经营分析☆ ◇300673 佩蒂股份 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
宠物食品的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
畜皮咬胶(产品) 2.32亿 31.83 6503.17万 27.94 28.08
植物咬胶(产品) 2.21亿 30.38 7088.80万 30.46 32.07
营养肉质零食(产品) 2.17亿 29.79 7939.31万 34.11 36.62
主粮和湿粮(产品) 4535.12万 6.23 1508.64万 6.48 33.27
其他(补充)(产品) 1285.90万 1.77 234.85万 1.01 18.26
─────────────────────────────────────────────────
东南亚分部(地区) 4.68亿 64.38 1.27亿 54.56 27.10
国内分部(地区) 4.56亿 62.61 1.18亿 50.87 25.98
新西兰分部(地区) 7550.48万 10.38 -694.49万 -2.98 -9.20
分部间抵销(地区) -2.72亿 -37.37 -568.70万 -2.44 2.09
─────────────────────────────────────────────────
宠物食品(业务) 7.13亿 98.05 2.30亿 98.77 32.22
其他业务(业务) 1421.65万 1.95 287.11万 1.23 20.20
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
宠物食品及其他(行业) 16.45亿 99.18 4.83亿 98.97 29.36
其他业务(行业) 1368.00万 0.82 502.53万 1.03 36.73
─────────────────────────────────────────────────
植物咬胶(产品) 6.08亿 36.62 1.94亿 39.65 31.86
畜皮咬胶(产品) 5.05亿 30.41 1.28亿 26.13 25.28
营养肉质零食(产品) 4.03亿 24.28 1.34亿 27.40 33.20
主粮和湿粮(产品) 1.18亿 7.13 2936.44万 6.02 24.81
其他(产品) 2572.94万 1.55 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国外销售(地区) 13.71亿 82.63 3.97亿 81.27 28.94
国内销售(地区) 2.88亿 17.37 9142.12万 18.73 31.72
─────────────────────────────────────────────────
ODM及经销(销售模式) 15.35亿 92.55 4.45亿 91.16 28.98
直销(销售模式) 1.24亿 7.45 4314.85万 8.84 34.89
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
植物咬胶(产品) 2.98亿 35.19 8615.69万 38.66 28.95
畜皮咬胶(产品) 2.63亿 31.10 5995.45万 26.90 22.80
营养肉质零食(产品) 1.90亿 22.42 5662.64万 25.41 29.87
主粮和湿粮(产品) 8207.32万 9.71 1824.38万 8.19 22.23
其他(产品) 1338.35万 1.58 185.12万 0.83 13.83
─────────────────────────────────────────────────
国外销售(地区) 6.89亿 81.47 1.86亿 83.66 27.06
国内销售(地区) 1.57亿 18.53 3640.81万 16.34 23.23
─────────────────────────────────────────────────
ODM及经销(销售模式) 7.64亿 90.32 1.95亿 87.50 25.53
