001艇等高性能执法船、66ft高端
定制玻璃钢游船等多艘船艇的交付。
（4）多措并举促进降本，灵活盘活提升效益
报告期内，公司持续围绕降本增效的核心目标，深入推进各重点领域的改革举措。供应链管理方面，与
核心供应商逐步建立起战略合作关系，依托年度框架协议稳定原材料采购价格，降低市场波动风险。同时，
通过优先选用目录内物料型号，进一步提高设计选型与下单效率。生产运营层面，着力推进闲置资产的盘活
工作。一方面，依据相关框架协议与沅江政府部门协商资产出售事项；另一方面，按照市场化原则推动珠海
园区闲置资产的出售。尽管上述资产处置进度未达预期，但为最大限度实现资产价值，报告期内公司同步推
进资产出租，截至2026年2月，新增出租资产预计可带来年租金收入约900万元。在组织管理上公司持续精简
合并管辅岗位，通过岗位整合尽量降低管理成本。此外，为改善现金流状况，公司进一步加强应收账款管理
，积极运用法律诉讼等多种方式加大催收力度，推动资金加速回笼，尽力保障公司营运资金。
●未来展望:
（一）公司发展战略
作为军用射频微波领域的第一梯队企业，公司在巩固微波集成电路领域市场地位的同时，加强前沿技术
研发与产业化布局。未来重点技术投入方向包括：
1、核心射频芯片：大力扩大芯片研发团队规模，形成设计、封装、测试全流程研发生产能力，重点突
破砷化镓/氮化镓射频芯片关键技术，并与国内晶圆厂深度合作，打造完整的新型半导体射频芯片产业链。
在满足自用的基础上，逐渐扩大对外芯片设计、流片、测试和封装的整体芯片业务；并以5G/6G射频前端芯
片为突破口，加快民品芯片设计服务拓展。
2、微波组件和电路：利用SIP、MCM、异质异构集成等技术，对现有微波组件和电路进行技术升级，实
现高密度集成、小型化、高可靠和低功耗目标，进一步巩固既有市场地位。
3、半导体及微波基板关键工艺：基于现有完整的微波电路板生产线、硅基半导体生产线、二极管与三
极管生产线，升级微波基板与半导体关键工艺技术，为SIP、MCM技术的大规模应用提供工艺支撑。
在船艇业务方面，公司将把握行业智能化、绿色化转型趋势，充分发挥微波电子技术优势，系统化升级
船电技术，深化无人艇、新能源船艇技术研发，以智能航行、绿色动力为目标，优化船艇业务竞争力；同时
优化业务运营模式，通过盘活存量资产降低固定成本，推进轻资产运营以提升整体盈利能力。
（二）2026年度重点经营计划
保障核心业务稳健发展。贯彻执行创新引领、客户导向与质量优先的核心原则，进一步夯实核心优势业
务的基础，确保产品供应保持稳定可靠。同时持续关注星载、舰载及机载等关键平台的市场动向，以精准把
握需求变化。依据最新发布的国军标规范，系统性的修订与完善质量手册、程序文件等，强化质量管理体系
以提升管控效能，有力保障重点型号配套任务严格遵循用户时间节点，实现高质量交付。
加快技术攻关升级。紧跟行业技术发展趋势，在微波模块组件产品方面继续开展三维异构集成攻关，着
力实现工程化应用；重点突破MMIC单片集成电路GaN大功率技术。半导体分立器件向功率半导体和第三代半
导体转型。
提升生产运营水平。狠抓计划的执行与闭环管理，对关键项目实施全过程深度管控。通过建立常态化的
排查与风险预警制度，主动发现并化解各环节潜在问题。增强批量生产能力，重点更新故障率高、效率低的
工艺设备，优化生产组织方式，提升整体供货保障能力。聚集低成本设计优化，从器件选型、装配效率、调
试便捷性和产品成品率等方面入手，推动降本增效落地。
改善公司持续经营能力。一方面积极与债权人保持沟通，推动债务展期与还款计划调整，并主动向各级
政府汇报情况以争取支持；另一方面着力加快资金回笼，包括加大应收款催收、处置闲置资产及保障在手订
单交付。同时，公司全面强化预算与成本管控，通过降本增效提升盈利水平，并积极拓展多元融资渠道，争
取引入中长期股权或债权资金，持续优化资本与债务结构。
