经营分析☆ ◇300326 ST凯利 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
骨科植入医疗器械的生产、研发、销售及服务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医疗器械制造业(行业) 6.13亿 63.61 3.97亿 76.78 64.86
器械消毒服务业(行业) 2.33亿 24.22 9871.84万 19.07 42.32
医疗器械贸易(行业) 1.00亿 10.39 1103.43万 2.13 11.02
其他业务(行业) 1703.81万 1.77 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
椎体成形微创产品(产品) 3.15亿 32.69 1.92亿 37.11 61.00
射频消融产品(产品) 2.36亿 24.47 1.76亿 34.02 74.72
器械消毒服务业(产品) 2.33亿 24.22 9871.84万 19.07 42.32
其他医疗器械(产品) 1.00亿 10.39 1103.43万 2.13 11.02
骨科脊柱或创伤产品(产品) 6220.51万 6.46 --- --- ---
其他业务(产品) 1703.81万 1.77 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国内市场(地区) 7.30亿 75.79 3.50亿 67.57 47.91
国外市场(地区) 2.33亿 24.21 1.68亿 32.43 71.98
─────────────────────────────────────────────────
经销模式(销售模式) 7.00亿 72.73 4.09亿 78.91 58.32
其他服务(销售模式) 2.50亿 25.99 1.09亿 21.09 43.61
直销模式(销售模式) 1229.96万 1.28 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
椎体成形微创产品(产品) 1.65亿 30.17 1.02亿 36.95 61.96
器械消毒服务(产品) 1.41亿 25.76 6487.92万 23.48 46.12
射频消融产品(产品) 1.10亿 20.10 8102.08万 29.33 73.80
医疗器械贸易(产品) 8647.09万 15.83 891.66万 3.23 10.31
其他(补充)(产品) 3821.19万 7.00 1420.15万 5.14 37.16
其他业务(产品) 620.99万 1.14 517.58万 1.87 83.35
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医疗器械制造业(行业) 5.59亿 56.82 3.50亿 70.17 62.50
器械消毒服务业(行业) 2.61亿 26.48 1.12亿 22.46 42.93
医疗器械贸易(行业) 1.43亿 14.48 1573.27万 3.16 11.03
其他业务(行业) 2178.23万 2.21 2100.60万 4.22 96.44
─────────────────────────────────────────────────
椎体成形微创产品(产品) 2.76亿 28.05 1.53亿 30.70 55.40
器械消毒服务业(产品) 2.61亿 26.48 1.12亿 22.46 42.93
射频消融产品(产品) 2.19亿 22.22 1.71亿 34.24 78.00
其他医疗器械(产品) 1.43亿 14.48 1573.27万 3.16 11.03
骨科脊柱或创伤产品(产品) 6449.27万 6.55 --- --- ---
其他业务(产品) 2178.23万 2.21 2100.60万 4.22 96.44
─────────────────────────────────────────────────