直销(销售模式) 8187.98万 9.68 2785.39万 12.50 34.02
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
宠物食品及其他(行业) 14.11亿 100.00 2.73亿 100.00 19.33
─────────────────────────────────────────────────
畜皮咬胶(产品) 4.24亿 30.01 6368.27万 23.34 15.04
植物咬胶(产品) 4.23亿 29.96 1.03亿 37.85 24.42
营养肉质零食(产品) 3.18亿 22.55 5947.41万 21.80 18.69
主粮和湿粮(产品) 2.10亿 14.88 4210.76万 15.43 20.05
其他(产品) 3673.53万 2.60 431.81万 1.58 11.75
─────────────────────────────────────────────────
国外销售(地区) 10.62亿 75.23 1.90亿 69.66 17.90
国内销售(地区) 3.50亿 24.77 8277.50万 30.34 23.68
─────────────────────────────────────────────────
ODM及经销(销售模式) 12.28亿 86.98 2.10亿 77.03 17.12
直销(销售模式) 1.84亿 13.02 6266.66万 22.97 34.11
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售12.88亿元，占营业收入的77.66%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 75134.44│ 45.29│
│第二名 │ 27039.90│ 16.30│
│第三名 │ 18507.14│ 11.16│
│第四名 │ 4983.87│ 3.00│
│第五名 │ 3170.87│ 1.91│
│合计 │ 128836.22│ 77.66│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购1.27亿元，占总采购额的16.64%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 3657.65│ 4.81│
│第二名 │ 3554.83│ 4.68│
│第三名 │ 1975.49│ 2.60│
│第四名 │ 1751.00│ 2.30│
│第五名 │ 1712.89│ 2.25│
│合计 │ 12651.86│ 16.64│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所处行业的发展情况
1.公司所在行业分类情况
根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13农副食品加工
业”大类下的“C132饲料加工”行业；根据中国上市公司协会2024年9月发布的《2024年上半年上市公司行
业分类结果》，公司所属行业为“C13农副食品加工业”；根据《申万行业分类标准（2021版）》三级行业
分类，公司属于“农林牧渔——饲料——宠物食品”行业（行业代码：110401）。
2.公司所属行业的发展情况
（1）行业概况人们在饲养宠物（主要指犬猫）的过程中产生了各种各样的需求，其中宠物食品贯穿宠
物的整个生命周期，是宠物消费的刚性需求和核心部分，也是宠物行业最大的细分行业。据欧睿数据，2024
年全球猫狗食品市场规模达到1,473亿美元，约合人民币10,606亿元，预计2024-2029年CAGR为5.7%，宠物食
品终端需求仍在稳健增长。
据《2025中国宠物行业白皮书（消费报告）》，宠物食品是宠物消费的最大细分市场，2024年的市场份
额为52.8%；从细分结构看，2024年宠物主粮、零食和营养品在宠物消费中的占比分别为35.7%、13.5%和3.6
%。美国宠物用品协会（APPA）发布的《2025年美国宠物行业状况报告》显示，2024年美国宠物消费金额为1