（三）可能面对的主要风险和应对措施
1、技术更新风险
军工电子产品技术性能、研发时间进度要求高，研发难度较大，需要企业具备较强的研发实力。若公司
不能密切跟踪市场需求动态及时进行前瞻研发，持续保持较高的研发投入，或者竞争对手在相关产品技术领
域取得重大突破，研制出更具竞争力的产品或其他替代性产品，将对公司未来发展造成不利影响。
军工产品研制需经过立项、方案论证、工程研制、设计定型等阶段，从研制到实现销售的周期较长。若
公司新产品未能通过军方设计定型批准，则无法实现销售，将对未来业绩增长产生不利影响。
应对措施：密切跟踪客户及终端客户需求，加强联系沟通，充分发挥自身产品及客户优势，把握客户需
求趋势及政策动向，提高项目质量，获取更多项目经费，化解产品研发未列装等风险。
2、政策及市场风险
随着国防建设和军队改革的日益深化，“高质量、高效益、高速度、低成本”等层面的竞争将愈发激烈
，公司军工电子业务占比较高，未来若国家调整国防战略、军工产业政策、削减有关支出，或公司不能保持
现有产品竞争优势，不能有效开发新产品及新客户，将会对经营业绩产生不利影响。军品审价机制改革也可
能导致产品价格下降。
应对措施：不断加强组织管理能力，做好技术研发和产品规划，及时响应市场需求的变化。积极开拓新
项目新市场，挖掘和对接优质客户资源，提升规模效应。扩展相关产品应用场景，增加新的盈利点，提升抗
风险能力。
3、应收账款占比较高的风险
公司主要客户为国内军工科研院所、军工厂等，客户信用良好且实力较强，应收账款回收风险相对较低
，但受行业结算周期、审价进度等因素影响，应收账款余额可能维持高位，存在不能按时收回而发生坏账的
风险，进而影响公司偿债能力及现金流。
应对措施：提升客户服务，加强联系与沟通，加大货款回收力度，实行“谁销售、谁负责”的清收责任
制。优化应收账款管理机制，对长账龄款项采取专项清收或法律手段。
积极拓展融资渠道，改善现金流状况。
4、核心技术人员流失和技术泄密的风险
军工电子业务属于技术密集型行业，公司通过不断加大研发投入，已拥有一支稳定高水平的研发团队，
并自主研发形成了一系列核心技术和成果，其中多项处于国内领先水平，是公司核心竞争力的集中体现。但
随着行业快速发展，人才争夺日益激烈，不排除未来核心技术人员存在流失的风险。
尽管公司通过建立完善的研发项目管理体系、实施严格的技术档案管理制度、与技术研发人员签署保密
协议等措施加强核心技术信息的管理，但未来一旦出现掌握核心技术的人员流失、核心技术信息失密，公司
技术创新、新产品开发等将受到不利影响。
应对措施：优化激励机制，实施股权激励、项目分红等中长期激励计划，实现利益共享，留住优秀人才
。加强保密及竞业禁止管理，完善物理隔离与信息加密措施，定期开展保密教育培训与演练，建立人才梯队
培养机制，降低对个别人员的依赖，预防技术人员流失泄密风险。
5、公司船艇业务可能持续亏损的风险
前期影响船艇业务亏损的因素尚未完全消除，未来船艇业绩情况具有不确定性，可能存在持续亏损的风
险，进而拖累公司整体业绩。
应对措施：一方面加大推进盘活闲置资产的力度，通过资产出售、出租等方式回笼资金；另一方面优化
产品结构，坚决淘汰低毛利订单，努力改善船艇业务的经营业绩，以减轻上市公司负担，改善公司整体业绩
。
6、国际局势变动风险
国际局势动荡、主要经济体之间贸易紧张等因素对全球经济、国际环境带来诸多不稳定、不确定性的影
响，未来的发展趋势仍然面临较为复杂的局面。
应对措施：面对复杂多变的全球贸易环境，公司将密切监控和研究宏观经济、行业发展趋势以及市场竞
争格局，前瞻性规划和调整战略方向、业务布局、工作重点等，最大程度降低外部市场环境变化对公司业务
和未来发展的影响。
〖免责条款〗
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