经营分析☆ ◇300335 迪森股份 更新日期：2026-09-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
提供清洁能源综合服务、家用和工业锅炉的生产与销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
E2B(行业) 2.35亿 49.81 6789.33万 41.34 28.83
E2C(行业) 2.21亿 46.78 8260.70万 50.30 37.36
其他(行业) 1612.61万 3.41 1373.14万 8.36 85.15
─────────────────────────────────────────────────
智能舒适家居制造及服务-C端产品与服 2.21亿 46.78 8260.70万 50.30 37.36
务(产品)
清洁能源投资及运营-B端运营(产品) 2.11亿 44.60 6489.64万 39.52 30.78
清洁能源应用装备-B端装备(产品) 2464.08万 5.21 299.69万 1.82 12.16
其他(产品) 1612.61万 3.41 1373.14万 8.36 85.15
─────────────────────────────────────────────────
西南地区(地区) 1.46亿 30.93 6110.12万 37.20 41.79
北方地区(地区) 1.02亿 21.53 3499.10万 21.31 34.38
华东地区(地区) 6566.38万 13.89 1853.15万 11.28 28.22
其他地区(地区) 6476.58万 13.70 1381.66万 8.41 21.33
华南地区(地区) 5826.34万 12.33 3045.51万 18.54 52.27
境外(地区) 3606.09万 7.63 533.62万 3.25 14.80
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 2.80亿 59.30 9611.88万 58.53 34.29
经销(销售模式) 1.92亿 40.70 6811.28万 41.47 35.40
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
E2B(行业) 6.07亿 58.15 1.60亿 47.80 26.35
E2C(行业) 4.05亿 38.75 1.46亿 43.71 36.15
其他(行业) 3242.80万 3.10 2844.02万 8.49 87.70
─────────────────────────────────────────────────
清洁能源投资及运营-B端运营(产品) 4.47亿 42.75 1.50亿 44.73 33.54
智能舒适家居制造及服务-C端产品与服 4.05亿 38.75 1.46亿 43.71 36.15
务(产品)
清洁能源应用装备-B端装备(产品) 1.61亿 15.40 1026.09万 3.06 6.38
其他(产品) 3242.80万 3.10 2844.02万 8.49 87.70
─────────────────────────────────────────────────
西南地区(地区) 3.21亿 30.70 1.27亿 37.82 39.49
北方地区(地区) 2.34亿 22.40 7534.32万 22.50 32.20
华东地区(地区) 1.97亿 18.86 3544.50万 10.59 17.99
华南地区(地区) 1.21亿 11.56 6046.63万 18.06 50.06
其他地区(地区) 1.19亿 11.41 2735.35万 8.17 22.95
境外(地区) 5285.57万 5.06 956.76万 2.86 18.10
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 6.68亿 63.98 2.13亿 63.56 31.84
经销(销售模式) 3.76亿 36.02 1.22亿 36.44 32.43
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
E2B(行业) 3.00亿 60.21 6647.50万 43.13 22.14
E2C(行业) 1.82亿 36.47 7247.03万 47.02 39.85
其他(行业) 1655.29万 3.32 1516.73万 9.84 91.63
─────────────────────────────────────────────────