,520亿美元，其中宠物食品和零食为658亿美元，占比43.29%。
宠物食品主要包括主粮、零食以及营养保健品等，其中主粮占据大部分市场空间，存在规模大、生产自
动化程度高、复购率高、壁垒高等特点；宠物零食则具有品类丰富、功能和消费场景多样、产品升级迭代快
等特点；宠物保健品具有保健调理、营养补充及加强的作用，一方面可以用作宠物辅助治疗手段，另一方面
可以提供宠物日常难以在食物中获取的微量元素。随着精细化养宠理念的不断深入，宠物主越来越多地追求
宠物产品的特定功能，对宠物零食和保健品的需求日益增加。
目前，欧美等发达宠物市场已经处于成熟期，养宠物已经成为社会发展程度的一种标志。人们对宠物的
日益喜爱促使宠物数量快速上升，进而促使宠物产业逐渐成长壮大。整个产业在管理上法规严谨、责任明确
，政府和行业组织相互配合，产业运行系统、规范，已成为国民经济的重要组成部分。
结合美国、欧洲等成熟市场的发展经验来看，宠物行业受经济波动的影响较小，年均增速明显高于同地
区的宏观经济增速。对于宠物主而言，宠物相关消费呈现明显的刚性特征，也使行业具备了较强穿越周期的
能力。
美国和欧洲分列全球宠物市场规模的前二名。根据欧睿国际（EuromonitorInternational）数据，2024
年美国宠物市场规模890.66亿美元，同比增长7.55%，其中宠物食品的市场规模618.66亿美元，同比增长8.7
9%。拆分宠物食品市场，狗粮市场规模421.44亿美元，同比增长8.41%；猫粮市场规模184.83亿美元，同比
增长10.15%。根据《FEDIAF欧洲宠物市场报告2025》的数据，基于2023年数据，欧洲宠物食品市场总价值29
3亿欧元，年销量910万吨，同比增长9%；宠物相关服务及产品规模246亿欧元，增速同为9%；行业涵盖超400
家宠物食品企业与500家生产工厂。
海外宠物专业媒体GlobalPETS预测显示，全球宠物产业将从2023年的3200亿美元（2940亿欧元）增长至
2030年的5000亿美元（4590亿欧元）。分析认为，这一增长得益于产品高端化，以及对宠物健康和延长宠物
寿命的日益关注。目前，我国宠物行业处于快速发展阶段，呈现较高的景气度，社会经济的发展、城市化进
程加速、人口年龄结构和家庭人口结构的变化是宠物消费需求的基本背景。上述变化导致人们的精神需求、
休闲方式呈现多元化，饲养宠物成为一种重要的生活方式，也逐渐培养出时尚潮流和宠物文化。
据《2025中国宠物行业白皮书（消费报告）》发布的数据，2024年我国城镇宠物犬猫的数量为12,441万
只，其中犬5,258万只，猫7,153万只。2024年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3,002亿元，较2023年
增长7.5%。其中，犬消费市场规模达1,557亿元，较2023年上升4.6%；猫消费市场规模达1,445亿元，较2023
年上升10.7%。预计2027年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达4,042亿元。其中，犬消费市场规模达1,891亿
元，猫消费市场规模达2,151亿元。食品仍是宠主的主要消费市场，市场份额为52.8%。
（2）行业所处产业链环节宠物食品的上游企业主要有种植业及粮食加工企业，畜牧养殖、水产捕捞及
其加工企业（提供鸡肉、鸭肉、鱼肉、牛肉、生皮等），农产品贸易流通企业，食品添加以及包装产业（彩
袋、PE袋、PVC袋和纸箱等）等；下游产业涉及经营宠物食品的宠物店、商超、电商平台、宠物医院等。
（3）行业监管在欧美等成熟市场，已建立了完善的法律法规和监管体系，且已运行多年，通过持续完
善相关法律法规促进行业的有序发展。产品的安全性和质量是海外市场对宠物食品监管的核心内容，对相关
企业的要求严格。
由于发展历史较短，我国宠物食品行业长时间内存在监管空白，导致市场上出现了很多质量参差不齐的
生产厂家和品牌，曾在一定程度上打击了消费者信心。2018年6月，农业农村部先后发布《宠物饲料管理办
法》《宠物饲料生产企业许可条件》《宠物饲料标签规定》《宠物饲料卫生规定》等6项规范性文件，加强
