经营分析☆ ◇300729 乐歌股份 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
智能家居、智慧办公产品的销售；公共海外仓跨境物流服务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
家具制造业(行业) 34.05亿 50.71 14.41亿 78.69 42.32
仓储物流服务业(行业) 33.10亿 49.29 3.90亿 21.31 11.79
─────────────────────────────────────────────────
仓储物流服务(产品) 33.10亿 49.29 3.90亿 21.31 11.79
人体工学系列产品(产品) 29.73亿 44.28 12.55亿 68.53 42.20
其他(产品) 4.32亿 6.43 1.86亿 10.16 43.12
─────────────────────────────────────────────────
境外地区(地区) 63.13亿 94.02 17.50亿 95.55 27.72
境内地区(地区) 4.02亿 5.98 8150.08万 4.45 20.28
─────────────────────────────────────────────────
仓储物流综合服务分部(业务) 36.89亿 54.93 4.18亿 22.80 11.32
人体工学产品及其他家具产品分部(业 35.79亿 53.30 14.26亿 77.89 39.86
务)
分部间抵销(业务) -5.53亿 -8.23 -1277.54万 -0.70 2.31
─────────────────────────────────────────────────
分销(销售模式) 43.20亿 64.34 7.25亿 39.61 16.79
直销(销售模式) 23.94亿 35.66 11.06亿 60.39 46.19
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
仓储物流服务(产品) 15.69亿 49.89 1.52亿 18.81 9.69
人体工学系列产品(产品) 13.83亿 43.99 5.74亿 71.01 41.46
其他(产品) 1.93亿 6.13 8220.98万 10.18 42.68
─────────────────────────────────────────────────
北美洲(地区) 21.56亿 68.56 4.81亿 59.56 22.31
欧洲(地区) 5.83亿 18.53 2.03亿 25.07 34.75
亚洲(地区) 3.44亿 10.95 1.04亿 12.86 30.16
其他(地区) 6155.34万 1.96 2028.91万 2.51 32.96
─────────────────────────────────────────────────
仓储物流综合服务分部(业务) 17.36亿 55.21 1.52亿 18.84 8.76
人体工学产品及其他家具产品分部(业 16.29亿 51.81 6.85亿 84.82 42.05
务)
分部间抵销(业务) -2.21亿 -7.02 -2952.40万 -3.66 13.37
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
家具制造业(行业) 32.47亿 57.26 14.01亿 84.79 43.16
仓储物流服务业(行业) 24.23亿 42.74 2.51亿 15.21 10.37
─────────────────────────────────────────────────
人体工学系列产品(产品) 28.59亿 50.43 12.09亿 73.13 42.27
仓储物流服务(产品) 24.23亿 42.74 2.51亿 15.21 10.37
