经营分析☆ ◇300739 明阳电路 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
印制电路板（PCB）研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
印制电路板(产品) 7.29亿 93.58 1.38亿 76.80 18.89
其他业务收入(产品) 5001.99万 6.42 4162.18万 23.20 83.21
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
印制线路板(行业) 15.37亿 94.95 3.33亿 82.63 21.70
其他业务收入(行业) 8177.24万 5.05 7009.92万 17.37 85.72
─────────────────────────────────────────────────
印制线路板(产品) 15.37亿 94.95 3.33亿 82.63 21.70
其他业务收入(产品) 8177.24万 5.05 7009.92万 17.37 85.72
─────────────────────────────────────────────────
出口(地区) 14.36亿 88.73 3.25亿 80.49 22.62
内销(地区) 1.01亿 6.22 864.56万 2.14 8.59
其他业务收入(地区) 8177.24万 5.05 7009.92万 17.37 85.72
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 15.37亿 94.95 3.33亿 82.63 21.70
其他业务收入(销售模式) 8177.24万 5.05 7009.92万 17.37 85.72
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
印制电路板(产品) 7.89亿 95.24 1.69亿 83.04 21.40
其他业务收入(产品) 3943.17万 4.76 3448.32万 16.96 87.45
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
印制线路板(行业) 18.54亿 94.18 3.86亿 79.35 20.82
其他(补充)(行业) 1.15亿 5.82 1.00亿 20.65 87.68
─────────────────────────────────────────────────
印制线路板(产品) 18.54亿 94.18 3.86亿 79.35 20.82
其他业务收入(产品) 1.15亿 5.82 1.00亿 20.65 87.68
─────────────────────────────────────────────────
出口(地区) 17.59亿 89.31 3.68亿 75.66 20.94
其他业务收入(地区) 1.15亿 5.82 1.00亿 20.65 87.68
内销(地区) 9580.78万 4.87 1794.85万 3.69 18.73
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 18.54亿 94.18 3.86亿 79.35 20.82
其他业务收入(销售模式) 1.15亿 5.82 1.00亿 20.65 87.68
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售5.14亿元，占营业收入的33.45%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 13268.15│ 8.63│
│客户二 │ 13035.96│ 8.48│
│客户三 │ 8951.19│ 5.82│
│客户四 │ 8492.26│ 5.53│
│客户五 │ 7662.67│ 4.99│
│合计 │ 51410.23│ 33.45│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购3.10亿元，占总采购额的44.97%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 14208.73│ 20.59│
│供应商二 │ 5357.26│ 7.76│
