经营分析☆ ◇300433 蓝思科技 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
AI智能终端（包含智能手机、AI眼镜、智能汽车、具身智能等）、AI服务器、商业航天等产品的结构件、
功能模组、整机组装等。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件制造业(行业) 744.10亿 100.00 118.98亿 100.00 15.99
─────────────────────────────────────────────────
智能手机与电脑类(产品) 611.84亿 82.23 94.28亿 79.24 15.41
智能汽车及座舱类(产品) 64.62亿 8.68 4.66亿 3.92 7.22
智能头显与智能穿戴类(产品) 39.78亿 5.35 7.92亿 6.66 19.91
其他业务收入(产品) 17.34亿 2.33 10.35亿 8.70 59.68
其他智能终端(产品) 10.51亿 1.41 1.77亿 1.49 16.84
─────────────────────────────────────────────────
国外销售(地区) 409.55亿 55.04 99.54亿 83.66 24.31
国内销售(地区) 334.55亿 44.96 19.44亿 16.34 5.81
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 744.10亿 100.00 118.98亿 100.00 15.99
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
智能手机与电脑类(产品) 271.85亿 82.48 35.82亿 76.43 13.18
智能汽车及座舱类(产品) 31.65亿 9.60 3.12亿 6.65 9.84
智能头显与智能穿戴类(产品) 16.47亿 5.00 3.83亿 8.17 23.27
其他业务收入(产品) 6.01亿 1.82 3.80亿 8.12 63.35
其他智能终端类(产品) 3.64亿 1.10 2963.73万 0.63 8.15
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件制造业(行业) 698.97亿 100.00 111.08亿 100.00 15.89
─────────────────────────────────────────────────
智能手机与电脑类(产品) 577.54亿 82.63 87.27亿 78.57 15.11
智能汽车与座舱类(产品) 59.35亿 8.49 6.04亿 5.43 10.17
智能头显与智能穿戴类(产品) 34.88亿 4.99 6.89亿 6.21 19.76
其他智能终端(产品) 14.08亿 2.01 2.79亿 2.51 19.81
其他业务收入(产品) 13.11亿 1.88 8.08亿 7.28 61.65
─────────────────────────────────────────────────
国外销售(地区) 409.78亿 58.63 87.93亿 79.16 21.46
国内销售(地区) 289.18亿 41.37 23.14亿 20.84 8.00
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 698.97亿 100.00 111.08亿 100.00 15.89
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
智能手机与电脑类(产品) 240.20亿 83.21 33.03亿 79.83 13.75
智能汽车及智能座舱类(产品) 27.16亿 9.41 2.64亿 6.37 9.70
智能头显与智能穿戴类(产品) 14.35亿 4.97 1.95亿 4.72 13.59
其他业务收入(产品) 5.39亿 1.87 3.44亿 8.31 63.78
其他智能终端类(产品) 1.56亿 0.54 3231.06万 0.78 20.65
