经营分析☆ ◇300637 扬帆新材 更新日期：2025-01-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
光引发剂产品及巯基化合物及衍生产品等精细化工新材料的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
巯基化合物及衍生品(产品) 1.91亿 59.90 4601.37万 100.42 24.03
光引发剂(产品) 9699.82万 30.34 -109.79万 -2.40 -1.13
其他(产品) 3121.39万 9.76 90.40万 1.97 2.90
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 2.47亿 77.20 3067.60万 66.95 12.43
外销(地区) 7290.80万 22.80 1514.38万 33.05 20.77
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
精细化工(行业) 6.91亿 100.00 1.06亿 100.00 15.28
─────────────────────────────────────────────────
巯基化合物及衍生品(产品) 4.58亿 66.24 1.16亿 109.89 25.35
光引发剂(产品) 1.65亿 23.92 -1482.72万 -14.04 -8.96
其他(产品) 6797.10万 9.83 437.48万 4.14 6.44
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 5.86亿 84.76 9318.63万 88.22 15.90
外销(地区) 1.05亿 15.24 1244.67万 11.78 11.81
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
巯基化合物及衍生品(产品) 2.98亿 77.91 6735.51万 108.19 22.61
光引发剂(产品) 8023.36万 20.99 -618.34万 -9.93 -7.71
其他(产品) 421.42万 1.10 108.75万 1.75 25.80
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 3.30亿 86.32 5162.60万 82.92 15.64
外销(地区) 5229.48万 13.68 1063.32万 17.08 20.33
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
精细化工(行业) 7.92亿 100.00 1.57亿 100.00 19.87
─────────────────────────────────────────────────
巯基化合物及衍生品(产品) 5.06亿 63.87 1.43亿 90.58 28.18
光引发剂(产品) 2.15亿 27.12 487.24万 3.10 2.27
其他(产品) 7136.14万 9.01 994.92万 6.32 13.94
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 6.32亿 79.82 1.42亿 90.55 22.54
外销(地区) 1.60亿 20.18 1487.05万 9.45 9.30
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 4.56亿 57.61 --- --- ---
经销(销售模式) 3.36亿 42.39 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售1.60亿元，占营业收入的23.21%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 4409.34│ 6.38│
