经营分析☆ ◇300658 延江股份 更新日期：2025-05-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
一次性卫生用品(行业) 14.85亿 100.00 2.72亿 100.00 18.33
─────────────────────────────────────────────────
打孔无纺布(产品) 5.28亿 35.54 1.57亿 57.72 29.77
热风无纺布(产品) 4.59亿 30.92 4731.90万 17.39 10.31
PE打孔膜及复合膜(产品) 3.57亿 24.05 6718.59万 24.69 18.82
其他主营业务(产品) 8942.39万 6.02 -1803.50万 -6.63 -20.17
无纺布腰贴(产品) 3559.45万 2.40 895.13万 3.29 25.15
其他业务(产品) 1596.20万 1.08 962.17万 3.54 60.28
─────────────────────────────────────────────────
国外(地区) 8.25亿 55.59 1.68亿 61.83 20.39
国内(地区) 6.59亿 44.41 1.04亿 38.17 15.75
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
销售打孔无纺布(产品) 2.39亿 35.93 7427.29万 52.94 31.06
销售PE打孔膜及复合膜(产品) 1.84亿 27.61 4024.95万 28.69 21.91
销售热风无纺布(产品) 1.83亿 27.50 2050.68万 14.62 11.21
其他业务(产品) 1175.93万 1.77 527.05万 3.76 44.82
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
一次性卫生用品(行业) 12.59亿 100.00 2.20亿 100.00 17.44
─────────────────────────────────────────────────
打孔无纺布(产品) 3.96亿 31.50 1.16亿 52.97 29.33
PE打孔膜及复合膜(产品) 3.68亿 29.25 6640.15万 30.25 18.04
热风无纺布(产品) 3.66亿 29.10 3537.71万 16.12 9.66
其他业务(产品) 9806.92万 7.79 -690.45万 -3.15 -7.04
无纺布腰贴(产品) 2972.11万 2.36 836.27万 3.81 28.14
─────────────────────────────────────────────────
国外(地区) 6.93亿 55.07 1.53亿 69.52 22.02
国内(地区) 5.66亿 44.93 6689.76万 30.48 11.83
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
PE打孔膜及复合膜(产品) 1.89亿 31.54 3507.65万 33.84 18.56
打孔无纺布(产品) 1.76亿 29.33 5074.75万 48.96 28.88
热风无纺布(产品) 1.67亿 27.87 1673.57万 16.15 10.02
其他(产品) 4021.62万 6.71 -455.65万 -4.40 -11.33
无纺布腰贴(产品) 1453.78万 2.43 399.87万 3.86 27.51
熔喷布(产品) 780.23万 1.30 -61.16万 -0.59 -7.84
其他(补充)(产品) 486.17万 0.81 225.10万 2.17 46.30
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售12.43亿元，占营业收入的83.76%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 61213.12│ 41.23│
│第二名 │ 39165.54│ 26.38│
│第三名 │ 14547.88│ 9.80│
│第四名 │ 5593.10│ 3.77│
│第五名 │ 3826.78│ 2.58│
│合计 │ 124346.42│ 83.76│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购4.23亿元，占总采购额的56.40%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 12781.27│ 17.05│
│第二名 │ 11276.83│ 15.04│
│第三名 │ 7070.01│ 9.43│
│第四名 │ 6661.74│ 8.88│
│第五名 │ 4497.26│ 6.00│
│合计 │ 42287.11│ 56.40│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所处行业情况
1、行业竞争格局和市场化程度
公司的产品主要是一次性卫生用品的面层材料，是与人民群众日常生活消费密切相关的重要行业。
根据中国造纸协会卫生用品专业委员会等统计，2023年国内一次性卫生用品（包括吸收性卫生用品和擦
拭巾）【2024年度行业统计数据尚未出来，暂用2023年度行业数据】市场恢复增长。经期裤、成人失禁用品
的消费量持续增长，婴儿纸尿裤的消费量自2020年以来一直持续下降，但2023年下降幅度小于2022年。
2023年吸收性卫生用品的市场规模（市场总销售额）约1160.4亿元，比2022年增长4.1%。擦拭巾的市场
规模约为214.5亿元，比2022年增长6.5%。在吸收性卫生用品（包括女性卫生用品、婴儿纸尿裤/片和成人失
禁用品）市场总规模中，女性卫生用品（包括卫生巾、经期裤和卫生护垫）占60.6%，婴儿纸尿裤/片占27.8
%，成人失禁用品（包括成人纸尿裤/片、护理垫和轻度失禁用品）占11.6%。相比2022年，女性卫生用品和
成人失禁用品占比继续提升，婴儿纸尿裤/片占比继续下降。
（1）女性卫生用品
2023年，女性卫生用品市场增长势头良好，市场规模继续扩大。2023年女性卫生用品合计市场规模703.
