经营分析☆ ◇300494 盛天网络 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
IP运营；游戏运营；互联网广告；增值业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
互联网行业(行业) 11.97亿 100.00 2.56亿 100.00 21.40
─────────────────────────────────────────────────
网络广告与增值业务(产品) 9.64亿 80.56 1.30亿 50.65 13.46
游戏运营业务(产品) 1.71亿 14.30 8682.40万 33.89 50.71
IP运营业务(产品) 5526.96万 4.62 3847.96万 15.02 69.62
其他业务(产品) 628.89万 0.53 113.27万 0.44 18.01
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆地区(地区) 10.21亿 85.32 1.35亿 52.86 13.26
中国大陆地区以外的国家和地区(地区) 1.76亿 14.68 1.21亿 47.14 68.71
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
广告与增值(产品) 4.98亿 78.71 5549.32万 40.93 11.15
游戏运营(产品) 9165.10万 14.49 4983.91万 36.76 54.38
IP运营(产品) 4003.32万 6.33 2960.22万 21.83 73.94
其他(产品) 300.32万 0.47 65.45万 0.48 21.79
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
互联网行业(行业) 11.36亿 100.00 1.66亿 100.00 14.60
─────────────────────────────────────────────────
网络广告与增值业务(产品) 8.93亿 78.62 9889.20万 59.64 11.08
游戏运营业务(产品) 1.50亿 13.23 1273.73万 7.68 8.48
IP运营业务(产品) 8636.27万 7.60 5188.51万 31.29 60.08
其他业务(产品) 624.31万 0.55 229.70万 1.39 36.79
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆地区(地区) 9.73亿 85.66 9843.36万 59.36 10.12
中国大陆地区以外的国家和地区(地区) 1.63亿 14.34 6737.79万 40.64 41.37
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
广告与增值(产品) 4.24亿 78.51 4886.53万 53.41 11.53
游戏运营(产品) 6472.24万 12.00 820.92万 8.97 12.68
IP运营(产品) 4818.58万 8.93 3341.26万 36.52 69.34
其他(产品) 302.66万 0.56 99.59万 1.09 32.91
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售2.54亿元，占营业收入的21.19%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 8629.75│ 7.21│
