经营分析☆ ◇300684 中石科技 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
高性能散热组件及屏蔽材料的研发、设计、生产、销售与技术服务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子专用材料及其他电子元件制造行业 18.25亿 99.45 6.61亿 99.34 36.22
(行业)
其他(行业) 1003.61万 0.55 439.47万 0.66 43.79
─────────────────────────────────────────────────
导热材料(产品) 17.91亿 97.61 6.50亿 97.63 36.27
EMI屏蔽材料(产品) 3380.77万 1.84 1134.77万 1.71 33.57
其他(产品) 1003.61万 0.55 439.47万 0.66 43.79
─────────────────────────────────────────────────
外销(地区) 9.37亿 51.07 3.95亿 59.32 42.12
内销(地区) 8.98亿 48.93 2.71亿 40.68 30.14
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 18.29亿 99.67 6.65亿 99.90 36.34
经销(销售模式) 608.66万 0.33 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
导热材料(产品) 7.17亿 95.83 2.26亿 99.05 31.56
其他(补充)(产品) 1693.06万 2.26 579.84万 --- 34.25
其他业务(产品) 1422.74万 1.90 217.25万 0.95 15.27
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子专用材料及其他电子元件制造行业 15.39亿 98.23 4.65亿 95.96 30.23
(行业)
其他(行业) 2765.00万 1.77 1958.47万 4.04 70.83
─────────────────────────────────────────────────
导热材料(产品) 14.90亿 95.13 4.44亿 91.55 29.79
其他(产品) 4104.24万 2.62 2700.25万 5.57 65.79
EMI屏蔽材料(产品) 3523.44万 2.25 1396.33万 2.88 39.63
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 9.68亿 61.80 2.49亿 51.30 25.69
外销(地区) 5.98亿 38.20 2.36亿 48.70 39.46
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 15.55亿 99.28 4.82亿 99.36 30.98
经销(销售模式) 1135.20万 0.72 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
导热材料(产品) 6.05亿 93.89 1.64亿 87.51 27.20
其他(补充)(产品) 2742.53万 4.26 1352.01万 7.19 49.30
其他业务(产品) 1196.83万 1.86 996.02万 5.30 83.22
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售13.49亿元，占营业收入的73.51%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 52302.01│ 28.51│
│客户二 │ 30605.20│ 16.68│
│客户三 │ 29175.16│ 15.90│
│客户四 │ 16107.53│ 8.78│
│客户五 │ 6670.03│ 3.64│
│合计 │ 134859.92│ 73.51│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购5.35亿元，占总采购额的56.23%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 20651.02│ 21.72│
│供应商二 │ 11691.92│ 12.30│
│供应商三 │ 9691.19│ 10.19│
│供应商四 │ 6382.43│ 6.71│
│供应商五 │ 5049.77│ 5.31│
│合计 │ 53466.34│ 56.23│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主营业务及产品技术
公司以研发为前导，针对电子产品的基础可靠性问题，为客户解决热管理、电磁兼容等领域的技术难题
，在提供解决方案过程中带动公司功能性材料、组件及模组等产品销售。公司主要产品包括高导热石墨产品