4亿元，比上年增长8.2%。其中，卫生巾和经期裤合计市场规模约668.3亿元，比上年增长8.7%，卫生护垫市
场规模约35.1亿元，比上年下降1.4%。
总体上，2023年女性卫生用品市场发展平稳，基本处于饱和状态，没有大型企业进入。2023年收录在册
的女性卫生用品生产企业约619家，比2022年增加了56家，总体集中度仍然较低，市场竞争者仍由多个生产
商组成。
（2）婴儿纸尿布
根据卫生用品专委会调研，2023年，中国婴儿纸尿裤的产量和销售额分别增长了4.8%和6.8%，中国新一
代年轻父母对婴儿纸尿裤产品的接受度提高，产品品质提升和出口增长共同拉动了产量和销售额的增长。但
是由于中国新生儿人数持续减少，使得国内婴儿纸尿裤使用人群减少、需求量下降，2023年国内婴儿纸尿裤
整体市场规模仍然呈现下降趋势。按产品类型计，内裤式婴儿纸尿裤相比胶贴式的产量（销售量）占比增长
显著，2023年占比增长到45.9%（2022年：42.7%）。
据调研，2023年中国婴儿纸尿裤/片总产量约393.9亿片，比上年增长3.1%；总消费量约257.8亿片，比
上年下降7.7%。婴儿纸尿裤/片的工厂销售额合计约313.2亿元，较上年增长5.6%；市场规模为322.6亿元，
比上年下降6.2%。市场渗透率由2022年的84.2%上升到84.5%，提高了0.3个百分点。
中国婴儿纸尿裤/片的出口保持增长，2023年净出口额同比增长36.9%，占工厂总销售额的35.6%，中国
婴儿纸尿裤产品在海外市场的竞争力提升，出口成为拉动销售增长的重要引擎。
（3）成人失禁用品
2023年，中国成人失禁用品市场平稳发展，国内消费量和市场规模均实现双位数增长。据调研，2023年
成人失禁用品总产量约139.7亿片，比上年增长9.7%；消费量约90.6亿片，比上年增长14.1%；市场规模约13
4.4亿元，比上年增长11.1%。
随着我国老龄化社会进程的不断加快，对成人纸尿裤产品需求增长，同时生产商也在产品的抗菌、消臭
、吸收性能等方面持续改进，推出更多消费者认可的品质产品，带动了产量和消费量的上升。但是产品平均
价格的下降也反映出成人纸尿裤市场竞争激烈，企业的利润提升困难。护理垫的消费量和市场规模明显增长
，卧床老人以及养老院、医院等场景使用量增多，推动了护理垫消费量的增长。
（4）擦拭巾
擦拭巾包括干巾和湿巾，根据企业调研数据推算，2023年擦拭巾行业总计消耗非织造布约62.7万吨，比
上年增加10.8%，擦拭巾工厂销售额总计约220.7亿元，比上年增长9.0%，市场规模约为214.5亿元，比上年
增长6.5%。经过2020年的需求激增，湿巾市场从2021年开始逐渐回归常态，2022年和2023年，湿巾市场的增
长趋势已经回归到2018年和2019年的正常增长曲线。棉柔巾、洗脸巾等干巾产品是近几年新开发的品类，处
于快速上升期，但总量较小，擦拭巾整体市场规模仍由湿巾主导。
2、行业的周期性、区域性和季节性特点
（1）周期性特征
PE膜和打孔热风无纺布行业的下游客户为直接面对终端消费者需求的卫生用品行业生产商,主要生产妇
女卫生巾、儿童纸尿裤等。受宏观经济的周期影响，其发展与国民经济社会发展水平、年人均消费性支出存
在相关性。消费导向与国民人均收入相关联，所以行业总体上与宏观经济周期保持同步。但另一方面，经由
成熟市场以及我国市场发展的历史经验来看，一旦消费水平达到，消费者对相关产品的消费粘性较高，且对
产品品质需求表现出一定的刚性，波动幅度与一般商品相比较来看，受经济周期影响较小。
（2）区域性特征
PE膜和打孔热风无纺布由于自身的体积大、重量轻，长距离运输将导致商品单价过高，因此面层材料的
