经营分析☆ ◇300433 蓝思科技 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
AI智能终端（包含智能手机、AI眼镜、智能汽车、具身智能等）、AI服务器、商业航天等产品的结构件、
功能模组、整机组装等。
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
智能手机与电脑类(产品) 223.82亿 77.54 36.19亿 76.32 16.17
智能汽车及座舱类(产品) 33.72亿 11.68 4.23亿 8.91 12.53
智能头显与智能穿戴类(产品) 17.77亿 6.16 2.26亿 4.77 12.72
其他业务收入(产品) 8.01亿 2.77 4.34亿 9.16 54.22
其他智能终端(产品) 5.34亿 1.85 4010.60万 0.85 7.51
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件制造业(行业) 744.10亿 100.00 118.98亿 100.00 15.99
─────────────────────────────────────────────────
智能手机与电脑类(产品) 611.84亿 82.23 94.28亿 79.24 15.41
智能汽车及座舱类(产品) 64.62亿 8.68 4.66亿 3.92 7.22
智能头显与智能穿戴类(产品) 39.78亿 5.35 7.92亿 6.66 19.91
其他业务收入(产品) 17.34亿 2.33 10.35亿 8.70 59.68
其他智能终端(产品) 10.51亿 1.41 1.77亿 1.49 16.84
─────────────────────────────────────────────────
国外销售(地区) 409.55亿 55.04 99.54亿 83.66 24.31
国内销售(地区) 334.55亿 44.96 19.44亿 16.34 5.81
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 744.10亿 100.00 118.98亿 100.00 15.99
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
智能手机与电脑类(产品) 271.85亿 82.48 35.82亿 76.43 13.18
智能汽车及座舱类(产品) 31.65亿 9.60 3.12亿 6.65 9.84
智能头显与智能穿戴类(产品) 16.47亿 5.00 3.83亿 8.17 23.27
其他业务收入(产品) 6.01亿 1.82 3.80亿 8.12 63.35
其他智能终端类(产品) 3.64亿 1.10 2963.73万 0.63 8.15
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件制造业(行业) 698.97亿 100.00 111.08亿 100.00 15.89
─────────────────────────────────────────────────
智能手机与电脑类(产品) 577.54亿 82.63 87.27亿 78.57 15.11
智能汽车与座舱类(产品) 59.35亿 8.49 6.04亿 5.43 10.17
智能头显与智能穿戴类(产品) 34.88亿 4.99 6.89亿 6.21 19.76
其他智能终端(产品) 14.08亿 2.01 2.79亿 2.51 19.81
其他业务收入(产品) 13.11亿 1.88 8.08亿 7.28 61.65
─────────────────────────────────────────────────
国外销售(地区) 409.78亿 58.63 87.93亿 79.16 21.46
国内销售(地区) 289.18亿 41.37 23.14亿 20.84 8.00
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 698.97亿 100.00 111.08亿 100.00 15.89