清洁能源投资及运营-B端运营(产品) 2.25亿 45.15 6577.51万 42.68 29.21
智能舒适家居制造及服务-C端产品与服 1.82亿 36.47 7247.03万 47.02 39.85
务(产品)
清洁能源应用装备-B端装备(产品) 7506.76万 15.06 69.99万 0.45 0.93
其他(产品) 1655.29万 3.32 1516.73万 9.84 91.63
─────────────────────────────────────────────────
西南地区(地区) 1.64亿 32.89 5513.94万 35.78 33.62
华东地区(地区) 1.10亿 22.09 2622.51万 17.02 23.81
北方地区(地区) 9427.90万 18.91 3236.44万 21.00 34.33
其他地区(地区) 6286.52万 12.61 1514.20万 9.83 24.09
华南地区(地区) 4400.90万 8.83 2111.75万 13.70 47.98
境外(地区) 2333.40万 4.68 412.42万 2.68 17.67
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 3.39亿 67.95 9852.79万 63.93 29.08
经销(销售模式) 1.60亿 32.05 5558.46万 36.07 34.78
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
E2B(行业) 6.67亿 59.80 1.51亿 46.96 22.64
E2C(行业) 4.10亿 36.72 1.38亿 42.88 33.68
其他(行业) 3885.75万 3.48 3267.58万 10.16 84.09
─────────────────────────────────────────────────
清洁能源投资及运营-B端运营(产品) 4.64亿 41.55 1.35亿 41.87 29.06
智能舒适家居制造及服务-C端产品与服 4.10亿 36.72 1.38亿 42.88 33.68
务(产品)
新能源及清洁能源应用装备-B端装备( 2.04亿 18.25 1636.14万 5.09 8.04
产品)
其他(产品) 3885.75万 3.48 3267.58万 10.16 84.09
─────────────────────────────────────────────────
西南地区(地区) 3.43亿 30.77 1.28亿 39.87 37.36
北方地区(地区) 2.82亿 25.31 6952.51万 21.61 24.62
华东地区(地区) 2.07亿 18.55 3463.89万 10.77 16.73
其他地区(地区) 1.07亿 9.58 2275.93万 7.08 21.30
华南地区(地区) 1.03亿 9.20 5056.23万 15.72 49.25
境外(地区) 7342.90万 6.58 1592.78万 4.95 21.69
─────────────────────────────────────────────────
清洁能源投资及运营(业务) 4.64亿 41.55 1.35亿 41.87 29.06
智能舒适家居制造及服务(业务) 4.10亿 36.72 1.38亿 42.88 33.68
新能源及清洁能源应用装备(业务) 2.04亿 18.25 1636.14万 5.09 8.04
其他(业务) 3885.75万 3.48 3267.58万 10.16 84.09
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 7.18亿 64.32 1.90亿 59.04 26.47
经销(销售模式) 3.98亿 35.68 1.32亿 40.96 33.10
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售1.24亿元，占营业收入的11.85%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 4314.99│ 4.13│
│第二名 │ 2811.15│ 2.69│
│第三名 │ 1850.12│ 1.77│
│第四名 │ 1736.05│ 1.66│
│第五名 │ 1672.86│ 1.60│
│合计 │ 12385.17│ 11.85│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1.89亿元，占总采购额的26.58%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 8217.01│ 11.58│
