经营分析☆ ◇300688 创业黑马 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
企业加速业务、人工智能业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商业服务业(行业) 1.41亿 100.00 7366.62万 100.00 52.22
─────────────────────────────────────────────────
企业加速服务(产品) 6275.33万 44.49 4024.27万 54.63 64.13
企业服务业务:科创知识产权服务(产品 3802.98万 26.96 1520.78万 20.64 39.99
)
人工智能业务:人工智能培训(产品) 2284.36万 16.19 1169.78万 15.88 51.21
企业服务业务:营销服务(产品) 617.58万 4.38 415.94万 5.65 67.35
企业服务业务:城市拓展服务(产品) 513.11万 3.64 -148.72万 -2.02 -28.98
其他服务(产品) 331.88万 2.35 270.23万 3.67 81.42
人工智能业务:人工智能企业服务(产品 281.04万 1.99 114.35万 1.55 40.69
)
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 1.39亿 98.66 7310.48万 99.24 52.53
国外(地区) 189.15万 1.34 56.15万 0.76 29.68
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 1.41亿 100.00 7366.62万 100.00 52.22
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
企业加速服务(产品) 2976.63万 42.19 1894.32万 56.31 63.64
科创知识产权服务(产品) 2315.46万 32.82 766.47万 22.78 33.10
人工智能服务之人工智能培训(产品) 979.07万 13.88 316.72万 9.41 32.35
其他(补充)(产品) 506.05万 7.17 341.54万 10.15 67.49
其他业务(产品) 278.69万 3.95 45.08万 1.34 16.18
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商业服务业(行业) 2.22亿 100.00 9536.01万 100.00 42.97
其他业务(行业) 641.63万 2.89 -578.26万 -6.06 -90.12
─────────────────────────────────────────────────
企业服务业务:科创知识产权服务(产品 9458.85万 42.62 5149.59万 54.00 54.44
)
企业加速服务(产品) 7880.53万 35.51 3910.40万 41.01 49.62
人工智能业务之人工智能培训(产品) 2805.40万 12.64 1601.82万 16.80 57.10
企业服务业务:营销服务(产品) 935.09万 4.21 294.26万 3.09 31.47
其他业务:其他业务(产品) 641.63万 2.89 -578.26万 -6.06 -90.12
企业服务业务:城市拓展服务(产品) 478.05万 2.15 -756.23万 -7.93 -158.19
主营业务:其他服务(产品) 439.46万 1.98 -780.43万 -8.18 -177.59
人工智能业务之人工智能企业服务(产 195.77万 0.88 116.61万 1.22 59.56
品)
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 2.21亿 99.62 9511.94万 99.75 43.02
其他业务(地区) 641.63万 2.89 -578.26万 -6.06 -90.12
国外(地区) 84.39万 0.38 24.08万 0.25 28.53