│第二名 │ 3035.21│ 4.39│
│第三名 │ 2984.16│ 4.32│
│第四名 │ 2904.02│ 4.20│
│第五名 │ 2712.52│ 3.92│
│合计 │ 16045.24│ 23.21│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购0.69亿元，占总采购额的17.17%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 1592.92│ 3.94│
│供应商二 │ 1568.07│ 3.88│
│供应商三 │ 1307.45│ 3.23│
│供应商四 │ 1260.44│ 3.12│
│供应商五 │ 1214.41│ 3.00│
│合计 │ 6943.30│ 17.17│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司主要从事光引发剂和巯基化合物及其衍生物的研发、生产及销售。自设立以来，公司以巯基化合物
作为公司平台物，立足巯基行业的同时向下游延伸拓展出以907为代表的包括ITX、BMS、369、379等一系列
的光引发剂产品。凭借上下游协同的全产业链优势，稳步发展成为全球光引发剂和巯基化合物的主要生产和
供应企业之一。光引发剂属于辐射固化行业，而中间体产品则广泛应用于医药、农药、染料等多个行业。近
年来，公司开始向含磷精细化学品方向实施战略拓展。
（一）辐射固化行业
光固化技术是一种高效、节能、环保、优质、适应性强的材料表面处理和加工技术，可以将光固化产品
以传统涂料数千倍的速度迅速固化、上色，形成一层高强度的保护膜。这一技术特性对高新技术制造业的发
展至关重要，尤其在半导体、显示技术和通信等前沿领域，光固化技术正发挥着日益重要的作用。除了技术
进步，政策支持也推动了光固化技术在下游应用领域的持续拓展。此外，辐射固化行业正朝着系统化和规模
化的方向发展，速度迅猛。根据中国感光学会辐射固化专业委员会的数据，中国已成为全球主要的光引发剂
生产和出口国之一。尽管受全球宏观经济环境影响，行业下游需求疲软，光引发剂产值在自2022年出现了阶
段性下滑，但辐射固化行业整体上呈现稳中有升的趋势。
1、技术革新驱动产业升级
公司生产的光引发剂是辐射固化产品中的关键原料，广泛应用于UV油墨、UV涂料、UV胶粘剂和光刻胶等
紫外光固化产品。在全球范围内对环境保护意识的不断提升下，辐射固化技术迅速扩展到更多应用领域。该
技术以其高效性（highefficiency）、经济性（Economic）、环境友好性（Environmentfriendly）、广泛
的适用性（Enability）和节能性（EnergySaving）等优势，部分取代了传统高挥发性有机化合物(VOC)含量
的溶剂型涂料、油墨和胶粘剂。目前，高VOC排放的溶剂型油墨和涂料正受到国家严格监管，预计未来将逐
步退出市场。虽然水性油墨和涂料可以部分替代溶剂型产品，但它们存在能耗高、废水和废渣量大、环保处
理成本高等问题。相比之下，辐射固化技术在多个方面都显示出明显优势。尽管目前在油墨和涂料市场中所
占份额不高，但辐射固化产品的发展潜力巨大，且市场呈现逐年增长趋势。
具体到光引发剂的类型，UVLED紫外光源设备因其低能耗、长寿命、小体积和便携性等优势，越来越受
到市场的青睐。这推动了市场对适配该光源设备的新型光引发剂的需求，尤其是那些适配于接近可见光波长
的较窄紫外光波域（如365nm、385nm、395nm和405nm等）的光引发剂，包括阳离子型和部分大分子型光引发
剂。预计未来市场对这些新型光引发剂的研发和推广将显著增加。同时，VOCs含量更低、更适合自动化喷涂
的水性UV固化材料，更贴近人们生活的低气味光引发剂，以及在显示屏和芯片制造中使用的光敏剂，都将成
为未来研发的重点。
2、政策支持助力产业升级
自2015年来，我国先后颁布了《‘十三五’节能减排综合工作方案》、《‘十三五’国家战略性新兴产
业发展规划》以及《‘十三五’挥发性有机物污染防治工作方案》，大力推动辐射固化材料等环保材料的发
展，减少污染排放。《战略性新兴产业分类（2018）》、《打赢蓝天保卫战三年行动计划》、《产业结构调
