经营分析☆ ◇300658 延江股份 更新日期：2025-09-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
热风无纺布(产品) 2.90亿 34.37 3654.00万 28.23 12.61
打孔无纺布(产品) 2.77亿 32.79 8607.11万 66.51 31.13
PE打孔膜及复合膜(产品) 1.95亿 23.16 830.76万 6.42 4.25
其他业务(产品) 8162.09万 9.68 -150.45万 -1.16 -1.84
─────────────────────────────────────────────────
国外(地区) 4.99亿 59.13 6662.94万 51.49 13.36
国内(地区) 3.37亿 39.95 5995.85万 46.33 17.80
其他业务(地区) 774.03万 0.92 282.63万 2.18 36.51
─────────────────────────────────────────────────
销售热风无纺布(业务) 2.90亿 34.37 3654.00万 28.23 12.61
销售打孔无纺布(业务) 2.77亿 32.79 8607.11万 66.51 31.13
销售PE打孔膜及复合膜(业务) 1.95亿 23.16 830.76万 6.42 4.25
其他主营业务(业务) 5310.51万 6.30 -1007.54万 -7.79 -18.97
销售无纺布腰贴(业务) 2077.55万 2.46 574.47万 4.44 27.65
其他业务(业务) 774.03万 0.92 282.63万 2.18 36.51
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
一次性卫生用品(行业) 14.85亿 100.00 2.72亿 100.00 18.33
─────────────────────────────────────────────────
打孔无纺布(产品) 5.28亿 35.54 1.57亿 57.72 29.77
热风无纺布(产品) 4.59亿 30.92 4731.90万 17.39 10.31
PE打孔膜及复合膜(产品) 3.57亿 24.05 6718.59万 24.69 18.82
其他主营业务(产品) 8942.39万 6.02 -1803.50万 -6.63 -20.17
无纺布腰贴(产品) 3559.45万 2.40 895.13万 3.29 25.15
其他业务(产品) 1596.20万 1.08 962.17万 3.54 60.28
─────────────────────────────────────────────────
国外(地区) 8.25亿 55.59 1.68亿 61.83 20.39
国内(地区) 6.59亿 44.41 1.04亿 38.17 15.75
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
销售打孔无纺布(产品) 2.39亿 35.93 7427.29万 52.94 31.06
销售PE打孔膜及复合膜(产品) 1.84亿 27.61 4024.95万 28.69 21.91
销售热风无纺布(产品) 1.83亿 27.50 2050.68万 14.62 11.21
其他业务(产品) 1175.93万 1.77 527.05万 3.76 44.82
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截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
一次性卫生用品(行业) 12.59亿 100.00 2.20亿 100.00 17.44
─────────────────────────────────────────────────
打孔无纺布(产品) 3.96亿 31.50 1.16亿 52.97 29.33
PE打孔膜及复合膜(产品) 3.68亿 29.25 6640.15万 30.25 18.04