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 2.22亿 100.00 9536.01万 100.00 42.97
其他业务(销售模式) 641.63万 2.89 -578.26万 -6.06 -90.12
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
企业服务业务之SAAS模式(产品) 3731.75万 36.97 2087.27万 42.31 55.93
企业加速服务(产品) 3279.42万 32.49 1417.13万 28.72 43.21
企业服务业务之知识产权服务(产品) 1409.94万 13.97 882.91万 17.90 62.62
其他(补充)(产品) 1178.05万 11.67 639.24万 12.96 54.26
其他业务(产品) 493.50万 4.89 -93.08万 -1.89 -18.86
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售0.11亿元，占营业收入的8.11%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 283.02│ 2.01│
│客户2 │ 268.11│ 1.90│
│客户3 │ 243.19│ 1.72│
│客户4 │ 197.87│ 1.40│
│客户5 │ 151.87│ 1.08│
│合计 │ 1144.06│ 8.11│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购0.15亿元，占总采购额的22.71%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 776.72│ 11.52│
│供应商2 │ 243.66│ 3.62│
│供应商3 │ 176.85│ 2.62│
│供应商4 │ 171.88│ 2.55│
│供应商5 │ 161.30│ 2.39│
│合计 │ 1530.41│ 22.71│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期内，公司以“黑马新质生产力赋能计划”为指导，锚定AI赋能产业加速服务平台的战略定位，围
绕中小企业成长所需的认知加速、资源整合、人才培育、资本加速的四维赋能服务体系，深度融合数智化、
平台化、垂直化发展战略，依托AI大模型技术全面重构企业服务底层逻辑，打造集企业加速服务、科创知识
产权服务、产业加速服务、人工智能服务、AI人才服务为一体的综合性企业服务平台，全周期赋能中小企业
成长，助力中国中小企业在新一轮科技变革中抓住机遇、实现发展跃迁。
报告期内，公司完成从传统企业服务平台向科技企业服务平台的战略升级，正式锚定“企业智能化升级
陪跑者”的长期经营定位，差异化发展进一步凸显，公司兼具AI技术落地能力、产业资源整合能力与全周期
企业加速服务运营能力，核心价值是帮助中小企业破解“不会转、不敢转、转不起”的智能化升级痛点。
公司构建起以自研“天启科创大模型”为技术引擎、以“模型+服务+生态”为核心的赋能体系，以前瞻
性AI原生思维落地三大细分服务模块：一是AI驱动的企业加速服务，聚焦企业精准成长诊断与定制化发展方
案，帮助企业厘清战略路径；二是人工智能服务平台，输出轻量化、场景化AI智能体，赋能企业低成本实现
智能化转型；三是AI赋能的数智人才服务，通过垂直人才社群搭建与定向技能培训，助力企业优化人才梯队
。三大模块协同联动，共同构筑起覆盖中小企业全生命周期的智能升级服务平台。主要业务如下：
1、企业加速业务
报告期内，公司持续深化企业加速服务布局，产品矩阵进一步向纵深拓展。依托“黑马成长营”与“黑
马实验室”两大核心产品的引领效应，公司创新推出一系列精准适配市场需求的培训服务：一方面，加速国
际化布局，组织中小企业国际考察，助力中国企业拓展全球市场；另一方面，落地“AI实训营”，精准卡位
企业级AI应用赛道，通过赋能中小企业核心业务的智能化重构，有力巩固了公司在科创服务领域的领先地位
。企业加速业务凭借“认知加速、资源整合、人才培育、资本赋能”的四维赋能体系，持续服务中小企业全
生命周期成长，为公司向AI应用推广型企业服务平台的战略转型升级提供了有力支撑。
报告期内，公司面向AI生态布局推出创新产品“AI星球”，作为数智人才服务与产业资源对接板块的重