国内市场(地区) 7.65亿 77.74 3.40亿 68.14 44.36
国外市场(地区) 2.19亿 22.26 1.59亿 31.86 72.45
─────────────────────────────────────────────────
经销模式(销售模式) 6.28亿 63.81 3.57亿 71.67 56.85
其他服务(销售模式) 2.83亿 28.70 1.33亿 26.68 47.05
直销模式(销售模式) 7377.45万 7.49 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
椎体成形微创产品(产品) 1.44亿 30.25 7256.89万 29.91 50.42
器械消毒服务(产品) 1.32亿 27.77 6359.21万 26.21 48.12
射频消融产品(产品) 1.02亿 21.42 7718.70万 31.81 75.72
医疗器械贸易(产品) 5632.47万 11.84 753.31万 3.10 13.37
其他(补充)(产品) 3214.53万 6.75 1275.55万 5.26 39.68
其他业务(产品) 938.13万 1.97 901.34万 3.71 96.08
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售1.16亿元，占营业收入的12.10%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│上海交通大学医学院附属仁济医院 │ 3286.29│ 3.41│
│Healthnow Solutions Inc │ 2875.89│ 2.99│
│上海交通大学医学院附属新华医院 │ 2136.79│ 2.22│
│上海博斯宝国际贸易有限公司 │ 1721.06│ 1.79│
│National Spine and PainCenters, LLC │ 1623.61│ 1.69│
│合计 │ 11643.64│ 12.10│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1.46亿元，占总采购额的38.52%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│Tecres S.P.A │ 4227.48│ 11.15│
│碧迪医疗器械（上海）有限公司 │ 3600.82│ 9.50│
│Modern Medical Equipment Mfg. │ 3315.80│ 8.75│
│施乐辉医用产品国际贸易（上海）有限公司 │ 1732.76│ 4.57│
│RZ-Medizintechnik GmbH │ 1724.84│ 4.55│
│合计 │ 14601.71│ 38.52│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年版），公司隶属于专用设备制造业（C35）
中的医疗仪器设备及器械制造行业。公司主要业务属于骨科植入医疗器械的生产、研发、销售及服务，主要
产品包括脊柱微创类产品、骨科创伤类植入器械产品等；全资子公司Elliquence主要从事手术能量平台及高
值耗材的研发、生产和销售；洁诺医疗的主要业务为医疗器械、设备、医疗卫生材料及用品提供专业的清洗
、灭菌整体解决方案。
公司根据自身发展战略和业务规划，推动战略转型，进一步聚焦骨科主营业务、优化资源配置,2025年6
月公司将持有的润志泰51%的股权转让给无锡优鸿泰企业管理有限公司，2025年7月起，润志泰相关的医疗贸
易业务不再纳入公司合并报表范围；2025年10月，公司将通过控股子公司上海景正医疗科技有限公司间接持
有的洁诺医疗管理集团有限公司36.90%的股权转让给上海荟添医疗科技有限公司，2025年11月起，洁诺医疗
及其合并报表范围内的子公司主营的医疗消毒服务不再纳入公司合并报表范围。除上述情况外，报告期公司
主营业务未发生重大变化。
近年来，随着国家进一步深化医药卫生体制改革，相关政府部门陆续在行业标准、招投标政策、流通体