│客户二 │ 5475.96│ 4.57│
│客户三 │ 4808.14│ 4.02│
│客户四 │ 3398.21│ 2.84│
│客户五 │ 3052.62│ 2.55│
│合计 │ 25364.69│ 21.19│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购3.70亿元，占总采购额的39.31%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 14344.40│ 15.24│
│供应商二 │ 13561.52│ 14.41│
│供应商三 │ 3310.81│ 3.52│
│供应商四 │ 3193.36│ 3.39│
│供应商五 │ 2577.57│ 2.74│
│合计 │ 36987.65│ 39.31│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
盛天网络是国内领先的场景化数字娱乐平台，多年来公司深入布局数字娱乐场景，凭借丰富的行业经验
和精准的产品定位，构建了跨场景的平台、内容和服务体系，发展出IP运营、游戏运营、互联网广告和增值
业务等主营业务。
（一）场景及互联网广告业务
公司深耕数字娱乐场景十余年，以技术变革为驱动，打通内容与场景的连接，构建全链路数字娱乐生态
。随乐游云游戏平台依托云计算与边缘计算技术，打造跨端、低延迟、高互动的社交化云游戏体验，已拓展
至包括智能座舱在内的多元终端；易乐游网娱平台与易乐途数字娱乐平台则分别聚焦电竞场馆与电竞酒店场
景，通过数字化解决方案打通从内容分发、场景运营到用户服务的完整链路，实现线下娱乐场景的智能化升
级。
基于自有平台积累的庞大用户流量与场景触达能力，公司互联网广告业务通过整合搜索引擎、社交平台
、短视频及直播等多媒介资源，为游戏开发商等内容和服务提供商提供精准营销服务，涵盖PC端展示广告、
移动信息流广告及主播媒体广告等多元形式，实现流量价值的商业转化。
1.线下场景
易乐游网娱平台：专为网吧等行业设计的一站式解决方案，平台完整支持有盘和无盘工作站，并能混合
部署，可同时为百万量级的在线PC终端提供硬件设备、操作系统、游戏内容等资源的高效配置和管理，广泛
服务于网吧等经营服务场所。平台以其卓越的内容分发能力，为海量用户带来全方位的数字娱乐体验，成为
游戏、视频、直播、社交和资讯等互联网服务提供商在网吧场景下高效触达用户的首选渠道。易乐游与腾讯
游戏人生旗下QQ网吧创新合作模式，在2025年9月打造《三角洲行动》周年庆活动的主题专场直播，2026年1
月推出新游《逆战：未来》联名直播活动，成功打通线上宣发与线下体验的链路，在为游戏产品带来曝光的
同时，也为线下门店迎来客流与营业额的双重增长。随着端游市场逐步复苏，易乐游网娱平台凭借精准触达
核心玩家的独特优势，充分受益于线下流量回暖，在高度集中的网吧平台市场中保持稳固的市场地位。
易乐途数字娱乐平台：易乐途数字娱乐平台是公司专为电竞酒店研发的数字娱乐平台，依托盛天在电竞
实体多年的技术积累和运营经验，为电竞酒店提供更专业的解决方案。平台以五端互通、八大模块，打通酒
店前台到客房电脑的全链路，从线下到线上链接两者，全面覆盖场所及顾客的使用需求，实现电竞酒店场景
的闭环生态。易乐途已和美团达成战略合作，打通了OTA、PMS的全场景数字链路；与腾讯游戏人生携手，通
过优质内容为电竞酒店赋能。
2.线上场景
随乐游云游戏平台：随乐游云游戏平台是基于易乐游核心服务以及盛天云计算技术构建的新一代云游戏
平台，可在手机、电脑、电视、浏览器等多端使用，满足新时代玩家即点即玩的游戏需求。平台拥有的“接
