经营分析☆ ◇300268 ST佳沃 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
中高端海产品的培育、贸易、加工及销售，牛羊肉及其副产品的渠道运营。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
三文鱼产品(产品) 14.10亿 74.80 -2.11亿 162.38 -14.94
狭鳕鱼、北极甜虾等海产品(产品) 4.75亿 25.19 8082.00万 -62.33 17.03
其他(补充)(产品) 23.94万 0.01 6.45万 -0.05 26.94
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
动物蛋白(行业) 45.03亿 99.95 -2.47亿 100.62 -5.48
其他(行业) 225.19万 0.05 151.14万 -0.62 67.11
─────────────────────────────────────────────────
三文鱼产品(产品) 33.82亿 75.07 -4.31亿 175.82 -12.75
狭鳕鱼、北极甜虾等海产品(产品) 11.21亿 24.88 1.85亿 -75.26 16.47
其他(产品) 234.72万 0.05 137.88万 -0.56 58.74
─────────────────────────────────────────────────
国际(地区) 34.97亿 77.63 -2.67亿 108.70 -7.62
国内(地区) 10.08亿 22.37 2134.63万 -8.70 2.12
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 43.88亿 97.39 -2.10亿 85.77 -4.79
经销(销售模式) 1.18亿 2.61 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
三文鱼产品(产品) 19.35亿 75.66 -7688.91万 -188.44 -3.97
狭鳕鱼、北极甜虾等海产品(产品) 6.22亿 24.31 1.17亿 286.40 18.80
其他(补充)(产品) 83.38万 0.03 82.99万 2.03 99.53
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
动物蛋白(行业) 55.26亿 99.97 7.74亿 99.78 14.00
其他(行业) 185.93万 0.03 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
三文鱼产品(产品) 42.70亿 77.25 5.86亿 75.19 13.72
狭鳕鱼、北极甜虾等海产品(产品) 10.66亿 19.29 1.93亿 24.81 18.12
其他(产品) 1.91亿 3.46 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国际(地区) 46.18亿 83.55 6.73亿 86.82 14.58
国内(地区) 9.10亿 16.45 1.02亿 13.18 11.24
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 55.28亿 100.00 7.76亿 100.00 14.03
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售9.51亿元，占营业收入的21.11%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 23054.99│ 5.12│
│客户2 │ 21338.53│ 4.74│
│客户3 │ 21145.23│ 4.69│
│客户4 │ 15519.73│ 3.44│