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售607.48亿元，占营业收入的81.64%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 3349078.98│ 45.01│
│第二名 │ 2061988.71│ 27.71│
│第三名 │ 284862.11│ 3.83│
│第四名 │ 195350.60│ 2.63│
│第五名 │ 183563.26│ 2.47│
│合计 │ 6074843.66│ 81.64│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购278.16亿元，占总采购额的48.41%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 1851206.10│ 32.22│
│第二名 │ 608492.75│ 10.59│
│第三名 │ 176236.31│ 3.07│
│第四名 │ 85707.20│ 1.49│
│第五名 │ 59961.71│ 1.04│
│合计 │ 2781604.07│ 48.41│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期内，公司主营业务及行业地位未发生重大变动。公司是以科技创新为核心、智能智造为驱动，业
内领先的AI硬件全产业链一站式精密制造解决方案提供商，业务覆盖AI智能终端（包含智能手机、AI眼镜、
智能汽车、具身智能等）、AI服务器、商业航天等产品的结构件、功能模组、整机组装等。
2025年度，公司主营业务在长期发展战略指引下实现高质量发展，AI智能终端类业务实现稳健发展，具
身智能、AI服务器及商业航天等新领域、新业务取得显著进展，平台能力进一步强化。
（一）AI智能终端类业务
1、智能手机与电脑类业务
公司是全球中高端智能手机盖板和金属结构件行业龙头，在国内外高端手机品牌客户长期维持领先市场
份额。在玻璃、金属等各类材料上积累了超过30年研发经验，拥有全球领先的精密制造能力。
2、AI眼镜与其他智能穿戴业务
公司在AI眼镜与其他智能穿戴领域，已构建从材料、光学、结构件到整机组装的全栈式服务能力。2025
年公司已实现国内头部客户AI眼镜整机组装和海外头部客户精密零组件规模化量产交付，并在光波导镜片的
高精度自动化组装等领域实现技术突破，即将实现量产交付。随着AI眼镜市场渗透率快速提升，公司业务成
长空间持续拓宽，已成为重要的AI端侧硬件增长点。
3、智能汽车与座舱业务
报告期内，公司为多家全球头部高端电动车客户配套中控模组、仪表面板、智能B柱与C柱、充电桩、座
舱装饰件、无线充电模组等核心产品，超薄夹胶多功能车窗玻璃已成功导入头部车企新车型量产体系，目前
已进入批量生产阶段。
（二）具身智能业务
蓝思科技自2016年起前瞻布局机器人领域，持续深耕工业机器人核心技术研发与产业化应用。2025年，
全球具身智能产业迈入量产爆发元年，公司紧抓历史性发展机遇，正式将机器人业务确立为核心发展赛道。
报告期内，公司加速推进“部件—模组—整机组装（OEM/ODM服务）”的全产业链垂直整合，实现了海内外
头部客户订单的批量落地，已成长为全球最大的具身智能硬件核心制造平台之一。
1.核心产品与解决方案
公司凭借对工业机器人的深度理解与精密制造能力的深厚积淀，构建起覆盖核心零部件、功能模组及整
机产品的全链条技术体系。
（1）核心零部件与模组：自主化突破，规模化交付
在零部件领域，机器人头部模组已实现稳定量产，各类轻量化金属结构件、六维力传感器、关节模组、
灵巧手模组已导入国内外头部客户供应链。
截至2025年末，公司在机器人相关核心技术领域累计申请与授权专利超过数百项，研发投入持续保持高
增长，为产品迭代、应用拓展及市场规模化交付提供有力支撑。
（2）系统集成：量产能力凸显，多品类落地
公司已构建起覆盖双足人形机器人、四足机器狗、轮式人形机器人等多形态产品的整机研发与量产体系
，具备从原型验证到规模化交付的全链条能力，并已与几十家机器人公司建立了深度代工合作。
2025年度，公司机器人整机业务全面进入规模化交付阶段，人形机器人和四足机器狗全年出货量过万台
