经营分析☆ ◇300602 飞荣达 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件的研发、设计、生产与销售，为客户提供电磁屏蔽及导热应用解决
方案的服务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件制造业(行业) 28.83亿 100.00 5.64亿 100.00 19.58
─────────────────────────────────────────────────
热管理材料及器件(产品) 10.85亿 37.63 1.81亿 32.83 16.70
电磁屏蔽材料及器件(产品) 7.83亿 27.15 2.33亿 42.30 29.82
轻量化等功能器件(产品) 7.60亿 26.35 8776.06万 15.90 11.55
其他(补充)(产品) 1.67亿 5.80 1253.67万 --- 7.49
其他业务(产品) 8846.66万 3.07 4953.42万 8.97 55.99
─────────────────────────────────────────────────
境内销售(地区) 22.89亿 79.39 3.78亿 67.02 16.53
境外销售(地区) 5.94亿 20.61 1.86亿 32.98 31.33
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 28.83亿 100.00 5.64亿 100.00 19.58
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件制造业(行业) 50.31亿 100.00 9.65亿 100.00 19.18
─────────────────────────────────────────────────
热管理材料及器件(产品) 18.64亿 37.05 3.39亿 35.17 18.20
电磁屏蔽材料及器件(产品) 13.10亿 26.04 3.04亿 31.50 23.20
轻量化材料及器件(产品) 7.22亿 14.36 9755.21万 10.11 13.51
防护功能器件(产品) 5.50亿 10.94 1.54亿 15.96 27.98
基站天线及相关器件(产品) 3.09亿 6.14 --- --- ---
其他(产品) 1.78亿 3.53 --- --- ---
功能组件(产品) 9749.35万 1.94 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境内销售(地区) 39.12亿 77.76 6.43亿 66.69 16.45
境外销售(地区) 11.19亿 22.24 3.21亿 33.31 28.72
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 50.31亿 100.00 9.65亿 100.00 19.18
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件制造业(行业) 21.69亿 100.00 3.87亿 100.00 17.86
─────────────────────────────────────────────────
热管理材料及器件(产品) 7.90亿 36.43 1.39亿 35.84 17.57
电磁屏蔽材料及器件(产品) 6.07亿 28.00 1.46亿 37.57 23.97
轻量化材料及器件(产品) 2.94亿 13.56 3036.37万 7.84 10.32
其他(产品) 2.54亿 11.72 1293.76万 3.34 5.09
防护功能器件(产品) 2.23亿 10.29 5969.62万 15.41 26.75
─────────────────────────────────────────────────
境内销售(地区) 16.57亿 76.38 2.39亿 61.64 14.41
境外销售(地区) 5.12亿 23.62 1.49亿 38.36 29.00
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 21.69亿 100.00 3.87亿 100.00 17.86
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件制造业(行业) 43.46亿 100.00 8.46亿 100.00 19.47