系等方面出台诸多法规和政策，这些行业政策的发布为骨科医疗器械厂商提供了有力的制度保障，但也带来
了一定的挑战。随着骨科耗材带量采购政策的常态化执行，公司将立足骨科产品创新，结合市场、技术发展
趋势和临床反馈，在新材料、新领域、新技术不断探索布局，不断更新迭代现有产线，并积极扩展新业务线
，公司将通过提高生产效率、工艺革新、扩大生产规模等方式降低生产成本，公司也将继续通过压缩人力成
本、降低营运费用，继续强化成本管控和费用管控，通过上述等手段来增强原有产品的盈利能力。
依据公司的各项业务的经营情况，报告期公司主要包含如下业务：
1、椎体成形微创业务
凯利泰自成立以来主要从事椎体成形微创介入手术系统的研发、生产和销售，产品主要用于因骨质疏松
导致的椎体压缩性骨折的临床微创手术治疗，具体包括经皮椎体成形（PVP）手术系统和经皮球囊扩张椎体
后凸成形（PKP）手术系统。公司一直致力于为骨质疏松导致的椎体压缩性骨折患者提供优质临床治疗方案
，通过不断努力，公司率先在国内实现了顺应性椎体扩张球囊导管的国产化，打破了跨国公司的产品技术垄
断，并大大的降低了产品价格，使更多的患者受益。
随着人口老龄化的到来，骨质疏松症患者越来越多，由于体内钙质逐渐流失骨骼脆性增加，容易发生骨
质疏松性病理性骨折，如胸腰椎骨折、股骨颈骨折等，针对胸腰椎骨折，一般可行经皮穿刺椎体成形术，简
称PVP手术，简单来说，是通过向病变椎体内注入骨水泥，达到强化椎体的技术。而椎体后凸成形术简称为P
KP手术，是通过球囊扩张后，再向病变椎体内注入骨水泥，达到椎体强化的技术。
骨水泥是一种用于填充骨与植入物间隙或骨腔并具有自凝特性的生物材料，系公司椎体成形微创介入手
术的重要植入物，2016年公司与意大利公司TECRESS.P.A合资设立的上海意久泰医疗科技有限公司，引入意
大利公司TECRESS.P.A的先进骨水泥产品及技术，共同研发市场新产品，这一举措对于建立完善骨水泥等骨
科内植物材料产品线有着极为重要的作用，有利于拓展公司在医疗器械领域的战略布局和技术积淀的加深，
为公司未来在骨科领域内建立完善生物填充材料的相关产品线奠定基础，意久泰已取得部分骨水泥产品的Ⅲ
类医疗器械注册证，这对于公司建立完善骨水泥等骨科内植物材料产品线有着极为重要的作用，有利于拓展
公司在医疗器械脊柱微创领域的战略布局，为公司未来在骨科领域内建立完善生物填充材料的相关产品线奠
定基础，增强公司的核心竞争力，目前该合资公司的产品已进入市场大力开拓和销售阶段。
2、创伤类或脊柱类骨科植入物业务
全资子公司艾迪尔主要从事骨科三类植入材料及人工器官、二类矫形外科(骨科)手术器械的研发、生产
和销售，其主导产品有：髋关节假体、骨水泥、钛网、椎体融合器、脊柱内固定、交锁髓内钉、解剖型接骨
板、金属接骨板、金属接骨螺钉、金属股骨颈固定钉和捆绑丝等系列外科植入器材及人工器官以及相配套的
专用手术器械包，上述产品主要用于骨科创伤类或脊柱类骨科手术的植入物。
凯利泰成功并购艾迪尔后，将凯利泰与艾迪尔大骨科类产品线及销售渠道等逐步进行优化整合，并坚持
以更优质的产品，更真诚完善的服务，满足客户的需求。报告期内，在骨科集采政策常态化执行后，公司顺
应医改形势，不断优化及转变销售模式，完善营销体系，加强属地化营销队伍的建设和管理，进一步进行精
细化的区域管理，增强公司整体的核心竞争力，形成健康的可持续发展的市场营销和渠道拓展能力，保证核
心业务市场占有率的持续稳定。
3、低温射频业务
结合公司多元化发展的必然需求，实现医疗器械高值耗材平台型公司的发展战略，2018年8月，公司完
成收购Elliquence,LLC100%股权。Elliquence,LLC是一家专注于高频低温、解剖（单极）和凝血（单极和双
极）技术开发和生产的美国公司，目前主要从事手术能量平台及高值耗材的研发、生产和销售，产品主要用
于治疗椎间盘突出症和疼痛性椎间盘撕裂，公司的技术平台同时可广泛运用于骨科、脊柱、神经外科、整形
外科和疼痛管理等领域。通过收购Elliquence公司取得跨科室、多应用的手术能量平台技术，并结合公司目
前的产业布局，进一步开拓广阔的市场空间。
4、医疗消毒服务