力玩”“搭手玩”功能，允许用户通过平台转交当前云游戏控制权或多人同时操控控制流，可与社交平台互
动，提供丰富的社交游戏互动体验。平台技术能力达到国内一线水准，游戏串流时延可低至20ms以内，现行
画质1080P/60FPS，最高可支持4K/120FPS，曾获得5G云游戏产业联盟“最佳行业应用奖”。公司已与Rokid
在XR领域开展深度合作，随乐游已接入Rokid生态并打造专用版本，在虚拟手柄操控、游戏存档系统等方面
进行针对性优化，持续探索XR场景交互创新。
随乐游持续拓展智能座舱场景，加速赋能智能汽车从出行工具向集智慧服务与沉浸娱乐于一体的移动生
活空间演进。2026年2月，随乐游云游戏平台接入小鹏汽车天玑AIOS6.0系统，这是行业首个主动服务座舱接
入高品质云游戏生态，用户可在车机大屏上直接畅玩各类大型主机及PC游戏，无需依赖车机本地硬件性能。
目前，随乐游云游戏平台已陆续接入理想、蔚来、岚图、小鹏等主流智能汽车品牌，通过多元化的数字娱乐
内容，为智能座舱用户提供更丰富的交互体验。
未来，公司将发挥数字娱乐场景优势，在云游戏与智能座舱方面，融入更多汽车厂商的智能座舱内容系
统，助力车企构建游戏、社交等泛娱乐生态。持续推进与主流智能汽车品牌的深度合作，拓展车载娱乐场景
的用户覆盖。
（二）社交、AI增值服务业务
互联网增值服务业务是指用户在公司游戏社交、音乐社交等产品中购买虚拟商品或者其他增值服务，公
司据此获取收入，同时公司向相关合作方采购服务并支付报酬。
公司致力于为用户提供更好的数字娱乐体验，以游戏为核心构建基于语音的社交生态。凭借在语音社交
方面的经验与理解，公司先后推出游戏社交产品“带带电竞”和音乐社交产品“给麦”。目前“带带电竞”
产品已融入AI创新的玩法与功能，定位在成熟的社交产品上进行AI虚拟人和AI社交陪伴领域的探索尝试。“
给麦”为AI原生应用产品，主要定位于在音乐赛道通过AI技术降低用户进行音乐创作和演绎的门槛。
1.游戏社交产品“带带电竞”
带带电竞定位为满足Z世代游戏社交需求的APP，提供游戏社交、陪练、技能分享以及跨屏互动功能。作
为国内领先的游戏陪练社交平台，带带电竞以游戏为圈层，以同龄人之间的游戏练习、开黑、语音聊天室等
多种趣味娱乐化的互动为纽带，基于技能分享的良好生态，为Z世代开启自然的社交通道，让Z世代用户轻松
社交、快乐游戏，满足了Z世代用户的归属感。
带带电竞通过AI技术创新深化社交匹配与交互体验。平台内已推出“AI声鉴”功能，可通过声音的相关
鉴别算法技术分析用户音色、性别、年龄，并结合用户兴趣、行为标签构建用户多维画像，进行深度学习和
协调精准过滤等十几种算法结合，智能推荐精准内容服务和社交匹配用户。公司依托VRACEAI平台的多模态
生成能力，持续探索AI+社交场景的多层次应用，推动从智能NPC到AI虚拟陪伴的社交应用，赋能用户体验，
逐步探索娱乐社交业务的潜力与可能。
2.AI音乐社交产品“给麦”
给麦APP是公司于2023年推出的AI音乐社交产品，也是音乐社交产品中首家深度融合AI应用的音乐交友
和创作平台，旨在为音乐爱好者提供一个集创作、分享、娱乐、互动为一体的线上元宇宙虚拟社交乐园。给
麦通过AI技术实现从创作到演绎的全链路支持，在AI翻唱与音乐生成赛道占据先发优势。随着AI视频生成技
术能力边界的拓宽，目前公司正推进AIMV功能的完善。
2025年，给麦持续进行产品功能迭代。1月，上线AI图生歌和AI音乐贺卡功能，依托先进的深度学习算
法与强大的大模型图片理解能力，实现了从静态图像到动人旋律的转化，打破艺术创作边界，开启全新表达
方式。2月，给麦与DeepSeek核心技术深度耦合，结合公司自主研发的VRACEAI平台的技术底座支撑，独创性