│第二名 │ 4809.25│ 6.78│
│第三名 │ 2287.10│ 3.22│
│第四名 │ 1847.74│ 2.60│
│第五名 │ 1704.13│ 2.40│
│合计 │ 18865.23│ 26.58│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
2026年，是国家“十五五”规划的开局之年，也是“双碳”目标从框架构建迈向深度落地、新型能源体
系加速成型的关键之年。全球能源结构加速重构，国内绿色低碳产业进入规模化、智能化、融合化发展新阶
段。公司业务聚焦三大业务板块：清洁能源应用装备（B端装备）、清洁能源投资及运营（B端运营）、智能
舒适家居制造及服务（C端产品与服务），以三大板块为支点，深化产业链协同，推动绿色低碳转型，助力
国家“十五五”能源战略落地。
（一）公司所处行业概况
1、能源装备行业
工业锅炉与工业热泵是工业供热领域的核心装备，广泛服务于工业生产供热、余热回收及电气化节能改
造场景。
上游环节重点为能源装备生产提供所需各类原材料与核心部件，主要涉及钢材、铜铝等基础原材料，以
及热泵压缩机、换热器、燃烧器、智能控制器、传感器等核心零部件的生产制造；参与企业以金属冶炼加工
企业、暖通专业零部件厂商、工控电子供应商为主，是装备产业稳定生产的基础。
中游聚焦能源装备产品实现与项目落地服务，业务覆盖产品研发迭代、方案定制、整机生产制造、系统
集成，以及项目现场安装调试、后期运维全流程。行业具备特种设备资质门槛高、技术迭代快的特征，随着
国内工业节能降碳改造持续推进，行业逐步形成具备完整研发-制造-系统集成一体化能力的头部企业，与中
小型组装加工企业并存的格局，共同推动能源装备产品落地与项目实施；此外，数字化智慧能源控制系统、
余热回收成套集成方案也是中游环节重要的核心输出内容。
下游面向多元化的工业及公建供热市场，既涵盖钢铁、化工、纺织等高耗能行业，也包含新能源、汽车
、半导体、食品医药等制造领域，同时覆盖工业园区及商业综合体集中供热等场景。在双碳政策约束、企业
降本诉求以及绿色工厂建设的多重驱动下，存量设备更新、余热资源化利用、工业电气化改造带来持续的设
备及项目需求。
（1）多层级政策持续加码，行业迎来系统性改造红利
2026年国内针对工业节能装备的政策支撑体系形成完整闭环，从顶层规划、需求拉动、供给升级三层同
步发力：
1）中长期顶层战略定位：2026年多部委连续出台配套政策夯实热泵行业发展定位：1月工信部等五部门
印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》将高效热泵纳入工业绿色微电网核心设备配置；3月工信部
等四部门联合发布的《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》明确2028年热泵能效较2025年提升
10%量化目标；6月国家发展改革委、国家能源局印发的《新型能源体系建设“十五五”规划》将热泵列为供
热低碳转型核心推广技术。上述顶层文件从产业方向、技术指标、中长期规划层面确立了热泵在供热低碳转
型中的重要地位。
2）存量改造强制落地：2026年5月国家发改委等五部门联合印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚
三年行动的通知》，将锅炉、热泵纳入钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、合成氨、甲醇和煤电等高耗能行业
的设备更新范围，对符合条件的节能降碳改造项目按核定总投资20%的比例给予资金补助，目标为到2028年
底累计形成节能量1亿吨标准煤以上、减排二氧化碳2亿吨以上，在财政资金激励及能效约束双重机制之下，
行业政策导向已从“鼓励推广”转向“约束性替代”，为能源装备行业创造了系统性的改造需求和市场空间
。
3）供给端技术升级约束：国家市场监督管理总局与国家标准化管理委员会联合发布了《工业锅炉技术
规范》（GB/T1921-2025）国家标准，为锅炉行业的结构调整与技术升级提供标准指引，将加速淘汰不合规
小厂及虚标产品，推动行业向高质量发展。
（2）工业热泵细分赛道增速亮眼，成长空间广阔
近年来，工业热泵凭借高效节能、低碳环保、余热资源化利用等核心优势，已逐步成为传统高耗能产业
改造升级的关键装备。2025年，国内工业热泵行业规模继续攀升，销售额达到约14.5亿元，同比增长15%，
延续了强劲的扩张增长态势。
从行业结构看，工业热泵仍属于热泵行业新兴细分赛道，渗透空间巨大。据产业在线和中国节能协会热