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售607.48亿元，占营业收入的81.64%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 3349078.98│ 45.01│
│第二名 │ 2061988.71│ 27.71│
│第三名 │ 284862.11│ 3.83│
│第四名 │ 195350.60│ 2.63│
│第五名 │ 183563.26│ 2.47│
│合计 │ 6074843.66│ 81.64│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购278.16亿元，占总采购额的48.41%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 1851206.10│ 32.22│
│第二名 │ 608492.75│ 10.59│
│第三名 │ 176236.31│ 3.07│
│第四名 │ 85707.20│ 1.49│
│第五名 │ 59961.71│ 1.04│
│合计 │ 2781604.07│ 48.41│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司从事的主要业务
2026年上半年，全球科技行业的核心驱动力来自于人工智能的持续演进，AI智能终端、AI算力硬件等新
兴赛道技术迭代提速，商业化落地进程持续加快，市场增量持续释放。与此同时，存储芯片供需失衡引发的
成本冲击向终端传导，消费电子行业遭遇近年来罕见的外部扰动，行业呈现"新兴赛道高景气与传统消费需
求承压并存"的结构性分化格局。公司大力开发面向新一代人工智能、覆盖从算力到智能终端的新材料、新
工艺、新产品、新设备，深入推进产业链垂直整合，加速新旧发展动能转换，推进公司多元化战略布局落地
。
1、消费电子与智能座舱
2026年上半年，全球存储芯片市场出现罕见的供需缺口，存储价格快速上行，供应链涨价逐级传导至终
端售价上涨。多家研究机构指出消费电子市场呈现转弱迹象，尤其入门级和主流消费级产品对价格更为敏感
，消费者换机周期有所拉长。市场研究机构IDC分季度监测数据显示，一季度全球智能手机出货量同比下滑4
.1%，二季度同比下滑6.7%。TrendForce连续下修2026年全球笔记本电脑出货量预期。受此影响，消费电子
行业整体承压，产业链各环节普遍面临终端需求收缩的挑战。
在整体市场承压的同时，高端市场表现出较好韧性。折叠屏手机与电脑在办公等场景具有显著优势，市
场需求较好，UTG超薄柔性玻璃、纳米微晶玻璃等高端新材料市场渗透率持续提升，成为高端折叠屏产品差
异化竞争的关键要素。
2026年上半年，全球汽车产业整体增速有所放缓，新能源汽车渗透率持续提升。根据市场研究机构SNER
esearch数据统计，上半年全球共交付990.6万辆电动汽车，同比增长5.5%，行业由高速扩张转入稳健增长阶
段。与此同时，高油价进一步刺激了电动汽车的市场需求，另外新能源汽车的电动化、智能化转型持续推进
，兼具减重、显示、静音及防晒等多重功能的汽车玻璃市场需求增加，单车玻璃价值量呈上升趋势。
2、AI端侧
具身智能产业生态持续完善，商业化落地进程提速，工业协作机器人、人形服务机器人逐步完成场景验
证、小批量试产，向规模化量产阶段过渡。2026年7月，工信部在上海世界人工智能大会上公布，2026年全
年中国人形机器人整机产量有望首次突破10万台大关。市场研究机构MarketsandMarkets预计全球人形机器
人市场规模2026年约54.1亿美元，2035年将达502.7亿美元，年复合增长率28.1%。轻量化机身结构、高精度
关节组件、柔性感知部件等核心零部件存在广阔的国产化替代空间，行业整体维持高景气发展态势。
以可穿戴设备和AI/AR眼镜为代表的端侧智能硬件产业高速发展，AI眼镜成为增速最快的细分赛道。新
产品、新形态层出不穷，2026年WAIC大会上多款AI眼镜产品集中亮相，产品轻量化、智能化迭代需求持续带
动高端光学镜片、精密结构件等核心组件的市场扩容。