整指导目录（2019年本）》中更明确了辐射固化材料逐步替代传统油墨材料、实现绿色低碳发展的战略地位
。2022年，党的二十大报告将“人与自然和谐共生的现代化”上升到“中国式现代化”的内涵之一，再次明
确了新时代中国生态文明建设的战略任务；2023年国务院发布的《新时代的中国绿色发展》白皮书，明确了
要以节能、减排、增效为目标，发展绿色产业，促进传统产业绿色转型；2024年国务院审议通过的《产业结
构调整指导目录（2024年本）》明确了将“低VOCs含量的环境友好、资源节约型涂料，用于大飞机、高铁、
大型船舶、新能源、电子等重点领域的高性能涂料及配套树脂，用于光诊疗、光刻胶、液晶显示、光伏电池
、原液着色、数码喷墨印花、功能性化学纤维染色等领域的新型染料、颜料、印染助剂及中间体开发与生产
”列入鼓励类目录。上述政策表明我国将继续坚定不移地支持绿色产业的发展，环保节能的辐射固化技术将
有机会获得更大的应用。在有力的政策支持下，国内光引发剂产品的国际竞争力将得到进一步增强。
3、应用拓展带动市场扩张
随着全球对环境保护意识的不断增强，辐射固化技术正迅速扩展至更广泛的应用领域。从最初的印刷板
材制造发展到光电子、信息和通信等高科技产业。下游的辐射固化产品，包括UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂和
光刻胶等，在多个行业中展现出巨大的应用潜力和发展前景，如下表所示。
此外，辐射固化技术已经广泛应用于食品和化妆品的包装，以及纸币印刷等领域。此外，新应用领域如
3D打印，辐射固化技术也发挥着至关重要的作用，公司的光引发剂产品可以作为其上游原材料。根据全球知
名3D打印制造平台3DHubs数据，2020年全球3D打印产品及服务市场规模约为126亿美元，预计2020-2023年全
球3D打印市场增速达到17%；2023-2025年达到最高23.7%；2025-2026年达到20.4%，到2026年，全球3D打印
市场规模将超过370亿美元。公司未来将尝试切入3D打印行业中高附加值耗材的上游原材料领域。这些新兴
应用领域的不断扩展预计将持续推动光引发剂市场的快速增长。
光引发剂作为光固化材料的核心成分，其性能直接影响到光固化材料的固化速度和固化质量。下游产品
的不断创新和持续发展为光引发剂市场提供了长期稳定的需求。尽管近年来由于市场需求结构的变化，部分
下游市场需求有所减缓，光引发剂、单体和树脂的市场竞争加剧，导致辐射固化类产品的整体配方成本迅速
下降，光引发剂价格也面临承压。然而，随着不断的技术创新，光引发剂的综合性能和效果得到了持续的提
升和改进，辐射固化新材料替代传统油墨和涂料的趋势日益明显。此外，我国光固化产品的使用比例仍低于
发达国家，未来仍有较大的市场放量空间。未来随着经济的逐步复苏和下游产品需求逐渐增长，下游客户对
新产品的尝试意愿也在逐渐增强，预计辐射固化行业将逐步摆脱低迷状态，未来发展前景广阔。
（二）公司中间体产品下游行业
1、中间体产品的行业价值
目前公司主要中间体产品为巯基化合物及其衍生物，主要应用在医药、农药和染料等下游行业。随着近
年来上述行业对中间体需求的日益增长，含硫中间体产品的市场空间广阔。此外，含硫系列产品在新兴材料
领域的应用场景也日渐丰富，尤其是在光固化材料的开发上，其重要性日益凸显。目前市场上的多款含硫光
引发剂、含硫单体低聚物等UV固化产品在制造过程中均要用到巯基类原料。除了光固化材料，含硫化合物还
在其他多个材料领域中扮演着合成关键原料的角色，包括高折射率的光学材料、特种工程塑料以及工业橡胶
助剂等。
在政策方面，除国家发展改革委会同有关部门修订的《产业结构调整指导目录（2019年本）》外，2022
年，工业和信息化部、发展改革委等九部门联合发布了《“十四五”医药工业发展规划》（以下简称“《规
划》”），《规划》提出了六项具体目标，对医药产业链发展提出了“产业链供应链稳定可控。医药制造规
模化体系化优势进一步巩固，一批产业化关键共性技术取得突破，重点领域补短板取得积极成效，培育形成
一批在细分领域具有产业生态主导带动能力的重点企业。”的目标。国务院审议通过的《医药工业高质量发