热风无纺布(产品) 3.66亿 29.10 3537.71万 16.12 9.66
其他业务(产品) 9806.92万 7.79 -690.45万 -3.15 -7.04
无纺布腰贴(产品) 2972.11万 2.36 836.27万 3.81 28.14
─────────────────────────────────────────────────
国外(地区) 6.93亿 55.07 1.53亿 69.52 22.02
国内(地区) 5.66亿 44.93 6689.76万 30.48 11.83
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售12.43亿元，占营业收入的83.76%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 61213.12│ 41.23│
│第二名 │ 39165.54│ 26.38│
│第三名 │ 14547.88│ 9.80│
│第四名 │ 5593.10│ 3.77│
│第五名 │ 3826.78│ 2.58│
│合计 │ 124346.42│ 83.76│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购4.23亿元，占总采购额的56.40%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 12781.27│ 17.05│
│第二名 │ 11276.83│ 15.04│
│第三名 │ 7070.01│ 9.43│
│第四名 │ 6661.74│ 8.88│
│第五名 │ 4497.26│ 6.00│
│合计 │ 42287.11│ 56.40│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司的经营范围和主营业务公司成立于2000年，主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产
和销售，在20余年的发展历程中，公司一直致力于创新型面层材料的生产与研发，与客户紧密合作，为客户
量身定制了各种面料。公司的主要产品为3D打孔无纺布和PE打孔膜等，主要是用作妇女卫生用品、婴儿纸尿
布等一次性卫生用品的面层材料，其中3D打孔无纺布是应用于高端纸尿布的面层材料。公司与国内外众多知
名品牌企业建立了良好、稳固的合作伙伴关系，是国内极少数进入下游客户高端产品领域的供应商之一，已
逐步形成强大的人才、技术和品牌优势。
（二）公司主要经营模式
1、采购模式
公司设置了采购中心，下设采购部，由其负责维持公司生产经营活动所必需的原辅材料的采购以及供应
商的开发和管理。公司建立采购业务岗位责任制，明确规定相关的部门和岗位的职责与权限，确保办理采购
业务的不相容岗位相互分离、制约和监督。
公司目前实行以订单为导向的直接采购模式，在保证完成订单生产目标的前提下，遵循合理的储备指标
及严格的采购流程，确定采购数量，减少因盲目采购而导致材料的积压闲置。
公司十分重视合格供应方的开发，以持续保证原材料的品质符合要求并紧跟市场新产品、新材料的发展
趋势。公司建有供应商名录，通过完整、严格的筛选体系来确定进入名录的供应商，并会在每年都会对供应
商进行定期与不定期相结合的质量考核。供应商名录制度保证了原材料的采购质量，有效控制了采购成本。
2、生产模式
在生产架构设置方面，公司的生产中心由主管生产的副总经理领导，下辖计划物流部、生产部和设备维
护部。其中，计划物流部负责生产计划和材料需求计划的制定、仓储管理和物流安排；生产部负责领料、生
产、包装等整个生产过程；设备维护部负责机器设备的日常运行维护保养工作。各部门间分工明确、配合良
好，充分保证了产品生产过程的正常运转。
公司的生产主要根据产品的销售计划和订单情况，制定生产计划，组织安排生产。公司对于生产计划的
完成情况制定了明确的奖惩制度，以确保各生产车间能严格按照生产计划安排生产，有效避免了超量生产带
来的库存商品呆滞情况的发生。公司亦制定了严格的生产质量控制制度，确保各步骤生产工艺流程均按照质
量控制程序规范操作。
3、销售模式
公司的销售主要以直接销售的形式进行。公司营销中心负责对外开拓市场、展开营销。公司目前设有卫