─────────────────────────────────────────────────
热管理材料及器件(产品) 17.33亿 39.87 3.45亿 40.75 19.90
电磁屏蔽材料及器件(产品) 11.76亿 27.06 2.71亿 32.05 23.06
轻量化材料及器件(产品) 4.96亿 11.42 6794.20万 8.03 13.69
防护功能器件(产品) 4.36亿 10.03 1.33亿 15.74 30.56
基站天线及相关器件(产品) 3.08亿 7.08 861.87万 1.02 2.80
其他(产品) 1.10亿 2.52 --- --- ---
功能组件(产品) 8806.73万 2.03 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境内销售(地区) 32.47亿 74.71 5.29亿 62.52 16.29
境外销售(地区) 10.99亿 25.29 3.17亿 37.48 28.85
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 43.46亿 100.00 8.46亿 100.00 19.47
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售22.80亿元，占营业收入的45.33%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 89740.12│ 17.84│
│客户二 │ 87408.42│ 17.37│
│客户三 │ 17887.80│ 3.56│
│客户四 │ 17540.83│ 3.49│
│客户五 │ 15420.84│ 3.07│
│合计 │ 227998.02│ 45.33│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购5.11亿元，占总采购额的16.49%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 20066.65│ 6.47│
│供应商二 │ 10447.26│ 3.37│
│供应商三 │ 8136.47│ 2.62│
│供应商四 │ 7186.58│ 2.32│
│供应商五 │ 5293.73│ 1.71│
│合计 │ 51130.70│ 16.49│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主营业务
公司主要从事电磁屏蔽材料及器件、热管理材料及器件、基站天线及相关器件、防护功能器件、轻量化
材料及器件、功能组件等的研发、设计、生产与销售，并能够为客户提供相关领域的整体解决方案，致力成
为ICT领域新材料及智能制造领先企业。
公司自成立以来，通过自身不懈的技术研发、严格的品质把控和良好的客户服务，逐步获得了市场的广
泛认可，不断发展壮大，业务由电子辅料产品生产逐步过渡到电磁屏蔽材料、导热散热材料、防护功能材料
和基站天线及相关器件的研发、生产与销售，目前已成为电磁屏蔽、导热应用等解决方案领域的领先企业。
（二）公司主要产品
【产品应用领域】
公司产品主要应用在网络通信、数据中心、服务器、消费电子、新能源汽车、人工智能（无人机、机器
人等）、光伏储能、医疗及家用电器等领域。
【产品类别】
电磁屏蔽材料及器件包括导电布衬垫、导电硅胶、导电塑料器件、金属屏蔽器件、吸波器件及软连接等
；
热管理材料及器件包括导热界面器件、石墨片、导热石墨膜、散热模组、风扇、VC均温板、热管、压铸
件及液冷板等；
基站天线及相关器件包括基站天线、一体化天线振子、天线罩、精密注塑等；
轻量化材料及器件包括压铸件（端板）、复合材料盖板；
防护功能器件包括单双面胶、保护膜、绝缘片、防尘网等；
功能组件及其他包括充电组件、电控组件、储能组件等。
（三）报告期内公司主营业务分析
报告期内，公司整体经营稳健，市场趋势积极向好，受下游应用领域需求增长影响，公司相关业务规模
进一步扩大，整体收入持续增长。公司2025年上半年度实现营业总收入288,314.86万元，较上年同期增长27
.42%，实现归属于上市公司股东的净利润16,608.89万元，较上年同期增长118.54%；公司基本每股收益为0.
2864元，较上年同期增长117.96%。
报告期内，公司持续强化研发能力，增加研发投入，不断完善和丰富公司产品结构，积极开拓新兴领域