展行动计划（2023-2025年）》提出“要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药
品、关键技术和原辅料等供给能力”。此外，在《产业结构调整指导目录（2024年本）》将“高效、安全、
环境友好的农药新品种、新剂型、专用中间体、助剂”纳入鼓励类目录。相关产业政策的制定为医药制造及
医药、农药中间体行业的发展提供了明确、广阔的市场前景，为企业提供了良好的生产经营环境。
2、主要下游行业
公司中间体产品广泛应用于医药、农药、染料等下游行业。其中医药行业，受行业政策短期影响，据国
家统计局数据显示，2023年我国规模以上医药制造业工业企业实现营业收入同比下滑3.70%；实现利润总额
同比下滑15.10%。医药制造业的影响仍有延续。但长期来看，我国医疗卫生支出占GDP的比重远低于欧美发
达国家，随着人口老龄化与人们健康意识的增强，医药中间体的需求未来将逐步平稳提升。根据Frost＆Sul
livan数据显示，预计2021年至2025年中国生物医药市场收入年均复合增长率为7.20%，医药市场收入将于20
25年达到2.3万亿元人民币，不断壮大的医药行业扩大了医药中间体的需求。据前瞻产业研究院数据显示，2
020年我国医药中间体市场规模增至2,090亿元人民币，预计到2026年我国医药中间体市场规模有望突破2,90
0亿元人民币。
从短期来看，农药中间体的需求受到了抑制，由于国际农药行业进入去库存周期、出口受阻，叠加前期
农药投产产能在2023年集中释放，导致国内农药行业产能过剩，农药价格下跌进一步加剧，对中间体的需求
下跌。但从长期来看，自俄乌冲突爆发以来，全球对农业与粮食安全的关注度显著提升，农药作为保障作物
产量和质量的关键因素，其需求预计将持续增长，从而为农药中间体市场带来广阔的发展空间。
此外，染料行业短期来看竞争加剧，行业景气度有待验证。根据国家统计局数据，2023年国内染料生产
88.3万吨，同比增长5.7%，但有机颜料产量24.9万吨，同比下降4.9%；中间体完成45万吨，同比下降9.1%，
中间体的需求同比降低。但从长期来看，高端、环保染料将有长足空间，国家发改委印发的《产业结构调整
指导目录（2024年本）》指出，将“功能性化学纤维染色等领域的新型染料、颜料、印染助剂及中间体开发
与生产”列为鼓励类项目，环保法规的日益趋严有望推动行业产进一步向优质规模企业集中。
3、行业监管趋严带来良性竞争
精细化工行业的生产活动不可避免地伴随着废气、废水和固体废物等污染物的产生。面对国家环保政策
的日益严格和公众环保意识的持续增强，预计未来将实施更为苛刻的环保规范，对企业提出更为严峻的环保
挑战。这种监管趋势将推动行业内的高污染、高能耗和恶性竞争企业依法接受整顿，促使整个行业转向以技
术创新、环保实践和效率提升为核心的健康竞争环境，从而有力地推动了企业可持续发展。
（三）经营模式公司有一套成熟且实用的经营管理模式，具体包括：
1、盈利模式
在报告期内，公司通过对具有自主知识产权的光引发剂与中间体系列产品的技术、工艺进行研发、组织
生产并实现销售获得收入。公司的利润主要来源于光引发剂和中间体产品销售收入与其成本费用的差额。
公司的光引发剂和部分中间体产品采用标准化生产流程，每道工序均遵循严格的标准，确保了产品的高
标准质量。另外，部分中间体产品（巯基化合物为主）则依据客户的特定需求进行定制化研发和生产，以满
足市场的个性化需求。公司对包括907、ITX、BMS、369、379、637A在内的光引发剂产品实施从原料制备到
最终产品销售的全流程自主管理，利用全产业链的整合优势，实现了成本的有效控制和产品质量的持续提升
。
2、采购模式
公司的采购策略分为两大类别：第一类涉及对标准化化工原料的采购，这些原料在市场流通中普遍容易
获得。公司将根据市场行情，对至少两家供应商的报价进行比较，并综合考虑产品品质等关键因素，以甄选
合适的供应商。一旦选定供应商，双方将签订正式合同，以完成采购程序。此外，公司将定期对供应商进行
评估，并根据评估结果进行必要的调整。第二类采购策略为定向采购，即基于客户的具体需求，从特定的供