地构建了星盘-情绪双驱音乐引擎，推出AI占星功能，将星座文化与AI技术结合，实现了12星座特质与127种
音乐元素的动态映射，形成具有星座人格化特征的音乐DNA图谱。5月，全新上线AI虚拟人播客功能，通过能
对话的声音伙伴、声线自由定制以及碎片时间加速器三大创新重构听觉体验。
3.AI应用出海探索
公司关注到海外市场的多元化需求，正积极探索AI应用出海战略。基于国内运营给麦积累的AI音乐技术
经验，以及运营带带电竞积累的AI陪伴产品经验，公司正在将成熟的AI应用模式推向海外市场，目前公司已
在海外市场正式推出两款AI原生应用产品，均处于持续丰富内容和玩法的阶段。
在AI音乐方向，公司依托给麦在多模态AI音乐创作领域的技术积累，包括AI写歌、AI图生歌、AI歌声进
化、AIMV生成等核心能力，目前已经将一款AI音乐产品推向海外市场，满足全球用户对AI音乐创作的需求。
在AI陪伴方向，公司基于带带电竞在AI虚拟陪伴、AI声鉴、智能匹配等方面的技术沉淀，以及VRACEAI平台
的多模态生成能力，也已经有一款AI陪伴产品在海外市场面世，为全球用户提供智能化的虚拟陪伴服务。20
26年，公司将持续跟踪海外市场需求变化，探索更多AI原生的应用玩法，结合本地化运营策略，加速AI应用
在海外市场的落地，构建全球化的AI娱乐社交生态。
（三）游戏业务
公司通过多种形式为用户提供丰富的游戏内容。公司游戏内容来源广泛，包括但不限于以IP改编游戏、
独立发行、联合研发、定制开发、联合运营等方式向用户提供的内容。凭借公司在游戏行业丰富的内容布局
、多个经典IP及丰富运营经验，公司于2024年11月成为数字IP应用工作委员会首批委员单位。
1.游戏发行
游戏发行是指公司通过自主研发或代理的方式获得游戏产品的运营权，利用自有或第三方渠道发布并运
营，包括独立发行、联合研发、定制开发等方式。公司全面负责游戏的运营、推广与维护，提供游戏上线的
推广、在线客服及充值收款的统一管理服务，并根据用户和游戏的实时反馈信息，协同研发商对产品进行迭
代更新。
在游戏出海方面，公司旗下融合机甲美少女与经典GVG格斗玩法的3D竞技游戏《星之翼》已成为公司出
海标杆产品。该游戏自2024年4月18日国内首发以来，已先后拓展至Steam、移动端（AppStore/GooglePlay
）等多个平台，并于2024年11月进军日本市场，以“上线首月登上日本双应用商店（AppStore/GooglePlay
）榜单亚军、跻身Steam日区热销榜前二”的亮眼成绩，迅速打开海外市场。2025年第二季度，《星之翼》
成功进军韩国及东南亚市场，并于2025年7月登陆Epic游戏平台，标志着公司海外游戏布局迈入新的阶段。
游戏于2025年9月底参加在日本东京举办的2025年东京游戏展（TGS），进一步提升了国际影响力。截至2025
年底，《星之翼》境外地区流水占整体流水比重已超80%。
持续深化IP联动布局，《星之翼》不断拓展IP价值边界。2025年4月，游戏与日本老牌玩具制造企业“
株式会社寿屋”旗下IP《机甲少女FrameArmsGirl》开启联动，双方联合推出的机甲少女系列角色陆续登陆
游戏，该联动在行业内引发热潮，持续的高质量运营推动《星之翼》于2025年4月登顶Steam日区热销榜首，
并于7月最高排名第一。公司通过角色植入、周边衍生等立体化运营策略，实现玩家活跃度与市场声量的双
重提升。2025年下半年以来，《星之翼》陆续与《硬核机甲》《大漫匠AniMester|核金重构》《苍翼：混沌
效应》等优质IP开展联动合作，持续丰富角色阵容与游戏内容。其中，《大漫匠AniMester|核金重构》系列
联动模型于2025年9月东京电玩展（TGS）完成灰模全球首秀，实现游戏内容与实体模玩领域的双向赋能。凭