全球商业航天产业保持高速发展态势，低轨卫星星座组网迭代进程持续提速。商业航天活动的增加，将
提升对轻量化、高透光、耐高低温、高稳定性的航天级特种光学材料的需求，航天级UTG凭借极轻薄、耐极
端太空环境以及优异的物理弯折特性，正成为新型柔性卫星太阳翼的关键封装材料。
3、AI算力侧
2026年上半年，全球AI算力基础设施建设持续加码，AI服务器细分赛道维持高景气度。据IDC2026年Q1
专项监测数据，全球AI服务器市场实现高速增长，液冷散热、高集成度、高密度算力机型成为行业主流发展
方向，有效拉动高端精密机柜、液冷散热模组、高速互联组件等配套产品的市场需求。
在精密结构件领域，北美头部企业从"混合散热"到"全液冷"设计架构的变化进一步带动机柜、液冷模组
价值量提升。
在先进封装领域，TGV玻璃基板凭借高平整度、低膨胀系数以及优异的高频电气特性，可有效解决超大
尺寸芯片封装的翘曲与散热痛点，正加速成为下一代先进封装的关键基材；在机械硬盘领域，玻璃盘片凭借
超高存储密度与超长物理寿命等优势，应用潜力日益凸显，头部厂商正加速推动玻璃盘片的应用。
空芯光纤作为新一代超低时延、低损耗传输核心技术，产业化落地进程持续加快，凭借超低传输损耗优
势，精准匹配AI数据中心高速率、低时延的算力传输需求，商业化应用场景持续拓展。
（二）主营业务经营分析
1、报告期经营总体概况
报告期内，公司稳固消费电子基本盘的同时，重点培育AI端侧硬件及AI算力硬件等新兴战略赛道。
2026年上半年，公司实现营业总收入288.66亿元，同比下降12.42%；整体毛利率16.43%，同比提升2.21
个百分点；实现归属于上市公司股东的净利润5.77亿元，同比下降49.52%。
其中，二季度公司收入147.27亿元，同比下降7.36%，主要因为组装业务收入下降，但降幅较一季度明
显收窄；实现归属于上市公司股东的净利润7.26亿元，同比增长1.77%，环比扭亏为盈；整体毛利率提升至1
8.2%，同比提升2.47个百分点。总体来看，公司第二季度收入及各业务板块收入均实现环比增长，毛利率和
归母净利润同比环比均呈增长态势。
公司海外业务以美元为主要结算币种，报告期内人民币兑美元汇率单边快速升值，公司通过外汇套期保
值、外汇敞口管理等措施控制汇率波动风险，报告期内，财务费用中汇兑损益为-4.92亿元。
2026年上半年，公司经营面临汇率单边不利波动与存储芯片周期扰动终端需求叠加的复杂外部环境，所
处行业整体承压。在旧动能业务需求侧收缩的背景下，公司持续深化与头部客户在新材料、新工艺上的研发
协同，提升高附加值产品出货占比，主动优化产品结构；以智能制造与自动化能力的持续投入，在良率提升
、效率改善与成本管控上取得实效。
整体看，报告期内公司经营保持稳健，业绩呈现环比改善态势，在收入端阶段性承压的同时实现了盈利
能力的逆势提升，业务结构呈现"减量提质"的良性变化，充分体现了公司穿越行业周期的经营韧性。
与此同时，面对新一轮人工智能产业浪潮，公司坚定加大在AI端侧与AI算力侧等新动能业务的战略投入
，当期研发投入14.90亿元，积极布局新领域、新赛道，研发资源重点向高端新材料、AI算力和AI端侧等核
心前沿领域倾斜，加速新旧动能转换。新兴业务多点布局、梯次推进，具身智能、AI眼镜已经实现核心卡位
，出货量和收入体量稳居行业前列；AI服务器结构件、固态硬盘组装产能爬坡，TGV玻璃基板和HDD玻璃硬盘
等业务已由技术储备阶段加速迈入落地兑现阶段，这些新动能都将成为公司未来业绩新的增长点。
2、主营业务总体稳定，蓄势待发
消费电子：报告期内，智能手机与电脑类业务实现营业收入223.82亿元，同比下降17.67%，占公司总体
营收比例77.54%，下降原因主要系存储芯片周期扰动终端需求、组装业务收入减少所致。板块毛利率16.17%
，同比提升2.99个百分点。其中二季度该板块在组装业务减少情况下，仍实现整体收入环比增长，板块毛利
率进一步上升至17.91%，同比提升3.78个百分点。面对行业性需求波动，公司积极调整产品与客户结构，新
开拓国内知名客户，引入运动相机等高端产品组装业务，通过提升高附加值高端产品出货量，对冲部分低附
加值业务的营收下滑压力。
智能汽车与座舱：在全球汽车行业整体增速放缓的背景下，公司智能座舱业务实现了超出行业大盘的增