应商或客户处采购原料。公司将依据这些供应商提供的报价来计算产品的成本，并据此向客户提出报价。在
双方就产品价格达成共识后，公司将执行相应的原料采购程序。
在采购数量及流程管理方面，公司遵循严格的程序以确保物料采购的及时性和准确性。依据订单需求、
销售预测以及生产计划，公司将定期安排物料采购事宜。针对常规化工原料，生产计划部门将在每月底制定
出下一个月的采购计划。该计划须经过严格审批，随后由采购管理中心负责执行询价和比价流程，以筛选合
适的供应商并进行价格谈判。采购业务部门将依据上个月对供应商的评估结果以及本月的询价结果，综合确
定采购的供应商、所需数量及价格。在采购合同经过评审和批准后，将正式签署。采购部门负责跟踪合同的
执行情况。原材料到货后，由检验部门进行严格的验收。确认入库的同时，公司将持续对供应商的供货表现
进行评估，确保供应链的稳定性和原料的质量。
对于新的供应商开发，采购部门首先会向潜在供应商索取样品，质检部门和研发技术部门将对样品进行
检测和备案。如果样品满足产品技术标准，研发技术部门将批准采购业务部门小批量采购进行试用。一旦小
批量试用证实能满足生产需求，该供应商将被列为待认定的合格供应商。随后，采购部门将联合质量、技术
等部门，对潜在合格供应商进行全面评估，包括资质、生产能力、环境、价格、交期、付款条件和质保体系
等。通过综合考察，符合公司标准的供应商将被纳入合格供应商名单。
3、生产模式
生产模式主要分为一下两个方面：首先，针对稳定客户群体，本公司将依据客户合同的具体要求以及其
采购习惯，定期进行原材料的采购并组织生产活动，生产方式为连续生产。其次，针对中间体（以巯基化合
物及衍生物为主）产品，鉴于其品种多样性和较高的毛利率，本公司能够根据不同客户的具体要求，为客户
提供专业且高品质的定制化学品服务。对于光引发剂产品，为了确保能够满足客户需求并保持供应的稳定性
，公司在浙江上虞和内蒙古阿拉善两地设立了生产基地。而对于中间体（以巯基化合物及衍生物为主）产品
，本公司则主要在江西彭泽和内蒙古阿拉善进行生产布局，以优化资源配置并提高生产效率。
公司遵循“以市场需求为导向”的生产策略，确立生产计划时综合考量客户订单、市场趋势及库存状况
。公司在上年末和本年初，公司制定全年销售目标及相应的年度生产计划。销售部门依据已签订的订单及潜
在客户意向，每月制定月度销售计划，并在公司月度生产运营会议上进行审议，确定最终计划。随后，根据
产品库存情况，向各生产基地下达当月的生产指令，各基地据此组织生产活动。同时，为应对市场波动和满
足客户的紧急需求，公司会保持一定量的库存作为安全缓冲。
4、销售模式
在报告期内，本公司对销售活动实行集中化管理。全资子公司寿尔福贸易承担对外洽谈、报价及客户服
务的统一职能。在具体执行中，寿尔福贸易直接与客户签订合同并执行销售的部分产品，而扬帆新材及其子
公司江西扬帆和内蒙古扬帆则负责另一部分产品的直接销售合同签订与执行。本公司的销售模式具体如下：
直销模式：本公司产品直接销售给终端客户，通常与采购量较大的客户签订长期合同。
经销商模式：此模式可以具体分为，（1）公司根据订单直接向经销商发货，由经销商负责最终销售；
（2）终端客户指定经销商进行采购，公司在销售时向经销商开具发票，但产品直接送达终端客户；
（3）公司作为终端客户的合格供应商，向终端客户指定的经销商销售产品。
定制化模式：鉴于中间体行业的技术密集型特性和生产流程复杂性，跨国公司根据自身业务需求，通过
合同委托生产厂商生产特定中间产品。生产厂商根据客户指定的产品标准进行生产，并将完工产品（通过直
销或经销商模式）销售给委托客户。本公司特别重视巯基化合物及其衍生物的定制销售模式，并在维持常规
销售模式的同时，积极发展定制化销售策略。
5、研发管理模式
公司高度重视研发工作，为确保研发流程的科学性与高效性，已构建了一套系统化的新产品开发管理体
系。该体系将产品开发路径细化为若干关键阶段，包括结构设计、候选物筛选、性能优化、工艺开发（涵盖
实验室小规模试验、中试放大及试生产阶段）、以及持续的工艺改良。每一阶段均设立明确的技术指标与商
业评估标准，以此作为决策依据，严格把控项目进展。采用项目化管理，强化了公司对整个研发周期的把控
