经营分析☆ ◇300721 怡达股份 更新日期：2026-05-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
醇醚、醇醚酯类、双氧水和环氧丙烷化工产品的研发、生产和销售业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 15.93亿 99.82 181.89万 146.41 0.11
其他(行业) 292.01万 0.18 -57.66万 -46.41 -19.74
─────────────────────────────────────────────────
醇醚系列产品(产品) 8.47亿 53.05 9663.33万 7778.00 11.42
醇醚酯系列产品(产品) 4.31亿 27.00 4123.09万 3318.67 9.57
环氧丙烷(产品) 1.48亿 9.28 -8611.09万 -6931.06 -58.13
双氧水(产品) 1.22亿 7.63 -3836.83万 -3088.26 -31.51
其他(产品) 2680.58万 1.68 -1830.61万 -1473.46 -68.29
汽车制动液(产品) 2160.40万 1.35 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 15.33亿 96.06 -1066.10万 -858.11 -0.70
国外(地区) 6289.73万 3.94 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 15.96亿 100.00 124.24万 100.00 0.08
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
醇醚系列产品(产品) 4.04亿 58.59 1144.60万 -61.64 2.83
醇醚酯系列产品(产品) 2.07亿 29.93 1980.37万 -106.66 9.58
其他业务(产品) 203.31万 0.29 39.38万 -2.12 19.37
─────────────────────────────────────────────────
商品销售收入(业务) 6.88亿 99.71 -1896.14万 102.12 -2.75
其他业务收入(业务) 203.31万 0.29 39.38万 -2.12 19.37
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 17.34亿 98.10 1.84亿 95.91 10.59
其他(行业) 3362.65万 1.90 783.49万 4.09 23.30
─────────────────────────────────────────────────
醇醚系列产品(产品) 9.80亿 55.46 1.33亿 69.60 13.60
醇醚酯系列产品(产品) 4.65亿 26.31 5610.74万 29.29 12.06
双氧水(产品) 1.99亿 11.28 -773.87万 -4.04 -3.88
其他(产品) 6888.48万 3.90 --- --- ---
环氧丙烷(产品) 3395.52万 1.92 --- --- ---
汽车制动液(产品) 1990.63万 1.13 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 16.92亿 95.71 1.77亿 92.38 10.46
国外(地区) 7588.71万 4.29 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 17.68亿 100.00 1.92亿 100.00 10.83
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
醇醚系列产品(产品) 4.91亿 56.36 7304.20万 67.73 14.86
醇醚酯系列产品(产品) 2.32亿 26.66 2912.01万 27.00 12.53
双氧水 (产品) 1.14亿 13.07 108.82万 1.01 0.96
其他业务(产品) 1332.06万 1.53 458.48万 4.25 34.42
─────────────────────────────────────────────────
商品销售收入(业务) 8.59亿 98.47 9941.24万 95.59 11.58
其他业务收入(业务) 1332.06万 1.53 458.48万 4.41 34.42
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售3.89亿元，占营业收入的24.35%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 9210.30│ 5.77│