、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料等，广泛应用于消费电子、数字基建、智能交通、
清洁能源等高成长行业。
作为国家高新技术企业，公司持续保持高强度研发投入，坚持科学创新，在高温碳材料烧结技术、功能
高分子复合技术、两相流传热技术等核心领域构筑了较高的技术壁垒，确保公司技术水平始终处于行业前沿
。
（二）公司主要产品服务领域
1、消费电子行业
消费电子行业涵盖智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备（VR/AR/MR、智能手表、TWS等）
、智能家居设备（智能音箱、智能显示屏、智能TV、智能投影、电视棒、MeshWi-Fi等）、游戏机、无人机
等更新换代较快的消费类电子产品。
在消费电子行业，公司提供的主要产品包括：高导热石墨产品、导热界面材料、EMI屏蔽材料、VC吸液
芯、均热板（VC）、热管、热模组等。
公司基本实现3C行业头部客户全覆盖，长期服务于北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、
荣耀等国内外主要消费电子客户。
随着消费电子终端产品向智能化、轻薄化、高性能、高集成度发展，芯片功耗持续提升，散热需求日趋
严苛，均热板（VC）+石墨的复合方案已成为各主流品牌厂商的核心散热方案。公司在人工合成石墨材料领
域保持全球龙头地位，不断提升模切组件产品市场份额，石墨模切产品在核心客户端的应用已从智能手机逐
步拓展至平板电脑、笔记本电脑等更多终端品类。
依托多年技术积淀，公司聚焦VC上游核心工艺环节，重点布局VC吸液芯材料领域，加大研发创新与规模
化量产力度，构筑核心技术壁垒，形成差异化竞争优势。目前，公司已完成北美大客户高性能VC吸液芯材料
的导入验证，并加快高性能VC组件产品的开发与迭代，稳步推进相关产品在全球头部客户的认证与落地，持
续提升高端散热方案配套份额与产品价值量，强化行业竞争地位。
2、数字基建行业
公司产品可广泛应用于数字基建各细分领域，包括5G通信及下一代先进通信、数据中心、算力中心、工
业互联网、智能安防等，具体应用终端及边缘设备涵盖通信基站、光模块、服务器、交换机、路由器、固态
硬盘、安防设备等。在数字基建行业，公司提供的主要产品包括：导热界面材料、EMI屏蔽材料、均热板（V
C）、热管、热模组等。公司服务客户覆盖H客户、中兴、爱立信、诺基亚、思科、高意（Coherent）、索尔
思等全球头部通信设备及光通信器件制造商，凭借稳定的产品品质与核心技术优势，建立了长期深度合作关
系。公司积极推进行业整体解决方案及核心材料、功能组件、热模组在算力设备端的应用，着力打造新的增
长曲线。
随着光模块向800G、1.6T高速率迭代，功耗密度持续提升，散热需求呈现显著增量。公司针对光通信行
业推出VC模组散热方案，相关产品的散热性能与价值量同步提升。目前，公司VC模组产品已通过国内外头部
光通信厂商认证并实现供货，同时积极拓展光通信领域优质新客户，客户覆盖度与交付规模持续提升。公司
同步推进产品迭代升级，加快一体化VC模组方案的技术导入与应用落地，行业散热解决方案核心供应商地位
进一步巩固。
面向下一代技术演进，3.2T光模块研发加速推进，CPO（共封装光学）、NPO（近封装光学）等新技术正
加速突破，行业内液冷等新型散热方案逐步涌现。公司紧密围绕核心客户技术迭代需求，开展前瞻布局与技
术预研，积极适配新一代架构发展趋势，为长期成长储备核心技术与产品能力，持续强化在光通信散热领域
的竞争优势。
随着AI算力需求持续爆发，AI芯片功耗快速攀升，单芯片热设计功耗（TDP）已突破千瓦级，传统风冷
方案难以满足严苛散热要求，液冷散热成为行业刚需，同时对高性能导热材料也提出更高标准。针对AI芯片
高功耗需求，公司通过自主研发推出适用于AI芯片的垂直取向石墨烯导热垫片，该产品具备超高热导率、低
热阻及优异的可靠性，可满足高功率先进封装芯片的散热需求；同时，公司以全新技术路线推进下一代石墨
烯导热垫片的技术创新，相关产品产业化进程稳步推进。
在服务器液冷散热领域，公司持续加大研发投入、客户拓展与产能建设力度，目前液冷散热模组及核心
材料的客户导入、产品认证与批量供货工作正加速落地。报告期内，公司完成对中石迅冷的并购整合，进一
步完善液冷散热战略布局。并购后各项整合工作有序推进，液冷产品已快速实现批量交付，为公司抢抓AI算
力基础设施市场机遇奠定坚实基础。
3、智能交通行业
公司在智能交通领域重点布局智能驾驶、智能座舱、飞行汽车等细分领域的电子设备，具体应用终端设
备包括车规级芯片、激光雷达、毫米波雷达、域控制器、车载显示屏、车载摄像头、低空飞行器等。
在智能交通行业，公司提供的主要产品包括：导热界面材料、EMI屏蔽材料、均热板（VC）、热模组等
，可全方位满足各类车载及低空飞行设备的热管理与电磁屏蔽需求。
公司客户主要覆盖整车企业、汽车电子零部件企业及智能驾驶核心供应商，包括小鹏、比亚迪、大疆、
全球Top3某德系零部件企业等。公司在智能汽车领域持续深化布局，积极参与客户新项目、新产品联合开发
，为激光雷达、域控制器、低空飞行器等核心部件提供综合性散热解决方案，不断提升在智能交通领域的市
场竞争力。
4、清洁能源行业