│供应商三 │ 4489.32│ 6.50│
│供应商四 │ 4296.23│ 6.22│
│供应商五 │ 2692.92│ 3.90│
│合计 │ 31044.46│ 44.97│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所属行业的发展情况
公司主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，依据国家统计局发布的《国民经济行业分类（GB/T47
54-2017）》，公司所处行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”之“C398电子元件及电子专用材
料制造”之“C3982电子电路制造”。
1．PCB行业发展情况
电子信息产业是我国重点发展的战略性、基础性和先导性的支柱产业，PCB作为电子产品的重要电子互
联件，被誉为“电子产品之母”，是电子信息产业中活跃且不可或缺的重要组成部分。
2024年上半年，PCB行业得益于AI服务器、5G、云计算和汽车等领域的强劲需求，复苏步伐逐步加快，
展现淡季不淡及行业向好的发展趋势。全球PCB产能的转移以及庞大的电子终端市场的下游需求，使得中国
迅速成为全球PCB产品制造的最大中心。未来，在人工智能行业高速发展的支撑下，服务器/汽车存储行业有
望成为PCB行业需求最为强劲的支撑方。此外，汽车电子、通信及消费电子行业也将同步拉动PCB行业产值回
升。据Prismark预测，2022-2027年全球PCB年均产值复合增长率约为2%，而服务器/数据传输板块增长率达6
.5%，远高于平均值，汽车板块增长率达4.8%。这表明“服务器+汽车”将成为PCB行业高增速的下游领域，
引领行业发展。
2．公司所处行业地位
公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，拥有PCB全制程的生产能力，专注于印制电路
板小批量板的制造。公司产品类型丰富，可以一站式满足各种客户小批量多品种的需求。公司产品广泛应用
于工业控制、医疗健康、汽车电子、半导体、智能电网、通讯设备、新能源设备、商业显示、人工智能、服
务器及光模块等多个领域，销售区域涵盖欧洲、美洲及东南亚等多个国家及地区。公司在产品质量稳定性、
技术水平、技术服务等方面得到客户的认可，在市场中形成较高的品牌知名度。
公司在PCB行业深耕二十余年，凭借在精细化管理、工艺与技术创新、质量控制、成本管控等方面的显
著优势，连续多年入选中国印制电路行业协会（CPCA）发布的中国PCB百强企业。2024年，CPCA和中国电子
信息行业联合会(CITIF)联合发布的《第二十三届(2023)中国电子电路行业主要企业营收榜单》，公司在综
合PCB百强企业中排名第40名，在内资PCB百强中排名第23名。报告期内，公司荣获“专精特新中小企业”“
创新型中小企业”证书，子公司九江明阳顺利通过ISO50001:2018能源管理体系认证。
（二）报告期内公司从事的主要业务、主要产品及用途
公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，具备PCB全制程的生产能力。公司专注于印制
电路板小批量板的制造，坚持“多品种、小批量、高技术”的企业定位，产品广泛应用于工业控制、医疗健
康、汽车电子、半导体、智能电网、通讯设备、新能源设备、商业显示、人工智能、服务器及光模块等多个
领域。
公司是国家高新技术企业，不断运用先进技术为客户提供高品质的PCB产品和技术解决方案，致力于成
为创新驱动的国际化高精电路制造商。公司积极践行“客户导向、高效协同、专业专注、共创共享”的核心
价值观，坚持“创新驱动的国际化专精市场领先”的发展战略，做强核心业务，并进一步优化人才队伍建设
，不断巩固在小批量板市场的优势地位。
报告期内，公司继续深耕主营PCB业务，逐步加大半导体测试板、MiniledPCB等工艺的研发及投入力度
，并积极关注与PCB相关的高成长性细分领域，组建高速大算力产品和玻璃基先进封装产品开发团队，快速
推进高速大算力产品技术研发和产业化。目前高速服务器、AI加速卡产品已经进入小批量阶段。公司产品类
型覆盖HDI板、厚铜板、软硬结合板/光模块、高频高速板、载板、半导体封测等，可以一站式满足各种客户
中小批量、多品种的需求。公司产品广泛应用于工业控制、医疗健康、汽车电子、半导体、智能电网、通讯
设备、新能源设备、商业显示、人工智能及服务器等多个领域。公司在小批量PCB制造领域具有丰富的行业