，确保各项任务有序衔接，资源合理配置，从而实现对创新流程的精细化管理和风险的有效控制，有利于促
进研发效率的提升，同时也保障新产品从概念到市场的顺利转化，彰显了公司对技术创新与质量承诺的坚定
追求。
（四）公司行业地位
1、辐射固化行业（涂料和油墨大行业的子行业）
光引发剂作为辐射固化技术中的关键配方成份，广泛应用于UV油墨、UV涂料、UV胶粘剂和光刻胶等紫外
光固化产品。我国在全球光引发剂生产领域占据重要地位，国内企业经过长期市场竞争，已形成显著的领先
优势。这些头部企业在生产管理、规模、产品质量及研发能力等方面展现出较强的竞争力。目前，行业内的
主要竞争者包括本公司、IGM、久日新材、强力新材和固润科技等。未来，随着国内对化工企业的环保标准
日益提高，以及下游应用领域的高端化发展，行业集中度有望进一步提升。本公司已在浙江上虞和内蒙古设
立了光引发剂生产基地，能够规模化生产184、1173、TPO、907、369、
379、ITX、BMS等多种产品，确保了供应的连续性和可靠性。尽管行业近年来面临竞争加剧和下游需求
波动的双重压力，整体市场处于周期性低谷，本公司通过采取策略性降价等手段，积极参与市场竞争，以维
护和稳定市场占有率。公司通过积极的定价策略、优质的产品质量和稳定的供应能力，在激烈的市场竞争中
保持了自身的优势地位。
2、精细化工行业（医药、农药、染料等的有机中间体）
公司在医药、农药、染料等行业的有机中间体市场中占据稳固地位，凭借长期的研发优势和商业化生产
经验，积累了一批稳定的下游客户群体。近年来，公司持续加大研发力度，不断对产品进行创新和升级，进
一步巩固了在巯基类中间体领域的竞争力和市场优势。作为国内巯基化合物产品系列较为齐全的企业之一，
公司由于主要销售中间体而非最终产品，市场占有率难以精确统计。中间体行业的高生产技术和环保标准构
成了较高的行业壁垒，使得市场竞争相对和缓，公司的市场份额得以保持稳定。报告期内，公司积极拓展研
发领域，着手研发含磷、含硫的精细化学品。磷、硫是生物体和自然界中广泛存在的元素，对于基础化工和
现代农业至关重要。绿色农药中的高级中间体和原料药，包括含硫、含磷化合物，可根据不同用途分为杀虫
剂、杀菌剂、除草剂等类别；同时，这些高级中间体广泛应用于治疗老龄化相关疾病，如控高血压、高血脂
药物，防心脏病和抗心血管硬化类药物，抗心律失常类药物，抗抑郁药物，抗病毒类药物和疫苗类药物等。
磷功能性材料因其独特性质，在国防、科技、农业和工业等多个领域具有不可替代的应用价值。特别是
在5G、6G等第二代超高功能材料、清洁能源、高效锂电池等高科技领域，磷功能性材料的地位愈发重要。公
司致力于研究新一代绿色高效磷硫化合物的制造方法，特别注重开发符合可持续发展的绿色、低碳、环保的
磷硫材料制造技术。公司已在含磷原材料的合成技术和循环再利用技术方面取得显著科研成果，特别是含磷
原材料的新一代合成技术以及循环再利用技术，可为国家在环保、节能降耗和资源再利用等政策的实施提供
了切实可行的解决方案。
（五）报告期内业绩变动情况及其原因
面对全球经济增长放缓、下游消费市场复苏缓慢以及行业竞争日趋激烈的多种挑战，公司通过采取主动
的市场拓展和灵活的定价策略，努力提升客户服务品质以适应不断变化的市场需求，稳定了公司产品的销量
及市场地位，同时也深化了与客户的良好关系。受上述因素影响，公司本报告期实现营业收入31,970.60万
元，较上年同期下降16.37%。
（1）光引发剂产品价稳量升，中间体产品受到冲击
尽管光引发剂下游PCB、建筑家装、家具、涂料等行业复苏放缓，光引发剂产品价格仍处于低位，但公
司通过加强营销团队力量和灵活的销售策略，引发剂的市场份额稳中有增。本报告期，光引发剂在价格相对
平稳下，销售量同比有所增长。
中间体下游市场主要涉及医药、农药、染料等行业，面对包括国际地缘政治的持续紧张局势以及国内产
业动态变化等因素共同作用下，下游行业的需求整体仍然比较萎靡，公司通过主动降低产品定价与提升产品
和服务质量，提升客户黏性与忠诚度。特别是农药行业，从去年三季度开始到现在，随着下游需求的减少，
客户更多在消化库存，这也导致了巯基化合物及衍生物类中间体产品收入和毛利同比有所下降，是企业业绩