了对宠物食品的监督和管理。宠物食品市场的成熟运作离不开行业标准的指导和规范，统一专业标准的制定
有助于建立良好的市场机制，对处于上升期的宠物食品产业而言，具有针对性的标准将有助于引导行业向着
正确的方向发展。
（4）行业竞争格局在全球较为成熟的市场中，通常CR5的企业市占率水平较高，如欧美市场基本被玛氏
、雀巢等几家巨头所垄断，上述企业市场开拓经验丰富、资金实力雄厚、研发能力突出，拥有较高的品牌影
响力，其发展情况直接影响全球宠物食品市场的走向。
近两年，我国本土宠物食品企业在国内市场竞争中取得了较快进步，借助互联网营销优势和产品创新，
部分品牌形成了一定的竞争优势，市场集中度有所上升。但总体上，行业尚未成熟，行业集中度较低。
根据欧睿国际（EuromonitorInternational）的数据，2024年中国宠物食品市场公司集中度（CR5、CR1
0）分别为25.40%、32.70%，品牌集中度（CR5、CR10）分别为18.90%、26.00%。相比美日等成熟市场（美国
CR5约为70%左右），中国品牌集中度仍处于较低水平，提升空间充足。
（5）行业发展趋势①国货崛起近年来，中国宠物品牌敏锐地捕捉到了新消费和新媒体发展的机遇，依
托产品创新、营销创新，重塑“国货”形象，成功占据消费者心智，快速成长。国产宠物食品品牌面临着重
大发展机遇，公司也将把握机会，拓展更大的向上空间。②渗透率提升与消费升级并行
根据中金公司相关报告，2023年中国养宠家庭渗透率仅为22%，远低于美国（70%）、澳大利亚（69%）
和英国（50%）等成熟市场。下沉城市的渗透率更低，三线及以下城市的宠物饲养普及率不足12%，这意味着
在城市化、单身化和老龄化趋势持续深化的背景下，未来仍存在巨大的新增人群与消费激发空间。
另外，与宠物相关的消费正在呈现“量质并进”阶段，由年轻一代推动的宠物消费观念呈现出多元化、
理性化、个性化等特点，在宠物在家庭角色逐步“家人化”和“科学喂养”观念的驱动下，宠物消费升级趋
势明显，中高端产品占比提速。③市场集中度提升
展望国内市场中长期发展，随着行业需求蓬勃向上、电商渠道快速崛起、主粮消费升级和分化并行，国
产品牌在消费者触达、产品创新、进口替代等方面大有可为，市场份额有望逐步提升，这也将推动国内宠物
食品市场趋于集中。
④回归产业本质，产品力、供应链成为市场竞争的制胜之钥
消费者对宠物食品的要求越来越高，需求升级，除了要求加大研发投入、品牌营销变革之外，关键在于
优质、高效、灵活的供应链，平衡好满足需求和成本控制之间的关系，从而为品牌和产品赋予更强大的吸引
力，为企业的持久健康发展奠定基础。
（二）公司从事的主营业务本公司主要从事宠物食品业务，集宠物食品研发、制造、销售和品牌运营于
一体，产品覆盖可供宠物犬猫食用的全品类产品，主要有主粮和零食两大品类，其中主粮产品包括高品质膨
化粮、主食罐头、烘焙粮、风干粮、冻干粮等，零食产品主要包括畜皮咬胶和植物咬胶等宠物健康咀嚼食品
、营养肉质零食、零食罐头、冻干零食等。
报告期内，公司聚焦主业、聚焦宠物食品行业，主营业务、主要产品及服务与上一年度保持一致，主要
经营模式及收入和利润结构均未发生重大变化。
1.公司主要产品及其用途
公司当前经营的主要产品可分为宠物主粮和宠物零食两个大类：宠物主粮一般是指宠物配合饲料，是指
为满足宠物不同生命阶段或者特定生理、病理状态下的营养需要，将多种饲料原料和饲料添加剂按照一定比
例配制的饲料，单独使用即可满足宠物全面营养需要；物零食一般是指为实现奖励宠物、与宠物互动或者刺
激宠物咀嚼、撕咬等目的，将几种饲料原料和饲料添加剂按照一定比例配制的饲料。
2.公司的经营模式
通过对内外部经营环境进行分析，公司认为目前影响经营模式的关键因素包括主要原材料及其供应模式
、终端消费市场特征、市场竞争格局、生产制造方式、产品技术特点等。公司目前在生产、采购、研发和销
售等关键环节采取以下运营模式：
在国外市场，公司主要采用ODM/OEM模式，根据市场需求和客户订单“以销定产”，动态调整生产规模
、产品品类及规格。在国内市场，公司主要以自主品牌模式开展业务，以全球化优势的供应链为品牌提供覆
盖宠物主粮和零食两大主要品类的产品，并不断优化产品结构，多品牌全渠道深耕市场，推进业务健康发展
。