，蓝思智能机器人（长沙）有限公司实现营业收入超10亿元，充分验证了公司在各类机器人开发、供应链管
理、质量一致性控制等方面的工程化能力，为后续市场份额持续提升奠定了坚实基础。
2、业务布局
（1）加大产能投资，打造全球制造网络
2025年11月，公司投资建设的蓝思智能永安园区正式投产。该园区占地400亩，厂房面积约18.9万平方
米，完全达产后具备年产1万台/套工业机器人及50万台具身智能机器人的生产能力。同时泰国园区也正加速
建设中，以承接海外客户需求放量。
（2）完善产业协同，深化全球战略
为进一步深化产业协同，2025年11月，由公司联合智元机器人共同运营的湖南具身智能创新中心正式投
入运营。
截至目前，中心已集聚近40家机器人产业链企业，覆盖关节模组、控制器、系统集成与行业解决方案等
关键环节。
2026年1月，公司与智元机器人（AGIBOT）、泰国上市公司SKY及Com7正式签署合作备忘录，四方计划在
泰国设立合资公司，共同探索东盟地区具身智能产业的落地路径。
2026年2月，公司与中移（杭州）信息技术有限公司、中国移动通信集团湖南有限公司三方正式签署战
略合作协议，推动算力服务与具身智能应用落地，此次战略合作是产业链上下游在人工智能和具身智能产业
变革方向上的深度协同。
（3）客户合作与市场拓展
公司已成功切入全球头部机器人客户供应链，与多家国际巨头及国内领先企业建立长期稳定的战略合作
关系。作为智元机器人战略合作伙伴，公司自2025年起为其灵犀系列产品提供全系列整机制造及核心模组生
产服务，累计交付订单规模达数千台；接获越疆科技1万台RoverX1四足机器狗独家整机组装订单，创下行业
单笔四足机器人订单规模纪录，同时为其供应关节电机、结构件及其他核心部件，形成“研发—制造—供应
”一体化闭环。此外，公司还与超过百家机器人企业深入开展合作，积极拓展海外市场，东南亚产能稳步释
放，全球化供应链布局持续完善。
3、发展规划
在技术研发方面，公司将进一步配合好国内外头部机器人客户，重点攻坚高扭矩密度、高动态响应的关
节模组、轻量化身体结构件等核心部件技术，持续提升产品性能边界与竞争优势。在产能交付方面，公司将
加速永安园区机器人专属产能释放，同时推动泰国工厂产能建设，确保海外批量订单顺利交付，推动2026年
具身智能机器人核心部件及整机组装规模实现倍增。力争营收规模迈上新台阶，进一步巩固行业领先地位。
在市场拓展方面，公司将持续拓展医疗机器人、工业重载机器人等细分赛道，丰富产品应用场景与解决
方案能力。同时，加强内部场景验证，将自研机器人产品广泛应用于自身生产环节，推动搬运、组装、检测
等关键环节的自动化升级，以实际应用反哺产品迭代，持续验证工业场景下的实用性与可靠性。
（三）AI服务器业务
2025年度，全球AI算力需求迎来爆发式增长，公司紧抓行业发展红利，将AI服务器业务确立为核心战略
赛道之一，通过战略并购、核心技术突破、头部客户绑定，构建起覆盖结构件、液冷散热方案、服务器存储
的全链条产品布局，切入全球顶级AI算力硬件供应链。公司同步在推进服务器存储布局，形成“结构件+液
冷系统+存储组件”的全链条产品矩阵，当前公司正大力为服务器业务扩充产能以迎接头部客户审厂。
1、核心技术与产品
公司聚焦AI服务器高端细分领域，重点布局机柜结构件、液冷散热系统、服务器存储三大核心方向，关
键技术与产品性能达到行业先进水平，形成显著的竞争壁垒。
（1）服务器结构件
AI服务器复杂程度和可靠性要求提升，公司针对AI服务器高功耗、重组件特性，实现了从水冷机箱、机
柜滑轨等AI服务器部件和结构件产品的全覆盖。同时公司为客户定制推出了轻量化和智能化的AI服务器机柜
，实现电致变色介质随算力负载实时映射，将复杂的系统热动态、液冷系统“盲插漏液”的隐患可视化，能
够有效降低数据中心的运维成本；采用独家航天级玻璃架构，大幅减轻服务器机柜重量，节约了智算中心昂
贵的土建资本支出，为吉瓦级算力中心的高效扩张、乃至未来轨道空间节点的部署提供了新的思路。
（2）液冷散热方案
公司掌握冷板设计、管路布局、快速接头适配等关键核心技术，可满足高端AI服务器高功率、高密度的
散热需求。
（3）服务器存储
公司积极拓展AI服务器存储领域，并实现重要突破。公司为企业级NVMeSSD厂组装的SSD固态硬盘已于20