泵专业委员会统计，2025年热泵行业市场规模约320.1亿元，国内工业热泵仅14.5亿元，占比不足5%。但增
长势头持续攀升——2024年同比增长3.82%，2025年同比增长4.53%，工业热泵成长空间广阔。
公司处于能源装备行业中游，作为深耕行业多年的“能效专家”，深度承接市场对一体化装备交付、定
制化方案、系统集成及全周期项目服务的行业需求，始终聚焦能效提升与清洁技术创新。公司具备国家特种
设备设计与制造最高等级资质，包括A级锅炉制造许可证、A2级（三类压力容器）压力容器设计及制造许可
证，以及美国ASME锅炉和压力容器设计制造许可证（S和U钢印）。依托完备的特种设备制造资质与自主研发
的工业热泵核心技术，公司可实现从整机生产制造、系统集成，到项目现场安装调试、后期运维的全链条能
力输出，同时具备数字化智慧能源控制系统、余热回收成套集成方案的供给能力。公司将紧抓新型能源体系
建设与工业节能改造发展窗口期，持续夯实高效节能装备研发制造能力，赋能工业领域电气化升级与节能降
碳转型。
2、综合能源服务行业
综合能源服务以“综合能源系统+能源综合服务”深度协同为核心。面向需求侧提供规划设计、系统集
成、长效运营一体化解决方案，实现提高可再生能源消纳比例、系统运行可靠性与综合能效，降低用户用能
成本、系统碳排放及其他污染物排放的目标，为终端用户构建冷、热、电、储耦合的低碳供能体系。
上游是综合能源项目落地的基础供给端，分为三大板块：一是天然气、生物质等清洁能源资源供应；二
是工业锅炉、工业热泵、储能、换热机组等软硬件设备制造；三是智慧能源管理系统、物联网传感、数字孪
生平台等软件与数字化配套开发。上游设备性能、能源采购成本、数字化技术成熟度，直接决定综合能源项
目的整体投资成本、运行能效与智能化水平，参与主体包含能源供应商、暖通装备厂商、储能设备企业、工
业软件开发商。
中游为产业链核心服务枢纽，覆盖项目全周期综合服务业务，主流落地模式包含BOT、BOO、EPC+O、能
源托管、合同能源管理；核心业务涵盖综合能源站整体投资建设、厂区节能改造、多能源协同供应、智慧能
源数字化平台运维四大板块。行业兼具资本密集、技术集成度高、运营周期长的特征，市场参与者分化明显
：头部企业可同步完成装备供给、项目投资、系统集成、长期托管全链条运营，中小服务商多仅承接单一节
能改造或运维分包业务；依托自研暖通节能装备与数字化管控系统打造一体化解决方案，是中游企业核心竞
争壁垒。
下游覆盖三大类核心终端市场，分别为各类工业园区、生产制造工厂、商业综合体与公共建筑、居民社
区；终端客户普遍存在用能结构单一、能耗成本偏高、碳减排考核压力大等共性痛点，叠加绿色园区、零碳
工厂建设政策要求，催生大量存量能源系统改造、多能耦合供能、数字化能效托管的持续性服务需求。
（1）顶层政策双向赋能，行业数字化、规模化发展提速
1）能源转型顶层规划定调：2026年6月国家发展改革委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五
”规划》，明确提出“引导传统能源企业向综合能源生产服务商转型”，支持源网荷储一体化、绿电直连、
智能微电网等新业态发展，从国家能源战略层面确立综合能源服务的发展定位。
2）数字化底层支撑完善：2026年3月工信部等九部门印发《推动物联网产业创新发展行动方案（2026—
2028年）》，提出到2028年物联网核心产业规模突破3.5万亿元、终端连接数力争达到百亿级。为综合能源
服务的数字化和智慧化运营提供关键技术基础设施支撑。
（2）能源结构持续低碳转型，市场需求稳步扩容
“十四五”期间国内能源生产、消费结构呈现清晰绿色转型趋势：生产端原煤占一次能源生产总量比重
持续下行，由2021年的占比66.30%降至61.40%；一次电力及其他清洁能源占比稳步提升，由2021年的占比20
.8%提升至26.20%；消费端煤炭占能源消费总量比重由55.7%降至51.4%，一次电力及其他能源占比由16.7%提
升至21.7%。化石能源占比收缩、清洁能源替代加速，倒逼工业园区、工厂淘汰单一燃煤供热系统，转向天
然气、绿电、余热回收多能耦合综合供能模式，综合能源托管、节能改造业务需求持续释放。
化石能源生产与消费占比双双下降、清洁能源加速替代的结构性变化，推动工业园区供热系统从单一化
石燃料向生物质、天然气与电力多能耦合方向转型，综合能源服务需求持续增长。据共研网发布的《2025-2
031年中国综合能源服务市场全景调查与投资策略报告》预测，2029年我国综合能源服务市场规模将达16,39
1亿元，增长潜力显著。数据来源：共研产业咨询（共研网）
公司深耕综合能源服务领域，围绕国家“零碳园区”及新型能源体系建设等战略，打造以“多能源耦合
互补+高效绿色节能装备+数智化管理”三位一体的智慧能源系统，为工业园区、大型制造企业、公共建筑等