（1）采购模式公司采购业务由采购部负责组织，依据《采购业务内控制度》具体实施。根据需采购物
资的性质，公司所有采购物资可划分为原材料、辅料、包装材料、设备与配件及其他物资五大类。原材料、
辅料、包装材料等主要材料的采购，由采购部根据业务计划部提供的订单计划，并结合产品物料需求清单、
材料库存情况制订采购计划，经总经理审核后实施。设备与配件及其他物资等特定资产由采购部根据公司具
体要求进行专项采购。
公司采购部按照供应商评价办法，对供应商进行评定，经评定合格的供应商列入各项物资采购目录。采
购部根据不同类别的产品，选择合适的供应商，根据订单的交期合理安排采购周期并与供应商签订采购合同
或订单，采购合同或订单明确采购的数量、单价、总价、质量验收标准、交期等内容。货物运达公司后，由
仓储部门通知品质管理部进行进货检验；品质管理部根据合同和检验规程进行检验，验收合格后由仓储部办
理入库，验收不合格的，由采购部与供应商根据合同条款进行调退换处理。
公司主要原材料为生牛皮、鸡肉、植物淀粉等，市场供应充裕。在采购活动中，公司从产品质量、交货
期、价格、地理位置等方面对供应商进行综合评价，以此选定合格供应商，从而保证原材料的正常供应。各
控股子公司（生产基地）的采购活动受母公司的统一调配或者业务指导。
（2）研发模式公司在原材料深加工、产品工艺、外观设计、宠物营养、适口性等方面进行大量的研发
投入，品类不断丰富，原材料利用率不断提高，成本得到有效控制。目前，公司已形成了以独立研发为主，
兼顾外部技术合作、人才培养的研发模式，建立了高新技术企业研发中心、宠物健康营养产品研究院等研发
平台。按照年度研发计划，公司将研发的新产品交由客户或以自有品牌的方式推向市场试销售，如市场反应
达到预期，公司将扩大新产品的供应规模，按照市场需求实现量产。除新产品研发活动外，研发平台还承担
了新型原材料研发、生产工艺改进、自动化水平提升等职责，以达到降低成本、提高效率的目的。公司对研
发团队和研发活动进行年度考核，主要考核指标有新产品订单量、出样数量、项目进展等。除自主研发之外
，公司也一直注重与外部科研机构的技术合作，积极与高校、专业科研机构建立产学研合作体系，开阔技术
视野，培养行业技术人才。通过对外技术合作，拓展了技术创新的信息渠道，形成了以企业为主体，以科研
院所为依托的技术创新机制。
（3）销售模式公司国内市场事业部负责自主品牌产品的销售和推广，国外市场销售部负责海外市场的
营销与市场推广。按照目标市场的发展水平和特点，公司在国外市场和国内市场采用了不同的销售模式。
①在国外市场的销售模式
在国外市场，公司主要采用ODM/OEM模式。在欧美等发达国家和地区，宠物食品市场发展成熟稳定，一
些大型品牌商已树立了牢固的品牌形象，并占据了大部分市场份额，而新进品牌的营销成本和风险相对较高
。这种模式有利于发挥公司在多国制造、研发等优势，是在当前所处环境和行业发展阶段下的最优选项。在
努力扩大ODM/OEM市场占有率的同时，公司非常重视自主品牌在海外市场的培育，目前已在加拿大和欧洲部
分知名商超等零售渠道销售自主品牌的产品。
②在国内市场的销售模式
a.品牌端：聚焦重点品牌的多品牌策略
公司当前在国内市场实施多品牌策略，聚焦爵宴、好适嘉等重点品牌，根据市场潮流和趋势判断，及时
跟进，对单个品牌在资源投入上有所侧重和倾斜。其中，爵宴定位天然宠物食品标准的建设者，致力于为中
高端宠物家庭提供全天候全场景的天然高标准饮食生活方式，目标客群是把宠物当“家人”高净值人群，他
们对配方、原料溯源、营养与安全高度敏感，对价格相对不敏感。上半年，爵宴营业收入实现了近50%的增
长。好适嘉主打“专业营养+质价比”定位，发力宠物食品中端市场，填补爵宴在中端价格带的市场空白，
形成双品牌协同效应。
b.渠道端：线上为重点和先发渠道，线上和线下同步进行全渠道布局，直销和分销协同开展
在线上渠道，公司关注增长质量，保障用户匹配性及产品价格稳定，持续强化一级渠道如天猫、京东、
抖音等主流电商平台官方店铺的运营及分销合作，已形成抖音为拉新，天猫承接，京东囤货的良性联动生态
。二级渠道，主要围绕小红书平台官方店铺、微信小店等完成销售转化。
在线下渠道，公司已与全国主要省市的区域代理商、批发商、新零售渠道建立了紧密的合作关系，采取