长。报告期内，智能汽车与座舱类业务实现营业收入33.72亿元，同比增长6.56%，占公司总体营收比例11.6
8%。板块毛利率12.53%，同比提升2.69个百分点。其中二季度板块收入增长加速，同比增长10.11%，环比增
长16.29%。板块毛利率同比继续提升0.72个百分点至12.69%。公司多项车载新定点项目顺利完成产能爬坡并
实现批量交付，与海内外主流车企的合作深度与广度持续提升，夹胶车窗玻璃成功量产出货。
整体看，上半年面对外部环境的多重挑战，公司凭借长期积累的经营韧性，持续优化产品与产能结构，
稳固消费电子主业基本盘，保障核心业务经营稳定。
从行业发展趋势看，智能终端的外观创新与材质升级始终是驱动产品迭代与用户换机的核心动能，玻璃
盖板向更复杂构造的技术方向演进，提出更高的加工工艺和良率控制要求，给公司带来结构性机遇。公司长
期深耕全球头部终端客户，聚焦折叠屏手机、AI智能手机、AIPC等高端智能终端产品配套，持续优化UTG超
薄柔性玻璃、3D玻璃、钛金属复合结构件等新材料及3D打印等新工艺，并以技术前置介入的方式深度参与客
户新品预研与迭代，在新材料选型、可制造性验证与量产工艺开发等环节承担重要角色。
展望下半年，随着大客户高端折叠屏机型的发布，公司在UTG超薄柔性玻璃等方向的深厚积累有望迎来
多个核心组件的加速交付；公司已前瞻性完成3D玻璃、钛金属中框、3D打印等新一代材料与工艺的技术与产
能储备，做好充分准备以迎接客户在外观件、结构件方面的产品创新迭代。
3、AI端侧实现核心卡位，规模化落地提速
具身智能领域：公司发挥从新材料、精密结构件到自动化系统集成的垂直研发优势，覆盖湖南、江苏、
广东及东南亚等地的超级工厂集群，以及长期服务消费电子与智能汽车头部客户所积累的跨行业精密制造经
验与OEM、ODM、OAM服务模式，为机器人硬件的高精度、标准化量产提供成熟可靠的供应链支撑。
随着产业加速落地，公司具身智能业务继续高速增长，出货量位居行业前列。公司在机器人灵巧手、关
节模组等核心零部件及整机组装领域的布局正逐步进入收获期，相关产品的批量交付为其他智能终端类业务
贡献重要的收入增量。报告期内，其他智能终端业务收入5.34亿元，同比增长46.92%，占公司总体营收比例
1.85%。
展望后续，公司进一步发挥具身智能"链主"的整合与引领作用，携手顶尖核心零部件企业，加速构建极
具竞争力的具身智能产业生态链；与智元、上纬新材、中国移动等多家企业合作相继落地，海外多家大客户
开拓顺利，已经实现小批量出货，为大规模出货做好准备。
智能头显与智能穿戴类业务：报告期内收入17.77亿元，同比增长7.95%，占公司总体营收比例6.16%。
公司已形成从光学镜片、精密结构件、功能模组到整机组装的全栈式配套能力，是海内外头部终端客户AI眼
镜、机器人头部和视觉交互组件等的核心供应商。报告期内，AI眼镜整机组装相比去年同期快速放量，带动
相关零部件产品出货规模持续提升，同时，依托公司在摄像头模组、光学显示及声学交互等硬件制造上的深
厚优势与技术协同，公司定制开发的机器人头部等视觉组件正加速推进落地，与AI眼镜共同构成公司AI端侧
硬件重要的增量补充。
商业航天：公司自研航天级UTG超薄柔性玻璃完成多轮可靠性测试，采用公司航天级UTG太阳翼方案的卫
星已经发射并进行太空在轨验证，核心性能持续优化，顺利进入客户认证周期。
4、AI算力侧进展明显，开辟新成长曲线
报告期内，公司围绕AI算力侧新兴战略赛道，在算力侧实现深度布局，达成多项里程碑，未来将陆续进
入收获期，有望带来更大的业务增量。
先进封装领域，公司TGV玻璃通孔技术取得重大进展，已会同北美及韩国芯片头部客户联合开发及验证
玻璃芯载板，验证进展顺利，并同步推进建设3万平TGV玻璃基板专用厂房，以匹配客户端需求。
2026年7月公司全资子公司与英特尔官方签署战略合作备忘录，双方以TGV先进封装为核心合作方向，联
合攻坚玻璃基板穿孔成型、高精度激光加工、金属化通孔沉积及多层互联布线等核心工艺。英特尔将提供说
明性架构信息、可制造性设计（DFM）指南、基准测试方法和验证方法，公司负责量产工艺开发与落地。此
次合作将英特尔的先进封装专业知识与蓝思科技的精密玻璃加工能力相结合，旨在为未来的AI和数据中心工
