经营分析☆ ◇300688 创业黑马 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
企业加速业务、人工智能业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
企业加速(产品) 2506.69万 53.49 1517.98万 52.98 60.56
人工智能服务:人工智能培训(产品) 1295.12万 27.63 668.41万 23.33 51.61
企业服务:城市拓展服务(产品) 297.03万 6.34 171.52万 5.99 57.75
企业服务:科创知识产权服务(产品) 227.39万 4.85 172.26万 6.01 75.76
人工智能服务:人工智能企业服务(产品 193.51万 4.13 189.90万 6.63 98.14
)
其他业务(产品) 115.64万 2.47 115.64万 4.04 100.00
企业服务:营销服务(产品) 51.16万 1.09 29.72万 1.04 58.10
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商业服务业(行业) 1.41亿 100.00 7366.62万 100.00 52.22
─────────────────────────────────────────────────
企业加速服务(产品) 6275.33万 44.49 4024.27万 54.63 64.13
企业服务业务:科创知识产权服务(产品 3802.98万 26.96 1520.78万 20.64 39.99
)
人工智能业务:人工智能培训(产品) 2284.36万 16.19 1169.78万 15.88 51.21
企业服务业务:营销服务(产品) 617.58万 4.38 415.94万 5.65 67.35
企业服务业务:城市拓展服务(产品) 513.11万 3.64 -148.72万 -2.02 -28.98
其他服务(产品) 331.88万 2.35 270.23万 3.67 81.42
人工智能业务:人工智能企业服务(产品 281.04万 1.99 114.35万 1.55 40.69
)
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 1.39亿 98.66 7310.48万 99.24 52.53
国外(地区) 189.15万 1.34 56.15万 0.76 29.68
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 1.41亿 100.00 7366.62万 100.00 52.22
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
企业加速服务(产品) 2976.63万 42.19 1894.32万 56.31 63.64
科创知识产权服务(产品) 2315.46万 32.82 766.47万 22.78 33.10
人工智能服务之人工智能培训(产品) 979.07万 13.88 316.72万 9.41 32.35
其他(补充)(产品) 506.05万 7.17 341.54万 10.15 67.49
其他业务(产品) 278.69万 3.95 45.08万 1.34 16.18
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商业服务业(行业) 2.22亿 100.00 9536.01万 100.00 42.97
其他业务(行业) 641.63万 2.89 -578.26万 -6.06 -90.12
─────────────────────────────────────────────────
企业服务业务:科创知识产权服务(产品 9458.85万 42.62 5149.59万 54.00 54.44
)
企业加速服务(产品) 7880.53万 35.51 3910.40万 41.01 49.62
人工智能业务之人工智能培训(产品) 2805.40万 12.64 1601.82万 16.80 57.10
企业服务业务:营销服务(产品) 935.09万 4.21 294.26万 3.09 31.47
其他业务:其他业务(产品) 641.63万 2.89 -578.26万 -6.06 -90.12
企业服务业务:城市拓展服务(产品) 478.05万 2.15 -756.23万 -7.93 -158.19
主营业务:其他服务(产品) 439.46万 1.98 -780.43万 -8.18 -177.59
人工智能业务之人工智能企业服务(产 195.77万 0.88 116.61万 1.22 59.56
品)
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 2.21亿 99.62 9511.94万 99.75 43.02
其他业务(地区) 641.63万 2.89 -578.26万 -6.06 -90.12
国外(地区) 84.39万 0.38 24.08万 0.25 28.53
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 2.22亿 100.00 9536.01万 100.00 42.97