要延伸，定位为连接全国AI从业者、技术探索者、科创创业者及投资人的垂直主题社区。社区每期聚焦一个
AI前沿应用议题，汇聚技术人才、创业家与产业投资人三方资源，通过技术交流、资源共享与产业对接，搭
建基础研究与产业落地之间的沟通桥梁，推动人工智能技术从实验室走向产业场景、实现规模化商业化落地
。该产品积极响应国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》的要求。截至报告期末，“AI星球”
已完成首期试点运营，覆盖AI技术研发、产业投资、专精特新企业等多类群体，相关技术对接成果将逐步导
入公司现有企业加速服务体系，进一步完善“AI+专精特新中小企业加速服务生态圈”的服务闭环。
2、人工智能业务
（1）公司持续进行“应用大模型”自研产品的开发与升级，作为公司全力打造的人工智能服务业务将
成为公司新的战略增长点。自主研发的“黑马天启”AI办公套件应用产品，聚焦AI应用落地，建立政策要素
与企业服务的智能匹配，为中小企业数智化转型提供一站式服务，赋能政企智能升级。报告期内，“黑马天
启”AI办公套件迎来3.0升级版，完成了核心技术的研发验证、产品化定型及初步的市场推广闭环，成功实
现商业化落地。
（2）报告期内，公司依托自研大模型技术积累，启动“黑马AI投融资诊断和咨询”方面的垂类应用产
品研发。该产品深度挖掘公司十余年中小企业服务积淀的企业成长数据库，整合真实投资路演数据、创业培
训数据、大量高成长中小企业的经营轨迹、融资历程及产业协同等多维信息，构建起企业动态评估模型。通
过自研算法模拟投资机构分析维度，产品可实时诊断企业商业模式，并支持创业者一键生成专属商业计划书
，同时提供在线约见投资人服务，搭建投资机构与中小企业的高效对接平台。该产品将提升中小企业融资效
率，构建起数据驱动型产融对接新范式，进一步强化了公司人工智能服务业务。
（3）报告期内，黑马数智持续拓展AI人才孵化器应用场景，在原有基础上升级AI人才孵化器的场景覆
盖能力，逐步构建人才培育-成果转化-产业落地全链路、国际化的运营体系，形成辅导孵化、技术落地、生
态运营三位一体的服务能力。
依托积累的AI科学家尤其是AI青年科学家资源，同时响应国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的
意见》要求，通过需求对接与兼职科学家引才模式，为前沿技术提供落地场景、为技术人才提供落地通道，
同时帮助中小企业破解“不会转、不敢转、转不起”的智能化升级痛点，公司启动研发“AI青年科学家社区
”，培育青年科研人才、探索新型科研范式的要求，探索从人才孵化到技术落地再到场景输出的青年科学家
孵化新范式。
生态运营端依托社区人才储备，全年常态化开展每月2-3期AI前沿论坛、项目路演、产教供需对接活动
，活动参与规模、项目对接成功率均较上年实现翻倍增长，目前已形成集前沿技术共享、优质项目孵化、产
学研供需匹配于一体的成熟服务平台，作为专业人工智能人才辅导培育平台的行业价值进一步凸显。
3、运营层面公司通过“自运营+生态合作”相结合的方式集中优质服务资源，构建“AI产品+服务”综
合性企业服务平台，同时整合线下产业园区合作网络，为专精特新等具备高成长属性的中小企业提供服务。
报告期内，公司及子公司与阿里达摩院、华为云、火山引擎、联通产业互联网（山西）、智谱华章、东华软
件等顶尖科技企业开展合作，共建模型生态体系。
2025年是创业黑马深化战略转型的关键一年。公司管理层以高度的责任感和前瞻性，主动推进业务聚焦
与结构优化，坚决收缩投入产出不及预期的企业服务业务中的科创知识产权代理业务，将资源战略性倾斜至
人工智能企业服务这一代表未来方向的核心赛道。尽管短期财务表现受到业务调整与战略投入的影响，公司
仍实现显著减亏，企业加速服务业务保持稳健发展，人工智能企业服务完成从0到1的突破并实现初步商业化
验证，特别是与重量级伙伴中移物联网及中移建设的合作落地，为未来成长奠定了坚实基础。与此同时，人
员与组织效率的持续优化，也为成本控制与运营质量提供了有力保障。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）企业服务行业
企业服务是指面向企业（服务对象为企业）的服务，广义的概念是指面向所有企业级客户提供运营管理
相关的产品和服务。企业服务细分领域众多，根据服务领域、服务方式，可大致分为云服务、人工智能、数