借独特的GVGlike玩法、丰富的IP及角色体系与深度的竞技机制，《星之翼》成功入围2025年“中国游戏十
强——优秀移动游戏”榜单。
在AI应用方面，《星之翼》于2025年10月亮相第十届中国国际版权博览会，并首次通过AI技术将角色“
秋雨”转化为可实时语音对话的虚拟人。在版权博览会现场，虚拟角色“秋雨”与观众语音互动，打破传统
版权展示的静态局限，让角色从著作权证书中“走出来”，生动展现了AI技术为IP作品带来的全新可能。
2025年12月28日，公司成功举办首届亚太地区电竞赛事（SAC2025），赛事采用“线上预选+线下决赛”
的模式，吸引亚太地区上千支玩家队伍参与线上海选，最终8支顶尖战队在武汉展开线下对决，也标志着公
司在电竞生态上的系统布局取得关键性突破。
2026年，《星之翼》将持续推进全球化战略，已于2026年4月登陆PlayStation，未来还将登陆Xbox等多
个平台，并拓展更多地区市场。公司将继续深化IP联动策略，探索与更多优质IP的跨界合作，并将《星之翼
》产品IP化，尝试更多玩法和可能，包括实体衍生品、官方模型、主题外设等，构建IP价值立体生态。
在独立游戏方面，2021年公司成立独立游戏发行工作室ParasGames，志在发掘更多更好的独立游戏并推
向海外市场。目前ParasGames已具备成熟的本地化服务能力，可以提供多国语言翻译、技术及测试支持以及
美术支持。
武侠题材独立游戏《活侠传》是公司独立游戏发行的标杆产品。该游戏是近年来少有的武侠题材RPG，
从小人物视角出发讲述不一样的江湖故事。游戏同时具备门派养成、社交等元素，可想办法争取师长好感、
影响门派的政策等以达成不同的结局，让玩家体验一个“活”的武侠世界。2024年第二季度，《活侠传》正
式登陆Steam平台，凭借细腻的武侠文本及优秀的游戏玩法吸引了海内外玩家的广泛关注，获得大量好评。
该游戏发行后销量口碑双双高企，在2024年Steam国产买断制游戏销量排行榜上位列第九，并在海外市场也
掀起一股武侠国风热潮，在Steam韩国区跻身热销榜前七，展示了中国独立游戏在国际市场上的竞争力和影
响力。2025年8月，游戏上线全新DLC内容，持续挖掘这一IP的长期价值。
2025年，ParasGames持续拓展独立游戏发行布局。由《暖雪》制作人李梓创立的玩泥工作室（PlayMudS
tudio）开发、ParasGames发行的2D俯视角Roguelite弹幕射击游戏《风暴怕死队》（PassTheFear），其Dem
o版本已正式上线Steam平台，计划于2026年正式发售。该游戏以“末世求生+弹幕射击”为核心，融合Rogue
lite随机元素与深度构筑系统，强调“策略性”与“操作性”的结合，是2026年备受期待的国产肉鸽新作。
此外，公司还储备了多款独立游戏产品：精美像素画风的箱庭探索ARPG游戏《DearMyFriend我的挚友》
，游戏Demo推出后Steam好评率94%，愿望单6500+；手绘美术和逐帧动作为基底的武侠银河恶魔城游戏《绝
尘》；末世背景下的卡牌跑商游戏《雪原余烬》等，持续丰富独立游戏产品矩阵。
在轻量化游戏方面，公司储备了捉宠放置类游戏《神奇波比》。该游戏是一款结合玩法创新与高品质体
验的小游戏产品，其核心玩法包括宠物抓捕、回合制战斗、模拟经营及SLG等元素。玩家将扮演波比世界的
幕后老板，捕捉数百种外形与能力各异的波比萌宠，这些萌宠波比可承担采集、建造、战斗等多项职能，帮
助玩家发展家园和抵御外敌。游戏已于2025年6月获得版号，2025年下半年进行测试调优，预计2026年公司
将加大产品推向市场的力度。
2.IP改编游戏
公司在IP改编游戏方面采取了多元化的策略，成功获取了包括《生死格斗5》《三国志11》《真·三国