公司产品在清洁能源领域的应用终端涵盖光伏逆变器、风电变流器、储能系统、不间断电源（UPS）等
设备。
在清洁能源行业，公司提供的主要产品包括：导热界面材料、热模组、防水透气阀等。
公司与阳光电源等行业头部企业在光伏、储能、海外产能布局等多个领域展开深度合作，相关产品已实
现批量销售。公司积极把握AI数据中心建设所带动的光储系统、电源设备等新需求，依托现有核心技术和研
发平台，为下游客户提供配套可靠性解决方案。
（三）经营模式销售模式以直销为主，以分销业务为辅。
二、报告期内公司所处行业情况
1、公司所从事产品行业情况
公司以研发为主导，在提供基于合成石墨材料、导热界面材料、两相流产品的先进热管理功能解决方案
基础上，以创新性技术为新一代电子设备提供热管理、电磁屏蔽等可靠性综合解决方案，满足消费电子、数
字基建、智能交通、清洁能源等行业对电子设备高可靠性、高性能、集成化、低成本的需求，业务范围涵盖
核心功能材料、散热组件及模组的研发、设计、生产、销售与技术服务。
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订）的分类标准，公司所处行业为“C39计算机
、通信和其他电子设备制造业”。
公司产品分为材料类、组件及模组类。其中，材料类产品在国民经济行业分类标准中属于电子专用材料
制造（定义：指用于电子元器件、组件及系统制备的专用电子功能材料、互联与封装材料、工艺及辅助材料
的制造）；热管、均热板、热模组等产品属于其他电子元件制造（定义：指未列明的电子元件及组件的制造
）。
2、公司所处行业特点及发展趋势
公司产品应用领域十分广泛，绝大部分消费电子终端及电子设备均涉及公司可靠性解决方案及材料、组
件与模组需求。目前，公司重点聚焦消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等高成长性行业，深度挖掘
各赛道增长潜力，推动业务高质量发展。
（1）消费电子行业
互联网电子产业历经三代变革：第一代是PC互联网时代，计算机通过有线网络实现数据互联；第二代是
移动互联网时代，随着4G/5G网络普及，智能手机、平板电脑等移动终端以及应用生态迎来爆发；第三代是A
I智能时代，大模型技术取得突破性进展，AIAgent（智能体）成为核心发展趋势，人机交互从被动响应向自
主决策、主动执行演进，端云协同、多智能体协同加速落地。
AI技术发展持续驱动终端设备智能化升级，AI手机、AIPC、智能穿戴设备、服务机器人等产品加速渗透
，有望推动消费电子行业迈入新一轮成长周期。消费电子产品创新与技术升级对热管理、电磁兼容等可靠性
问题提出了更高的性能要求，芯片功耗攀升需要更高效的散热方案，多模块协同要求精准屏蔽干扰以保障信
号稳定。硬件性能与功能配置的全面升级，直接拉动了公司可靠性综合解决方案的应用场景与市场需求，推
动公司相关产品的价值量稳步提升。公司紧跟技术发展趋势，持续加大研发投入，凭借技术与产品优势，与
消费电子行业头部客户保持长期稳定的合作关系。公司将充分利用优质客户资源与客户粘性优势，深度参与
客户新产品的前沿研发，在高附加值环节持续深耕，为客户打造高性能、高可靠性产品应用方案，提供高品
质定制化服务。
（2）数字基建行业
数字基础设施建设（简称“数字基建”）是指以新一代信息技术为核心，构建的具备数字化、网络化、
智能化特征的基础设施体系，涵盖通信网络基础设施（5G/6G网络、工业互联网、物联网、卫星互联网等）
、算力基础设施（数据中心、算力中心、边缘计算节点等）及应用基础设施等领域。
数字基建是数字经济发展的核心支撑，国家通过顶层设计、专项政策与资金投入，系统推进行业高质量
发展。2023年2月，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，明确数字基础设施和数据资源
体系为数字中国建设的两大基础，要求加快5G网络与千兆光网协同建设、IPv6规模部署、移动物联网发展及
北斗规模应用，优化算力基础设施布局，引导各类数据中心梯次布局。在此基础上，国家层面持续出台细化
政策推动数字基建向纵深发展。2025年5月，工业和信息化部印发《算力互联互通行动计划》，提出到2026
年建立较为完备的算力互联互通标准体系，建成国家、区域、行业算力互联互通平台，推动算力资源跨主体
、跨架构、跨地域高效调度。政策的密集出台与落地实施，为数字基建行业持续扩容、高质量发展提供了坚
实的政策保障。
在人工智能快速发展的驱动下，数字基建正迎来新的挑战与战略机遇。大模型技术迭代与应用场景规模
化落地，推动算力需求呈现爆发式增长，国内外大模型厂商、云服务提供商持续加大算力基础设施投入，全
球算力规模持续扩张。算力网络建设对AI芯片、服务器、光通信、交换机、存储等基础设施提出速率与容量
双升需求，高算力场景下，芯片功耗与设备密度持续提升，对热管理、电磁兼容等可靠性解决方案形成刚性
需求。服务器功率密度持续攀升，传统风冷方案已难以满足高效散热需求，液冷技术正成为高密度场景的刚
性选择；高速互联下信号串扰风险上升，电磁屏蔽方案亦面临更高要求。芯片与设备性能的持续提升，正带
动配套技术方案全面升级，热管理与电磁屏蔽等领域需求显著提升。公司紧抓数字基建与AI算力爆发带来的
市场机遇，聚焦光通信、服务器等核心领域，围绕行业头部客户与新兴市场需求，持续推进新产品及新型散