其他(产品) 3.88亿 6.84 1.93亿 11.66 49.71
─────────────────────────────────────────────────
境外地区(地区) 51.79亿 91.33 15.38亿 93.03 29.69
境内地区(地区) 4.91亿 8.67 1.15亿 6.97 23.44
─────────────────────────────────────────────────
分销(销售模式) 34.74亿 61.27 5.90亿 35.73 17.00
直销(销售模式) 21.96亿 38.73 10.62亿 64.27 48.37
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
人体工学系列产品(产品) 13.37亿 55.07 5.37亿 70.57 40.17
仓储物流服务(产品) 8.51亿 35.07 1.28亿 16.78 15.00
其他(产品) 2.39亿 9.85 9617.55万 12.64 40.23
─────────────────────────────────────────────────
人体工学产品及其他家具产品分部(业 15.75亿 64.91 6.33亿 83.19 40.17
务)
仓储物流综合服务分部(业务) 9.64亿 39.71 1.43亿 18.83 14.86
分部间抵销(业务) -1.12亿 -4.63 -1530.87万 -2.01 13.63
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售7.54亿元，占营业收入的11.24%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 22130.54│ 3.30│
│第二名 │ 20247.02│ 3.02│
│第三名 │ 12206.04│ 1.82│
│第四名 │ 11219.19│ 1.67│
│第五名 │ 9614.83│ 1.43│
│合计 │ 75417.64│ 11.24│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购25.09亿元，占总采购额的55.48%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 203899.12│ 45.09│
│第二名 │ 15552.14│ 3.44│
│第三名 │ 12165.69│ 2.69│
│第四名 │ 11924.23│ 2.64│
│第五名 │ 7368.33│ 1.63│
│合计 │ 250909.51│ 55.48│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期内，公司主营业务收入主要来自智能家居、智慧办公产品的生产与销售，以及基于公共海外仓的
跨境物流服务收入。
1、智能家居与智慧办公产品
公司基于线性驱动技术，秉持“健康、舒适、安全、高效”的人体工学理念，持续创新研发多元化的智
能家居与智慧办公产品，主要包括：
升降桌系列：通过线性驱动实现桌面高度自由调节，相较于传统固定桌，能支持坐站交替，减轻脊柱压
力，改善久坐带来的健康风险。根据不同使用场景，产品涵盖升降办公桌、升降学习桌、升降家居桌、升降
电竞桌、升降餐桌、升降书法桌等。
人体工学椅系列：以科学设计提供全方位支撑，缓解久坐疲劳，提升办公舒适度和效率。其中创新的健
身办公椅，将人体工学办公椅与健身单车结合，实现“办公+运动”的双重需求。
电动功能沙发系列：通过线性驱动实现坐姿、躺姿、TV姿等多场景调节，具备摇转、升降、零重力等功
能，并支持语音及蓝牙控制，打造科技化、智能化的客厅体验。
智能电动床系列：基于低噪直流驱动系统，实现背、腰、腿多部位的自由调节，具备防鼾、起背、按摩
等功能，为用户提供舒适、安全的睡眠解决方案。
2、公共海外仓跨境物流服务