26年3月在湘潭园区实现批量出货，该产品广泛部署于头部互联网大厂、电信运营商和银行系统。同时，公
司加快推进自主开发的HDD机械硬盘玻璃基板客户验证，形成SSD与HDD双轮驱动的存储领域布局，进一步完
善公司在AI服务器业务领域核心配套能力。
（四）商业航天业务
蓝思科技凭借头部客户资源和UTG玻璃领域的优势，实现从地面端向卫星端产品的进阶，商业航天已成
为公司新兴业务板块的核心增长动力之一。
1、核心技术与产品
（1）地面端产品自
2023年起，公司为头部商业航天客户批量出货地面接收器外观件、结构件模组，核心产品包括低介电防
护玻璃屏幕、路由器结构件等。
（2）卫星端核心产品
1.航天级UTG柔性玻璃
航天级UTG玻璃作为公司打入卫星端领域的突破性产品，2025年在技术迭代与场景落地均取得重要进展
，公司将消费电子领域UTG玻璃加工工艺规模化迁移至航天场景并完成针对太空原子氧剥蚀、强辐射、剧烈
震动等极端环境的适配优化，产品薄至30-60微米，弯折半径低至1.5毫米，可实现极致收纳，完美适配新一
代柔性太阳翼（ROSA类结构）需求，并以绝佳轻量化适配低轨卫星使用；同时，航天级UTG凭借无机材料天
生的抗原子氧能力、抗辐照老化特性，可保障光伏组件全生命周期（10-15年）高透光率不衰减；此外，通
过公司独有的化学强化与多层镀膜工艺，确保UTG强度超过300Mpa，能够应对火箭发射的震动及太空极端环
境。
航天级UTG柔性玻璃已在CES2026展会上首次公开亮相，并已配合国内外头部商业航天客户提交样品并进
行验证。此外，公司已启动新一代复合UTG研发，集成抗静电（ESD）涂层和选择性抗辐射涂层，可实现定制
化紫外截止及红外反射带来的温度调节与静电防护双重功能，可完美匹配砷化镓电池以及钙钛矿/晶硅叠层
等新型太阳翼封装需求。
2.太空算力部件和结构件
公司凭借在新一代服务器机柜的主力开发经验，通过整合航天级铝镁合金压铸与精密陶瓷技术，开发太
空专用轻量化服务器机柜，为星载计算设备提供核心支撑。
上述产品当前正配合国内外头部客户进行验证，尚未产生收入，验证通过后预计将为公司贡献新的重要
增长动能。
2、客户合作
公司自2023年起持续向头部商业航天客户批量供应地面接收器结构件模组；卫星端产品方面，公司自主
研发的航天级UTG柔性玻璃，正与国内外商业航天客户进行紧密联合研发与技术验证。力争尽快实现上星测
试和小批量出货，以更好的应对柔性太阳翼产业爆发。
3、发展规划
未来，公司将聚焦商业航天产业持续推进三大工作：一是开展低轨卫星整机组装业务，通过以卫星总装
为抓手，向上垂直整合。二是布局柔性太阳翼模组组装，结合公司在新型材料应用与精密加工优势，持续攻
坚并优化太阳翼模组的柔性装配工艺。三是加速航天级UTG材料配方的优化，推动成本降低进而实现大规模
量产，同步推进太阳翼用航天级胶水、碳纤维结构件等新材料的研发与交付。
二、报告期内公司所处行业情况
1、智能手机与AI眼镜行业
据权威市场研究机构IDC统计，2025年全球智能手机出货量同比增长1.9%，达到12.6亿部，为2021年以
来的最高水平。研究机构表示，预计2026年智能手机与电脑行业市场将承受压力，主要是存储芯片供应持续
紧张短缺、关键组件价格快速上涨，预计将导致2026年市场整体出现下滑，但高端机型、折叠屏机型预计仍
将有强劲表现，市场仍存在结构性增长。
据IDC统计，2025年智能眼镜全球出货量预计达1452万台，同比增长42.5%，其中AI眼镜预估达766万台
，同比增长401%。并预计全球2026年智能眼镜出货量有望突破2300万台，其中AI眼镜突破千万台。
2、智能座舱行业
据中国汽车工业协会数据，2025年中国汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比增长10.4%和9.4
%，中国汽车市场稳居全球第一大汽车市场；据毕马威行业报告测算，2026年中国市场智能座舱规模将达到2
127亿元，未来5年复合增长率超过17%，行业增长势能强劲。
3、具身智能行业
2025年，具身智能行业呈现出规模快速增长、技术多点突破、场景逐步渗透、生态初步成型的发展特征
，行业整体景气度持续攀升，成为科技领域最具增长潜力的赛道之一。与此同时，国内整机企业突破140家