无双6》《真·三国无双8》等重量级游戏IP。IP运营包括IP引进和授权、IP游戏监修等服务，公司以服务费
或者分成形式获得服务报酬。IP引进和授权，指公司引进IP之后授权其他合作方进行IP运营。IP游戏监修指
公司为第三方开发的IP游戏提供监修服务以提升IP价值。
《真·三国无双天下》是公司当前重点推进的IP改编游戏项目。该游戏是基于《真·三国无双8》定制
开发的无双动作游戏，由光荣特库摩正版授权，延续了系列经典的动作战斗玩法，玩家可以在广阔的三国战
场中体验一骑当千的快感。2025年，系列IP发布《真·三国无双：起源》，广受好评后于2026年初发布DLC
，体现出IP的生命力和号召力。《真·三国无双天下》经过产品多次迭代和监修，已于2026年1月完成首曝
并开启限量删档测试，预计于2026年上半年正式发布。该作品作为公司重点打造的动作类游戏，不仅有望成
为游戏IP业务的核心增长点，更将成为公司长线运营的重要产品之一。
《三国志·战略版》是基于经典三国游戏《三国志13》IP开发的现象级SLG产品，子公司天戏互娱参与
监修，灵犀互娱负责开发和发行。该游戏常年保持各大排行榜前列，海外市场拓展顺利。2025年，游戏继续
保持稳健运营，年度流水表现稳定，巩固了其在SLG品类的市场地位。报告期内，天戏互娱在《三国志·战
略版》项目IP监修工作已如期完成，合同已于2025年9月终止。
《三国志2017》是基于经典三国游戏《三国志11》IP开发的实时多人在线策略手游，公司参与IP引进，
并联合360、凯撒文化、阿里、英雄互娱等厂商开发运营。该游戏上线多年依旧不断突入海外市场畅销榜前
列，2025年持续稳健运营，展现出长线运营的强大生命力。
3.联合运营
公司以联合运营的方式运营众多游戏。联合运营指公司作为游戏发行方或者游戏运营方，利用易乐玩游
戏平台或者第三方平台，与行业合作伙伴建立合作关系，共同运营游戏，玩家为游戏充值之后，公司按照约
定的比例获得分成。公司全资子公司天戏互娱参与《三国志2017》的全球联合运营，联合行业内顶尖的研发
商和发行商开发精品游戏，并参与联合运营，凭借丰富的运营经验和精准的市场定位，为游戏的长线运营提
供了有力支撑。
游戏平台：易乐玩游戏平台是集合了页游、端游、手游、H5游戏运营的游戏平台。自2014年创立以来，
一直为广大玩家提供热门、好玩的精品网络游戏。平台致力于打造多种运营模式、多种游戏形式相结合的多
元化网络娱乐平台，通过给用户提供良好的服务以及对平台的精细化运营，聚集了海量游戏用户。
4.游戏服务
除了游戏内容和游戏平台，公司致力于提供多元化的游戏服务产品，包括游戏电商、游戏加速、个人存
储等。在游戏电商领域，公司专注于为玩家打造一个安全、高效、稳定的游戏商品交易平台。此外，公司的
火箭加速器利用边缘计算技术，为PC和移动端用户提供专业的游戏加速服务，显著改善了游戏体验中的延迟
和掉线问题。同时，针对玩家对存档和配置漫游的需求，公司推出了比特球云盘，这是一款具有大容量存储
、专线加速和严格隐私保护的成熟云存储产品，支持多副本加密存储与传输，让玩家能够随时随地享受游戏
乐趣。
二、报告期内公司所处的行业情况
（一）游戏行业：市场规模再创新高，出海、IP、轻量化表现亮眼
2025年，中国游戏产业保持稳步增长，行业发展质量持续提升。国内游戏市场实际销售收入3507.89亿
元，同比增长7.68%，用户规模达6.83亿，同比增长1.35%，市场规模与用户规模均创历史新高。从行业运行
特征来看，游戏市场正由单纯规模扩张转向高质量发展阶段，头部长线产品、出海游戏、IP产品与轻量化游
戏共同构成主要增长支撑，内容精品化、运营精细化和商业模式多元化趋势进一步增强。
1.游戏场景：线下场景稳步复苏，线上场景持续扩容