作为跨境电商品牌出海的重要基础设施，公司依托“乐仓（Lecangs）”自营海外仓网络，面向跨境电
商卖家，尤其是中大件品类客户，提供覆盖头程运输、仓储管理、订单履约及尾程配送等环节的一体化跨境
物流服务体系，具体包括：
（1）头程海运与清关服务
公司通过与船公司建立长期合作关系，获取相对稳定的舱位资源及运价条件，支持整柜（FCL）与拼箱
（LCL）等多种运输方式，并配套提供目的港清关及拖车服务，提升运输衔接效率，降低客户综合物流成本
。
（2）海外仓储与订单履约服务
公司提供标准化仓储及履约操作，包括入库、质检、上架、拣选、打包及贴标等环节，支持客户多仓布
局与区域分拨需求，有助于提升库存周转效率及订单处理时效。
（3）尾程配送与增值服务
依托在美国形成的多节点仓网布局，公司与FedEx、UPS等物流服务商合作，提供尾程直发及集散配送服
务。在此基础上，公司持续优化履约模式，通过DirectShipping（直送）等方式，将订单从仓库直接对接至
最后一公里快递分拨体系，减少承运商中间分拣环节，有助于提升整体履约时效及稳定性。
（4）反向物流服务
公司围绕跨境履约全流程，提供涵盖退货接收、检测分级、维修处理、再包装及二次入库等在内的反向
物流服务，协助客户优化跨境逆向链路管理，降低退货处理成本。
凭借公共海外仓的规模化、网络化与专业化优势，公司不仅为自身跨境电商业务提供了有力支撑，同时
也助力外部客户降本增效，逐步形成“智能家居+跨境物流”的双轮驱动格局。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）公司所处行业情况
按照《国民经济行业分类(GB/T4754-2017)》，公司所处行业归属于“C21家具制造业”。公司的主要业
务模式为跨境电商，主营产品为智能家居、健康办公产品，主要利用线性驱动技术，根据人体工学理念，结
合物联网和传感技术，为用户构建智能家居场景和健康办公场景下的各类创新型应用。
随着公司业务规模的不断扩大，为赋能自身跨境电商业务和服务广大中小外贸企业品牌出海，公司延伸
开拓了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目，属于申万三级行业中的“420805跨境物流行业”。
1、智能家居、健康办公行业：健康消费意识逐渐提升，市场规模持续扩大
智能家居与健康办公产业依托线性驱动、物联网等技术，逐步构建以硬件终端、软件系统与云平台为核
心的智慧生态，为用户提供健康、舒适、安全、高效的居家与办公体验。近年来，颈椎病、腰椎病等职业病
高发且呈年轻化趋势，以线性驱动升降系统为代表的智能升降桌、人体工学椅等产品，有助于形成坐站交替
的健康习惯，缓解久坐带来的身体损伤并提升工作效率与生活质量。
Wind数据显示，美国健康产业占GDP比重超过16%，英国、德国、日本等发达国家均超过10%，中国等新
兴市场约为4%–5%，并呈持续提升态势。智能家居产业处于快速发展阶段,已从初期的单品智能阶段步入到
智能互联阶段。据亿欧智库数据，截至2025年中国智能家居市场规模突破1万亿元，2024-2026年CAGR达14%
，预计2026年将达到1952亿元。根据Statista数据显示，2025年全球智能家居市场收入达到1740亿美元，预
计到2029年，这一数字将增长至2506亿美元，2026年到2029年间，将保持9.55%的高复合年增长率。
全球办公家具市场规模稳步增长，2025年全球办公家具的市场规模将达到781亿美元，预计到2030年市
场规模将增至1090亿美元，复合年增长率为6.89%。（数据来源：MordorIntelligence）日益健全的法律、
工会组织也推动了升降办公桌等智慧办公产品由可选消费品逐渐转向必需消费品。全球升降桌市场规模持续
扩容，根据QYResearch调研显示，2025年全球电动升降桌市场规模大约为35.79亿美元，预计2032年将达到5
3.44亿美元，2026-2032期间年复合增长率为6.0%。
2、跨境电商与公共海外仓行业：政策推动、渗透率提升、合规趋严下的集中化扩张