客户高效整合天然气、生物质能、绿电等多种清洁能源，提供覆盖节能方案设计、装备升级改造、绿色能源
供应、系统托管运营到数智化能效管控的全周期一站式能源解决方案。
3、智能舒适家居行业
壁挂炉、户式空气源热泵、五恒环境系统是民用舒适家居赛道核心暖通产品，面向家庭住宅提供采暖、
生活热水、全屋温湿度洁净环境一体化解决方案，行业发展受地产周期、设备更新补贴、建筑节能政策、居
住品质需求升级及海外清洁能源需求等多重因素共同驱动。
（1）国内政策红利持续释放，打开存量替换与城市更新增量空间
1）地方清洁取暖强制升级要求落地：2026年2月，北京明确推进农村地区老旧清洁取暖设备更新2万户
，要求热泵、燃气壁挂炉一级能效产品推广覆盖率达到100%，加速低能效、高排放老旧采暖设备淘汰。
2）城市更新长期拓宽应用场景：2026年5月，国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确提出五年
内新开工改造城镇老旧小区11.5万个，将热力供暖设施与燃气、供水、道路等基础设施同步纳入改造重点，
同时提出推进建筑领域绿色低碳转型、优化建筑用能结构，鼓励发展清洁能源供暖，推动热力老旧管网更新
和新能源供热建设，为空气源热泵等清洁能源采暖设备创造了更加广阔的应用空间。
（2）市场呈现内销承压、出口高增的结构性分化格局
2026年上半年，舒适家居行业呈现“内销筑底调整、出口高速增长、存量替换崛起”的分化发展态势。
房地产市场持续下行拖累工程渠道新增需求，但海外低碳需求、国内存量替换等因素为行业注入结构性增量
。
1）燃气壁挂炉市场总量小幅下滑
2026年上半年燃气壁挂炉市场总销量呈下降走势，海内外市场承压运行。产业在线监测数据显示，上半
年内销同比下降5.9%，产品结构快速升级，工程渠道受房地产低迷影响持续萎缩，零售渠道得益于《关于20
26年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，以旧换新国补持续发力，家电中一级能效产品给
予销售价格15%的补贴，最高可达1,500元，为行业转型升级提供支撑。出口市场受国际地缘冲突影响，海运
成本增加，呈小幅下滑趋势（-2.2%）。数据来源：产业在线（IOL）监测数据
2）空气源热泵行业总量逆势增长，出口成为核心增长引擎
2026年上半年空气源热泵市场规模同比实现良好增长，呈现“出口高增、内销承压”的分化格局。据产
业在线显示，上半年内销同比下降4.80%，热水、采暖全线走弱，户式采暖增长动能不足。与之形成鲜明对
比的是，空气源热泵外销同比增幅达41%，实现爆发式增长，成为拉动行业增长的核心支撑力量。
小松鼠作为公司旗下的核心品牌，长期专注于绿色、环保且高效节能的壁挂炉及热泵产品的研发与推广
。自主掌握第二代AI自适应全预混冷凝核心技术，产品热效率、静音、恒温、适配混氢燃气等性能指标行业
领先。同时，公司积极布局存量置换和海外市场，采暖热泵产品规格从3kW一直延伸到360kW，部分产品已通
过欧盟认证，可同步满足家用分户采暖、片区集中供暖等多元场景，充分把握国内存量更新与海外清洁能源
采暖双重市场机遇。
（二）报告期内公司的主要业务及产品
公司始终围绕“清洁能源综合服务商”的战略定位，致力于清洁能源相关产品与服务领域，主要业务覆
盖清洁能源应用装备（B端装备）、清洁能源投资及运营（B端运营）及智能舒适家居制造及服务（C端产品
与服务）三大领域。报告期内，公司主营业务未发生重大变化。
1、清洁能源应用装备（B端装备）
公司专注于清洁能源应用装备的研发与制造，采取“以销定产”的生产模式，根据客户需求提供涵盖热
力、蒸汽、采暖等场景下的能源装备整体解决方案，构建了从产品设计、机械加工、整机装配到售后服务的
全流程保障体系。公司拥有省市两级技术中心及热能工程技术研发中心，主编《燃气采暖热水炉》《电加热
锅炉系统经济运行》《电加热锅炉技术条件》等多项国家与行业标准。针对日益严格的环保法规和能效要求
，公司提前布局冷凝锅炉系列产品，应用超低氮燃烧和烟气余热冷凝回收等节能技术，满足城镇化和燃气化
进程中日益增长的清洁供热需求。公司产品已在钢铁、化工、汽车、纺织、食品、医药、酒店、学校、住宅
、商业综合体等领域得到广泛应用，并可提供定制化供热整体方案的全流程服务。
工业热泵是助力工业领域电气化转型、实现节能降碳的核心技术路径。公司掌握具备自主知识产权的工
业热泵核心技术，产品可广泛适配新能源电池、光伏、汽车、半导体、集成电路等工业赛道；设备能够回收
工业余热与环境低品位热能，仅消耗少量电能即可产出高温热源，为企业存量项目节能改造、低位热能资源
化利用提供低碳高效供热方案。同时公司将数字化能力与热泵设备深度融合，打造新型电气化分布式智慧能