│客户5 │ 14051.51│ 3.12│
│合计 │ 95109.99│ 21.11│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购12.97亿元，占总采购额的28.80%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 56416.86│ 12.53│
│供应商2 │ 29340.28│ 6.52│
│供应商3 │ 28169.29│ 6.26│
│供应商4 │ 9964.45│ 2.21│
│供应商5 │ 5811.66│ 1.29│
│合计 │ 129702.54│ 28.80│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司所处的行业情况
近年来，我国大力推进国民营养计划和健康中国合理膳食行动，在政策标准引导方面发布了67项营养健
康标准，《中国居民膳食指南（2022）》首次提出了“东方健康膳食模式”。伴随着消费结构的转型升级和
饮食观念的不断提升，国民的饮食结构从“吃得饱”、“吃得好”快速过渡为“吃得健康”，食品消费需求
日益多元化。
《中国居民膳食指南（2022）》强调，动物性食物每天摄入量为120-200克，每周至少食用两次水产品
，因为水产品相对于畜肉，其脂肪含量更低，不饱和脂肪酸含量更高，有利于保护心脑系统。以三文鱼为代
表的优质海洋蛋白产品，富含Omega-3不饱和脂肪酸、维生素A、D等多种人体所需的营养素，不仅符合改善
营养膳食结构的需求，对孕妇、婴幼儿等关键人群的营养素均衡也有着至关重要的作用，高度契合国人当下
健康饮食的诉求，是名副其实的超级食物。作为资源节约型的养殖产业，三文鱼在养殖过程中的蛋白质转化
率、能量转化率、可食用率、饲料转化率(FCR)均表现优良，是一种高效能动物蛋白；并且三文鱼养殖对淡
水的消耗量和碳足迹远低于其他陆地动物的养殖，是粮农组织提出的“蓝色转型”战略的理想践行者。同时
，三文鱼养殖行业的工业化程度高，已形成一套成熟稳定、智能精细的养殖体系，是《“十四五”全国渔业
发展规划》提出的“智慧渔业”的坚定执行者。此外，树立大食物观，就是要利用国内国际两个市场、两种
资源，让食物来源更广泛、食物种类更丰富。时下，三文鱼、狭鳕鱼、北极甜虾等高营养美食，正越来越多
的装点国人的餐桌，推动国民科学合理膳食，助力“健康中国”战略的实现。
公司作为优质蛋白食品领域的大消费企业，秉承“全球资源+中国消费”的战略方针，打造包括三文鱼
在内的深海海洋蛋白产业，致力于使全球范围内以三文鱼为代表的高品质、高营养海洋蛋白能更便捷、更广
泛地走进居民餐桌，助力国民营养的改善升级和健康水平的进一步提升。
1．全球海洋蛋白行业情况
海洋蛋白食品对于粮食安全和营养的重要作用越来越得到认可。海洋蛋白食品不仅是优质的蛋白质来源
，同时提供了各种独特且极为多样和重要的生物可利用微量元素。
受全球水产养殖业增长的推动，2022年全球渔业和水产养殖总产量上升至历史最高水平。联合国粮食及
农业组织（以下简称“粮农组织”）发布的2024年《世界渔业和水产养殖状况》报告显示，2022年全球水产
养殖产量创历史新高，达1.309亿吨，总价值3128亿美元，水产养殖产量首次超过捕捞渔业，占比51%。同时
水产食品的消费需求不断增长，自1961年至2021年，全球水产食品的消费量以年均3.0%的速度增长，水产食
品人均消费量已从20世纪60年代的平均9.9公斤增长到2021年的20.6公斤。预计到2030年，全球水产食品消
费总量将增长15%，达到人均21.4公斤。海洋蛋白食品作为水产食品的重要组成部分，2022年的海洋捕捞和
养殖产量占全球渔业和水产养殖总产量的比例达到62%。
过去几年，受全球自然气候变化及地缘政治动荡等影响，全球大宗商品（尤其是谷物和油脂）价格持续
走高快速推升了饲料价格；全球通货膨胀、国际贸易供应链不稳定，人工、运营等成本也存在不同程度的上
涨，以上因素给全球从事海产养殖、加工、销售的企业带来了严峻的考验。全球主要市场，2024年整体消费