热解决方案的落地应用。依托热管理、电磁屏蔽核心技术优势，公司针对不同应用场景推出定制化解决方案
：在光模块领域，推出“功能材料+VC散热模组”一体化方案，实现产品价值量显著提升；在服务器领域，
紧跟液冷技术升级趋势，配套提供“高性能导热材料+液冷板”整体散热方案，精准匹配高密度算力场景下
的散热需求。上述技术升级与解决方案的规模化落地，有效拉动市场需求持续增长，推动公司供货产品价值
量稳步提升，为业务高质量增长提供有力支撑。
（3）智能交通行业
新能源汽车行业已逐步从高速发展期迈入成熟期，行业竞争焦点正由电动化向智能化转变。智能化已成
为推动新能源汽车产业持续发展的核心驱动力，各大车企持续加大智能化研发投入，布局智能驾驶、智能座
舱等核心技术与产品，全力抢占市场竞争制高点。在市场需求与技术创新的双重驱动下，智能汽车正加速普
及，行业进入高质量发展新阶段。AI大模型正深刻重塑智能汽车的技术路径与产业生态，推动汽车从传统交
通工具向智能移动终端加速进化。以Transformer为核心的大模型架构，正重新定义智能汽车的“神经系统
”，端侧与云端大模型的协同成为核心技术路径。多模态融合技术作为智能汽车“感官升级”的关键支撑，
通过大模型整合语音、视觉、车控信号等多维度数据，有效突破传统车载交互边界，显著提升智能驾驶的安
全性与座舱交互的便捷性，推动汽车成为新一代智能控制终端与场景载体。智能汽车产业链涵盖上游感知、
控制、通讯系统（车规级芯片、激光雷达、毫米波雷达、车载摄像头、域控制器、车载OS等）、中游核心执
行与集成系统（三电系统、线控底盘、智能座舱等），以及下游应用场景与生态延伸（整车制造与服务、无
人驾驶运营等）多个核心环节。随着车规级芯片算力持续提升，车载传感器、车载显示屏、功率电子设备等
配置密度不断增加，智能汽车在功耗控制、散热效率、电磁兼容及产品可靠性等方面面临多重挑战。上述行
业痛点，为公司热管理、电磁屏蔽等可靠性综合解决方案及相关产品创造了广阔的市场空间，助力公司把握
智能交通行业发展红利。
（4）清洁能源行业
清洁能源是实现“双碳”目标的核心路径，通过发展光伏、风电、氢能等清洁能源，可大幅降低化石能
源依赖，推动经济绿色低碳转型。国家通过《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意
见》《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》等文件，明确“碳达峰碳中和”总体要求与分阶段任务，推
动能耗双控向碳排放总量和强度双控转变，持续释放清洁能源发展空间。2025年7月，国家发展改革委、国
家能源局印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，进一步强化绿色电力消费约
束，并针对钢铁、水泥、多晶硅及国家枢纽节点新建数据中心等重点用能行业明确绿电消费比例要求，为清
洁能源消纳提供制度保障。
人工智能正加速与清洁能源深度融合，为行业带来系统性变革。2026年3月，政府工作报告首次提出“
算电协同”，明确实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，推动算
力设施绿色低碳转型。随着算电协同战略的推进，AI数据中心建设持续提速，不仅带来电力需求的激增，更
对电网调度效率和电力供应稳定性提出更高要求，储能系统作为平衡电力供需、保障电力稳定供应的关键环
节，市场空间持续拓宽。
算电协同发展趋势下，高密度AI数据中心、清洁能源发电设备、储能系统及配套电力设备的规模化部署
，对设备可靠性提出严苛要求，直接催生了对热管理、电磁屏蔽等核心解决方案的刚性需求，为公司相关产
品打开了广阔的应用场景，持续拉动公司产品需求与价值量提升。
3、行业周期性、区域性和季节性特征
（1）行业发展的周期性
电子制造服务行业的发展受下游行业需求周期性影响较为直接。电子产品需求受宏观经济环境、经济周
期、消费者偏好及技术创新等因素综合影响。经济景气时，电子产品市场需求增长，带动电子制造服务行业
产销量提升；经济下行时，消费者及企业购买力减弱，产品需求相应减少，行业产销量随之下降。
随着AI算力、数字基建、智能汽车等新兴领域快速发展，电子制造行业正呈现“结构性增长”与“周期
性波动”并存的特征。新兴领域需求增长在一定程度上弥补了传统消费电子市场的周期性波动对于产能利用
率的影响，并为行业带来新的发展机遇。
（2）行业的区域性
全球电子制造服务行业起源于欧美地区，伴随全球产业分工深化，制造环节逐步向具有低成本制造优势
的中国台湾、中国大陆、东南亚等地区转移。在国际贸易政策调整及供应链安全需求提升的背景下，行业区
域性呈现新的变化特征，全球供应链逐步向区域化、短链化、近岸化方向发展。尽管区域分工格局持续演变
，但以中国大陆为核心的亚太地区凭借完整的产业集群、高效的配套体系、成熟的制造能力及技术创新优势
，仍在全球电子制造产业链中占据核心地位，“中国大陆核心制造+海外区域配套”的多元化布局成为行业
主流趋势。
（3）行业的季节性
受下游消费电子行业传统消费习惯及节日销售旺季影响，消费电子品牌厂商下半年订单占比较高，使得
电子制造服务行业的出货及收入具有一定的季节性特征。每年的第一、二季度为行业传统淡季，下半年逐步