销售会受到运输条件和运输距离的制约。但是随着产业集群作为一种新的生产组织形式以及全新的区域发展
模式出现，产业集群成为了众多区域实现经济发展的重要手段，另外随着物流行业的高速发展，区域性限制
将逐渐减弱。不过，如果要实现跨洲供应，从目前的情况来看，仍需要设置区域性生产配套。
（3）季节性特征
PE膜和打孔热风无纺布本身不受季节性影响，但由于夏季天气炎热，大部分家庭会减少婴儿纸尿布的使
用量，以防婴儿臀部皮肤过热发生皮疹等现象。这就会间接影响了上游供应商的产销量，春秋冬则是消费者
购买的旺季，但随着卫生用品越来越向轻薄性、功能性和时尚性发展,产品应用领域不断扩大，产品消费群
规模不断增加，无纺布产品的需求在稳步上升，生产和销售季节性特征正在逐渐淡化。
3、行业发展趋势
（1）卫生用品不断创新，尝试新材料，提升功能性和使用体验感。比如，女性卫生用品，使用天然纤
维面层及新型吸收芯体等创新材料，提升透气性、抑菌性和更换方便性；婴儿纸尿裤，使用无胶芯体、无底
膜等创新结构产品追求柔软透气的使用体验感；成人失禁用品，主打抗菌消臭功能，提倡活力养老，吸水巾
成趋势新品类；湿巾，主导差异化发展，突出纯水、可冲散、可降解、功能性等特点。
原辅材料供应商亦不断提升材料功能性，并研发天然、可降解的新型材料，推动行业绿色发展。
（2）销售渠道多元化。为了开拓市场，寻求市场增量，各大品牌迎合消费者的需求及消费偏好进行营
销推广，销售渠道也从传统的经销商渠道和传统电商平台，拓展至抖音、快手、小红书、微博等新媒体平台
。优异的产品性能、温馨的压花设计、个性化的包装、独特的品牌口号，都是吸引新生代消费者的要素。
（3）产品品质提升。随着居民人均可支配收入的逐年增加，消费者的消费能力提升，使消费观念和消
费习惯不断发生变化，更加注重品质，同时，对环境的责任意识逐渐提高，更关注可持续性的产品。
在品牌选择方面消费者也更加理性，对进口产品崇拜度降低，更加偏爱个性化品质产品。
（4）在人口老龄化程度不断加深的背景下，国内成人健康护理用品这一领域将有庞大发展空间。
总体来看，一次性卫生用品（包括吸收性卫生用品和擦拭巾）仍将保持平稳增长，且随着市场渠道的变
革、深化，以及人们消费习惯、消费偏好的改变，相关细分领域的产品将更加多样化、个性化，对行业中游
的材料企业也将提出更多的要求和挑战。
二、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司的经营范围和主营业务
公司成立于2000年，主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售，在20余年的发展历程中，
公司一直致力于创新型面层材料的生产与研发，与客户紧密合作，为客户量身定制了各种面料。公司的主要
产品为3D打孔无纺布和PE打孔膜等，主要是用作妇女卫生用品、婴儿纸尿布等一次性卫生用品的面层材料，
其中3D打孔无纺布是应用于高端纸尿布的面层材料。公司与国内外众多知名品牌企业建立了良好、稳固的合
作伙伴关系，是国内极少数进入下游客户高端产品领域的供应商之一，已逐步形成强大的人才、技术和品牌
优势。
（二）公司主要经营模式
1、采购模式
公司设置了采购中心，下设采购部，由其负责维持公司生产经营活动所必需的原辅材料的采购以及供应
商的开发和管理。公司建立采购业务岗位责任制，明确规定相关的部门和岗位的职责与权限，确保办理采购
业务的不相容岗位相互分离、制约和监督。
公司目前实行以订单为导向的直接采购模式，在保证完成订单生产目标的前提下，遵循合理的储备指标