公司于2020年末完成收购洁诺医疗合计56%的股权，2021年1月1日起公司将洁诺医疗纳入合并范围。洁
诺医疗主要经营医疗服务业务，为各地区医院、卫生服务中心、门诊及医疗器械贸易公司等提供医疗服务，
对各类手术器械、硬式内窥镜、手术敷料、病房器具等可重复使用医疗器械的消毒灭菌，灭菌处理包括高温
灭菌处理、低温灭菌处理及其他灭菌处理。为聚焦骨科主营业务，优化资源配置，2025年10月公司通过股权
转让方式处置了间接持有的全部洁诺医疗股权，但2025年1-10月，洁诺医疗及其子公司从事的医疗消毒业务
仍纳入公司合并范围。
5、医疗器械贸易业务
润志泰主要从事医疗器械贸易业务，该公司为进口医疗器械企业的区域代理商，主要经营区域为华东市
场，业务覆盖全国十多个省市自治区，业务模式为直销和分销相结合，客户涉及医院、高校科研院所、工业
企业及各级分销商。公司为聚焦骨科主营业务，优化资源配置，巩固公司核心竞争能力，2025年6月本公司
通过股权转让方式处置了持有的全部润志泰股权，但2025年1-6月，润志泰从事的医疗器械贸易业务仍纳入
公司合并范围。
二、报告期内公司所处行业情况
根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年版），公司隶属于专用设备制造业（C35）
中的医疗仪器设备及器械制造行业。公司主要业务属于骨科植入医疗器械的生产、研发、销售及服务，主要
产品包括脊柱微创类产品、骨科创伤类植入器械产品等；全资子公司Elliquence主要从事手术能量平台及高
值耗材的研发、生产和销售。
骨科植入医疗器械，指的是通过手术植入人体，可以起到替代、支撑人体骨骼或者可以定位修复骨骼、
关节、软骨等组织的器材材料，主要包括骨接合植入物及关节植入物，如接骨板、接骨螺钉、髓内钉、脊柱
内固定植入物、人工关节植入物等，因为长期植入人体，对人体的生命和健康有着重大影响，价值通常较高
，属于高值医用耗材类医疗器械。骨科医疗器械行业是一个多学科交叉、知识密集、资金密集的高技术产业
，其中骨科植入产品更是建立在人体解剖学、生物力学、材料学、高分子化学、摩擦学以及高精度检测等多
学科领域的深入了解，制造门槛更高、技术难度更大。按照我国医疗器械分类管理的规定，一般属于三类医
疗器械。根据使用部位的不同，骨科植入医疗器械可以分为创伤类、脊柱类、关节类和其他四大类，公司一
直致力于骨科微创医疗器械相关产品的持续开发和研究，产品涵盖脊柱类、创伤类、脊柱微创手术能量平台
及消耗品等多个产品线。
中国骨科医疗器械行业的发展起步较晚但成长迅猛，改革开放以后大量海外头部骨科器械公司进入中国
市场扩展在华业务，与跨国企业竞争和学习的过程中，国内企业的技术、工艺、研发和管理水平得到了较大
的提升，并逐渐改变行业被外资龙头垄断的竞争格局。目前我国骨科医疗器械行业正处于市场扩容和进口替
代时代，借助国家政策支持和国内市场扩容的机遇，国内骨科医疗科技公司逐渐发展壮大。从长期来看，骨
科疾病的发病率与人口年龄增长密切相关，因此骨科医疗需求将持续增长，为骨科市场带来平稳增长的前景
。尽管与发达国家相比，我国骨科植入手术的渗透率仍然较低，但随着居民健康意识的提高和集采降价的推
动，骨科植入物市场有望进一步扩大。
该行业受到国家药监局等主管部门的严格监管，近年来，随着国家进一步深化医药卫生体制改革，相关
政府部门陆续在行业标准、招投标政策、流通体系等方面出台诸多法规和政策，这些行业政策的发布为骨科
医疗器械厂商提供了有力的制度保障，但也带来了一定的挑战。2021年国家医改政策开始进入高频发布及执
行期，包括医疗器械医保目录的制定、高值耗材“带量采购”、医保支付改革等，都已对医疗器械行业发展
产生深刻而广泛的影响。
随着骨科耗材带量采购政策的执行，必将减轻患者的经济负担并规范了医疗行为，对医药行业发展也将
产生深刻影响，在产品创新、进口替代以及国家集中带量采购实施的过程中，落后的中小企业将被逐渐淘汰
，崛起一批大型有创新能力的企业，从而推动我国医疗器械行业集中度的上升，未来骨科行业将呈现逐步向
国产头部企业集中的特点，国产头部企业在市场竞争中更具优势。而集采带来终端价格的大幅下滑，严重压