作负载提供更卓越的性能。
AI服务器结构件领域，松山湖园区完成扩产，液冷散热模组、高端精密机柜、光通信高速互联配套组件
陆续通过头部算力厂商测试，后续迎来量产爬坡。公司以产业并购布局柜内空芯光纤及AI算力传输领域，推
进空芯光纤配套精密组件的客户认证；补强全球高端精密金属结构件、智能硬件外观组件产能与优质客户资
源，完善智能终端、算力设备结构件全品类布局。
在服务器存储领域，公司攻克了超精密表面抛光等技术壁垒，已开展HDD玻璃硬盘客户验证，实现小批
量出货；企业级SSD固态硬盘已批量出货，形成SSD与HDD双轮驱动的存储领域布局，进一步完善公司在AI服
务器业务领域核心配套能力。
二、核心竞争力分析
1、高端客户资源与高度垂直整合配套能力
公司一直是众多全球知名客户的长期战略合作伙伴，如苹果、特斯拉、英伟达、英特尔、三星、谷歌、
Meta、华为、小米等。凭借深厚的技术储备、强大的制造能力、高效的生产流程、领先的研发能力，公司不
断拓展与现有客户合作领域，发展新客户，与多家国内外头部客户落地战略合作。与此同时，公司在国内外
设立了多个生产研发基地及办公驻点，快速响应客户多样化需求。
公司已具备以核心技术为支撑的精密制造能力体系，积极拓展从AI智能终端、智能汽车与座舱到智能穿
戴，以及AI端侧和AI算力侧等方面的全领域应用；垂直整合方面，公司已拥有从新材料生产、智能设备研制
及生产、产品设计、软件开发、结构件和模组产品生产、质量管理、整机组装等全产业链一站式服务解决方
案，构成公司承接高端客户从前期开发到全球大批量交付需求的核心竞争力。
2、全球领先的脆性材料后道加工工艺
公司深耕玻璃、蓝宝石、陶瓷等脆性材料精密加工领域三十余年，在超薄柔性玻璃（UTG）减薄、3D/2.
5D曲面成型、高精度CNC加工、化学强化及纳米镀膜等核心工序上形成了深厚的技术积累和全流程自主可控
，已实现微米级超薄玻璃的规模化量产。公司独创的激光诱导结合化学蚀刻成孔技术取得关键突破，TGV玻
璃基板百万级通孔加工可实现0ppm的不通率，最小孔径达10微米，在通孔成型、种子层沉积、电镀填孔、多
层RDL布线等核心工艺达到行业领先水平。
依托脆性材料工艺平台，公司脆性材料加工能力已广泛应用于智能手机盖板、可穿戴设备、车载超薄玻
璃、TGV玻璃基板、服务器金刚石导热片及航天级UTG等多元场景。公司脆性CNC、3D热弯机、高精密磨抛机
及PVD镀膜设备等关键设备保有量位居全球前列，规模化的核心设备储备与工艺积累相互支撑，共同构筑了
难以复制的技术壁垒与批量交付能力，也为创新业务的产业化落地奠定了坚实的产能基础。
3、行业领先的金属材料与成型工艺
公司在金属材料加工领域覆盖铝合金、钛合金、镁铝合金、液态金属、MIM件等多种材质的精密冲压、C
NC切削、锻造、3D增材打印、表面处理及一体化成型工艺，实现全球精密金属加工产能布局。公司通过持续
的设备升级与工艺创新，实现金属中框、结构件在轻量化、高强度及复杂曲面成型方面的突破，产品精度达
到微米级。
公司精密CNC加工设备保有量位居全球前列，规模化产能与高效稼动管理构成了公司在高端金属结构件
领域快速响应、批量交付的核心保障；3D金属打印技术和液态金属技术实现关键突破，已具备钛合金等难加
工材料和铰链等复杂结构件的量产能力，为终端产品在轻量化设计与结构创新上提供了新的工艺路径。公司
相关能力也向汽车结构件、AI服务器机架、机器人结构件等新兴领域延伸，形成公司业务多元化拓展的重要
支撑。
4、自研智能装备保障高良率和大规模量产交付
公司坚持"自主装备+智能制造"的发展路径，长期投入自动化产线、精密治具及智能检测设备的自主研
发，形成了覆盖来料检测、加工制造、组装测试到包装出货的全流程自动化能力，自动化程度和生产良率业
内领先。这一自主可控的装备体系，不仅保障了公司在大规模量产中的成本与交付优势，也为公司向智能制
造、具身智能等新业务领域拓展提供了坚实的产业化基础。公司打造的自动化关节模组产线，以极高的加工
精度和行业领先的量产能力推动产业量产加速落地，高度集成的光通信模组自动化产线已进入设计开发阶段
。
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