市场，深耕产业链上下游，拓宽应用范围，提高公司在手机、计算机、通讯设备及新能源等领域的市场占有
率，2025年上半年度营业收入显著增长。同时，公司进一步落实精细化运营管理，全面深入推进降本增效措
施，在产能逐步释放和市场份额稳步提升的同时，有效管控成本，实现了盈利能力的稳步提升。但由于报告
期内公司新项目、新产品的开发打样较多，前期投入成本较高，并且受铜、铝等大宗原材料价格回升等因素
的影响，公司的毛利率也受到了一定影响。
具体情况分析如下：
1、报告期内，公司手机及笔记本电脑等终端产品的市场份额及盈利能力持续得到提升，主要由于下游
消费类电子市场需求回暖以及市场需求的增加，公司重要客户相关业务的回归，进一步推动了公司市场份额
的稳健增长。
根据IDC数据，2025年第二季度，全球智能手机出货量仍实现增长1.0%，达2.952亿部，实现了连续第8
个季度的增长，表明市场持续回归增长轨道。根据CounterpointResearch数据，2025年第二季度全球PC出货
量同比增长8.4%。第二季度增长主要得益于Windows10系统终止服务倒计时、AIPC，以及在预期关税政策会
变动的情况下提前进行库存备货从而拉动的早期采购。随着AI终端持续增长并逐渐将成为主流，国补的持续
消费刺激，新兴市场需求的增长，消费电子回归增长轨道，新技术产品的持续增量有望给电磁屏蔽和热管理
产品带来量价齐升的广阔市场空间。
另外，2025年上半年，公司对深圳果力智能科技有限公司（以下简称“果力智能”）进行战略投资，果
力智能成为飞荣达的控股子公司。果力智能是业内领先的灵巧手及具身智能机器人专精特新企业，研发的灵
巧手产品采用刚-柔-软耦合的拓扑优化设计，拥有业内独创的柔软智能单元，具备触觉、本体与柔软智能多
模态感知能力，技术领先。公司基于在散热、电磁屏蔽方面的核心能力，开发出了专门应用于机器人灵巧手
、关节模组、控制板等部位的散热与电磁屏蔽解决方案。未来，双方将在联合研发、全球化量产制造和应用
场景等方面开展全方位深度协同，优势互补，深入推进灵巧手产业发展，助力人形机器人行业发展。
人工智能、物联网和大数据快速发展，提升了机器人的智能化水平和应用场景，同时，政府大力推动智
能制造和工业升级。根据中关村杂志，当前人形机器人全球市场规模预计为76亿元，到2035年将飙升至1.12
万亿元，年复合增长率超30%。中国作为核心增长引擎，2025年市场规模预计达53亿元，2035年或突破3000
亿元，占全球份额超36%。摩根斯坦利预测，人形机器人市场2035年全球市场将飙升至5000亿美元，相当于
当前全球半导体市场的1/3。可以看出，人形机器人是一个正处于爆发期的新兴产业，发展机遇不可忽视。
2、报告期内，公司通信领域相关业务开展顺利，整体销售收入以及盈利能力均实现增长。其中，AI服
务器散热相关业务与部分重要客户的合作有序推进中，营业收入显著增长，公司凭借多年的散热技术积累与
战略布局，持续加大研发和技术储备，并不断迭代产品，以保持通信领域业务的可持续发展。目前AI服务器
相关业务获得批量订单并量产，其中，部分产品已批量交付。并且公司加大研发投入，在单相液冷模组、两
相液冷模组、3D-VC散热模组、轴流风扇及特种散热器的基础上持续进行新技术及新产品储备，在热虹吸散
热器热性能研究、高性能液冷散热模组研发、高性能3DVC散热模组产品研发等核心技术方面均取得重要成果
等，以满足客户需求。
通信行业是电磁屏蔽和导热散热材料器件最重要的使用领域之一。随着AI快速推进，其产业链中的服务
器等设备作为算力发动机，需求持续高增长。根据IDC数据，2025年第一季度服务器市场市值达到创纪录的9
52亿美元，同比增长134.1%，创下历史最高单季度增长率。根据TrendForce报告显示，关税政策的不确定性
以及近期地缘政治紧张局势，虽然会影响全球人工智能出货量，然而受AI浪潮驱动，预测2025年全球AI服务
器出货量仍将有24.3%的增长。随着AI算力需求呈现指数级增长，芯片及整体机架高功耗的背后，服务器液
冷市场占有率逐步提升，IDC数据显示，中国液冷服务器市场在2024年规模达到23.7亿美元，与2023年相比
增长67.0%；IDC预计2024-2029年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到46.8%，2029年市场规模将达到
162亿美元；液冷技术凭借其高效散热、节能环保等优势正迎来黄金发展期。
3、报告期内，公司新能源汽车业务，已定点的项目订单持续释放，销售收入逐步增加，但由于铜、铝