│客户2 │ 8554.47│ 5.36│
│客户3 │ 7648.44│ 4.79│
│客户4 │ 6776.12│ 4.25│
│客户5 │ 6664.87│ 4.18│
│合计 │ 38854.20│ 24.35│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购5.67亿元，占总采购额的46.85%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 28040.38│ 23.15│
│供应商2 │ 11506.31│ 9.50│
│供应商3 │ 7433.23│ 6.14│
│供应商4 │ 5067.36│ 4.19│
│供应商5 │ 4692.13│ 3.87│
│合计 │ 56739.41│ 46.85│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所处行业情况
公司属于C26化学原料和化学制品制造业，主要产品包括醇醚及醇醚酯系列产品、环氧丙烷、双氧水等
。
（一）醇醚及醇醚酯系列产品行业情况
公司醇醚及醇醚酯系列产品，属于精细化工行业。我国醇醚及醇醚酯行业从90年代主要依靠进口逐渐转
变为自产为主、进口为辅。产品结构方面，在全球醇醚产品领先生产商陶氏化学和国内科研院校等引领下，
国内企业逐步开始生产毒性更低、物理化学性质与乙二醇醚相似的丙二醇醚及醇醚酯产品。
国内市场需求方面，近年来，下游应用领域涂料、电子行业和油墨等下游市场的快速发展推动了对环保
型溶剂、电子级溶剂和清洗剂的市场需求，醇醚及醇醚酯市场需求呈现稳中有升的趋势。从生产区域来看，
生产企业仍集中于江苏、广东、山东地区，国内醇醚主要生产企业包括怡达股份、德纳天音、三木集团、华
伦化工、百川股份等。
（二）环氧丙烷行业情况
2025年中国环氧丙烷市场整体呈现产能持续扩张、供需宽松的发展态势，行业竞争加剧。从供应层面来
看，2025年中国环氧丙烷总产能866万吨/年，同比增长22%，全年新增产能164万吨/年，全年总产量为610万
吨，同比增长16%，行业产能利用率维持在约70%，同比出现下滑。其中共氧化法产能占比39%，HPPO法产能
占比26%，传统氯醇法产能占比降至17%，行业工艺结构持续优化。国内环氧丙烷产能区域分布依旧集中，山
东地区仍然为中国环氧丙烷主要产能区，占比53%，其次华东地区产能占比29%。
需求与消费方面，2025年中国环氧丙烷总消费量为614万吨，同比增长13%。下游消费结构始终处于不均
衡状态，其中聚醚多元醇作为最主要下游，消费量占比约78%，丙二醇行业稳定增长，2025年消费量在61万
吨，同比增幅在9%，占据环氧丙烷消费量的10%。剩余12%左右的消费量分布在醇醚、碳酸酯及其他细分领域
。
价格方面，2025年山东地区环氧丙烷市场全年均价为7599元/吨，同比下降13.45%，价格整体呈现震荡
下行走势，上半年行情持续承压，4月份跌至年内低点6900元/吨，创下近5年价格低位，下半年虽有小幅回
升，但整体依旧偏弱运行，年末市场价格维持在7700-7900元/吨区间。
以上数据来源于隆众资讯。
（三）双氧水行业情况
2025年国内双氧水市场整体处于“高供应、弱需求”的行业状态。供应方面，2025年全国双氧水产能持
续增长，新增产能包括中化天辰、恒逸、柳化股份等；全国在产企业约121家，主要产能集中于山东、江苏
、安徽、浙江等华东及华北地区，其中山东省产能占全国总产能近四分之一，主导地位显著。新增产能的落
地加剧了市场供应宽松的总体局面。
需求方面，双氧水下游需求产品丰富，双氧水主力下游为己内酰胺、造纸、印染、污水处理，其次还有
环氧丙烷、过碳酸钠、环氧大豆油、二氧化硫脲、冶矿等。上半年双氧水下游行业亏损现象偏重，制约行业
开工进而对双氧水需求形成负反馈。三季度后期，造纸行业采购需求转好，北方地区装置停机集中引发供应
紧张预期，形成有力支撑；新能源产业链（如磷酸铁锂）自下半年起需求旺盛，成为双氧水消费的重要支撑
。然而，环氧丙烷（HPPO法）等领域因行业景气度问题，对双氧水的需求拉动有限。
据百川盈孚统计，2025年全国双氧水含税出厂均价为694元/吨，同比下降13.54%，行业平均利润处于-2
1元/吨的水平。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司的核心竞争力主要在以下几方面：
（一）公司是行业标准的制定者，一直以来将产品创新放在首要位置，通过不断加大研发投入，形成了
具备自主创新能力、足够的技术储备和新品产业化能力的研发体系，具有持续的自主创新能力。
（二）公司凭借多年醇醚及醇醚酯生产经验，并通过自主研发与借鉴国外先进技术相结合，形成了怡达
特有的“柔性生产”特征，可根据市场需求情况，灵活调整产品产量，配置醇醚及醇醚酯产品种类，及时推
出契合市场需求的产品。