源整体方案，面向工业客户构建绿色节能+数字赋能一体化能源服务体系。
2、清洁能源投资及运营（B端运营）
公司建立了涵盖能源供应和节能优化两大方向的服务体系。能源供应方面，通过整合生物质、天然气、
电、空气能等多种能源，灵活配置锅炉、工业热泵、燃气轮机、制冷机组、空压机等设备，构建多能互补、
梯级利用、综合供应的区域能源系统，为工商业客户提供蒸汽、热水、冷气和电力等清洁能源产品；节能优
化方面，面向高耗能行业提供从用能诊断到系统优化的全流程服务，通过投资改造并长期运营维护客户的用
冷、用热、用气设施，帮助客户系统性地提升能源利用效率。
核心商业模式包括“建设－经营－转让”（BOT）、“建设－拥有－经营”（BOO）、工程总承包（EPC
）及合同能源管理（EMC），通过与客户签订长期能源供应协议、项目总包合同或节能效益分享合同，提供
从投资、设计、建设到运营维护的全周期服务，实现风险共担与价值共享。依托上述模式，公司构建了“能
源供应+节能优化”的综合服务生态体系，向客户输出安全稳定、智能高效、绿色低碳的一体化能源解决方
案。
截至2026年6月30日，公司投资及运营项目共13个。公司主要运营项目有成都世纪新能源天然气冷热电
三联供分布式能源项目；梅州生物质集中供热项目；天易生物质集中供热项目等核心项目。
3、智能舒适家居制造及服务（C端产品与服务）
公司智能舒适家居业务采取“以销定产”的生产模式，为家庭用户提供集健康性、舒适性与智能化于一
体的家居系统解决方案，形成了以燃气壁挂炉、空气源热泵和五恒空调系统为核心的产品体系，配套互联网
温控器、热水器、烟机、灶具等暖通产品，以全面满足家庭及轻商客户的多元化需求。
（1）燃气壁挂炉：AI自适应冷凝热源，低碳智能热水采暖双输出
小松鼠全系冷凝壁挂炉完成第二代AI自适应全预混冷凝技术迭代，该技术三大优势在于安装免调试、超
高热效率以及适配43%以内混氢燃气。此外，其采用超宽幅调温技术，燃烧功率可稳定降低至3kW，确保出水
温度保持恒定；热效率最高可达109%，AI智慧零冷水实现即开即热，运行噪音低至36分贝。配套自研云大数
据智能控制系统，实时采集室温、水温、耗气量数据，一方面实现数据实时反馈与远程控制，提升用户操作
的便捷性与灵活性；另一方面，依托用户使用数据持续优化运行逻辑，自动输出个性化舒适采暖方案。
（2）空气源热泵：全地域冷暖热水集成方案
小松鼠空气源热泵是一种集成化的冷暖解决方案产品，可同时满足制冷、供暖与生活热水等多元化需求
，实现一机多能。夏季可作为空调冷源，冬季则可切换为地暖热源，并持续供应生活热水，具备温感舒适、
节能环保、应用灵活、运行稳定等优势。公司针对南北方不同气候条件和用户需求，构建了覆盖全场景的产
品矩阵，包括商用系列的模块机组，以及家用系列的采暖机与三联供机组，可灵活适配家庭采暖、轻商应用
及区域集中供暖等多种场景需求。产品采用全直流变频技术与EVI喷气增焓技术，-35℃~43℃宽温域稳定运
行，最高出水60℃，制热性能达国家一级能效，兼顾节能与全年运行稳定性。
（3）五恒空调系统：全屋环境一体化中枢，替代多设备零散组合
小松鼠五恒空调系统打破传统空调、地暖、新风、除湿/加湿单机分散布局模式，以中央中枢统一管控
温度、湿度、空气洁净度、氧气含量、室内噪音五大维度，落地恒温、恒湿、恒氧、恒洁、恒静高端人居标
准，适配独栋别墅、高端大平层、改善型住宅等高端住宅项目。
（三）市场地位
1、B端装备
公司持有国家特种设备制造领域的多项优质许可证资质，包括国家特种设备制造许可证A级锅炉制造许
可证资质、A2级（三类压力容器）压力容器设计许可证和制造许可证，并取得美国ASME颁发的锅炉与压力容
器设计制造许可证（S和U钢印）。此外，还拥有A级锅炉安装、改造、维修许可及GC2级工业管道安装许可。
上述资质共同构成了公司在装备制造与相关服务领域稳健发展的坚实根基。在行业标准建设与协会工作方面
，公司深度参与了10项能源装备产品的国家标准、行业标准和团体标准的编制工作，并担任中国电器工业协
会锅炉分会副理事长、中国建材机械工业协会理事单位，持续推动行业规范与发展。在技术创新与产品性能
方面，公司自主研发的低氮冷凝系列燃气锅炉被评为广东省高新技术产品，研发的新一代冷凝式锅炉采用全
预混低氮燃烧技术，其能耗水平与排放指标均优于国家标准。其中，高效冷凝燃气锅炉的热效率达到104.69
%，凭借卓越能效表现，荣获工信部工业装备类“能效之星”称号，充分彰显了公司在技术创新与能效提升
领域的雄厚实力。
2、B端运营
在运营管理方面，公司始终坚持将减碳降碳作为业务发展的核心驱动力，紧密围绕用户实际需求，持续
深化多能互补耦合供热与智能供热模式的研究与应用，从技术革新、能效提升、节能减排等多维度优化运营
体系，显著提高了整体运营效率。在生物质能供热领域，公司项目技术与实践经验处于领先地位，依托先进