经验，经过多年的市场开拓和客户积累，目前已与Flextronics（伟创力）、Jabil（捷普）、ENICS（艾尼
克斯）、Plexus（贝莱胜）、ICAPE（艾佳普）、Würth（伍尔特）、Prodrive、Extron、LamResearch（拉
姆研究）、ARRIS、安捷伦、高通、Darktronics（达科）、BMK、JCI（江森自控）等全球知名企业建立良好
的合作关系。
公司将在提高产品研发能力，提升工艺技术水平的基础上，寻求新的技术革新，扩大自身经营范围，为
客户提供更好的产品及服务。
（三）主要经营模式
（1）采购模式
公司根据生产计划安排采购计划，采取“以产定购”的采购模式。根据公司PCB板产品“小批量、定制
化”的特征，原材料采购需求与产品生产密切结合，采购部门根据生产所需的原材料种类、型号、数量等进
行采购。公司采购的主要原材料为覆铜板（板材）、铜球、铜箔、半固化片、氰化金钾、油墨等。公司原材
料主要在境内采购，由公司直接与供应商洽谈并向其发出采购订单。
（2）生产模式
公司产品为定制化产品，实行“以销定产”的生产模式，并实行柔性化的生产管理。计划部根据客户订
单制定相应的生产计划，生产部再依据生产计划组织生产。公司具体生产流程如下：
a.市场部接到客户订单后，若为新产品则由研发中心设计组根据客户对产品的要求设计出相应工艺流程
，制定该产品的生产制造指引（MI）；若为返单产品订单，则进入下一步；
b.计划部根据MI要求、库存状况及车间的实际生产能力制定生产计划，生产部根据生产计划组织生产。
若公司某阶段工序产能不足，则计划部将及时从《合格供应商清单》中选择外协厂商进行委外加工；
c.生产部采取柔性化的生产管理方式对生产系统和人员配备进行合理规划，从而能够及时响应客户纷繁
多样的产品需求；
d.品质部全程参与产品的质量检测。品质部首先对样品进行检测，检测合格后方可进行批量生产。在批
量生产过程中，品质部会对在产品进行抽检；生产完成后，品质部会对产成品进行全检，检验合格后方可交
付给客户。
（3）销售模式
公司产品以外销为主，先后设立香港明阳、德国明阳、美国明阳三大销售主体，并形成了全球化的销售
体系。香港明阳作为业务分拣中心，负责接收海外订单，再根据深圳明阳、九江明阳的产能情况分配订单，
德国明阳、美国明阳践行公司“贴近客户、实时支持”的战略，分别负责欧洲、北美地区新客户拓展及老客
户服务，公司市场部为海外销售提供各种境内支持，接待海外客户到厂审查，同时也通过参加各地主要电子
产品展会的方式拓展新客户。
公司部分客户及订单通过介绍商获取。在该种模式下，公司与客户直接签署合同或订单，收到客户的销
售货款后，公司向介绍商支付一定比例的佣金。
国外中小型终端客户为降低采购成本，往往将需求提交给专业的PCB贸易商，PCB贸易商汇总客户订单需
求后采取买断式的方式集中向公司进行采购。
报告期内，公司销售模式未发生重大变化，公司将继续根据行业市场发展情况和国内外宏观形势的变化
，与现有客户保持良好合作关系并着力拓展优质新客户。
（4）研发模式
公司目前已设立深圳明阳、九江明阳两个研发中心，负责公司新产品、新技术、新工艺的研发。
公司坚持研发以市场为导向，持续跟踪收集下游客户应用需求以及行业发展变化趋势，不断探索新的研
发课题，使得公司产品技术较好的满足下游客户的需求。
公司研发中心已组建高素质的研发人才队伍，配置了先进的研发设备和测量仪器，同时公司也制定了完
善的研发人员激励制度。公司研发中心多年来对高技术产品的研发、复杂工艺的解决方案提供了有力支持，
使公司具备了较强的研发实力，有效提高了公司市场竞争力。
公司已建成完善的研发体系。公司技术中心下设多个研发小组，并赋予不同的研发小组特定的研发职责
和工作目标，做到分工明确，每个小组能够各司其职。研发中心拥有高素质的研发团队、先进的研发设备，
公司也制定了完善的研发人员激励制度。
技术中心围绕以下五大方向开展工艺研发，材料开发，可靠性研究，仿真设计等方向研究工作，为公司
的新产品、新技术、新工艺的研发提供了保障。
（四）主要的业绩驱动因素
2024年上半年，受宏观经济波动、原材料价格上涨及可转债计提利息等多重因素影响，加之高频高速、
MiniLed等新产线产能爬坡期、收购项目深圳华芯及槟城明阳整合改造增加成本费用，公司盈利能力有所下
滑。在管理层的领导下，公司积极调整经营方针和市场布局，通过优化产品结构、持续实行降本增效、加强
信息化建设，苦练内功，努力提升盈利能力。报告期内，公司实现营业收入779,482,880.91元，同比下降5.