，累计发布产品超330款，形成头部引领、多方入局、量产加速的良性竞争格局。据Counterpoint发布的报
告，2025年全球人形机器人市场迈入快速增长阶段，全年总装机量约1.6万台。其中，中国市场占比超过80%
，在规模上处于明显领先位置。
4、AI服务器行业
据IDC数据显示，2025年全球服务器市场规模达4441亿美元，同比增长80.4%。细分赛道方面，服务器结
构件、液冷模组增长势头强劲，服务器机柜等结构件向高密度、轻量化、液冷方向升级，根据高盛研究显示
，2025年AI服务器液冷渗透率从2024年15%快速跃升至45%，通用服务器液冷渗透率突破15%。
IDC预计，2026年服务器行业将延续高速增长态势，全球市场规模有望突破5500亿美元，同比增长超50%
，中国市场规模将实现35%以上的同比增长，占全球市场份额持续提升。
5、商业航天行业
2025年，全球商业航天快速发展，新一轮产业重构和科技创新加速。美国市场依托低成本、高频次发射
和体系化运营优势，占据低轨互联网生态和回收火箭技术标准主导地位，并保持全球领先优势；中国市场可
重复使用火箭完成关键技术验证，卫星互联网进入商业运营阶段、商业发射能力不断提升，逐渐成为仅次于
美国的第二大商业航天市场。
伴随商业卫星功耗持续提升，太阳翼面积也快速增加，柔性太阳翼正加速产业化。公开资料显示，全球
领先商业卫星太阳翼面积从最初20-30平米已经提升到最新一代200-300平米。为实现超大太阳翼的轻量化，
柔性太阳翼从而实现可卷绕是大势所趋，航天级UTG作为主流封装材料市场潜力巨大。
根据赛迪智库数据显示，2025年全球商业航天市场规模预计突破5000亿美元，同比增长4.1%，其中，中
国商业航天市场规模预计达2.5万亿元人民币。公开资料显示，全球低轨卫星频轨资源已获批超10万颗，若
按照200平米/颗计算，对应太阳翼市场空间超2000万平米。
三、核心竞争力分析
1、以科技创新为核心，引领材料与技术变革
技术创新是公司发展的核心驱动力。公司长期以来专注科研及创新投入，积累了大量材料和工艺上的核
心技术。公司以“四新”为指引，围绕行业关键问题、市场需求和技术发展，开展技术研发、产品创新、生
产工艺优化等研究，构建了完整研发体系。截至报告期末，公司累计专利申请量为3179件，累计专利授权量
为2579件，有效专利量为2229件，软件著作权145件，涵盖产品设计、加工工艺、产品检测、设备开发、新
型材料、工业互联网、生产数字化、智慧园区、企业资源管理等多个领域。
2、长期优质战略客户资源，稳固业务基石
在AI智能终端和智能汽车领域，公司一直是众多全球知名客户的长期战略合作伙伴，如：苹果、特斯拉
、三星、华为、小米、OPPO、vivo、荣耀、谷歌、Meta、宝马、奔驰、大众、理想、蔚来、比亚迪等。凭借
深厚的技术储备、强大的制造能力、高效的生产流程、领先的研发能力，公司不断拓展与现有客户合作领域
，并不断发展新客户，进一步丰富公司的客户资源、产品结构。与此同时，公司在国内外设立了多个生产研
发基地及办公驻点，快速响应客户多样化需求。
3、全面的平台化布局，全产业链垂直整合
平台化布局方面，公司已具备以核心技术为支撑的精密制造能力体系，积极拓展从AI智能终端、智能汽
车与座舱到智能穿戴，以及具身智能机器人、AI服务器、商业航天等方面的全领域应用；垂直整合方面，公
司已拥有从新材料生产、智能设备研制及生产、产品设计、软件开发、结构件和模组产品生产、质量管理、
整机组装等全产业链一站式服务解决方案。
4、智能制造与互联网+，铸就强劲引擎
作为业内最早研发、制造、大规模应用自动化设备和智能智造工业体系的企业之一，公司持续推进物联
网、智能仓储、产线全线自动化、单片流、在线检测等技术和工艺创新，将生产制造与工业互联网、大数据
、云计算、人工智能等进行深度融合，提高数据自动化采集分析和反向控制水平，提高生产效率和良率，降
低生产管理成本。通过自主研发的“蓝思云”工业互联网平台，蓝思科技现有的智能制造系统已形成完整的
内部串联，实现生产全流程自动化导入及机器设备智能化升级。
5、核心团队与精益管理，保障高质发展
公司核心团队业务精通、经验丰富，且具有全球化视野。在公司核心管理人员的带领下，公司已形成经