进入生产与销售旺季。与此同时，随着公司业务向数字基建、智能交通、清洁能源等领域拓展，上述领域受
消费季节性影响较小，需求节奏与全球科技企业资本开支、项目招标进度、数据中心建设周期等紧密相关，
在一定程度上平缓了公司整体业务的季节性波动。
4、公司行业地位及优势
公司深耕导热散热行业二十余年，依托在细分领域的持续研发投入与前瞻性战略布局，在热管理材料领
域占据领先地位，构建了核心材料—功能组件—热模组全链条供应能力，可为客户提供一站式综合热管理解
决方案与定制化技术服务。根据日本富士经济出版的报告，公司是人工合成高导热石墨膜全球龙头企业，产
品品类齐全、技术水平行业领先。公司已在核心技术、解决方案能力、客户资源、全球化布局等方面构筑起
差异化竞争壁垒，在热管理细分领域拥有稳固的市场份额与领先的行业地位。
（1）技术壁垒深厚，前瞻布局新型散热技术
公司研发实力突出，掌握高温碳材料烧结、功能高分子复合、两相流传热等多项核心技术，核心产品具
备较高的技术与工艺壁垒。公司积极前瞻布局高性能导热材料（碳基、金属基热界面材料等）、微通道冷板
等新型散热技术，相关产品可适配高功耗芯片、高速通信、高性能计算等场景的严苛热管理需求，为后续业
务增长奠定技术基础。
（2）整体解决方案能力，提供场景化定制服务
公司产品体系完善，具备从核心材料、功能组件到热模组的全链条供应能力，可针对不同下游场景提供
定制化解决方案：面向消费电子领域，可提供石墨+VC复合散热方案；面向高速光模块领域，可提供功能材
料+VC散热模组方案；面向AI服务器领域，可提供高性能导热材料+液冷板一体化方案。同时，公司可提供热
设计——仿真验证——量产落地全流程服务，快速诊断客户热管理痛点，深度参与客户早期研发至量产交付
全过程，高效响应行业技术迭代与市场需求变化。
（3）拥有行业核心客户资源，持续布局新兴领域
公司坚持大客户市场战略，以服务行业大客户为导向，与全球头部企业建立了长期稳定的战略合作关系
。随着头部客户产品持续迭代升级，公司凭借深度协同的研发能力，能够快速跟进并导入更高性能的配套散
热产品，同步扩大产品供应品类与数量，有效提升整体供货价值量。未来，公司将依托现有客户基础与客户
黏性，持续拓展合作品类、扩大头部客户群体，积极把握新兴领域的增长机遇。
（4）全球化产能布局，构建双循环发展格局
公司稳步推进全球化产能与市场网络建设，积极打造国内+国际“双循环”相互促进的发展格局，已形
成以新加坡为海外总部、泰国为海外生产基地的国际化运营体系。截至目前，泰国工厂已顺利投入生产运营
，成功完成北美大客户、三星、诺基亚等核心客户的审厂认证，实现多品种产品批量交付，有效满足全球化
交付需求，支撑公司业务可持续增长。
三、核心竞争力分析
公司始终坚持“走专业化道路，正道取胜，鼓励创造性思维”的经营理念，持续加大研发投入，不断完
善现代化企业运营体系，深化企业文化建设，打造高效先进的管理平台，持续构建并提升核心竞争力，立志
在所从事的专业和业务领域成为行业领先者，塑造高端品牌形象。公司的核心竞争力主要体现在以下方面：
1、多种技术交叉融合优势
公司作为自主研发型企业，始终将技术视为持续发展的根本。通过在核心技术领域长期投入与积累，公
司研发水平保持行业前沿，在多个关键方向引领行业技术发展。公司在高温碳材料烧结技术、功能高分子复
合技术、两相流传热技术等多个技术领域，均建立了独立的研发团队和实验平台，并保有先进技术储备。各
技术领域的交叉融汇，形成了公司独特的技术竞争力，能够全方位、快速为客户诊断和分析热管理等领域的
痛点，提供包含模拟仿真与方案验证的综合热管理解决方案，高效响应行业发展变化，全面参与客户从早期
设计到最后量产交付全流程。
2、长期且稳定的优质客户资源
公司坚持大客户市场战略，聚焦服务行业头部客户。多年来，公司以大客户需求为导向，结合各客户的
产品特点与合作模式，搭建专属服务组织与定制化服务流程。从客户设计中心的项目早期研发介入，到外协
装配工厂的量产协同与规模化交付，各环节高效衔接，持续提升客户服务质量，不断增强客户对公司技术和
资源的依赖程度。公司主要客户涵盖消费电子、通信领域的全球知名品牌厂商，其领先的行业技术地位牵引
公司保持技术先进性，高标准管理要求推动公司整体运营水平稳步提升，良好的客户信用为公司财务稳健运
行提供保障。依托服务头部客户积累的经验，公司持续提升市场洞察力与创新能力，在巩固消费电子、通信
领域客户的基础上，形成可复制的行业解决方案，并向数字基建、智能交通、清洁能源等高成长性行业延伸
拓展，不断扩大优质客户资源池。
3、前瞻性跨区域战略部署，全球化、高品质的产品交付与服务能力
公司立足服务头部客户的发展战略，贴近重点客户布局产能，在全球产业链核心地区进行产业布局。目
前，公司已在无锡、宜兴、东莞、北京、泰国等地建有产业基地，在无锡、宜兴、东莞、北京等地设有研发
基地，在美国设有工程中心，并在新加坡、韩国等海外地区设有分支机构及销售团队，为全球客户提供就近
、高效的产品与技术服务。公司通过全球化生产基地布局，实现国内外产能互为备份，可有效应对各类突发
因素带来的交付压力。同时，公司具备快速扩产能力，能够快速响应客户订单增长需求，通过持续工艺优化
，不断提升产品良率与质量水平，进一步增强产品交付竞争力。
4、全面推进数字化运营，践行智能制造