下降的主要原因之一。
（2）受市场条件制约，产能使用率不高，致使产品成本承压
由于光引发剂和中间体下游市场需求未见反弹，抑制了公司产能释放，产能利用率较低导致了公司固定
成本未能得到充分摊销，从而推高了单位产品成本。中间体产品价格同比去年下调与产能不足放大了成本端
的波动，公司中间体产品在报告期内毛利率遭遇了一定程度的同比下滑，当前运营环境下成本控制与盈利能
力面临挑战。
面对当前的市场环境和行业低谷，公司将继续采取有效措施，优化成本结构，提高运营效率，并积极探
索新的市场机会。我们对公司的长期发展和市场潜力保持谨慎乐观，同时也意识到行业复苏的不确定性，将
持续关注市场动态，灵活调整策略以应对未来的市场变化。
二、核心竞争力分析
（一）产业链优势
公司以巯基化合物为核心平台物，向下游延伸拓展出以907为代表的包括ITX、BMS、369、379等一系列
光引发剂，并进一步拓展至阳离子硫鎓盐光引发剂的创新领域。依托完整的产业链布局所赋予的成本控制优
势与协同增效机制，公司有效地降低了成本开支的波动和市场不确定性的影响，确保了产品生产线的持续稳
定运作，实现了稳健的营运能力。目前，公司正全力推进以产业链深度整合与精湛工艺技术为核心的新型光
引发剂的研制与量产，通过持续的科研创新和产品迭代，公司将不断巩固并扩大自身在光引发剂领域的竞争
优势，引领行业发展前沿。
此外，扬帆新材上虞生产基地新增含磷阻燃剂预计下半年进入试生产阶段。
（二）技术研发优势
公司和子公司江西扬帆均为高新技术企业，公司于2021年被认定为浙江省企业研究院（浙江省扬帆新材
硫磷化学企业研究院），2022年建立浙江省博士后科研工作站，2023年初被认定为2022年度浙江省专精特新
中小企业。除此之外，公司自2021年以来相继引进了硫磷化学、光固化等领域的多位国家级海外高端人才，
相关研究项目先后入选了浙江省重大研发计划、“领雁计划”等研发攻关项目，立足解决我国“有机膦产品
生产污染/能耗严重，磷资源循环利用及高附加值转化”难题，开发系列含磷中间体、含磷高端阻燃剂和含
硫磷光固化新材料等。公司非常重视新产品、新工艺、新技术的研发与应用，截止报告期末，公司累计获授
发明专利39项，实用新型专利25项，另有受理中的发明专利4项。校企合作方面，公司继续保持与浙江大学
、同济大学、海南大学等高校的紧密合作，引进关键技术人才，密切技术交流，不断提高研发团队综合实力
。
（三）平台合作优势
公司重视生产设备升级与更新，近年来，扬帆新材上虞生产基地的改造升级与内蒙古生产基地项目的有
序开展，逐步构筑了功能齐备、科学管理与完备后勤于一体的综合生产平台。这一平台的构建，能够实现规
模化生产的效能，降低生产成本，增强产品在市场上的竞争力，并为公司研究院的科研成果产业化提供了从
小试、中试到工业化生产的全方位支撑。在对外合作方面，平台能够吸引先进的技术和专业的生产团队，通
过资源共享与优势互补，有效减少双方的投资负担，加速项目从设计研发到投产的进程。通过充分利用生产
基地的产能，公司能够迅速扩充产品线，深化各产品的产业链布局，最大化发挥全链条优势。此外，能够促
使公司积累更为丰富的技术知识与实践经验，有力推动了公司创新能力的提升和市场竞争力的增强，为公司
的长远发展奠定了坚实的基础。
（四）安全环保优势
在安全方面，公司严格遵守相关法律法规和标准，不断推进安全标准化工作，完善安全制度建设，提高
安全设施设备投入、落实安全生产培训，加强事故预防和应急管理，有效保障产品的安全生产和员工的安全
作业，积累了成熟的安全生产管理经验，保证了生产的持续稳定。
在环保方面，各生产基地配备了比较完善的环保设施，建立合理的绿色工厂组织架构，监督各部门职责
规划分工，贯彻实施各项法律、法规，使工厂规范化；积极推广清洁生产和绿色工艺，引进先进管理理念使
绿色工厂持续、健康、稳健的发展。
（五）营销服务优势
公司以“扬帆新材”作为主品牌，专注于光引发剂产品的市场推广，而“寿尔福化学”则作为子品牌，
专攻巯基系列产品的营销。鉴于光引发剂与巯基化合物行业高度的专业特性，公司组建了一支响应迅速
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