89%；归属于上市公司股东的净利润为31,301,611.89元，同比下降47.69%；归属于上市公司股东的扣除非经
常性损益的净利润19,120,598.98元，同比下降66.35%。
总体而言，公司二季度经营情况环比一季度呈现出积极改善趋势，营收环比增长7.34%，净利润环比增
长156.06%。具体经营情况如下：
1.深耕主营业务，积极布局新兴领域
随着新能源汽车普及速度加快，同时在电动化、网联化、智能化浪潮下，汽车电子占比不断提升，车用
PCB量价齐升为整个行业带来新的增量；同时，人工智能的发展对算力服务器、存储的要求不断提高，进而
推动PCB相关产品技术升级。
报告期内，公司持续聚焦主营PCB业务，逐步加大半导体测试板、MiniledPCB等工艺的研发及投入力度
，并积极关注与PCB相关的高成长性细分领域，组建高速大算力产品和玻璃基先进封装产品开发团队，快速
推进高速大算力产品技术研发和产业化。目前高速服务器、AI加速卡产品已经进入小批量阶段。
2.降本增效，精益生产
2024上半年，公司持续推进降本增效和精益生产，积极对标行业标杆，寻找差距，苦练内功补短板：（
1）供应链管理：公司持续优化SRM系统，提升采购数字化管理水平，在成本管理、效率管控方面都有较大幅
度的提升；（2）生产信息化和生产全流程管控：成功完成集团内主要工厂SAP及IMS系统的部署与上线，并
持续优化智能化工厂的软硬件系统及数据集成。通过实时工序看板和运营数据报表平台，实时监控工厂运营
情况。同时，借助端到端的整合与优化，深入应用质量追溯数据，进一步强化运营改进的力度；（3）制作
工程管理：在程序自动化及数字化转型驱使下，制作工程部上半年完成上千条新开发自动化需求，并与深圳
MES系统实现全面对接，确保工程数据准确传递，为公司实现数字化转型和核心竞争力的提升奠定了坚实基
础。
3.管理变革，着力推动高质量发展
在报告期内，公司积极推动市场管理、商机管理及供应链管理等关键领域的业务流程管理变革，致力于
从组织驱动向流程驱动的转型，持续激发组织活力，以应对市场竞争和变化。公司实施了流程体系建设，通
过培训、研讨和宣贯等多种方式，对全领域的端到端业务流程进行梳理，增强员工的客户意识与流程思维能
力，为建设流程型组织打下了坚实基础，并为持续的管理创新与IT智能化奠定了良好的基础。
在流程建设的基础上，公司进一步推动流程运营，采用SAP、IMS、SRM等先进管理工具和系统，固化流
程以提升信息管理和业务流程的效率。同时，从不同维度建立科学合理的流程KPI指标，激励员工主动推动
业务流程的优化与提升。此外，通过引导全员参与流程活动，逐步形成成熟的企业流程文化。
二、核心竞争力分析
1．客户资源优势
公司主要从事小批量PCB产品的研发、生产和销售。经过多年的国际市场拓展和品牌经营，公司在行业
内树立了良好的品牌形象与行业知名度，积累了一批在各领域拥有领先市场地位的优质客户。公司主要客户
大多数为国内外上市公司（或其子公司）或细分行业龙头企业，在小批量PCB市场树立了良好的品牌形象。
公司客户类型包括终端客户、EMS公司、PCB贸易商等，下游应用涵盖工业控制、医疗健康、汽车电子、半导
体、智能电网、通讯设备、新能源设备、商业显示、人工智能、服务器及光模块等多个领域。
公司客户整体质量高，目前与公司合作的很多客户为相关领域的知名企业，并与公司建立了长期稳定的
业务关系。公司已成功进入众多国际领先品牌客户的合格供应商体系。公司与这些知名客户长期合作有利于
提高市场知名度，促使公司产品技术、销售服务始终保持在行业先进水平，有利于公司进一步的市场开拓。
在产品差异化的市场战略下，个性化服务及管理能力决定了公司的优势竞争地位。公司设立了专门的业
务销售服务团队，在组织架构、人员配备、业务流程体系上保证对客户的快速反应，并提供优质服务，为公
司长期稳定发展提供了充足动能。
2．管理优势
小批量板生产具备“小批量、多品种、定制化”的特点，对生产柔性化要求高，管理难度大。公司坚持
以“创新驱动的国际化专精市场领先”为战略目标，拥有一支技术精湛、经验丰富、团结合作的先进管理团
队。公司管理团队的主要成员长期从事PCB行业，经验丰富具备良好的专业素质，对PCB行业有着深刻理解，
具备敏锐的市场洞察能力、应变和创新能力。针对中高层及核心骨干员工，公司多次实施股权激励计划及高