据智能、企业安全、广告营销、创业服务、人力资源、行业解决方案等。
科技服务业是指运用现代科技知识、现代技术和分析研究方法，以及经验、信息等要素向社会提供智力
服务的新兴产业，涵盖多个领域，包括但不限于软件开发、IT咨询、数据分析、网络和电信服务、云计算、
人工智能、物联网等，服务通过提供技术解决方案和专业支持，推动各行各业的创新和数字化转型。中小企
业服务行业是指为中小企业提供各种专业服务，以帮助其解决发展过程中面临的各种问题，促进其健康成长
和可持续发展的综合性行业。基于AI、大数据、区块链等技术深度应用，推动服务模式从工具型向生态型跃
迁。科技服务行业作为运用现代科技知识和技术向社会提供智力服务的新兴产业，2026年中国科技服务业市
场规模预计达96707.7亿元，同比增长7%。其中，面向科技领域的专业服务市场供给保持快速增长态势。（
摘自〈2026-2032年中国科技服务行业全景调研及投资前景预测报告〉）
（二）人工智能行业
报告期内，人工智能产业迎来政策与市场共振的窗口期，工业和信息化部部长李乐成在十四届全国人大
四次会议“部长通道”上明确指出，人工智能这一“关键变量”正加速转化为经济高质量发展的“强劲增量
”。产业层面，2025年我国人工智能核心产业规模已突破1.2万亿元，企业数量超6200家，产业链条日趋完
备；技术层面，大模型、生成式AI加速向千行百业渗透，推动应用场景从试点走向规模化落地；人才层面，
随着技术普及进程提速，预计到2030年，熟练AI应用的人才需求将激增至600万人，企业对“AI+X”复合型
人才的争夺日益白热化。宏观政策红利、产业规模跃升与人才结构重塑三重动力叠加，正推动人工智能从技
术变革迈向经济社会发展的系统性重构，为深耕AI企业服务领域的平台型公司提供了前所未有的战略机遇。
三、核心竞争力分析
2025年是公司全面落实“传统企业服务平台向科技企业服务平台”战略升级的一年，公司依托十余年深
耕中小企服领域的底层积累，叠加AIGC技术落地的差异化布局，运用AI原生思维构建了适配智能化时代的核
心竞争力体系，具体如下：
（一）链接大模型供给与中小企业需求的核心枢纽
公司深耕中小企业服务十余年，沉淀了国内完整的中小企业成长行为数据库，是国内少有的同时覆盖通
用大模型厂商、产业资源、中小企业客群的第三方服务平台，填补了大模型落地中小客户“最后一公里”的
市场空白。报告期内，公司自主研发的科创服务垂类模型“黑马天启”迭代至3.0版本，已在政企场景、知
识产权智能申报、科创资质评估、商业计划书智能生成等12个场景落地，带动相关业务人效提升、交付周期
缩短，实现政企服务规模化商用的科创服务垂类大模型。同时公司依托成熟的培训辅导体系，推出了中小企
业AI落地实操培训，形成“AI培训获客-垂类模型落地-生态资源配套”的正向飞轮，构建了国内中小企业AI
GC商业化路径。
（二）覆盖企业成长全场景的四维赋能体系
公司始终以“陪伴中小企业成长”为使命，围绕中小企业从初创期到成熟期的全链路需求，构建了“认
知、资源、人才、资本”四维赋能的一站式产品矩阵，可提供企业加速、AI落地、投融资对接、营销获客、
政策申报等全品类服务，是国内完整企业服务场景的中小企服平台之一。报告期内，公司将AI服务全面嵌入
原有服务体系，针对中小企应用AI“不会用、用不起、落不了”的共性痛点，推出从AI认知培训、垂类模型
定制调优、生态资源对接的全链路AI服务包，与原有企服产品形成显著协同效应。
（三）“AI+智能体+垂直服务”三位一体的科技服务底座
公司持续推进服务端的数智化升级，构建线上线下一体化的科技企服平台，从传统企服“人力密集、地
域受限、交付非标”向科技企业服务平台升级。积极服务中小企业从创业想法到技术落地到产业对接的全链
路服务闭环。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司实现营业收入14,106.28万元，较上年同期下降8,086.87万元，降幅36.44%，主要是因
为追求长期可持续高质量发展，主动对企业服务业务结构进行了前瞻性优化，特别是对企业服务中的科创知
识产权代理服务业务板块实施了战略性收缩。科创知识产权代理服务业务面向广大中小企业，市场竞争充分
，业务模式高度依赖地推获客，需维持庞大的销售团队，导致人工成本、销售费用等刚性支出较高，投入产
出效率持续低于公司预期，对整体盈利能力和资源效率形成拖累。公司于本年度大幅缩减该业务的人员规模