分渠道、结构扁平化的经销商策略，将产品辐射至大型商超渠道（山姆、沃尔玛、Cosco、大润发、永辉、
胖东来、麦德龙、朴朴超市、小象超市、永旺、华润Ole’、华润万家、苏果、家家悦、物美、杭州联华、
贵州合力、天虹等大型连锁超市）和专业渠道各终端门店（指面向各地宠物专门店、宠物医院的销售渠道）
，其中山姆、Cosco等大型商超渗透大幅提升，已成为该类渠道狗零食品类的头部产品。公司还在尝试与线
下代理进行深度合作，将其职能转变为服务商，形成更加高效的合作模式，打造利益更加一致的新型合作关
系。
3.公司的市场地位
（1）全球宠物健康咀嚼等功能性食品的龙头企业。公司是全球宠物健康咀嚼食品的引领者和最大供应
商之一，出货量和产能规模均处于全球前列，目前已把宠物咬胶产品升级至第六代水平，实现跨代领先。
（2）宠物行业国际化供应链的先行者。公司是我国宠物行业较早实施“走出去”发展的企业之一，在
业内率先通过产地与产能进行组合，以全球优势资源的配置实现供应链、产能、市场和发展战略的匹配。公
司先后在越南、柬埔寨建设了现代化的宠物零食工厂，满足欧美发达市场的需求。另外，公司还在新西兰建
设了大规模的高品质主粮产线，通过高品质的原材料优势和产地背书，进入全球高端宠物主粮供应链，为未
来打造高价值的自有主粮品牌奠定基础。
（3）根据既定发展战略，公司把国内市场以及自主品牌作为主营业务的核心发展方向之一，通过给予
“爵宴”“好适嘉”“齿能”等自主品牌的差异化的定位，面向不同偏好的终端消费者，强化品牌心智。其
中，爵宴品牌通过出色的产品和精准的市场定位已发展成为国内宠物零食细分领域的领导品牌，并正围绕主
粮、咀嚼食品、主食罐、保健冻干糕点等创新性的产品持续推新。好适嘉通过持续推出冻干、零食等多品类
新品，填补爵宴在中端价格带的市场空白，形成品牌协同效应。公司自主品牌业务正朝着向多品牌、全品类
方向发展。
4.报告期内公司业绩的主要驱动因素
2025年上半年，国际贸易环境复杂多变，全球主要经济体之间的贸易摩擦加剧，对全球自由贸易构成了
重大挑战；另一方面，国内宠物消费市场规模持续扩大，消费升级、持续创新的趋势明显，市场呈现多元化
发展的特点，但市场竞争也日趋激烈。公司坚持长期主义发展路线，在既定发展战略的指引下，围绕“六个
全球化”（市场、制造、研发、组织、标准、品牌）推进运营协同，以产品力为核心，把结构更优、现金流
更稳的经营质量转化为健康、可持续的股东回报。报告期内，公司围绕年度经营目标、重点项目建设有序推
进各项工作，严格执行预算管理制度，努力克服各种挑战，将新产品开发、市场拓展、品牌和渠道建设、主
粮产线建设作为工作重点。
报告期内，公司实现营业收入72,769.59万元，同比下滑13.94%，主要受到海外客户订单节奏的影响；
营业成本同期降低20.52%，毛利率稳定增长，显示出较强的韧性，反映了主营业务主要由增长质量驱动。
当前，公司在海外市场的业务收入占比较高，美国政府的关税政策对客户的订单节奏产生短期冲击，规
模上阶段性承压，但没有改变客户的采购愿望和双方的合作关系。从中长期看，公司在产品研发、多国制造
、海外项目运营、国际化原材料供应渠道等方面的优势将显示出较大的竞争优势，同时可以通过高研发投入
推出更富盈利空间的产品，吸引更多的海外客户。同时，随着贸易政策的稳定，也将重构供应链、商业关系
和定价体系。关税政策不会改变公司在国际市场的中长期竞争力。
公司坚定把自主品牌业务作为战略性发展方向。报告期内，自主品牌业务聚焦产品创新，爵宴品牌在零
食板块推出多款针对小型犬的冻干新品，在主食湿粮方面推出牛骨汤主食罐系列，在主食干粮方面推出爵宴
原生风干粮薄脆产品。下半年爵宴将加码围绕主粮、咀嚼食品、主食罐、保健冻干糕点等四大高增速品线，
持续推出新品。好适嘉品牌上半年持续推出冻干零食等多品类新品，填补爵宴在中端价格带的市场空白，形
成双品牌协同效应。下半年好适嘉将基于宠物多方面、多维度的进食需求，进一步完善产品矩阵，提供一站
式营养解决方案。公司将按照既定计划持续推进自主品牌业务，以质量和规模共同驱动品牌发展。
本报告期末，公司资产负债率33.02%，比上年末减少1.24%，指标稳健，处于健康水平，是公司持续健
康发展的基础。期间费用方面，销售费用增加9.56%，同比增长38.15%，主要是在自主品牌端的投入增加所