需求仍然存在较多不确定性，近年来欧美、亚洲等地区仍受通货膨胀、地缘政治冲突等影响而消费低迷，美
国和日本等主要市场需求由于通货膨胀等因素持续影响需求依然疲软。
中国作为海产品进出口大国，有望带动全球海洋蛋白市场的增长。随着中国海关进出口政策的优化，中
国的海洋蛋白市场规模预计将快速增长。粮农组织预测，到2030年，发展中国家海鲜消费量将占全球海鲜消
费总量的80%以上，其中中国市场海鲜消费量将占到全球消费总量的38%，具有巨大的消费增长潜力。
（1）三文鱼行业情况
1）供给平稳
三文鱼作为优质海洋蛋白的代表，市场长期处于供需紧平衡状态，使得上游养殖端成为全产业链中价值
最高的环节。受海洋渔业资源衰减和捕捞配额限制，三文鱼野生捕捞量维持在较低水平，未来没有进一步增
长的空间。目前三文鱼供应增长主要来自人工养殖，但由于养殖区域有限、养殖牌照稀缺以及持续增长的消
费需求等因素，未来全球三文鱼市场供应日趋偏紧。同时，三文鱼行业一年内供应有显著季节波动性。一般
来说，受挪威产区季节性投苗影响，上半年三文鱼供给量通常低于下半年。北美7-11月还受野生捕捞三文鱼
供给影响呈现季节性变化。
挪威和智利作为全球三文鱼两大主要产地，合计约占全球供应量的80%。根据全球最大三文鱼生产商美
威（Mowi）定期报告披露的数据统计显示，2024年上半年全球大西洋鲑供应量约为122万吨（WFE），较去年
同比下降3%。其中2024年上半年挪威大西洋鲑供应量为61万吨（WFE），同比减少3%，2024年初，挪威产区
受到冬季低温、疾病等生物挑战影响，收获均重不达标，影响了该地区供应量，下半年随着生物条件转好，
供应量将恢复增长。2024年上半年智利大西洋鲑供应量约为32万吨（WFE），同比减少14%，智利产区2024年
初爆发厄尔尼诺现象，藻类大量繁殖，使得大西洋鲑养殖死亡率上升，对供应量产生负面影响。挪威分析机
构Kontali预测，2024年智利三文鱼产量将下降6%。
整体未来几年全球三文鱼供应紧缺情况预计难以缓解，供应保持低速增长。美威2024年《三文鱼养殖行
业报告》数据表明，2013-2023年间，全球三文鱼供给复合年增速为3%。Kontali预测，2023-2028年复合年
增速预计为2%，其中2024年全球三文鱼供给增长率约为1%。
2）需求转弱
2024年上半年全球三文鱼市场需求受不同特定市场的宏观经济表现影响而不同，欧洲及亚洲市场保持小
幅上升，美国市场需求持续疲软，但长期来看三文鱼作为高营养优质蛋白，未来的市场需求具有持续的增长
潜力。
在全球人口不断增长、人口老龄化、新兴市场中产阶级规模日益扩大、民众健康观念增强的趋势下，长
期来看全球三文鱼市场需求将持续增长。在可用陆地资源紧缺的背景下，以海产品为代表的优质动物蛋白已
经成为人们日益青睐的营养来源。海产品中的三文鱼肉质鲜美，营养价值高，是全球水产品贸易链中贸易价
值最高的单一商品。
美威2024年《三文鱼养殖行业报告》相关研究数据表明，从2013年到2023年，三文鱼的销售价值增长了
122%(复合年增长率为8%)，而同期销量增长了37%(复合年增长率为3%)，这说明了市场对三文鱼的潜在强劲
需求。
根据美威（Mowi）定期报告披露的数据统计显示，2024年上半年全球三文鱼消费量约为124万吨（WFE）
，较去年同期相对稳定。其中欧洲市场消费量约52.7万吨，同比增长2.2%，主要受到零售业积极发展的正面
影响，推动了市场活动和消费需求。美国作为全球三文鱼消费量最大的国家，2024年上半年零售业发展疲软
，三文鱼消费量约30.4万吨，同比减少3.2%。2024年上半年，俄罗斯市场消费量约2.2万吨，同比下降19.8%
，俄乌冲突导致的运输费率上升对其产生了负面影响。2024年上半年亚洲地区消费量约15.6万吨，同比增长
2.9%。
3）价格回调
2024年上半年，虽然全球三文鱼供给紧张，但价格走势不及预期。欧美、亚洲、巴西等主要市场因年初
需求旺盛，推动三文鱼价格在去年年底基础上进一步上涨，但因通货膨胀及宏观经济影响，以美国为代表的