缩了经销渠道的利润空间，而生产企业经营业绩也必定承压，骨科生产商将进入低毛利时代，集采将倒逼骨
科厂商的销售模式转型，传统经销销售模式将逐步向配送服务模式转变，而对终端医院的服务能力、物流配
送能力、企业成本管控能力将成为企业间核心竞争力。公司为应对集采政策带来的负面影响，公司将持续立
足骨科产品创新，结合市场、技术发展趋势和临床反馈，在新材料、新领域、新技术不断探索布局，不断更
新迭代现有产线，并积极扩展新业务线，公司将通过提高生产效率、工艺革新、扩大生产规模等方式降低生
产成本，公司也将继续通过压缩人力成本、降低营运费用，继续强化成本管控和费用管控，通过上述手段来
增强原有产品的盈利能力。
2025年度，全球及中国医疗器械产业正经历深刻变革，创新驱动、精准医疗、产业链供应链自主可控成
为发展主旋律。面对激烈的市场竞争、持续的研发投入压力以及监管环境的日趋严格，公司未来将进一步明
确战略方向，集中有限资源，夯实核心竞争优势。公司将继续聚焦主业，全面加强产品和解决方案的研发创
新、全球营销拓展和海外本地化建设等多方面综合能力，持续提升公司产品的市场占有率，并通过结合内部
研发和外部并购的方式，加速拓展新业务管线，以此保障公司营业收入长期可持续的快速增长；同时，继续
强化内部管理质量，维持内部高效运转，以期实现营业收入和净利润持续健康增长。
三、核心竞争力分析
1、公司是国内脊柱微创领域优势企业
（1）公司设立以来，一直深耕骨科微创领域，尤其是脊柱微创领域的发展。公司核心产品椎体成形手
术系统经过二十年的发展，已经形成了全系列产品解决方案，目前行业内领先位置稳固，和各大医院、行业
专家、下游经销商形成了稳定的长期合作关系，产品得到了医生和患者的广泛认可，在我国骨科脊柱类微创
介入行业的椎体成形细分领域连续多年市场占有率位居全国第一。在目前医疗体系改革，医疗资源逐步下沉
的发展趋势下，围绕国家脊柱带量采购的驱动，凭借优质的品牌口碑和产品质量，实现公司椎体成形系列产
品销量的快速且持续的增长，已从原有的三级医院市场逐步开拓到地方医院市场，打开了广阔的市场空间。
近年来，公司持续拓展海外市场布局，通过成功进军东南亚、南美等新兴市场，推动公司椎体成形系列产品
全球化战略的深化落地，加速实现国际化业务版图的全面升级。
（2）公司完成收购Elliquence,LLC后，依托凯利泰原有的脊柱微创领域的渠道和资源，快速推进Elliq
uence各产品系列在国内的入院进程。未来，公司还将依托美国的研发技术团队，深度整合欧美前沿技术资
源与临床创新趋势，在进一步完善Elliquence相关产品在国内市场的学术推广和医生教育工作，加快推进美
国创新产品的本土化注册进程的同时，深挖能量平台产品在多科室协同应用场景，持续巩固公司在脊柱微创
领域的国内技术领导力与市场引领地位。
（3）自2015年开始，公司与意大利TECRES.SPA成立合资公司，从事骨水泥产品的研发和生产，该合资
公司的骨水泥系列产品将陆续获得产品注册和上市，这些产品包括脊柱骨水泥，脊柱骨水泥（高粘度），抗
生素关节骨水泥，关节骨水泥等。其中已获证产品都参加了国家及省级联盟带量采购，依托集采政策的驱动
和推进，实现全国范围内的规模化市场准入和集中销售，深度布局骨科植入材料领域，持续丰富公司现有产
品线并提高骨科产品线的核心竞争力。
（4）经过公司20年的稳健发展，公司在脊柱微创领域取得了显著的成就，在团队建设、商业渠道建设
、学术体系建设等方面建立了全方位的营销体系。团队建设方面，打造了一支专业化，市场化的营销团队；
学术推广方面，已基本覆盖全国主流医院。同时，公司在研发储备，国际合作等各个方面均在骨科细分领域
内占据领先地位，竞争优势突出。
2、公司具备丰富的产品推广经验
和传统骨科类产品制造中心、价格优势、进口替代的发展逻辑不同，创新微创产品的市场开拓需要大量
的学术推广，医生培训教育等市场准入工作。自公司成立以来，始终专注于椎体成形产品的市场推广，从国
内初创时期的骨科行业临床零基础开始起步，持续进行市场拓展和临床培训教育，在整个推广过程当中，公
司一直保持行业龙头地位，积累了丰富的专家资源，推广经验，代理商渠道网络。公司的发展极大的促进了