材事业部和擦拭事业部两个营销事业部，分别负责国内外的卫材及擦拭的销售。
公司十分重视营销过程中对客户的技术服务支持，通过面谈、信函、电话、传真、邮件等形式为客户全
程提供产品技术咨询服务。营销部设专人负责组织、协调产品的服务工作，与客户进行日常联络，了解分析
客户的需求和潜在需求，并作出相应的应对措施。公司每年都会对客户发出满意程度调查，并妥善处理客户
的投诉，通过持续的改进不断提升公司的品牌形象。
（三）报告期内主要的业绩驱动因素根据中国造纸协会生活用纸专业委员会的统计，2024年我国一次性
卫生用品市场平稳发展，其中，吸收性卫生用品市场规模约1321.3亿元，比2023年增长13.8%，擦拭巾的市
场规模约236.1亿元，比2023年增长10.1%。吸收性卫生用品领域，女性卫生用品市场规模867.1亿元，较202
3年增长23.27%；婴儿卫生用品市场规模317.1亿元，较2023年下降1.7%；成人失禁用品市场规模137.1亿元
，较2023年增长2.0%。
2025年上半年，国内外宏观经济环境复杂性与严峻性进一步凸显。全球经济增长放缓，与此同时，关税
冲击、贸易摩擦、地缘政治冲突等影响因素交织叠加，多重变量下不确定性显著增加；国内经济虽总体平稳
运行，但投资放缓、出口受阻、终端消费疲软，经济内生增长动能依旧不足。内外压力之下，一次性卫生用
品行业发展明显承压，有效需求不足，行业竞争进一步白热化，价格内卷，企业普遍面临更大的生存和发展
挑战。
面对复杂严峻的外部环境，报告期内，公司抢抓全球品牌客户产品升级带来的市场机遇，充分发挥公司
产品研发的技术优势和全球供应链的交付优势，果断决策，积极抢占国际主流市场的份额，2025年上半年公
司实现营业收入843,220,236.53元，同比增长26.71%。
1、抢抓行业客户产品升级的市场机遇，实现公司主流产品营业收入高速增长
2025年上半年，公司继续深耕国内国际两大市场，持续大力推进“用技术换效益”战略，重点瞄准差异
化市场，推出更多性能更好、功能性更强的高端产品，以此为基础进一步绑定与重要客户的合作，促使双方
合作深度与广度进一步增强。得益于品牌客户采购量的增加，和国内新客户的开发，报告期内，公司热风无
纺布系列产品实现营业收入289,787,379.93元，同比增长58.37%；打孔无纺布系列产品实现营业收入276,50
9,188.97元，同比增长15.64%；PE打孔膜产品实现营业收入195,302,808.06元，同比实现6.31%的增长。
2、海外子公司产能逐步释放，服务区域客户和全球客户的能力逐步增强，为延江股份未来海外市场的
进一步扩展打
报告期内，埃及子公司的热风布产能逐步释放，新项目逐步落地，实现营业收入80,404,972.52元，同
比增长181%。
延江美国子公司面对美国对等关税政策带给包括品牌客户在内的整个供应链的重大不确定性，集中人力
和资源全力支持并保证核心客户产品的准时交付，实现营业收入145,180,143.36元，同比增长30%。印度延
江克服品牌客户产品转换带来的不利影响，通过产品应用开发积极拓展本土市场，虽然在报告期内营业收入
较去年同期有一定幅度的下降，但经营成果好于公司年初制定的目标。
3、内部管理持续优化，管理效益有所提升
报告期内，公司继续强化内部管理，公司将持续推进精益生产和高效运营，通过分析各种重要的运营指
标，控制成本和费用支出，以保证全球化运营成本有效降低和运营效率的持续提升，为公司业绩带来更大更
持续有效的增长。报告期内，归属于上市公司股东净利润25,839,190.76元，同比下滑7.14%。主要原因是今
年美国政府推出“对等关税”政策，给行业全球供应链带来重大不确定性，严重影响了包括品牌客户在内的
全产业链企业的正常运营。为了减小关税带来的不确定性影响，经过与客户协商，公司通过提前交付超计划
的订单来帮助客户对冲风险。这一战略举措，虽然从短期看提高了公司的交付成本和运营费用，造成公司上
半年业绩的略微下滑，但是从长期来看，延江的全球供应能力得到了品牌客户的认可，延江与品牌客户的战
略合作关系得到了进一步的巩固和加强，有利于公司未来能更主动的抢占全球主流市场份额，相应的市场和