公司秉持数字赋能经营理念，构建精益管理体系，打造现代化数字工厂。公司以SAPERP系统为基础，贯
通销售、生产、采购、质量、项目、财务、客服、设备等全业务模块，实现主营业务全价值链统一管理；通
过集成LIMS、PLM、MES、Ariba等先进信息系统，推动研发、智能制造、供应链管理及客户需求响应等环节
数据互通与高效协同。同时，集团实行多云战略，对核心运营数据进行系统分析与监控，实现全球信息实时
共享及系统远程监控与维护。
公司持续引进高端智能装备及AOI全自动化检测识别系统，依托MES系统实现生产制造全过程数字化管理
，运用大数据分析技术实时反馈量产数据，保障产品品质稳定与全流程可追溯，持续提升制造工艺水平、生
产效率与成本管控能力，不断增强企业精益运营水平。
5、全球视野，本土智慧
公司自成立之初即服务于世界500强等国内外领先企业，较早参与到全球化产业分工之中。通过与头部
客户长期合作，公司在技术研发与经营管理等方面全面对标国际先进水平，形成了全球化视野与国际化运营
能力。同时，作为本土企业，公司具备较强的内生发展动力、独特的管理模式及高效协同的组织体系，相较
境外企业运营更为灵活高效。
6、开放心态，敢于变革的企业文化
面对日新月异的技术变革，宏观政策与市场环境复杂多变，新的挑战接踵而至。自成立以来，公司始终
秉持“改革与创新为企业永续发展的双引擎”的理念，不固步自封，保持开放心态，主动求变、自我革新，
深信“唯有变才是唯一的不变”。近年来，公司遵循市场导向、用户导向原则，持续推进组织结构创新与变
革，构建现代化、职业化、国际化的管理体制与管理团队；紧密跟踪行业发展趋势，深入研究市场格局与竞
争对手产业布局，不断审视并完善企业使命、愿景、价值观与发展战略；立足内部运营优化，积极探索业务
运营重构路径，加快转型升级，以实现可持续发展。公司坚信，开放心态，敢于变革的企业文化是保证基业
长青的关键要素。
四、主营业务分析
1、概述
2025年度，公司实现营业收入18.35亿元，同比增长17.14%；实现归属于上市公司股东的净利润3.39亿
元，同比增长68.12%。公司经营业绩增长的主要原因系：
（1）消费电子行业需求稳步增长，叠加北美大客户新品上市及公司新项目大规模交付，推动公司散热
材料与组件出货量持续攀升。公司与全球头部客户的合作关系进一步深化，散热产品品类渗透率与市场份额
稳步提高。
（2）公司积极把握AI技术应用带来的市场机遇，大力拓展新兴消费电子、AI新基建领域的新型散热解
决方案，加强核心产品研发与市场推广，推动光模块VC散热模组、服务器散热零部件及高性能导热材料等产
品销售收入实现较快增长，为公司培育了新的增长曲线。
（3）公司通过持续优化产品结构、推进降本增效，整体盈利能力显著提升，实现了规模与效益的协同
增长。
2025年度，公司紧抓AI产业爆发与消费电子复苏机遇，聚焦热管理核心领域，在市场拓展、技术研发、
产能建设、并购整合等方面全面突破，经营业绩稳步向好，业务结构持续优化，核心竞争力显著增强。报告
期内，主要经营工作总结如下：
（1）市场与客户：多维布局，新兴业务快速放量
公司持续深化与全球头部客户的战略合作，不断拓宽产品应用场景，传统消费电子业务基本盘稳固，数
据中心等新兴业务成为重要增长极。
消费电子领域：北美大客户新项目实现批量交付，有效带动模切业务持续高增长，市场份额稳步提升；
同步加速推进柔性石墨、VC吸液芯、TIM材料等新产品导入，进一步丰富产品供给，巩固市场竞争力。
数据中心领域：VC模组产品已通过国内外头部光通信厂商认证并实现供货，同时积极拓展光通信领域优
质新客户，客户覆盖度与交付规模持续提升；同步推进光模块散热产品迭代升级，加快一体化VC模组方案的
技术导入与应用落地；热模组核心零部件、TIM材料、液冷模组等产品批量供应服务器与数据中心客户，深
度契合高端散热需求。
（2）技术研发：持续创新，构筑核心技术壁垒
公司持续加大研发投入，围绕高性能导热材料、先进散热模组、液冷技术等领域开展技术攻关，不断完
善产品矩阵。
报告期内，公司研发成果显著，核心技术壁垒持续加固。新材料突破：协同核心客户完成高性能石墨、
柔性石墨等新产品研发，进一步巩固公司在高导热石墨材料领域的领先地位；VC高性能吸液芯研发项目取得
关键进展，顺利推进新工艺建设及新品导入；通过自主研发推出适用于AI芯片的石墨烯导热垫片，同时积极
布局下一代创新技术路线，相关产品产业化进程稳步推进。
核心产品升级：加快推进超薄VC、3DVC、一体化VC模组、微通道结构件等产品的技术升级与产业化落地
，持续提升产品性能与市场适配性。
截至报告期末，公司累计向国内外申请专利282项，其中发明专利申请135项（已取得国内发明专利授权
32项、国外发明专利授权8项），实用新型专利申请147项，已授权实用新型专利139项，专利储备持续丰富
，技术实力进一步增强。
（3）产能建设：全球布局，交付能力稳步提升
公司稳步推进国内外产能协同建设，有效支撑订单增长与全球化交付需求。海外基地：泰国生产基地完
成一期产能扩建，顺利通过北美大客户、三星、诺基亚等核心客户审厂认证，实现多品种产品批量交付，海
外供货能力大幅提升。公司加速推进海外产能布局，泰国工厂二期建设项目已正式启动，海外战略布局持续
深化。