验丰富、层次清晰、梯度合理的国际化管理团队，为公司扩大在行业内的竞争优势奠定了坚实的基础。公司
全面推行集团管理下的事业部制，设立脆性材料事业部、金属及其他非脆性材料事业部、模组事业部，通过
优化组织、简化流程、提升效率、降低成本，提升精益管理水平，进一步巩固了公司的竞争优势。
四、主营业务分析
1、概述
2025年，是公司承前启后、战略升级之年，公司全面拥抱AI时代发展机遇，通过深入智能化转型、产品
结构升级和布局战略新兴产业，推动新旧动能转换，确立了重点发力AI服务器、具身智能机器人、商业航天
三大领域的发展战略，取得了开创性的进展。报告期并非是简单的业务发展结构重心的调整，更是针对AI时
代全场景硬件基础设施的前瞻战略布局。公司加速深化全球化布局、产业链垂直整合、丰富产品组合、大力
推行智能制造、建立A+H境内外双资本平台，从公司战略到组织架构全面升级。
报告期内，公司在主营业务增长、新赛道布局、资本运作、股东回报等方面均圆满完成了年度经营目标
，为2026年及中长期高质量发展奠定了坚实基础。公司实现营业收入744.1亿元，同比增长6.46%；归属于上
市公司股东的净利润40.18亿元，同比增长10.87%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润38.35
亿元，同比增长16.71%；基本每股收益0.79元，同比增长8.22%；经营活动产生的现金流量净额114.65亿元
，同比增长5.29%；资产负债率为34.68%。
（1）主要业务板块情况
报告期内，公司智能手机与电脑类业务实现营业收入611.84亿元，同比增长5.94%，毛利率15.41%，较
去年同期上升0.3个百分点，主要是产品结构进一步向AI智能终端聚集及智能制造提升效率；智能汽车与座
舱类业务实现营业收入64.62亿元，同比增长8.88%，毛利率7.22%，较去年同期下降2.95个百分点，主要由
于下游需求稳定增长，部分海外新项目初期分摊固定成本较高；智能头显与智能穿戴类业务实现营业收入39
.78亿元，同比增长14.04%，毛利率19.91%，较去年同期上升0.15个百分点，主要是AI眼镜业务实现突破增
长；其他智能终端业务实现营业收入10.51亿元，同比下降25.34%，毛利率16.84%，较去年同期下降2.97个
百分点，主要由于公司调整业务发展重心，加大力度布局AI智能终端，减少其他业务。
（2）挖掘管理效率，研发加码创新
公司深入降本增效，销售费用同比有所下降，费用率同比下降0.22个百分点；依托数字化流程优化及事
业部制改革，管理费用率同比下降0.16个百分点；受汇率波动、融资结构阶段性调整等因素影响，财务费用
率同比增加0.1个百分点。为应对AI时代的新技术、新产品不断推出，以及快速增长的客户需求，公司针对
折叠屏手机、具身智能机器人、AI眼镜、智能汽车、AI服务器、TGV玻璃基板、光波导镜片、HDD玻璃硬盘、
航天级UTG玻璃等领域持续投入研发，研发人数及研发开支均有所增长，研发费用达到28.71亿元，同比增长
3.08%，为未来增长潜力的释放奠定坚实基础。
（3）加快发展新兴赛道，培育多元增长点
2025年，公司加速布局具身智能、AI服务器、商业航天三大新兴赛道并取得可喜突破。机器人领域完成
核心部件研发与新产能基地建设，实现产品批量交付并切入国内外头部厂商供应链，为行业需求爆发做好充
分准备；AI服务器领域将通过供应链整合快速获得国内外特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，
以及先进液冷散热系统集成能力，同时加速扩产以迎接大客户认证和订单落地；商业航天领域攻克航天级材
料技术壁垒，实现从地面端向卫星端产品为国内外核心客户验证的进阶，为2026年将产品图谱拓展到低轨卫
星整机组装、太阳翼模组组装和航天级UTG等新型材料领域打下基础。
（4）资本运作高效落地，积极开展股权投资
2025年7月，公司高效完成在香港联交所主板发行上市工作，募集资金港币54亿元用于丰富扩展产品及
服务组合、探索产品其他应用场景、扩大海外业务布局、提升海外产能、提升垂直整合智能智造能力及促进
智能智造工厂发展等，正式迈入“A+H”资本市场双平台新阶段，为全球化布局和新兴赛道发展注入强劲资