线下场景：电竞游戏业态升级。2025年，中国电子竞技游戏市场实际销售收入达到1700.51亿元，同比
增长18.96%，延续恢复增长态势。从赛事形式看，线下举办赛事占比为54%，线上线下1结合赛事占比为37%
，二者合计达到91%，这显示电竞赛事正加快回归线下和复合型举办模式。线下赛事占比的提升，有助于增
强用户观赛体验和社交互动，并进一步带动电竞酒店、网吧及线下泛娱乐消费场景修复。
线上场景：云游戏成熟，智能座舱拓展新入口。云游戏相关产业基础持续完善，游戏行业对云基础设施
、云解决方案及多终端接入能力的需求仍在增长。智能座舱正在成为云游戏与数字娱乐延展的重要新入口。
随着新能源汽车智能化水平提升，车载显示、语音交互、网络连接和外设支持能力持续增强，车内空间正由
传统出行场景进一步向集娱乐、社交与服务于一体的移动生活空间演进。对于云游戏而言，智能座舱的价值
不仅在于新增一个显示终端，更在于其天然契合停车、充电、等候等碎片化时段，为高品质、低门槛的内容
消费提供了新的使用场景。
2.游戏出海：出海市场持续增长，成熟市场仍是收入中枢
游戏出海正由早期的流量驱动逐步转向精品内容、长线运营和本地化发行驱动。从出海端看，2025年中
国自主研发游戏海外市场实际销售收入达到204.55亿美元，同比增长10.23%，延续恢复增长态势2。区域结
构上，美国、日本、韩国分别占比32.31%、16.35%和9.15%，合计贡献57.81%的2中国游戏产业研究专家委员
会&伽马数据（CNG）《2025年中国游戏产业报告》海外收入，成熟市场仍是中国游戏出海的核心收入中枢。
3.游戏IP：IP驱动增长，原创与引进并举
2025年，中国游戏IP市场实际销售收入预计为2753.9亿元，IP产品流水在中国游戏市场中占比超过八成
，已成为行业核心的内容资产之一。从结构看，原创游戏IP市场规模为1354.07亿3元，占比49.3%；引进授
权游戏IP市场规模为1200.86亿元，占比43.5%，原创游戏IP市场规模已连续两年超过引进授权游戏IP。
本土厂商在内容塑造、资产沉淀和生态化运营方面的能力持续增强。引进授权IP仍占据较高比重，表明
成熟外部IP在用户认知、内容转化和商业变现方面依然具有重要支撑作用。整体来看IP的价值已不再局限于
题材加成，而是进一步延伸至用户获取、长线运营、内容更新和跨媒介变现等多个环节，成为推动游戏产品
生命周期延长和商业价值释放的重要抓手。
4.轻量化：小程序游戏市场持续扩容，重构流量格局
2025年小程序游戏市场规模为535.35亿元，在2024年翻倍增长的基础上，2025年仍实现34%4的增长。自
2021年以来，小程序游戏市场规模由27.50亿元快速增长至535.35亿元，显示出轻量化游戏已成为行业重要
增量方向。小程序游戏2025年内购收入占比提升至68.11%，近年来内购收入占比的上升，也反映出用户付费
意愿增强，小程序游戏正由流量驱动加快转向内容与付费驱动。
（二）AI应用：出海商业化探索加速，多模态赛道表现亮眼
1.现状分析：AI应用加快迈向规模化渗透，用户规模与会话量创新高
全球生成式AI应用维持高速增长，下载量与IAP收入持续攀升，2025年分别达到约36亿次和近50亿美元
，反映出行业用户获取能力与商业化能力同步提升。与此同时，用户总时长和会话量分别增至约450亿小时
和1.2万亿次，且同比增速高于下载量增速，说明生成式AI应用正由流量增长走向高频使用与深度参与，用
户黏性持续增强。
从产品结构看，通用型AI助手仍占据主导份额，覆盖信息检索、基础交互、通用办公等需求。与此同时
，垂类AI应用虽整体占比有限，但是已有较为稳定的流量结构，其中社交陪伴、设计与图像生成、音乐生成