其他业务(销售模式) 641.63万 2.89 -578.26万 -6.06 -90.12
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售0.11亿元，占营业收入的8.11%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 283.02│ 2.01│
│客户2 │ 268.11│ 1.90│
│客户3 │ 243.19│ 1.72│
│客户4 │ 197.87│ 1.40│
│客户5 │ 151.87│ 1.08│
│合计 │ 1144.06│ 8.11│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购0.15亿元，占总采购额的22.71%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 776.72│ 11.52│
│供应商2 │ 243.66│ 3.62│
│供应商3 │ 176.85│ 2.62│
│供应商4 │ 171.88│ 2.55│
│供应商5 │ 161.30│ 2.39│
│合计 │ 1530.41│ 22.71│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）主要业务概述
报告期内，进一步明晰以“中小企业AI升级服务平台”为战略升级方向，围绕中小企业成长所需的认知
加速、资源整合、人才培育、资本加速等赋能体系，持续推进战略升级。报告期内，公司锚定“企业智能化
升级陪跑者”的长期经营定位，全面进入AI战略落地阶段，以“天网—AI应用汇集平台、地网—AI赋能服务
网络、底座—智算底层服务”三引擎为支柱，推动公司从“传统培训+企业服务”升级为“AI培训+智算服务
”：一是AI驱动的企业加速服务（含黑马成长营、黑马实验室及国际考察等传统培训产品），聚焦企业精准
成长诊断与定制化发展方案，帮助企业厘清战略路径；二是人工智能服务平台，输出轻量化、落地场景化AI
应用，赋能企业低成本实现智能化转型；三是AI赋能的数智人才服务，通过垂直人才社群搭建与定向技能培
训，助力企业优化人才梯队。
其中，天网方面，公司依托自研黑马天启大模型，打造覆盖政务、企业等多领域的政企专属AI应用，以
及作为数智人才服务与产业资源对接板块重要延伸的AI垂直主题社区“AI星球”和面向企业创始人的AI经营
决策辅助系统的创伴科技FounderInsight等产品，推动AI技术从实验室走向产业场景，共同形成“中小企业
AI升级服务平台”的雏形；地网方面，公司通过“自运营+生态合作”相结合的方式，整合线下为专精特新
等高成长性中小企业提供本地化赋能服务；AI底座方面，公司成立北京黑马智算光年科技有限公司及黑马凌
雄智算科技（深圳）有限公司，构建从算法、算力到服务的AI智算底层服务能力。
1.企业加速服务
企业加速服务是公司服务中小企业成长的基础业务，涵盖黑马成长营、黑马实验室、产业实验室、导师
与资本对接、国际考察等传统培训产品。报告期内，公司持续深化企业加速服务布局，产品矩阵进一步向纵
深拓展：一方面加速国际化布局，组织中小企业国际考察；另一方面落地“AI实训营”，精准卡位企业级AI
应用赛道。该业务依托“地网—AI赋能服务网络”，由传统培训升级为“AI培训+企业陪跑”交付模式，按
照公司基于多年服务经验与案例累积形成的企业落地服务方法论，将AI工具与交付团队带进企业经营现场，
提供经营诊断及阶梯式端到端服务。企业加速业务凭借“认知加速、资源整合、人才培育、资本赋能”的四
维赋能体系，持续服务中小企业全生命周期成长，为公司向AI应用推广型企业服务平台的战略转型升级提供
了有力支撑，客户粘性与单客户价值持续提升。
2.企业服务业务
企业服务业务面向中小企业提供政策服务、企业培育及数字化版权等深度服务。报告期内，公司为追求
长期可持续高质量发展，主动地对企业服务业务结构进行优化，特别是对科创知识产权代理服务板块实施了
战略性收缩。该板块面向广大中小企业，市场竞争高度激烈、行业整体毛利率偏低，业务模式高度依赖地推
获客，需维持庞大的销售团队，导致人工成本、销售费用等刚性支出较高，投入产出效率持续低于公司预期
，对整体盈利能力与资源效率形成拖累。公司大幅缩减该业务的人员规模与营收目标，将有限资源聚焦于人
工智能企业服务核心赛道，相关收缩属于延续2025年做减法、聚焦高价值业务路线的结构性调整，业务质量
与盈利结构延续优化。当期营业收入下降主要为公司主动收缩科创知识产权代理服务等线下业务所致，属于
业务结构优化过程中的阶段性影响。未来公司将结合市场需求及自身资源禀赋，持续探索知识产权服务领域
向高价值方向升级的可行路径，进一步优化企业服务业务的结构与质量。
3.人工智能业务
人工智能业务是公司全力打造的战略增长点，涵盖天启大模型及自有AI应用、AI生态布局，以及“AI底
座—智算底层服务”，并分“人工智能培训”与“人工智能企业服务”两条线推进。报告期内，公司持续进
行“应用大模型”自研产品的开发与升级。公司上线黑马AI应用汇集平台，聚合黑马天启（政策服务与企业
培育入口）、创伴科技FounderInsight（创始人经营洞察工具）、深识青年OpenSeed（科研发现与人才孵化
入口）等自有应用，逐步形成面向中小企业的AI应用服务平台。其中，自主研发的“黑马天启”AI办公套件
聚焦AI应用落地，建立政策要素与企业服务的智能匹配，为中小企业数智化转型提供一站式服务。报告期内
