经营分析☆ ◇300618 寒锐钴业 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
金属钴粉及其他钴产品的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
铜产品(产品) 16.68亿 65.16 3.87亿 89.85 23.23
钴产品(产品) 7.66亿 29.93 4680.83万 10.85 6.11
电池材料(产品) 9683.52万 3.78 --- --- ---
其他业务(产品) 2882.98万 1.13 -301.37万 -0.70 -10.45
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
有色金属冶炼及压延加工(行业) 45.54亿 95.09 7.55亿 98.69 16.58
新能源电池材料(行业) 1.81亿 3.77 7.42万 0.01 0.04
其他行业(行业) 5457.57万 1.14 994.58万 1.30 18.22
─────────────────────────────────────────────────
铜产品(产品) 27.58亿 57.60 6.65亿 86.85 24.10
钴产品(产品) 17.95亿 37.49 9056.58万 11.84 5.04
电池材料(产品) 1.81亿 3.77 7.42万 0.01 0.04
其他(产品) 5457.57万 1.14 994.58万 1.30 18.22
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 30.42亿 63.52 6.94亿 90.73 22.83
境内(地区) 17.47亿 36.48 7089.95万 9.27 4.06
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 46.91亿 97.96 7.56亿 98.75 16.11
经销(销售模式) 9761.48万 2.04 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
铜产品(产品) 14.29亿 62.17 3.37亿 93.82 23.60
钴产品(产品) 8.25亿 35.88 1993.25万 5.54 2.42
电池材料(产品) 2817.00万 1.23 132.74万 0.37 4.71
其他(补充)(产品) 1664.05万 0.72 96.57万 0.27 5.80
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截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
有色金属冶炼及压延加工(行业) 50.65亿 99.56 8.91亿 99.37 17.60
其他业务收入(行业) 2231.12万 0.44 564.43万 0.63 25.30
─────────────────────────────────────────────────
钴产品(产品) 25.42亿 49.97 3.87亿 43.14 15.22
铜产品(产品) 25.23亿 49.59 5.04亿 56.23 20.00
其他(产品) 2231.12万 0.44 564.43万 0.63 25.30
─────────────────────────────────────────────────
国外(地区) 33.71亿 66.27 --- --- ---
国内(地区) 17.16亿 33.73 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 49.37亿 97.05 --- --- ---
分销(销售模式) 1.50亿 2.95 --- --- ---
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售25.09亿元，占营业收入的52.39%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 90763.59│ 18.95│
│客户二 │ 65499.91│ 13.68│
│客户三 │ 37866.52│ 7.91│
│客户四 │ 34197.97│ 7.14│
│客户五 │ 22569.22│ 4.71│
│合计 │ 250897.21│ 52.39│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购15.70亿元，占总采购额的43.63%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 51851.30│ 14.41│