与营收目标。该人员数量由年初的400余人缩减至约50人。伴随业务规模的收缩，直接导致该业务线2025年
营业收入同比下降。
报告期内，公司实现净利润-7,799.55万元，较上年同期增长31.82%，归属于上市公司股东的净利润为-
4,909.04万元，较上年同期减少亏损5,645.20万元，主要原因是公司实施人工成本优化与运营费用管控，有
效降低业务调整带来的亏损，使得公司营业利润亏损较上年显著收窄，有效保障了转型期稳健经营。同时公
司积极调整产品与客户结构，推进人工智能业务落地，加速AI化进程。
报告期内，公司整体毛利率52.22%，较上年同期增长21.54%，主要原因是公司全面加强对成本支出的管
控力度，有效降低成本支出，同时企业加速服务低毛利产品交付减少，导致总体毛利率增长。公司销售费用
5,592.08万元，较上年同期下降41.37%，主要原因是科创知识产权代理业务缩减销售人员所致；管理费用5,
982.10万元，较上年同期下降1.91%，主要原因是公司加大费用支出管控所致；研发费用718.83万元，较上
年同期下降61.92%，主要原因为本期控制研发投入所致。
此次主动收缩是公司聚焦核心优势、严控经营风险、提升运营效率的关键决策。其直接效果是显著降低
了高成本、低效益业务对资源的消耗，有效遏制了亏损扩大，并为公司将有限资源（资金、人力、渠道）高
度聚焦于人工智能企业服务这一战略增长引擎创造了必要条件，从根本上巩固了公司在AI科创服务生态中的
核心竞争壁垒，切实维护了上市公司及全体股东的长期利益。
报告期内，公司人工智能服务业务营业收入为2,565.40万元，较上年同期下降14.52%，其中人工智能培
训业务营业收入2,284.36万元，较上年同期下降18.57%。其中人工智能企业服务业务首年实现核心技术的研
发验证、产品定型及初步的市场推广闭环的商业化落地，报告期内服务政企客户约437家，其中各地政府及
事业单位占比56%。报告期内与中移互联网、中移建设达成合作，共同推进该产品的市场推广与销售，显著
提升了产品的市场覆盖力和品牌公信力。
●未来展望:
2026年公司将聚焦效率提升与结构优化核心目标，分层推进各业务条线落地。短期来看，公司将锚定科
技企业服务平台的升级方向，优先推进确定性落地事项：
（一）加快“黑马天启”科创垂类大模型的场景迭代优化，重点打磨政企办公套件产品，提高“黑马天
启”办公套件的准确率、专业性与响应速度，同时批量开发Agent，为公司客户提供更广泛的场景应用。
（二）同步推动“龙虾云电脑”面向公司已合作的专精特新企业、产业园区入驻企业定向推送首批试用
名额，依托现有存量客群基础快速收集产品反馈完成调优，快速跑通AI业务的商业化验证。
（三）公司将全力配合深交所推进重大资产重组全流程审核工作，高效响应各项监管要求。力争本次重
组顺利过审、配套资金募集圆满落地。同步提前梳理标的公司版信通的数字版权存证服务业务，与天启大模
型内容生成场景、数智云科元宇宙数字内容服务场景的协同落地路径，确保项目过审后即可快速释放业务协
同价值。
（四）继续整合通过“自运营+生态合作”相结合的方式集中优质服务资源，构建“AI产品+服务”综合
性企业服务平台。
（五）数智云科将稳步推进若干未来产业特色园区的落地，重点布局人工智能、低空经济两条核心赛道
的产业集群，同步配套未来产业加速营、行业场景揭榜挂帅等运营活动，为入孵企业对接龙头供应链、地方
政策、投融资渠道等资源，也为公司AI业务输送精准产业客群与应用场景。
长期来看，公司将围绕中小企业智能化升级的核心需求构建长期生态壁垒。一方面打通AI工具供给到产
业场景落地，再到政策资本对接的全链路服务能力，力争构建覆盖全国的未来产业服务网络，触达服务千万
级中小微企业，成为链接通用大模型厂商、地方政府、产业龙头与中小企业的核心枢纽。
另一方面依托“产业服务-孵化加速-战略投资”的联动模式，深化在人工智能、低空经济、商业航天、
元宇宙等未来产业赛道的布局厚度，通过产业服务前置挖掘高潜力优质标的，在风险可控的前提下开展战略
投资，形成“服务赋能+投资收益”的双向价值增长曲线。过程中公司将始终坚持稳健经营的底线，根据业
务落地进度动态调整资源投入节奏，平衡短期业绩波动与长期战略布局的关系，为全体股东创造可持续的长
期价值。
〖免责条款〗
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