等大宗原材料价格浮动、新客户导入、部分新项目打样等因素影响导致报告期内公司新能源领域毛利率仍处
于相对较低的水平，公司正逐步通过调整产品结构，提高生产效率和管理效能等降低成本，提升毛利水平。
新能源汽车相关行业持续增长。根据中国汽车工业协会数据，2025年1-6月，新能源汽车产销分别为696
.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，销量总体占比达44.3%，同时智能驾驶持续下沉和渗透。
中国汽车动力电池产业创新联盟日前发布数据显示，2025年1-6月，我国动力电池累计装车量为299.6GWh，
累计同比增长47.3%。新能源汽车智能化、电动化的快速发展，带来散热和轻量化等产品的持续发展空间。2
025年7月7日，国家发展和改革委员会等四部门印发《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》，指
出各省市要适时制定大功率充电设施专项规划，加强大功率充电设施专项规划统筹，到2027年底力争全国范
围内大功率充电设施超过10万台；液冷散热系统因其高效散热和长寿命，有望在未来替代传统风冷系统，成
为超充的主流选择。
4、报告期内，非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响金额为3,010.72万元，主要为公司
收到的政府补助以及合并同一控制下企业江苏中煜的影响。
二、核心竞争力分析
1、研发与创新优势
公司自设立以来注重研发与创新，经多年研发生产积累，公司掌握了丰富的电磁屏蔽及导热技术，如导
电布的制备和电镀后处理方法、相变储能技术、液冷板的吹胀和钎焊技术、具有导电和氧化稳定性涂层的石
墨片研发技术、高效导热的石墨片的研发技术、多层超高导石墨烯产品加工及应用、超薄热管研发生产技术
、超薄VC研发生产技术、用于通信基站的液冷板研发技术等核心工艺技术。此外，在自主研发的基础上，公
司还聚焦客户需求，积极开展产学研合作，与天津大学、电子科技大学、华南理工大学、中科院、上海交通
大学、北京航空航天大学和香港城市大学等国内多所知名院校建立了技术研发合作关系，进一步增强了公司
的技术研发及产品开发能力。目前公司研发实验室，具备EMC测试、环境可靠性测试、热性能分析、电性能
分析、元素分析、金相显微分析等测试能力。
公司密切追踪行业最新技术应用及市场、技术发展趋势，持续开展对新技术的研究，凭借技术创新和研
发能力，成为电磁屏蔽材料及器件、热管理材料及器件行业的优秀企业。公司的技术研发及产品开发能力得
到了市场的充分肯定，先后获得“2020粤港澳大湾区企业创新力榜单——创新成就奖”、“战略性新兴产业
领航企业50强”等行业荣誉。
截至2025年6月30日，公司已获得专利共计843项，其中发明188项，实用新型641项，外观设计14项。
2、客户资源优势
凭借优良的产品技术、专业的服务优势及多年的行业深耕细作，FRD品牌得到越来越多客户认可，品牌
形象及客户信赖程度不断提升，与众多国内外知名企业建立了紧密的合作关系，市场占有率稳步发展。经过
长期的努力公司积累了丰富的优质客户群体
终端类客户包括华为、微软、联想、三星、荣耀、小米、HP、Dell等。
通信类客户包括华为、中兴、诺基亚、爱立信、思科、中信科移动等。
数据中心、服务器客户包括华为、中兴、思科、浪潮、大唐移动、烽火超微、新华三、超聚变、联想、
纬创、纬颖、仁宝、华硕、东方通信、神州鲲泰及其他重要客户等。
新能源汽车类客户包括比亚迪、广汽、北汽、中车、中兴新能源汽车、一汽奔腾、一汽红旗、吉利、威
迈斯、速腾聚创、宁德时代、LG新能源、中创新航、瑞浦兰钧、欣旺达、国轩、孚能及小马智行等。
光伏及储能等新能源领域类客户包括华为、YG、古瑞瓦特、固德威、富兰瓦时、瑞浦兰钧、特变电工、
汇川等。
其它类客户包括格力、迈瑞、松下、大疆、歌尔、广达、仁宝、纬创、和硕、普渡、优必选、九号、Le
grand及Ulike、Dyson等。
3、产品线优势
公司具有业界比较齐全的产品线及相关技术，在电磁屏蔽材料及器件方面包含导电布衬垫、金属屏蔽器
件、导电硅胶、导电胶、吸波片及金属器件等满足电磁屏蔽需要的产品；在热管理材料及器件方面，包括导
热石墨膜、钣金件、散热模组/风扇/VC均温板/热管及半固态压铸等；基站天线及相关器件包括基站天线、
一体化天线振子、天线罩、精密注塑等；防护功能器件包括单双面胶、保护膜、绝缘片、防尘网等；轻量化
材料及器件包括端板、复合材料盖板等，并将应用领域扩展到新能源汽车、储能、光伏逆变器等，新开发了