三文鱼市场需求较为疲软，价格增幅不及预期；第二季度，挪威、智利等全球主要产区供应量较一季度逐渐
恢复，加之需求疲软，三文鱼售价逐步回落。
与2023年上半年相比，智利销往美国鱼柳TrimD(3-4磅)行业平均价格同比下降2%；智利销往巴西蒙特港
整鱼(12-14磅)行业平均价格同比上涨1%；智利销往中国上海整鱼(6+kg)行业平均价格同比下降18%。
4）成本处于高位
饲料成本是三文鱼养殖成本中最主要的组成部分，而作为饲料主要原材料的谷物、油脂等大宗商品价格
自2020年以来持续走高；同时2022年初俄乌冲突爆发加速了大宗商品价格的进一步飙升，快速推升三文鱼饲
料原材料价格，致使饲料原材料价格于2022年末到达历史最高点。2023年受秘鲁捕捞配额减少，使得饲料原
料中的鱼粉鱼油价格迅速上涨，导致目前饲料价格仍处在较高水平，2024年，秘鲁捕捞量表现强劲，预期鱼
粉供应将大幅增加，有助于推动饲料价格下降。
受三文鱼行业养殖周期规律影响，饲料成本上涨完全传导至出笼成本具有滞后性，三文鱼养殖成本的抬
升会在养殖周期结束、鱼收获并出售时体现在利润表中，由此可预见2024年三文鱼行业养殖成本仍将受到此
影响。
此外，2020年-2022年连续三年全球通货膨胀压力持续传导至水产各业务环节，导致人工、运维、服务
等成本持续上涨，考虑养殖周期及成本传导的滞后性，智利行业未来的单位出笼成本中的运营费用会持续高
企。
5）行业集中度提升
近年来三文鱼行业资本不断进行整合。行业内收购、合并交易频繁出现，生产商总数逐渐减少，产能日
益集中化，三文鱼行业估值朝正向发展。
历史上，在挪威、苏格兰、智利等主要产区，三文鱼产业均由数量众多、产能分散的小型公司组成。过
去几十年中，上述地区的鲑鱼养殖业都经历了一段整合期，表现出收购、合并的趋势，生产商的总数不断减
少，产能不断集中化。预计这种行业整合在未来一段时间还将持续下去。
近年来，三文鱼各主要产区挪威、智利、冰岛、澳大利亚等地相继发生三文鱼企业的收购交易案件，近
三年交易金额累计达约60亿美金。行业头部公司及产业链相关大型企业纷纷进一步布局三文鱼资产，随着中
小型养殖企业迅速出清，三文鱼行业将会持续出现一批从养殖、加工、销售一体化经营的综合性企业。
三文鱼养殖业内尽管已发展成相对成熟的养殖技术和产业体系，但现代三文鱼养殖业仍属于技术、资金
和资源密集型产业，加上受到外部宏观环境和养殖成本上涨影响，行业集中化进程正在加速。
6）政策环境趋严
挪威资源税影响了当地三文鱼产商的增产计划，但近一年来挪威产区对于三文鱼的增产投资计划正在恢
复中。2023年5月，挪威国会确认征收资源税税率为25%，资源税的征收意味着水产养殖业的边际税率将增加
100%以上，从22%增加到47%。资源税将从2023年1月1日起追溯。资源税最低起征点为7000万挪威克朗，小型
养殖公司和陆基生产商将免于征税。挪威政府征收的资源税政策将对当地资本投资及未来增产计划造成了一
定的负面影响。但从2024年6月，挪威三文鱼公司对于新一轮牌照竞拍的参与情况看，大型三文鱼养殖公司
依旧积极参与了本轮养殖牌照拍卖，挪威产区三文鱼牌照价值大幅上涨，各公司对挪威三文鱼产区增产计划
投资逐步恢复中。
2023年智利监管机构对海产养殖涉及的海床修复出台新的政策，新的修复政策需要增加环境治理成本。
另外，部分位于国家公园内的三文鱼养殖特许权已开始实施重新安置，以促进当地生态与三文鱼养殖共同长
期可持续发展。Australis旗下的三文鱼养殖特许权没有位于国家公园内。2023年9月6日，环境部颁布21.60
0号法律，即《创建生物多样性和保护区服务局以及国家保护区系统》（下称“SBAP法”），通过该法，环
境部设立了生物多样性和保护区服务局（以下简称“保护局”），与国家环境监督局、环境评估服务局平级
，主要职能为推进环境保护及生物多样性保护。该保护局将对其管辖范围的所有保护区均单独制定针对性的
管理计划，对位于保护区内的经济活动进行管理，包括渔业养殖活动，保护局的设立及未来针对各保护区的
管理计划的出台预计将增加行业的合规成本。
（2）狭鳕鱼、北极甜虾行业情况