国内基地：受益于下游客户旺盛的市场需求，同时公司持续拓展优质新客户，市场订单规模快速增长。
为匹配业务发展节奏，宜兴生产基地持续加大产能投入，稳步扩大生产规模；VC、热管、液冷模组等核心产
品已在消费电子、光通信、服务器、医疗设备等多领域实现规模化交付，产能利用率与生产效率同步提升。
（4）外延并购：精准布局液冷赛道，实现协同赋能增长
公司完成对中石迅冷的并购整合，加快液冷散热战略布局。公司全资子公司宜兴中石以自有资金3570万
元通过增资方式收购中石迅冷51%股权，交易完成后，中石迅冷成为公司控股孙公司，自2025年12月起纳入
合并报表范围。本次并购进一步深化公司在散热模组领域的布局，快速补齐液冷散热核心能力，实现客户资
源、技术能力的高效整合与协同发展。公司高效推进并购后整合工作，液冷产品快速实现批量交付，进一步
强化在数据中心、算力中心等高端场景的热管理解决方案能力。
（5）经营管理：提质增效，实现规模与效益协同增长
公司持续优化产品结构，聚焦高附加值产品，深化降本增效举措，推进精细化管理，不断提升运营效率
与盈利能力。
报告期内，公司营收与利润实现双位数增长，整体盈利能力显著提升，为公司长期健康、稳定发展奠定
了坚实基础。
●未来展望:
公司以技术研发为主导，是一家拥有大批量交付能力的电子设备可靠性综合解决方案服务商。公司针对
电子设备普遍存在的热管理、电磁兼容等问题，开发系列功能材料、组件及模组。公司主要产品具有普适性
，可应用于各行各业的电子设备，包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴设备、智能家居设备、
无人机、通信基站、服务器、光模块、交换机、激光雷达、域控制器、车规级芯片、光伏逆变器、储能系统
等。未来公司将聚焦消费电子、数字基建、清洁能源、汽车电子等高成长、新兴行业作为目标市场，从而实
现跨越式发展。
1、坚持既定发展战略，抓住行业发展新机遇
报告期内，公司坚持既定中长期发展战略，将资源投向消费电子、数字基建、清洁能源、汽车电子等长
期高成长应用行业的高增长、高盈利业务，推动业务高质量发展。
未来，公司将坚持“以高成长行业需求为依托，聚焦核心材料、组件及模组，紧跟AI+行业发展趋势，
为客户提供电子设备可靠性综合解决方案”的发展战略，以满足新一代电子设备高可靠性、集成化、低能耗
、低成本等需求。公司将推动发展模式三大转变：由过去产业经营为主、资本运营为辅变为产业经营和资本
运营双轮驱动；由单纯的产品服务供应商变为以行业与市场导向的综合解决方案提供者；由单一大客户战略
变为大客户战略和行业整体解决方案并重战略。
2、产业经营和资本运营双轮驱动
纵观近三十年发展史，公司在产业经营方面，坚持自主研发和走专业化道路，敏锐抓住了历史特定时期
通信和消费电子两大高成长性行业的发展机遇，成为全球人工合成石墨细分行业领先者和热界面材料行业一
流供应商。随着公司在深圳证券交易所创业板上市，在坚持原有产业经营的基础上，公司逐步有序推进资本
运作，助力业务加速扩张：2019年通过并购进入热模组领域，2020年实施定增投入5G高效散热模组项目，20
23年以简易程序向特定对象发行股票融资投资建设泰国生产基地，2025年底通过并购中石迅冷深化液冷战略
领域，以上资本运作对公司加速发展起到有力的推动作用。从海外行业领先企业的成长路径来看，公司所处
行业及所提供的产品与服务，要求公司坚持产业经营与资本运营双轮驱动，实现二者协同均衡发展，共同支
撑公司实现跨越式发展。
3、以行业与市场需求为导向，大客户战略和行业整体解决方案并重
作为核心功能材料、组件及模组供应商，公司集中资源服务于目标行业中排名前五位的大客户，在一定
时期实现业务快速成长并树立“中石”品牌及良好口碑。随着公司规模的扩大，行业竞争日趋激烈，客户需
求呈现多元化特征，公司立足行业与市场需求，持续系统整合多元化产品线，在坚持持续为大客户提供立体
化、全方位服务的同时，将市场战略目标升级为行业和客户整体解决方案提供商，充分发挥集团优势，提升
客户体验。
公司相信为客户提供符合需求的价值是我们一切工作的出发点和动力源泉，具体体现为：
1)技术领先：持续加大研发投入，保持与世界前沿技术同步，在核心材料、组件及模组领域引领行业技
术发展方向。
2)快速反应：聆听和理解客户的真实需求，及时提供专业技术方案、优质产品及全方位技术支持服务。
3)快速适应性：密切把握行业发展趋势，在技术研发与交付能力方面提前布局、主动扩张。
4)成本优势：在产品开发、工艺设计、组织规划、自动化布局及供应链优化等关键环节，持续推进改进
与创新，打造长期成本竞争力。
4、坚持“自主研发”和“走专业发展道路”，保持行业技术领先
公司定位于“以高成长行业需求为依托，聚焦核心材料、组件及模组，为客户提供电子设备可靠性综合
解决方案”，公司高度重视技术发展趋势，结合中长期战略布局，搭建并不断完善针对不同产品类型的专业
研发团队和行业前沿技术研究平台。
根据各业务单元发展需要，公司在北京、无锡、宜兴、东莞四地建有不同产品方向的研发中心，形成了
多个专业化技术平台，掌握多项根技术。面对新一轮以人工智能为代表的科技发展浪潮，公司积极拥抱行业
技术变革，持续加大研发创新力度，密切跟踪AI终端、AI数据中心、智能医疗设备、机器人等新兴领域的新
产品和新技术迭代趋势，着力提升为全球领先客户提供高附加值产品及服务的能力，为公司开辟更多业绩增