新能源汽车电池复合材料上盖、液冷板、软连接铜排、导热凝胶、导热结构胶、导热界面材料、车载散热器
、半固态压铸件等产品。公司产品种类非常广泛，能够满足不同客户的不同产品、不同使用环境场合及不同
使用等级等方面的需求，为客户节约大量的采购资源及成本。公司通过多年的积累，拥有各产品相关的技术
人才，作为国内领先的电磁屏蔽及热管理解决方案供应商，在为客户提供不同产品的同时，能够为客户提供
所需产品的原理分析，产品设计、制造及测试等方面的高度定制化解决方案服务，引导客户实现价值采购，
增强客户粘性。
4、服务优势
公司充分利用在深圳、常州、东莞、佛山、昆山、珠海、越南等地的制造基地，及在北京、上海等经济
发达地区设立的销售网点，为客户提供本地化的贴身服务，继续发挥较强的服务优势。公司根据业务发展的
需要，在美国圣何塞、芬兰赫尔辛基、日本和韩国等设立多个海外销售网点，以更好地就近服务该区域的客
户，提升反应速度和服务质量，致力于为客户提供有竞争力的电磁屏蔽及导热应用解决方案，为客户创造价
值。
公司销售并非传统的单一销售产品的模式，还要为客户提供电磁屏蔽、导热、防护功能、基站天线应用
解决方案，因此需要销售人员在方案应用期间就使用效果和问题不断与客户进行沟通，将相关信息反馈给公
司技术人员，以便对技术解决方案进行完善。为了更好地适应市场变化，公司将加强营销团队和技术应用部
门的合作，成立项目组，提升行业统筹能力以及营销方案、思路的引导。加强研发部门、市场部门、采购部
门的内部沟通与合作，使得研发人员深入了解客户的当前需求和最新动态；通过与上下游企业的业务人员和
研发人员的接触互动，分析整个产业链的变动情况和发展趋势及时调整产品和技术的研发方向，占领市场先
机。公司将深入研究客户应用，优化布局适销的产品线，完善电磁屏蔽及导热的整体解决方案，实施大客户
策略，为客户提供“随需而动”的个性应用服务。
5、运营管理优势
公司建立了职业化经营管理团队，由行业内的技术人才、营销人才和各类管理人才组成。公司拥有强大
的技术研发团队，主要的研发技术人员具有丰富的行业经验，能及时把握行业技术发展方向和产品市场需求
的变化，为公司研发能力的持续提升奠定了基础。
经过30年的生产管理及运营实践积累，公司在工程建设、生产运营、安全生产、质量控制、环境保护等
方面具有丰富的经验，从而为运营管理提供了重要的保障。在生产基地建设方面，公司在深圳、常州、越南
成功建设了大规模产业化生产制造基地。
在制造体系方面，公司拥有先进的生产制造优势。一方面，公司坚持柔性化和批量化生产模式共存。柔
性化生产模式能实现小批量和多品种产品生产的灵活切换，批量化生产能够及时为客户提供大批量的产品，
并确保产品的均一性、可靠性；另一方面，公司积极引进先进的生产设备，保证产品品质，提高生产效率，
同时还设立专门的设备开发部门，可在原有的设备基础上进行再次开发及改造，打造效率更高、更精良的非
标设备。
在产品质量方面，公司通过了ISO9001、IATF16949-2016质量管理体系，并依据体系实施完善的质量控
制。公司制定了企业内部标准《电磁屏蔽及导热系统检验规范》，同时参与国家相关标准的制定，荣获全国
电磁屏蔽材料标准化技术委员会“第二届标准化工作先进集体”、深圳市标准奖（电磁屏蔽塑料通用要求）
等荣誉。
此外，在产品测试方面，公司拥有ILAC-MRA和CNAS认可的现代化实验室，配备先进的检测分析仪器，包
括材料成份分析，如XRF法元素含量分析、火花直读光谱法金属牌号鉴定、红外光谱法有机物定性/定量分析
、气相色谱质谱法成分分析；材料形貌分析，如影像测量、粒度分析、清洁度评定、金相法形貌/镀层厚度
分析、扫描电镜法微观形貌/微区元素分析；物理机械性能分析，如紫外分光法透光率测量、力学性能分析
、包材性能测量、机械冲击测量、运输振动测量等；热学分析，如热重分析、差式扫描量热分析、热机械分
析、动态热机械分析、导热系数及热阻测试；环境可靠性，如恒定湿热、温度循环、冷热冲击、快速温变、
紫外老化、氙灯老化、阻燃、防水防尘、盐雾、压力交变、内部腐蚀等；电磁学分析，如电磁兼容测试、介
电常数测试、磁导率测试、吸波性能测试、屏蔽效能测试、电阻＆电导率＆阻抗分析等。
实验室由材料科学、物理化学、电子电气领域专业团队组成，严格遵循GB、IEC、ISO、UL、ASTM等国家
和国际标准，不仅为研发提供准确、高效的技术支撑，更通过完善的检测体系为产品质量保驾护航，助力提
升公司产品竞争力。
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