及严格的采购流程，确定采购数量，减少因盲目采购而导致材料的积压闲置。
公司十分重视合格供应方的开发，以持续保证原材料的品质符合要求并紧跟市场新产品、新材料的发展
趋势。公司建有供应商名录，通过完整、严格的筛选体系来确定进入名录的供应商，并会在每年都会对供应
商进行定期与不定期相结合的质量考核。供应商名录制度保证了原材料的采购质量，有效控制了采购成本。
2、生产模式
在生产架构设置方面，公司的生产中心由主管生产的副总经理领导，下辖计划物流部、生产部和设备维
护部。其中，计划物流部负责生产计划和材料需求计划的制定、仓储管理和物流安排；生产部负责领料、生
产、包装等整个生产过程；设备维护部负责机器设备的日常运行维护保养工作。各部门间分工明确、配合良
好，充分保证了产品生产过程的正常运转。
公司的生产主要根据产品的销售计划和订单情况，制定生产计划，组织安排生产。公司对于生产计划的
完成情况制定了明确的奖惩制度，以确保各生产车间能严格按照生产计划安排生产，有效避免了超量生产带
来的库存商品呆滞情况的发生。公司亦制定了严格的生产质量控制制度，确保各步骤生产工艺流程均按照质
量控制程序规范操作。
3、销售模式
公司的销售主要以直接销售的形式进行。公司营销中心负责对外开拓市场、展开营销。公司目前设有卫
材事业部和擦拭事业部两个营销事业部，分别负责国内外的卫材及擦拭的销售。
公司十分重视营销过程中对客户的技术服务支持，通过面谈、信函、电话、传真、邮件等形式为客户全
程提供产品技术咨询服务。营销部设专人负责组织、协调产品的服务工作，与客户进行日常联络，了解分析
客户的需求和潜在需求，并作出相应的应对措施。公司每年都会对客户发出满意程度调查，并妥善处理客户
的投诉，通过持续的改进不断提升公司的品牌形象。
（三）报告期内主要的业绩驱动因素
1、卫材业务取得新进展
报告期内，公司积极为国内外客户提供更符合市场需求的一次性卫生用品面层材料，采用不同的方案、
不同产品满足终端消费者更加个性化的需求，这些措施正逐步为公司争取到越来越多国内外客户的青睐。20
24年，公司卫材业务的运营和销售取得进一步成效，促进公司销售收入及业绩的正向增长。
2、海外子公司生产经营日趋成熟、稳健
自2017年下半年以来，公司先后在埃及、美国和印度设立了海外生产基地，分别对应了中东非洲地中海
市场、北美市场和印度市场。这些海外生产基地建成后，缩小了公司的运输半径，缩短了物流时间，减少了
物流成本。客户的海外公司将相关市场及周边地区的订单转移给公司对应的海外生产基地，使得公司的海外
需求得到快速提升，且海外子公司生产经营日趋成熟、稳健。
报告期内，海外子公司保持了较好的生产经营状态，海外业务对公司总体业绩作出了很大贡献。
3、内部管理持续优化，管理效益继续提升
报告期内，公司继续强化内部管理，通过更细化的分解运营指标，控制成本、费用增速，以保证全球化
运营效率的提升，使得业绩的增长能有效的转化为公司的利润。2024年度，通过成本、费用的细化、管控，
使得公司的成本费用率进一步下降。
三、核心竞争力分析
（一）技术研发优势
公司自成立以来，一直专注于卫生用品面层材料的创新型研发，目前拥有一批具备专业知识背景、忠诚
度高、稳定性好、具有十几年甚至二十年以上专业从业经验的管理团队和技术团队。截止2024年12月31日公
司共拥有38项发明专利，51项实用新型专利，49项外观专利；其中，2024年公司新增1项发明专利、3项实用
新型专利，3项外观专利。在材料改良、结构优化、工艺创新、设备改造等多个领域，公司均拥有多项市场
领先技术。基于深厚的技术积累及领先的技术研发能力，公司不仅可以根据客户的产品性能要求开发适用的