致；管理费用同比增长24.67%，主要是由于新西兰天然纯产生较多的运营支出，其中办公费、折旧与摊销增
长较多；财务费用受到利息以及汇兑的影响较大，报告期内利息收入同比减少71.38%，汇兑收益为1,431.84
万元，同比减少17.17%；研发费用继续保持了稳定水平，报告期内的研发支出在主粮方面的投入较多。
报告期内，经营活动产生的现金流量净额减少较多，主要系公司当前在海外市场的经营模式下产生的波
动，海外客户普遍为知名宠物产品品牌商或者零售商，信誉良好，不会对公司业绩和正常经营产生重大影响
。
除了上述日常经营计划的开展之外，报告期内公司主要就新型主粮产线的烘焙粮产线建设、新西兰主粮
进口以及相关品牌规划、精细化成本管理等重点年度任务开展工作。
二、核心竞争力分析
公司作为我国最早专业从事宠物食品行业的企业之一，持续打造核心竞争力，在销售渠道、品牌创新、
国际化运营、研发创新、质量控制、专业人才团队等发展要素方面形成了较突出的竞争优势。
（一）销售渠道优势近年来，公司充分利用高强度研发、产品质量管控、全球化制造等优势，积极实施
销售网络的全渠道建设。中国市场作为全球发展最快、最具潜力的宠物消费市场，公司通过近年来的不断投
入，已形成了一定的渠道优势。目前，公司除了在线上拥有品牌旗舰店、宠物用品专营店等直销店铺外，还
建立了较大规模的线上分销渠道。在线下，公司也已建立了较大规模的经销商渠道，与众多宠物产品代理商
、终端销售商、宠物医疗机构等建立了长期合作关系，形成了一批具有较高认可度的忠诚客户。
经过在海外市场多年的积累，公司与众多国际知名的品牌商、渠道商、零售商等建立了密切的合作关系
，形成了一定的渠道壁垒。在合作模式上，一般双方签订长期供货协议或独家供应协议，通过定制化的产品
增强合作黏性，深度绑定产品，实现利益共赢。近年来，公司在海外渠道的优势不断得到巩固加强。
（二）国际化运营优势公司具备宠物功能型健康咀嚼食品、营养肉制零食、高品质干粮和湿粮等主要品
类的中高端宠物食品产线，具备了向全球各主要市场供应多样化产品的能力。其中，在中国、越南、柬埔寨
、新西兰等国家设有生产基地，能为国内外市场提供品类丰富、高品质的产品，满足国内外客户的多样化需
求。
近年来，公司不断加快供应链的国际化进程，原材料采购活动已覆盖中国、中亚、东盟、美洲、大洋洲
等国家和地区，降低生产成本，提升经营安全系数，增强核心竞争力。同时，公司还将海外工厂的高端、富
有特色的产品引入到中国市场，助力自主品牌业务的发展。
（三）研发和技术优势公司系国家重点高新技术企业和农业产业化国家重点龙头企业，建有省级宠物健
康营养产品研究院、高新技术企业研发中心等多个研发平台，负责公司新技术、新产品、新工艺的研发、推
广、改进及技术创新管理，为公司的发展提供战略指导及技术支撑。公司还通过完善和优化科技创新制度、
提供适宜的制度安排和创新环境、积极引进人才等途径，建立了具备较强竞争力的企业技术研发创新体系。
通过与国内外高校、科研院所建立产学研合作计划以及自主研发等多种渠道，目前公司的核心技术已在
国内外获得多项专利保护，并作为主要参与方起草了国家标准《宠物食品-狗咬胶》（GB/T23185-2008）。
通过多年的技术积累，公司已将畜皮咬胶的清洁化生产工艺技术、胶原纤维复合技术、动植物蛋白混合制备
技术、宠物食品压纹技术、宠物食品冷冻干燥技术、农产品精深加工工艺、胶原蛋白宠物食品生产制备技术
、高温技术制备烘焙宠粮、新型无添加肉干宠物食品及其生产方法等应用于产品的研发和工艺的改进，促进
产品的更新换代，满足客户和消费者不断升级的需求。
（四）质量控制优势经过多年的积累和发展，公司已建立完善的质量控制体系，严格按照GMP、ISO9001
、ISO22000、ISO14001、ISO45001、BRC、FSMA等管理体系或者规范的要求，按照相关国际标准、进口国标
准以及客户的特定要求组织生产，掌握了美国、加拿大、欧洲、日本等主要国家和地区的宠物食品法律法规
和标准，能够为全球各主要市场提供符合市场标准的产品。公司严把产品质量安全关，目前已在中国、越南
、柬埔寨基地自建有多条电子束辐照杀菌生产线，能够独立完成产品的辐照杀菌，实现生产环节的自检自控
，降低产品二次污染的风险，
|