当前，中国跨境电商的发展持续作为推动外贸转型升级、培育新经济增长点的重要突破口，2025年国家
政策进一步深化，从便利化试点走向规模化复制，并强化财税协同支撑。2025年4月至9月，海关总署会同多
个部门，在北京、上海、广州、深圳等25个城市集中开展跨境贸易便利化专项行动，推出涵盖货物贸易、数
字贸易、绿色贸易等领域的29项先行先试创新措施。
据预测，到2030年全球跨境电商市场规模将达到7.9万亿美元，市场参与者超过5000万名，中国电商企
业在跨境出海的道路上不断前行。根据海关总署信息，2025年，我国跨境电商进出口2.75万亿元，比2020年
增长69.7%。我国有进出口记录的经营主体超过78万家，数量再创新高。随着中国大学生人口红利的不断释
放，集结高素质研发和品牌营销的电商企业出海及全球化布局将成为未来国际贸易发展的必然大趋势，中国
跨境电商的发展前景广阔。
中国跨境电商的出口主要集中于美国、欧洲等发达国家和地区。根据Statista公布的数据，2026年美国
电子商务市场收入预计为12.4万亿美元。2026-2030年期间，这一市场的规模会以5.50%的复合年增长率不断
扩大，并在2030年增长至15.4万亿美元。根据eMarketer数据显示，2025年，欧洲电子商务市场价值约达到9
975.5亿美元。预计该市场将在2026年至2035年间以9.50%的复合年增长率增长，到2035年将达到约24721.6
亿美元的价值。2024年美国电商渗透率为22.70%，有望在2028年上升至26%，相较中国电商市场47%的渗透率
未来还有很大发展空间。（国盛证券研报）美国、欧洲等发达国家电商渗透率的持续提升，将为中国跨境电
商行业的发展创造良好机遇和增长空间。
政策与合规环境边际趋严、结构优化加速。2024年，商务部、海关总署等多部门联合出台《关于拓展跨
境电商出口推进海外仓建设的意见》，从金融支持、基础设施、跨关区退货监管、标准制定与国际合作等方
面提出15条措施，推动海外仓成为跨境电商出口的重要基础设施。与此同时，海外主要市场对直邮小包的限
制趋严：美国自2025年5月2日起取消800美元以下免税（deminimis）政策，清关门槛上升、通关时效普遍延
长；欧盟通过VAT全覆盖、碳关税与反补贴调查等措施强化贸易监管。在此背景下，“提前备货、就近履约
”的海外仓模式更具效率与合规优势。
海外仓行业快速扩容并加速集中化。据市场研究机构弗若斯特沙利文的数据显示，从2018年到2023年，
采用海外仓模式的中国B2C出口电商物流解决方案市场规模激增，从486亿元增长至2039亿元，市场占有率达
到45%，复合年增长率为33.2%。预计到2028年，市场规模将达到3870亿元，市占率增至51%，复合年增长率
预计为13.7%，这一增长速度远超传统直邮模式，显示出海外仓模式的巨大市场潜力。
在行业快速增长的背景下，海外仓作为跨境电商履约体系的重要基础设施，近年来持续加速扩张。跨境
眼调查显示，截至2025年初，服务于中国跨境电商业务的海外仓企业已超过1,500家，仓库数量合计超过5,3
00个。在竞争格局方面，国际与国内大型物流及电商平台（如FedEx、DHL、菜鸟网络、京东物流等）依托全
球仓储网络及供应链整合能力持续巩固领先地位；与此同时，美国市场仍处于格局重塑阶段，除亚马逊自营
体系外尚未形成绝对主导者，中国及亚洲物流企业加速进入，当地新增仓储租赁中约20%由中国及亚洲企业
承租，行业集中度呈提升趋势。自2024年以来，海外仓行业呈现出“规模快速扩张、竞争显著加剧”的特征
。一方面，大量企业集中进入推动仓储供给快速释放；另一方面，需求增长相对滞后，叠加欧美监管趋严、
地缘政治波动及贸易壁垒等因素，行业整体运营成本与不确定性上升，企业盈利能力面临一定压力。
整体来说，公司所处行业整体保持稳定发展态势，长期需求基础良好，同时行业竞争格局持续演进。在
跨境电商及海外仓领域，全球电商渗透率持续提升，中国制造企业品牌出海趋势不断加强。报告期内，海外
主要市场在税务、清关及合规方面的要求逐步提高，跨境直邮模式的不确定性及综合成本有所上升，海外仓