面层材料，而且可以与客户同步甚至是提前研发适应市场需求的面层材料，从而能够与客户一起引导消费潮
流。
公司的3D锥形打孔技术对面层材料的渗透性能具有良好的提升作用。按照EDANA153.0-02（EuropeanDis
posablesandNon-WovensAssociation，即欧洲非织造材料行业协会）的多次穿透测试方法，采用3D锥形打孔
工艺生产的打孔无纺布在每次液体渗透速度上明显要快于未打孔热风无纺布（每次至少要快0.5秒），并且
随着液体穿透次数的增多，这种差距越明显。该项技术出现前，卫生巾、纸尿裤的面层材料主要是PE打孔膜
或不打孔无纺布。为推广3D打孔无纺布，公司积极配合客户进行性能测试、商业化验证及市场推广，现已成
功应用于中高端卫生巾及一线婴儿纸尿布的面层材料，推动了公司业务的持续增长。
（二）工艺技术优势
打孔和收卷是公司打孔工艺的核心技术环节。经过多年的设备改良和生产工艺优化，公司已在这两个核
心点上完全实现了技术上的突破：对于打孔模具的设计开发，公司不仅已熟练掌握3D锥形孔型，而且已可根
据不同客户需求在模具中加入个性化设计；对于最终收卷设备的开发制造，公司已能满足主要客户对卷材的
生产连续性和稳定性的要求。这两项关键工艺设备，公司均是独立开发设计，为保护技术秘密，公司分别向
各不同零配件加工厂商定制核心部件，然后自行组装，涉及特别关键的零部件还需与加工厂商签订商业保密
协议。目前，公司已实现了PE打孔膜制模、打孔一次成型，实现了热风无纺布的生产、梳理、打孔、表面处
理、在线检测、分切、收卷全流程的自动化，大幅提高了生产效率和产品质量的稳定性。
（三）市场先发优势
面层材料质量的优劣直接影响纸尿裤和卫生巾的市场认可度，因此一次性卫生用品面层材料行业的市场
准入条件较高（中高端市场尤甚），下游客户，尤其是知名客户选择合格供应商所需的认证和审核的周期较
长（一般需要2-3年），而且，为了保证产品质量的稳定性，一般不会轻易更换供应商。
本公司的客户涵盖了国际以及国内各大主要卫生用品龙头企业，已在市场上建立了较强先发优势。
（四）客户资源优势
公司与主要客户的合作时间都长达10年以上，目前公司已成为多家知名卫生巾与纸尿裤生产商的核心供
应商。公司以持续的创新能力和良好的口碑维护了大型企业客户。与大型客户长期、稳定的商业合作，有利
于公司更好地了解高端客户的需求动向和产品最新技术发展趋势，同时亦能提升公司的品牌知名度，有助于
公司更好地拓展优质客户资源，提升市场份额。
（五）国际化优势
经过多年的努力，公司的品牌与产品得到了市场上主流卫生巾与纸尿裤生产商的肯定。因应国际客户全
球产品升级换代计划，以及国内厂商走出去战略的实施，公司于2017年正式跨出国际化的第一步。埃及延江
于2017年下半年正式投产，美国延江于2018年第三季度开始试产，2019年下半年印度工厂开始正式运营，20
21年公司在埃及设立的第二家公司埃及产品正式运营，都标志着公司海外市场拓展上升到了一个新的阶段，
国际化带来的全球市场、技术资源的整合，将给公司带来更大的竞争优势。
2022年以来，新加坡子公司“新加坡控股”及“延江国际”根据其战略定位，逐步开展相关运营活动。
2025年，公司将根据国外客户需求及海外市场情况，伺机扩大针对欧洲及北美市场的热风无纺布供应能
力、建立纤维供应能力，优化成本与产品质量，争取未来进一步扩大海外市场规模。
四、主营业务分析
1、概述
一、2024年度公司整体运营情况
近年来国内外形势复杂多变，2024年仍是充满不确定性的一年。从国际来看，全球形势复杂严峻，国际