、视频生成与编辑、语音生成等方向持续占据一定份额，这表明AI应用正由通用能力主导，逐步向多场景、
专业化和细分化方向延伸。
2.AI出海：多模态内容生产和Agent是出海的主要方向
根据AI产品榜·出海总榜数据，在图像、视频、音频、代理等细分领域，中国出海产品表现活跃。2025
年12月，榜单前50名产品月访问量均在150万以上，其中超过1000万的产品达到9个，这表明中国AI应用已具
备较强的全球用户触达能力。
从赛道分布看，榜单头部产品主要集中在图像生成与编辑、视频生成以及AIAgent方向，表明多模型内
容生产与智能Agent正成为中国AI出海的核心赛道。国内团队当前在多模态内容生产效率上具备自身优势：
一是产品迭代速度快，二是对电商、营销、短视频、跨语言传播等商业场景理解更深，三是更擅长将模型能
力转化为面向终端用户的标准化产品。
3.AI+社交/陪伴：从工具到情感连接的跨越
从用户流量看，AI陪伴赛道已形成相对稳定的访问规模。该类工具主要面向模仿和学习用户语言风格、
在更自然的交互场景中提供聊天与陪伴体验。2025年末，赛道环比仍保持温和增长；其中，头部平台继续占
据主要流量份额，而部分新兴产品在阶段性窗口中增长更快，显示出AI陪伴应用正从单一聊天向更具角色感
、陪伴感和场景化互动的方向演进。
4.AI+音乐和声音：多模态技术赋能创作全链路
2025年，AI在音乐与声音领域的应用取得了长足进步。AI声学分析技术能够精准识别并捕捉用户音色独
特性，大幅降低了音乐创作的技术门槛。多模态模型的发展已打通了从AI灵感生成、作词、声音克隆、写歌
到AI-MV的创作全链路。同时，实时语音交互能力的提升，使得语音助手在复杂场景下的表现更加自然流畅
，为智能座舱、智能家居等场景提供了更优的交互体验。
从应用流量看，2025年全年AI音乐生成赛道保持增长态势，头部产品在流量规模和用户份额上保持领先
，说明AI音乐生成正从早期尝鲜逐步走向更稳定的创作工具化阶段。进入下半年后，赛道6活跃度进一步提
升，其中自11月以来增长明显加快，12月中旬一度达到37%。随着音乐生成、配乐、音频素材生产等需求增
加，AI音乐和声音工具在内容创作链条中的渗透正在持续加深。整体来看，模型能力较强的平台在竞争中更
有优势，应用企业则需要围绕玩法、场景和商业模式探索更丰富的产品形态。
5.AI+图像/视频：从基础生成走向专业提效，头部集聚与多元竞争并存
AI设计与图像生成赛道在2025年整体保持较高活跃度，相关工具日均访问量总体仍维持在约450万至500
万之间，这显示用户需求已逐步由早期尝鲜转向持续使用。从流量份额结构看，前10个产品合计流量占比在
50%左右，这说明赛道参与者众多、市场格局较为分散，仍具较大竞争空间。此外，随着产品能力持续提升
，用户需求也由基础生成进一步延伸至图像编辑、修图优化和设计提效等更成熟的应用场景。
AI视频生成与编辑赛道在2025年整体处于较为活跃的发展阶段，并在年末出现回暖，相关工具日均访问
量大致维持在160万至180万之间，这显示市场需求仍在持续释放。从流量份额结构看，头部平台占据较高比
重，呈现一定集中趋势；除此之外的平台仍保有一定份额，也说明市场参与者较多，不同产品在视频生成、
视频编辑、数字人和营销内容制作等方向各有优势，市场空间依然广阔。整体来看，AI视频工具正由概念验
证加快走向场景落地。
三、核心竞争力分析
公司拥有一支年轻的员工队伍，得益于年轻人特有的蓬勃朝气和创造力，公司得以坚守“创新、协作、
务实、求真”的价值观，实践“科技赋能场景，让娱乐更有趣”的公司使命。公司专注于技术研发，多年来
在研发上持续
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