“本地备货、就近履约”的模式优势进一步体现。行业竞争由单一价格竞争逐步向资源、规模、履约能力及
合规能力竞争转变。
（二）行业特点
跨境电商模式下，销售旺季和平台、卖家促销紧密相关，一般来说，第一季度为淡季，全年呈前低后高
趋势，销售逐季增加，旺季集中在下半年，如黑五和圣诞季。海外仓的收入走势也和跨境电商保持一致，营
收和利润逐季增长,特别是四季度因为促销旺季，带来库内产品周转加快，通常是一年内营收和利润最好的
季度。
（三）公司所处的行业地位
乐歌是全球知名的智能家居、健康办公产品的研发、制造、销售商，深耕行业多年，积累了较高的品牌
知名度，搭建了完善成熟的销售渠道，拥有行业领先的研发设计能力、规模化制造优势，市场竞争优势明显
，成功推出多款智能办公升降桌、智能家居桌、电动儿童学习桌等人体工学爆品。
公司坚持发展自主品牌战略，国内主打品牌，国外主打品牌，搭建了境内境外、线上线下全方位的销售
渠道，且针对不同销售渠道的运营特点，设立了专业化的销售团队，持续不断优化渠道建设。公司拥有16年
跨境电商运营经验及14年海外仓运营经验，境外线上销售规模领先于同行业公司，在亚马逊等电商平台的销
量保持优势地位，公司自建独立网站“flexispot.com”在全球线性驱动应用产品垂直类独立电商网站中处
于第一梯队，并始终维持领先地位，发展态势良好，随着跨境电商行业红利的持续释放，公司未来发展潜力
巨大。
线性驱动升降系统是公司智能家居、健康办公产品的核心部件，乐歌已在全球布局宁波滨海制造基地、
宁波姜山制造基地、越南制造基地和广西制造基地4个制造基地，现已拥有全球领先的线性驱动产能规模。
公司研发设计创新水平处于行业前列，掌握多项线性驱动全球首创技术，主持起草多项国标、行标；公司智
能家居、健康办公产品均为自主研发和设计，拥有完整的自主知识产权，进行了全球化的专利布局，产品设
计获得了多项国际国内设计奖项。经过多年发展，公司先后获评国家高新技术企业、国家制造业单项冠军示
范企业、国家知识产权示范企业、国家服务型制造示范企业、国家级绿色工厂、国家级5G工厂、先进级智能
工厂等多项重量级荣誉，并建立了国家工业设计中心、国家企业技术中心、国家级博士后科研工作站等研发
平台。
公司自2020年开始推出公共海外仓跨境物流服务，并通过“小仓换大仓”的方式滚动发展海外仓和优化
仓库布局。截至报告期末，公司在全球拥有20个自营海外仓，面积67.23万平方米。另有9.3万平米的自建海
外仓Ellebell仓已于12月底建造完毕，待验收后投入使用。乐歌海外仓在为自身跨境电商业务赋能的同时，
已累计服务2053家外贸企业，其中不乏上市公司、中大件品类垂直类目的头部卖家等，头部效应，以及业务
和自营海外仓的规模效应显现，行业地位不断提升，乐歌海外仓现已发展成为海外仓服务企业中的头部企业
。
综上，公司长期深耕线性驱动应用领域，围绕健康办公与智能家居场景持续进行产品创新，在品牌、制
造及跨境履约等方面形成较强的综合能力。在公共海外仓业务方面，公司已形成一定规模的自营海外仓网络
，并持续服务第三方跨境电商客户，业务规模稳步增长。公司在中大件跨境电商履约领域具备较强的服务能
力，已成为行业内具有一定影响力的参与者。
（二）报告期内公司经营模式
报告期内，公司经营状况良好，主要围绕“品牌运营+制造供应链+海外仓履约”展开，采购、生产、销
售等运营模式未发生重大变化。
1、采购模式
公司外部采购的物料主要包括大宗原材料、零部件、包装物以及部分定制成品。大宗原材料涵盖精密钢
管、钢板、铝锭、ABS塑料等；外购零部件包括PCB线路板、MCU芯片、电子零配件、冲压件、铜丝漆包线、
铝压铸件、塑料件、标准件以及部分电机及其组件、精密丝杆；包装物主要为彩盒、外箱、说明书等；定制
成品则为部分外协的支架类和电动沙发类产品。
公司建立了完善的采购制度与流程，相关职能部门分工明确：采购部负责寻源、比价、议价与供应商评
估；质量部负责进料检验与质量控制；工程部与研发部提供技术支持及样品承认；PMC部编制物料需求计划