贸易摩擦加剧，全球金融风险增大，地缘政治紧张局势升级。从国内来看，我国不断优化宏观调控，推出一
揽子增量政策措施，经济运行总体平稳、稳中有进，但内需增长动力不足，消费恢复不及预期。具体到卫生
用品行业，消费者的消费行为趋向保守，层级分化明显；另一方面，由于中国近年来婴儿出生率始终在低位
运行，相关卫生用品消费人群数量继续降低，卫生用品行业的经营仍面临较大的压力。
在此背景下，公司管理层认真贯彻执行董事会年初制订的目标，稳扎稳打，逐步落实公司的发展战略规
划，积极调整产品组合和业务策略，深化与重要客户的战略合作，优化海外子公司运营管理。同时，继续加
强生产成本及费用管控，加大国内客户的开发，推进擦拭无纺布等新产品商业化。2024年度公司在董事会的
领导和全体员工的共同努力下，克服了各种不利因素影响，在国内外业务拓展及成本费用控制等方面都取得
了一定的进展。
报告期内，公司实现营业收入1484614931.80元，比上年度增长17.96%，其中，在全球一次性卫材面层
升级的大趋势下，打孔热风无纺布业务合计实现营业收入986646935.27元，比上年同期增长29.37%；PE打孔
膜及复合膜业务实现营业收入356987545.20元，整体保持稳定。另一方面，报告期内公司实现归属于上市公
司股东的净利润27284341.52元，比上年同期增长30.72%。综合来看，本报告期公司的运营质量及成果与上
年同期相比继续保持稳中有升，在当前宏观经济环境下，这一成绩的取得是殊为不易的。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为129516188.73元，比上年同期下降52.68%。主要是因为
报告期内业务的增长导致了存货及其他运营资金相应增加，而客户的回款跨期而导致的。
二、2024年经营管理工作回顾
（一）发挥研发优势拓展与客户合作的深度和广度，传统主营业务保持稳中有升
报告期内，公司各类产品的基本情况如下：
1、打孔热风无纺布
公司的打孔热风无纺布产品主要应用于婴幼儿纸尿裤的面层。经过多年的积累与沉淀，公司在业界享有
良好的声誉，业务涵盖了国内外主流卫生巾纸尿裤生产厂家。与众多一线品牌的合作，已由初期的一般性供
货，逐渐深化为供求双方的战略性合作。
自研发成功打孔热风无纺布并将其商业化以来，公司一直与客户在生产、工艺、研发方面保持紧密联系
。尤其在研发方面，公司基于自身在面层材料行业的丰富经验及前瞻性，并紧跟客户的市场战略，为客户提
供更加专业化、客制化的服务，与大客户合作的深度及广度得到了不断拓展。
近年来国内普通热风无纺布产能逐渐过剩，市场竞争更加严峻。面对市场越来越多的挑战，管理层进行
了认真的市场调研分析，并与客户一起制订优化方案，加大研发投入，不断改进升级产品性能，更好地满足
客户的需求，协助客户在激烈竞争的纸尿裤市场取得更多消费者的认同。经过不断的努力，差异化的产品不
仅让使用公司打孔无纺布产品的纸尿裤得到了越来越多终端客户的认可，同时也能使公司在当前竞争日益激
烈的市场上保证合理的利润。2024年，公司国内打孔热风无纺布销售同比增长20.72%，公司通过加大研发投
入，在技术上与竞争对手保持领先，帮助客户利用差异化优质化赢得市场的策略迎来了回报。
公司打孔热风无纺布增长的另一主要原因来自于当前全球一次性卫材面层材料的升级。报告期内，国外
打孔热风无纺布的销售同比增长44.43%。从目前发展的趋势来看，原本主要使用纺粘无纺布作为纸尿裤面层
材料的海外市场，热风无纺布作为替代品的态势正在形成当中，未来热风无纺布的全球需求量将会有很大的
上升潜力。而公司不仅拥有先进的打孔热风生产工艺，同时是行业内少有的已完成全球化的供应链布局的厂