椎体成形手术在中国的临床应用，我们成功的产品推广经验是公司的核心竞争力，公司能够将这种竞争力有
效的运用到其他创新产品的推广中去，以目前公司收购的Elliquence各产品系列为例，很多创新产品目前在
国内市场依然属于刚刚起步阶段，而我们成熟的产品推广经验未来将逐步应用于这些产品，大大推动公司的
快速发展。
3、公司通过不断的人才引进形成的人才储备优势
公司自2012年6月发行上市以来，积极利用上市公司的平台资源优势，通过具备竞争力的薪酬体系，不
断引入行业内高水平复合型人才。在研发、质量、市场销售等领域，陆续引进了中高级管理人才，这些核心
人才的引进将持续提升公司的核心竞争力。公司通过不断的人力资源建设，已经形成了一支跨学科、多细分
领域的人力资源团队，通过不断地人力资源吸收整合，确保公司在行业内的竞争优势，为公司未来长期稳定
的快速发展提供了强有力的保障。
4、公司具备严格、规范的质量控制体系优势
公司始终将产品质量视为公司的生命，投入大量的人力、物力建设质量管理团队，并不断组织相关培训
，让质量意识深入每位员工内心，提出了“品质卓越、规范管理、持续创新、竭诚服务”的质量方针，严格
按照国家法规要求建立完整的质量体系，并在研发、生产、销售、售后服务等各个环节实施严格的质量监督
管理。严格、规范的质量控制体系是公司的竞争优势体现。
5、公司产品结构完整，未来产品储备丰富
公司现有产品线已覆盖骨科创伤、脊柱、脊柱微创等领域，同时通过参股公司覆盖骨科关节、骨科植入
材料、骨科有源器械、生物材料等不同产品领域，产品架构日趋完善。随着公司多年来持续的对外投资，公
司已储备了跨科室多平台多领域的产品储备。未来，公司将逐步扩展多个科室创新微创领域产品，持续提升
公司在不同领域内的核心竞争力。截至报告期末。
截至报告期末，公司正在申请的境内医疗器械注册证共4项，正在申请的境外医疗器械注册证共75项。
四、主营业务分析
1、概述
(1)报告期总体经营情况
2025年度，随着国家及省市联盟常态化、制度化开展高值医用耗材集中带量采购，骨科关节类、创伤类
、脊柱类三大领域均执行骨科医用耗材集采政策；2023年11月，第四批国家组织高值医用耗材集采正式启动
，运动医学类耗材产品首次纳入集采范围，随着此次集采的尘埃落地，意味着骨科四大类高值医用耗材基本
实现集采全覆盖。本报告期内，公司全体员工在董事会的领导下，积极应对医疗卫生体制改革的新变化，顺
应骨科集采的新常态，公司坚持贯彻执行公司内生与外延并重的未来发展战略，结合国内医疗器械市场的发
展趋势，持续对主营业务进行调整和优化,集中优势资源，优化公司资源配置，专注在具有更强竞争优势的
领域发展。
本报告期内，为应对高值耗材带量采购政策对公司业务的冲击，公司坚定主业发展战略，公司立足骨科
产品创新，根据市场需求进行深度挖掘和创新，结合市场、技术发展趋势和临床反馈，在新材料、新领域、
新技术不断探索布局，不断更新迭代现有产线，并积极扩展新业务线，优化营销网络，持续拓宽产品线和开
拓新的业务领域，公司坚持国际化发展战略，加大海外市场布局，加速国际业务进程。
报告期内公司继续强化成本管控和费用管控，公司继续通过压缩人力成本、降低营运费用，强化成本管
控和费用管控等手段来增强原有产品的盈利能力。公司通过提高生产效率、工艺革新、优化产品结构和生产
工序、作业流程等方式降低生产成本，力争实现技术降本、管理降本；规范采购管理，通过加强集中采购、
多方比价等方式，节约成本；加强质量控制和安全生产管理，减少废品和返工损失；此外报告期内，公司进
一步加强对前期并购的医疗器械公司在产品端、销售端进行整合，并同时继续推进管理规范化工作和科学管
理体系的建设，提升公司整体运营效率、盈利能力和行业地位。
2025年度，公司实现营业收入96,306.35万元，较上年度下降2.18%，营业利润和利润总额分别为14,374
.91万元和14,548.22万元，分别较上年同期增长234.33%和231.81%；归属于上市公司股东的净利润13,488.6
0万元，扣除非经常损益后归属于上市公司股东的净利润6,985.52万元，分别较上年同期增长227.77%和206.