狭鳕鱼主产国是俄罗斯和美国，两国捕捞量合计占全球狭鳕鱼捕捞总量的90%以上，且均对狭鳕鱼实施
捕捞配额和捕捞期限双重管理模式，严格控制捕捞配额和休渔期，以促进渔业资源的可持续发展。2024年，
俄罗斯联邦渔业局Rosrybolovstvo数据显示，俄罗斯狭鳕鱼捕捞配额设定在228万吨，比2023年增加20万吨
，增幅10.6%；根据美国北太平洋渔业管理委员会（NPFMC）数据，美国狭鳕鱼捕捞配额总量共计152万吨，
比2023年148万吨增加2.6%；2024年狭鳕鱼捕捞配额大幅增加，全球总捕捞配额达到400万吨左右，创历史新
高。
北极甜虾主要捕捞于北冰洋和北大西洋海域，主要捕捞国家和地区有格陵兰、加拿大、丹麦、冰岛和挪
威等，全球年捕捞量稳定在23万吨左右。格陵兰2024年捕捞配额设定在10.2万吨，比2023年11万吨减少7.2%
，加拿大预计2024年将维持在5.5万吨，与2023年相当。
2024年1月1日起，欧盟把俄罗斯和白俄罗斯的渔业产品排除在下一版自主关税配额（ATQ）计划之外，
取消其最惠国优惠关税（零关税），恢复按照标准进口关税率进口，所有从俄罗斯出口到欧盟的狭鳕鱼产品
（包括在中国加工的二次冷冻产品）将被征收13.7%关税，削弱俄罗斯产品的国际竞争力。
此外，美国正式扩大俄罗斯海产品贸易制裁，禁止全部或部分在俄罗斯联邦生产、在俄罗斯联邦管辖水
域或由悬挂俄罗斯国旗的船只捕捞的鱼类、水产品、加工制品，或实质性转化为俄罗斯联邦境外的三文鱼、
真鳕鱼、狭鳕鱼和螃蟹类产品。2-2.5万吨使用俄罗斯原料并中国加工的狭鳕鱼片产品面临退出美国市场，
并导致美国狭鳕鱼片价格上涨。
自美国全面禁止俄罗斯原料海产品进口贸易后，第三方加工国家（主要是中国）将转向争取欧洲市场份
额。欧洲是全球最大的狭鳕鱼片市场，中国加工企业的市场占有率近年来在稳步提升。数据显示，2023年，
中国出口量增长7%达到101406吨，美国和俄罗斯出口量分别下降22%和18%。欧盟对于中国进口的狭鳕鱼都具
有一定的依赖性，总体需求稳定。
除欧盟和美国的贸易壁垒外，俄罗斯国内实施了新的出口关税政策。从2023年10月1日起，俄罗斯当局
依照汇率变化对多种海产品（包括狭鳕）征收4-7%临时灵活出口关税，直至2024年年底。
2024年上半年全球集装箱航运市场需求保持强劲。受红海危机影响，迫使部分船舶绕行好望角，同时持
续的红海危机使得港口拥堵加剧，造成运力和集装箱短缺，集运市场供需失衡，从供大于求转变为供小于求
，带动集装箱运价大幅上涨。当前，全球集装箱海运市场继续呈现出强劲的上涨态势，旺季效应显著拉动了
运价涨幅。
2024年全球通货膨胀逐步放缓，美元利率保持相对稳定，海产品消费缓慢恢复，欧盟新法规及美国禁运
政策将使2024年的市场形势进一步复杂化，市场竞争加剧，出口到欧盟的狭鳕鱼片产品价格面临进一步降价
压力。
2024年俄罗斯和美国均上调狭鳕鱼捕捞配额，全球总配额约400万吨，狭鳕鱼资源供应充足。欧盟及美
国新政策导致俄罗斯狭鳕鱼原料价格大幅下跌，而美国狭鳕鱼原料价格飙升。
在目前市场竞争逐步加剧的大环境下，公司子公司青岛国星凭借自身稳固的客户资源优势、过硬的产品
质量和良好的商业信用，在满足现有客户群体需求的同时，加大深精加工单冻产品比例，开发新产品（如狭
鳕鱼锯切产品），保持产品多样化，满足国外新兴市场的需求，并积极拓展国内市场，进一步推动青岛国星
产品在国内市场的推广和销售。同时，公司密切关注俄罗斯和美国狭鳕鱼捕捞状况、市场供需关系及价格走
势，保持采购渠道多样化，结合青岛国星销售和加工的需求，以优惠的价格获取品质可靠的原材料来源。
报告期内，公司子公司青岛国星继续保持了中国最大的北极甜虾进口分销商、狭鳕鱼加工供应商的行业
领先地位。经过多年深耕细作，青岛国星在狭鳕鱼、北极甜虾领域取得业内领导地位，与上游供应商建立了
长期稳定的业务关系，与下游客户建立了良好的战略合作关系，拥有稳定的上下游合作伙伴群体。同时基于
国内规模化的狭鳕鱼加工产业链体系，以及丰富的产品品类，青岛国星能够满足海外客户的多样化需求并保
障产品的稳定供应。
2．中国海洋蛋白行业情况