商，尤其是在当前因美国关税政策导致的全球贸易、生产环节大重置导致极大不确定性因素的环境下，显示
出了极大的优势与发展潜力。
基于此行业趋势及公司技术与客户资源储备，报告期内，公司将非公开发行股票募投项目变更为热风无
纺布项目，拟进一步扩大热风无纺布产能。
2、PE打孔膜
公司生产的PE打孔膜产品，主要供应给下游厂商生产卫生巾。通过多年来对公司整体的运营能力、研发
能力、产品质量体系的认证，公司已经成为国内外主要知名卫生巾制造商PE膜的重要供应商之一，未来将继
续深化与下游客户之间的合作关系，推动公司PE打孔膜产品进一步深入全球市场。近年来海外客户部分原有
采用PE打孔膜的产品，开始使用热风无纺布进行升级替换，导致2024年公司PE打孔膜的销售规模略有下滑，
同比略微下降了3.04%。
对于PE打孔膜未来的业务，公司主要从两个方面着手，一方面公司会开拓新的卫材客户使用公司的PE打
孔膜产品，目前在美国和印度两个市场都有不错的进展；另一方面，公司正在尝试将PE打孔膜用于一次性卫
生用品以外的领域，希望通过应用场景的扩展，使PE打孔膜尽早重回增长态势。
3、纺粘热风无纺布以及擦拭巾等新产品
报告期内，公司继续推进纺粘热风无纺布、擦拭巾、发泡芯体等新产品的开发、生产，培育公司新的利
润增长点。
未来公司将依托目前已初步建成的全球供应链体系，以及掌握的关键材料的生产工艺，进一步在全球范
围内对公司的相关新品进行推广。
（二）公司全球供应体系日益成熟完善，助力公司应对复杂国际环境
由于公司的客户涵盖了全球知名的卫生巾纸尿裤厂商，且公司的海外业务占比常年超过50%，因此全球
化布局一直是公司的重要经营策略。公司从2017年投资埃及子公司开始，先后设立了美国与印度子公司。通
过7年左右的时间，完成了全球的产业链布局。这其中，埃及子公司对应中东、地中海及非洲市场，美国子
公司对应北美洲市场，印度子公司对应印度市场。这些子公司的建立，除了帮助公司拓展海外业务，在当今
全球宏观经济环境日趋复杂严峻的背景下，起到了越来越重要的平衡稳定作用。
公司美国子公司主要生产PE打孔膜和热风无纺布，对接公司美国当地及北美市场客户。近两年，美国延
江业务量持续增长，2024年，美国延江实现营业收入241868047.24元，实现净利润5331657.87元。自美国延
江成立以来，其一直致力于打造美国本土的经营生态圈。无论是本土化的管理团队与工人，还是以北美客户
及供应商为主的业务链条，都保证了美国延江能够完全适应美国的营商环境，在中美竞争加剧的大背景下，
不仅受到的影响较小，而且能够增强公司的产业优势。
埃及延江作为公司最早投资的海外生产基地，主要针对的是欧洲、中东以及非洲市场。埃及延江自成立
以来，业绩一直保持稳定。近年来由于俄乌战争持续，在传统以中东非洲客户为主的基础上，埃及公司开始
承接客户的欧洲订单需求。此外，公司可以利用埃及延江所处的地理位置，灵活安排产能以满足周边市场（
欧洲、美洲）的需求。
印度子公司主营PE打孔膜，主要满足当地客户及公司全球客户在印度的市场需求。在克服了2023年度重
点客户产品调整带来的不利影响后，印度延江在2024年重拾增长，实现主营业务收入79322618.55元，实现
净利润6681019.55元。与此同时，印度延江开发了印度本土品牌客户，使得印度延江的业务更趋多元与健康
。
（三）研发创新持续推进，产品服务能力不断提升
报告期内，公司持续跟踪行业技术发展前沿，结合客户需求，通过自主研发等形式，努力提升公
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