97%。
报告期内，公司整体经营业绩较上年同期有较大幅度变动，主要受以下因素综合影响：
1）报告期内，椎体微创业务实现销售收入31,483.20万元，较上年度增长14.00%；本年度毛利率61.00%
，较上年度增长5.60%，该板块业务一直系公司的核心业务。本报告期该板块业务全部执行脊柱类骨科耗材
集采政策，公司通过不断提高生产效率、工艺革新、优化生产工序和作业流程等方式降低生产成本，通过加
强国产替代、多方比价等方式，节约采购成本，加强质量控制、减少废品和返工损失等降本增效措施；并持
续加大高毛利产品推广力度导致相关产品收入增长。
2）报告期内，创伤类或脊柱类骨科植入物业务实现销售收入6,220.51万元，较上年度降幅3.55%；本年
度毛利率47.04%，与上年度40.36%的毛利率相比增长6.67%，主要系本报告期脊柱及创伤产品受集采政策全
面执行影响下，公司及全资子公司艾迪尔根据市场反馈调整产品销售结构，并积极推进生产流程优化、产品
工艺改进等降本增效管控措施；此外本年度不再合并赛技公司较低毛利率的骨科加工业务，由此导致本报告
期该板块业务收入下降而毛利率提高。
3）报告期内，低温射频（能量平台）业务实现销售收入23,561.37万元，较上年度增幅7.71%，本年度
毛利率74.72%，较上年度78.00%的毛利率相比下降3.28%，主要系子公司Elliquence公司在海外的销售特别
是美国区域保持稳步增长态势，但由于美国贸易关税政策影响，材料采购成本关税增高，从而导致产品成本
增加影响产品毛利率。
4）报告期内，医疗器械贸易业务实现销售收入10,010.85万元，较上年度下降29.79%；本年度毛利率11
.02%，与上年度11.03%的毛利率基本持平。贸易业务主要由润志泰以及洁诺医疗的医疗器械贸易业务组成，
本年度因处置润志泰和洁诺医疗导致相关贸易收入下降。
5）报告期内，消毒灭菌服务实现销售收入23,326.61万元，较上年度下降10.54%；本年度毛利率42.32%
，较上年度毛利率42.93%略有下降。主要系：收入下降主要系处置子公司洁诺医疗所致（合并1-10月），本
年度毛利率42.32%，与上年的42.93%基本持平。
6）其他业务收入实现销售收入1,703.81万元，较上年度降幅21.78%。其他业务主要系房屋租赁相关收
入、服务收入和技术咨询服务收入等，本年其他业务收入较上年下降主要系服务和技术咨询相关收入减少所
致。
7)本报告期是省际联盟主导的创伤类集采、国家骨科脊柱集采的到期续约关键年度，公司秉持谨慎态度
，结合过去三年集采政策下的市场需求变化以及产品更新换代等因素，根据成本与可变现净值孰低的减值测
试方法，对部分消化周期较长去化难度较高的存货计提存货跌价准备3,846.90万元。
8）报告期内，因触发回购条款公司依约向相关方转让持有的全部利格泰股权，公司据此确认公允价值
变动收益8,227.18万元；此外，公司分析相关投资公司目前的经营情况、研发进展、所处市场环境以及最新
融资情况，并借鉴了第三方评估机构的专业意见，针对部分投资，本报告期确认公允价值变动损失4,445.28
万元（其中：其他综合收益减少
930.55万元，公允价值变动收益减少3,514.73万元）。
9）因政府补助、理财收益、公允价值变动以及股权处置损益等因素综合影响，本报告期内非经常性损
益对归属于上市公司股东的净利润的影响为6,503.08万元，而上年度为-4,025.99万元。
2025年度，经营活动产生的现金流量净额为18,908.83万元，较上年度增长了3,133.60万元，增幅19.86
%，主要系公司开源节流，通过严格控制成本费用及采购支出，尽力缩减运营开支，经营性活动现金流出相
对上年度降低，公司的整体经营性现金流量净额指标相对于净利润指标表现良好，报告期内公司整体经营情
况和融资结构保持健康状态。
（2）产品研发及注册情况
自创立以来，公司一直重视产品研发、技术创新为企业生存和发展的动力之源。报告期内，公司根据未
来发展战略计划和产品线布局，积极投入多项新产品研发，公司多项新产品研发项目已经进入产品设计、临
床试验或申请注册阶段，主要包括骨科（脊柱、创伤）领域、射频微创领域等产品。基于自主创新能力及公
司核心技术平台，公司也在其他领域开展新产品研发项目，进一步巩固发展公司在国内椎体成形微创介入器
械的领导地位。
公司一贯高度重视知识产权管理工作，截至报告期末拥有有效专利累计188项，其中发明专利8项；本报
告期内公司授权专利共15项，新增专利申请10项
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