长曲线。
5、肩负社会责任，严控经营风险
公司坚持“正道取胜”的核心价值观，强化战略引领作用，深入研究公司所处产业国内外发展趋势，结
合公司战略目标，规划公司未来产业布局与战略路径，指引科技创新、兼并收购等方向，以战略引领推动公
司高质量发展。公司将持续提升公司治理水平，在生产经营过程中聚焦“双碳”目标，积极践行绿色低碳发
展理念，推动企业可持续发展。
公司在发展过程中，不可避免面临着政治经济、国际环境、法律法规、外贸外汇等宏观因素变化的挑战
，公司将继续保持稳健的经营策略，强化风险意识，高度关注外部环境变化，严格做好企业生产经营中各项
风险指标的管控工作，主动识别并化解潜在风险，确保企业生产经营活动持续健康发展。
尽管合作客户均为业内顶尖企业，具备强大的市场竞争力，且与公司保持了多年稳定的合作关系，但若
重要客户发生严重经营问题，公司也将面临一定的经营风险。未来，公司主要面临以下经营风险：
（1）宏观环境波动风险
当前全球宏观环境存在较多不确定性，受国际贸易摩擦、地缘政治紧张、局部冲突及气候灾害增多等多
重因素影响，可能对全球供应链、物流、原材料成本及客户需求造成扰动。此外，货币政策调整、金融市场
波动等也可能引发经济波动，全球经济走向存在较大不确定性。若宏观环境的不确定性长期持续，将直接影
响全球科技及消费电子行业的发展，进而对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。
面对宏观环境不确定性，公司将严格遵循各国法律法规，持续完善全球化合规经营体系，并密切关注国
际形势及贸易政策动态，灵活调整市场布局。公司将扎实做好主营业务，持续推进技术创新，不断推出具有
市场竞争力的新技术、新产品，满足客户的多元化需求，推动多元化业务协同发展，切实增强抗风险能力，
保障经营稳健可持续。
（2）国际贸易政策不确定性带来的风险
近年来，国际竞争环境日益复杂，美国“对等关税”政策等因素引发全球关注，国际贸易不确定性风险
影响加大，全球市场均不可避免受到此系统性风险的影响。尽管公司直接出口至美国区域的产品收入较低，
但如果未来全球贸易摩擦进一步升级，可能会带来终端市场需求下降，进而影响公司整体收入。同时终端品
牌客户的全球化战略可能带来产业链供应商地域分布发生变化，将不可避免地影响到产业链上下游企业的经
营发展。
公司立足服务龙头客户的发展战略，贴近重点客户展开生产，在全球产业链核心地区推进产业布局。目
前，公司已建成以泰国为中心的海外生产基地，在实现多品种量产交付的同时，进一步加速海外产能扩产，
可满足产业链全球化需求。公司系统构建国际化供应链、销售、研发与技术服务体系，开启国内+国际“双
循环”发展模式，为应对国际贸易体系变化打下坚实基础。
（3）汇率波动风险
公司出口业务主要以美元结算，并引入了泰铢等其他币种进行结算。受国内及国际政治、经济、货币供
求关系等多种因素影响，美元等外币汇率波动可能给公司带来汇兑风险，进而影响公司财务状况。
公司将紧密关注国际外汇行情变动，强化外汇风险防范意识，根据业务发展需要，灵活选用合理的外汇
避险工具组合，最大限度降低汇兑风险及汇率波动对公司经营的影响。
（4）客户与行业集中度较高风险
公司大客户主要集中于消费电子及通信行业排名靠前的企业。虽然随着公司研发创新和产品线的丰富，
产品应用领域已逐步拓展至数字基建、清洁能源、汽车电子等新行业，但是若智能消费电子和通信设备制造
行业的需求无法保持增长甚至出现下滑，或公司在大客户中的份额未达预期，仍可能会导致公司业绩增速放
缓甚至下滑。
近年来，公司持续加大研发创新力度，积极探索外延发展，客户结构从单一北美大客户拓展至多个头部
客户，核心技术及产品解决方案由消费电子领域延伸至数字基建、清洁能源、汽车电子等新兴高成长性行业
，从而规避客户与行业集中度较高风险。
（5）管理风险
公司近年来处于快速发展阶段，持续在消费电子、数字基建、清洁能源等行业拓展新业务，公司拥有若
干经营主体并加快海外市场布局，客户对公司全球交付能力的要求越来越高，以上都促使公司提升经营管理
能力及加大优质人才储备。若公司管理水平不能支撑业务发展与客户需求，公司将面临一定管理风险。
为了应对加速扩张的需求带来的管理风险，公司持续推行信息化建设，打造集成化与平台化的管理信息
系统；不断优化集团化的组织结构与管理模式；引进各领域全球精英，加强人才储备；完善管理制度，提升
管理效率。
（6）市场竞争加剧的风险
消费电子、数字基建等行业技术迭代周期短，创新产品与技术不断涌现，行业前沿技术迭代速度持续加
快。在行业规模稳定增长的背景下，产品制造商及供应商数量相应增加，行业的竞争态势日趋激烈。若潜在
竞争对手在技术水平、资产规模、抗风险能力等方面具有优势，可能导致公司市场竞争力下降，进而面临较
大的市场竞争风险。
面对不断变化的市场竞争环境，公司将保持经营灵活性，及时调整发展战略以适应市场变化；持续培养
和吸引优秀人才，提升公司创新能力与核心竞争力；通过产品创新与差异化布局，满足行业客户的特定需求
；优化生产与运营流程，推进降本增效，构建价格竞争优势；加强行业合作，共同维护市场秩序，规避恶性
竞争。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|