│供应商二 │ 48488.02│ 13.47│
│供应商三 │ 30469.31│ 8.47│
│供应商四 │ 13357.14│ 3.71│
│供应商五 │ 12842.25│ 3.57│
│合计 │ 157008.01│ 43.63│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）主要业务情况、产品及经营模式
1、主要业务情况
公司主要从事金属钴粉、氢氧化钴、电积钴、电积铜及其他铜钴产品的研发、生产和销售，具有较强的
自主研发和创新能力，并具有自主国际品牌。公司以钴、铜产品为核心，形成了从原材料钴矿石的开发、收
购，到钴矿石的加工、冶炼，直至钴中间产品和钴粉的完整产业流程，是国内少数拥有有色金属钴完整产业
链的企业之一。2023年，公司进军印尼布局镍原料，并在国内建设钴酸锂生产线，进一步完善公司在镍资源
板块及新能源材料板块的布局建设。
2、主要产品及其用途
报告期内，公司主要产品为钴粉、氢氧化钴、电解铜、碳酸钴、氯化钴、电积钴、钴酸锂。钴粉是高温
合金、硬质合金、金刚石工具、防腐材料、磁性材料等的重要原料，广泛应用于航空、航天、电子电器、机
械制造、汽车、陶瓷等领域，公司钴粉产品在国内外市场信誉良好，公司已经成为中国和世界钴粉产品的主
要供应商之一；氢氧化钴是生产钴盐、钴粉的原料，也是含钴新能源动力电池等的基础原材料，公司的氢氧
化钴产品因品质优异而在市场上独树一帜，赢得了广泛认可；刚果（金）的钴、铜矿资源丰富，钴、铜矿伴
生情况普遍，为了更加充分有效地利用当地资源，子公司刚果迈特和寒锐金属不断扩建电解铜生产线，电解
铜也是公司的主要盈利产品之一，电解铜是生产其他铜管、铜线、铜铸件等的原料；2023年，为进一步提升
公司市场竞争力，增厚企业效益，公司根据市场适时调整了产品结构，新增电积钴、钴酸锂产品，电积钴是
高温合金和硬质合金的主要原材料之一，钴酸锂是锂离子电池中的一种正极材料。
3、经营模式
公司拥有完整的原材料采购、生产和销售体系，独立开展生产经营活动，有较强的供应链自我保障能力
。刚果迈特和寒锐金属主要从事钴、铜矿石的采购、租赁开采、钴产品粗加工和电解铜的生产；赣州寒锐主
要从事碳酸钴、硫酸钴、氯化钴等钴中间品的加工，废料电池回收以及电积钴的生产和销售；安徽寒锐主要
从事钴粉的生产和销售，并保证碳酸钴等钴中间品的稳定供应，寒锐新材料主要从事钴酸锂的生产和销售。
（1）采购模式：公司采购的原材料主要为在刚果（金）租赁开采、收购的铜钴矿石，以及向嘉能可、
洛阳钼业、中国有色等大型知名矿业企业外购的粗制氢氧化钴。钴矿石采购一般以英国金属导报（MB）的金
属钴报价为基准，根据钴矿石的金属含量、品位、市场行情、供应商议价能力等因素给予相应的折扣；铜矿
石采购以伦敦金属交易所报价（LME）为基准，根据铜矿石的金属含量、品位、市场行情、供应商议价能力
等给予相应的折扣；镍矿石采购以伦敦金属交易所报价（LME）为基准，根据镍矿石的金属含量、品位、市
场行情、供应商议价能力等给予相应的折扣。
（2）生产模式：国内钴粉、电积钴生产主要采取“以市场为导向，以销定产”的生产模式，合理安排
生产，提高公司的营运效率；刚果迈特、寒锐金属通过湿法冶炼等生产工艺生产电解铜、氢氧化钴等产品，
根据产能、原料、能源供给等安排生产。
（3）销售模式：以直销方式为主，以经销方式为补充。公司拥有完善的销售网络，覆盖全国主要下游
行业的客户，在日本、韩国、瑞士、以色列、印度、美国建立了营销网络；公司还建立了经销商销售机制，
作为直接销售的有力补充。
（4）销售定价策略：在钴产品销售定价方面，公司主要根据伦敦金属导报（MB）的钴金属报价，结合
各类钴产品的市场供需情况，按照市场化原则制定销售价格；在铜产品销售定价方面，公司主要根据伦敦金
属交易所（LME）的铜金属报价，结合各类铜产品的市场供需情况，按照市场化原则制定销售价格，同时为
应对产品价格波动风险，公司对部分铜产品进行了套期保值。
（二）竞争优势与劣势
1、优势
（1）行业领先的技术和研发优势。公司一直以来专注于钴粉技术的研发和生产，是世界知名的专业钴
粉制造商之一，钴粉形貌和粒度均匀性等主要技术指标可以满足不同客户在不同行业中对钴粉质量和性能的
要求，同时在钴粉的粘合度、纯度、含氧量等关键技术指标方面通过自我研发和设备改进，能够满足不同客
户的定制需求，在全球钴粉市场具有较强的竞争能力。
（2）公司深耕刚果（金）多年，建立了稳定的原料供应渠道，拥有稳定且低成本的原料供应，生产成
本优势明显。
（3）完整的钴产业链优势。公司已建立了一套包括矿石开发、收购、粗加工、冶炼提纯、钴粉生产在
内的完整的钴产品产业链。公司海外子公司的业务主要为钴、铜矿石的开发、收购和初步冶炼，初加工后的