的生物质成型燃料利用技术，已为多个行业提供可靠的供热服务，展现出突出的技术优势与示范效应，相关
成果荣获国家科技进步奖二等奖。在天然气分布式能源方面，成都世纪城国际新会展中心及新世纪环球中心
分布式能源站项目，为国内商业领域规模最大的冷热电分布式能源项目，装机规模位居行业前列，充分彰显
了公司在该领域深厚的技术积淀与卓越的项目实施能力。
3、C端产品与服务
作为国内较早从事燃气壁挂炉研产与制造的企业，公司经过多年深耕发展，已构建起覆盖研发、生产、
销售及售后服务的完整产业链条。公司以欧洲标准作为产品质量基准，成为行业内首家通过欧洲CE认证的企
业，并作为中国壁挂炉行业的国家标准主编单位，主导或参与编写了48项国家、行业及团体标准，凭借完善
的企业管理体系，奠定了公司在燃气壁挂炉行业的技术领先地位。公司建立了覆盖总部工厂、售后服务中心
、呼叫中心、区域服务中心、服务网点及物流配送等全链路的“五星级服务”体系，为用户提供全生命周期
服务保障，并对产品外观、环保理念、领先技术、卓越性能四项指标作出严格规定。服务体系涵盖售后服务
体系、商品服务及顾客服务三大类一级指标，并下设组织架构、人员配置、资源配置、规范要求、监督、改
进、服务、文化等十五项二级指标，实现从被动响应到主动服务的全面升级，贯彻以服务塑造品牌的理念，
成为智能舒适家居领域的国产标杆企业。
（四）主要的业绩驱动因素
2026年上半年，国际地缘政治局势持续动荡，中东地区冲突加剧，霍尔木兹海峡经历多轮封锁与重启，
全球能源供应链与航运体系受到冲击，能源价格呈现剧烈波动。危机之下各国加速推进能源转型，欧洲部分
国家持续加码热泵相关补贴政策，为公司C端产品出口带来外部机遇，但国际贸易不确定性、物流成本抬升
同样带来经营挑战。面对机遇与挑战并存的外部环境，公司三大业务板块持续夯实内生增长基础，深化产品
品质与服务能力，并积极把握国内政策窗口期，抢抓新能源与绿色低碳发展的政策红利，稳步推进市场拓展
与核心竞争力建设。受国内行业需求阶段性走弱、项目交付确认节奏等多重因素综合影响，报告期内，公司
整体实现营业收入472,719,131.16元，比去年同期下降5.19%；实现归属于上市公司股东的净利润46,947,21
7.23元，比去年同期下降7.20%；经营活动产生的现金流量净额62,767,884.25元，比去年同期上升3.39%。
1、壁挂炉业务驱动
报告期内，公司壁挂炉业务实现销量和销售额同比增长，呈现量价齐升态势。其中，冷凝炉零售量表现
较为突出，高端产品占比持续提升。搭载第二代AI自适应技术的产品系列进一步增强了公司壁挂炉的市场竞
争力，有效契合了消费升级趋势下用户对高品质供暖、供热的需求。同时，南方市场零售额稳步增长，公司
在非传统采暖区域的品牌渗透力持续提升。
渠道建设方面，公司国内渠道网点总数超2,600个，双品牌战略稳步落地——“小松鼠”聚焦中高端市
场，“松米”面向年轻消费群体主打高性价比，两个品牌在定位和客群上形成有效互补；公司海外市场持续
拓展，报告期内增长态势良好，南美市场增幅显著，新客户和新区域的拓展为海外业务注入持续增量。此外
，公司在抖音、小红书等主流线上平台构建自媒体矩阵，报告期内线上获客量较2025年全年进一步增长，线
上引流与线下渠道协同效应逐步显现。
2、清洁能源投资及运营业务驱动
报告期内，公司持续巩固“多能源耦合互补+高效绿色节能装备+数字化管理”的系统优势，可针对客户
差异化用能需求，输出稳定、清洁、高效的能源服务。在原材料端，公司通过锁定优势供应价格，有效平抑
了原材料市场价格波动带来的成本风险，保障供应链稳定。在供能端，依托多年项目实践积累与节能改造领
域自主专利技术，助力客户完成清洁能源转型下的设备改造与能效升级。当前国家“零碳园区”等相关政策
持续推进，行业中长期需求有望逐步释放，公司客户资源基础持续夯实。受存量项目用能负荷波动等因素影
响，B端运营收入同比有所回落，公司通过供应链管控、运营精细化管理实现成本更大幅度下降，推动板块
毛利率同比提升1.57%。
3、架构重塑筑基，AI竞赛赋能——双引擎驱动组织效能与人才能力同步跃升
报告期内，为加速推进公司战略落地，公司着力构建“以业务发展为中心、经营结果为导向，效率优先
为原则、风险可控为底线”的科学管理体系，公司对原有组织架构进行了系统性调整，将组织职能划分为业
务线、赋能线、管控线相互协同的三大板块，明确各板块的定位与协同关系，为高质量发展夯实组织基础。
同时，顺应人工智能技术的迅猛发展与变革趋势，为助力员工紧跟AI时代步伐，切实掌握AI工具在业务场景
中的应用能力，提升工作效率，以应对未来变革与竞争挑战，公司组织开展了AI创新应用大赛。该活动旨在
集思广益，激发员工学习并运用AI技术解决实际问题的积极性，推动设计出真正可落地、可服务于公司具体