并监督供应商交付；财务部门负责核价与成本审核；内审部门负责全流程监督。通过多部门协同，确保采购
价格合理性、品质稳定性和供应链安全性。
2、生产模式
公司以自主制造为主，并辅以部分外协生产，围绕线性驱动核心技术，构建了涵盖关键零部件及整机产
品的生产能力，并通过多地布局提升制造韧性。
公司产品以自主品牌销售为主，兼有部分B端ODM/代工业务。自主品牌产品依据市场需求、销售计划及
库存情况组织生产；ODM/代工业务则以客户订单为依据实行“以销定产”。
公司已形成全球化制造布局：宁波与广西北海基地负责核心部件生产，越南基地侧重外围制造与组装。
生产环节涵盖电机制造、SMT贴片、模具设计与制造、冲压成型、精密制管、激光切割、机器人焊接、木板
加工、注塑、表面喷涂、电子组装及整机装配，工艺门类齐全，技术含量高。自主生产及多基地协同使公司
在应对市场波动、关税政策变化等方面具备较强的适应性。
此外，公司持续提升制造自动化与信息化水平，在工业工程、品质控制、自动化及信息化领域加大投入
，建立先进测试体系，为产品质量稳定提供保障。
3、销售模式
公司以自主品牌为核心，通过独立站与第三方电商平台协同开展销售，同时结合线下渠道及部分ODM业
务，形成多元化销售体系。境外市场以独立站及电商平台为主，境内市场覆盖线上平台及线下渠道。
（1）境外线下销售
公司境外ODM客户主要包括宜家、沃尔玛等零售、超市、批发及工程渠道等，产品与公司自主品牌产品
在定位上保持适度区分。
（2）境内线下销售
公司境内线下销售客户主要为实体门店、民用家居品牌商、办公家具品牌商、IT/OA集成商及其他行业
客户。境内线下销售以自主品牌为主，亦有少量与家居/家具品牌商的双品牌或ODM合作模式。报告期内，公
司持续完善经销商网络，新增70家门店，截至期末，全国经销门店总数131家。
（3）线上销售
境内线上销售主要渠道包括天猫、京东、小米有品等；境外线上销售主要渠道包括Amazon、Wayfair、W
almart、HomeDepot、OfficeDepot、Rakuten、Yahoo等，公运营12个独立站（如FlexiSpot.com）。报告期
内，公司美国独立站流量保持行业领先，独立站销售占跨境电商收入超过4成。
公司线上销售以M2C直营模式为主，分销模式为辅：
M2C直营模式：公司以制造商身份通过电商平台直接面向终端消费者，减少中间环节，能够在市场调研
、产品企划、研发设计、供应链管理、生产制造、渠道建设、品牌营销、物流运输及售后服务等环节实现全
链条把控。该模式不仅提升了公司整体效益，也优化了消费者体验。公司在独立站、Amazon、天猫旗舰店、
京东旗舰店及小米有品均主要采用M2C直营模式。销售流程包括客户在线下单并完成支付，公司确认收款后
发货并提供售后服务。
线上分销模式：公司与京东等电商平台及其他线上分销商开展合作，主要通过将产品销售给分销商，再
由分销商通过其平台销售至终端消费者，并负责订单履约与配送服务。
4、海外仓运营模式
海外仓是跨境电商的重要基础设施，由物流企业、跨境电商平台或大型跨境电商卖家在境外通过自建、
购买或租赁等方式建立仓储设施，将货物提前备货至海外，实现本地库存与本地配送。随着跨境电商的发展
，海外仓已成为外贸新业态的重要组成部分。
根据运营主体及服务模式不同，海外仓主要分为三类：
（1）第三方海外仓：由物流服务商或部分跨境电商企业运营，为其他跨境电商卖家提供清关、入库质
检、仓储管理、订单处理、分拣配送等服务，也称公共海外仓，根据运营模式可分为自营、加盟及合作等形
式；
（2）平台海外仓：由电商平台自主运营的仓储体系，为平台卖家提供仓储、配送、客服及退货等一体
化服务，典型模式如Amazon旗下FBA体系；
（3）卖家自用海外仓：由大型跨境卖家或进出口企业自主运营，主要服务自身业务需求，具备较高灵
活性，但对资金实力及运营能力要求较高。
公共海外仓业务是公司围绕跨境电商生态延伸形成的重要业务板块，依托自营海外仓网络，为跨境电商
客户提供仓储、分拣、配送等综合服务，重点服务中大件品类客户。