，公司依托自研大模型技术积累，启动“黑马AI投融资诊断和咨询”垂类应用产品研发，进一步丰富AI企业
服务产品矩阵。未来公司将集中资源持续推进人工智能业务的发展与落地，加速AI技术从实验室走向产业场
景，推动公司“AI培训+智算服务”战略的全面深化。
（二）经营情况分析
报告期内，公司实现营业收入4686.53万元，较上年同期下降2369.37万元，降幅33.58%；归属于上市公
司股东的净利润为-1058.68万元，较上年同期亏损收窄9.17%，净利润为-1409.64万元，较上年同期亏损收
窄38.28%。公司整体毛利率达到61.14%，较上年同期提升13.46个百分点。
营业收入同比下降，主要系公司对科创知识产权线下代理服务板块实施主动收缩所致。该业务长期采用
地推模式获客，需维持较大规模销售团队，人工成本及销售费用支出较高，行业竞争激烈导致毛利率偏低。
报告期内，该业务营业收入同比下降2088.07万元，同比降幅达90.18%，系本期公司整体营业收入下降的主
要原因。剔除该业务收缩影响后，公司整体营收同比基本持平。上述调整虽短期内加剧收入端下行压力，但
有效降低了低效业务对资源的消耗，为资源向高价值环节集中腾出了空间。毛利率提升至61.14%，较上年同
期增长13.46个百分点，主要得益于业务结构的主动优化——低毛利业务规模收缩使其在收入结构中占比下
降，叠加公司全面加强成本支出管控，综合毛利率显著提升，反映出公司在营收承压背景下盈利质量持续改
善。
人工智能服务业务是公司核心增长方向。报告期内该板块营业收入1488.63万元，同比增长52.63%，其
中人工智能培训业务收入1295.12万元，同比增长32.28%。公司自主研发的“黑马天启”AI办公套件已完成3
.0升级，实现核心技术研发验证、产品化定型及市场推广闭环，成功实现商业化落地。报告期内，公司与中
国移动达成战略合作，共同推进产品市场推广与销售。
费用端管控成效显著。销售费用1646.85万元，同比下降44.92%，主要系人工智能培训业务精简销售团
队及推广费用，叠加科创知识产权业务人员大幅缩减所致；管理费用1885.38万元，同比下降35.01%；研发
费用265.24万元，同比下降41.41%，主要系公司将研发资源集中于黑马天启等核心产品的商业化落地环节，
属于研发支出结构的主动优化。三项费用全面下降，反映成本控制策略取得实质性成效。
归母净利润亏损收窄106.92万元，主要得益于：科创知识产权业务人员规模及费用大幅压缩；三项费用
显著下降；高毛利业务占比提升带动毛利率上行。此外，科创知识产权代理服务业务客户回款较上年同期减
慢，按预期信用损失率计提的资产减值损失金额较大，对净利润造成一定压力，公司已加强回款管理并持续
优化信用政策。
综合来看，本期经营业绩呈现结构性调整特征，公司业务重心正从人力密集型地推驱动企服模式，逐步
转向以AI产品和技术服务驱动的新增长路径，当前处于业务质量修复与结构再平衡的过渡阶段。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力未发生重大不利变化。伴随公司从传统企业服务平台向科技企业服务平台的
战略升级，核心竞争力在结构上实现了从“人力驱动型服务能力”向“AI技术驱动型服务能力”的优化与升
级，与人工智能产业及中小企业智能化升级的行业趋势高度一致。公司核心竞争力的具体构成如下：
1.自研AI大模型及产品化能力
公司自主研发的“天启科创大模型”是赋能体系的核心技术引擎。报告期内，“黑马天启”AI办公套件
完成3.0升级，实现核心技术研发验证、产品化定型及市场推广闭环，成功实现商业化落地。公司兼具大模
型自研能力与面向中小企业场景的应用产品开发能力，能够将AI技术转化为可交付、可复用的企业服务产品
。
2.产业资源整合与全周期服务能力
公司深耕中小企业服务领域多年，拥有北京市科委、中关村管委会认定的北京市科技企业孵化器资质，
是首批北京市中小企业公共服务示范平台、首批服务“专精特新”的中小企业公共服务平台。公司围绕中小
企业成长所需的认知加速、资源整合、人才培育、资本加速等赋能体系，积累了从创业培训到企业加速、从
政策服务到资本对接的全周期服务经验与客户资源。
3.“线上AI平台+线下服务网络”的复合交付能力
公司以“天网—AI应用汇集平台、地网—AI赋能服务网络、AI底座—智算底层服务”三引擎为支柱，构
建起线上AI工具与线下陪跑服务相结合的复合交付体系。天网方面，黑马AI应用汇集平台聚合黑马天启、创
伴科技FounderInsight、深识青年OpenSeed等自有应用；地网方面，通过“自运营+生态合作”方式为专精
特新等高成长性中小企业提供本地化赋能服务；AI底座方面，布局智算底层服务能力。这一“线上+线下”
的复合模式是公司在企业服务领域的差异化竞争优势。
4.核心管理团队与行业认知积累
公司核心管理团队长期深耕中小企业服务与创业培训领域，对中小企业经营痛点、产业升级趋势及AI技
术应用场景具有深厚的认知积累。公司多年服务中小企业的案例与数据积累，构成了训练垂直领域AI模型和
开发企业服务应用产品的核心资产。
报告期内，上述核心竞争力要素均未发生重大不利变化。公司正持续推进从传统服务模式向AI驱动服务
模式的结构性升级，上述核心竞争力为公司在人工智能企业服务赛道上的持续发展提供了基础支撑。
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