业务场景的AI应用方案，进而实现组织效能与员工能力的双重提升。
二、核心竞争力分析
1、技术研发优势
公司作为国家高新技术企业、专精特新中小企业、创新型企业、科技型中小企业，始终坚持技术创新与
客户需求洞察双轮驱动，持续推进研发体系升级。在实验平台方面，公司建有国际领先的CNAS能效实验室、
焓差实验室和风洞实验室，为产品研发与性能验证提供了可靠的技术支撑。研发团队汇聚多学科专业人才，
在清洁能源装备、综合能源服务、智能家居等方向具备扎实的理论功底与丰富的工程实践经验。为加快技术
成果转化，公司与多家知名科研院所建立“产、学、研”深度合作机制，整合知识、技术与资源要素，形成
了以企业为主体、产学研协同的技术创新体系，持续为行业技术进步注入动力。
公司将标准化建设作为提升产品质量的重要抓手，多年来积极参与国家、行业和联盟标准的编制和修订
工作，特别是在暖通行业及能源装备产品领域，公司贡献卓越，主导或参与编写48项暖通行业相关的国家、
行业标准和团体标准及10项能源装备产品的国家标准、行业标准和团体标准。通过深度参与标准制定，公司
不仅以高标准驱动产品品质升级，也为行业整体的技术进步与规范发展提供了有力支撑。
截至2026年6月30日，公司共拥有知识产权合计496件，其中发明专利80件，PCT专利1件，实用新型专利
258件，计算机软件著作权95件，作品著作权2件，外观专利60件。其中报告期内，公司新增授权知识产权22
件，其中发明2件，实用新型专利15件，计算机软件著作权3件，作品著作权1件，外观专利1件。
2、行业经验与客户优势
三十余年能源领域的深耕，公司已将深厚的制造基因与场景智慧转化为创新动能。迪森家居以数智化制
造实力为基石，依托CNAS国家认可实验室高水准科研平台，持续驱动产品迭代与品质升级，旗下的暖通产品
已为众多家庭提供专业的采暖、热水综合解决方案，并深耕南方采暖市场，打造出适配性强的暖通服务体系
。公司已与近百家地产、燃气公司建立深度合作，同时深度布局天猫、京东等电商渠道，依托旗下“小松鼠
”“松米”品牌构建了覆盖全国超2,600个渠道服务网点，产品远销海外多个国家和地区，实现了从工程到
零售、从国内到国际市场的全面覆盖。
公司旗下“迪森”牌燃气锅炉拥有国家A级许可证资质。公司凭借多年来在能源装备制造方面积累的丰
富经验、技术实力与深厚的产业基因，在能源装备升级浪潮中脱颖而出，已赢得工业用能企业的广泛认可，
成为多家能源装备应用领域头部企业的合作伙伴。公司始终秉持为客户创造价值的经营理念，专注于为工商
业领域提供高效、稳定的热能解决方案，服务延伸至酒店、商业综合体、医院、学校、食品以及酒业等各类
工商业领域的客户。凭借对多行业用能场景的深度理解与长期陪伴式服务，公司能够提供高度定制化的系统
解决方案，与众多领先企业建立牢固的战略合作伙伴关系。
3、营销体系优势
公司构建了“零售+工程+电商+集采+海外”全方位、多元化的销售网络，实现国内市场全覆盖，产品远
销至三十多个国家和地区。五星级售后服务体系覆盖了从制造端、销售端到客户端的全过程，确保服务的响
应速度与执行效率均达到最优，结合IOT智慧物联系统和业务管理平台，帮助客户实时洞悉设备运行状态，
精准分析能耗数据，及时发现并预警运行故障，实现问题的快速发现与高效解决。从安装到维修，我们提供
的服务标准远超行业水准，为用户构筑起一道坚实的售后保障防线，让安心与信赖成为每一位客户最坚实的
后盾。
迪森连续11年荣获“NECAS五星级全国商品售后服务达标认证证书”权威认证，该认证是目前国内含金
量很高的服务类认证，是官方对迪森售后服务水平的高度认可，彰显了迪森售后服务体系的卓越品质。
4、品牌优势
公司专注用户“热”需求解决方案，已发展成为一家业务范围遍及多个领域的清洁能源综合服务商。核
心业务覆盖健康舒适家居、能源装备、能源运营服务、工业互联网以及科技产业孵化器等多个领域，旗下拥
有“迪森股份”“迪森装备”“迪森家居”“小松鼠”“松米”等细分行业知名品牌，已成长为国家火炬计
划重点高新技术企业、国家创新型企业、广东省知识产权示范企业和广东省环保装备产业专利优势企业。始
终坚持以科技创新为驱动，重视知识产权的保护和转化工作，荣获过“国家科学技术进步奖”“中国标准创
新贡献奖”“中国专利优秀奖”“标准研制贡献单位”“全国产品和服务质量诚信示范企业”“全国家居环
境行业质量领先企业”“国家级绿色工厂”“家用燃气具强制性产品认证Ａ类生产企业”“专利十强企业”
“广州市专利密集型企业培育名单”“广东省创新型中小企业”“江苏省企业技术中心”“江苏省专精特新
中小企业”“广东省专精特新中小企业”多项荣誉，是国内领先的清洁能源综合服务商。
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