本动能，对公司长期发展具有里程碑意义。
公司还积极开展对优质标的股权投资，以资本+业务方式进行多方位合作，参与了灵伴科技、强脑科技
、中伟股份、汉朔科技等企业的股权融资及IPO，并对其他产业链标的开展并购重组等资源整合工作。
（5）市值管理凸显成效，股东回报持续提高
报告期内，在业绩稳定增长基础上，公司通过稳定分红、股份回购、投资者关系管理等市值管理举措，
提升市场认可和估值水平，A股市值从期初1091亿元增加至期末1508亿元，H股市值自发行至期末最高涨幅达
86.7%；进行2024年年度股息及2025年半年度股息分派，合计派发现金红利25.1亿元，股利分配率达到52.65
%，上市以来已累计现金分红99.9亿元，持续与股东分享经营成果。
2025年4月，公司推出A股股份回购方案，回购金额不低于人民币5亿元（含）且不超过人民币10亿元（
含），截至目前已累计回购1284.90万股，回购价格最高34.10元/股，主要用于实施员工持股计划或股权激
励计划，有利于维护股价稳定，保护投资者利益。
●未来展望:
（一）未来发展战略及经营计划
1、总体战略定位
当前全球正掀起新一轮AI浪潮，面对未来几年确定性的产业机遇，公司全面拥抱AI智能终端，聚焦高端
精密制造主业，以技术创新打通“核心零部件—功能模组—整机组装（OEM/ODM）”全链条，加速具身智能
、AI服务器、商业航天三大新兴赛道规模化落地，实现全场景AI矩阵共振，打造全球领先的AI硬件以及商业
航天精密制造平台，引领行业技术迭代与产业升级。
2、核心战略方向
技术引领战略：持续将研发创新作为公司发展的核心驱动力，整合研发资源，聚焦核心技术突破。加大
研发投入力度，重点投向AI服务器、TGV玻璃基板、光波导镜片、HDD玻璃硬盘、人形机器人、航天级UTG玻
璃等前沿业务领域，推进材料、工艺、设备的全链路系统性突破，提前储备核心新技术。
人才强企战略：持续将人才队伍建设作为公司高质量发展的核心支撑，坚持“引育留用、赋能成长”的
人才发展理念，整合全球人才资源，聚焦高精尖缺人才攻坚。重点引进AI硬件、精密材料、智能制造、航天
卫星、光学器件等前沿领域顶尖人才与核心团队；健全长效激励约束机制，持续优化薪酬与考核机制，持续
完善股权激励、专项奖励与其他福利体系，绑定核心人才长期利益，激发人才创新创造活力。
全球化战略：依托A+H双资本平台优势，优化国内+东南亚（泰国、越南）+北美（墨西哥）产能矩阵，
贴近全球核心客户需求布局生产、研发与销售网络，提升供应链韧性与海外交付能力，抢抓全球AI硬件产业
发展红利。生态协同战略：联合产业链上下游头部企业、科研机构搭建创新平台，推进技术共享、标准共建
、场景共研，完善具身智能、AI服务器、商业航天等新兴领域产业生态，实现资源互补、协同共赢。
精益智造战略：深化工业互联网、大数据、AI算法与生产制造融合，全面推进产线自动化、数字化、智
能化升级，积极探索并引入具身智能机器人在工业场景批量化落地应用，提升生产良率、交付效率与质量管
控水平。全链整合战略：深化“材料+模具+设备+模组+整机”垂直整合能力，提升一站式平台效率与成本优
势，拓展客户合作深度与广度，向AI硬件系统级解决方案提供商升级。
3、2026年度经营计划
2026年是公司战略调整实施的关键窗口期，公司将围绕总体发展战略，以“稳主业、拓新业、强技术、
扩产能、优管理”为核心，制定阶段性经营目标与落地举措，稳步推进各项业务高质量发展，为未来业绩换
挡加速做好准备。以下经营计划不构成公司对投资者的业绩承诺，敬请投资者注意投资风险。
（1）深耕核心主业，筑牢业绩基本盘
AI智能终端业务方面，优化产品结构，抢占高端与创新赛道。持续紧跟全球头部客户产品迭代节奏，巩
固中高端智能手机玻璃盖板、金属结构件龙头地位，重点推进折叠屏UTG、3D玻璃、钛金属中框、液态金属
部件等高端产品量产，提高产品价值量；加速释放AI眼镜、XR头显、智能手表等智能穿戴产能，抓住市场渗
透率增长机遇，扩大市场份额。智能汽车与座舱业务方面，巩固全球汽车交互系统综合解决方案市场领先地
位，重点推动超薄夹胶多功能车窗玻璃等核心产品通过更多客户认证，实现批量交付。
（2）攻坚新兴赛道，打造增长新引擎
具身智能业务方面，规模化量产+全球化拓展，领跑行业。加速长沙永安机器人园区和泰国园区实现具