公司自2013年设立首个海外仓以来，持续积累自用仓运营经验。2020年，公司顺应跨境电商发展趋势，
正式拓展第三方公共海外仓业务，并采用全自营模式，专注服务中大件跨境电商卖家。经过多年发展，公司
已逐步形成覆盖“工厂—海外仓—终端消费者”的端到端跨境物流服务体系，服务环节涵盖头程海运、目的
港清关与拖车、仓储管理、订单履约、尾程配送（快递与卡派）以及逆向物流等，实现跨境履约全流程的系
统化运营。
公司海外仓业务收入主要来源于尾程配送服务、仓储服务、操作服务及相关增值服务；成本主要包括尾
程配送费用（主要支付给FedEx、UPS、AmazonShipping等物流服务商）、仓储租金及人工成本等。随着业务
规模的持续扩大，公司在尾程配送等关键环节的议价能力不断提升，叠加规模化发件优势，有助于优化整体
履约成本结构。
在基础设施布局方面，公司于2024年启动自建海外仓战略，并于2025年底完成首个自建仓项目建设，待
验收后投入运营，该项目位于美国东部重要港口SavannahPort附近的Ellabell区域，建筑面积约9.3万平方
米。通过逐步提升自建仓比例，公司在优化仓储成本结构的同时，有利于提升仓储资源的可控性与运营稳定
性，增强客户服务能力及长期合作粘性。
报告期内，随着行业竞争加剧及监管趋严，客户对履约稳定性、时效性及合规性的要求不断提高。公司
通过持续投入自动化、信息化系统建设，提升仓内作业效率与履约能力。同时，通过规模扩张，公司在尾程
配送及相关资源获取方面的议价能力有所增强。公共海外仓业务不仅为公司提供稳定的收入来源，也提升了
公司跨境电商主业的履约能力与客户体验，形成协同效应。
（三）报告期内主要业绩驱动因素
报告期内，公司智能家居业务和海外仓业务双轮驱动，协同发展，实现营业收入67.15亿元，较上年同
期增长18.41%；归属于上市公司股东的净利润2.59亿元，较上年同期下降22.75%，归属于上市公司股东的扣
非净利润1.98亿元，较上年同期下降1.45%。其中，人体工学系列产品实现收入29.73亿元，占营业收入比重
44.28%；公共海外仓业务继续保持较快增长，实现收入33.10亿元，占营业收入比重提升至49.29%。主要业
绩驱动因素如下：
1、公司海外仓业务保持较快增长，全年营收33.10亿元，同比增长36.57%。毛利率11.79%，比去年提升
1.42个百分点。随着美国电商渗透率持续提升、中国跨境电商品牌出海趋势不断加强，大幅提升了海外仓需
求。公司在中大件海外仓行业中处于领先地位，口碑较好，且作为FedEx的全球TOP50客户，享有较好的尾程
价格优势，累计服务出海企业2053家，2025年处理中大件包裹1800万件，仓网建设更加完善，营收规模高速
增长，再创新高。
2、公司智能家居、健康办公产品品类不断丰富，在保持升降桌主打产品优势的同时，利用线性驱动核
心技术以及品牌、渠道协同优势，实现销售收入稳中有升。公司跨境电商模式下，新品开拓卓有成效，且性
价比不断提升，高中低不同价格带满足更多用户需求，全年跨境电商销售收入227,079.73万元，同比增长12
.09%，电动沙发、人体工学椅等新品类增量显著。同时，公司2B业务和内销业务基本保持稳定。
3、自主品牌影响力不断提升，独立站表现亮眼，在面对消费分层的大环境中，更具韧性。公司依托极
强的产品需求挖掘和开发能力，以更优的产品为品牌赋能，良好的产品力和品牌力是公司业务收入增长的重
要保障。报告期内，公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）比例为77.35%。其中，
公司独立站销售收入9.31亿元，同比增长13.69%，增速高于亚马逊等三方平台，私域会员数量相比2024年有
显著增加。独立站能够较好满足消费者的定制化需求，销售高端产品，且相比第三方平台，人均消费金额相
对更高，销售增速更快；此外，独立站也能够自主设置营销策略和开展营销活动，进一步提升销售量和品牌
知名度。
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