财务回报会在下半年以及未来逐步体现。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。公司核心竞争力主要体现在以下几个方面：
（一）技术研发优势公司自成立以来，一直专注于卫生用品面层材料的创新型研发，目前拥有一批具备
专业知识背景、忠诚度高、稳定性好、具有十几年甚至二十年以上专业从业经验的管理团队和技术团队。截
止2025年6月30日公司共拥有40项发明专利，52项实用新型专利，50项外观专利；其中，2025年公司新增2项
发明专利、2项实用新型专利和1项外观专利。在材料改良、结构优化、工艺创新、设备改造等多个领域，公
司均拥有多项市场领先技术。基于深厚的技术积累及领先的技术研发能力，公司不仅可以根据客户的产品性
能要求开发适用的面层材料，而且可以与客户同步甚至是提前研发适应市场需求的面层材料，从而能够与客
户一起引导消费潮流。
公司的3D锥形打孔技术对面层材料的渗透性能具有良好的提升作用。按照EDANA153.0-02（EuropeanDis
posablesandNon-WovensAssociation，即欧洲非织造材料行业协会）的多次穿透测试方法，采用3D锥形打孔
工艺生产的打孔无纺布在每次液体渗透速度上明显要快于未打孔热风无纺布（每次至少要快0.5秒），并且
随着液体穿透次数的增多，这种差距越明显。该项技术出现前，卫生巾、纸尿裤的面层材料主要是PE打孔膜
或不打孔无纺布。为推广3D打孔无纺布，公司积极配合客户进行性能测试、商业化验证及市场推广，现已成
功应用于中高端卫生巾及一线婴儿纸尿布的面层材料，推动了公司业务的持续增长。
（二）工艺技术优势打孔和收卷是公司打孔工艺的核心技术环节。经过多年的设备改良和生产工艺优化
，公司已在这两个核心点上完全实现了技术上的突破：对于打孔模具的设计开发，公司不仅已熟练掌握3D锥
形孔型，而且已可根据不同客户需求在模具中加入个性化设计；对于最终收卷设备的开发制造，公司已能满
足主要客户对卷材的生产连续性和稳定性的要求。这两项关键工艺设备，公司均是独立开发设计，为保护技
术秘密，公司分别向各不同零配件加工厂商定制核心部件，然后自行组装，涉及特别关键的零部件还需与加
工厂商签订商业保密协议。目前，公司已实现了PE打孔膜制模、打孔一次成型，实现了热风无纺布的生产、
梳理、打孔、表面处理、在线检测、分切、收卷全流程的自动化，大幅提高了生产效率和产品质量的稳定性
。
（三）市场先发优势面层材料质量的优劣直接影响纸尿裤和卫生巾的市场认可度，因此一次性卫生用品
面层材料行业的市场准入条件较高（中高端市场尤甚），下游客户，尤其是知名客户选择合格供应商所需的
认证和审核的周期较长（一般需要2-3年），而且，为了保证产品质量的稳定性，一般不会轻易更换供应商
。
本公司的客户涵盖了国际以及国内各大主要卫生用品龙头企业，已在市场上建立了较强先发优势。
（四）客户资源优势公司与主要客户的合作时间都长达10年以上，目前公司已成为多家知名卫生巾与纸
尿裤生产商的核心供应商。公司以持续的创新能力和良好的口碑维护了大型企业客户。与大型客户长期、稳
定的商业合作，有利于公司更好地了解高端客户的需求动向和产品最新技术发展趋势，同时亦能提升公司的
品牌知名度，有助于公司更好地拓展优质客户资源，提升市场份额。
（五）国际化优势经过多年的努力，公司的品牌与产品得到了市场上主流卫生巾与纸尿裤生产商的肯定
。因应国际客户全球产品升级换代计划，以及国内厂商走出去战略的实施，公司于2017年正式跨出国际化的
第一步。埃及延江于2017年下半年正式投产，美国延江于2018年第三季度开始试产，2019年下半年印度工厂
开始正式运营，2021年公司在埃及设立的第二家公司埃及产品正式运营，都标志着公司海外市场拓展上升到
了一个新的阶段，国际化带来的全球市场、技术资源的整合，将给公司带来更大的竞争优势。
2022年以来，新加坡子公司“新加坡控股”及“延江国际”根据其战略定位，逐步开展相关运营活动，
并取得了一定成效。公司将继续优化公司海外业务布局及全球化产业链的管理流程，提高管理运营效率，推
进公司以“致力成为全球创新型卫生用品面层材料领导者”为宗旨的发展战略的执行。
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