身智能机器人核心部件自制、整机产能倍增，人形机器人、四足机器狗出货量持续领跑行业。加快海外布局
落地，抢占北美市场份额，推进泰国合资公司建设；完善关节模组、轻量化金属结构件、六维力传感器等核
心部件自主研发与量产，构建全链条竞争优势。
AI服务器业务方面，全链布局，切入高端供应链。深化与全球头部服务器厂商合作，参与下一代AI服务
器研发与量产，提升液冷模组、高端机柜等核心产品供货份额；推进SSD固态硬盘批量出货，加快HDD机械硬
盘玻璃基板客户验证，完善服务器存储业务布局。抢抓国产AI服务器替代机遇，拓展国内云服务商、运营商
客户，构建全球化客户体系。
商业航天业务方面，突破技术验证，实现量产落地。加速航天级UTG柔性轻量化玻璃客户验证与量产筹
备，推进新一代复合UTG研发与样品交付。巩固地面接收器结构件模组批量交付优势，拓展卫星雷达光学窗
口、天线防护部件等新产品研发与合作，深化与国内外头部商业航天企业合作，推动卫星端产品实现收入突
破，打造商业航天精密制造核心供应商。
（3）强化技术研发，取得阶段成果
聚焦四大领域研发：一是特种材料创新，推进航天级UTG、HDD玻璃硬盘、纳米微晶玻璃、液态金属等研
发，通过核心客户认证；二是核心部件突破，攻坚光波导镜片、具身智能模组、AI服务器液冷等关键产品，
实现更高程度垂直整合；三是深入智能制造，提升AI驱动的自适应管理、机器设备自动化、具身智能机器人
在工业场景应用落地；四是数字化研发，完善仿真设计、快速验证平台，缩短产品研发周期。
（4）深化资本运作，赋能产业发展
依托A+H双资本平台，积极运用相关工具促进新业务拓展、并购整合。稳步推进优质标的并购与股权投
资，聚焦战略发展方向补齐短板。同时，继续通过稳定分红、股份回购等方式回报股东，积极推进员工持股
与股权激励，绑定核心人才利益，激发团队活力。
（5）提升ESG管理水平，践行可持续发展
全面落实年度ESG管理提升重点任务，对标境内外监管新规与行业先进实践，完善“董事会-战略与可持
续发展（ESG）委员会-执行部门”三级管控体系，深化ESG与核心业务的深度融合，强化气候风险与机遇管
理，补齐专业人才短板、健全长效考核机制，持续推动ESG管理从基础合规向优质高标升级，逐步提升公司E
SG绩效与国际认可度，助力公司实现可持续发展与长期价值增长，切实履行公司的社会责任与市场担当。
（二）公司可能面对的风险
1、汇率波动的风险
公司的主要客户为消费电子和智能汽车行业的全球知名品牌，公司出口商品、采购进口原材料主要使用
美元结算。公司采取积极主动的策略应对人民币兑美元汇率波动，通过与银行签订协议锁定汇率、调整外汇
敞口、延期结算外汇等方式控制、抵御风险，但汇率大幅波动仍可能对公司经营业绩产生一定影响。
2、宏观经济波动及消费者偏好变化的风险
公司是AI硬件全产业链一站式精密制造解决方案提供商，下游主要为消费电子、智能汽车等市场。由于
这些市场具有时尚性强、更新速度快、品牌众多等特点，消费者对不同品牌不同产品的偏好变化速度快，导
致市场占有率结构变化周期短于其他传统行业。若未来因宏观经济形势、消费者喜好改变等原因导致市场出
现重大变化，将对公司经营成果产生不利影响。
3、存储价格波动的风险
自2025年下半年以来，存储器价格出现大幅上涨。虽然存储器并非公司主要原材料，但可能增加下游终
端客户的整机成本及销售价格。从而对市场（尤其是低端产品）需求产生不利影响。公司客户主要为国内外
中高端品牌，拥有更强的存储器议价能力和经营韧性，因此上述供应链价格波动对公司经营可能产生的影响
相对短期且可控。
4、新兴赛道的投资风险
为实现可持续发展，拓宽增长赛道，公司对具身智能、AI服务器、商业航天等新兴行业进行战略布局，
投入大量资源支持技术研发、产能建设、股权投资。由于这些行业处于快速发展阶段，技术革新、产品迭代
、商业模式仍在不断变化与逐步完善，未来发展情况取决于诸多可控和不可控的内外部因素，相关投资回报
存在无法达到公司预期的风险。
5、客户集中的风险
公司主要客户为AI智能端侧的全球知名品牌，客户优质且市占率较高。如果我们的主要客户不能继续与
历史相似的水平、规模或条款与我们进行合作，将对公司经营业绩产生一定影响。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|