（1）三文鱼行业情况
根据中国海关统计局数据显示，2024年上半年，中国进口大西洋鲑约4.7万吨，较去年同期同比增长7%
。2024年上半年中国市场消费量小幅上涨，但因市场需求疲软，使得目前处于供过于求的状态。智利出口中
国的三文鱼市场份额占比逐渐提升，从2021年的17%增长至2023年的33%，其中智利在中国三文鱼冻品市场占
有绝对优势，2023年、2024年上半年市场占有率均为100%。2024年上半年，全国港口吞吐量呈稳步增长态势
，三文鱼进口供应链运转情况良好。
现阶段，国内以三文鱼为代表的海洋蛋白消费中约90%为餐饮渠道消费，约10%为零售终端消费。2020年
以来，消费者的消费习惯已开始向零售业态和线上购买转移，并由原来的餐饮生食，向家庭烹制转变。对比
日韩欧美等国约60%左右的零售终端消费比例，中国的零售终端市场的增长机会巨大。目前中国人均三文鱼
年消费量大约为0.07kg，而挪威、瑞典和芬兰的人均年消费量多达6-8kg不等。对标欧洲，中国市场具有超
过百倍的增量空间，是全球最有增长潜力的三文鱼消费市场。
作为国内唯一拥有三文鱼养殖和加工、增值产品研发、全渠道销售的全产业链上市公司，公司的三文鱼
产品已实现标准化生产，全程可控，溯源可追，品质稳定安全；同时公司积极布局多条产品线，针对中国、
美国、南美消费者的不同需求推出多样的特色产品，多方位满足消费者需求。
（2）狭鳕鱼、北极甜虾行业情况
根据中国海关统计局数据显示，2024年1-6月中国进口冻狭鳕鱼35.87万吨，同比2023年的进口量36.87
万吨，下降2.71%；2024年1-6月中国出口冻狭鳕鱼片8.72万吨，同比2023年的出口量8.85万吨，下降1.47%
。2024年1-6月中国进口冷冻北极虾2.05万吨，同比2023年的2.35万吨，下降12.77%。
青岛国星作为中国最大的狭鳕鱼加工供应商之一，加工工艺成熟，能够满足不同客户的不同需求，与上
游供应商和下游客户建立了稳定的合作关系；同时随着聚焦狭鳕鱼深加工产品，不断丰富产品种类，将进一
步扩大狭鳕鱼在中国市场的销售规模。中国是北极甜虾的最大进口国，北极甜虾也是最早进入中国市场的进
口水产品之一，且价格适中，因此在中国市场的接受和认可程度较高。青岛国星在行业内深耕多年，依托丰
富的行业经验，前瞻性采购北极甜虾，通过市场渠道下沉、灵活的产品设计等措施，进一步巩固了行业龙头
地位。
（二）公司从事的主要业务
1．主要业务
公司主要从事优质蛋白海产品的养殖、加工及销售，在以三文鱼为代表的优质海洋蛋白的上游环节，对
稀缺资源拥有深度掌控能力。公司采取产业化经营模式，主要业务通过境外的智利控股子公司Australis开
展三文鱼的养殖、加工、销售；通过境内控股子公司青岛国星开展狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼等加工及销售
；通过境内其他控股子公司开展以三文鱼、鳕鱼和深海虾为核心品类的品牌深加工食品的研发、加工和销售
。
2．主要产品及用途
公司的主力产品主要包括三文鱼、北极甜虾、狭鳕鱼、比目鱼、大西洋红鱼等优质海产品以及基于以上
优质海产品推出的健康营养加工零售产品。
（1）三文鱼：公司自行养殖、加工的三文鱼来自智利南部南太平洋近南极水域，产地水源清冽、优质
无污染、自然禀赋优异。三文鱼富含Omega-3、18种氨基酸（包含人体必需的8种氨基酸）、维生素A、D以及
铁、钙、锌、硒等多种微量元素，能够促进大脑发育，增强记忆力，提高身体免疫力，营养价值极高，常食
适量三文鱼，符合目前的消费升级趋势。公司的三文鱼主要分为大西洋鲑和鳟鱼，产品形态主要包括：整鱼
（HON＆HG）、鱼柳（Fillet）和增值产品（VAP）。整鱼包括带头去脏和去头去脏；鱼柳覆盖TrimA到TrimF
全系列产品；增值产品包括全球销售的鱼段（Portion）、鱼肉丁等精细分割产品，专注于北美家庭消费市
场的“MamaBear”品牌系列产品，专注于南美洲连锁商超零售市场的“LaCosechadelMar”品牌系列产品，
以及“海家·可可海里”连锁鲜切即食产品。