氢氧化钴运回国内，由国内子公司进一步加工或者委外加工成钴盐，再由安徽寒锐进行深加工，形成各种性
能和规格的钴粉。公司已形成了完整的钴产品生产和销售体系，随着钴产品的需求逐步增长，公司能够获得
产业链上更多的附加值，具有完整产业链的优势。
（4）知名客户的优势。公司已经拥有包括韩国TaeguTec、德国Betek–Simon、以色列Iscar、德国E6、
IMC国际金属（大连）、自贡硬质合金、厦门钨业等中外一流企业在内的下游客户群。公司同客户建立了长
期深层次的战略合作关系，围绕下游客户的实际需求，通过产品研发解决下游客户生产中的实际问题，长期
以来与下游客户建立了紧密型的合作关系，拥有这些优秀的客户群体为公司持续稳定的发展奠定了坚实的基
础。
2、劣势
（1）与国际大型钴生产公司相比，公司在资产规模、生产规模、拥有的资源量等综合实力方面仍有较
大差距，在国际化竞争中抵御风险的能力还有待提高。
（2）公司在非洲刚果（金）、香港、新加坡、印尼设立了子公司，业务布局相对分散，管理难度较大
，需要克服国际化经营的障碍以及国际化人才不足的困难。
（3）公司正处于快速发展阶段，未来生产经营规模将进一步扩大，在综合管理水平等方面的能力也有
待加强。
（三）主要业绩驱动因素
报告期内，公司营业收入为255,952.50万元，较去年同期增长11.34%；归属于上市公司股东的净利润6,
270.75万元，较去年同期减少4.92%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非
后净利润”）为12,756.16万元，较去年同期增长36.74%。营业收入和扣非后净利润增长主要是由于公司扩
产能稳增长及多元化钴产品策略所致，2024年上半年，电解铜产能释放，量价齐升致铜营业收入和毛利润增
加，同时新增的电积钴项目也提供了新的利润增长点。归属于上市公司股东的净利润减少主要是因为公司投
资的孚能科技股票公允价值变动损失所致。公司将持续提升核心竞争力，通过增强研发实力，强化综合运营
水平，结合外部环境、市场变化等实际情况调整公司战略，改善公司业绩，确保公司持续稳定发展。
二、核心竞争力分析
（一）技术研发和创新优势
公司及子公司安徽寒锐和赣州寒锐均为高新技术企业，建有完善的科技创新体系。公司一直以来专注于
钴粉技术的研发和生产，是世界知名的专业钴粉制造商之一，钴粉形貌和粒度均匀性等主要技术指标可以满
足不同客户在不同行业中对钴粉质量和性能的要求，同时在钴粉的粘合度、纯度、含氧量等关键技术指标方
面通过自我研发和设备改进，能够满足不同客户的定制需求，在全球钴粉市场具有较强的竞争能力。公司的
粗制氢氧化钴产品，打破了粗加工产品不论品质的传统思维模式，在提升钴含量和降低杂质含量上有显著突
破，节省了用户再加工的成本，在为用户创造价值的同时，确立了自己的市场地位。公司全资子公司赣州寒
锐项目的建成，填补了公司钴湿法冶炼深加工的空缺，使公司完成了从钴精矿冶炼到钴粉全产业链，进一步
夯实资源保障和提升盈利能力。
（二）完整的钴产业链优势
公司已建立了一套包括矿产开发、收购、粗加工、冶炼提纯、钴粉生产在内的完整的钴产品产业链。公
司海外子公司刚果迈特和寒锐金属的业务主要为钴、铜矿石的开采、收购和初步冶炼，初加工后的氢氧化钴
等钴中间产品运回国内，由安徽寒锐加工成碳酸钴后再进行深加工，形成各种性能和规格的钴粉。此外，公
司保持稳定的资源整合渠道，矿产原料储备充足，发运回国的钴类初级产品除自用外，全部供应给新能源动
力电池等需求钴资源的领域。公司已形成了完整的钴产品生产和销售体系，随着钴产品的需求逐步增长和钴
价的企稳回升，通过完整产业链优势，形成和增进核心业务与盈利模式，成为高附加值钴产业链优势企业。
（三）管理优势
公司经营管理团队成熟且稳定，团队内部分工明确、凝聚力强，对市场现状及发展趋势具有良好的洞察
力和把握能力，能科学应对市场波动风险，适时调整经营计划和产销节奏。在管理上，公司建立了完善的内
控体系，拥有数字化管理平台，持续优化完善电子信息化系统，相关管理体系先进成熟。公司持续坚持管理
优化和创新，促进公司稳定健康发展。
（四）人才优势
公司的管理和技术人员在钴、铜、镍矿采选、深加工和技术研发等方面有丰富的经验，核心管理层拥有
多年行业深耕经验，深刻了解国内外钴行业的发展趋势，能够及时制定和调整公司的发展战略，使本公司能
够在市场竞争中抢得先机并保持优势。钴行业专业化程度高，经过多年积累，公司在管理、研发、营销和生
产领域培养、储备了一批专业化人才。同时，公司建立了独具特色的专业化销售团队，更好地理解和把握公
司产品下游应用行业的客户需求，专家型的销售团队保证公司更加贴近下游市场，为公司的健康、快速、可
持续发展奠定了坚实的基础。
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