（三）公司向上游延伸，拥有自主研发的直接氧化法(HPPO)环氧丙烷成套技术并建成年产15万吨环氧丙
烷生产装置，此项技术是国家政策重点鼓励的绿色环保技术，可解决核心原材料的稳定供应，有效降低公司
成本。作好HPPO法制环氧丙烷的技术的应用推广和服务示范。向下游延伸，加大系列产品的综合利用，从而
有效提高产品毛利率和原材料利用率。
（四）公司对于现有产品继续研发深入细化，形成多规格、多品种的产品群，并加大产品升级和应用领
域的拓展，以提升产品的盈利能力和市场空间。
（五）依托公司“三江”战略布局，充分发挥“三江四地”的供应链资源、市场潜力、区位条件等方面
的综合优势，推动长三角、珠三角和东北基地三大区域一体化发展,全面拓展国内国际市场。
（六）公司通过融入巴斯夫、东进世美肯等大客户的核心供货体系，成为国际供应链的一环，将逐步受
益国际巨头市场扩大、新产品开发等带来的需求增长，为公司持续发展奠定了良好的基础。
三、主营业务分析
1、概述
2025年度公司实现营业收入1,595,777,679.10元，实现归属于上市公司股东的净利润-109,361,354.60
元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-109,941,094.40元，公司整体亏损。主要原因如下：
1、醇醚及醇醚酯业务销售数量继续保持增长。得益于产品销售数量的增加，醇醚及醇醚酯类产品的产
能利用率进一步提升，叠加原材料采购价格的下降，单位产品成本下降。但受市场竞争影响，醇醚及醇醚酯
类产品销售价格下降远大于产品成本下降幅度，从而使得醇醚及醇醚酯产品毛利同比下降明显。
2、2025年第四季度，特别是进入2025年11月，环氧丙烷产品市场价格阶段性波动回暖，控股子公司泰
兴怡达环氧丙烷装置连续投入生产，使得产能利用率得到大幅提升，环氧丙烷产品单位固定成本摊薄。与此
同时在2024年节能技改的基础上，2025年又对部分生产设备进行节能和工艺优化，使得环氧丙烷降本成效明
显。叠加上述多项积极因素，2025年第四季度，控股子公司泰兴怡达亏损金额明显收窄。但因2025年环氧丙
烷装置仅有三个月时间投入生产，停工期间折旧摊销、职工薪酬等费用正常发生，从而使得2025年环氧丙烷
产品营业成本远大于营业收入。
3、双氧水产品因产能利用率低于去年同期，产量略有下降，加之双氧水产品销售价格下降，产品毛利
率同比下降。综合上述各因素影响，公司2025年度整体亏损。
●未来展望:
一、公司“十五五”发展规划总纲领
“十五五”期间，怡达将继续坚持“以客户为中心，以奋斗者为本”的核心宗旨，坚定不移走科技创新
驱动发展之路。通过逐步推进自动化、智能化、信息化、数字化“新四化”建设的同时，全面落实安全为本
、绿色低碳、生态和谐的可持续发展理念，进一步深化“整合三江、面向四海、赋能怡达、跨越升级”的“
三江”战略布局，充分发挥“三江四地”的供应链资源、市场潜力、区位条件等方面的综合优势，推动长三
角、珠三角和东北基地三大区域一体化发展,全面拓展国内国际市场。坚持以高质量发展为引领，结合精细
化、差异化的发展方向，实现企业持续、健康、长远发展，致力打造一流的安全、环保、绿色低碳的现代化
化工企业标杆。
二、具体发展规划
1.加快推进20万吨/年环氧衍生产品项目的建设，实现泰兴一期PO项目的延链、补链、强链，完善产业
链布局。
2.聚力推动高质量发展再上新台阶，着力突破我国湿电子化学品领域供应链的卡脖子状况，掌握高端产
业主导权。
3.进一步优化HPPO技术，不断优化工艺技术、催化剂技术,推动HPPO技术成为国际国内领先技术。
4.依托珠海仓储、泰兴怡达跨江跨海的运输优势，大力发展原料和产品的海洋经济与现代供应链业务。
5.推进企业文化建设，从环境优化、文化引领、习惯养成三方面协同发力，形成精益求精、追求卓越、
廉政高效的氛围，助推企业高质量发展。
三、人才发展规划
1.健全在岗人员培训成长体系，落实对培训管理人员、技术人员、中层干部、班组长、在岗员工的全员
培训考核计划，努力使公司成为一支管理高效、技能过硬，具有专业水平的优秀团队。
2.招聘一批高端人才和专业技工人才，构建结构合理、梯队完备的人才队伍，为企业高质量发展、高效
率发展提供坚实人才支撑。
3.推进绩效工资考核制度，健全干部与员工考核、评价、晋升机制，实现薪酬分配与工作绩效高度吻合
，通过绩效激励、奖金和股权激励来稳步提升干部员工的收入水平，进一步提升奋斗者的获得感和归属感。
“十五五”规划的实施关系到公司中长期的生存与发展，全体怡达干部员工将在公司董事会的领导下，
开启高质量发展新征程，不忘初心，艰苦奋斗，让砥砺奋进的干部员工收入水平再上台阶，做优秀企业回报
客户、回报员工、回报股东、回报社会，铸就怡达可持续发展的新辉煌。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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