（2）北极甜虾：公司的北极甜虾产品主要为头籽虾、腹籽虾，公司进口的北极甜虾主要产于加拿大近
北极圈、远洋200-250米深的冰冷海水环境中，水质纯净无污染。北极甜虾富含维他命B12、钙、镁、钠等多
种微量元素、9种优质氨基酸及优质蛋白，不饱和脂肪酸含量多达2.6克/100克；公司加工销售的北极甜虾肉
质紧实鲜甜，解冻即食。
（3）其他高蛋白深海鱼：狭鳕鱼、比目鱼、大西洋红鱼、真鳕鱼等。
狭鳕鱼是一种冷水性中下层鱼类，源自太平洋西北洁净海域洋流汇集处，海水富含天然养料。狭鳕鱼含
有A、D、E等多种维他命以及不饱和脂肪酸、钙、磷、铁、B族维生素等，具有肉质细腻、水润柔嫩的特点；
呈蒜瓣状肉，易于烹制。
比目鱼生长在自然纯净的极地深海，天然低脂，其肉质丰厚白嫩、细腻爽滑、口感鲜美，堪称鱼中上品
。公司生产的比目鱼段适合家常清蒸、香煎、红烧等多种料理方式，烹制便捷，营养丰富。
大西洋红鱼也称海鲈鱼、平鮋鱼，源自大西洋沿岸100至500米深处，生长缓慢，一般16-18年达到成熟
。红鱼细嫩鲜美，少刺多汁，富含蛋白质、钙、钾、镁、维生素B、D等营养元素，广受全球消费市场青睐。
多数红鱼产品拥有海洋管理委员会（MSC）可持续性认证。
真鳕鱼直采自原产地，从食材运输到加工全程冷链保鲜。鳕鱼水分含量高，口感鲜嫩多汁，富含DHA、E
PA和钙、硒等多种营养物质，适合各年龄段消费者食用。
公司的高蛋白深海鱼产品主要有鱼柳、鱼块、鱼糜，产品形态有单冻、块冻、层叠等。
3．经营模式
（1）生产模式
1）三文鱼的主要生产模式
公司通过签署长期协议的方式向世界一流的知名育种公司Aquagen公司采购三文鱼鱼卵，确保三文鱼具
备优异的生长效率、肉色质量和抗病性等。在种苗繁育环节，公司位于智利的各淡水育苗场遵循行业惯用的
生产标准和生物安全保证，确保海水养殖阶段拥有高质量三文鱼幼苗。
结束种苗繁育阶段后，三文鱼幼苗从淡水育苗场移至海水养殖场。海水养殖阶段采用深海大型网箱全封
闭式现代化养殖模式，期间公司持续不断监测鱼类状况，持续时间从14到22个月不等，技术监测覆盖影响鱼
类发育和养殖的所有变量，如卫生状况、增长速度等。进入收获期后，公司采用以捕捞艇为存放工具的活体
捕捞技术收获三文鱼，此技术可使三文鱼成鱼在从养殖中心运送到加工厂的过程中保持鲜活状态。
将三文鱼收获后，公司加工厂进行生产加工，根据目标市场客户的具体要求，将三文鱼食材转化为具有
高附加价值的食品，加工过程均进行严格的质量控制流程和微生物实验室分析步骤。
2）狭鳕鱼、北极甜虾等主要生产模式
公司狭鳕鱼、北极甜虾等产品的原材料主要从欧洲、大洋洲、南美洲等国外供应商和大型捕捞船队进口
；原材料进口后，公司根据国家检验检疫总局以及欧盟等相关技术标准进行规划、设计、建设的完整生产体
系，对原材料进行不同程度加工，形成了以市场为导向，以订单式生产为主的生产模式。
（2）采购模式
公司在采购计划制定上，秉持前瞻性与预测性，三文鱼鱼卵、饲料及狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼等原材
料和产品通常根据年度销售预计和产能状况制订采购计划，并且紧密跟踪原材料价格走势、市场供需情况、
收获季节性等诸多因素，及时、主动进行采购策略调整。通过制定合理的采购计划、使用先进的采购信息系
统，严格把控采购流程。公司的采购模式能够适应市场变化，并对各个环节进行严格管控，为后续的生产销
售提供了强有力支撑。
（3）销售模式
1）海外销售：
①公司的三文鱼销售远达北美洲、南美洲、欧洲和亚洲等全球各地，公司在境外的客户类型主要为终端
零售商、分销商等。公司积极对现有客户进行高效服务和维护，建立长期、可持续的伙伴关系，同时亦非常
重视新客户的开拓，致力于保持销售客户的多样性，优化销售结构，提高抗风险能力，进而提升整体销售规
模和利润水平。
②公司既有的狭鳕鱼等优势产品，凭借多年的战略合作关系，拥有稳定的海外客户群体。外销产品销售
给
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