潜人才培养计划，聘请专业管理顾问团队定期举办领导力培训课程，以提升公司管理阶层的领导能力；同时
采取薪酬绩效考核机制等措施，以发挥管理层最大效能。
同时，公司也与南方科技大学等国内各大知名院校建立了长期稳定的校企合作关系，为公司未来的发展
持续不断的引入高素质人才。
3．全球化布局优势
公司在海外布局方面已走在国内PCB行业的前列，主要体现在以下方面：
（1）全球化销售区域。公司产品主要销往欧洲、北美及东南亚等地区，包括德国、法国、瑞士、意大
利、美国、马来西亚、新加坡、日本、韩国等多个国家。近年来，公司还逐步拓展日韩及国内客户，在全球
小批量板市场领域建立了良好的品牌知名度；
（2）国际化的市场布局。公司坚持国际化发展战略，已陆续建立德国生产基地和北美销售及技术服务
公司，成立了本地化营销团队，以便更好地为该地区的客户提供专业且便捷的服务。为加快公司在欧洲市场
样板、快板产品的交付速度，公司于2013年在德国设立生产子公司德国明阳，缩短了客户新品测试周期并提
高客户满意度；2017年，德国明阳并购德国销售公司，以便本地化服务客户，快速响应客户需求；2022年，
公司在新加坡设立子公司新加坡明阳作为海外贸易、投资的主要平台，旨在加快公司全球产业布局。公司逐
步拓展海外生产基地，并在马来西亚收购VisionIndustriesSdn.Bhd作为东南亚制造基地；
（3）扩充人才队伍。公司吸引国际化专业人才加盟公司。海外销售子公司聘请当地销售人员，成功实
现销售服务本地化，近距离服务下游客户；引进海外优秀的研发人员，提升和优化公司的技术研发能力，更
有效的响应海外客户的需求，同时积极引入国内销售团队，布局国内市场；
（4）国际化的视野。公司管理团队长期密切关注国外行业发展趋势、客户需求变化和下游电子产品的
技术发展动态，保持国际化视野，为公司战略规划、市场拓展和技术研发提供了精准的方向性指导。另外，
公司已组建起国际化的人才队伍，在销售、研发、管理等方面保持先进的水平。
4．产品品类和质量优势
公司拥有完善的产品结构，主要以小批量板为主，同时涵盖快板、样板和大批量板。产品类型丰富，公
司坚持以海外市场为导向，在日常生产经营中实施差异化竞争战略，满足客户个性化需求。公司专注于PCB
主营业务，在不断提升产品研发能力和工艺技术水平的基础上，积极寻求新的技术革新，扩大经营范围。通
过持续投入，公司目前已具备生产小间距及MiniLedPCB、半导体测试（ATE）板及载板等产品的工艺能力，
为公司持续拓展国内外高端客户提供技术支持。
公司高度重视产品品质管理，并在采购、生产、销售各个环节严格执行质量控制措施。公司积累了丰富
的产品质量管理经验，并已通过ISO9001、IATF16949、ISO3485、ISO14001、ISO45001等质量和管理体系认
证，以及UL、CQC等产品安全认证。2021年，公司获得了由中国深圳海关颁发的《AEO高级认证企业证书》；
2023年，子公司九江明阳获得中国南昌海关颁发的同等荣誉。
公司通过推行管理指标数字化、生产过程控制精细化及产品质量规范化等多项措施来提升公司产品品质
。
5．技术研发优势
公司自成立以来，坚持“技术立企”的发展路线，并设有研发中心负责技术研发，公司的研发骨干为行
业资深专家，对行业前沿发展和市场技术趋向具有敏锐的预测和研发能力。公司组建“广东省5G高密度互联
HDI线路板工程技术研究中心”，以实现在5G互联HDI线路板的技术创新和突破。同时与南方科技大学组建联
合实验室，共同开发玻璃基先进封装技术及产品。
在多年研发投入的基础上，通过自主研发，公司已拥有多项核心技术，这些技术主要用于生产高多层PC
B板、HDI板、刚挠结合板、挠性线路板、金属基板、厚铜板、MiniLedPCB、半导体测试板及载板等。公司通
过运用这些技术提升了产品质量、降低制造成本、缩短制造周期，满足了各类客户的需求，并增强了市场竞
争力。
公司及子公司九江明阳均为国家级高新技术企业。截至报告期末，公司及子公司已取得专利权为112项
，其中28项为发明专利、84项为实用新型专利。
报告期内，公司未发生因技术升级换代、核心技术人员辞职等导致公司核心竞争力受到严重影响的情况
。
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